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迪士尼FY2022Q4业绩电话会分析师问答

汀，我只是想*回到那个你永远不会给出的运营利润指南。所以，我很欣赏你这样做的事实。我只是想得到零件，对吧。DTC 会好转，公园表现出弱点。但是你能稍微了解一下 23 年 DMED 其余部分的前景吗？这就是你认为明年大量增长中较慢的一种吗？谢谢。克里斯汀·麦卡锡所以，谈到公园，迈克尔，不同的是，与上次我们在管理公园业务方面的经济放缓相比，我们有更多的商业工具和杠杆可用。其中一个很明显的就是打折。这是我们过去使用的东西，我们将继续使用它，因为它是管理你的收益率的一个有效杠杆，但我们不会像上次经济衰退时那样使用它的程度。其他一些新的东西将是预订系统。因此，我们现在管理出勤率。我们可以实时跟踪它。在许多天里，我们现在已经订满了，但如果我们选择的话，我们可以调整，并且非常灵活和实时地调整它。另一件事是我们有一个分层的定价结构，给了我们很大的灵活性。我们还重新设计了我们的年票业务模式，我们也可以在使用我们的年票计划方面有一些更多的灵活性。我们也有技术的进步，这更多是在费用方面。这为我们提供了成本灵活性的机会。所以，我们有像移动订购、非接触式签到这样的东西，所以这些东西在费用方面给了我们杠杆。但是，我们确实感到，我们再次回到了我们在大流行病期间的机会。我们确实永久性地取消了公园的大量运营费用，在我们进入一个不确定的经济环境时，这使我们现在更有优势。迈克尔·内森森好的。亚历克西娅·夸德拉尼迈克尔，你还有第二个问题吗？迈克尔·内森森嗯，它在 OI 指南上，对，你通常不会给出。鉴于您此时对其他业务的看法，只是尝试深入研究 DMED 的前景。克里斯汀·麦卡锡是的。我们给出了对整个公司更为有利的前景，但我们仍然认为 DPEP 表现强劲——继续保持强劲增长。DMED，我们从三个方面来看待它。正如我们所提到的，直接面向消费者，我们正在寻求提高盈利能力。我们认为，我们报告的这个季度是低点，并且会有所改善。CLS&O，正如我们所说，这将面临一些挑战，因此每个季度都会有所不同。然后我们必须看看我们的线性业务。而且我们确实有与行业一致的小幅下降，这只是一个我们都将要解决的行业问题。卡南文卡特斯瓦尔谢谢你。也许我猜——如果你把流媒体业务看成一个整体，如果你退后一步看看未来的战略，你会看到下个季度的价格上涨。当然，还有广告支持层可以帮助管理一些流失。但作为补偿，您的一些营销费用似乎将与一些内容支出一起得到优化。所以，鲍勃，如果你现在看一下指导，你的订阅者增长需要加速前进才能获得指导，但是定价等许多杠杆实际上可能会迫使流失率更高，营销成本自然会趋于低一点。所以，当我们想到这个时，我们如何使用户指南与业务的财务模型相协调？从我们未来的角度来看，更多地关注盈利能力而不是一些增长是否有意义？鲍勃·查佩克我们未来的方法将主要集中在盈利能力上，但要记住，我们的收入增长也将是整体盈利能力的一个关键组成部分。如果我们看一下将实际推动我们的用户增长和我们的参与的内容，我们显然正在非常谨慎地管理这些。克里斯蒂娜谈到了一些成本管理措施。这不仅是在营销方面，也是在内容支出本身。但是我们也有机会，我相信通过我们相信的定价权来管理盈利能力。我们以巨大的价值向消费者推出这些服务。我们所得到的一切表明，我们仍然有一些机会在我们所有的服务上继续探索价格价值。因此，我们相信--我们的历史表明，当我们对我们的流媒体业务进行提价时，我们不会有意义地增加流失率或取消率。因此，我们相信我们仍然有一些空间。因此，无论是成本管理，还是关注通过我们伟大的内容增加的次级广告或通过ARPU的收入增长，我们相信，我们有一个公式，给我们很大的信心，我们将实现我们传达的指导。史蒂文·卡霍尔谢谢。鲍勃，我想你称ESPN为 "覆盖机器"，克莉丝汀谈到了 "断线 "问题，以及每个人都会经历的事情。所以，当你寻求扩大ESPN的影响力时，我知道我们以前有过这样的问题，但你如何考虑开始使许多著名的流媒体权利--或者说，对不起，著名的体育权利也可以在流媒体服务中使用，无论是ESPN+还是其他？你如何考虑在流媒体世界中的货币化，有更多这些昂贵的权利可用？然后，克里斯蒂娜，只是在资本支出方面，它今年增加了15亿美元左右。我知道其中一些可能是从去年转移了约5亿美元，但它仍然比历史上更高一点。你说这是企业范围内的。因此，我想知道，增加的是公园方面的更多资本项目，还是其他东西，如技术或工作室的扩张。谢谢你鲍勃·查佩克好的。就 ESPN 的增长而言，我认为我们都必须记住，第一，ESPN 是那个强大的品牌。当然，随着时间的推移，我们已经能够在线性世界中享受该品牌的好处。然而，展望未来，我们不仅有能力继续在线性世界中享受这些好处，而且还开始在数字领域增加我们的机会，并利用该品牌的增长进入其他我们无法做到的途径一定要利用。我认为将 ESPN 视为迪士尼整体投资组合或协同机器的重要组成部分也很重要。它是捆绑包本身的一个组成部分。因此，当您接受它是一个伟大品牌的事实时，我们就有机会将其发展到不同的途径。正如我之前所说，就像一只脚在码头上，脚踏实地，灵活应对我们的发展速度，我认为这将成为我们未来业务的重要组成部分。直播广告仍然是我们向广告社区销售的一项非常重要的好处。我们有多个平台，我相信它将成为我们公司未来非常强大的一部分，无论它是线性的还是数字化的，或者介于两者之间。克里斯汀·麦卡锡所以，在资本支出上，史蒂夫，是的，你是对的。它起来了。那是在我的评论中。作为你——对于那些已经关注公司一段时间的人，我们通常会给你一个年初的资本支出数字，到今年年底，我们还没有花完所有的钱。因此，从 1 年到下一年会有一些滑点。而且，仅仅由于我们正在开展项目的世界各地的供应链和劳动力短缺，这种下滑可能会被放大一点。我们在企业级和 DMED 方面确实有一些技术支出。其中一些是面向消费者的。其中一些更为内部，以再次提供更长期的效率。我们在全球几乎所有地方都有 DPEP 项目。因此，我们将继续按计划或滑入 23 年的一些延误来构建这些项目。迈克尔·莫里斯感谢您提出我的问题。各位下午好。两个给我。一，克里斯汀，我希望你能给我们提供更多关于 DTC 部门收入连续下降的细节。你谈到了外汇。您能否量化其中有多少来自外汇，因为当我查看国内业务的 ARPU 时，特别是国内的 Disney+，它们也依次进入。那么，也许外汇是多少？还有更多关于核心的细节，是什么推动了 Disney+ ARPU 压缩。我的第二个问题是关于体育权利的。今天有一篇关于 Netflix 可能会考虑一些体育权利的文章。亚马逊似乎在周四晚上的足球套餐上取得了成功。所以，鲍勃，我很好奇你是如何看待这些新进入者进来的情况发生变化的，如果您看到它发生了变化以及它如何影响环境？谢谢你。克里斯汀·麦卡锡迈克，关于收入下降。所以，有几件事情。一个是关于ARPU值，外汇对ARPU值的影响大约是下降的一半。我们确实进行了套期保值，而且我们已经非常成功地管理了今年的强势美元，在大多数情况下。然而，如你所知，我们在全球各地的市场中，在我们推出货币的一些市场中，我们没有对冲，因为成本特别高或流动性不强。因此，这种外汇影响大约是影响的一半。而另一个是较低的按次付费，这是在ESPN+。我们有UFC，但我们有一个不同的游戏安排--不同的比赛时间表。当我称它们为游戏时，你可以知道我不是一个UFC粉丝，但不同的比赛时间表和麦格雷戈这个关键人物的遗漏。因此，这实际上是降低同比收入的两个主要因素。亚历克西娅·夸德拉尼鲍勃，你想拿第二个吗？鲍勃·查佩克好的。是的，就新进入者所带来的格局变化而言，我们真的很喜欢我们在未来取得的强势地位，不仅在我们从事的运动的广度方面，而且在条款方面我们有的交易。所以，我们有纪律地锻炼。我认为大学会议就我们的谈判而言，确保我们认识到我们并不需要一切。我们只需要正确的东西。但也要确保在我们前进的过程中，我们正在考虑多平台权利。我们不会在没有获得多平台权利的情况下进行交易，从而为我们提供我们谈到的在更线性的传统传统分销渠道和更具数字化前瞻性平台之间切换的灵活性。显然，对我们来说，即将到来的大事件将是 NBA。我们很想与NBA做生意。但同样，我们将以一种对财政负责的方式来做这件事，并寻求多平台权利。因此，我们对我们已经拥有的权利以及仍在发挥作用的一两项权利感到非常满意。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2022-11-09

基金早班车|止步6连阳，北向资金净卖出37.94亿元 55只规模超百亿主动权益基金今年以来平均收益为-19.82％

预期420万。主题公园，体验，以及产品运营利润15.1亿美元。迪士尼美股盘后跌超6％。　　歌尔股份境外某大客户要求暂停生产其一款智能声学整机产品，预计影响2022年度营业收入不超过33亿元，约占公司2021年度经审计营业收入的4.2％。歌尔股份表示，目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展。知情人士称，歌尔股份这次丢掉的订单为苹果耳机AirPods Pro，主要原因是良率不佳，但不存传闻中的良率造假，甚至被罚款等情况。　　三、宏观&产业　　《建材行业碳达峰实施方案》出炉，明确“十四五”期间，建材产业结构调整取得明显进展，行业节能低碳技术持续推广，水泥、玻璃、陶瓷等重点产品单位能耗、碳排放强度不断下降，水泥熟料单位产品综合能耗水平降低3％以上。加强建材行业二氧化碳排放总量控制，研究将水泥等重点行业纳入全国碳排放权交易市场。　　2022胡润百富榜发布，1305位个人财富50亿元人民币以上的企业家上榜，同比减少11％；上榜企业家总财富下降18％，至24.5万亿元；千亿级企业家减少11人，至34人。农夫山泉创始人钟睒睒以4550亿元蝉联中国首富，财富比去年增长650亿元。字节跳动张一鸣财富下降950亿元，以2450亿元位列第二。宁德时代曾毓群财富下降900亿元，以2300亿元位列第三。房地产行业上榜人数继续下跌，上榜人数占比从二十年前的50％减少到今年的10％。大健康行业上升，占比从十年前的6％上升到今年9％。　　“进博效应”不断释放，“买全球、卖全球、惠全球”的国际公共产品功能不断增强。今年的进博会上首次设立“展商变投资商”专区，展现中国通过进博会等开放平台吸引众多外资企业投资中国、加码中国、深耕中国，与世界各国共享中国发展机遇的生动图景。　　四、基金预警　　昨日中证1000期指出现“乌龙指”行情，主力合约IM2211以跌10％的跌停价开盘，但随后成交价快速拉升。中金所公告称，经核查，为某客户对其使用的交易软件不熟悉所致，开盘后IM2211合约交易价格即恢复正常。以当日IM2211合约结算价估算，此笔交易的卖方或出现约1067万元亏损。　　五、基金人事　　盘点今年以来公募基金屡见高管变更，Wind显示，截至11月9日，变更人数总计已达271人，涉及113家基金公司。作为公司“掌舵人”，基金公司总经理和董事长两个核心职位的变动备受关注。具体来看，36家公募基金公司的70位董事长变更，28家基金管理人的54位总经理发生变动，此外，副总经理、督察长变动人数分别为105人和48人。另外，招商基金原副董事长金旭将于近日正式入职加拿大金融巨头宏利金融，全面负责宏利金融中国区业务。　　六、新发基金

金融界2022-11-09

伊顿公司公布 2022 年第三季度财报

ower Solutions 的影响，运营利润率上涨 800 个基点。关于伊顿 (EATON) 伊顿作为一家智能动力管理公司，致力于改善人类生活品质并提升环境质量。无论是现在还是未来，我们承诺诚信经营、可持续发展和帮助客户更好地管理动力。在电气化和数字化发展趋势的助力下，我们正在加速推进全球向可再生能源转型，帮助解决最紧迫的动力管理挑战，为我们的利益相关方及社会创造更多价值。伊顿公司成立自 1911 年，于纽交所上市已近一个世纪。2021 年，伊顿公司销售额达 196 亿美元，业务遍布 170 多个国家。伊顿公司于 1993 年进入中国市场，此后迅速发展其中国业务。2004 年，公司亚太区总部从香港搬至上海。在中国，伊顿公司现有约 8000 名员工和 19 家生产基地。如需更多信息，敬请访问伊顿公司官方中文网站：www.eaton.com.cn 关注伊顿公司官方微信公众号：Eaton_China

美通社2022-11-08

股神巴菲特也躲不过“熊市” 旗下公司伯克希尔Q3仍亏损26亿美元

长9%，去年同期为705.83亿美元；运营利润较去年同期增长20%至77.6亿美元；归属于股东的净亏损为26.88亿美元，二季度亏损437.6亿美元，去年同期净利润为103.44亿美元；每股A类股亏损1832美元，而上年同期收益为6832美元。对于财报，伯克希尔表示，疫情在不同程度上持续影响公司的经营业务，地缘政治冲突导致的供应链问题促使全球多地的商品和服务等成本上升，此影响从2021年一直延续到2022年。持仓方面，截至2022年9月30日，该公司股权证券投资的公允价值为3062亿美元，而截至2021年12月31日的公允价值为3507亿美元。约73%的总公允价值集中在五家公司——持有美国运通的价值达205亿美元；持有苹果公司股票市值为1265亿美元；持有美国银行股票市值为312亿美元；持有雪佛龙股票市值为244亿美元；持有可口可乐公司股票市值为224亿美元。对于一季度以来持续买入的西方石油，伯克希尔在财报中表示，今年前6个月，公司收购了西方石油约17%的流通普通股；三季度，公司又收购了额外股份，使得伯克希尔对西方石油的持仓比例在8月4日超过20%。对于未来会否继续买入西方石油或者进行股份回购，伯克希尔并未在财报中明说。不过，截至三季度末，伯克希尔现金储备由二季度末的1054亿美元增至三季度末的1090亿美元。

Dan19772022-11-06

AMD2022Q3业绩电话会议记录：预计数据中心将助力四季度毛利率

13 亿美元。由于较高的运营费用，运营利润率为 23%，而一年前为 24%。净收入为 11 亿美元，比一年前增加了 2.02 亿美元。每股收益为每股 0.67 美元，而一年前为每股 0.73 美元，主要是由于客户部门收入减少。现在转向我们的可报告部分。从数据中心部门开始，收入为 16 亿美元，同比增长 45%，这得益于第三代 EPYC（霄龙）服务器处理器收入的强劲增长。数据中心营业收入为 5.05 亿美元或占收入的 31%，而一年前为 3.08 亿美元或 28%。营业收入增加主要是由于收入增加，部分被营业费用增加所抵消。客户部门收入为 10 亿美元，同比下降 40%，原因是 PC 市场疲软导致工艺出货量减少以及整个 PC 供应链的库存大幅调整。客户经营亏损为 2600 万美元，而一年前的营业收入为 4.9 亿美元，占收入的 29%，主要是由于收入下降。游戏部门收入为 16 亿美元，同比增长 14%，主要受半定制产品销售额增长的推动，但部分被游戏图形收入下降所抵消。游戏营业收入为 1.42 亿美元或收入的 9%，而一年前为 2.31 亿美元或 16%。减少的主要原因是图形收入和库存定价及相关费用下降。嵌入式部门的收入为 13 亿美元，比一年前增加了 12 亿美元，这主要归功于赛灵思的嵌入式产品收入。嵌入式营业收入为 6.35 亿美元，占收入的 49%，而一年前为 2300 万美元，占收入的 30%，主要受收入增长的推动。转向资产负债表。截至第三季度末，现金、现金等价物和短期投资为 56 亿美元。本季度，我们偿还了 7.5% 的优先票据，总额为 3.12 亿美元，于 8 月到期，并部署了 6.17 亿美元用于回购普通股。我们还有 68 亿美元的剩余股票回购授权。运营现金为 9.65 亿美元，自由现金流为 8.42 亿美元，而去年同期为 7.64 亿美元。库存为 34 亿美元，比上一季度增加约 7.21 亿美元，主要受下半年客户产品和新产品的推动。现在转向我们的财务展望，今天的展望基于当前的预期并考虑了近期的宏观经济环境。对于 2022 年第四季度，我们预计收入约为 55 亿美元，上下浮动 3 亿美元，同比增长约 14%，环比持平。同比增长由嵌入式和数据中心部门推动，部分被客户端和游戏部门的下降所抵消。在连续的基础上，嵌入式和数据中心部分预计将增长，被客户端和游戏部分的下降所抵消。此外，对于 2022 年第四季度，我们预计非 GAAP 毛利率约为 51%，非 GAAP 运营费用约为 15.5 亿美元或收入的 28%，非 GAAP 利息费用、税收和其他费用约为 1.75 亿美元按 13% 的有效税率计算，稀释后的股份总数约为 16.2 亿股。全年，我们预计收入约为 235 亿美元，上下浮动 3 亿美元，增长约 43%，主要得益于嵌入式和数据中心领域的增长。我们预计非美国通用会计准则毛利率约为 52%。最后，我们将继续专注于执行我们的长期战略，同时驾驭当前的市场状况。我们将优先考虑产品路线图和长期增长的关键投资，同时采取多项近期成本管理措施，包括谨慎控制运营费用和员工人数增长，同时根据我们的收入预期积极管理库存。有了这个，让我把电话转给 Ruth 参加我们的问答环节问答环节亚伦雷克斯是的。感谢您提出问题。我有一个问题和一个快速跟进。我想，当我们看到您的客户业务在本季度连续下降时，我们正在努力消化您客户的库存。我很好奇您是如何考虑清空该库存的，您认为我们是否会发现 12 月季度的底部或任何一种对 PCU 库存反映的完全预期的想法——你们的PC市场？苏姿丰是的。当然，亚伦。谢谢你的问题。因此，1 显然，PC 业务在第三季度一直非常不稳定并且表现不佳。我认为随着我们进入第四季度，我们正在指导这一点——我们的指导中嵌入的是，PC 将在第四季度再次下降。我们相信，这将是第三季度和第四季度之间清理库存的重要一步，当然，我们会监控宏观状况，但我们肯定会在一个更好的地方退出这一年。亚伦雷克斯是的。然后作为对业务服务方面的快速跟进，我认为，在过去，您曾谈到您的转变能力受到供应限制。我只是好奇你是否有关于服务器 CPU 供应情况的更新，特别是当我们期待下一季度或两个季度的通用处理器增长时？苏丽莎博士是的。当然。所以在服务器端，我们当然一直在增加我们的整体供应。我认为这一年我们在这方面取得了很好的进展。我们在第四季度的供应量比今年早些时候更多，其中一些投资将在第四季度上线。因此，我们预计，随着我们进入 2023 年，热那亚的发射不会根据我们目前所看到的情况受到供应限制。利也非常感谢您提出这个问题。丽莎，我想问一个关于 2023 年前景的问题，特别是在服务器 CPU 业务方面。我知道这还为时过早且难以预测，但鉴于您刚刚发表的供应评论，以及您从客户那里听到的消息，无论是在云方面，还是在企业方面和新产品的坡道上。您如何看待那里的积极因素与仍然是逆风的宏观因素？我认为我们中的许多人在数据中心的业务增长幅度在 20% 到 30% 之间，这是一个公平的地方，还是鉴于你今天所知道的情况，这是否有点过于乐观？苏姿丰是的。因此，现在准确谈论 2023 年还为时过早。但也许让我给您介绍一下我们今天看到的数据中心市场的背景。正如您所说，在短期内，存在一些影响所有市场的整体宏观逆风，包括数据中心市场。现在它因细分市场而异，所以如果我浏览每个细分市场，我们看到的是，我认为北美云可能是数据中心市场中最具弹性的细分市场，这就是 AMD 的优势所在最强。我们在北美云供应商方面取得了非常好的进展，我们仍然相信，尽管可能会有一些短期的，我们称之为优化，我们称之为，个别云供应商在中期的个人足迹和效率 -学期。随着我们进入 2023 年，我们预计该市场将出现增长，尤其是客户将更多工作负载转移到 AMD，这只是考虑到我们产品组合的实力，以及整体而言，热那亚将继续前进。当我们审视其他细分市场时，我认为，中国在 2022 年一直非常疲软，我们预计 2023 年不会出现显着复苏。所以我们将看看情况如何。然后在企业方面，我想说，企业可能受宏观影响最大。因此，我们看到客户需要更长的时间来做出决定，并且可能对资本支出更加保守。话虽如此，我们对我们的价值主张感觉非常好，我们对我们的产品组合感觉非常好，而且我们相信，即使在市场有点波动的情况下，我们也可以在该业务中获得份额。所以，总的来说，我认为，我们的数据中心趋势是好的，我们需要像每个人一样通过宏观工作。利也这很有帮助。然后作为我的后续，一个关于毛利率的问题，也许是针对 Devinder 的。因此，您将第四季度的毛利率提高了约 100 个基点，这很高兴，但您仍比第二季度低 300 个基点，从那时起，显然，客户大幅下降，您的数据中心业务非常有弹性，经典的 Xilinx 业务也是如此。所以从混合的角度来看，你应该在一个更好的地方。我猜，与第二季度相比，第四季度毛利率下降的原因是什么，您是认识到另一个库存打击还是其他原因？谢谢你。德温德库马尔没有库存，首先是 Toshi。正如你所说，在毛利率上，第二季度为 54%，如果你一路走到第四季度 51%，主要是疲软的个人电脑市场和客户利润率下降。例如，如果您查看第三季度，所有其他业务都符合预期，客户利润率下降。我们还有数据中心，这是一个云加权的地方，它的 ASP 较低。因此，这也会对利润率产生影响。然后正如 Lisa 之前提到的，从供应的角度来看，我们拥有的一些新产能，以及供应产能协议中的一些额外成本，这些都包含在第四季度 51% 的利润率指导中。斯泰西·拉斯贡嗨，大家好。感谢您提出我的问题。对于第一个，我想问一下第四季度的额外一周。总体而言，尤其是在数据中心，有多少收入——我不知道这些收入有多线性——尤其是那个业务？额外的一周是否有任何实质性影响？苏姿丰是的。史黛西，我们并没有真正指望额外一周的实质性影响。我想如果你看看这个季度的优缺点。第 4 季度的指导实际上是围绕着某种 PC，让我们称之为，游戏较低，而且，这些都是 - 所有假期都到位，我们并没有指望太多。然后数据中心是 - 嵌入式数据中心更高，但我们预计额外的一周不会产生重大影响。斯泰西·拉斯贡知道了。谢谢你。对于我的后续行动，我想询问第三季度和第四季度的单位与定价。我知道在第三季度，您特别提到定价会产生影响，听起来您暗示客户利润率正在下降。我不知道这是否只是成本，或者是否也有定价影响，但就像第三季度客户的单位和定价做了什么，你对第四季度的期望是什么？苏姿丰当然，斯泰西。因此，我认为如果您查看第三季度，那就是 - 客户业务中有很多动态。所以市场疲软。尤其是消费者疲软，我们在消费者方面的足迹更多。所以在那个框架中，我们看到单位下降，但我们也看到 ASP 连续下降。现在我要说的是，平均售价仍然同比上升。所以我们一直，让我们称之为，在这种定价环境中受到纪律处分。我们确实在本季度看到了一些定价动态，我们无法面对无利可图的业务，我们将继续关注这个空间。这就是与客户端 ASP 相关的优点或缺点。当我们进入第四季度时，我认为，鉴于市场疲软，我们正在预测竞争环境，这已包含在指南中。维维克·艾莉亚感谢您提出我的问题。对于第一个问题，我只是想澄清一下我们应该为第四季度考虑的客户收入是多少，是 8 亿美元还是 9 亿美元，有什么帮助吗？然后，我想，丽莎，更大的问题是，客户恢复是什么样的，你会回到 20 亿美元的季度利率，你会回到 15 亿美元吗？我问这个是因为你的竞争对手暗示明年 PC TAM 只会下降 4% 或 5%，这似乎有点乐观。您认为 AMD 是什么样的——AMD 明年会考虑什么样的 PC TAM，以便我们从 PC 的角度了解这种模式是如何降低风险的？苏姿丰是的。所以，有几点不同，Vivek。让我回答一下第四季度的预期。我想说，我们正在引导，我们称之为，适度降低客户端和游戏，显然，我们正在摆脱第三季度已经很低的基数。我们希望这样做以尽快纠正这种库存状况，因此，我们将在第四季度再次降低出货量以做到这一点。因为它与明年有关，我认为有很多因素。我的意思是，今年 PC 将会下降很多，我们称它为高青少年，接近 20%。我认为，随着我们进入明年，该行业正在调用中个位数。我认为那将是一个很好的案例。我认为我们应该将模型降低到负 10%。再说一次，在我们的 PC 业务中，我们希望通过这次库存调整，我的意思是，我们有非常好的产品，我对我们的产品组合和整体平台感觉非常好。所以我确实认为，随着我们进入 2023 年，PC 业务将会复苏，但我们将不得不在下个季度左右克服这些动态。维维克·艾莉亚明白了。对于我的后续行动，Devinder，也许是一个关于毛利率的问题，你在第三季度和第四季度采取了多少冲销和定价行动，它们可以收回多少在第一季度？因此，假设，第一季度的收入与第四季度的收入相同，毛利率是多少，有多少行动是可收回的，基本上你如何开始回到之前 54% 的毛利率趋势，因为从长期来看目标超过 57%？因此，如果客户收入没有真正增长那么多，是否有措施可以帮助您回到之前的毛利率轨迹？谢谢你。德温德库马尔让我试着这样回答。如果你看第三季度本身，我们的毛利率约为 50%。我们有 1.6 亿美元的费用，即库存定价和相关费用。如果您对此进行调整，第三季度的利润率约为 52%。我们引导到 54%，我们进入 52%，主要是因为两个原因，对吧？客户端 PC 市场疲软，很明显，客户端利润率下降。正如我之前所说，其余业务将按预期执行。我们必须解决本季度、下一季度甚至 2023 年初 PC 市场的情况，然后我们再回来讨论利润率。我对我们正在推出的产品感觉很好，尤其是新产品，也许还有能力从我们现在的位置增加利润率，引导 51%，然后从那里开始。维维克·艾莉亚但是，这 1.6 亿美元是否可以追回，我想这真的是我的问题吗？德温德库马尔这些主要是我们将采取的库存权或定价行动。如果这就是你要问的，我会说很大程度上是不可恢复的。维维克·艾莉亚我的意思是你能回到正常化的 52%，比如，我预计如果你在第一季度不采取这些行动，那么第一季度的毛利率是否应该高于第四季度？德温德库马尔我不会指导第一季度，但我要说的是，从第四季度的 51% 来看，我们可以从那里改进。$美国超微公司(AMD)$

老虎证券2022-11-02

铁矿：巴西发运大幅走强钢厂亏损面积继续扩大

金融界2022-11-01

好未来2023财年第二财季归属公司净亏损同比缩窄至80万美元

14.44亿美元，同比下降79.6%;运营利润为1490万美元，上年同期为运营亏损3.8亿美元;归属公司净亏损为80万美元，上年同期为8.27亿美元;基本和摊薄每ADS净亏损为0美元。非美国通用会计准则下，归属公司净利润为2660万美元，上年同期为归属公司净亏损7.6亿美元。 2023财年上半年，公司净营收为5.18亿美元，上年同期为28.29亿美元，同比下降81.7%;归属公司净亏损为4460万美元，上年同期为归属公司净亏损9.29亿美元;非美国通用会计准则下归属公司净利润为930万美元，上年同期为归属公司净亏损7.95亿美元。

有连云2022-10-31

亚马逊2022Q3业绩电话会议记录

我从 AWS 开始。因此，我们确实看到运营利润率环比下降或下降。AWS 利润率的广泛免责声明是，随着我们平衡投资与重新谈判定价与长期客户承诺，它们将随着时间的推移而波动，所有这些都是业务的逆风，被我们数据中心的生产力和效率提高所抵消，从而推动盈利能力。所以那里有移动部件。我想说最近发生的事情是，是的，基于股票的补偿。今年我们的工资出现了通货膨胀，尤其是我们的捷克员工主要集中在 AWS。所以这是其中的一个要素。我们还看到能源成本大大高于大流行前、电力和天然气定价的影响。因此，这些价格在过去几年中上涨了 2 倍以上，并导致与 2 年前相比下降了约 200 个基点。所以我们也在努力解决其中的一些问题，这对 AWS 业务来说是一件新鲜事。但我们将继续寻找优化运营以减少能源消耗的方法。随着我们的扩展，我们将超越这一增长轨迹。在国际上，国际始终是欧洲和日本等较成熟国家的盈利能力的组合，被新兴国家和对 Prime 福利的投资所抵消。我认为季度环比最大的问题是，与第二季度相比，亏损的增加与欧洲的一些额外运营成本有关。我们已经看到那里的燃料成本更高，在美国更是如此。而且 Prime Day 的盈利能力总是较低，因为只有很多交易。与北美和国际的 Prime Day 相比，这有一点优势。所以其中很大一部分是设备销售。同样，我们在 Prime 会员日活动期间销售了很多设备。我们不在设备上赚钱。我们通过使用设备赚钱。因此，这总是会损害本季度的盈利能力。所以有一些贡献的东西。就新常态而言，我们正在努力确保当前的盈利能力不是新常态，我们将看看我们能多快做出改进。我在宏观层面上谈到的许多改进、资本效率、运营改进在国际上与在北美一样重要。操作员我们的下一个问题来自 Jefferies 的 Brent Thill。请继续您的问题。布伦特希尔 Brian，在 AWS 上，当您谈到优化和效率时，我很好奇，您能否谈谈您从客户那里看到的情况，为什么您会看到近期需求出现如此大的回落？你会如何描述这些对话？我认为另一个问题与积压有关。积压已超过 60%，因此收入和积压之间的差异非常大。每个人都在问，你如何描述这种分歧？布莱恩·奥尔萨夫斯基让我先让 Dave 回答积压问题。戴夫菲尔德斯是的。这里是戴夫。所以我认为我们目前第三季度的积压余额为 1040 亿美元。所以大约略低于 60%，我认为同比增长了 57%。新的客户渠道是健康的。我认为很多企业和客户都在继续制定计划。我想布赖恩稍后会谈谈一些成本优化。积压增长，这个数字，它可能会随着季度的变化而波动，因为它取决于您在该期间签署的承诺以及这些承诺如何调整，但是，是的，第三季度末为 1043 亿美元。布莱恩·奥尔萨夫斯基是的。关于成本优化的第一个问题，首先，有些行业的需求较低，这可能与其他公司一样，在我们的交易量中也出现了，比如金融服务、抵押贷款业务下滑、加密货币下滑。我们在其中一些行业非常强大，这就是其中的一部分。但基本上，我们看到的是客户希望省钱而不是他们承诺的支出。我们可以选择让他们这样做。他们可以更好地管理工作负载。他们可以切换到具有不同性能配置文件的低成本产品。他们可以改用性价比更高的 Graviton 芯片。因此，对于客户和亚马逊来说，所有这些都是长期的好事。再一次，我们认为云计算的好处现在真正显现出来了，因为我们允许客户将通常是固定费用的费用变成可变费用，他们可以让我们管理通货膨胀和其他成本的高低电力和其他一切。他们可以以非常安全的方式使用我们的服务开展业务。所以，我认为就像 2020 年一样，这些时间段有利于长期采用云计算。但短期的抵消是一些公司的需求下降。我认为 2020 年的不同之处在于，有些公司倒闭了，有些公司在大流行期间提供了大量服务。所以，这种动态现在还没有到位，我认为每个人都只是谨慎，他们想再次观察他们的支出。作为首席财务官，我很欣赏这一点，我们在亚马逊也在做同样的事情。操作员我们的下一个问题来自 John Blackledge 和 Cowen 的对话。请继续您的问题。约翰布莱克利奇那太棒了。谢谢。两个问题。首先，您能否提供有关成本结构计划的更多细节，以及我们何时可以看到这些计划影响损益？其次，在假期期间。到目前为止，您的指南和评论中有点含蓄，但只是好奇您对这个假日季节与去年的消费者需求的期望。谢谢你。布莱恩·奥尔萨夫斯基当然。让我从假期开始。所以，我们准备好了。我们有有史以来最好的选择。库存水平真的很高。交付速度非常接近我们想要的速度。今年我们已经准备好与我们的消费者一起度过一个非常愉快的假期。我认为，Prime Early Access 销售为消费者创造了巨大的价值。这让他们可以在假期购买一些商品，并找到一些超值优惠。所以，我们对这种努力感到满意。今年，将这些放在一起的团队非常努力，在四个月内举办了两场大型 Prime 赛事。所以，我们对假期非常乐观。但我们很现实的是，人们的钱包受到各种因素的影响，我们不太确定假期支出与去年相比会有多强劲。我们已经为各种结果做好了准备。但是，当消费者在寻找优惠时，我们了解他们，这使我们处于有利地位。广告商正在寻找有效的广告。我们的广告是在消费者准备消费的时候。因此，我们有很多优势，我们认为这将有助于消费者以及我们的合作伙伴，如卖家和广告商。所以卖家的库存非常高。我们的 FBA 卖家有大量库存。所以我们准备好了。而且我们对第四季度非常乐观，对于我们是否可能会有一系列结果，我们只需要为我们做好准备就可以了。关于成本结构计划，我认为您主要是在谈论运营领域。正如我过去所说，我们创造了三个大桶，即生产力、固定成本杠杆和通货膨胀。在生产力方面，取得了长足的进步，但仍有很多工作要做，我们知道摆在我们面前的工作。第四季度很难大幅提高生产力，因为这只是运营压力最大的时期，我们正试图以非常快速的方式完成每一个订单。但我们 - 我们的目标是让自己处于一个非常好的、强大的状态，以便在明年第一季度的许多举措中快速启动。在固定成本杠杆方面，我们已采取措施改变我们的前瞻性计划并取消资本支出。我们在任何一年花费的很多资本支出都在为未来几年的能力提供支持。我们已经收紧了。我们对履行和运输领域的供需关系感到满意。通货膨胀是通配符。在通货膨胀的环境中，我们尽我们所能来省钱。我们已经尽力确保我们的卡车得到充分利用，以防止长途运输，例如使用大量燃料或使用大量卡车运输或使用来自世界其他地区的大量货物. 所以我们在不影响客户的情况下工作。我们正在努力挽救它。这些挑战将持续到今年年底，我们也肯定会在明年上半年解决这些问题。因此，我们会在季度电话会议上向您通报我们的进展以及我们看到的机会。操作员我们的最后一个问题将来自巴克莱银行的罗斯桑德勒。请继续您的问题。罗斯桑德勒大家好。只是对你刚才所说的两个澄清。所以，首先，在零售方面，你确实在第三季度看到了一些不错的效率提升，你谈到了 15 亿美元。正如我们所期待的那样，如果您刚才提到的这三个领域确实变得有利，您认为您能多快恢复到北美零售营业利润率的历史水平？是1年还是2年？有什么时间框架吗？然后，在 AWS 上，您说第三季度的后半段是 20 年代中期的运行速度。您的一位杰出同行正在谈论第四季度的宏观经济疲软。那么您能否谈谈，您是否期望在 4Q 出现同样的情况，或者您在 3Q 已经做出的一些价格让步是否会提前？谢谢你。布莱恩·奥尔萨夫斯基罗斯，第二个问题是关于 AWS 的吗？布莱恩·奥尔萨夫斯基好的。让我从效率开始。我刚刚在之前的答案中概述了很多内容。但为了澄清一下，我们的目标是与第二季度和第三季度相比，连续增加约 15 亿美元。我们觉得我们为此少了大约 5 亿美元。主要是 - 主要是在我们的生产力方面，我们有很多 - 在 Prime 会员日和 Prime 抢先体验活动的准备工作中，我们的仓库中的库存水平一直很高。但是，当我们为这些活动做好准备时，我们的库存和我们的卖家在活动本身中得到了回报。库存一直处于非常高的水平。但在那种环境下，工作起来有点困难。有，阻碍提高生产力。当您有空间限制时，会有很多额外的工作。但我们将继续这场斗争。虽然我还不能预测到 2023 年，但我并不是真的只在谈论第四季度。我要传达的信息是，我们在 2023 年有工作要做，我们今天已经意识到并正在努力。戴夫，你想在 AWS 上回答这个问题吗？戴夫菲尔德斯是的，这是戴夫。罗斯，你只是在 AWS 周围打听。除了他所说的之外，我真的没有什么可以补充Brian已经说过的了。随着第三季度的进展，我们已经看到同比增长率下降，并以 20 年代中期的增长率退出。这就是我们如何考虑进入第四季度的指导范围的信息，但没有其他补充。操作员谢谢大家。今天的电话会议到此结束。此时您可以断开线路。感谢您的参与。祝你有美好的一天。

老虎证券2022-10-28

亚马逊财报不及预期假期销售，云业务以及利润令人失望盘后股价一度暴跌20%

可能更大的商品折扣可能会拖累第四季度的运营利润率。” 亚马逊的电子商务业务在第三季度受到该公司7月份年度Prime Day活动的推动，该公司试图在10月份再此举办该活动，但分析师预计第二个Prime Day将不太会成功，这可能是疲软的迹象。 D.A. Davidson分析师Tom Forte在亚马逊财报前瞻中写道：“我们认为亚马逊决定在一年内举行两次Prime Day销售是电子商务销售疲软的危险信号；与零售商一致，一般来说，当他们的面临压力时，他们会有更多的销售举措。” 在第三季度，包括返校销售和首个Prime Day活动，北美的季度零售额达到788.4亿美元，而海外收入总计277.2亿美元。 FactSet的数据显示，分析师平均预期分别为772.4亿美元和290亿美元。从运营角度来看，这两个地区的销售额连续第四个季度亏损，总计亏损28.8亿美元。亚马逊的利润主要来自其AWS云计算产品的丰厚利润，但在竞争对手微软本周早些时候报告放缓并引导第四季度增长进一步下滑之后，人们一直担心云计算的增长会趋于平稳。亚马逊报告AWS销售额为205.4亿美元，同比增长27.5%，低于分析师平均预期的212亿美元；FactSet的数据显示，54亿美元的营业收入弥补了电子商务亏损，但仍低于分析师平均估计的63.7亿美元。亚马逊另一个利润率较高的业务是广告，近年来，随着消费者在电子商务平台上搜索产品时，寻求在亚马逊上销售产品的公司向公司支付资金以提高产品的出现页面排名，该业务增长强劲。亚马逊报告第三季度广告收入为95.5亿美元，高于一年前的76.1亿美元，超过分析师平均预期的94.8亿美元。今年迄今为止，亚马逊股价下跌了33.5%，而标准普尔500指数下跌了19.6%。

楼喆2022-10-28

特斯拉Q3业绩电话会议纪要：马斯克称特斯拉未来市值或超过4万亿美元！

们生产的每一辆车都在出货，保持着强劲的运营利润率。我们仍然只占道路上车辆总数的很小一部分。在路上行驶的20亿辆汽车和卡车中，我们只有大约350万辆。所以，即使要达到全球1%的机群，我们还有很长的路要走。让我们来看看。基于很多人，基于很多事情，当然我在推特上收到的关于回购的问题。我认为我们的每一位董事会成员都收到了关于回购的问题。我们在董事会层面就回购的想法进行了广泛的辩论。董事会通常认为进行回购是有意义的。但我们希望通过正确的程序进行回购，但我们当然有可能进行50亿到100亿美元的回购，即使是在明年的不利情况下，即使——考虑到明年非常困难，我们仍然有能力进行50亿到100亿美元的回购。这显然还有待董事会的审查和批准。所以，我们很可能会进行一些有意义的回购。让我们来看看。基于很多人，基于很多事情，当然我在推特上收到的关于回购的问题。我认为我们的每一位董事会成员都收到了关于回购的问题。我们在董事会层面就回购的想法进行了广泛的辩论。董事会通常认为进行回购是有意义的。但我们希望通过正确的程序进行回购，但我们当然有可能进行50亿到100亿美元的回购，即使是在明年的不利情况下，即使——考虑到明年非常困难，我们仍然有能力进行50亿到100亿美元的回购。这显然还有待董事会的审查和批准。所以，我们很可能会进行一些有意义的回购。所以，总而言之，虽然市场团队围绕着短期，但关注长期是非常重要的。在投资者面前，我再怎么强调这一点也不为过，我认为长期投资者显然已经意识到了特斯拉的这一点。你会有局部的起伏，但长期趋势是非常好的。几年前，我在收益电话会议上说，我认为特斯拉的价值有可能超过苹果，我认为苹果是当时市场上市值最高的公司。当时的苹果，我想大概是7000亿美元。我说这需要惊人的执行力，至少有些运气，我们确实做到了。事实上，特斯拉当时的市值已经超过了苹果。现在，我认为特斯拉的市值可以远远超过苹果目前的市值。事实上，我认为特斯拉的市值有可能超过苹果和沙特阿美石油公司的总和。所以，这并不意味着它会发生或会很容易。事实上，我认为这是非常困难的。这需要大量的工作，一些非常有创意的新产品，管理扩张和永远的运气。但这是我第一次看到——我看到特斯拉有办法——比方说，达到沙特阿美市值的两倍。我想，我还没见过。我是说，这是我第一次看到这种潜力。所以，我们有一个不可思议的产品组合。我认为我们拥有世界上最令人兴奋的产品组合，有些你听说过，有些你没听说过。赛博卡车的最后一圈到了。我们正在德克萨斯州Giga建设赛博卡车生产线，并在机器人出租车平台设计方面取得了很大进展。然后，在电池方面，我们正在以最快的速度在美国达到每年1000千兆瓦时的生产能力，垂直集成，阳极-阴极，精炼，我们正在以最快的速度来实现这一点。所以我认为这是一个非常令人兴奋的未来，是一个前所未有的未来。如果没有特斯拉这个不可思议的团队，这一切都不可能实现。因此，我想对我们工厂的所有员工、工程师、高管和整个特斯拉团队表示热烈的感谢。你们好棒是你们促成了这一切。谢谢你！谢谢你,每一个人。扎卡里·柯克霍恩（CFO）是的。谢谢，马丁。继续 Elon 的主题，我只想感谢和祝贺特斯拉团队在第三季度实现了创纪录的车辆交付、生产和存储部署。在汽车盈利能力方面，我们的 GAAP 营业利润率为 17.2%，汽车毛利率为 27.9%。经营利润率是我们迄今为止最好的之一，经营杠杆有所提高。然而，奥斯汀和柏林的坡道成本影响了我们的利润率，尤其是与第一季度相比。除去监管信贷以及奥斯汀和柏林，我们的营业利润率将是我们迄今为止最强劲的，汽车毛利率将接近 30%。请注意，虽然我们在奥斯汀和柏林制造的每辆汽车都很小而且还在增长，但它们都在为盈利做出积极贡献。正如我们在之前的电话会议中详细讨论的那样，我们还继续遇到与宏观经济状况相关的利润率逆风。特别是，原材料、物流和外汇是上个季度的重要组成部分。在能源盈利能力方面，我们在这项业务中实现了迄今为止最强劲的毛利润，这主要得益于我们创纪录的 Megapack 和 Powerwall 产品销量。尽管在本季度末过境汽车有所增加，但我们的自由现金流量也创历史新高，这对营运资金产生了负面影响。特别是在运输中的汽车，正如我们在 10 月 2 日的新闻稿中所述，我们已经开始遇到出境物流能力的限制，这是我们没有预料到的。这个问题在从上海到欧洲的船舶以及美国和欧洲某些地区的本地货运中尤其存在。我们过去按交付区域批量构建的运营模式导致每个季度最后几周的出境物流需求极度集中。从这个角度来看，我们第三季度大约三分之二的交付发生在 9 月，三分之一发生在最后两周。因此，我们已经开始在整个季度平滑区域建设，以减少我们对出境物流的高峰需求。我们希望这能简化我们的运营、降低成本并改善客户体验。展望未来，我们的计划表明，我们今年有望实现 50% 的年产量增长，尽管我们正在跟踪超出我们控制范围的供应链风险。在交付方面，我们确实预计由于年底运输车辆的增加，增长将略低于 50%，如上所述。这意味着，您应该再次预计第四季度的生产和交付之间存在差距，并且这些在途汽车将在第一季度抵达目的地后很快交付给他们的客户。波士顿和柏林的坡道成本将继续对利润率造成压力，尽管我们预计影响将小于我们在第三季度看到的影响。正如埃隆所说，我们将继续制造尽可能多的汽车，同时保持强劲的营业利润率。谢谢你。$特斯拉(TSLA)$

老虎证券2022-10-20

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