FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

easyMarkets易信：鲍威尔释放鹰派信号，市场预期美联储降息步伐放缓

易信easyMarkets2024-11-15

美国前财长警告特朗普：不要兑现竞选承诺！

萨默斯表示，如果特朗普兑现竞选承诺，通胀将比上一次达到40年高位时更严重。当地时间周三，美国前财政部长拉里·萨默斯（Larry Summers）对当选总统特朗普提出了一些不请自来的建议：不要兑现竞选承诺，除非他想让物价再次飙升。这位著名经济学家对特朗普削减税收、提高关税、驱逐无证移民工人和削弱美联储独立性等提议的潜在影响感到震惊。萨默斯在克林顿和奥巴马政府期间都曾担任高级官员。 “如果他兑现他在竞选期间所说的话，那么美国遭受的通胀冲击将明显大于2021年，”萨默斯说。考虑到上一轮通胀的规模，这是一个相当严重的警告。美国消费者价格在2021年春季开始迅速上涨，通胀率最终在2022年6月达到9.1%的40年高位。这是许多美国人从未经历过的事情，直到今天，美国的经济和政治制度仍然能感受到冲击。尽管通胀已大幅缓解，但物价水平却依旧高企。选民对高生活成本的深深不满帮助特朗普重返白宫。当然，现在任何人都不知道特朗普计划如何实施他的经济议程，以及他是否会被说服以缓和他的提议。 “我希望他能从这次选举中得到信息，调整他的计划，这样就不会出现通胀，”萨默斯告诉CNN。“我希望，如果出现通胀，美联储不会纵容它。” 特朗普过渡团队反驳了萨默斯的通胀警告。 “在特朗普的第一个任期内，他对外征收关税，创造了就业机会，刺激了投资，没有导致通胀，”特朗普过渡发言人卡罗琳·莱维特（Karoline Leavitt）在一份声明中说。“特朗普将迅速采取行动，通过回流美国工作岗位、降低通胀、提高实际工资、降低税收、削减法规和解除美国能源的束缚，迅速修复和恢复经济，让更多美国工人就业。” 可能成为特朗普财政部长的对冲基金高管斯科特·贝森特（Scott Bessent）也驳斥了对通胀的担忧。贝森特告诉Axios，“认为他（特朗普）会重现一场负担能力危机的想法是荒谬的”，特朗普“认为自己是3.3亿美国人的市长，他希望他们过得好，度过美好的四年”。当然，警告特朗普议程会导致通胀的远不止萨默斯一个人。诺贝尔经济学奖得主们也警告说，特朗普的议程将“重新点燃”通胀。《华尔街日报》最近调查的超过三分之二（68%）的经济学家表示，特朗普治下的物价将高于副总统哈里斯治下的物价。在萨默斯看来，拜登政府在2021年过度刺激经济引发了通胀。他表示，当前的情况与上次选举后的时期有相似之处。 “2021年发出的大额支票是人们梦寐以求的，他们只是不想承受随之而来的通胀加剧的后果，”萨默斯说。当时通胀的爆发也与新冠疫情和俄乌冲突导致石油和汽油价格飙升造成的供应链问题有关。如今萨默斯在特朗普的议程中看到了类似的设置。萨默斯说：“这些议程——控制美联储、提高关税、赶走无证移民工人、扩大预算赤字——累积起来将是高度通胀性的，这在关注经济问题的人们中产生的共识，是我从事这项工作40年来所能记住的任何提议中最多的。 ”

金融界2024-11-15

拉内需，为何这么难？

） 2014年，美国前财政部长劳伦斯·萨默斯在接受《朝日新闻》采访时说： “我认为中国现在就像美国上世纪20年代后期或30年代前期的情况。” 这句话在当时来看，并不合时宜。但在十年后的今天，再回顾这句话，感受已完全不同。 …… 11月9日，英国《金融时报》称，罗伯特·莱特希泽已被要求重返美国，担任下一届特朗普政府的贸易代表。莱特希泽，人送外号“贸易沙皇”，也是上一任特朗普政府时代的贸易代表。其人曾主持全球贸易动荡的时代，推行了包括《美墨加协定》、日韩贸易协议更新等贸易协定谈判和修改关税政策…… 莱特希泽的回归，意味着特朗普正在迅速兑现提高进口关税、尤其是针对中国60%新关税的竞选承诺。除此之外，特朗普团队更多关键任命人选，也正逐步出炉：政府效率部主管，埃隆·马斯克、维韦克·拉马斯瓦米；国务卿，马尔科·卢比奥，主张竭力限制华盛顿与北京的贸易活动；国家安全顾问，迈克·沃尔茨，毫不掩饰地表示中国是“更大威胁”；国防部长，皮特·海格塞斯，曾被军方认为过于激进；环保局长，李·泽尔丁，主张退出巴黎协议；边境事务总管，汤姆·霍曼，主张大规模驱逐非法移民出境；美国驻联合国大使，伊莉斯·斯特凡尼克，要求UN加强打击哈马斯力度；商务部，琳达·麦克马洪；国土安全部部长，克里斯蒂·诺姆；白宫法律顾问，威廉·麦金利；白宫幕僚长，苏茜·怀尔斯…… 除了新衙门效率部，一眼看去，几乎全是标准的右翼人物，个别甚至可以冠以“极右翼”。接下来的形势，或许会比8年前更艰难。我们该如何应对？ 01 增量不能停上周五的发布会，除了化债方面，确实有些不及预期，市场也给出了反应。目前的情绪，略显悲观。但希望并没有完全消失。有一点可以明确，为了应对美国政府换届带来的外部变化，接下来一定还会有增量政策。初次发布会，之所以选择在大选结束后才召开，意图很明显，是为了应对美国政府换届带来的外部变化，作为应对者，一定是被动的。所以在确定大方向以后，后续具体怎么做，同样只能跟着大洋对岸的动作，走一步看一步。随着特朗普内阁一个又一个鹰派成员出现，外需、出口遭到明确利空，虽然有“一带一路”作为替代，但不可能指望短时间内就抵消失去“最惠国待遇”的影响。内需的重要性一定会越发凸显，从而倒逼在宏观层面，实施更大规模的财政刺激。新增6万亿化债之后，接下来的12月中央经济工作会议，还有哪些增量刺激可以预期？下面是蓝部长的原话： “一是积极利用可提升的赤字空间。二是扩大专项债券发行规模，拓宽投向领域，提高用作资本金的比例。三是继续发行超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设。四是加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。五是加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。” 其中一、四、五，都是直接对民生、消费，以刺激内需为主导的。首先要明确，只要真金白银砸下去，效果绝对不会让人失望。今年7月下旬，发改委联合财政部发布的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》提出，要从今年发行的特别国债中，拿出3000亿用于支持设备更新、消费品以旧换新活动。 “国补”出台后，市场信心立刻就被盘活。 2024年一季度，中国家电市场零售规模1767亿元，同比增长4.3%（同期基数较低）；二季度2398亿元，同比下滑8.5%。而到三季度，全国家电零售额就达到1979亿元，同比增长7.5%。从8月开始，湖北等省的以旧换新政策陆续落地，大盘同比从7月的-9.2%，到8月的+3.7%，再到9月的+28.6%。截止到目前，“十一”、“双十一”的数据依旧超出市场预期。很明显，老百姓不是没有消费欲望，只要真的有补贴、不是喊空话，市场信心和消费数据都是看得见的。那么，接下来的空间还有多大？ 2023和2024年，中国的目标赤字率维持在3%，相比2020年的3.6%的高点，还有不小的距离。同时，中国政府负债率只有67.5%，远远低于美日欧。照此看来，12月会议给出数额，完全可以比3000亿更高，即便是达到现在预期的1万亿+直接刺激消费规模，也完全在可承受的范围之内。覆盖的范围也必然更广。水不能只流向某几个领域，而是要漫延到整个大消费。至少从目前的预期、未来几年的形势来判断，这一次对内需的拉动，可能是史无前例的。最终的目的，一定是要做到让所有工薪阶层的老百姓都具备消费能力。只有海量的金钱流动起来，才有可能推动核心资产价格回升、走出通缩困境，进而弥补外部环境利空带来的缺口，最终实现内循环。简而言之，放水是一定的。但要实现目标，真的有想象中那么容易吗？ 02 真正的需求水是一定会放的。只要落到了实处，无论是发放消费券、还是效仿发达国家直接全民发钱，短期内都能刺激信心回暖。但长期看，住房、上学、医疗、社保、养老这些问题并没有解决，仍然是治标不治本。所以很大概率，依然只是刺激得来的短期现象，并不一定是基本面彻底改善的长期结果。提振内需，已经强调了很多年，但一直没有太大效果。横向比较，中国的最终消费率比世界平均水平（75%）低20%以上，甚至比印度、乃至“低欲望”的日本社会，都有很大差距。纵向比较，加入WTO后的近20余年，中国的最终消费率从60%以上降至50%左右，整体是向下的。但GDP中消费的占比，总体却是在走高的。结合起来看，先不谈内需拉不拉得起来，首要目标更应该是别任其继续下坠。整体经济水平越来越高，人均GDP也在不断上升，最终消费却越来越差。背后的缘由，所有人或多或少都心知肚明。想要长久而有效的改变，就必须要从源头处解决问题。第一个问题就是之前多次聊过的，由于计划经济的遗留问题，我们的税基多在生产端，特征仍是生产型社会。生产的商品当然必须要流通才能实现循环，但流通可以向外流通。这就导致非常依赖出口带动经济。只要外贸能继续强有力输出，就缺乏动力促进向内流通。而一旦出口不振，内循环又长期被轻视，立刻就会出现产能过剩的现象。同时，在宝贵的高增长期，大量资本用于扩张，且以所有制为锚定，投向了低效的国企，而没有用于提高全民共享的社会保障机制。这就导致出现的一个悖论：GDP增速与效益成反比。今年就是个非常典型的情况，GDP增速大概率能保持在4.5%-5%，但税收却下降了5％…… 简而言之，过去的增长，国内消费市场的贡献微弱。长此以往，有效需求占比越来越低的同时，居民储蓄率也越来越高。总有“砖家”将中国人过低的消费率和过高的储蓄率，归咎于我们的文化传统和生活习惯。听起来无懈可击，实则不完全对。勤俭是全世界所有文化都认可的美德，并非只有中国传统文化才有。请问，各位活了这么多年，见过的人没一万也有八千，遇见了几个真有钱但是不愿意花的？国人储蓄高、消费低，可能确实有践行传统美德的因素，但更多的，还是长期围绕投资、出口模式所建立的分配制度导致的——居民收入占GDP的比重过低。另一个关键点是，2009-2021年，房地产过热，消费力相对较强的中产大量透支未来。原本就弱的内需，进一步削弱。 …… 过去到现在模式的结果，是居民相对贫穷；而要拉动内需，本质上就是让居民有钱去消费。长期来看，这两者其实是相悖的。拉动内需真正的关键点，从来不单纯是放多少水。要想进入良性循环、持续共振，必须连同整个模式一同改进。希望接下来的增量政策，能触及到真正的核心内容。 03 尾声经济活动以谁为中心运转，财富就往哪里流动。上到国家层面，下到县、镇乃至一个村的市场，都是这个逻辑。既然重心长期不在内部消费，财富也较少往内部消费市场流通。此时此刻，再寻求提振内需，所需付出的代价自然不会如表面上那么简单。以这种视角来看，再次diss某些砖家的言论：中国人有钱，只是不愿意消费。这种观点，不仅无知，更是无耻。归根结底的原因是什么呢？我们总说中国市场有14亿人，规模足够大，但真正有效的消费人数是多少？根本没人统计。内需强不强、市场大不大，不是看有多少人，而是有多少钱真的往这里流通。那么，怎么样才算是真正好转了？当消费观＞生存观时，就是了。（全文完）

格隆汇2024-11-13

天猫双11背后的行业转折信号

早在2014年，美国前财政部长劳伦斯·萨默斯在接受《朝日新闻》采访时说： “我认为中国现在就像美国上世纪20年代后后期或是30年代前期的情况。” 这句话在当时来看，并不合时宜。但在十年后的今天，再回顾这句话，感受显然已经完全不同。过去两年，消费的主题是降级，白牌平替大行其道，更注重绝对的低价，捡便宜心态盛行。而当拉动内需成为接下来几年的主旋律，消费复苏一定是水到渠成的事情。为了实现这个目标，壮大中产是已经证明有效的最佳手段。 30年代，美国能走出大萧条，不仅仅是依靠罗斯福新政和大量的战时经济需求，同样离不开提高工人群体收入、壮大中产、重塑社会生产关系这一宏大的举措。只有当更多人拥有足够消费能力，经济体才能维系更健康的运转。当下，我们的手段虽有不同，但本质上的逻辑是相通的。那么，将要壮大的中国中产群体，主要特征是什么？据QuestMobile发布的2024年新中产人群洞察报告，截至2024年7月，中国新中产规模达到2.57亿人，同比增长4.8%。其中，25岁至30岁的人群占比接近四成，90后已超越80后成为主力军，20%集中在一线城市及周边地区，停留时间最长的平台是移动社交类App。简而言之，就是越来越年轻化，以及社交上的认同感。而且在未来几年，随着00后大规模加入，这一趋势将更加明显。不同于前两年的消费降级、白牌平替，中产与品牌消费升温，或许是未来几年消费市场最大的逻辑转变。作为观察中产消费的最典型窗口，今年双十一期间，淘宝88vip会员下单购买人数，同比增长超过60%，人均购买金额同比增长超过30%。他们更青睐什么样的商品？天猫双11数据显示，千元以上雪地靴成交同比增长50%；高端奢美品牌同比增长近30%；，18-29岁的年龄段，购买800元以上运动鞋的人数翻倍。最强的是美妆，双11期间淘宝天猫美妆增速达到18.3%，位列所有电商平台第一。 …… 很明显，在消费复苏的节点，首先复苏的，是中产消费；而伴随中产消费的，则是品牌消费。面对这一趋势，也就不难理解淘天为何如此重视品牌商家的作用了。中产消费的复苏和品牌消费的增长，为电商平台和品牌商家提供了新的机遇，更为重要的是，在大国崛起的大背景下，新“国货”也带来了更大的增量机会。根据知萌咨询机构发布的《2023中国品牌消费趋势洞察报告》。2023年，79.9%的消费者增加了中国品牌的消费，高于2020年的73.3%，各个年龄段的消费者对于中国品牌的消费均有大幅度的增加，特别是90后和Z世代，他们对国产品牌的消费增长尤为显著。这一变化不仅反映了消费者对国产品牌认可度的提升，也为电商平台和品牌商家指明了新的发展方向。见微而知著，作为国内电商互联网生态巨头，面对日益壮大的中产对品牌消费，特别是中国品牌消费日益增长的需求，淘天通过调整其业务战略，无疑是对市场变化和消费者需求的积极适应，同时这也为其平台的长期发展奠定了坚实的基础。可以看到，此次淘天在88VIP权益上的投入显著增加，并扩大了合作品牌规模。88VIP是目前国内最大的电商付费会员体系，也几乎成为核心消费人群的代表。这一策略变化带来了核心用户群体的持续扩大和消费意愿的增强，为品牌增长提供了强大的推动力。据悉，此次双十一期间，头部品牌在天猫的销售额，一半以上由88VIP贡献。值得一提的是，今年的88VIP大额券政策也迎来了创新，券量翻倍，用户可领取的券数从2张增加到4张。这种变化在双11的第一阶段就显现出效果，88VIP会员的下单购买人数同比增长超过60%，人均购买金额同比增长超过30%。特别是在高端护肤品牌海蓝之谜（Lamer）中，88VIP会员的成交占比超过了全店的90%。国货美妆品牌珀莱雅在双11期间首次与88VIP合作开展品牌内购会，结果显示，在10月20日至23日的活动期间，88VIP会员的成交额占全店成交超过70%，88VIP新客户增长超过60万，新客户成交占全店新客户成交的60%以上。这些数据不仅证明了88VIP会员对品牌销售的重要贡献，也显示了淘天集团通过增强会员权益来提升用户体验和品牌忠诚度的有效性。通过这种方式，淘天集团不仅增强了与消费者的联系，也为品牌商家创造了更多的增长机会。此外，今年“双十一”，淘宝在支付宝、银行卡等的基础上开始支持微信支付，支付端口的互联互通在为消费者创造更好体验的同时，也会为平台上的商家创造更多生意增长机会。支付端口的互联互通在为消费者创造更好体验的同时，也会为平台上的商家创造更多生意增长机会。根据此前QuestMobile数据，接入微信支付后，淘宝使用中调起微信的用户环比呈现明显增长。淘宝月活跃用户规模也在9月迎来加速增长，9月单月新增1867万，总月活规模达9.44亿创历史新高。对此，QuestMobile认为，目前微信相对淘宝的独占用户规模为2.45亿，其中综合电商用户规模达1.9亿，其中每月使用40次以上综合电商APP的用户达8610万，微信支付打通后，这部分用户将可以直接在淘宝购物，有望成为淘宝的用户。聚焦中产阶层，我们可以看到，中国的消费市场当前正在经历一场深刻的变革。在这一新的消费浪潮中，电商平台与品牌商家的合作愈发紧密，平台对商家的赋能作用愈发明显。双方正共同挖掘中产阶级的消费潜力，尤其是国产品牌的快速崛起，它们已成为市场上的主要力量，推动中国经济的内生增长。电商平台通过提升产品和服务质量，优化支付和购物体验，有效吸引并留住了大量中产消费者，这对于平台的长期可持续发展至关重要。同时，这也为中国经济的未来发展注入了新活力。在这个过程中，淘天等电商平台的角色将变得更加重要，它们不仅是连接消费者和品牌商家的桥梁，更是推动消费升级和经济转型的关键力量。 04 结语 2015年，在被提问双11是否面临“7年之痒”时，马云曾给出这样预言：“双11至少要办100年，双11很有可能比阿里巴巴活得还长。” 如今双11已成为中国电商乃至全球零售业的重要节日。但与以往不同的是，双11也不再只是淘天的独角戏，而是众多电商平台共同竞技的舞台。正如淘天集团董事长吴泳铭在讲话中所提及的，“今天的阿里面对着快速发展的新技术和市场的新变化、新期待。无论过去的商业模式有多成功，都必须翻篇归零，唤醒重新创业的心态”。面对市场竞争格局、消费环境的变化，淘天展现了其持续进化的一面。透过今年双11的繁荣景象，不难发现，这背后是消费者热情的参与、商家精心的策划，以及平台战略调整的共同成果。在当前中国经济迈向高质量发展的新阶段，中国的电商行业似乎也站在了新周期的起点，电商平台成为交易、创新、品牌展示和文化传播的综合体，其利用大数据和人工智能技术，精准捕捉需求，有效连接供需，推动着产业链升级。同时，双11的活力也再次证明了中国消费市场的巨大潜力和韧性，这种内生性增长的动力，不仅来自于消费者的多样化需求，也来自于商家的创新能力和平台的服务水平。可以说，双11不仅是一场购物的盛宴，更是中国经济活力的一次集中展示。它让我们看到了消费的力量、创新的力量和市场的力量。随着中国经济的高质量发展，电商行业将迎来更广阔的发展空间和机遇。有理由期待，在新的周期里，以淘天为代表的电商平台还将继续引领消费潮流，激发市场活力，为中国经济的持续健康发展贡献更大的力量。（全文完）

格隆汇2024-11-12

川普的新议程将摧毁美国经济和企业【“川普经济学”批判之三】

享、转发。文：I.J. Squad 萨默斯的警告在著名经济学家中，没有人比前财政部长拉里·萨默斯(Larry Summers)对乔·拜登(Joe Biden)的指控更直率。他在几年前曾经明确地警告说，拜登总统和联邦储备委员会过度刺激经济，极有可能引发通货膨胀[注]。今年，萨默斯在接受《大西洋月刊》的资深编辑罗纳德·布朗斯坦(Ronald Brownstein)的采访时，同样明确地警告：“从来没有一个总统政纲像川普提出的政纲那样明显地具有通胀性。我毫不怀疑，在川普的计划下，我们将看到通胀大幅加速，除非我们先遭遇某种形式的重大衰退。” [注]拉里·萨默斯曾经担任比尔·克林顿(Bill Clinton)的财政部长和巴拉克·奥巴马(Barack Obama)的白宫最高经济顾问，他曾多次指控拜登政府和美联储“犯了后果严重的错误”，警告说拜登在联邦储备委员会仍将利率维持在历史最低水平的情况下，通过国会在 2021 年推动大规模新冠疫情救援计划，正冒着高通胀的风险。为此，萨默斯遭到了民主党同僚的强烈抨击。通货膨胀的确紧接着发生了。自拜登于2021年1月上任以来，消费价格上涨了19%（川普执政四年中，物价上涨了7.8%）。但这并不意味着如萨默斯所言拜登政府需要对此负责。《华尔街日报》分析称：这主要是由于政府支出激增（其中一些是川普执政期间颁布的法令造成）、商品和劳动力短缺以及疫情导致的供应链中断。发出这种警告的远不止萨默斯一人。越来越多的警告越来越多的经济学家和政策分析师警告说，川普第二任期的议程包括全面征收关税、大规模驱逐无证移民和大幅减税，将加速通货膨胀。偏右翼的严肃主流媒体《华尔街日报》在今年7月对美国专业经济预测人士进行了调查，结果显示，大多数经济学家都认为，川普（如果）第二次执政，期间通胀、赤字和利率都将高于民主党留任白宫。经济展望集团（Economic Outlook Group）首席全球经济学家伯纳德·鲍莫尔(Bernard Baumohl)对《华尔街日报》说：“川普如果再度执政，通胀确实存在重新加速的风险”。他补充说，这很可能导致美联储将利率定得比通胀继续下行时更高。穆迪分析公司(Moody’s Analytics)首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)在一份分析报告中预测，与现行政策相比，川普的经济计划将提高通胀率，并迫使联邦储备委员会提高利率。赞迪对《大西洋月刊》说：“如果他实施了他的全部计划，把这一切加起来，我认为通胀率会很高。” 激进的“川普经济学” 为了将自己塑造成普通劳动人民和国内制造业利益的捍卫者，除了共和党传统的补救措施，即新的减税措施（从加班费、小费和养老金福利收入到对个人和企业的大规模全面减税），川普提出了一项更加民粹的经济政策议程。 “川普经济学”，亦即“麻嘎经济学”(Maganomics)的主要内容包括：对来自世界各地的进口产品征收更激进的关税，以及严厉打击移民。川普还觊觎对货币政策和美元施加更大的政治影响力。尽管从川普的言行来看，很难分辨出什么是计划，什么是虚张声势，什么是谈判策略，但各派经济学家都认为，川普的议程代表了他在 2017 年至 2021 年任期内推出的政策的更为激进的延伸。如果他赢得大选并真正实施这些计划，它们将从根本上重塑美国经济及其与世界其他国家的关系。在共和党圈子里，这一民粹主义议程最著名的支持者之一是副总统候选人JD·万斯。他在 7 月份的一次集会上表示：“我们认为，一百万台廉价的山寨烤面包机不值一个美国制造业工作岗位的价格。” 然而，批评人士警告称，这些政策将对经济造成巨大损害，无助于美国与别国竞争。奥巴马政府前白宫经济学家、现任哈佛大学教授杰森·福尔曼(Jason Furman)说：“即使唐纳德·川普只兑现他承诺的一半，他对美国经济的影响也足够混乱和负面。我们对抗竞争对手国家的最大优势是我们属于一个相处融洽的国家集团。对所有这些国家征收关税将打破这种局面。” 民主党总统候选人卡玛拉·哈里斯(Kamala Devi Harris)在辩论中表示：“16位诺贝尔奖获得者认为他的经济计划会增加通货膨胀，到明年年中就会引发经济衰退。” 而即便是川普的支持者也担心美国采取如此激进的保护主义做法会对国际产生影响。与川普关系密切的经济学家亚瑟·拉弗(Arthur Laffer)说：“所有这些制裁、关税威胁之类的做法都不是正确的做法。这是注定第三次世界大战的一种方式。” 中右翼美国行动论坛(American Action Forum)主席、前国会预算办公室主任道格拉斯·霍尔茨·埃金(Douglas Holtz-Eakin)赞成川普议程中的许多内容，而对民主党的议程则持批评态度。但他也告诉《大西洋月刊》，川普的经济计划对“生活成本”来说“不是好兆头”。倒退到19世纪 “川普经济学”将颠覆上个世纪工业化经济体采用的经济模式的诸多方面。如果这些想法得以实施，意味着政府收入的很大一部分来自贸易关税，而不是来自对人民收入和企业利润的征税。耶鲁大学预算实验室经济学主任厄尼·泰德斯基(Ernie Tedeschi)指出，“他显然在考虑从根本上改变美国税收制度的收入来源平衡，进而改变美国贸易以及与贸易伙伴关系的思路。这是19世纪的做法，20世纪都不这样做了，更别说21世纪了。” 川普企图在他的第二任期将使进口税增至1930年代具有里程碑意义的保护主义《斯姆特霍利关税法》(protectionist Smoot Hawley Tariff Act)通过后的水平。一开始，他表示想对所有进口商品征收 10%的关税，后来又升了级，表示关税可能高达 20%，再后来，他更变本加厉，声称那些计划减少对美元依赖的国家也将受到100%关税的惩罚。全面涨价川普希望贸易壁垒不仅能增加收入，还能促进美国制造业的复苏。然而，这样的政策是有代价的。无党派智库彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics，PIIE)在一份报告中计算得出，20% 的全面关税加上对中国的60%关税，将导致普通家庭每年在商品上的支出增加高达2600美元。测算结果显示，川普构筑的关税壁垒显然将不成比例地打击他声称其经济政策有助于保护的低收入家庭。该研究报告的合著者、加州大学洛杉矶分校法学院税收政策教授金伯利·克劳辛(Kimberly Clausing)说：“川普许诺的是一场毫无禁忌的全面保护主义狂潮，将影响人们购买的每一件进口商品或与进口商品竞争的商品。” 克劳辛说，这些新征收的关税远远超出了川普在任时提出的任何关税。川普“已经非常明确地表示，他所设想的规模要比上次大得多。”川普提议对 3.1 万亿美元的进口商品加征关税，是拜登的150多倍。“当你让外国葡萄酒变得更贵时，国内制造商就能以更高的价格出售他们的葡萄酒。洗衣机、太阳能电池板和椅子也是如此。任何与进口产品竞争的东西也会变得更贵。”美国的消费者将被迫面对再增加一倍的支出。与克劳辛合著PIIE研究报告的作者玛丽·洛夫利(Mary Lovely)表示，贸易壁垒有可能成为一种容易被滥用的工具。“关税不会出现在政府预算中，尽管它们相当于对国内生产商的补贴，” 她说：“它们同时也是对消费者的征税，但许多选民并不认为关税是税。” 日益严重的严重问题不仅如此，一些经济学家认为，关税还可能阻碍经济增长。前美联储经济学家、现经营咨询公司宏观政策观点(MacroPolicy Perspectives)的朱莉娅·科罗纳多(Julia Coronado)表示:“上次我们在川普领导下陷入贸易战时，全球制造业周期陷入衰退。” 共和党人声称，2017 年的收入和投资减税措施（原定于2025年到期）将有助于刺激经济增长。他们说，这反过来将有助于解决美国政府不断膨胀的财政债务负担。然而，许多经济学家表示，川普竞选团队算的账不合逻辑。彼得森国际经济研究所高级研究员莫里·奥布斯费尔德(Maury Obstfeld)说。“他们总是这样说，减税能自己筹资，但这从未发生过。” 经济学家称，他们反而更有可能让美国本已紧张的财政状况进一步恶化。穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)表示：“在像我们现在这样的充分就业经济中，减税将增加赤字……这将导致通货膨胀。我们不会在解决国家糟糕的财政状况方面取得任何进展，这是一个日益严重的严重问题。” 研究机构宾大沃顿预算模型估计，川普的计划将在未来十年内使美国赤字增加 5.8 万亿美元。与此同时，保守派智库税务基金会估计，他免除加班费联邦税的新计划将使美国在未来十年内再损失2270 亿美元的收入。通过关税几乎不可能弥补减税的成本。根据彼得森国际经济研究所高级研究员奥布斯特菲尔德和金伯利·克劳辛(Kimberly Clausing)的测算，通过对所有商品征收50%的关税，政府最多可以增加 7800 亿美元的额外收入。而“如果我们想用关税完全取代所得税，我们需要至少三分之二的关税。” “然后你必须记住，人们将开始用进口替代，然后就会遭到报复等等，”耶鲁大学预算实验室的泰德斯基(Tedeschi)说。“这根本没法算。你不可能把关税升到足够高。” 地震冲击彭博首席经济学家汤姆·奥利克 (Tom Orlik)建议人们要“真正认真地对待”川普在第二个任期内采取“极端”关税政策等激进措施的可能性。 “因为这将对美国经济造成巨大的冲击——对经济增长、通胀和美联储政策都产生地震般的巨大影响。” 他解释说，关税是一种进口税，旨在使国内商品相对有吸引力，同时为发行这些商品的政府筹集资金。然而，许多经济学家和战略家讨厌关税，因为它们会使所有商品都变得更加昂贵，同时损害经济增长。 “让我们想象一下川普上台征收60%关税的世界，”奥利克说。“有人能想到一家公司 —— 也许是一家在美国股票指数中占有相当大权重的公司，在60%的关税世界中无法运营吗？我能想到很多：苹果、英伟达、高通 —— 所有在美国股票指数中接近历史高点的大公司，在 60% 的关税世界中，基本上都无法运营他们的供应链。” 奥利克认为，川普的这一议程意味着他将摧毁美国经济和企业。参考资料 https://www.ft.com/content/f5f60203-176b-4fd8-baa1-03f27afa3482 https://www.wsj.com/economy/economists-say-inflation-would-be-worse-under-trump-than-biden-263bc900 https://www.theatlantic.com/politics/archive/2024/06/trump-plan-supercharge-inflation/678566/ https://www.businessinsider.com/election-trump-harris-economy-inflation-stock-market-volatility-risk-orlik-2024-10 来源：加美财经

加美财经2024-10-24

川普的新议程将摧毁美国经济和企业【“川普经济学”批判之三】

享、转发。文：I.J. Squad 萨默斯的警告在著名经济学家中，没有人比前财政部长拉里·萨默斯(Larry Summers)对乔·拜登(Joe Biden)的指控更直率。他在几年前曾经明确地警告说，拜登总统和联邦储备委员会过度刺激经济，极有可能引发通货膨胀[注]。今年，萨默斯在接受《大西洋月刊》的资深编辑罗纳德·布朗斯坦(Ronald Brownstein)的采访时，同样明确地警告：“从来没有一个总统政纲像川普提出的政纲那样明显地具有通胀性。我毫不怀疑，在川普的计划下，我们将看到通胀大幅加速，除非我们先遭遇某种形式的重大衰退。” [注]拉里·萨默斯曾经担任比尔·克林顿(Bill Clinton)的财政部长和巴拉克·奥巴马(Barack Obama)的白宫最高经济顾问，他曾多次指控拜登政府和美联储“犯了后果严重的错误”，警告说拜登在联邦储备委员会仍将利率维持在历史最低水平的情况下，通过国会在 2021 年推动大规模新冠疫情救援计划，正冒着高通胀的风险。为此，萨默斯遭到了民主党同僚的强烈抨击。通货膨胀的确紧接着发生了。自拜登于2021年1月上任以来，消费价格上涨了19%（川普执政四年中，物价上涨了7.8%）。但这并不意味着如萨默斯所言拜登政府需要对此负责。《华尔街日报》分析称：这主要是由于政府支出激增（其中一些是川普执政期间颁布的法令造成）、商品和劳动力短缺以及疫情导致的供应链中断。发出这种警告的远不止萨默斯一人。越来越多的警告越来越多的经济学家和政策分析师警告说，川普第二任期的议程包括全面征收关税、大规模驱逐无证移民和大幅减税，将加速通货膨胀。偏右翼的严肃主流媒体《华尔街日报》在今年7月对美国专业经济预测人士进行了调查，结果显示，大多数经济学家都认为，川普（如果）第二次执政，期间通胀、赤字和利率都将高于民主党留任白宫。经济展望集团（Economic Outlook Group）首席全球经济学家伯纳德·鲍莫尔(Bernard Baumohl)对《华尔街日报》说：“川普如果再度执政，通胀确实存在重新加速的风险”。他补充说，这很可能导致美联储将利率定得比通胀继续下行时更高。穆迪分析公司(Moody’s Analytics)首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)在一份分析报告中预测，与现行政策相比，川普的经济计划将提高通胀率，并迫使联邦储备委员会提高利率。赞迪对《大西洋月刊》说：“如果他实施了他的全部计划，把这一切加起来，我认为通胀率会很高。” 激进的“川普经济学” 为了将自己塑造成普通劳动人民和国内制造业利益的捍卫者，除了共和党传统的补救措施，即新的减税措施（从加班费、小费和养老金福利收入到对个人和企业的大规模全面减税），川普提出了一项更加民粹的经济政策议程。 “川普经济学”，亦即“麻嘎经济学”(Maganomics)的主要内容包括：对来自世界各地的进口产品征收更激进的关税，以及严厉打击移民。川普还觊觎对货币政策和美元施加更大的政治影响力。尽管从川普的言行来看，很难分辨出什么是计划，什么是虚张声势，什么是谈判策略，但各派经济学家都认为，川普的议程代表了他在 2017 年至 2021 年任期内推出的政策的更为激进的延伸。如果他赢得大选并真正实施这些计划，它们将从根本上重塑美国经济及其与世界其他国家的关系。在共和党圈子里，这一民粹主义议程最著名的支持者之一是副总统候选人JD·万斯。他在 7 月份的一次集会上表示：“我们认为，一百万台廉价的山寨烤面包机不值一个美国制造业工作岗位的价格。” 然而，批评人士警告称，这些政策将对经济造成巨大损害，无助于美国与别国竞争。奥巴马政府前白宫经济学家、现任哈佛大学教授杰森·福尔曼(Jason Furman)说：“即使唐纳德·川普只兑现他承诺的一半，他对美国经济的影响也足够混乱和负面。我们对抗竞争对手国家的最大优势是我们属于一个相处融洽的国家集团。对所有这些国家征收关税将打破这种局面。” 民主党总统候选人卡玛拉·哈里斯(Kamala Devi Harris)在辩论中表示：“16位诺贝尔奖获得者认为他的经济计划会增加通货膨胀，到明年年中就会引发经济衰退。” 而即便是川普的支持者也担心美国采取如此激进的保护主义做法会对国际产生影响。与川普关系密切的经济学家亚瑟·拉弗(Arthur Laffer)说：“所有这些制裁、关税威胁之类的做法都不是正确的做法。这是注定第三次世界大战的一种方式。” 中右翼美国行动论坛(American Action Forum)主席、前国会预算办公室主任道格拉斯·霍尔茨·埃金(Douglas Holtz-Eakin)赞成川普议程中的许多内容，而对民主党的议程则持批评态度。但他也告诉《大西洋月刊》，川普的经济计划对“生活成本”来说“不是好兆头”。倒退到19世纪 “川普经济学”将颠覆上个世纪工业化经济体采用的经济模式的诸多方面。如果这些想法得以实施，意味着政府收入的很大一部分来自贸易关税，而不是来自对人民收入和企业利润的征税。耶鲁大学预算实验室经济学主任厄尼·泰德斯基(Ernie Tedeschi)指出，“他显然在考虑从根本上改变美国税收制度的收入来源平衡，进而改变美国贸易以及与贸易伙伴关系的思路。这是19世纪的做法，20世纪都不这样做了，更别说21世纪了。” 川普企图在他的第二任期将使进口税增至1930年代具有里程碑意义的保护主义《斯姆特霍利关税法》(protectionist Smoot Hawley Tariff Act)通过后的水平。一开始，他表示想对所有进口商品征收 10%的关税，后来又升了级，表示关税可能高达 20%，再后来，他更变本加厉，声称那些计划减少对美元依赖的国家也将受到100%关税的惩罚。全面涨价川普希望贸易壁垒不仅能增加收入，还能促进美国制造业的复苏。然而，这样的政策是有代价的。无党派智库彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics，PIIE)在一份报告中计算得出，20% 的全面关税加上对中国的60%关税，将导致普通家庭每年在商品上的支出增加高达2600美元。测算结果显示，川普构筑的关税壁垒显然将不成比例地打击他声称其经济政策有助于保护的低收入家庭。该研究报告的合著者、加州大学洛杉矶分校法学院税收政策教授金伯利·克劳辛(Kimberly Clausing)说：“川普许诺的是一场毫无禁忌的全面保护主义狂潮，将影响人们购买的每一件进口商品或与进口商品竞争的商品。” 克劳辛说，这些新征收的关税远远超出了川普在任时提出的任何关税。川普“已经非常明确地表示，他所设想的规模要比上次大得多。”川普提议对 3.1 万亿美元的进口商品加征关税，是拜登的150多倍。“当你让外国葡萄酒变得更贵时，国内制造商就能以更高的价格出售他们的葡萄酒。洗衣机、太阳能电池板和椅子也是如此。任何与进口产品竞争的东西也会变得更贵。”美国的消费者将被迫面对再增加一倍的支出。与克劳辛合著PIIE研究报告的作者玛丽·洛夫利(Mary Lovely)表示，贸易壁垒有可能成为一种容易被滥用的工具。“关税不会出现在政府预算中，尽管它们相当于对国内生产商的补贴，” 她说：“它们同时也是对消费者的征税，但许多选民并不认为关税是税。” 日益严重的严重问题不仅如此，一些经济学家认为，关税还可能阻碍经济增长。前美联储经济学家、现经营咨询公司宏观政策观点(MacroPolicy Perspectives)的朱莉娅·科罗纳多(Julia Coronado)表示:“上次我们在川普领导下陷入贸易战时，全球制造业周期陷入衰退。” 共和党人声称，2017 年的收入和投资减税措施（原定于2025年到期）将有助于刺激经济增长。他们说，这反过来将有助于解决美国政府不断膨胀的财政债务负担。然而，许多经济学家表示，川普竞选团队算的账不合逻辑。彼得森国际经济研究所高级研究员莫里·奥布斯费尔德(Maury Obstfeld)说。“他们总是这样说，减税能自己筹资，但这从未发生过。” 经济学家称，他们反而更有可能让美国本已紧张的财政状况进一步恶化。穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)表示：“在像我们现在这样的充分就业经济中，减税将增加赤字……这将导致通货膨胀。我们不会在解决国家糟糕的财政状况方面取得任何进展，这是一个日益严重的严重问题。” 研究机构宾大沃顿预算模型估计，川普的计划将在未来十年内使美国赤字增加 5.8 万亿美元。与此同时，保守派智库税务基金会估计，他免除加班费联邦税的新计划将使美国在未来十年内再损失2270 亿美元的收入。通过关税几乎不可能弥补减税的成本。根据彼得森国际经济研究所高级研究员奥布斯特菲尔德和金伯利·克劳辛(Kimberly Clausing)的测算，通过对所有商品征收50%的关税，政府最多可以增加 7800 亿美元的额外收入。而“如果我们想用关税完全取代所得税，我们需要至少三分之二的关税。” “然后你必须记住，人们将开始用进口替代，然后就会遭到报复等等，”耶鲁大学预算实验室的泰德斯基(Tedeschi)说。“这根本没法算。你不可能把关税升到足够高。” 地震冲击彭博首席经济学家汤姆·奥利克 (Tom Orlik)建议人们要“真正认真地对待”川普在第二个任期内采取“极端”关税政策等激进措施的可能性。 “因为这将对美国经济造成巨大的冲击——对经济增长、通胀和美联储政策都产生地震般的巨大影响。” 他解释说，关税是一种进口税，旨在使国内商品相对有吸引力，同时为发行这些商品的政府筹集资金。然而，许多经济学家和战略家讨厌关税，因为它们会使所有商品都变得更加昂贵，同时损害经济增长。 “让我们想象一下川普上台征收60%关税的世界，”奥利克说。“有人能想到一家公司 —— 也许是一家在美国股票指数中占有相当大权重的公司，在60%的关税世界中无法运营吗？我能想到很多：苹果、英伟达、高通 —— 所有在美国股票指数中接近历史高点的大公司，在 60% 的关税世界中，基本上都无法运营他们的供应链。” 奥利克认为，川普的这一议程意味着他将摧毁美国经济和企业。参考资料 https://www.ft.com/content/f5f60203-176b-4fd8-baa1-03f27afa3482 https://www.wsj.com/economy/economists-say-inflation-would-be-worse-under-trump-than-biden-263bc900 https://www.theatlantic.com/politics/archive/2024/06/trump-plan-supercharge-inflation/678566/ https://www.businessinsider.com/election-trump-harris-economy-inflation-stock-market-volatility-risk-orlik-2024-10 来源：加美财经

加美财经2024-10-12

经济不着陆加剧美债抛售，10年期利率回升至4%是意外吗？

币宽松行动可能已经结束。美国前财政长萨默斯表示，「不着陆」和「硬着陆」都是美联储必须考虑的风险，并批评道，上个月大幅降息50个基点的做法是一个错误。高盛认为，美债利率将会上升，但预计会出现逐步调整。 9月就业报告的强劲程度可能加速了这一进程，它引发了关于政策限制程度和美联储潜在降息规模的新一轮争论。道明证券表示，市场的讨论正在转向是否会降息；从经济角度看，情况并没有那么糟糕，这使得投资人对美联储降息重新定价。该行预估美联储11月将降息25个基点。不过，TCW全球利率联席主管Jamie Patton认为，最新的就业数据不足以改变美联储继续坚定实施宽松政策的必要性，因为包括辞职率的下降、汽车贷款和信用卡违约率的上升等数据仍表明就业市场在走软、经济面临下行风险。原文链接

投资慧眼2024-10-08

美联储强劲就业报告后的货币宽松政策或已结束，市场对降息的预期需谨慎对待

济数据大幅超出预期后，前财政部长拉里·萨默斯也表示，美联储上月的降息决定是“一个错误”。另外，Bank of America和摩根大通的经济学家将对美联储11月降息的预期从半个百分点下调至25个基点。虽然仍然有许多分析师预计美联储会在11月会议上继续降息，但一些专家开始考虑美联储可能在未来的决策中采取更为谨慎的态度。BMO Capital Markets的利率策略主管Ian Lyngen认为，未来的数据可能会影响美联储的政策轨迹。总结：美联储可能面临的政策选择在强劲就业数据的推动下发生了变化。市场对于降息的预期可能过于乐观，进一步的降息风险可能导致市场过度兴奋，进而造成未来的市场风险。名词解释货币政策：由中央银行实施的，旨在控制货币供应和利率，以实现经济稳定和增长的政策。非农就业：反映美国经济中非农业部门就业情况的重要指标，通常由美国劳工部每月发布。利率：借款成本的表现，通常由中央银行设定，以影响经济活动和通货膨胀。相关大事件 2023年10月6日，美国发布强劲就业报告，导致市场对美联储货币政策的预期发生变化，Yardeni和萨默斯均对此发表了看法。来源：今日美股网

今日美股网2024-10-06

非农就业数据缓解美联储压力降息不再需要大步流星

速度太快。经常批评美联储的前美国财长萨默斯表示，“事后看来，9月降息50个基点是一个错误，尽管后果并不算严重”。 MetLife Investment Management的首席市场策略师Drew Matus称，非农报告暗示11月降息幅度应该在0到25基点之间，不是25到50基点。 Matus表示，“他们需要放慢降息步伐，因为美联储最不能承受的就是通胀再度加速”。降息50基点也有一些分析师仍然认为，美联储还有单次降息50基点的空间，他们强调到11月6-7日美联储召开政策会议前，还会出炉好几个经济数据，包括两份9月份通胀报告和10月份非农就业数据。 LH Meyer/Monetary Policy Analytics经济学家Derek Tang表示，“市场坚定的做出降息25基点的预期，我认为有点反应过头了，我们的基线预测一直是25基点，我现在觉得可能性比之前更大了，但一旦新的就业数据变差，只要通胀继续下行，我们不能排除美联储采取行动的可能性”。如果仔细审视非农就业数据的细节，上述观点可以从中找到佐证。失业超过六个月的人数升至近三年来的最高水平。此外，超过一半的新增就业集中在两个行业，即休闲和酒店业，以及医疗保健行业。芝加哥联储行长Austan Goolsbee是周五唯一一位对非农就业报告作出公开反应的决策者，他几乎没有表现出放弃进一步降息的意愿。作为联邦公开市场委员会最鸽派成员之一，他对非农就业数据表示欢迎，但在接受采访时警告说，担心通胀最终可能会低于美联储2%的目标。

金融界2024-10-05

非农“爆表” 这位华尔街大佬语出惊人：美联储今年内可能不会再降息了！

评论的人。周五早些时候，前美国财政部长萨默斯(Larry Summers)说，美联储上个月降息50个基点的决定是“一个错误”。当天的非农数据还促使美国银行(Bank of America Corp.)和摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的经济学家将他们对美联储11月降息的预期从50个基点下调至25个基点。不过，至少可以说，美联储在2024年余下时间完全按兵不动的观点尚未成为共识。许多投资者认为美联储最近一次降息是在通胀缓和之际朝着政策正常化迈出的一步。在一轮激进的紧缩政策将基准借贷成本推至20年高位后，通胀有所缓解。周五非农数据公布后，有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos表示，美国9月非农就业报告可能会关闭美联储于11月降息50个基点的大门。 Timiraos点评称，9月非农就业报告可能会关闭下个月美联储会议上再次进行降息50个基点的可能性，同时保持官员们按计划降息25个基点的步伐。 Timiraos援引本周一美联储主席鲍威尔的话说，官员们并不急于降息，9月强劲的非农就业数据将进一步强化这一观点。

晴天云2024-10-05

24小时热点