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制造业数据回暖叠加国产出海加速，工程机械ETF(560280)强势领涨全市场！价格创上市以来新高
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体改善明显。除此之外，新出口订单指数和进口指数分别为51.3%和50.4%，比上月上升5.0和4.0个百分点。浙商证券统计指出，工程机械方面，中国企业的海外市占率不断提升，中国龙头逐步迈向全球龙头。2023年我国工程机械累计出口额（人民币计价）3414.05亿元，同比增长16%。以三一重工为例，2020-2022年三一重工挖掘机海外市占率分别约为4%、6%、8%。我国厂商海外市场空间发展潜力巨大，市占率有望进一步提升。国开证券认为，2024年3月1日召开的国务院常务会议审议通过了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，新一轮大规模设备更新以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，在此背景下国一、国二排放标准工程机械有望加速出清，进而提升国内行业整体替换需求空间。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-04-11
国家统计局：3月份中国制造业采购经理指数为50.8%，较上月上升1.7个百分点
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造业进出口景气度回升，新出口订单指数和进口指数分别为51.3%和50.4%，比上月上升5.0和4.0个百分点，均升至扩张区间。从行业看，化学纤维及橡胶塑料制品、汽车、计算机通信电子设备等行业两个指数均高于临界点，相关行业外贸业务较上月增加。（三）小型企业PMI升至扩张区间。大、中、小型企业PMI分别为51.1%、50.6%和50.3%，比上月上升0.7、1.5和3.9个百分点，不同规模企业生产经营状况均有所改善。其中，大型企业PMI连续11个月保持在临界点及以上，持续发挥支撑引领作用；小型企业PMI12个月以来首次升至扩张区间，生产经营活动有所加快。（四）三大重点行业同步扩张。高技术制造业、消费品行业、装备制造业PMI分别为53.9%、51.8%和51.6%，比上月上升3.1、1.8和2.1个百分点，均高于制造业总体水平，其中高技术制造业生产指数和新订单指数均高于55.0%，相关行业产需加快释放。高耗能行业PMI为49.1%，比上月上升1.2个百分点，景气水平继续改善。（五）市场预期继续向好。生产经营活动预期指数为55.6%，比上月上升1.4个百分点，升至较高景气区间，表明企业对近期市场发展信心增强。从行业看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数均位于60.0%以上高位景气区间，企业对行业发展更为乐观。调查结果还显示，企业生产经营中仍面临一些突出问题，比如反映行业竞争加剧、市场需求不足的企业比重仍然较高。当前推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新等政策措施还需进一步细化落实，为制造业高质量发展提供有力支撑。二、非制造业商务活动指数扩张继续加快 3月份，非制造业商务活动指数为53.0%，比上月上升1.6个百分点，非制造业景气水平持续回升。（一）服务业回升向好。服务业商务活动指数为52.4%，比上月上升1.4个百分点，连续三个月回升，服务业扩张步伐加快。从行业看，与企业生产密切相关的服务行业生产经营较为活跃，其中邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间，业务总量增长较快；批发、铁路运输、租赁及商务服务等行业商务活动指数位于53.0%及以上，景气水平不同程度回升。同时，餐饮、房地产等行业商务活动指数低于临界点，景气水平较低。从市场预期看，业务活动预期指数为58.2%，比上月上升0.1个百分点，持续位于较高景气区间，表明多数服务业企业对未来市场发展保持乐观。（二）建筑业扩张加快。随着气候转暖和节后集中开工，各地建筑工程施工进度加快，建筑业商务活动指数为56.2%，比上月上升2.7个百分点，建筑业总体扩张加快。其中，土木工程建筑业商务活动指数为59.8%，位于较高景气区间，土木工程建筑业继续保持较快施工进度。从市场预期看，业务活动预期指数为59.2%，比上月上升3.5个百分点，表明建筑业企业对近期行业发展信心增强。三、综合PMI产出指数扩张加快 3月份，综合PMI产出指数为52.7%，比上月上升1.8个百分点，表明我国企业生产经营活动扩张加快。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为52.2%和53.0%。
金融界2024-03-31
统计局：进出口指数重返扩张区间
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造业进出口景气度回升，新出口订单指数和进口指数分别为51.3%和50.4%，比上月上升5.0和4.0个百分点，均升至扩张区间。从行业看，化学纤维及橡胶塑料制品、汽车、计算机通信电子设备等行业两个指数均高于临界点，相关行业外贸业务较上月增加。
金融界2024-03-31
国家统计局：3月官方制造业PMI为50.8，指数重返扩张区间
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造业进出口景气度回升，新出口订单指数和进口指数分别为51.3%和50.4%，比上月上升5.0和4.0个百分点，均升至扩张区间。从行业看，化学纤维及橡胶塑料制品、汽车、计算机通信电子设备等行业两个指数均高于临界点，相关行业外贸业务较上月增加。（三）小型企业PMI升至扩张区间。大、中、小型企业PMI分别为51.1%、50.6%和50.3%，比上月上升0.7、1.5和3.9个百分点，不同规模企业生产经营状况均有所改善。其中，大型企业PMI连续11个月保持在临界点及以上，持续发挥支撑引领作用；小型企业PMI12个月以来首次升至扩张区间，生产经营活动有所加快。（四）三大重点行业同步扩张。高技术制造业、消费品行业、装备制造业PMI分别为53.9%、51.8%和51.6%，比上月上升3.1、1.8和2.1个百分点，均高于制造业总体水平，其中高技术制造业生产指数和新订单指数均高于55.0%，相关行业产需加快释放。高耗能行业PMI为49.1%，比上月上升1.2个百分点，景气水平继续改善。（五）市场预期继续向好。生产经营活动预期指数为55.6%，比上月上升1.4个百分点，升至较高景气区间，表明企业对近期市场发展信心增强。从行业看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数均位于60.0%以上高位景气区间，企业对行业发展更为乐观。调查结果还显示，企业生产经营中仍面临一些突出问题，比如反映行业竞争加剧、市场需求不足的企业比重仍然较高。当前推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新等政策措施还需进一步细化落实，为制造业高质量发展提供有力支撑。非制造业商务活动指数扩张继续加快 3月份，非制造业商务活动指数为53.0%，比上月上升1.6个百分点，高于临界点，表明非制造业景气水平持续回升。分行业看，建筑业商务活动指数为56.2%，比上月上升2.7个百分点；服务业商务活动指数为52.4%，比上月上升1.4个百分点。从行业看，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间；航空运输、餐饮、房地产等行业商务活动指数低于临界点。新订单指数为47.4%，比上月上升0.6个百分点，表明非制造业市场需求景气度有所改善。分行业看，建筑业新订单指数为48.2%，比上月上升0.9个百分点；服务业新订单指数为47.2%，比上月上升0.5个百分点。投入品价格指数为49.5%，比上月下降1.1个百分点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平有所下降。分行业看，建筑业投入品价格指数为48.2%，比上月下降3.8个百分点；服务业投入品价格指数为49.7%，比上月下降0.7个百分点。销售价格指数为48.6%，比上月上升0.1个百分点，表明非制造业销售价格总体水平降幅略有收窄。分行业看，建筑业销售价格指数为48.4%，比上月下降0.5个百分点；服务业销售价格指数为48.7%，比上月上升0.3个百分点。从业人员指数为46.6%，比上月下降0.4个百分点，表明非制造业企业用工景气度有所下降。分行业看，建筑业从业人员指数为45.7%，比上月下降1.9个百分点；服务业从业人员指数为46.8%，比上月下降0.1个百分点。业务活动预期指数为58.4%，比上月上升0.7个百分点，继续位于较高景气区间，表明非制造业企业对近期市场发展保持乐观。分行业看，建筑业业务活动预期指数为59.2%，比上月上升3.5个百分点；服务业业务活动预期指数为58.2%，比上月上升0.1个百分点。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，3月份，非制造业商务活动指数为53.0%，比上月上升1.6个百分点，非制造业景气水平持续回升。（一）服务业回升向好。服务业商务活动指数为52.4%，比上月上升1.4个百分点，连续三个月回升，服务业扩张步伐加快。从行业看，与企业生产密切相关的服务行业生产经营较为活跃，其中邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间，业务总量增长较快；批发、铁路运输、租赁及商务服务等行业商务活动指数位于53.0%及以上，景气水平不同程度回升。同时，餐饮、房地产等行业商务活动指数低于临界点，景气水平较低。从市场预期看，业务活动预期指数为58.2%，比上月上升0.1个百分点，持续位于较高景气区间，表明多数服务业企业对未来市场发展保持乐观。（二）建筑业扩张加快。随着气候转暖和节后集中开工，各地建筑工程施工进度加快，建筑业商务活动指数为56.2%，比上月上升2.7个百分点，建筑业总体扩张加快。其中，土木工程建筑业商务活动指数为59.8%，位于较高景气区间，土木工程建筑业继续保持较快施工进度。从市场预期看，业务活动预期指数为59.2%，比上月上升3.5个百分点，表明建筑业企业对近期行业发展信心增强。综合PMI产出指数扩张加快 3月份，综合PMI产出指数为52.7%，比上月上升1.8个百分点，高于临界点，表明我国企业生产经营活动扩张加快。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为52.2%和53.0%。
格隆汇2024-03-31
【汇市日报】美元有望录得最大单周涨幅加元动力不足加元/人民币窄幅波动
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从0.8%上升至0.3%，而1月份年度进口指数则下降0.8%。月度出口价格指数从0.0%下降至0.8%。1月份年度出口指数下降1.8%。3月份纽约帝国制造业指数从-2.4急剧上升至-20.9。 2月份工业生产和产能利用率数据。产量大致保持稳定，从-0.5%到0.1%。产能利用率维持在78.3%不变。密歇根大学发布的最新数据显示美国消费者信心指数小幅走低，3月份消费者信心指数略有下降，从76.9降至76.5；2月份通胀预期为2.9%，维持不变。尽管美国通胀持续存在，但即将公布的数据将继续决定宽松周期的时间（预计在6月份）。投资者忽视了通胀率的上升，因为好坏参半的劳动力市场数据似乎盖过了通胀率的光芒。下周的联邦公开市场委员会点图也可能会重新调整市场的预期。所有人的目光都将集中在美联储最新的预测上，这可能会给美元带来额外的吸引力。尽管预计美联储不会改变利率，但本周美国生产者和消费者价格数据好于预期，导致交易员减少了对未来降息的押注。根据CME Fed Watch工具，市场目前预计美联储6月降息的可能性为57%，而一周前为74%。三菱日联金融集团的货币分析师在一份报告中表示，“美联储近期可能会对通胀前景表现出更加谨慎的态度。” ING 经济学家在下周美联储会议之前认为，即使没有鹰派的美联储，美元的收益率状况依然强劲。他们表示，“鉴于美元的潜在收益率状况依然强劲，我们最近强调了美元的上行风险，并且我们最终观察到了一些美元的全面买盘。未来几天将告诉我们外汇市场在美联储会议的鹰派与鸽派之间的意外定位。我们认为，这次鹰派押注可能会再次失败，因为美联储应重申对通货紧缩相对乐观的看法，并仍暗示未来将放松货币政策。美元的主要上行风险是点阵图中的修正走高，但即便如此，如果（看起来很可能）美联储将继续指出即将到来的货币政策的关键作用，我们也很难看到这对外汇产生长期影响。数据发布，普遍预计将开始显示出一些疲软的迹象。” BBH经济学家表示，美国消费者通胀预期上升可能会进一步削弱货币市场对今年降息的预期，并推动美元走高。“我们认为利率预期有上调的空间，有利于美元走强，因为美国潜在的物价压力仍然很高，而且经济增长前景令人鼓舞。我们看涨美元观点面临的风险是，美联储将最新的高通胀数据视为噪音，并以鸽派立场大举推进。这将导致美国实际利率下降，并削弱美元兑大多数主要货币的汇率。” 下周，最新的美国制造业采购经理人指数（PMI）将于周四发布，随后周五将发布美国服务业PMI。预计美国制造业PMI将小幅走低。美元/加元走势基本持平，动能有限，仍然保持在1.35以上区域震荡。截至发稿，现报1.35473，涨幅0.11%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）加元周五大多走高，但兑美元仍接近当日开盘区间，市场在周末前进行调整。加拿大新屋开工数创下 11 月份以来的最高纪录，但投资者却没有太多注意。截至2月份的全年加拿大新屋开工数经季节调整后升至25.35万套，超出预期的23万套和上一期的22.32万套（下调自22.36万套）。机构分析称，加拿大1月批发销售额（不包括石油、油籽和谷物）同比增长0.1%，达到824亿加元（609亿美元）。机械设备和补给品推动指数增长，该行业为连续五个月首次增长，同时个人和家庭用品行业连续第四个月对增长做出贡献。1月批发库存环比下降1.1%，降至1280亿加元，主要由汽车、零部件和配件批发商引领，因为汽车和零部件的进口量下降。库存销售比率从12月份的1.57下降至1月份的1.55。加拿大统计局周五数据显示，1月份，国际投资者净购买了加拿大联邦和省政府及其企业发行的213亿加元（合157亿美元）债券和票据。这是自2021年11月以来最大的投资。其中，国际投资者净购买加拿大国债141亿加元。国际投资者对加拿大证券的净购买额为89亿加元，低于1月份的108亿加元。在能源综合体方面，在国际能源署（IEA）略微上调石油需求预测后，油价昨日达到11月以来的最高水平。本周，俄乌冲突升级，也导致油价受益。如果这种情况持续下去，油价反弹的影响可能远远超出能源市场，因为它可能会使通胀持续一段时间，使各国央行今年夏天的降息计划复杂化，从而影响市场需求。加元受原油价格的影响，得到了部分向上的支撑力。下周二公布的加拿大截至2月份的消费者物价指数(CPI)预计将从之前的2.9%升至3.1%。加拿大央行(BoC)核心消费者价格指数(CPI)最后公布为2.4%。加拿大零售销售预计也将收缩，市场预期为-0.4%，而此前为0.9%。目前分析，美元/加元盘中突破日第一阻力位1.35512，现报1.35514，下一阻力位为1.35703。加元/人民币继续小幅下滑，截至发稿，现报5.3118，跌幅0.09%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）
慧宣鑫语2024-03-16
财信研究评1月PMI数据：制造业景气边际回升，需求提振必要性仍强
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将继续对制造业需求形成拖累。本月PMI进口指数较上月上升0.2个百分点，说明国内需求恢复继续向好，但新出口订单回升幅度超过整体，显示出国内需求恢复偏弱、偏慢。分行业看，消费品制造业景气度回升是内需向好的主要支撑。如高技术和装备制造业PMI分别录得50.2%和50/3%，与上月基本相当；消费品制造业PMI由上月的49.4%回升至50.3%，春节临近需求前置释放带动作用明显；高耗能行业PMI回落0.4个百分点至47%，地产需求低迷拖累作用显著。从供需指标看，“供强需弱”格局明显，未来有望趋于缓解。1月份供需指标均环比回升，其中生产指数环比回升幅度更高，导致制造业“生产和新订单指数差”由上月的1.5%扩大至本月的2.3%，供需正缺口有所扩大，处于历史高位区间（见图5），国内供强需弱格局有所加剧。预计受益于一揽子扩内需、稳增长政策落地显效，未来国内供需衔接作用将有所增强，供需正缺口有望回落至低位区间。三、预计1月PPI约增长-2.5%，工业企业短期补库存从价格指标看，预计1月PPI同比降幅收窄至-2.5%左右。受市场需求不足、大宗商品价格回落影响，1月PMI原材料购进价格和出厂价格指数分别录得50.4%和47.0%，较上月回落1.1和0.7个百分点。两大价格指数继续呈现出“原材料购进价格扩张、出厂价格收缩”的分化特征，中下游企业成本压力有所加剧。原材料购进价格指数扩张放缓，预示着1月工业生产者价格指数PPI环比上涨动能减弱（见图6），预计1月PPI同比增长-2.5%左右，降幅有所收窄。从库存指标看，工业企业呈短期补库特征。1月份原材料库存和产成品库存指数分别为47.6%和49.4%，分别较上月下降0.1和提高1.6个百分点（见图7）。本月原材料库存回落，但产成品库存回升，说明受春节假期临近影响，企业短期补库特征明显：一是受部分大宗商品价格下降和春节假期前备货消耗原材料影响，上游企业原材料库存有所减少；二是受节前加快生产备货，但市场需求依然不足影响，中下游企业产成品库存有所增加。展望未来几个月，政策加力显效和国内需求恢复将对企业库存形成一定的消耗，工业企业去库存周期已经进入尾声，但国内地产需求恢复仍面临一定的波折和不确定，加上外需放缓压力仍大，国内总需求整体依然疲弱，短期企业或仍处于去库存周期。四、春节效应带动服务业重回扩张区间，气温下降和春节假日临近导致建筑业扩张放缓 1月非制造业商务活动指数录得50.7%，较上月提高0.3个百分点（见图8）。分行业看：春节假期效应带动服务业重回扩张区间。1月服务业PMI指数录得50.1%，较上月提高0.8个百分点，结束了连续两个月的收缩态势（见图8），但仍低于2016-2019年同期均值3.4个百分点，服务恢复仍偏弱。从行业看，受春节效应影响，居民出行和消费相关服务行业景气度均有所回升，是本月服务业PMI回升的主要支撑。从市场需求和预期看，服务业新订单指数较上月提高0.7个百分点至47.7%，但连续9个月处于收缩区间，居民收入恢复偏慢和房地产市场低迷均继续对服务业需求形成拖累；同时业务活动预期指数录得59.3%，处于高景气区间，预示着服务业企业预期依然较为乐观。预计促消费政策加力和居民消费转型升级将对服务业景气度形成支撑，但房地产市场持续低迷、居民部门就业-收入-消费循环尚不畅通，未来服务业PMI有望继续高于临界值运行，但扩张幅度不宜高估。气温下降和春节假日临近导致建筑业扩张放缓。1月建筑业PMI指数较上月回落3.0个百分点至53.9%（见图8），气温下降和春节假日临近影响施工是主要原因。从市场需求和预期看，建筑业新订单指数为46.7%，较上月回落3.9个百分点，建筑业需求有所收缩。业务活动预期指数回落3.8个百分点至61.9%，继续位于高景气度区间，财政加力对基建预期的支撑作用较强。往后看，预计未来基建将继续发挥托底经济的作用，建筑业PMI有望继续运行在扩张区间，但房地产政策效果仍待观察，其持续低迷的拖累作用不容忽视。
金融界2024-01-31
美债利率可能已经定价过度，美股将出现高位震荡？
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业的分项指数来看，产出指数、就业指数、进口指数、新出口指数继续在荣枯线下方收缩，新订单指数环比回升但处于收缩区间，显示制造业生产和需求依旧偏弱，制造业就业持续偏弱运行，可能进一步反馈到就业数据上；客户库存指数回升、物价指数小幅上行、自有库存小幅上行，制造业下游需求有改善的预期，但需求的正面反馈持续性以及向上传导等待进一步的验证。总的来说，制造业PMI显示出当前美国经济面临下行压力，对美联储暂停加息形成支撑。图1：美国ISM制造业PMI 资料来源：Wind 国际衍生品智库（2）美国三季度实际GDP超出预期，消费是主要支撑项目。 11月29日公布数据显示，美国第三季度实际GDP年化季率修正值录得5.2%，前值4.9%，预期5%，高于预期值。从GDP分项水平来看，个人消费支出、私人投资以及政府消费支出和投资起到了主要的拉动作用，尤其是消费支出，固定投资拉动减弱、净出口负增长，美国三季度GDP超预期主要由消费支持，随着服务业PMI回落，消费预期下行、经济衰退的担忧增强，短期的强势难以扭转美联储即将结束加息周期的预期，未来经济下行的担忧令美联储降息预期升温。图2：美国三季度GDP 资料来源：美联储官网国际衍生品智库图3：美国GDP分项资料来源：Wind 国际衍生品智库（3）耐用品消费支出下降，美国10月PCE放缓。 11月30公布数据显示，美国10月核心PCE物价指数同比增长3.5%，低于前值3.7%，符合市场预期3.5%；美国10核心PCE环比增长0.2%，低于前值0，3%。从分项数据来看，耐用品个人消费支出同比增速下滑、非耐用品同比增速上行、服务消费依旧保持强劲，耐用品消费回落是10月PCE放缓的主要原因，服务业和非耐用品消费指出仍然保持一定的强劲，对PCE形成支撑，虽然结束加、开启降息的预期不断增强，但通胀依旧位于中高位水平，拉长了美联储的观望时间，短期美联储维持利率水平不变继续观察的可能性较大。图4：美国10月PCE 资料来源：Wind 国际衍生品智库 11月份经历FOMC利率决议落地，就业、通胀数据超预期回落，十年期美债收益率下行，鹰派情绪不断降温，市场预期美联储加息周期结束，但就2024年何时开启降息以及降息幅度多大还存在明显的分歧。叠加本周美国即将公布PCE等经济数据，市场情绪偏向谨慎，美债收益率短期陷入震荡。三、持仓分析美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至11月28日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓净多持仓37179手减少至33464手，多单减少8058手，空单减少4344手；道琼斯($5)期货及期权净空持仓5089手减少至4830手，多单增加982手，空单增加722手；E-迷你纳斯达克100指数期货期权净多持仓5284手减少至2250手，多单增加289手，空单增加3323手。从持仓量情况来看，迷你标普500指数期货投机持仓量减少12401手，小型道指期货、迷你纳斯达克指数期货投机持仓量分别增加1705手、3612手；从净空单变化来看，迷你标普500指数期货期权净空单和迷你纳斯达克100净空单分别增加3715手、3034手，小型道指期货期权净空单减少259手。持仓情况显示，三大迷你指数期货的多头力量减弱。图5：迷你标普500期货期权投机持仓变化资料来源：CFTC官网国际衍生品智库图6：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化资料来源：CFTC官网国际衍生品智库图7：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化资料来源：CFTC官网国际衍生品智行情展望从基本面来看，通胀数据和就业市场的回落确认了美债利率的高点，随着经济下行担忧升温、市场普遍预期美联储逐步接近降息周期，十年期美债开启了中长期的上行通道，但12月来美联储仍然还存在鹰派声音，鉴于通胀何时回落到2%还存在不确定性，中短期美联储可能维持观望的概率较大。从市场层面来看，持仓数据显示上周三大迷你指数期货的投机持仓多头力量明显减弱、投机持仓量缩减，显示部分头寸获利离场。综合来看，利率下行趋势基本确定，美股有反弹支撑，但考虑到基本面回落的压力以及短期美债收益率面临美联储利率决议考验的压力，美股反弹或接近压力位，后续美股走向需要宏观预期的进一步指引，短期可能延续高位震荡的格局，操作上建议部分多头获取盈利。 $NQ100指数主连 2312(NQmain)$ $SP500指数主连 2312(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2312(YMmain)$ $黄金主连 2402(GCmain)$ $WTI原油主连 2401(CLmain)$
老虎证券2023-12-06
“三重谷底、四大拐点”助推吃饭行情？大中盘标杆800ETF（515800）两连阳，连续5日净获流入！60日吸金超4.1亿
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百分点之间；生产指数、新出口订单指数、进口指数和从业人员指数下降，指数降幅在0.1至0.2个百分点之间。从外围来看，东南亚传来重磅利好。东南亚国家最近实施的新的区域跨境支付系统可以深化参与者之间的金融一体化，使东盟集团更接近其经济凝聚力的目标。该计划允许居民使用二维码以当地货币支付商品和服务费用，目前在印度尼西亚、马来西亚、泰国和新加坡都很活跃。预计菲律宾很快也会加入。新的支付系统有利于降低交易成本，必将助力东盟，而东盟又是中国最大贸易伙伴。【上涨动能充沛】从市场的表现来看，今天早盘，A股一度大幅冲高，随后有所回落。指数表现较为强劲，外资表现也十分给力。安信证券金工团队认为，目前中证800指数“大级别底部或已形成，而且底部磨底过程也已接近尾声”，安信证券表示800指数行业分布均衡，兼具成长与价值属性，使得其在形成稳健业绩基础的同时，也不会错过成长弹性，目前“右肩已成，静待向上突破颈线”。（来源：安信证券《中证800指数：右肩或已成，静待向上突破颈线》）华林证券分析师邓奕超表示，从宏观货币的角度来看，目前市场处在宽货币的影响下，宽松的货币流动性给资本市场带来烘托；从市场盈利的角度来看，PMI、工业企业利润等宏观数据，以及中报披露低于预期是此前压制市场情绪的主要原因，此前过度悲观的预期并没有展现慢复苏的实际情况；从市场估值的角度来看，提取PB-ROE、股债风险溢价、沪深300、中证500、中证1000、国证2000的数据上看，A股处于中长期中低位，性价比较高；从资金面的角度，ETF申赎资金叠加银行降息都为A股带来潜在的资金参与。总的来看，A股上行条件相比上半年更加充实，前期情绪压制在近日也得到扭转，市场信心出现复苏信号，A股短期存在趋势型机会。【中报季“沪深300+中证500”预喜率超过50%】 A股中报季来临，截至7月15日，剔除风险警示板公司92家，累计约有1611家A股上市公司披露了2023年中报业绩预告。在同期低基数效应下，全A业绩向好率较2022年有所提升。业绩预告增速较实际增速可能会出现较大区别，但整体方向较为一致。从行业层面看，高增速方向主要集中在航海设备、家具、白电、电网设备、光伏设备、商用车、旅游及景区、酒店餐饮、铁路公路、航空机场等。宽基指数方面，沪深300、中证500预喜率超过50%。（来源：东吴证券《中报业绩预告透露出哪些讯号？》，国信证券《业绩跟踪专题：中报预告的指引与行业布局思路》）【机构解盘：看好A股后市】中信证券表示，7月市场整体处于经济、政策和情绪的“三重谷底”，8月在政策、基本面、流动性、情绪“四大拐点”的共振下，有望开启今年第三个关键做多窗口，预计行情不会以脉冲式的上涨一蹴而就，而是在政策有序落地的过程中逐步上行，将持续数月。第一，政策拐点已明确，重磅会议全面回应市场关切，提振市场信心，预计优化地产政策、活跃资本市场、一揽子化债方案措施将逐步落地。第二，基本面拐点也将明确，经济运行已处于年内底部，将随着库存去化和政策发力逐步改善，A股盈利周期的底部特征较明显，预计盈利增速将在下半年修复。第三，市场流动性拐点也将明确，人民币汇率拐点已清晰，国内货币政策8月仍有降准可能，同时近期A股关注度提升，活跃资金明显回流，将带动增量资金入场。第四，市场情绪也将迎来拐点。四大拐点8月共振下，A股有望开启今年继1月和4月后的第三个关键做多窗口。（来源：中信证券《四大拐点共振，第三个做多窗口开启》）国泰君安指出，吃饭行情积极做多。低估价值搭台，主题成长接力。有别于市场的普遍共识，本轮股票行情的驱动力并非来自于对经济周期的超预期认识，而是来自于风险评价的下降。风险预期缓释，对股票行情的影响我们认为会分为两个阶段：1）市场反弹的第一阶段，重点在交易阻力最小，低预期、低持仓、低股价的股票将率先受益，低估价值搭台，往往表现为指数脉冲式反弹。2）市场反弹的第二阶段，重点在成长空间和新逻辑催化。股票特征从指数行情转向结构行情，主题成长接力。同时，顺周期找低位，成长股看催化。本轮市场的反弹与行业策略选择，重点在于理解风险预期的缓释，盈利增长或周期性因素预期的上修相对是有限的。因此，股票行情反弹的行业特点并不是单向单一的往上推，而有望表现为轮动和扩散（来源：国泰君安《风险偏好改善与股票仓位回补，将推动A股继续反弹》）【估值性价比凸显】从估值上看，截至7月31日，800ETF（515800）标的指数（中证800指数）市盈率13.41倍，位于近10年以来39.33%分位点，意味着低于近10年60.67%的时间区间，具备估值性价比。公开资料显示，800ETF（515800）复制跟踪中证800指数，它是机构投资者和外资的“业绩基准指数”，认可度即高！指数由沪深300和中证500加总的800只成分股组成，覆盖全部A股65%以上的市值、75%以上的营业收入、85%以上的净利润，具备充分的市场代表性，兼具大盘价值和中盘成长风格。A股行业主题轮动加速，风格切换持续时间缩短，配置代表性更强的800指数，能高效搭乘“国运”之东风！（截至2022.12.30）风险提示：投资有风险，入市需谨慎。本材料中涉及的观点和判断仅代表我们当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化，不构成任何投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金业绩亦不构成未来基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资应当注意“买者自负”原则。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件以详细了解产品风险收益特征，根据自身能力审慎决策，独立承担投资风险。以上产品属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证800指数成分股的持有风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-07-31
民银研究：预计二季度我国GDP同比增长7.0%，上半年增长5.9%
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，6月我国制造业PMI新出口订单指数、进口指数分别为46.4%和47%，均较5月回落，连续3个月低于50%。运价方面，BDI指数先升后降，我国出口集装箱运价指数仍保持低位。发达国家需求保持弱势。美、欧、日6月制造业PMI分别为46.3%、43.6%和49.8%，环比均出现下降，且均低于50%荣枯线。东盟国家表现有所分化，印尼保持回升，泰国、菲律宾虽在50%以上但环比下行，马来西亚、越南继续低于50%荣枯线。韩国、越南6月出口继续同比下降，其中韩国6月出口同比由5月的-15.2%收窄至-6%；越南6月出口同比由5月的-4.7%减速至-10.3%。从价格因素来看，6月全球商品价格保持低位。CRB综合现货指数月度平均同比下降11.3%，降幅较5月收窄，但对进出口金额同比增速将继续呈现负面影响。整体看，在5月出口超预期回落的情况下，6月我国外贸仍面临较大压力，其中主要压力来自于外需和价格因素，以及去年6月基数的明显抬升。预计6月我国出口2870亿美元，同比下降12.5%；进口2160亿美元，同比下降6.5%，预计实现贸易顺差710亿美元，比去年同期收窄约260亿美元。物价：预计6月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降5.0% CPI食品方面。 6月猪肉价格整体延续下行态势，猪肉产能去化依旧偏缓，叠加部分地区异常高温天气，一定程度上限制了肉类需求。不过局部高温与干旱天气下鲜菜供给受到一定影响，价格出现反弹，对整体食品价格形成支撑。整体看6月食品价格将环比小幅回落，但预计降幅较5月收窄。 CPI非食品方面。 5月末我国成品油价格出现上调，6月中、下旬则一降一升，高温天气导致居民用电增加，预计居住与交通能源价格均环比上涨。核心通胀预计仍保持弱势。暑期临近，交通出行、旅游住宿、教育文化娱乐价格有望环比回升，但衣着价格进入淡季打折期，汽车、手机、居住类耐用消费品预计仍将面临需求不足。房地产市场仍保持低迷，毕业生就业压力下，毕业季租金价格或难以上行。预计核心通胀环比小幅上行但难有大的起色。整体看，猪肉价格下行与耐用消费品保持低位，是CPI主要的下行压力，不过季节性因素推动下的其他食品价格反弹，以及暑期临近服务业需求回升，对CPI形成支撑。两方面因素共同作用下，预计6月CPI环比持平，同比上涨0.2%，与5月涨幅持平。 PPI。 6月国际大宗商品价格涨跌互现，国际油价保持横向波动，天然气价格在高温天气推动下小幅反弹，主要金属价格先涨后跌。国内工业品价格受外需与投资需求偏弱影响弱于国际价格。从流通领域主要商品价格来看，能源价格整体回落，煤炭价格跌幅较大，黑色与有色金属价格逐步企稳。化工与建材类价格表现偏弱，农产品价格涨跌互现，生猪价格企稳。 6月制造业PMI出厂价格指数录得43.9%，主要原材料购进价格录得45%，虽在50%下方但较5月回升。综合判断预计6月PPI环比下降0.4%，同比降幅将扩大至5.0%，连续9个月处在通缩区间，或达到年内最低点。金融：预计6月新增人民币贷款2.5-2.7万亿元，新增社融3.8-4万亿元，M2增速11.2%左右新增信贷。在去年同期高基数、当前有效融资需求尚待修复以及政策驱动因素减弱下，6月新增信贷投放或同比少增，全月新增人民币贷款预计在2.5-2.7万亿元。但作为年中季末月，新增信贷环比将明显多增。后续，在货币政策加码下，若充分发挥各项政策合力，将有助于信贷需求企稳回升。企业贷款方面，去年5月23日央行召开货币信贷形势座谈会，引导各金融机构加大信贷投放，6月信贷新增2.81万亿元，实现超季节增长。相比而言，今年二季度政策驱动力度偏弱，信贷投放速度有所放缓。6月PMI虽边际好转，仍位于荣枯线以下，企业贷款预计难有强势表现。但考虑到政策继续引导支持制造业和基础设施等领域，叠加6月降息落地，企业贷款预计仍有支撑，企业中长期贷款依然为新增信贷的重要拉动力量。居民贷款方面，端午小长假、年中购物节活动将对消费起到一定支撑作用，但居民储蓄意愿增强、就业和收入预期下降，以及补偿性服务需求正逐渐趋于平淡，将对居民短贷形成一定制约。伴随前期购房需求脉冲式释放，6月大中城市商品房销售情况基本与上月持平，同比则大幅下降，预计居民中长贷整体依然偏弱。票据融资方面，6月1M转贴月均值中枢为2.04%，环比5月季节性上移，但当前票据利率中枢仍低于正常年份同期，显示信贷投放有一定冲量需求。在前期项目储备消耗和贷款利率下行压力较大背景下，预计季末仍有部分银行贷款投放承压，存在通过收票冲量占信贷额度诉求。新增社融。预计6月社融新增3.8-4万亿元，较去年同期有所缩量。预计同比拖累主要来自政府债券、表内信贷，企业债券融资或基本持平，信托贷款、股票融资及委托贷款有望小幅同比多增。直接融资方面，政府债券因基数效应将较去年同期明显下降。去年6月政府债净融资达到1.62万亿元的高位。今年6月，地方债发行规模较上月有所上升，但远低于去年同期。wind数据显示，6月全国地方债净融资额为2385亿元，较上月减少2667亿元，较去年同期减少12609亿元。企业债券融资相较上月季节性改善，净融资水平或与去年同期基本持平。wind数据显示，6月信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）总发行1.21万亿元，规模较去年同期增加1985亿元，较上月环比增加5269亿元，净融资1800亿元，较去年同期小幅减少。表外融资方面，信托压降力度继续放缓；监管仍强调对重点领域给予结构性政策支持，新增委托贷款预计延续同比提升。 M2增速。在去年基数逐步走高、当月新增信贷或同比小幅少增以及财政支出受到一定掣肘的情况下，预计6月M2增速较前值继续回落，或降至11.2%左右。汇率：预计7月人民币将在7.2附近双向波动 6月下旬以来，伴随着美国经济展现出较强韧性，美联储频频释放鹰派信号，美元指数再度阶段性转强。美国一度季度GDP超预期上修，6月消费者信心指数升至2022年1月以来最高值，新屋销售再度强势反弹，重要房价指数连续三个月环比上涨。美联储预计今年将再加息两次，不排除连续加息的可能性，加息预期再度升温。预计短期内美元指数下行空间相对有限，将维持高位震荡格局，对人民币汇率的外部压制仍需警惕。国内来看，受经济恢复不及预期、季节性购汇需求攀升以及中美利差走阔等因素影响，在美元指数再次转为阶段性上行后，人民币汇率出现贬值且或有超调。不过从经济基本面看，PPI、中采PMI等指标已现边际企稳迹象，随着后续政策组合拳的推出，外汇市场平稳运行将得到有力的支撑。同时外资净流入企稳也显示出国外机构对人民币汇率担忧减弱，叠加近期部分国有行下调美元存款利率，这些都有助于人民币重回平稳运行轨道。此外，从近几日中间价报价看，政策维稳迹象已有所显现。6月30日人民银行货币政策委员会例会表示，要综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险。目前我国外汇管理部门的汇率管理工具较为丰富，即便后市人民币汇率出现恐慌单边走势，政策工具也足以平抑“羊群效应”。展望7月，人民币汇率大概率将在7.2附近呈现双向波动格局。外储：预计6月末外汇储备环比增加50亿美元至31815亿美元 6月份，美元指数下降0.8%，主要非美元货币有涨有跌，欧元、英镑分别兑美元升值2.1%和2.0%，日本兑美元贬值3.4%。受美欧加息预期加强影响，10年期美债收益率上升17个基点至3.81%，10年期欧债收益率上升7个基点至2.07%。由于日本央行仍维持宽松货币政策不变，10年期日债收益率下降2个基点至0.43%。全球股市普遍上涨，标普500股票指数上升6.5%，欧洲斯托克50价格指数上升2.0%，日经225指数上升7.5%。综合考虑汇率折算和资产价格变化影响，6月外汇储备规模增幅有限。考虑到自去年11月开始，央行已连续7个月增持黄金储备，若6月份继续增加黄金购买，将对外汇储备规模产生减量影响。综合来看，预计2023年6月末外储较上月末增加50亿美元。
金融界2023-07-05
美债违约进入倒计时，美债仍有上行空间吗？
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45.7、产出指数环比增加至48.9、进口指数环比增加至49.9，就业指数回升至50.2，显示4月制造业生产、需求和就业改善明显。但订单库存环比下行至43.1、客户库存指数从48.9回升至51.3，指向订单增长可能不温不火。同时物价指数从49.2回升至53.2，4月初欧佩克减产以及3月银行暴雷风险担忧缓解后、油价再度上扬，通胀高位反复。4月ISM制造业PMI数据显示美国经济仍然处于萎缩阶段，美国制造业仍然面临着高水平的借贷成本、需求下降的风险以及反复的通胀。4月ISM服务业PMI环比回升、保持韧性，新订单、出口订单、进口订单延续改善，商业活动环比回落，显示服务业需求保持韧性。4月制造业PMI的回升和通胀反复对美联储5月加息起到了支撑作用。图3：美国4月ISM制造业和服务业PMI 图片资料来源：Wind 国际衍生品智库（2）美国通胀超预期下行，美联储政策压力缓解。 5月10日公布数据显示，美国4月未季调CPI同比增长4.9%，预期5%，前值5%；美国4月季调后CPI环比增长0.4%，预期0.4%，前值0.1%；美国4月未季调核心CPI同比增长5.5%，预期5.5%，前值5.6%。5月11日公布数据显示美国4月PPI同比增长2.3%，预期2.4%，前值2.7%；美国4月PPI环比增长0.2%，前值-0.4%，预期0.3%。美国4月通胀超预期回落，从CPI同比各分项来看，除了能源、信息技术和硬件服务、个人计算机及周边设备分项CPI同比下滑外，其余分项CPI保持增长，其中食品、住宅同比增速居前，为4月CPI的主要贡献项，其次是商品服务、娱乐和服装，显示美国服务业需求目前仍然保持韧性。能源、信息技术和硬件服务、个人计算机及周边设备价格回落，证实美国经济处于下行阶段，但同比下行幅度缩减，并且在4月ISM制造业PMI超出市场预期、制造业小幅反弹的带动下，能源和制造业价格环比增长，促使市场对美国经济浅衰退达成一致性预期。从PPI分项数据来看，能源价格同比回落带动PPI延续下行，核心PPI小幅反弹，显示通胀保持一定的粘性。美国通胀延续下行趋势，进一步缓解了美联储鹰派操作的担忧，并加强了市场对美联储暂停加息的预期，但同时CPI同比依旧处于历史高位，在就业市场和服务业全面恶化之前，美联储下半年维持高利率水平的概率较大。图4：美国CPI加速回落图片图5：美国4月CPI各分项图片资料来源：Wind 国际衍生品智库（3）美国4月零售销售不及预期，鲍威尔发表鸽派言论、6月暂停加息预期升温。 5月16日公布的数据显示美国4月零售销售环比增加0.4%，前值回落0.6%，预期增加0.8%，4月零售销售表现不及市场预期。从零售销售的分项数据来看，除了食品服务和饮吧、机动车辆及零部件、无店铺零售业、建筑材料及园林设备及物料店和杂货店零售改善以外，其余分项均有不同程度的放缓，家具和家用装饰店、加油站、运动商品和业务爱好等消费零售跌幅最大，除了原油价格下跌引发加油站零售回落外，其余分项的下跌与美国房地产回落、就业恶化及经济下行向下传导有不同程度的影响，叠加美国4月通胀超预期下行，鲍威尔最新发言称利率无需上调至很高，6月暂停加息的预期升温。图6：美国4月零售销售图片 5月美联储加息25个基点之后，市场的预期依旧偏向鹰派，随着美国4月通胀数据落地、超预期回落，缓解了通胀压力和担忧情绪，美联储加息压力降温，叠加经济下行逐渐开始传导、高频就业数据显示就业市场恶化，鲍威尔发出鸽派言论，6月暂停加息预期升温。但由于此轮美国债务上限问题仍未解决、美债违约风险尚未解除，市场存在较多不确定性因素施压美债。三、持仓分析截至5月16日当周，投机基金在CBOT10年期美国国债持有的净空单为723510张，前周净空持仓722675张，多单环比增加51844张，空单环比增加52679张。相比上月月底净空单增加26373张。3月份在银行暴雷事件的影响下，避险情绪升温，美债净空单明显缩减。进入4月份，经济数据显示经济下行压力、通胀加速放缓但美联储发言偏向鹰派，叠加5月利率决议会议存在不确定性、净空持仓环比增加。虽然5月通胀数据加速放缓，6月美联储暂停加息的预期升温，但是美国债务上限问题反复扰动，美国债务违约担忧升温，十年期美债在5月加息25点落地后持续承压、净空单明显增加。图7：CBOT10年期美债期货CFTC非商业持仓图片资料来源：Wind 国际衍生品智库四、热点关注与行情展望热点关注：周一关注中国至5月22日一年期贷款市场报价利率，2025年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德就美国经济和货币政策发表讲话。周二关注法国、德国、欧元区5月制造业PMI初值，英国5月制造业和服务业PMI，美国5月Markit制造业和服务业PMI初值、美国4月新屋销售总数年化，2023年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根在里奇蒙德联储主办的研讨会上致欢迎辞。周三关注英国4月CPI月率、英国4月零售物价指数月率、德国5月IFO商业景气指数、英国5月CBI工业订单差值，英国央行行长贝利发表讲话。周四关注德国6月Gfk消费者信心指数、德国第一季度未季调GDP年率终值、英国5月CBI零售销售差值、美国至5月20日当周初请失业金人数、美国第一季度实际GDP年化季率修正值、美国4月成屋签约销售指数月率，美联储公布货币政策会议纪要。周五关注美联储公布货币政策会议纪要、美国4月核心PCE物价指数、美国4月耐用品订单月率、美国5月密歇根大学消费者信心指数终值、美国5月一年期通胀率预期。行情展望：虽然5月经济数据显示通胀压力缓解、支持美联储6月暂停加息，理论上对美债形成支撑，但债务上限问题仍未解决、两党分歧加大、反复扰动，债务违约担忧升温，十年期美债承压下挫。基本面来看，通胀加速回落、鲍威尔发言偏向鸽派、经济下行逐渐向下传导，美联储政策压力缓解、6月暂停加息的可能性升温，对十年期美债形成支撑，但通胀维持高位水平、服务业和就业尚未全面退化，下半年利率维持中高位水平的可能性较大，叠加美国债务上限问题扰动，十年期美债延续底部区间运行。从市场层面来看，5月净空单明显增加，显示交易员对美债违约风险的担忧，美债短期承压的可能性较大。综合来看，短期在美国债务上限问题和6月加息决议落地前，美债承压运行的可能性较大。中长期来看，随着利空因素落地、经济衰退压力的升温，十年期美债仍具有上行空间。操作上建议短期观望为主，等待风险因素落地。 $NQ100指数主连 2306(NQmain)$ $NQ100指数主连 2306(NQmain)$ $SP500指数主连 2306(ESmain)$ $SP500指数主连 2306(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2306(YMmain)$ $黄金主连 2306(GCmain)$ $WTI原油主连 2307(CLmain)$
老虎证券2023-05-23

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