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拼多多的“慢财报”背后：投入千亿扶持生态，蓄力未来增长
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拼多多近期披露的一季报显示，公司一季度营收同比增速放缓至10%，其中佣金收入同比增速降至6%。数据表明公司主动将“减免、扶持、治理”等措施贯穿于平台运营、商家经营等各个环节，推动平台及产业生态的可持续发展。费用方面，拼多多一季度销售费用同比上升43%至334.03亿元，金额相比上年同期增加约100亿元。公开资料显示，拼多多2024年下半年以来推出“百亿消费券”等活动让利消费者，补贴品类持续扩容至手机、数码、家电、美妆、护肤等产品。尽管业绩增速放缓，拼多多仍持续加大研发投入，一季度研发费用达到35.78亿元，相比上年同期的29.1亿元上升近23%，明显高于同期的营收增速。拼多多董事长兼联席首席执行官陈磊在近期披露的一季报中表示：“在第一季度，我们为了支持商家和消费者应对快速变化的外部环境，在平台生态系统方面进行了大量投资。这些投资对短期盈利能力造成了一定压力，但为商家提供了适应和专注于高质量、可持续发展的空间，从而增强了平台的长期健康状况。” 供需两端齐发力：千亿扶持助力产业升级，超额补贴撬动消费规模公开资料显示，进入2025年以来，拼多多持续加大对商家、用户侧的投入，供给侧加大产业帮扶，范围从新质商家不断拓展到中小商家。 2025年1月，拼多多成立“商保会”，由集团执行董事、联席CEO赵佳臻亲自挂帅任委员会主任。4月3日，拼多多“商保会”宣布平台将推出“千亿扶持”计划，未来三年内拟投入资金、流量等资源超过1000亿元人民币，加码高质量电商生态建设，助推平台商家新质转型升级，全力构建用户、商家及平台多方共赢的商业生态。供给侧，“千亿扶持”启动“多多好特产”专项，深入全国各大农牧产区，探索农货上行新模式，提供优质农牧产品已成为商家共识，不少商家在平台的赋能下，从销售初级农产品逐步拓展至精深加工产品，建立农货品牌，推动农牧产业增产，农民增收。在“多多好特产”专项助力下，涌现出了一批像“缺牙齿”湖南小吃、温州水产、成都水果、荣昌卤鹅、海南荔枝等成功案例。作为“多多好特产”重点扶持的品牌，“缺牙齿”作为改良传统湖南小吃，日销稳居百亿补贴频道零食类目头部。除了爆款产品香辣素牛肚外，结合拼多多消费趋势数据，“缺牙齿”还推出了系列小吃产品如香辣素耳尖、香辣脆骨等产品。在温州水产品领域，作为远强渔业有限公司的电商运营人员，周洪梁在拼多多平台上推出自主品牌“渔香丝”，产品涵盖本地特色的虾皮、紫菜、鱿鱼等。在拼多多水产运营人员高频提供业务指导帮助下，远强渔业有限公司的“渔香丝”品牌销量不断攀升。根据“多多好特产”专项行动部署，拼多多平台推出三大举措，从产品、运营、供应链等维度为水产商家规划品牌成长路径。在需求侧，“千亿扶持”落地了多项补贴政策普惠消费者，平台百亿补贴频道新增了“100亿商家回馈计划”，先后投入100亿元消费券，通过“百亿消费券”“百亿加倍补”等专项活动，对全品类商品进行超额补贴。多措并举之下，为拼多多未来的增长提供了重要支撑。国家统计局披露的数据显示，2025年1-3月，社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6%。1-3月份，全国网上零售额36242亿元，同比增长7.9%。其中，实物商品网上零售额29948亿元，增长5.7%，占社会消费品零售总额的比重为24.0%。全国网上零售额的增速仍明显快于整体社会消费品零售总额的增速。部分分析机构根据此次一季报的数据推算，拼多多一季度GMV增速约16%，预估本季度平台GMV大约1.07万亿。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。
面包财经06-09 10:33
大族数控冲击A+H双重上市，150亿市值，毛利率持续下滑
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求减少。事实上，大族数控2022年的营收也同比下滑了31.73%；也就是说，2021年至2023年，两年间营收下降了近60%。 2024年在AI产业链的拉动下，IT基础设施的需求激增，对PCB专用生产设备的需求增加，公司的业绩恢复增长。由此可见，大族数控的业绩依赖于许多下游行业的需求，下游行业中的任何一个经历低迷都可能对公司的业务产生不利影响。尽管过去三年业绩大幅波动，但是公司持续分红，近几年总计分红15.33亿元。图片来源：招股书报告期内，大族数控的毛利率分别为34.0%、29.2%及27.2%，呈逐年下降趋势，主要是钻孔设备的毛利率下降所致。而钻孔设备的毛利率下降，一方面是产品结构调整，即毛利率较低的自动化钻孔设备的销售增加，另一方面是为了提高市场渗透率，公司2024年向下调整了钻孔设备的平均售价。关键财务数据，来源：招股书截至2024年年底，大族数控共有696名研发人员，占总员工数的30.1%，涵盖高速运动控制、激光技术应用及软件算法等专家型人才。各报告期，公司的研发开支分别为2.3亿元、1.94亿元及2.67亿元，分别占同年总收入的8.2%、11.8%及8.0%。大族数控以直销为主，客户主要为中国及境外PCB制造商，而少部分客户为分销商。报告期内，前五大客户的销售收入合计占公司总收入的36.4%、25.0%及22.6%。公司的客户涵盖2024年Prismark全球PCB企业百强排行榜80%的企业。招股书称，公司与臻鼎科技、欣兴电子、胜宏科技、深南电路、东山精密等行业龙头客户紧密合作。大族数控的主要供应商主要包括模块、光学器件、控制电子器件、机械器件、钣金及机加工部件制造商。报告期内，公司向前五大供应商的采购额占比分别为26.7%、18.9%及25.1%。值得注意的是，大族数控的贸易应收款项及应收票据较高，各报告期期末分别为22.68亿元、17.56亿元、28.46亿元；其中，2024年应收账款占收入的比重高达85%。过去三年贸易应收款项周转天数分别为254天、377天、228天，2023年账期大幅拉长，主要是由于公司所在行业及多个下游行业下滑，导致作为争取客户订单一部分且通过分期付款结算的销售比例增加。此外，大族数控近几年经营活动产生的现金流量逐年减少，各报告期，公司的经营活动所得现金净额分别为6.55亿元、4.17亿元及1.55亿元。 03 行业竞争激烈，大族数控的全球市场份额为6.5% 伴随AI技术与汽车智能化的持续加速，2024年全球PCB行业市场需求经历了稳步增长。全球PCB行业产值由2020年的652亿美元增至2024年的736亿美元。预期到2029年，全球PCB行业产值将到964亿美元，年复合增长率为5.6%。终端应用领域的快速增长正直接驱动了上游生产设备的升级换代。全球PCB专用设备的市场规模由2020年的约58.4亿美元增至2024年的约70.85亿美元，年复合增长率为4.9%，预计到2029年将以8.7%的年复合增长率增长，达到约107.65亿美元。 PCB专用生产设备的主要开发区域市场包括中国大陆、中国台湾、日本、韩国和美洲，截至2024年，这些地区合计占据全球市场规模约89.5%的份额。其中，中国PCB专用设备行业市场规模占全球的比重超过了一半。钻孔设备及曝光设备是PCB专用设备中价值相对较高的两大类别。按收入计全球PCB专用设备市场规模（按地区划分），来源：招股书 PCB专用设备产业链主要包括：上游是供应PCB专用生产设备零部件相关的供应商，包括机械组件、光学组件、控制电路及先进材料供应商等；中游即PCB专用生产设备制造商；下游主要是PCB制造商，为PCB专用生产设备制造商的直接客户，为各种应用场景提供多种类型的PCB产品，如服务器及存储、汽车电子、手机、计算机、消费电子等。 PCB专用设备行业价值链，来源：招股书根据灼识咨询的资料，全球PCB专用设备行业竞争激烈且相对分散，2024年行业前五大制造商按收入计算占据约20.9%的总市场份额。按2024年收入计，大族数控是全球最大的PCB专用生产设备制造商，全球市场份额为6.5%，中国市场份额为10.1%。行业内主要参与者包括日立、科磊、应用材料、泛林集团、芯碁微装、长电科技、东威科技等。 2024年前五大PCB专用生产设备制造商（全球），来源：招股书大族数控此次上市，募集资金预期用于在新加坡设立新生产工厂、搭建新加坡海外研发及营运中心，以把握PCB产业向东南亚地区转移的全球趋势。总体而言，受下游需求波动影响，大族数控的业绩经历了一轮过山车，毛利率也持续下滑。未来，公司能否应对竞争、拓展海外市场，格隆汇将保持关注。
格隆汇06-09 09:27
广信材料：2024年归母净利润亏损3,206.92万元，主要受商誉减值计提影响
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好，感谢您的关注！（一）公司2024年营收达5.18亿元，同比保持平稳增长；销售毛利率38.02%，较上年同期增长2.25%，为近5年来新高，管理费用、财务费用均同比减少，整体经营平稳发展；2024年归母净利润亏损3,206.92万元，亏损原因主要为：公司因基于谨慎性原则对消费电子涂料板块全资子公司江苏宏泰商誉资产组进行减值测试计提商誉减值2991.36万元，同时减少确认递延所得税资产2568.46万元；此外公司考虑到市场环境及电子行业景气度、基于谨慎性原则计提应收账款坏账损失1344.31万元，对设备、存货进行减值测试，计提资产减值损失920.52万元；上述事项合计影响营业利润减少近8000万元。（二）公司2025年一季度业绩略有下降的主要原因：1、公司光伏胶虽然依旧稳居行业遥遥领先的主要供应商，但在下游光伏电池组件市场销售节奏、客户要求降本降价并引入二供竞价等因素影响下2024年及2025年一季度营业收入低于预期。2、考虑到新产能投产爬坡过程会带来新增折旧和重复费用，公司龙南基地投产节奏采取估计市场开拓和内部整合节奏分批试产进行，公司在产能整合过渡期中会进一步进行产品结构优化，降低低毛利产品比重以削减整合过渡期成本，待龙南基地爬坡到一定规模可以发挥集中生产优势后，再进一步加快业务开拓力度。公司接下来将根据爬坡进展、产能整合进度和市场布局情况进一步加快市场开拓工作。综上，截至目前公司生产经营有条不紊，短期受行业变化、产能资源整合过渡期、产品结构调整、原材料价格等因素影响有所波动，相关消费电子市场周期影响已随公司在工业防护涂料、金属包装涂料等穿越周期领域产品布局逐步对冲，公司已制定稳健且有市场前景的经营策略，重点突破工业重防腐涂料、金属包装涂料等更广阔市场、更穿越周期的产品应用领域，具体情况请关注公司后续相关信息披露情况。
金融界06-09 09:27
国产创新药“盛世”开端？四问四答！
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报和2025年一季报中展现出扭亏为盈、营收增长的趋势，正是宏观“工程师红利”在微观企业层面的表现。其中，从国际比较层面来看，由于我国“工程师红利”竞争力更强，带来了我国创新药企“出海”的广阔空间。我国创新药企在全球创新药学术会议上（ASCO、AACR、ESMO）展现技术实力，吸引全球大药企注意力，再将研发管线的海外“使用权利”卖给全球大药企，获得丰厚的现金回报（“首付款+里程碑付款”），再用这些现金回报进一步开发新的研发管线，形成高成长性的良性循环。2025年一季度，我国创新药企出海交易金额已经接近2024年全年的一半，未来成长空间广阔。三、国产创新药产业趋势或可用哪些工具进行把握？（1）港股创新药：中小市值药企的“爆款”出现。对于中小市值的“纯粹”创新药企而言，一个创新药产品的“爆款”就可能让企业的盈利“脱胎换骨”，具有弹性更高的特点。相关产品：港股创新药ETF（159567）联接A：023929 联接C：023930 指数价值：跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中较高，港股市场实施18A上市规则，允许未盈利创新药企上市融资，港股创新药板块“纯度”或更高。（2）A股创新药：仿创大药企的估值重塑。经过过去十年的大发展，A股仿创药企从仿制药向创新药“转型升级”的进程过半，部分龙头企业创新药营收贡献接近50%，创新药业务带来企业“第二增长曲线”。相关产品：创新药ETF（159992）联接A：012781 联接C：012782 指数价值：跟踪创新药指数，该指数布局A股医药创新产业链龙头企业，包含全球CXO龙头、A股仿创大药企、疫苗龙头股等等。四、本轮国产创新药产业趋势何时结束？关注“中国创新药全球销售占比”指标：虽然中国创新药企在全球舞台上频频发布成果、斩获授权交易，但当前“中国基因”的创新药全球销售占比仅为个位数，当“中国基因”的创新药全球销售占比未来几年达到20%-30%时，国产创新药板块的“估值想象空间”或才会开始受限。图：国产创新药交易总金额和首付款金额逐年提升（信息来源：华福证券；截至20250528）今日指数：（1）港股通创新药指数（987018.CNI）布局港股通范围内的港股创新药企，港股创新药企受益于18A上市规则，生命周期初期获取较多融资支持，当前企业所处阶段较为成熟，头部创新药企新药放量逐步进入收获期。指数前十大成分股占比高达70%，锐度较高。（2）创新药指数（931152.CSI）布局A股创新药产业链龙头公司，汇聚全球CXO龙头和A股转型升级中的仿创药企龙头，有望受益于创新药业绩放量的逻辑。相关产品：港股创新药ETF（159567）、创新药ETF（159992）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。本基金将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。
金融界06-09 09:17
忘了套利吧，重视“信创”的基本面！
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公司的相关信息。比如海光信息2024年营收共91.62亿元，实际低于中科曙光同期的131.48亿元。这轮并购如果成功，属于典型的“蛇吞象”。企业经营层面的“蛇”，可能反而是资本市场上的“象”。比如截至2025年5月25日公告停牌，海光信息总市值3164亿元，远超同期中科曙光的906亿元。用市值角度的“象”，并购总市值相对偏小的“蛇”，可能更符合二级市场的交易直觉。除财报数据、市值特征等浅层信息外，资本市场尝试解读海光、曙光的更深层次关联——股权信息显示，中科曙光为海光信息的第一大股东，且两家上市公司股权穿透后的实际控制人，均为中科院。据上海证券交易所公开资料，海光、曙光的注册地址均位于天津，直线距离不足两公里，开车仅需4分钟。其实作为中科院旗下的上市公司，两家公司官网给出的北京总部办公地点，全部位于中关村产业园内——直线距离大约500米，步行也仅需8分钟（如果不考虑正门，穿小路更快）。数据来源：上市公司官网，百度地图由海光、曙光的战略并购构成催化剂，资本市场自端午节前开始，重点关注可能的主题投资机会。比如中科院旗下其它上市公司同样遭遇了短期资金炒作，甚至资金逻辑已经开始向全市场存在合并预期的上市公司逐步蔓延。所谓找“龙二”不如做“龙一”，既然本次并购重组主题投资机会由海光、曙光引起，那为什么不干脆寻找两家上市公司的直接投资机会？公开信息显示，在中证信创指数中，海光信息、中科曙光的合并权重较高，因此短期内成为资本市场的关注重点。作为跟踪中证信创指数的ETF之一，信创ETF基金（562030）获得大量资金关注，短时间内规模陡增。由于中证信创指数权重股海光信息&中科曙光停牌，使得ETF管理人无法及时调整投资组合，可能导致ETF跟踪误差和跟踪偏离度扩大。6月6日，信创ETF基金（562030）的管理人华宝基金发布紧急公告，提示风险，告知投资者谨慎做出投资选择。股权关系紧密、业务存在互补，海光、曙光的合并后短期的沸反盈天，是否可以产生更长期的投资价值？此时此刻，对于信创产业而言，放下短期喧嚣，关注长线机会，可能是更具安全边际的投资逻辑之一。信创并购，是风口更是信号海光信息和中科曙光的这场合并，牵动着整个国产算力产业链。这背后既有企业自身的战略调整，也踩在了政策节奏与外部形势的关键节点上。从能力互补看，海光信息专注于x86 CPU和DCU芯片的设计，是国产通用芯片赛道上为数不多的中坚力量；中科曙光则深耕服务器整机、液冷系统和超算中心，具备较强的系统集成能力和行业客户基础。两者的结合，不只是资源整合，更是产业链打通——从芯片到底层硬件，从单点突破走向闭环建设，这是国产算力能否成体系的关键一跃。站在外部环境来看，这也是一次面向风险的主动加固。海光与曙光早在2019年就一同被列入美国实体清单，关键部件受限已成常态。在缺乏高端IP和EDA工具授权的现实下，把资源向更大单元集中，提升协同性和技术复用效率，是当前条件下少有的可行方案。而从资本层面来看，用海光信息的高估值“反向吸收”中科曙光，不失为一次结构优化的操作。不仅规避了直接增持可能带来的稀释压力，也体现了在监管鼓励下的“借势而为”。 2024年修订的《重组办法》、“并购六条”、“科创八条”一再提及“吸收合并”模式，尤其鼓励在关键产业链条中培育整合型龙头。今年重组概念，一直是资本市场上的热点。我们很容易把这种整合看作是对短期政策机会的反应。但更深层的信号是：产业正在从单点突围向生态协同演进，信创不再只是一家一家企业的故事，而是有组织地、围绕自主可控目标展开的系统建设。这场并购，是这个方向上的一个明确注脚。真正的机会，在于产业逻辑过去几年，“信创”更多是一个政策口号，如今，它逐渐演化为一个实实在在的产业坐标。从央国企办公系统切换到政务云、金融信创招投标，从国产数据库到AI推理终端，信创产业正在快速推进落地。它的背后不是一时的扶持热情，而是对国家安全、数据主权、技术可控的战略诉求。工信部提出到2027年建成1万个5G工厂，打造不少于20个“5G+工业互联网”试点城市，“东数西算”工程持续推进，信创生态的边界正快速向工业场景、城市治理、产业互联网拓展。这意味着：对底层算力、国产整机、自主芯片和通用软件的需求，在未来几年是十分明确的。与此同时，中美科技博弈的结构性变量，构成了信创产业“永续的催化剂”。美国不断升级的芯片封锁、EDA/IP禁运，虽然造成现实难题，但也倒逼国内厂商在软硬件底座上展开替代。中科曙光和海光信息的整合，正是这一背景下的产物。当然，信创板块的波动不小。成份股中既有高估值的头部龙头，也有极易受消息面驱动的小市值标的。但换个角度看，结构性的起伏，也正是产业成长初期的常态。对于普通投资者而言，如何参与其中、又不过度暴露个股风险，是更现实的问题。这正是ETF工具的价值所在。以信创ETF基金（562030）及其联接基金（024051）为例，其跟踪标的指数的成份股聚焦信创产业的核心标的，覆盖国产芯片、服务器、操作系统、数据库等关键领域的龙头企业。无论是中科曙光、海光信息，还是深信服、浪潮信息，这些具备产业地位与政策受益属性的企业，构成了信创ETF基金的基本盘。而相较于个股交易的高波动与信息非对称，ETF的指数化机制与日内交易便利，为投资者提供了一种“低成本参与、分散配置、策略明确”的方式。你不必赌哪家企业能最终跑出来，而是押注国产基础软硬件体系的整体成长路径。当热点平息、新闻归于平静，那些真正愿意穿透题材看产业、看政策逻辑与技术演进路径的投资者，才有机会在时间的复利里收获更多。文章来源：楚团长聊聊天风险提示：信创ETF基金（562030）及其联接基金（A类：024050；C类：024051）被动跟踪中证信创指数，该指数基日为2017.12.29，发布于2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的信创ETF基金及其联接基金的风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-09 09:07
中邮证券：首次覆盖赛恩斯给予买入评级
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产生投资收益所致。　　业务结构变化拉动营收增长　　公司2024年业务收入结构呈现出显著变化。综合解决方案业务收入为3.03亿元，占比32.73%，同比下降34.18%。这主要是由于下游铜冶炼客户面临矿端资源紧缺和加工费低迷的双重冲击，导致行业整体发展受限，增量项目减少，部分项目的实施进度延缓。产品销售业务收入为2.69亿元，占比29.11%，同比增长96.00%，这得益于公司收购龙立化学，推动了该业务的快速增长。运营服务业务收入为3.21亿元，占比34.74%，同比增长66.06%，公司不断优化业务结构，使得运营服务业务发展良好。从业务结构变化来看，综合解决方案业务占比从2023年的40.56%下降至2024年的32.73%，产品销售业务占比从较低水平显著提升至29.11%，运营服务业务占比从较低水平提升至34.74%，成为公司收入占比最高的业务板块。　　产品销售毛利率提升明显　　2024年，公司运营服务业务毛利率为32.51%，同比下降0.27个百分点。产品销售业务毛利率49.29%，同比增加3.99个百分点，或得益于收购龙立化学后带来的产品结构变化以及相应的协同效应。重金属防治综合解决方案板块依然维持了高毛利率，2024年达到25.40%，增加了2.69个百分点，虽然营收下滑，但是盈利能力得到了验证。　　铜萃取剂业务表现强劲，资源化项目稳步推进　　目前公司铜萃取剂产品已覆盖多家国内大型铜矿企业和铜冶炼项目，同时通过强化中资企业海外项目的服务能力，建立了完善的售后服务体系，可及时响应客户需求，为客户提供全方位的技术支持和解决方案，迅速提升国际市场占有率。2024年公司收购龙立化学后，在成本控制、营销策略上取得了显著的工作成效，全年龙立化学营业收入同比增长超36%，净利润增长达到121%，市场竞争力和盈利能力提升明显，未来随着刚果（金）湿法铜产能的进一步提升，公司营业或随之继续增长。　　在资源化业务方面，公司于2024年11月21日公告，计划与吉林紫金铜业签署《铼酸铵生产线建设运营合作协议》。该项目设计年产能约2吨，总投资约520万元。根据协议，双方将基于铼酸铵产品的销售额进行分成。本次合作协议的签订，将进一步稳固公司污酸资源回收技术产业化能力，实现公司污酸资源回收业务从单一项目建设到合作共享模式的转变，进一步提升业务能力，助推公司高质量发展。　　盈利预测　　我们预计2025-2027年，公司各板块业务持续扩张，毛利率保持稳定，我们预计公司归母净利润为1.83/2.18/2.58亿元，YOY为1.4%/18.9%/18.6%，对应PE为17.52/14.73/12.42。综上，给予“买入”评级。　　风险提示：　　产能释放不及预期，客户集中度较高等。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为39.18。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星06-09 08:47
忘了套利吧，重视“信创”的基本面！
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公司的相关信息。比如海光信息2024年营收共91.62亿元，实际低于中科曙光同期的131.48亿元。这轮并购如果成功，属于典型的“蛇吞象”。企业经营层面的“蛇”，可能反而是资本市场上的“象”。比如截至2025年5月25日公告停牌，海光信息总市值3164亿元，远超同期中科曙光的906亿元。用市值角度的“象”，并购总市值相对偏小的“蛇”，可能更符合二级市场的交易直觉。除财报数据、市值特征等浅层信息外，资本市场尝试解读海光、曙光的更深层次关联——股权信息显示，中科曙光为海光信息的第一大股东，且两家上市公司股权穿透后的实际控制人，均为中科院。据上海证券交易所公开资料，海光、曙光的注册地址均位于天津，直线距离不足两公里，开车仅需4分钟。其实作为中科院旗下的上市公司，两家公司官网给出的北京总部办公地点，全部位于中关村产业园内——直线距离大约500米，步行也仅需8分钟（如果不考虑正门，穿小路更快）。数据来源：上市公司官网，百度地图由海光、曙光的战略并购构成催化剂，资本市场自端午节前开始，重点关注可能的主题投资机会。比如中科院旗下其它上市公司同样遭遇了短期资金炒作，甚至资金逻辑已经开始向全市场存在合并预期的上市公司逐步蔓延。所谓找“龙二”不如做“龙一”，既然本次并购重组主题投资机会由海光、曙光引起，那为什么不干脆寻找两家上市公司的直接投资机会？公开信息显示，在中证信创指数中，海光信息、中科曙光的合并权重较高，因此短期内成为资本市场的关注重点。作为跟踪中证信创指数的ETF之一，信创ETF基金（562030）获得大量资金关注，短时间内规模陡增。由于中证信创指数权重股海光信息&中科曙光停牌，使得ETF管理人无法及时调整投资组合，可能导致ETF跟踪误差和跟踪偏离度扩大。6月6日，信创ETF基金（562030）的管理人华宝基金发布紧急公告，提示风险，告知投资者谨慎做出投资选择。股权关系紧密、业务存在互补，海光、曙光的合并后短期的沸反盈天，是否可以产生更长期的投资价值？此时此刻，对于信创产业而言，放下短期喧嚣，关注长线机会，可能是更具安全边际的投资逻辑之一。信创并购，是风口更是信号海光信息和中科曙光的这场合并，牵动着整个国产算力产业链。这背后既有企业自身的战略调整，也踩在了政策节奏与外部形势的关键节点上。从能力互补看，海光信息专注于x86 CPU和DCU芯片的设计，是国产通用芯片赛道上为数不多的中坚力量；中科曙光则深耕服务器整机、液冷系统和超算中心，具备较强的系统集成能力和行业客户基础。两者的结合，不只是资源整合，更是产业链打通——从芯片到底层硬件，从单点突破走向闭环建设，这是国产算力能否成体系的关键一跃。站在外部环境来看，这也是一次面向风险的主动加固。海光与曙光早在2019年就一同被列入美国实体清单，关键部件受限已成常态。在缺乏高端IP和EDA工具授权的现实下，把资源向更大单元集中，提升协同性和技术复用效率，是当前条件下少有的可行方案。而从资本层面来看，用海光信息的高估值“反向吸收”中科曙光，不失为一次结构优化的操作。不仅规避了直接增持可能带来的稀释压力，也体现了在监管鼓励下的“借势而为”。 2024年修订的《重组办法》、“并购六条”、“科创八条”一再提及“吸收合并”模式，尤其鼓励在关键产业链条中培育整合型龙头。今年重组概念，一直是资本市场上的热点。我们很容易把这种整合看作是对短期政策机会的反应。但更深层的信号是：产业正在从单点突围向生态协同演进，信创不再只是一家一家企业的故事，而是有组织地、围绕自主可控目标展开的系统建设。这场并购，是这个方向上的一个明确注脚。真正的机会，在于产业逻辑过去几年，“信创”更多是一个政策口号，如今，它逐渐演化为一个实实在在的产业坐标。从央国企办公系统切换到政务云、金融信创招投标，从国产数据库到AI推理终端，信创产业正在快速推进落地。它的背后不是一时的扶持热情，而是对国家安全、数据主权、技术可控的战略诉求。工信部提出到2027年建成1万个5G工厂，打造不少于20个“5G+工业互联网”试点城市，“东数西算”工程持续推进，信创生态的边界正快速向工业场景、城市治理、产业互联网拓展。这意味着：对底层算力、国产整机、自主芯片和通用软件的需求，在未来几年是十分明确的。与此同时，中美科技博弈的结构性变量，构成了信创产业“永续的催化剂”。美国不断升级的芯片封锁、EDA/IP禁运，虽然造成现实难题，但也倒逼国内厂商在软硬件底座上展开替代。中科曙光和海光信息的整合，正是这一背景下的产物，是从“卡脖子”中反向构建能力闭环的缩影。当然，信创板块的波动不小。成份股中既有高估值的头部龙头，也有极易受消息面驱动的小市值标的。但换个角度看，结构性的起伏，也正是产业成长初期的常态。对于普通投资者而言，如何参与其中、又不过度暴露个股风险，是更现实的问题。这正是ETF工具的价值所在。以信创ETF基金（562030）及其联接基金（024051）为例，其跟踪标的指数的成份股聚焦信创产业的核心标的，覆盖国产芯片、服务器、操作系统、数据库等关键领域的龙头企业。无论是中科曙光、海光信息，还是深信服、浪潮信息，这些具备产业地位与政策受益属性的企业，构成了信创ETF基金的基本盘。而相较于个股交易的高波动与信息非对称，ETF的指数化机制与日内交易便利，为投资者提供了一种“低成本参与、分散配置、策略明确”的方式。你不必赌哪家企业能最终跑出来，而是押注国产基础软硬件体系的整体成长路径。当热点平息、新闻归于平静，那些真正愿意穿透题材看产业、看政策逻辑与技术演进路径的投资者，才有机会在时间的复利里收获更多。文章来源：楚团长聊聊天风险提示：信创ETF基金（562030）及其联接基金（A类：024050；C类：024051）被动跟踪中证信创指数，该指数基日为2017.12.29，发布于2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的信创ETF基金及其联接基金的风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界06-09 08:47
海通国际：下调迎驾贡酒目标价至66.0元，给予增持评级
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交所，同年推出生态洞藏系列，带动公司总营收由15年的29.3亿元提升至24年的73.4亿元。　　洞藏系列增势延续，省内占比持续提升。2015-2023年，公司总营收/归母净利润CAGR分别为+11.1%/+20.1%，为高速增长期。受行业调整影响，24年总营收/归母净利润分别同比+8.5%/13.4%。分产品：24年中高档白酒/普通白酒营收分别同比+13.8%/-6.5%，洞藏系列占比同比+3.1pct至81.6%，增势延续。分区域：24年省内/省外市场收入分别同比12.8%/+1.3%，省内增长仍具韧性。　　盈利能力仍具韧性，25Q1现金流短期承压。24年公司毛利率/归母净利率分别同比+2.6pct/+1.21pct至73.9%/35.3%，主要系：1）24年中高档酒销量/吨价分别同比+9.3%/+4.1%，洞藏系列放量助推产品结构升级。2）全年费用率管控良好，销售/管理/期间费用率分别同比+0.4pct/+0.1pct/+0.2pct。25Q1毛利率/净利率分别同比+1.4pct/1.2pct，逆周期下盈利能力仍具韧性。25Q1公司经营性净现金流/销售回款分别同比-20.0%/-5.3%，现金流表现同比承压。　　盈利预测与投资建议：24年公司分红率46.3%，股息率为3.7%，进一步提升空间大，强化长期投资价值。我们预计2025-2027年公司收入为74/79/84亿元，归母净利润分别为27/28/29亿元，对应EPS分别为3.3/3.5/3.7。参考可比公司估值水平，我们给予公司2025年20xPE，给予目标价66元，维持“优于大市”评级。　　风险提示：食品安全风险，市场竞争加剧，省外扩张不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券股份有限公司张晋溢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.36%，其预测2025年度归属净利润为盈利26.45亿，根据现价换算的预测PE为12.37。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级20家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为58.16。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星06-09 08:17
“木头姐”称马斯克是当代爱迪生，特朗普股价五年内将达2600美元
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体，公司基本面看似稳固。但问题在于，其营收增长已接近停滞。未来，它或许会变成一头成熟的“现金牛”，但这恰恰不是我们的投资方向，我们专注于技术驱动的颠覆性创新。AI无疑是有史以来最具颠覆性的技术革命。如果一家公司无法在这一领域取得突破，我们就不会考虑投资它。” 伍德预测，未来5年内，科技创新将驱动经济增长率超过7%，远高于过去125年平均3%的涨幅。这意味着，整体财富和资本市场将进入高速增长期，创新型企业将在这个过程中成为投资赢家。伍德还表示，她预测比特币的价格到2030年将达到150万美元。这一惊人的预测建立在三大支柱之上： 1、机构采用：这是最大的催化剂。随着 2024 年 1 月美国 SEC 批准现货比特币 ETF，机构资金进入的大门才刚刚打开。伍德说：“机构才刚刚开始投入，而比特币的总量上限是 2100 万枚，现在已经挖出了近 2000 万枚。新的供应是有限的，而需求将是巨大的。” 2、数字黄金：对于年轻一代来说，比特币比黄金更具吸引力，它是一种更受欢迎的价值储存手段。 3、新兴市场的保险单：伍德说，在许多财政和货币政策不稳定的新兴市场国家，比特币和稳定币正在成为抵御通胀、保护财富的重要工具。 “比特币是一个非常宏大的构想，因为它是一个新的资产类别，”伍德解释说，“自 17 世纪的股票以来，我们还没有真正迎来过一个新的资产类别。它代表了一个与众不同的全球货币体系。它由世界上最大的计算机网络支持，其底层自 2009 年以来从未被黑客攻击过。”
金融界06-09 08:17
东吴证券：首次覆盖精锻科技给予买入评级
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0亿元，同比-32.8%。2025Q1营收为5.12亿元，同比+1.7%；实现归母净利润0.40亿元，同比-14.4%。　　精锻齿轮领军企业，差速器总成步入收获期。精锻齿轮行业属于重资产、技术和资金密集型行业，高行业准入门槛使得行业格局进一步向头部集中。公司作为差速器行业的龙头，当前差速器锥齿轮的市占率位居全国第一。拓展差速器总成业务，ASP大幅提升。受益于新能源汽车渗透率和四驱渗透率的逐步提升，市场空间广阔，我们预计2025/2030年差速器总成市场规模分别为71.51/83.81亿元。公司通过定增和可转债等方式扩充产能，近年来增量显著，获全球头部电动车客户定点，2024年差速器总成销量达270万件，营收为4.92亿元，同比+18.84%。后续随着泰国工厂的投产以及公司现有客户的需求爬坡，公司差速器总成业务营收有望持续保持高增速。　　铝合金锻件加码电动化转型：公司以转向节、控制臂铝合金锻件、铝合金零部件锻造产品切入轻量化铝合金部件增量赛道，规划产能分别为70万件、80万件，4万吨，同时以重庆精工为主体规划4万吨铝合金零部件锻造产品，目前均处于在建状态，后续投产将为公司持续导入新能源客户，加快公司电动规划转型进程。　　入局机器人减速器赛道，合资公司落地兑现预期：行星减速器是机器人关节的核心部件，与公司主业行星齿轮在工艺和设备上具有协同性。公司于2023H2开始推进研发工作，截至2024年11月已开发出相关样品。2025年3月公司与工业机器人知名品牌天津爱码信成立合资子公司太平洋关节，2025年6月3日以5000万元获得格蓝若智能机器人10%的股份，加快布局机器人关节、精密减速器、控制电驱动、丝杠等领域。公司卡位机器人核心部件，积极推进机器人智能关节模组业务的研发和市场开拓，有望成为人形机器人智能关节供应商。　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年实现营收23.06/26.52/31.19亿元，实现归母净利润2.41/2.90/3.59亿元，EPS分别为0.45/0.52/0.67元/股，当前市值对应2025-2027年PE为30/25/20倍。差速器齿轮隐形冠军，铝合金锻件和差速器总成加码电动化转型，布局机器人减速器打开第二增长曲线。首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：新能源渗透率不及预期；产能爬坡不及预期；新业务拓展不及预期证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券有限责任公司俞能飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为34.21%，其预测2025年度归属净利润为盈利4.05亿，根据现价换算的预测PE为16.15。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为14.04。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星06-09 07:28

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