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科达制造接待26家机构调研，包括淡水泉、3W FUND、PHC、Sigma AM等

等地区陶瓷消费市场稳定增长的确定性高;西班牙等欧洲地区陶瓷行业今年一季度产量亦实现增长。因此，全球陶瓷机械市场仍具备结构性向上的空间。 4、公司陶机产品竞争力与竞争对手的区别体现在什么地方? 回复:在产品技术层面，近年来，公司通过加大软硬件设施投入、产业链收并购等措施，使得陶机产品质量与性能显著提升，目前已与意大利竞争对手差距不大，部分领域甚至更具优势。在产品成本方面，中国在产业配套、原材料采购等方面具有较大优势，比如钢材等原材料要低于欧洲，因此公司陶机产品性价比较高。 5、公司陶机设备绿色化、数字化的进展怎么样? 回复:在环保政策日益收紧、陶瓷行业竞争愈发激烈的背景下，公司紧密跟踪下游陶瓷客户在技术改造与产能扩张中的绿色化、数字化需求，不断推出兼具环保合规性和成本效益的陶瓷生产解决方案。同时，在前沿技术方面，2024 年下半年，由子公司德力泰联合打造的全球首条陶瓷工业氨氢零碳燃烧技术示范量产线正式投产，为行业提供了一个可复制的零碳陶瓷制造解决方案，但目前其生产及运营成本较高，暂不具备大规模商业化的条件。后续，公司将持续研发或完善氨氢零碳燃烧技术等绿色化、数字化解决方案，提高社会效益和经济效益。 6、公司陶瓷机械设备的更换周期在多久? 回复:陶瓷机械设备的使用寿命通常在 5-8年，不同设备之间的使用寿命会有差异。 7、配件耗材业务的市场规模有多大? 回复:根据公开数据及公司测算，配件耗材业务全球市场规模相较陶机设备更为广阔，但考虑到其单体价值较低、运费占比较高等影响，销售半径受限，因此公司当前可覆盖的市场规模有限。未来，公司配件耗材业务将通过积极拓展海外子公司及仓库等方式，并依托于陶瓷机械设备广泛的客户资源及其设备适配优势、全球化营销网络及本土服务能力，努力实现配件耗材业务的市场份额提升。 8、公司配件耗材业务能否适配其他同行的设备?产品都有哪些? 回复:在产品适配方面，公司相关产品可适配其他同业设备。而作为陶瓷生产中的持续消耗品，配件耗材使用频率要比陶机设备高，有助于加强与客户间的黏性，从而推动陶瓷机械设备端与服务端的协同发展。目前，在配件领域，公司产品包括陶机设备中需定期更换的磨头、模具等;在耗材领域，公司产品包含瓷砖生产过程中所需的釉料、墨水等。 9、配件耗材和墨水的利润率水平怎么样? 回复:从 2024 年业绩来看，受海外市场如东南亚等地区竞争加剧、产品早期推广让利以及陶瓷墨水贸易业务占比提升等影响，配件耗材业务毛利率阶段性承压，但依然相对陶瓷机械设备要高。其中，陶瓷墨水是配件耗材业务中的耗材产品之一。公司于 2023 年收购了国内陶瓷墨水龙头国瓷康立泰 40%股权并共同设立了广东康立泰公司，由科达制造持有 51%股权并合并财务报表。在海外市场，通过广东康立泰公司，借助科达制造海外渠道进行销售，这块业务毛利率相对其他配件耗材产品略低。 10、配件耗材业务发展重心是怎样的? 回复:鉴于国内配件耗材行业增量有限且市场竞争较为激烈，目前公司配件耗材业务的发展重心以海外拓展为主。从 2024 年业绩来看，该业务实现较好的增长，其增长驱动亦主要来自于海外地区。 11、公司陶瓷机械通用化推广的成果是怎样的? 回复:2024 年，公司陶瓷机械通用化应用实现较好发展，同期通用化接单金额达5亿元。目前，公司陶瓷机械设备通用化发展主要集中在压机和窑炉两大领域。在压机领域，公司压机通用化已涉及铝型材挤压成型、金属锻压等领域，其中竞争力突出的铝型材挤压机在 2024 年取得了不错的业绩。在窑炉领域，公司窑炉通用化已应用于锂电材料正负极、洁具及餐具等生产环节，受下游锂电材料行业竞争加剧等影响，目前相关订单有所放缓。 12、公司如何看待未来国内陶机行业市场容量? 回复:针对国内市场需求，近两年全国陶瓷砖产量有所下滑，下游投资需求疲软，相较往年高峰时期已有大幅下降，但中国依然是全球规模最大的瓷砖市场，同时国家也出台了一系列政策、措施，去提振陶瓷及相关行业。此外，随着陶机行业竞争愈发激烈，陶瓷机械行业呈现集中度提升的趋势，市场份额向头部企业聚集。作为国内陶机龙头企业，2024 年公司陶瓷机械业务逆势实现了较好的增长，市场份额进一步得到提升。未来，公司亦将努力实现国内陶机市场份额的提升，同时兼顾陶机业务毛利率的优化。此外，公司也将持续通过拓展更多国家及地区，并通过全球销售网络来推进配件耗材及服务与陶瓷机械设备的协同发展，进一步推动"全方位陶瓷生产服务商"定位。就全球市场而言，配件耗材及服务的整体市场空间相较传统陶瓷机械设备更为广阔，而公司相关业务规模和市场占有率均相对陶瓷机械设备较低，仍有较大的上升空间，因此配件耗材是公司重点布局和发力的方向之一。此外，公司亦将通过压机、窑炉等陶瓷机械核心设备通用化领域的延伸，持续为业务贡献增量。目前，公司已提出"百亿陶机"目标，在保持建陶装备强竞争力的同时，向非陶瓷行业进行延伸，希望形成 50%-60%陶瓷机械装备、20-30%配件及耗材等陶瓷关联产品、10%-20%陶机通用化装备的业务结构。 13、陶瓷机械行业海外还有哪些增量市场? 回复:除了一些城镇化、房地产快速发展的新兴国家或地区存在增量空间外，部分成熟产区仍存在着老旧产线更新迭代的需求，公司亦有较好的可提升空间。与此同时，在当前全球经济低迷且生产成本高企的背景下，"大产量，低成本"的中国陶瓷生产方案为海外客户带来了显著的生产成本端优势，市场接受程度持续提升。得益于此，2024 年公司陶机业务海外市场实现了较好的发展，部分高端市场实现了订单突破。未来，公司亦将重点加快深耕客户基础较为薄弱的欧洲、拉美等高端市场，或为公司陶机业务带来更多增量。 14、美国加征中国关税事件对公司陶瓷机械业务有影响吗? 回复:从 2024年订单来看，公司陶瓷机械海外业务主要销往东南亚、南亚、中东、中亚等区域，大部分为"一带一路"地区;而美国地区的业务占比极低，相关营收不足 1%，上述事件对公司陶瓷机械业务的直接负面影响不大。 15、2024 年海外建材产销量是多少，其盈利能力下降的原因是什么? 回复:2024 年，合资公司瓷砖的产量为 1.76亿㎡，销量1.72 亿㎡。首先，合资公司陶瓷产品于 2024 年上半年的市场竞争导致了售价的降低，虽然下半年其价格提升但仍对全年业绩有所影响，加之洁具项目整体盈利能力仍然承压，以及玻璃项目运营时间尚短，建材项目的营收及费用变化存在错配，对海外建材整体利润率亦有一定拖累。其次，合资公司 2024 年管理费用存在一定提升，近年来海外人才竞争加剧，海外建材新增项目及全球市场拓展对相关人才需求的增加，加之海外建材业务二级总部的建立，使得海外中方管理人员的数量、薪酬均有所增长;同时合资公司亦加大了各业务板块包括海外建材的信息化建设投入，使得管理费用有所增长。后续随着海外建材业务板块人员架构逐步稳定以及业务规模的不断提升，管理费用率或会逐步降低。 16、请介绍一下公司海外建材一季度的汇兑损失情况? 回复:海外建材业务汇兑损益的波动更多是源于大额外币贷款的影响。由于公司前期规划了较多建材项目，相关资金需求较大，加之非洲当地货币融资利率较高，因此该业务板块目前存在较多长期限欧元贷款，而主要融资主体的记账本位币为美元，导致各期间账面的贷款跟随汇率的波动存在一定未实现的汇兑损益，但只有在还款时才会实际造成损失并影响现金流。在经营端，海外建材除了保留一部分日常运营所需的本地货币外，会及时将其余本地货币换成美元或欧元，因此该部分影响相对较小。2024 年前三季度，公司汇兑损失合计超 2 亿元，但在第四季度实现逆转，最终全年录得汇兑收益。2025年一季度，公司整体汇兑损失规模近 1.4亿元，主要原因是海外建材板块受欧元相对美元升值及非洲部分国家货币如坦桑尼亚先令等贬值所致。后续，合资公司一方面会在完成相关品类及产能规划后，控制投资节奏及整体外币贷款规模，按照既定经营规划稳步控制负债率。同时，合资公司亦将持续优化贷款结构，增加利率较低、汇率较为稳定的人民币贷款比例。后续随着债务结构持续优化，希望汇兑损失对财务表现的影响逐步降低。 17、公司在非洲的瓷砖产能情况及市占率是怎样的? 回复:截至目前，合资公司已在东非肯尼亚、坦桑尼亚、赞比亚;西非加纳、塞内加尔;中非喀麦隆 6 个国家布局生产基地，拥有 19 条陶瓷生产线;另有科特迪瓦陶瓷项目正按照预期规划建设中，预计于今年下半年投产。其中，合资公司瓷砖主要产能会配置于本地市场，其余产能会出口至周边国家等区域，相关建材产品已广泛销售至超 40 个国家及地区。根据MECS-Acimac数据统计，2023 年非洲瓷砖消费量14.21 亿㎡。其中，合资公司布局的撒哈拉沙漠以南的国家及地区，相比北非、尼日利亚等较为发达区域或非洲主要陶瓷产区，本土瓷砖产能及瓷砖消费水平均较低。2024 年，合资公司实现瓷砖销量约 1.72 亿㎡，在撒哈拉沙漠以南的目标区域整体市占率较为不错。其中，合资公司在产能所在地的市占率较高，另有产品出口至周边国家以及南美等区域。 18、请介绍一下瓷砖业务布局所在地本土竞争格局以及进口瓷砖份额? 回复:目前，公司非洲瓷砖业务的本土竞争对手主要是来自于中国的一家企业，两者在非洲已投产规模相差不是很大，产能布局在部分国家会有重合，当前市场竞争较为理性。从合资公司瓷砖定价机制来看，瓷砖产品会持续参考进口产品的 FOB、海运、关税、内陆运输等综合成本进行定价，而关税及运费在进口产品的总成本中占比较高，相关地区关税政策的变动亦会对公司瓷砖产品的定价产生影响。当前，合资公司产品较进口产品保持优势。目前来看，当地进口瓷砖份额占比有限，主要是满足一些差异化的需求。 19、西非区域瓷砖产品价格是怎么样的?生产成本如何? 回复:西非离主要瓷砖出口国的距离较远，拥有一定的运输成本壁垒，因此当地进口瓷砖对本土市场的影响较小。此外，西非整体经济发展水平较东非偏低，瓷砖产品整体均价低于东非，但西非整体的生产成本同样低于东非，因此两个区域的毛利率水平总体接近。在能源端，公司西非区域的能源成本整体要比东非要低，例如加纳地区的天然气资源较为丰富，其能源成本相比以煤炭为主的肯尼亚地区的能源成本要低。在人工端，西非地区的人工平均成本较东非更具竞争优势。 20、瓷砖产品价格未来怎么展望? 回复:去年上半年，非洲本土市场竞争加剧，出于竞争策略的考虑，海外建材瓷砖产品整体价格比较低。自 2024 年中起，经过公司与市场的沟通及各方产销的调节，非洲本土瓷砖市场竞争逐步回归良性、理性轨道。因此，合资公司瓷砖产品在各销售区域开始陆续提价，提价比例根据当地市场情况、竞争策略、当地汇率情况及不同产品规格有所差异。今年一季度，瓷砖整体价格延续了去年的提价趋势，同时据市场反馈显示，其价格接受度较好。具体从区域来看，东非地区瓷砖价格已回升至较好水平;而西非区域，其瓷砖价格相对平稳。后续，合资公司将持续跟进非洲各市场情况，依托定价机制动态调整瓷砖价格。同时，在产品结构方面，合资公司也正在积极打造瓷砖高端品牌，将根据市场需求有序推进大规格等高端产品线升级。此外，合资公司还将持续拓展瓷砖出口业务，其中发达地区等区域高端产品市场价格较非洲本地更具空间。 21、瓷砖原材料主要是进口还是当地采购?生产成本是否还有下降空间? 回复:高岭土等主要原材料已实现本土化供应;部分釉料等需要通过进口，但其在原材料总成本占比较小。在生产端，公司在能源供应、原料优化等环节还有一定的可优化空间，公司也正推进光伏设施搭建、釉料优化等一系列降本增效措施，后续生产成本有望进一步降低。 22、像尼日利亚等地区的瓷砖是否会对公司主要销售区域产生较大影响? 回复:从市场情况来看，目前整体影响较为有限。一方面，合资公司瓷砖主要销售至产能所在地，已建立起了较好的本土化运营优势。另一方面，瓷砖产品存在销售半径，运输距离太长会影响销售成本，同时还可能面临着关税等其他贸易成本。 23、公司收购肯尼亚陶瓷项目后市占率是否会进一步提升? 回复:鉴于东非当地大规格瓷砖产品如大板等当地本土产能较小，其市场需求主要依赖于进口。因此，合资公司肯尼亚其中一家陶瓷工厂正在进行技术改造，后续将与肯尼亚已运营陶瓷项目的产品形成差异化布局，针对规格较大或特殊花色的瓷砖，与相关进口产品开展竞争。同时，部分区域的瓷砖消费量仍保持着不错的稳定增长，因此公司后续也会根据市场情况对现有生产基地进行技改或产能扩建。 24、瓷砖的渠道建设情况及层级是怎样的?是独家经销吗? 回复:相较于国内经销商渠道，非洲本土的渠道层级较为扁平化，合资公司依据店面规格等因素对经销商采取分类、分级管理，多数采用专卖的形式，另有部分适用批发商的模式，限制较少。与此同时，合资公司正持续梳理经销商网点布局，优先向发展快或潜力大的区域投入资源。 25、瓷砖产品下游经销商的利润率怎么样?渠道维护情况怎么样? 回复:合资公司为最大限度减少瓷砖提价对终端市场带来的冲击，严格把控经销商面对终端市场的产品销售价格，因此经销商产品利润率相对国内较低，但是其库存周转率较快，维持稳定收益率水平。目前，合资公司正持续开展一系列的销售激励及帮扶措施，推动更多客户购买合资公司品牌的瓷砖，提升其品牌粘性及市占率。同时，合资公司也上线了经销商信息化系统，能够很好的动态调整销售策略。 26、公司瓷砖产品终端市场的客户画像是怎样的? 回复:从终端画像来看，非洲当地瓷砖平均消费能力远低于其他成熟市场，瓷砖订单主要集中在非洲当地中等收入及以上阶层的消费者。从客户消费趋势来看，目前居民住宅端的消费占比较高，目前主要应用于自建房等场景，后续市政、商业工程有望需求有望加速。从产品规格来看，瓷砖市场需求主要聚焦在小规格瓷砖，主要用作地砖，大规格瓷砖的需求相对较小。未来，随着当地经济的发展以及居民消费水平的提高，合资公司瓷砖终端消费群体规模及范围会进一步扩大。 27、非洲瓷砖市场未来增长空间是怎样的? 回复:从发展趋势来看，合资公司布局的坦桑尼亚、肯尼亚、加纳、塞内加尔等国家及地区经济发展较好，同时当地人口年龄结构较年轻且增长速度较快;其次，非洲当地的城镇化水平、房地产发展阶段仍处于较为初级的阶段，相较于成熟国家差距显著。根据 MECS-Acimac数据统计，2023年非洲瓷砖消费量 14.21亿㎡，同比增加 12.5%，是全球瓷砖需求增长最快的地区。同时据其预测，2023至2028年非洲瓷砖消费量，预计年均增长 6%，至 2028年将攀升至 19.7亿平方米，占全球瓷砖消费量的 11.1%。其中，公司布局的撒哈拉沙漠以南地区，相比非洲其他区域，城镇化及人均瓷砖消费水平都较低，有望实现稳定可持续的更快增长。 28、玻璃业务的市场情况如何? 回复:2025 年第一季度，公司玻璃业务整体产销率、产能利用率及盈利能力已达较好水平，并收获了中东等地区的订单。但鉴于坦桑尼亚玻璃项目运营时间相对较晚，生产制造及运营管理方面还存在可提升的空间，并考虑到玻璃出口产生的运费及关税等影响，未来合资公司将通过优化内销出口比例及生产工艺等措施，进一步推动玻璃业务盈利能力的提升。此外，根据相关调研，当前非洲建筑玻璃市场整体还处于较瓷砖行业更早期的市场培育期，渗透率相对较低，主要应用在商业及中高端住宅等场景;同时，玻璃的成长周期比瓷砖还要长，是一个可持续稳定增长的市场。未来，随着非洲当地经济的发展，建筑玻璃的消费场景及群体有望进一步扩张。 29、玻璃业务目前销售至哪些区域?后续是否还有产能拓展计划? 回复:目前，坦桑尼亚玻璃项目的设计年产能已能够满足本土及肯尼亚、乌干达等周边国家及地区的玻璃需求，同时剩余产能会销售至东非沿线等区域，已在部分区域形成了先发优势。合资公司另有南美秘鲁玻璃项目，因基建原因项目有所延迟，预计于明年投产。后续，公司亦将持续关注新的市场机会。 30、公司为什么去南美秘鲁建设玻璃项目? 回复:主要因为当地依赖进口产品，存在供需缺口，同时在销售渠道方面，海外建材合作伙伴森大集团在公司筹备该项目之前已在秘鲁积累了一定渠道及品牌等资源，秘鲁玻璃项目投产后能够复用这些资源，快速接入市场。后续，秘鲁玻璃项目亦将出口至周边国家及地区。 31、洁具项目的产销率及盈利能力怎么样? 回复:合资公司两个洁具项目的设计产能都是日产 4000件，2025年第一季度，肯尼亚洁具项目产销率已达较好水平，而加纳洁具项目产销率相对较低。根据成熟市场经验来看，洁具产品与瓷砖相比更依赖于品牌的驱动，但目前非洲当地对洁具的价格敏感度较高，合资公司洁具品牌溢价能力未达到预期规划，叠加当地竞争对手和进口洁具产品的挑战，以及当地原材料配套尚不完善等因素影响，导致洁具项目整体盈利能力仍然承压。后续，合资公司会持续聚焦品牌建设、市场拓展及工艺和供应链优化等工作，以实现洁具项目的盈利水平改善及提高。 32、海外建材 2025年的增量是怎样的? 回复:对于瓷砖业务，在产量方面，除了 2024 年下半年投产的喀麦隆陶瓷项目将在今年完整的释放产能外，科特迪瓦陶瓷项目正按照预期规划建设中，预计于今年下半年投产;并购的肯尼亚陶瓷项目预计于今年中旬完成技术改造，后续将与肯尼亚已运营陶瓷项目的产品形成差异化布局，实现产品线与市场的互补。此外，合资公司亦持续推进现有陶瓷项目扩产等升级改造，部分项目改造已于今年第一季度完成。因此，合资公司 2025 年瓷砖产销量有望进一步提升。在价格方面，今年一季度合资公司瓷砖整体均价较去年有较好提升，同时据市场反馈，其价格接受度及延续性目前较好。对于玻璃业务，合资公司于 2024 年 9 月投产了坦桑尼亚玻璃项目，并于年底完成坦桑尼亚某并购玻璃项目的收购，鉴于坦桑尼亚玻璃项目运营时间相对较晚，2024 年玻璃业务产销量及业绩贡献相对较小。而在今年第一季度，公司玻璃业务整体产销率、产能利用率及盈利能力均已达较好水平，今年有望为海外建材业务进一步带来增量。对于洁具业务，今年一季度，肯尼亚洁具项目盈利能力已有所改善;同时加纳洁具项目在周边已找到优质原料资源，未来其盈利能力亦有望得到改善。 33、海外建材销售一般是收取本地货币吗?怎么应对本地货币贬值风险? 回复:海外建材本土销售占比较多，一般按照当地货币结算;而出口的部分一般按照美元结算。合资公司除了保留一部分本地货币用于日常运营外，其余部分会及时换成美元或欧元。由于公司在产能布局时，当地的外汇储备是很重要的参考因素之一，因此像合资公司布局的肯尼亚、加纳这些国家基本能够满足公司的换汇需求。同时，公司合资公司瓷砖产品主要是以美元定价，亦会考虑到当地货币汇率波动因素。 34、公司海外建材业务布局的考虑是怎样的? 回复:合资公司出于"填空"的拓展策略，产能布局选择了城镇化、基础设施等相对薄弱、人口结构较为年轻且保持稳定增长、经济持续增长，同时本土产能供需存在缺口的国家及地区。随着陶瓷业务的初具规模，合资公司逐步开始在所在国市场横向拓展其他建材类产品，借助现有渠道赋能多品类业务。未来，合资公司依然会贯彻这一拓展策略，积极寻找空白市场进行战略布局，但考虑到空白市场已相对难找。因此，合资公司未来亦不排除会继续通过收并购的方式，完成已有品类的部分区域市场整合。 35、公司海外建材业务是否会受到地缘政治的影响?会考虑到非洲政局不太稳定的区域布局吗? 回复:目前来看影响较小。合资公司本土产能的布局一般会选择营运环境相较稳定的地区。同时，合资公司建材项目一般是当地最大的制造企业之一，对当地就业、当地产业发展、纳税创汇等方面产生了积极的贡献，还高度契合当地政策导向或法规要求，合资公司及业务品牌亦受到了当地政府、居民及经销商等各界的认可和欢迎。此外，合资公司亦会采取保险等措施，降低产能所在地的运营风险。而对于稳定性较弱但具有潜力的市场，合资公司会通过出口的方式开展业务，在风险可控的条件下抢占当地市场份额。 36、公司现有生产基地有在扩建吗? 回复:目前，公司正持续推进陶瓷项目产能扩建等技改，其中部分产能技改项目已在今年一季度完工。为满足未来发展需求，公司现有生产基地已预留了产能扩建的土地，后续公司会根据市场情况及经营策略，择机对现有生产基地进行产能扩建，一部分产能配置于非洲本地，其余产能出口至非洲以外其他区域。 37、公司下一步会扩充哪一类建材品类? 回复:公司最开始延伸洁具品类，一方面可利用自身陶瓷机械业务提供生产设备，另一方面还能共享现有瓷砖销售渠道。而玻璃产品的拓展主要是基于当地城镇化过程与房地产发展中的需求，并结合前期合作伙伴的贸易情况进行布局。考虑到近年来由于项目建设及业务扩展，海外建材业务的贷款规模有一定幅度的提升，公司未来将动态平衡负债规模与经营拓展的关系，中短期将聚焦于现有品类的运营及在建项目的推进。未来，公司将持续观察各地区城镇化过程中的建材产品需求，并结合现有销售渠道的可复用性、品牌属性的赋能效果等方面，寻求丰富建材品类的机会。 38、海外建材项目建设资金需求是怎样的解决的?分红情况怎样? 回复:早期，合资公司建材项目的资金筹备一般通过股东出资及贷款渠道，近几年，合资公司经营情况较好，其资金筹备主要是通过盈余资金及贷款渠道解决。随着建材项目的投建，当前该业务板块存在一定规模的外币贷款。在2024年以前，海外建材业务板块保持稳定的分红并回流国内股东， 2024年，基于项目建设资金需求、外部贷款规模及部分货币汇率波动较大等因素考虑，该业务板块优先将资金用于项目建设及偿还贷款等事项。 39、海外建材成功的原因归结于哪几点? 回复:公司海外建材业务的合作伙伴森大集团是最早进入非洲、南美等海外市场的国际贸易企业之一，已积累了丰富的建材渠道和品牌资源，因此前期合资公司产能释放后，迅速替代了森大集团原有的进口贸易产品，完成了区域市场渗透。近年来，双方将相关建材人员及渠道逐步整合进合资公司，加强海外建材业务板块的独立性。同时，公司作为陶瓷机械行业的头部企业，能够将装备及建材生产的经验赋能合资项目，在制造工艺和生产效率方面亦具备很好优势。其次，相对于非洲的高融资利率，合资公司凭借股东双方资源及自身多年稳健发展积累了较好的资金及融资优势，因此合资公司在市场竞争策略的制定及执行方面有更大余地的调控能力及灵活性。此外，双方股东的经营理念及企业文化比较契合，高度重视员工激励等方面，为企业的可持续发展奠定了坚实基础。 40、出海非洲壁垒高吗? 回复:首先，非洲建厂从基建、供应链再到销售渠道建设都是一个比较复杂困难的过程，例如，非洲当地的基础设施配套相较于国内来说有所欠缺、相对落后，在用水、用电、原料供应等多方面需要公司团队自行解决，而目前公司已建立了优质的供应链并具有一定成本优势。其次，非洲国家数量多，不同地区政策、文化的差异以及与当地人员的相处和管理方式，也需要公司自行摸索、适应，同时部分国家或地区市场规模较小，对海外运营经验的要求非常高。目前，经过多年的海外本土化深耕，公司已经具备成熟的海外管理团队及运营经验。 41、请介绍一下新能源装备业务板块的情况? 回复:2024 年，公司新能源装备板块实现营收 10.11亿元，主要来源于清洁煤制气装备、锂电正负极材料装备等产品的生产及销售，其整体净利率和陶瓷机械业务相比略低。 42、蓝科锂业碳酸锂今年产量目标?成本构成是怎么样? 回复:近年通过技术创新及改造，目前蓝科锂业碳酸锂产能已提升至 4.1万吨/年。盐湖股份向蓝科锂业提供卤水的价格与碳酸锂售价形成了动态机制，另收取盐田及采卤系统维护费，该部分亦与碳酸锂售价挂钩。虽然碳酸锂价格近年来经历较大波动，但蓝科锂业碳酸锂生产成本始终处于市场中较低的位置，因此在当前市场低位也能保持较好利润率水平，能够为公司带来稳定的投资收益。未来，蓝科锂业亦将持续通过技术创新与改造等措施，进一步推动碳酸锂生产成本优化。 43、公司中期的业绩规划是怎样的? 回复:公司于 2023 年推出了"百亿陶机""百亿建材"的规划，同时今年3月底推出了员工持股计划，其中亦包含未来 3年的考核目标。根据当前员工持股计划，公司业绩考核以 2024 年营业收入或扣除非经常性损益项目后的归母净利润为基数，简单可理解为 2025-2027 年期间相关业绩指标复合增长率 20%左右，最终实现 2027年相关业绩较2024 年增长75%左右。具体来看，海外建材板块，考虑到其后续项目投产及产能逐步放量、产品提价等因素，预期增速会相对陶瓷机械板块更快。后续，公司将持续推动海外建材高端品牌的打造，并根据市场需求有序推进产品线升级，实现产品均价的稳健提升，推动"百亿建材"的营收目标实现。陶瓷机械板块，公司将加速全球营销网络及本土化服务建设，着重推进配件耗材及通用化业务的业务拓展，未来希望形成 50%-60%陶瓷机械装备、20-30%配件及耗材等陶瓷关联产品、10%-20%陶机通用化装备的业务结构，努力达成"百亿陶机"目标。 44、公司收款政策如何，现金流情况怎么样? 回复:陶瓷机械板块，在设备端，公司在发货前就已取得大部分款项，剩余的应收账款风险可控;在配件耗材端，其存在有一定的账期，同时因为其近年发展较快，对陶瓷机械业务板块整体经营现金流亦会有一定影响。目前，应收账款已纳入公司考核目标，公司已通过成立风控团队等措施，来管控和规避陶瓷机械业务的应收账款风险。海外建材板块，合资公司针对一些少数核心的经销商会有较短的账期，整体应收账款较低，现金流情况较好。 45、公司的资本开支及分红规划是怎样的? 回复:前期公司已在陶瓷机械领域持续加大投入，包括软硬件设施升级和产业链并购，例如建设数字化工厂、收购国瓷康立泰40%股份等，资本开支规模较大。目前，陶瓷机械业务的国内布局已基本完成，海外地区未来会有部分基地及配件仓的建设，并看一些产业链并购机会，但这些资本开支相对有限。相比之下，海外建材板块因仍有在建项目，相对会有更多资本开支。因此，考虑到公司整体负债率不高，且国内中短期已规划的资本开支相对有限，未来公司会综合考虑经营情况、战略规划以及海外建材业务资本开支需求等，争取实现分红比例的稳健提升。 46、公司之前投资挺成功的，是否会考虑进入新的赛道? 回复:现有的"百亿陶机"及"百亿建材"等目标，已能支撑公司中短期增长规划。公司将持续聚焦主业，以稳健发展为主，暂时不会考虑布局新的行业领域;但在主业范围内，公司会考虑产业链延伸及产品品类扩充的机会。 47、公司净利润 2021年、2022年大爆发的原因是什么? 回复:主要源于当年蓝科锂业因碳酸锂价格的大幅上涨带来的投资收益增加。其次，公司陶瓷机械业务受益于下游岩板产品的拉动，海外建材业务亦因全球航运及不可抗力等因素影响，本土瓷砖产品供应短缺，公司瓷砖产品量价齐升，给公司业绩带来了较好的贡献。

金融界06-01 22:17

从世博会到世界香，古井贡酒的六届“世博之路”

的美国诺克斯威尔世博会，到2008年的西班牙萨拉戈萨世博会，累计参加了十五届，每一届的展出规模、产品不断递增，1993年韩国大田世博会上，中国馆更被评为“五星级展馆”和“最佳外国馆”。但是，此时的中国，仅是参与者的身份，举办世博会成为了中国组委的重要目标。中国申博成功时的报道 1993年，中国正式加入了国际展览局，开始参与并筹办国际展览局的各项活动。1999年，在国际展览局第126次全体大会上，中国政府正式宣布申办2010年世博会。2000年3月17日，中国成立了2010年上海世博会申办委员会，2002年12月3日，经国际展览局大会投票表决，中国最终获得了2010年世博会举办权。自此，中国不再仅仅是世博会的参与者，而是创办者、引领者。上海世博会对于中国的意义，不言而喻。国家聚众力、合重资进行打造，总投资超450亿人民币，甚至超过了北京奥运会，成为世界博览会史上最大规模的一届博览会，并创下了10项世界之最。当时，各行业、各领域都在为此贡献着自己力量，作为中国白酒的名酒代表，古井贡酒也是在此国家亟需之时，开启了与世博会的酒香故事。上海世博会中古井贡酒展出的商品上海世博会中，古井贡酒以徽风皖韵的中国形象、“九酝酒法”的中国非遗、“酒中牡丹”的中国味道，立体化地向世界友人讲述了中国故事，让世界看到了中国白酒之美。以后，各届世博会的中国馆，古井贡酒从未缺席，多次以中国馆的唯一指定白酒的身份、唯一中国白酒服务企业，成为中国“世博之路”的见证者。世博会上的酒香故事中国馆，在每一届世博会中，几乎都是最闪亮的星。如在2012年韩国丽水世博会中，中国馆从100多个参展方中脱颖而出，荣获了最高奖项，成为当届排队人数和参观人数最多、最热门的场馆之一。哈萨克斯坦阿斯塔纳世博会、阿联酋迪拜世博会等中，中国馆同样如此。中国馆之所以能够吸引来自世界的观展者，有一个重要原因，在于主题的契合性与创新性。如韩国丽水世博会是以“天然的海洋及海岸：资源多样性与可持续发展”为主题，中国馆以中华白海豚为代表，讲述中国保护海洋生态环境、科学合理开发海洋的成功案例，突出海洋文化特色。米兰世博会是以“滋养地球，生命之源”为主题，聚焦农业、粮食和食品问题，中国馆则用万余根人工“麦秆”组成的“希望的田野”，采用领先技术，配合声、光效果，成为“镇馆之宝”，让人过目不忘，获评了“展馆可循环利用金奖”。对于每一届世博会中国馆的主题创想，古井贡酒也是重要的贡献者。像在丽水世博会中，古井贡酒以“贡献·共享·共赢”的生态酿造讲述，呼应生态、海洋与人类的主题。在米兰世博会中，古井贡酒讲述了中国古代农业文明中巨著《齐民要术》与中国历史最早酿酒方法“九酝酒法”的传承故事，为世博会农业与饮食领域的探讨，增添了浓墨重彩的一笔。在哈萨克斯坦阿斯塔纳世博会中，古井贡酒推广了“智能制造、绿色酿造”的理念与科技，紧扣中国馆“未来能源，绿色丝路”的主题。在迪拜世博会的“沟通思想，创造未来”主题展览中，古井贡酒设置了非遗展和全球读“亳”活动，并以云品鉴联通世界。为此，古井贡酒，收到了来自迪拜世博会中国馆组委会的感谢信，感谢古井贡酒作为中国馆高级赞助商，积极参与中国馆的工作。以酒为媒，珍藏历史时刻，为了纪念和弘扬每一届世博会的举办意义，古井贡酒还屡次限量推出世博会纪念酒，呼应各届主题。比如，古井贡酒米兰世博会的“和和梦梦”、哈萨克斯坦世博会纪念酒、迪拜世博会的“世博会礼盒”及指定用酒。此外，围绕中国馆的展出，古井贡酒还会配套推出众多象征中国文化底蕴的互动活动，如酒神曹操敬酒真人秀、东汉新编酒礼表演、品鉴会、线上发布会等，为世界友人呈现“色香味俱全”的沉浸式文化盛宴。古井贡酒日本大版世博会纪念酒不久前的古井贡酒第八届桃花春曲节活动上，古井贡酒也发布了本次2025年日本大版世博会的纪念酒，以大单品古20为样本，纹饰了本次世博会标志性场地“梦洲岛”以及木质环状回廊的展馆设计，宣示着本次世博会“闪耀生命的未来社会的设计”的主题。 2025日本大阪世博会中国馆与此同时，中国馆揭开了神秘面纱，外以饱含中国韵味的“中华书简”为建筑外观造型，内有时光画卷精彩展陈的中国智慧，并配备了九天揽月的嫦娥探月和五洋遨游的蛟龙潜海等，展现生生不息的中国力量。本次，古井贡酒也为中国馆带来了新的中国精彩。让中国白酒成为世界的语言世博会对于国家、产业、企业，都具有积极的推动价值。在国家层面，世博会的国际媒体和国际社会沟通，让世界更加全面和客观地看待中国，将世界友人对世博会的兴趣延伸到对中国的兴趣，转化成对中国文化的理解和喜爱。在产业层面，世博会荟萃了全球先进科技，不同产业可以引进技术与理念，进而激发本地的科研动力，强化全球产业链的协同效应。在企业层面，品牌方可借助世博会平台，向世界展示产品、理念、技艺与服务，寻求更多合作伙伴，加快国际化发展步伐和提升知名度。因此，世博会是一个重要的国际展示交流平台，这对于中国白酒产业，机会十分难得。古井贡酒作为“国家名酒”、中国白酒产业的代表性企业之一，通过参与世博会，对中国白酒国际化贸易、中国酒文化的世界传播所做出的贡献，意义深远。比如，在2021年迪拜世博会期间，古井贡酒所举办的企业日活动，吸引了全球284万人次在线观看，并通过非遗展、文化互动体验等方式，让外国游客直观感受中国酒文化的魅力。这种文化输出，不仅提升了古井贡酒的国际知名度，也促进了海外消费者对中国白酒技艺的认知与认同。在本届2025大阪世博会中，根据官方数据，预计约有150个国家地区及25个国际组织参展，接待世界访客创2800万人次，这对中国白酒而言，将会是一次裂变性的国际造势。世博会的国际效应，对中国白酒的国际市场拓展和贸易合作，也有积极作用。具体到古井贡酒，世博会为其提供了与国际市场对接的契机，加强了中外企业家联系，海外合作商数量与日俱增，如2023年，古井贡酒达成海外新客户7家，分别位于马来西亚、英国、澳大利亚、柬埔寨、哈萨克斯坦、西班牙；目前年份原浆产品已进入亚洲、欧洲、美洲、非洲、大洋洲五个大洲30多个国家和地区，促进了中国白酒在海外的渠道建设。与此同时，世博会在思想与科技方面的前沿性，推动着古井贡酒在质量管理、数字技术、绿色发展等领域工业变革，以及在空间展示、活动举办、产品创意等方面的传播创新和设计理念。世博会在世界多元文化共生的交流性，为古井贡酒的品牌文化和中国文化提供了演绎的舞台，让古井贡酒所承载的白酒非遗技艺、道家饮酒思想、儒家酒礼文化等传扬开来。而世博会作为一个真正意义上各国人民的聚会，还让世界消费者真正品尝到了中国白酒的味道，将中国白酒带到了各国饮食和民俗中去，将中国酒里的人文故事和真情互动，带到世界各地。 “中国酿，世界香”，古井集团曾提出，“中国需要几个在国际上‘叫得响’的白酒品牌”。古井贡酒在世博会的坚守、在国际化道路上的坚持，是基于古井集团的战略发展，更是对中国白酒产业在世界话语权上的突破，让中国白酒成为世界的语言。

证券之星06-01 09:37

海创药业接待28家机构调研，包括华福证券、诺安基金、恒泽基金等

临床前研究数据于2025年5月13日在西班牙马拉加举行的第32届欧洲肥胖症大会(ECO)上以口头报告形式亮相发布。HP515用于治疗MASH的中国临床试验申请于2024年8月获NMPA批准,2025年1月完成首例受试者入组,目前正在进行中,初步数据表明药物的安全性、暴露量良好,且药效动力学符合预期。HP515用于治疗MASH的临床试验申请于2024年9月获得美国FDA批准。根据Stratistics Market Research Consulting数据,2023年全球减重及肥胖管理市场规模为2,829亿美元,预计2030年将增至5,549亿美元,年复合增长率达10.5%。HP515与GLP-1R激动剂联合使用的疗法可以提高GLP-1R激动剂的疗效,减少所需剂量,并将不良反应最小化,为肥胖和MASH提供了一种新的治疗方法。在食物诱导的代谢功能障碍相关脂肪性肝炎(MASH)小鼠模型中,HP515降低了小鼠肝脏重量、肝脏与体重比、血清甘油三酯(TG)、总胆固醇(TC)、低密度脂蛋白胆固醇(LDL-C)和肝脏脂质水平,并改善了非酒精性脂肪性肝病活动评分(NAS),减少了肝脏纤维化。在食物诱导的肥胖小鼠模型中,司美格鲁肽(30 nmol/kg)组小鼠体重下降17.1%,30 nmol/kg司美格鲁肽与3 mg/kg HP515联用组和30 nmol/kg司美格鲁肽与30 mg/kg的HP515联合用药组小鼠体重分别下降30.2%和35.4%。与司美格鲁肽单药组相比,HP515与司美格鲁肽联合用药组体重下降的比例增加。司美格鲁肽(30 nmol/kg)与3 mg/kg或30 mg/kg的HP515联合用药组的瘦体重/体重比分别为62.3%和68.8%,与正常饮食组63.6%的瘦体重/体重比接近,而司美格鲁肽单药组的瘦体重/体重比为52.3%,表明HP515与GLP-1R激动剂联用能达到促进脂肪的减少并保持瘦体重/体重比的效果。此外,HP515与司美格鲁肽联合用药组还降低了小鼠肝脏TG、TC以及血浆TC、TG和LDL-C水平以及NAS评分,表明HP515与GLP-1R激动剂联用能增强MASH治疗效果。RNA测序结果显示,HP515单药和联合用药组均能通过上调脂肪酸代谢基因(CYP2E1和UCP1)促进白色脂肪棕色化及升热作用。HP515与替尔泊肽联用在降低体重和保持瘦体重/体重比的作用上和HP515与司美格鲁肽联用结果类似。 Q3:请问PROTAC技术产品HP518的临床进展? 答:HP518是公司自主研发的新一代可口服给药的AR PROTAC分子,是国内首个进入临床试验阶段的口服AR PROTAC在研药物。HP518用于治疗转移性去势抵抗性前列腺癌(mCRPC)的中国Ⅰ期临床试验耐受性研究已完成,中国Ⅱ期临床试验已于2024年12月完成首例受试者入组,中国Ⅱ期临床试验正在进行中。此外,HP518同适应症临床试验申请已于2023年1月获美国FDA批准,澳大利亚同适应症的Ⅰ期临床试验已完成,澳大利亚临床研究结果入选2024年1月美国临床肿瘤学会泌尿生殖系统肿瘤研讨会(ASCO-GU),并入选2024年美国ASCO年会。2025年5月,HP518澳大利亚临床Ⅰ期研究成果在国际期刊《Investigational New Drugs》发表。此外,HP518片拟用于治疗雄激素受体(AR)阳性三阴乳腺癌已获得美国FDA授予快速通道认定(FTD)。HP518片获FTD,有利于公司提高与FDA沟通效率,获得FDA在药物开发过程中的指导,也有望通过优先审评缩短产品上市审评的时间,促使产品尽早实现商业化。 Q4:公司产品已获批上市,商业化策略和团队搭建情况? 答:公司正全面推进产品商业化落地筹备,已构建“医学-市场-准入-销售”四轮驱动的商业化策略,并以专业化学术推广为核心塑造品牌价值与临床治疗共识。公司拟采取自建团队和外部合作相结合的模式进行产品的市场推广。公司正在组建商业化团队,同时快速建立商业化渠道网络,确保新药上市批准后惠及更多的患者。

金融界05-30 22:57

海创药业：5月15日接受机构调研，包括知名机构明汯投资的多家机构参与

临床前研究数据于2025年5月13日在西班牙马拉加举行的第32届欧洲肥胖症大会（ECO）上以口头报告形式亮相发布。HP515用于治疗MSH的中国临床试验申请于2024年8月获NMP批准，2025年1月完成首例受试者入组，目前正在进行中，初步数据表明药物的安全性、暴露量良好，且药效动力学符合预期。HP515用于治疗MSH的临床试验申请于2024年9月获得美国FD批准。根据Stratistics Market Research Consulting数据，2023年全球减重及肥胖管理市场规模为2,829亿美元，预计2030年将增至5,549亿美元，年复合增长率达10.5%。HP515与GLP-1R激动剂联合使用的疗法可以提高GLP-1R激动剂的疗效，减少所需剂量，并将不良反应最小化，为肥胖和MSH提供了一种新的治疗方法。在食物诱导的代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MSH）小鼠模型中，HP515降低了小鼠肝脏重量、肝脏与体重比、血清甘油三酯（TG）、总胆固醇（TC）、低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C）和肝脏脂质水平，并改善了非酒精性脂肪性肝病活动评分（NS），减少了肝脏纤维化。在食物诱导的肥胖小鼠模型中，司美格鲁肽（30 nmol/kg）组小鼠体重下降17.1%，30 nmol/kg司美格鲁肽与3 mg/kg HP515联用组和30 nmol/kg司美格鲁肽与30 mg/kg的HP515联合用药组小鼠体重分别下降30.2%和35.4%。与司美格鲁肽单药组相比，HP515与司美格鲁肽联合用药组体重下降的比例增加。司美格鲁肽（30 nmol/kg）与3 mg/kg或30 mg/kg的HP515联合用药组的瘦体重/体重比分别为62.3%和68.8%，与正常饮食组63.6%的瘦体重/体重比接近，而司美格鲁肽单药组的瘦体重/体重比为52.3%，表明HP515与GLP-1R激动剂联用能达到促进脂肪的减少并保持瘦体重/体重比的效果。此外，HP515与司美格鲁肽联合用药组还降低了小鼠肝脏TG、TC以及血浆TC、TG和LDL-C水平以及NS评分，表明HP515与GLP-1R激动剂联用能增强MSH治疗效果。RN测序结果显示，HP515单药和联合用药组均能通过上调脂肪酸代谢基因（CYP2E1和UCP1）促进白色脂肪棕色化及升热作用。HP515与替尔泊肽联用在降低体重和保持瘦体重/体重比的作用上和HP515与司美格鲁肽联用结果类似。问：请PROTAC技术产品HP518的临床进展？答：HP518是公司自主研发的新一代可口服给药的R PROTC分子，是国内首个进入临床试验阶段的口服R PROTC在研药物。HP518用于治疗转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）的中国Ⅰ期临床试验耐受性研究已完成，中国Ⅱ期临床试验已于2024年12月完成首例受试者入组，中国Ⅱ期临床试验正在进行中。此外，HP518同适应症临床试验申请已于2023年1月获美国FD批准，澳大利亚同适应症的Ⅰ期临床试验已完成，澳大利亚临床研究结果入选2024年1月美国临床肿瘤学会泌尿生殖系统肿瘤研讨会（SCO-GU），并入选2024年美国SCO年会。2025年5月，HP518澳大利亚临床Ⅰ期研究成果在国际期刊《Investigational New Drugs》发表。此外，HP518片拟用于治疗雄激素受体（R）阳性三阴乳腺癌已获得美国FD授予快速通道认定（FTD）。HP518片获FTD，有利于公司提高与FD沟通效率，获得FD在药物开发过程中的指导，也有望通过优先审评缩短产品上市审评的时间，促使产品尽早实现商业化。问：公司产品已获批上市，商业化策略和团队搭建情况？答：公司正全面推进产品商业化落地筹备，已构建“医学-市场-准入-销售”四轮驱动的商业化策略，并以专业化学术推广为核心塑造品牌价值与临床治疗共识。公司拟采取自建团队和外部合作相结合的模式进行产品的市场推广。公司正在组建商业化团队，同时快速建立商业化渠道网络，确保新药上市批准后惠及更多的患者。海创药业（688302）主营业务：以PROTAC靶向蛋白降解和氘代技术等平台为基础,专注于癌症、代谢性疾病等具有重大市场潜力的治疗领域的创新药物研发,以“创良药,济天下”为使命,以为患者提供安全、有效、可负担的药物为重点,致力于研发、生产及商业化满足重大临床需求、具有全球权益的创新药物。海创药业2025年一季报显示，公司主营收入--，归母净利润-3210.18万元，同比上升32.01%；扣非净利润-3746.07万元，同比上升28.94%；负债率11.16%，投资收益192.05万元，财务费用-214.88万元。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入9164.31万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-30 22:17

债市早报：资金面宽松，债市偏弱震荡

下行4bp至2.51%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行5bp、5bp、5bp和6bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至5月29日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界05-30 10:07

英伟达FY2026Q1业绩电话会议高管解读财报

度、加拿大、法国、英国、德国、意大利、西班牙等国家正在建设国家级人工智能工厂，以赋能初创企业、各行各业和社会。自主人工智能是NVIDIA新的增长引擎。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-29 21:39

5月29日嘉实核心成长混合A净值增长1.12%，近6个月累计上涨2.54%

生:中国国籍,硕士研究生,CFA,曾任西班牙巴塞罗那德勤会计师事务所审计师,2015年8月加入嘉实基金管理有限公司研究部任行业研究员。2020年8月1日起担任嘉实成长增强灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2023年12月21日担任嘉实企业变革股票型证券投资基金基金经理。2025年2月22日起任嘉实策略精选混合型证券投资基金的基金经理。现任嘉实核心成长混合基金经理。

金融界05-29 20:57

税务“黑天鹅”冲击利润，中国天楹去年增收降利，豪赌新能源资金受考

。2024年，公司出现增收降利的情形，西班牙子公司1.83亿元的税务补缴成为拖累业绩的主因，而这正是当年豪掷重金收购Urbaser S.A.U(下称“Urbaser”)留下的历史包袱。今年一季度，中国天楹业绩继续走弱，公司录得营收净利双降，归母净利润几近“腰斩”。证券之星注意到，出售完毕Urbaser这一“现金奶牛”后，中国天楹业绩几乎被“打回原形”。目前公司全力押注新能源赛道，但超百亿资金投入让中国天楹偿债压力高企。短期内新能源业务仍需巨额投入，未来又能否撑起第二增长曲线？市场正在等待答案。上下半年业绩反转 2024年，中国天楹实现营收56.67亿元，同比增长6.46%；对应归母净利润2.8亿元，同比下滑16.99%。拆解来看，中国天楹下半年的表现拖累了全年业绩。上半年，公司实现营收26.49亿元，同比增长10.92%；对应归母净利润3.6亿元，同比增长118.93%。然而下半年业绩增长势头急转直下，公司实现营收30.18亿元，同比增长2.83%；对应归母净利润亏损8009.07万元，同比下滑146%。其中，Q3及Q4的归母净利润增速均大幅下滑，Q4同比转亏至-8347.83万元，降幅为812.05%。证券之星注意到，境外子公司的税务调整使得中国天楹所得税费用大幅增加，进而侵蚀了利润。西班牙全资子公司FIRION INVESTMENTS,SOCIEDAD LIMITADA(下称“Firion”)于2016年12月收购西班牙Urbaser 100%股权，并于2017年1月与Urbaser成立了Firion税务集团，作为一个整体申报纳税，为完成收购，Firion向其股东借款并承担利息费用。就向股东借款产生的利息支出，Firion每年按税前扣除的方式申报纳税。但西班牙国家税务局(下称“西税局”)依据近年经济合作与发展组织对跨国企业集团内部金融交易定性标准和方法提出的指导意见，认为Firion向股东借款应认定为股东投资款，故Firion向股东借款产生的利息不可以税前扣除，进而要求Firion调整补缴公司税。 2024年10月9日，Firion完成向西税局补缴全部税款与滞纳金的工作，合计2378.43万欧元，折合人民币约1.83亿元，计入2024年当期损益。事实上，中国天楹早在2021年10月就已出售Urbaser 100%股权，处置价款为109.37亿元。据了解，中国天楹于2019年拿下Urbaser 100%股权，彼时Urbaser的营收约是中国天楹的8倍。通过收购Urbaser，中国天楹极大地增厚了业绩。2019-2021年，中国天楹分别实现营收185.87亿元、218.67亿元、205.93亿元，对应归母净利润7.13亿元、6.54亿元、7.29亿元。对比来看，中国天楹2018年的营收及归母净利润分别仅18.47亿元、2.16亿元。虽然是中国天楹的“现金奶牛”，但Urbaser带来的56亿元商誉悬顶，叠加高企的资产负债率，让中国天楹面临不小财务压力。Urbaser低利息、高杠杆经营，使得中国天楹2020年的资产负债率高达75%。中国天楹坦言，这压缩了融资空间，影响了上市公司股权及债权融资，限制了公司创新战略的实施。证券之星注意到，2022年11月，中国天楹完成对Geesink Norba Holding B.V. 100%股权的出售，确认的投资损失为3.33亿元，叠加Urbaser的出表，导致中国天楹当年的归母净利润同比下滑83.06%至1.23亿元。此后，中国天楹的营收及利润规模一直未得到修复。今年一季度，中国天楹营收净利双双下滑。公司一季度实现营收12.06亿元，同比下降3.64%;归母净利润为1.06亿元，同比下降47.63%。对于业绩下滑的原因，中国天楹管理层在2024年度业绩说明会上解释称，由于EPC项目需根据客户建造进度备货交付，本期未达到收入确认节点，导致公司建造业务收入和毛利润同比减少；此外，公司正大力投入新能源产业建设，初期固定资产投资及运营资金需求增加，相应推高了财务费用。第二增长极尚未“结果” 随着Urbaser的出表，中国天楹亟需新的增长点。在Urbaser股权交割完成后不到两个月，中国天楹就成立了全资子公司发力新能源领域。资料显示，目前中国天楹横跨环保与新能源两个业务领域。环保业务涵盖垃圾焚烧发电、城乡环境卫生服务与环保装备制造；在立足传统环保行业同时，公司深度布局新能源发电和风光储氢氨醇一体化业务，开启第二增长曲线。证券之星注意到，2024年以来，中国天楹持续在新能源领域投资布局，在多地签约新型能源合作项目。公司与黑龙江安达市人民政府共同签订了《风光储氢氨醇一体化项目投资合作协议书》，推进安达市天楹风光储氢氨醇一体化项目的投资建设，项目总投资约169.5亿元。此外，中国天楹与辽源市各级政府签约了东丰县西部上网风力发电项目、东丰县南部风力发电项目、绿氢项目以及绿色甲醇合成项目等多个新能源项目。上述项目的投资总额超110亿元。 4月25日，中国天楹发布招标公告，拟单次采购80套水电解制氢设备，合计400MW，这也是国内电解槽史上单次公开招标的最大规模。据媒体不完全统计，近两年里，中国天楹参与的氢能项目总投资近400亿元。诚然，新能源业务的发展短期内需要大量资本开支，中国天楹2024年末的在建工程高达23.69亿元，同比增长45.74%。前九大在建工程主要为新能源项目，仅新加坡垃圾焚烧发电项目、河内炉渣处理项目为传统业务。今年一季度，中国天楹在建工程规模进一步提升至29.05亿元。自2022年以来，中国天楹在建工程的规模就不断扩大，2022及2023年的增速分别为127.67%、69.88%。出售Urbaser后，中国天楹在2021年年报中提及，公司通过交易获得了充裕的货币资金储备，将充分利用交易获得的现金对价，除偿还银行借款外，还会加快拟建及在建项目投入运营。不过，新能源业务投资规模大，目前已对公司的资金链产生压力。截至一季度末，中国天楹账上拥有货币资金12.18亿元，但短期借款及一年内到期的非流动负债高达38.66亿元，长期借款也高达54.4亿元。目前，新能源业务尚未形成稳定收入，中国天楹的基本盘仍依赖传统环保业务。2024年，公司供电及垃圾处理服务实现营收24.47亿元，收入占比43.18%；提供建造服务、城市环卫服务分别实现营收10.11亿元、10.46亿元，收入占比17.83%、18.46%，两者营收增速同比分别下滑7.44%、1.49%；来自其他业务的收入为11.64亿元，收入占比20.53%。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)

证券之星05-29 10:47

押注深圳旧改

州天玺花园、苏州清枫其中位于南宁的天健西班牙小镇、南宁天健国际公馆、南宁天健世纪花园等13个完工项目，2024年年末合计计提存货跌价准备计人民币5.12亿元。（2024年天建集团财报）据天健集团2024年财报，虽然天健集团的城市建设业务占集团收入约54%，综合开发业务只占集团收入约48.2%，但城市建设业务去年营业收入同比减少40.26%，综合开发业务同比仅减少0.29%。相比较之下，综合开发业务的销售及回款就显得尤为重要了。旧改项目需要持续投入资金，而天健集团在大量介入旧改项目的同时，还面临着经营现金流吃紧的状况。如果不寻求外部融资，短期要面临的挑战并不小。作者 | 飞天小女警

格隆汇05-28 15:38

ATFX

等知名公司任职，精通葡萄牙语、英语和西班牙语。 Linton White（非洲区负责人）：拥有15年金融行业经验，2023年加入 ATFX，负责南非市场的战略发展。 Christy（服务协议负责人）：2017年加入 ATFX 创始团队，负责与服务提供商谈判协议，支持日常交易活动。 Chris（外汇和 CFD 专家）：在外汇和 CFD 领域拥有广泛经验，曾担任交易和风险管理角色。 Kim（高级人力资源经理）：拥有8年金融服务行业经验，负责 ATFX Connect 的英国人力资源战略和运营。 Gonzalo Canete（经济学家）：UAH 大学宏观经济学专家，拥有英国 UEA 的金融和国际关系学位。财务 ATFX 未公开详细的财务报表，但其全球扩张和市场表现表明公司财务状况稳健。根据 Finance Magnates 的报告，ATFX 在 MT4/MT5 平台上的零售外汇交易量连续三季度位列全球前五，显示其强大的市场竞争力。公司采用客户资金隔离存储（存放于顶级银行的独立账户），并接受监管机构的定期审计，确保资金安全和财务透明度。此外，ATFX 对账户收取的费用透明，例如标准账户的最低存款要求为50美元，闲置账户（连续6个月无交易）每月收取10美元管理费。动态 ATFX 持续在全球金融市场保持活跃，以下是近期重要动态（截至2025年5月）： 2024年11月，Finance Magnates 伦敦峰会：ATFX Connect 参与了多场专题讨论，董事总经理 Wei Qiang Zhang 和首席战略官 Drew Niv 分享了关于新银行、区域市场趋势和金融科技整合的见解。 2024年1月，iFX Expo 迪拜：ATFX 作为精英赞助商参展，展示其机构业务解决方案，包括代理、保证金和桥接服务。 2023年，约旦金融博览会：ATFX 赞助并出席了约旦金融博览会，扩大中东市场影响力。 2023年，珊瑚礁恢复项目：ATFX Cares 在菲律宾 Panglao 岛支持珊瑚礁恢复工作，体现企业社会责任。 2025年第一季度增长：ATFX 报告显著增长，特别是在零售外汇交易量方面。 2025年，杜克爱丁堡杯：ATFX 连续第八年赞助该活动，增强品牌在体育领域的曝光度。新分析工具发布：2022年推出 Trading Central 的“市场动态”和“全景视图”工具，提供实时市场分析和多维度数据支持。服务 ATFX 提供多样化的金融交易服务，满足零售和机构客户的需求，主要包括：外汇交易：超过40种货币对，低点差，快速执行，支持主要和次要货币对（如 EUR/USD、USD/JPY）。差价合约（CFD）：涵盖股票、指数、商品（如黄金、原油）、加密货币（如比特币、以太坊）和ETF。社交和复制交易：通过 ATFX CopyTrade 平台，客户可复制成功交易者的策略。客户支持：24/5多语言支持，通过电话、邮件和实时聊天提供服务，响应时间快且专业。教育资源：提供免费网络研讨会、交易课程、市场分析和 Autochartist、Trading Central 等研究工具，适合初学者和专业交易者。技术支持：支持 MetaTrader 4 和 MetaTrader 5 平台，提供移动端、网页端和桌面端交易，配备30多种技术分析工具。机构服务：通过 ATFX Connect 提供定制化流动性解决方案，服务于银行、对冲基金等机构客户。产品 ATFX 提供超过300种 CFD 产品，涵盖多种资产类别，具体包括：外汇产品：主要货币对（如 EUR/USD）、次要货币对和稀有货币对，点差低至0.6点。股票 CFD：覆盖全球主要市场，如苹果、谷歌、阿里巴巴等公司股票。指数 CFD：包括标普500、纳斯达克100、恒生指数等。商品 CFD：黄金、白银、原油等大宗商品。加密货币 CFD：支持比特币、以太坊、莱特币等主流加密货币。 ETF 和期货：提供30多种ETF和期货合约，适合风险对冲和多样化投资。账户类型：包括标准账户（最低存款50美元）、优质账户和专业账户，满足不同交易需求。全球分部及地址 ATFX 在全球设有23个办事处，覆盖多个大洲，以下是主要分部的地址（部分信息基于公开数据，部分地区具体地址未披露）：地区实体名称地址监管机构英国 AT Global Markets (UK) Limited 1st Floor, 32 Cornhill, London EC3V 3SG, United Kingdom FCA (注册号760555) 塞浦路斯 ATFX Global Markets (CY) Ltd 159 Leontiou A’ Street, Maryvonne Building Office 204, 3022, Limassol, Cyprus CySEC (许可证号285/15) 毛里求斯 AT Global Markets Intl Ltd G08, Ground Floor, The Catalyst, Silicon Avenue, 40 Cybercity, 72201 Ebène, Republic of Mauritius FSC (许可证号C118023331) 阿联酋 ATFX MENA FINANCIAL SERVICES LLC 联系方式：+971 4 381 5800 SCA (许可证号20200000078) 圣文森特和格林纳丁斯 AT Global Markets LLC Euro House, Richmond Hill Road, Kingstown, St. Vincent and the Grenadines FSA (公司号333 LLC 2020) 塞舌尔 AT Global Markets (SC) Limited Suite 3, Global Village, Jivan's Complex, Mont Fleuri, Mahe, Seychelles FSA (许可证号SD093) 约旦 EMERGING MARKETS 联系方式：[email protected] JSC (许可证号643) 澳大利亚 AT Global Markets 联系方式：+61 2 8036 8299 ASIC 南非 ATFX Africa 联系方式：[email protected] FSCA 联系方式 ATFX 提供多种联系方式，客户支持覆盖全球，24/5 提供多语言服务（包括英语、西班牙语、德语、葡萄牙语、意大利语、泰语、阿拉伯语、越南语、韩语、印地语、简体中文、繁体中文等）。以下是主要联系方式：英国：电话（英国）：0800 279 6219 电话（国际）：+44 203 917 8731 销售邮箱：[email protected] 支持邮箱：[email protected] 全球支持邮箱：[email protected] 电话（全球主要地区）：阿联酋：+971 4 381 5800 澳大利亚：+61 2 8036 8299 其他地区：请访问 ATFX 官网获取本地联系方式实时聊天：通过 ATFX 官网或交易平台提供 24/5 在线聊天支持 ATFX Connect（机构客户）：邮箱 [email protected] ATFX Partners（合作伙伴计划）：联系 [email protected] 备注：ATFX UK 已于2021年停止为零售客户提供服务，仅服务于专业客户。零售客户请联系其他地区实体。总结 ATFX 是一家全球化的外汇和 CFD 经纪公司，以其严格的监管合规、先进的技术平台和多样化的产品服务著称。公司通过全球23个办事处为客户提供本地化支持，管理团队经验丰富，近期动态显示其在金融科技和机构服务领域的持续创新。欲了解更多信息或开设账户，请访问 ATFX 官方网站或联系客户支持团队。来源：今日美股网

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