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中行北京市分行：2023年12月29日汇市日评

环比下降0.1%，在持续的高利率环境下英国经济显示出衰退的迹象。在数据表现不佳的压制之下，英镑的表现在G7货币中较弱，涨幅远不及美元指数跌幅。展望后市，随着市场逐渐消化美联储降息预期，弱势美元带来的支撑可能无法持续。尽管英国央行不断强调长时间保持高利率水平，但大部分经济数据出现恶化的迹象使市场仍然预期英国央行将会于明年5月开始降息。如果英国通胀继续超预期回落或者经济数据无法展现韧性，将进一步抬升市场降息预期，不利于英镑走势。仅为个人观点，不代表所在机构观点中国银行北京市分行外汇交易员周延 2023-12-29

Cherry2023-12-29

美元2024年展望：美元空头将在全年加速，人民币/美元或上涨2%？

观展望# 瑞银全球财富管理首席欧元区及英国经济学家迪安·特纳表示：“全球经济放缓、通胀压力缓解以及劳动力市场降温将为主要央行明年降息打开大门。” 然而，美国和欧洲之间的经济分化表明欧洲央行可能采取更为激进的立场。动荡的2023年 2022年底，外汇策略师大多讨论的是今年前景的暗淡和波动性加大。事实上，上半年走势不明朗，下半年美元强势有序上涨。美元的上涨得益于美国经济的出色表现，第三季度年化增长率高达4.9%，令人印象深刻。尽管整体通胀有所下降，但由于没有足够的证据表明美联储会做出转变，美联储仍保持鹰派立场。因此，持有美元成为一种看似简单的交易，反映了投资者对全球总需求放缓的反应，尤其是对欧洲和亚洲更加开放的经济体和货币的影响。然而，在美联储暗示可能不再加息后，美元在10月份大幅下跌。12月的会议重申了鸽派立场，引发风险资产再次强劲反弹。因此，投资者的注意力转向了降息，这导致收益率大幅下降，美元走低，股市大幅上涨。2023年最后三个月，欧元/美元汇率上涨超过5%。 “这个主题会持续到2024年吗？”ING全球市场主管兼英国和中东欧地区研究主管Chris Turner表示。“这感觉就像一场摔跤比赛，美元不会轻易翻身。” Turner说：“然而，我们的简单论点是，利率收紧最终会在明年赶上美国经济，增长率仅为微不足道的0.5%，而美联储有关注通胀和充分就业的双重使命。” 这种观点是基于美国例外论的终结，Turner认为，这将允许“投资者群体更加多元化，并降低寻求美元以外回报的门槛。” 他补充道：“我们对2024年的基线看法是，美元空头趋势将在全年加速。与2024年年底远期相比，货币兑美元汇率可能会上涨2%（人民币）到13%（斯堪的纳维亚外汇）。”#2024投资策略# 欧元/美元预计2023年收于1.11左右，这意味着年初至今上涨约4%。市场可能会出现意外 PMI数据显示，欧洲正在经历收缩和减速，而美国尽管通胀放缓，但仍在扩张。这表明美联储可以灵活地酌情降息，等待确保有效的通胀控制。相比之下，欧洲央行可能需要采取更加宽松的立场来防止经济停滞，从而可能导致第一季度末降息。这对美元意味着什么？由于市场预计明年将有多达次降息，而美联储目前预期将降息3次，因此美元的风险偏于下行。许多外汇策略师预计美元/欧元最终将跌破1.10。丹斯克银行策略师本月早些时候表示，根据相对贸易条件、实际利率（增长前景）和相对单位劳动力成本，我们预计欧元/美元将在较低水平交易。然而，欧洲央行采取更加宽松立场的结果可能会促使美元在未来几个月走强，从而影响各种资产类别。黄金和新兴市场资产可能面临阻力，而较低的利率环境可能会继续支撑美国股市。目前，市场对于美联储是否会在第一季度或第二季度开始降息似乎存在分歧。与过去两年的情况一样，随着通胀继续走低（至少这是共识），央行可能会维持其依赖数据的做法，坚定关注经济和消费者的健康状况。 “我们仍预计3月份首次降息，随后到2024年至2025年每季度降息25个基点。最终加息9个月后首次降息将完全符合历史标准，”丹斯克银行策略师也表示。

Peng2023-12-29

研究公司总裁：“软着陆”后是疾风暴雨投资者如何在经济喘息间寻觅良机？

，中国的房地产混乱和债务紧缩尚未解决。英国经济陷入困境，德国，欧洲大陆的引擎，已经变成了一辆货车，并有可能重新陷入衰退。即使日本持续进行货币政策支持并实施超级刺激性的货币政策，它似乎也处于收缩的边缘。罗森伯格表示，几乎每种商品价格都在受到打击，石油正在走向明显的熊市，即使面临支持性供应条件，这似乎也是对需求破坏的回应。刚刚过去不久的时间里，那些关于每桶100美元的价格预测到底发生了什么？随着商品研究局指数在过去的五个月内暴跌超过10％，全球供应瓶颈的缓解和劳动力市场资源过剩的重新出现，石油市场的这一下滑将带来通胀进一步减速，这将令许多债券熊市出乎意料。罗森伯格的预测是，市场将不再听到关于“僵硬”通货膨胀的言论。无论我们是否属于“结构性通货膨胀”的阵营，我们都不能忽视周期因素。通缩的风险比通胀失控的风险更高。罗森伯格表示，债券优于股票。在这种背景下，罗森伯格完全预期美联储将扭转政策，并进一步降息。仅仅达到中性立场就需要至少300个基点的利率削减，这将引发债券市场更正为更正常的、呈正斜率的收益曲线（在债券术语中称为“牛市拉平”）。随着这一调整，备受诟病的美国国债市场的长端有望在经历了三年可怕且前所未有的负回报之后，实现两位数的回报。罗森伯格认为，这种情况与标普500指数连续三年出现负回报的最后一次情况相似（从2000年到2002年），为接下来五年的一场从债券到股票的均值回归交易开辟了道路。今天市场正处于同样的位置，但方向相反。罗森伯格警示道，2024年债券优于股票，如果我们在未来一年内觉得有必要坚持持有股票，那么要选择在利率走低时表现良好的——罗森伯格称之为“扮演债券”的——公用事业、消费品、医疗保健和电信服务。毕竟，它们共同拥有三个百分点的股息收益率，是我们持有整个标普500指数能够获得的两倍。罗森伯格指出，在这个暂停期内，它始于7月——必须牢记这些时期通常持续10个月，所以现在已经过了一半的时间——股票和债券通常会一起上涨，所以这里没有什么令人惊讶的。但是没有什么比美国30年期国债表现得更好，传统上在这个暂停阶段内，它提供了一个平均总回报为9%的点对点。这大致与标普500的总回报相匹配，但在风险调整方面具有三个百分点的优势（应用夏普比率后），对于投资级和高收益信贷则有六个百分点的净回报。在这方面，没有什么能与美国国债的长端媲美。罗森伯格认为，美联储的“更高更长”的口号从未是什么新鲜事物；它一直是一种长期的策略，因为紧缩周期结束，中央银行不确定是否还有更多的事情可做。资金利率最终达到峰值，然后在平均10个月的滞后之后，宽松周期开始。历史上每一次收紧周期都后继有宽松周期（反之亦然）。在衰退中，美联储平均降息500个基点，即使经济根本没有落地——这是重点——仅仅达到中性的政策设置就需要将利率降低约300个基点。罗森伯格指出，利率曲线已经倒挂了一年多；这种异常情况仅发生在15%的时间内。一旦收益曲线回归到过去两个十年的平均水平，这将意味着10年期国债收益率将达到3%，在12个月的时间内将获得12%的净正回报（长期债券的回报更高）。与此同时，股权风险溢价正快速接近零，这是自2002年以来首次发生——另一个在资产配置中过度配置债券和配置股票的时期。这里的均值回归会意味着，作为基础情景，标普500指数将进一步调整至3300或3400点左右，并伴随着10年期国债收益率的下调到2.5%至3%的区间。罗森伯格最后总结道，如果认为标普500在今天的水平上是公平价值的，那么从数学的角度来看，为了重新确立300至400个基点的正常权益风险溢价水平而不是今天狭窄的100个基点的收益差距，10年期收益率实际上应该更接近1%而不是4%。这是数学，它导致了2024年的一个结论：债券牛市的走高和国库券胜过股票。

慧宣鑫语2023-12-29

英国经济明年料可避免硬着陆苏纳克举行大选的最好机会或在夏天

英国经济可能会在2024年避免衰退，并在下半年走强。消费者将受益于通胀下降，而持续已久的生活成本危机也将得到缓解。总体来看，接受调查的52位经济学家认为，在英国财政部和央行的共同努力下，明年英国经济将实现软着陆，料增长0.3%，避免陷入经济衰退。英国必须在2025年1月之前举行选举。如果经济会左右选举结果，从对未来一年的预测来看，英国首相苏纳克最好的机会是在夏天。虽然这些数据表明，英国将加入德国的行列，在七国集团（G7）经济增长排行榜中垫底，但经历了三十年来最高通胀的洗礼后，明年消费者的实际收入预计也将增长。 “2024年的前景远比12个月前的预期乐观，”普华永道首席经济学家Barret Kupelian表示。对选民而言，没有什么问题比经济更重要。YouGov和Ipsos的民意调查显示，对生活水平下滑的担忧超过了对健康和移民的关切。预测显示，政府等到夏季举行投票可能形势更好。

金融界2023-12-28

2023年进入倒计时！美元年末卖盘未“止血” 两大利好支撑黄金 FXEmpire：金价2067看涨趋势强劲

于周五公布的12月份全国房价，将是本周英国经济中唯一的数据。黄金在各种全球经济因素和地缘紧张局势的推动下，价格呈现出稳定的趋势，有望成为三年来最好的一年。尽管周三早些时候现货黄金小幅下跌，但仍接近两周高点。相比之下，黄金期货上涨，使其有望实现强劲的年度涨幅，这一表现反映了黄金在不确定时期的持久吸引力。美国降息预期有力支撑了金价，这在美国国债收益率与金价之间的反比关系中显而易见。此外，最近的美国通胀数据及其对联邦公开市场委员会(FOMC)政策的影响至关重要。美元指数徘徊在五个月低点附近，创下2020年以来最糟糕的年度表现。与此同时，欧元兑美元正在走强。美元指数的下跌，加上市场对美联储降息的预期，对金价产生了重大影响。中东紧张局势，特别是以色列与哈马斯冲突和胡塞武装袭击，扰乱了全球贸易，增强了黄金作为避风港的地位。在这些地缘冲突和经济不确定性的背景下，金价上涨，凸显了其作为稳定投资的作用。短期展望上，考虑到经济数据、货币市场趋势和中东紧张局势的综合影响，黄金的短期前景仍然看涨。美国降息的预期和持续的全球不确定性，将继续使黄金成为对投资者有吸引力的资产。黄金技术分析 FXEmpire分析师James Hyerczyk表示，当前黄金价格位于2067.90美元，高于200日和50日移动均线，表明看涨趋势。它已经突破了2067.00美元的次要阻力位，该阻力位现在可以作为新的支撑位。下一个关键阻力位是2149.00美元。高于主要支撑位1987.00美元强化了这种看涨情绪。市场位于两个关键移动平均线之上，并且突破了次要阻力位，表明买家信心强劲。 James指出，只要市场保持在这些关键水平之上，就有可能进一步上涨。 (来源:FXEmpire)

会员

小萧2023-12-27

英国智库：料中国2037年超越美国成全球最大经济体

位。根据CEBR的长期全球经济排名，英国经济增速将跑赢欧元区“四大”经济体，即法国、德国、意大利和西班牙，但比不上美国。 CEBR高级经济学家Pushpin Singh表示，英国经济的基本面仍然非常强劲。伦敦作为金融和谘询服务中心的地位将经久不衰，加上整个英国服务业的广泛优势，将推动英国经济增长。另外，CEBR预计，中国将在2037年超越美国，成为全球最大经济体，发展中经济体追赶发达经济体将推动全球GDP翻一番。 CEBR也预料，到2038年，意大利将跌出全球十大经济体，被韩国取而代之。美国和德国的排名将下滑，印度和巴西这两个人口众多的发展中经济体排名上升，将跻身前十。

金融界2023-12-26

CEBR：英国经济料在未来15年内缩小与德国的差距

济学家Pushpin Singh表示，英国经济的基本面仍然非常强劲，伦敦作为金融和咨询服务中心的持久地位，以及整个英国服务业的更广泛实力，将推动英国的增长。他认为，英国离开欧盟的经济影响“要么被夸大了，要么还没有得到足够的研究”。

金融界2023-12-26

英媒：一句话总结2023年英国经济：很差！2024年会是更好的一年吗？

北美)讯圣诞节前一段时间的数据表明，英国经济的某些领域出现了曙光——最明显的是那些最终看到通胀率有所减轻的家庭。英国财政大臣亨特向《金融时报》表示，2024 年“我们需要摆脱对英国经济的悲观和衰退”。#2024宏观展望# 2023年英国经济表现如何？一句话，很差。根据周五公布的修订后的官方数据，该国第三季度国内生产总值收缩了 0.1%，此前三个月的增长为零。2023 年前三个月产出温和增长 0.3%。在支出方面，英国谨慎的家庭拖累了数字下降，尽管可支配收入略有增长，但他们在第三季度将实际支出削减了0.5%。这将家庭储蓄率推高至10.1%。与此同时，商业投资下降3.2%，略低于国家统计局此前的估计。（图源：金融时报）政府支出和贸易流量的增加在一定程度上抵消了下降的影响。汇丰银行的Elizabeth Martins表示：“显然，英国经济一直在成本上升和利率上升的压力下苦苦挣扎，在经历了几个季度的好转后，商业投资的下降尤其令人失望。” 生产率增长疲弱表明该国不太可能很快实现强劲且持续的增长。根据上个月公布的官方数据，生产率自2007年以来几乎持平，而生产率对于提高生活水平至关重要。最新的数据怎么样？ 10月份产出环比下降0.3%，这表明如果第四季度整体出现收缩，英国将面临技术性衰退的风险。然而，最近的一些数据讲述了一个更令人鼓舞的故事。 10月至11月期间，零售额增长1.3%，增幅超出预期，为1月以来的最快增幅。虽然黑色星期五折扣推动了上个月的销售增长，但扩张范围广泛，食品、家庭、网上和加油商店的销量增加，表明消费者支出存在一定的弹性。（图源：金融时报） RSM UK经济学家Thomas Pugh表示：“零售销售全面强劲的事实与许多调查相符，这表明经济在今年最后一个季度继续保持一定增长。” 12月份，在服务业强劲复苏的推动下，衡量私营部门活动健康状况的标准普尔采购经理指数增长超过预期，达到六个月高位。通胀下降有帮助吗？是的，对于那些预计未来几个月经济表现会更好的人来说，这是一个关键因素。11月份通胀率跌幅超出预期，降至3.9%，为2021年9月以来的最低水平。随着物价增长放缓，工资涨幅目前超过了通胀。截至10月份的三个月内，实际正常工资年增长率为1.4%，高于截至9月份的三个月的1.3%。直到六月，实际工资一直在下降。经济学家认为，如果收入继续增加，家庭最终将开始增加支出。许多人预计，实际工资的增长和亨特将于一月份生效的国民保险费率下调将继续支撑收入。有一些迹象表明，信心数据显示情况有所改善。研究公司GfK的数据显示，实际工资上涨帮助消费者信心在12月份连续第二个月上升至三个月高点。咨询公司EY ITEM Club首席经济顾问Martin Beck表示：“通胀回落速度快于预期，以及降息幅度比预期更快、幅度更大的前景，将提振消费者支出。” 利率呢？英格兰银行在这个经济故事中发挥着关键作用。官方利率为5.25%的高借贷成本是家庭支出复苏希望的主要威胁。但随着通胀连续两个月放缓幅度超出预期，市场预计央行将在明年上半年开始降息，从而缓解抵押贷款持有人的压力。（图源：金融时报）投资者现在预计英国央行将在2024年底前将利率从目前的5.25%降至3.75%。官方利率下降的前景已经开始在房地产市场显现。自6月份以来，受欢迎的抵押贷款交易利率已从15年来的最高点回落，缓解了需要再抵押或签署新借贷协议的家庭的压力。英国央行上个月公布的数据显示，较低的抵押贷款利率导致10月份抵押贷款审批量升至三个月高点。根据抵押贷款提供商Nationwide和Halifax的数据，购房者压力的减轻也帮助房价在11月份收复了部分跌幅。英国国家统计局报告称， 10月份房价以十多年来最快的年度速度下跌，但这些数字是基于几个月前可能达成的交易，不太可能反映最新的改善情况。汇丰银行的Martins表示：“随着通胀下降和金融状况更加宽松，我们希望新年的经济更加美好。”

Dan19772023-12-25

中行北京市分行：2023年12月25日汇市日评

五英镑兑美元上涨，收报1.2691。英国经济基本面略有回暖但程度有限，同时通胀压力有所缓解，难以长期支撑英镑当前较强势表现。上周五英国公布第三季度GDP数据，终值同比上升0.3%，初值同比上升0.6%，恢复程度有限，英国经济延续了低迷表现，不利英镑保持较强走势。此外，上周三公布的11月CPI数据同比增速3.9%，创近一年以来的新低，英国通胀压力降低致使市场提升对英国央行于明年提早降息的预期，使得英镑回吐部分受到英美央行货币政策态度差异带来的上涨幅度。同时，抵抗通胀仍然是英国货币政策关注的重点，英国央行副行长布里登表示，尽管通胀水平正在下降，但依然处于较高位置，保持限制性的政策基调有助于控制通胀压力。经济表现较弱、通胀压力放缓不利英镑维持强势态势，持续的紧缩性货币政策对经济发展带来的滞后负面影响逐渐兑现，进而利空英镑。展望后市，由于英国央行相较美联储更为强硬，一度引致英镑对美元上涨近1.28水平，但英国经济基本面表现和通胀程度均无法支撑英镑继续保持强势态势，短期看英镑兑美元可能维持回吐部分涨幅后的盘整走势。本周英国将公布12月制造业PMI数据，建议关注政策变化、经济数据对英镑兑美元的短期影响。仅为个人观点，不代表所在机构观点中国银行北京市分行外汇交易员李佳盈 2023-12-25

Cherry2023-12-25

英国第三季度GDP萎缩加大经济衰退风险

英国经济第三季度出现萎缩，增加了该国陷入衰退的可能性。周五公布的数据显示，英国第三季度GDP修正后为环比下降0.1%，初值为零增长。经济学家此前预计该数据不会做修正。英国国家统计局还把第二季度GDP数据从增长0.2%下修至零增长。这使得英国经济面临技术性衰退，乃至更长时间下滑的风险。10月GDP环比下降0.3%，意味着除非在11月和12月收复了失地，否则第四季度经济料同样萎缩。目前，私营部门经济学家和英国央行预计本季度GDP将以持平为今年低迷的经济表现画上句号。随着经济势头减弱，这些数据可能会加大英国央行更快转向降息的压力。尽管有越来越多的证据表明之前的加息行动正在对经济造成影响，上周央行行长贝利坚称在抗通胀方面“仍有一段路要走”。

金融界2023-12-24

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