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腾讯音乐：抗压期再现 “小确幸”

3 月 18 日港股盘后、美股盘前，腾讯音乐（$腾讯音乐(TME.US) ; $腾讯音乐-SW(01698.HK) ）发布了 2024 年第四季度财报。由于之前给的订阅指引较差，且降本增效的拉动渐进尾声，因此在市场预期中，腾讯音乐的短期基本面是乏善可陈的。这也导致在这一轮中概重估中，腾讯音乐从低点至今累计近 30% 的涨幅在同行中其实是偏落后的。那么，四季度财报实际怎样？是否透露出一些新的机会或风险？具体来看： 1. 订阅数 “如期” 承压：短期基本面最被市场在意的问题——音乐订阅用户数，确实如指引一般，还是承压状态。四季度净增订阅用户 200 万人，和三季度持平。电话会上管理层预计会透露一些年初至今的表现，以及 2025 年的订阅数增长目标，可以重点关注下。 2. 盈利能力再造惊喜：为了剔除利息、投资收益的影响，海豚君主要看核心主业的经营利润（Non-IFRS 下 beat 显著主要是非经营项目带来）。Q4 超出一致预期近 2 亿，经营利润率超了 2pct。由于商业模式和竞争相对稳态，海豚君从不怀疑腾讯音乐的赚钱能力。但这次海豚君比较惊讶的是，除了毛利率一如我们预期，持续稳步提升外，经营费用还能进一步压缩（Q4 三费均加快同比下滑）。这除了商业模式的优异性显现外，无疑也能说明公司内部的运作效率也在继续优化。可以说，只要竞争保持相对稳态，这个造币能力基本无忧。 3. 新一轮股东回报计划发布：本季度新批准了一笔回购（2 年 10 亿美金）和 2024 年度分红（2.73 亿美金，分红率 26%），这样加起来当下股东回报收益率为 3.5%，不高不低。 4. 流量回落，季节性影响还是竞争？：四季度月活 5.56 亿，环比流失 2000 万用户，低于市场预期。虽然有季节性影响，但可能也没法完全忽视竞争。说到竞争，海豚君在今年之前，都偏向于主动轻视，无论是云音乐还是汽水音乐。但当去年下半年，汽水音乐明显重起攻势，大量推广后半年 MAU 翻倍，今年初逼近 1 亿关键用户指标时，海豚君开始关注竞争风险。毕竟，任何 C 端娱乐内容的流量生意，对于拥有大量免费流量的字节来说，完全用的是不同打法。因此只要想做，后来居上并非没有可能。网文如此、短剧亦是如此。 5. 分业务收入情况：（1）订阅延续涨价逻辑，空间还有多少？：在订阅数增长 13% 下，四季度音乐订阅收入增长 18%，剩余靠的就是内生 ARPPU 的提高，包括减少绿钻折扣、推广 SVIP 和车载会员等高客单价会员套餐的渗透等。这也是去年以来，管理层主要讲的增长驱动来源。背后的逻辑和含义，上季度海豚君已经有过详细讨论，回溯可看上季度点评《腾讯音乐：涨价逻辑能走多远？》。至少从中期指引，以及同行、跨行对比下，ARPPU 从目前的 11.1 元，乐观下远期提升到 13 元甚至 15 元/月，在竞争相对稳态下还是存在实现潜力的。（2）直播 “提纯” 用户，超预期回暖：四季度社交娱乐加速走过消沉期，收入同比下滑幅度收敛至 13%，明显优于市场预期。尽管直播 K 歌付费用户暂未看到止跌迹象，不过通过业务聚焦，倒是进一步筛选出了忠实用户，人均付费回升。腾讯音乐的核心逻辑基本切换到音乐订阅，但如果社交娱乐能够快速走出对整体业绩的拖累，虽然可能难以贡献多少估值，但至少能够在盈利和现金流上减轻一些集团压力。 6. 妥妥现金奶牛：截至四季度末，腾讯音乐有净现金 250 亿元人民币（现金 + 短期投资 - 长短期有息债务），合 35 亿美金。随着腾讯音乐将部份现金用于稳定增加股东回报，因此原先并不算估值的净现金，在比如当下情绪不错的时候，也可以期待打入估值了。 7. 财报详细数据一览海豚君观点整体看，海豚君对腾讯音乐四季度业绩表现，反馈还是偏向正面的。盈利能力，尤其是体现商业模式优势，以及内部提效方面的超预期，会更容易获得一些外资的认可和青睐。如果这次电话会能给出一个偏积极的指引（尤其是音乐订阅数触底回升），那么短期而言，就算汽水音乐的虎视眈眈，腾讯音乐也能继续享受一段 “重估” 的美好时期，比如从当下的 17x Non-GAAP P/E（中性估值区间）往偏积极的 18x-20x 修复。但就算情绪到位，要在 20x 基础上再拔估值，就还是得看字节脸色。虽然腾讯生态流量与字节旗鼓相当，但两虎相执阶段，原先的利润率必定守不住。尤其是字节善用 “免费/低价” 来进行摧枯拉朽式的入侵，在版权音乐时长持续被独立音乐人、抖音神曲瓜分下，腾讯音乐的版权优势也需要别的投入来补上缺口以及增加用户维系的费用——比如利用技术或泛娱乐生态优势，提供更优秀的产品体验，增加推广买量等。因此今年着重需要关注的问题，就是字节的进攻节奏。通过半年在抖音内的大量推广，大力出奇迹下，汽水音乐 MAU 已经逼近 1 亿（相比上季度点评，三个月增加了快 3000 万），DAU 则直接达到 2600 万，DAU/MAU 30% 上下，显示用户粘性非常高。暂可安慰的是，这里面的高粘性和用户扩张，“被动引导” 的成分更高，因为汽水音乐的人均时长每天只有 6 分钟，低于云音乐的 8 分钟和腾讯音乐的 15 分钟，说明用户心智还是有差距的。但不利的是趋势方向，无论是总流量、粘性还是用户时长，汽水音乐都是向上的，不管如何，都不要低估抖音的魔力和字节做流量生意的容易度。以下是详细分析一、生态流量季度性下滑，需要慢慢开始关注竞争了四季度腾讯音乐在线音乐月活环比减少 2000 万用户。直播等社交娱乐继续被动 “提纯”，淡季继续下滑 800 万。对于同行竞争，在今年之前海豚君都偏向于主动轻视，无论是云音乐还是汽水音乐。但当去年下半年，汽水音乐明显重起攻势，大量推广后半年 MAU 翻倍，今年初逼近 1 亿关键用户指标时，海豚君开始关注竞争风险。通过半年在抖音内的大量推广，大力出奇迹下，汽水音乐 MAU 已经逼近 1 亿（相比上季度点评，三个月增加了快 3000 万），DAU 则直接达到 2600 万，DAU/MAU 30% 上下，显示用户粘性非常高。暂可安慰的是，这里面的高粘性和用户扩张，“被动引导” 的成分更高，因为汽水音乐的人均时长每天只有 6 分钟，低于云音乐的 8 分钟和腾讯音乐的 15 分钟，说明用户心智还是有差距的。二、订阅延续涨价逻辑在订阅数增长 13% 下，四季度音乐订阅收入增长 18%，剩余靠的就是内生 ARPPU 的提高，包括减少绿钻折扣、推广 SVIP（9 月底渗透率约 8%）和车载会员（与百度、比亚迪、小鹏深度合作）等高客单价会员套餐的渗透等。这也是去年以来，管理层主要讲的增长驱动来源。背后的逻辑和含义，上季度海豚君已经有过详细讨论，回溯可看上季度点评《腾讯音乐：涨价逻辑能走多远？》。至少从中期指引，以及同行、跨行对比下，ARPPU 从目前的 11.1 元，乐观下远期提升到 13 元甚至其他在线音乐收入中则还是主要靠广告业务驱动，尤其是增加了看广告免费听歌的模式。最终在线音乐收入同比增长 16%，环比自然放缓（去年基数高）。订阅收入的增长持续性是这两年资金对腾讯音乐认可的主流故事，因此当用户增长看到平台期后，估值承压了一段时期。建议关注电话会，如果这次电话会能给出一个偏积极的指引（尤其是音乐订阅数触底回升），那么短期而言，就算汽水音乐的虎视眈眈，腾讯音乐也能继续享受一段 “重估” 的美好时期。进一步细分看，其中： 1）订阅收入同比增长 17.6%，环比放缓。其中，付费用户数（+13%yoy）和人均付费金额（+3.7%yoy）的增幅均略有放缓。截至四季度末，音乐订阅付费渗透率达到 21.8%，相比三季度提升了 1pct。公司中长期目标是看齐长视频水平，也就是 25%～30%。 2）包含数字版权售卖、广告等收入的其他在线音乐服务，三季度收入增速继续放缓至 13%，也是主要存在去年高基数的影响。目前而言，腾讯音乐仍以品牌广告、演唱会、线下活动赞助为主，可免费听音乐的激励广告目前贡献的收入应该不多。三、直播被动 “提纯”，回暖超预期四季度社交娱乐加速走过消沉期，收入同比下滑幅度收敛至 13%，明显优于市场预期。尽管直播 K 歌付费用户暂未看到止跌迹象，不过通过业务聚焦，倒是进一步筛选出了忠实用户，人均付费回升。腾讯音乐的核心逻辑基本切换到音乐订阅，但如果社交娱乐能够快速走出对整体业绩的拖累，虽然可能难以贡献多少估值，但至少能够在盈利和现金流上减轻一些集团压力。四、现金奶牛的控费潜力还未结束！四季度成本同比下滑 1%，除了有直播业务减少造成的，相应的打赏分成下降的原因外，通过海豚君拆分估算，在订阅收入维持 17% 以上增长的同时，版权成本还是没有增加，甚至小幅下滑（估算值），但和上季度一样，相比去年，线下音乐活动也带来了一些增量成本。最终毛利率环比继续提升了 1pct 达到 43.6%，虽然提升速度放缓，但内在趋势基本在海豚君预期中（我们一直强调产业链议价优势对毛利率的潜在拉动力）。但令海豚君比较惊讶的是，腾讯音乐的经营费用还能进一步压缩（Q4 三费均加快同比下滑），由此可见内部高效运作的经营管理能力。只要外部竞争保持相对稳态，这个造币能力无忧。最终计算得核心主业的经营利润达到 20.79 亿，利润率 27.9%，超出市场预期。注意，这里为了剔除非主业项目的变动影响，海豚君一般主要看核心主业的经营利润，也就是=（主业毛利润 - 三项经营费用），与公司披露的经营利润相比，少计入了其他损益、利息收入等项。 Non-IFRS 净利润（原始净利润中剔除收购产生的无形资产摊销、股权激励以及非经营性的投资收益影响）为 23.99 亿，同比增长 43%，似乎超预期更多，主要源于汇率变动——四季度财务成本表现为正收益。这里也是公司自己的资金管理导致的波动，因此要看主营业务表现，从可比角度，海豚君建议看上述 “主业经营利润” 即可。利润持续扩大，也使得造币机飞速转动。四季度经营活动净现金流入 25 亿，当期投资也是净流入，使得年末公司账上净现金扩大到 250 亿人民币。合 35 亿美金。随着腾讯音乐将部份现金用于稳定增加股东回报，因此原先并不算估值的净现金，在比如当下情绪不错的时候，也可以期待打入估值了。

海豚投研03-18 20:30

港股科网股全线大涨，恒生科技指数ETF(159742)上涨2.44%，百度集团-SW涨超9%

有连云03-18 10:10

恒生科技HKETF(513890)高开上涨2.64%，百度集团-SW涨超8%，百度发布文心大模型4.5与X1

快手-W(01024)上涨4.65%，腾讯音乐-SW(01698)，中芯国际(00981)等个股跟涨。拉长时间看，截至2025年3月17日，恒生科技HKETF近2周累计上涨6.23%。资金流入方面，恒生科技HKETF近20个交易日内，合计“吸金”4842.35万元。消息面上，3月16日，百度正式发布文心大模型4.5及文心大模型X1，在文心一言官网即可免费使用。据介绍，文心大模型4.5是百度首个原生多模态大模型，其多模态理解、文本和逻辑推理能力显著提升，在多项测试中表现优于GPT4.5，API调用价格为GPT4.5的1%；文心大模型X1为深度思考模型，性能对标DeepSeek-R1，调用价格约为R1的一半。恒生科技HKETF紧密跟踪恒生科技指数，恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。恒生科技HKETF(513890)，场外联接(摩根恒生科技ETF发起式联接(QDII)A：018577；摩根恒生科技ETF发起式联接(QDII)C：018578)。此外，摩根旗下相关ETF还有布局A股创新药龙头的摩根中证创新药产业ETF(560900)、捕捉绿色中国投资机遇的摩根中证碳中和60ETF(560960)，以及布局中国核心资产的摩根MSCI中国A股ETF(515770)。伴随AI驱动新一轮科技浪潮的兴起，摩根资产管理整合旗下“全球视野投科技”产品线，从主动管理到被动投资产品，助力投资者从全球视野布局优质科技企业，把握时代浪潮下的投资机遇。主动管理方面，摩根新兴动力基金（A类：377240 C类：014642）从长期视角争取把握新兴产业趋势；摩根智慧互联基金（A类：001313 C类：016919）聚焦人工智能相关领域机会；摩根动力精选基金（A类：006250 C类：013137）关注新能源车产业链、人形机器人等领域；摩根慧选成长基金（A类：008314 C类：008315），布局A+H优质成长企业；摩根太平养科技基金（PRC人民币对冲（累计）968061，PRC人民币（累计）968962，PRC美元份额（累计）968063）精选太平洋地区优质科技企业。被动投资方面，摩根恒生科技ETF（QDII）（证券代码：513890 ，联接A类：018577，联接C类：018578），一键布局港股科技资产；摩根中证创新药产业ETF（证券代码：560900）一键布局中国创新药企；摩根纳斯达克100指数基金（QDII）（人民币A：019172人民币C：019173美元A：019174美元C：019175）一键布局全球科技龙头。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-18 10:10

港股彻底爆发，恒生科技ETF基金(513260)开盘涨超2%！阿里巴巴大消息！南向资金持股创历史新高

巴涨5.76%，哔哩哔哩涨4.33%，腾讯音乐涨3.98%，快手涨3.94%。消息面，阿里云已启动了“T项目”，主要指面向下一代AI技术，做AI引擎、LLM、多模态等未知领域探索，员工以类似项目“借调”的方式加入。据了解，项目是为了加速AI的研发。南向资金持续流入！昨日南向资金大幅净买入104.8亿港元，年初以来已累计净流入超3860亿港元，为去年同期的5倍！买入标的集中在科技资产，恒生科技ETF基金（513260）标的指数成份股中，阿里巴巴、腾讯控股、快手、小米集团排名靠前。根据中金公司数据，当前，南向资金持股占交易所总市值占比达10%，已创历史新高。资料来源：中金公司，截至2025.3.14 中金公司表示，本轮南向流入始于去年10月，春节后开始加速，呈现出规模大速度快的现象。与此同时，外资整体小幅回流中国市场，以被动和交易型资金为主。后续的增量资金一是来自欧美的长线资金，二是南向资金。从来源看，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。从流向看，从高分红逐渐转向科技。从前十大个股分布看，除一向受青睐的分红板块（占全部流入的15%），恒生科技ETF基金（513260）标的指数成份股成为本轮投向焦点（阿里巴巴、快手、理想汽车、腾讯及小鹏汽车累计获整体流入的40%）。那么，南向流入还有多少空间？年初以来，南向资金日均流入81.6亿港元，是2024年日均34.7亿港元的两倍以上。如果按这一速度线性外推，全年流入规模将高达1.8至2万亿港元。中金自上而下估算各类投资者（险资、公募、私募与个人），测算流入空间约6,000-8,000亿港元。来源：中金公司20250317《港股策略专题：南向流入还有多少空间？》全面覆盖AI软、硬件板块机遇，认准恒生科技指数。数据显示，自1月14日行情启动以来至3月17日，恒生指数、恒生中国企业指数累计上涨28%、31%，而恒生科技指数累计涨幅高达39%，弹性更加突出，是追踪本轮AI大浪潮的高效投资工具。看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，不妨关注全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一一只管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-18 09:39

3月17日证券之星早间消息汇总：中办、国办发文！提振消费迎重大利好

，百度跌0.47%，网易跌0.71%，腾讯音乐涨1.21%，爱奇艺涨3.07%。 2.苹果的Siri虚拟助理团队正面临因关键功能推迟发布所带来的延误和尴尬局面，这些功能在尚未准备就绪时就已被公开宣传。该团队的高级总监罗比·沃克承认了所面临的困难，并赞扬了团队的工作，但表示这些功能最早要到明年才会推出。 3.百时美施贵宝周五宣布，欧盟委员会(EC)已批准Breyanzi(利基迈仑赛)用于治疗接受过两线或以上系统治疗后复发或难治性滤泡性淋巴瘤(FL)的成年患者。

证券之星03-17 08:59

恒生科技指数强势大涨，恒生科技HKETF(513890)涨超2.4%，美团-W涨超5%

涨4.52%，阅文集团(00772)，腾讯音乐-SW(01698)等个股跟涨。拉长时间看，截至2025年3月13日，恒生科技HKETF近1月累计上涨6.80%。份额方面，恒生科技HKETF最新份额达3.06亿份，创近1月新高。资金流入方面，恒生科技HKETF最新资金净流入474.72万元。拉长时间看，近10个交易日内，合计“吸金”2357.73万元。交银国际表示，从政策层面来看，两会期间对科技创新的支持力度加大，不仅强调了人工智能、商业航天、低空经济等领域的持续发展，还首次提及了生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业的培育，这为港股科技股提供了良好的政策环境和发展机遇。其次，技术进步方面，阿里巴巴等内地科技巨头不断推出新的AI模型和技术，如QwQ-32B模型的发布和开源，以及Manus等通用型AIAgent产品的推出，不仅展示了内地AI技术的快速发展，也为相关企业的估值带来了正面影响。恒生科技HKETF紧密跟踪恒生科技指数，恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。恒生科技HKETF(513890)，场外联接(摩根恒生科技ETF发起式联接(QDII)A：018577；摩根恒生科技ETF发起式联接(QDII)C：018578)。此外，摩根旗下相关ETF还有布局A股创新药龙头的摩根中证创新药产业ETF(560900)、捕捉绿色中国投资机遇的摩根中证碳中和60ETF(560960)，以及布局中国核心资产的摩根MSCI中国A股ETF(515770)。伴随AI驱动新一轮科技浪潮的兴起，摩根资产管理整合旗下“全球视野投科技”产品线，从主动管理到被动投资产品，助力投资者从全球视野布局优质科技企业，把握时代浪潮下的投资机遇。主动管理方面，摩根新兴动力基金（A类：377240 C类：014642）从长期视角争取把握新兴产业趋势；摩根智慧互联基金（A类：001313 C类：016919）聚焦人工智能相关领域机会；摩根动力精选基金（A类：006250 C类：013137）关注新能源车产业链、人形机器人等领域；摩根慧选成长基金（A类：008314 C类：008315），布局A+H优质成长企业；摩根太平养科技基金（PRC人民币对冲（累计）968061，PRC人民币（累计）968962，PRC美元份额（累计）968063）精选太平洋地区优质科技企业。被动投资方面，摩根恒生科技ETF（QDII）（证券代码：513890 ，联接A类：018577，联接C类：018578），一键布局港股科技资产；摩根中证创新药产业ETF（证券代码：560900）一键布局中国创新药企；摩根纳斯达克100指数基金（QDII）（人民币A：019172人民币C：019173美元A：019174美元C：019175）一键布局全球科技龙头。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-14 13:40

港股强势反弹，科网股走强，京东、阿里涨近2%，恒生科技ETF基金(513260)高开涨超1%，规模、份额续创新高

有连云03-14 09:49

恒指开盘涨0.07%，科指涨0.38%：理想汽车领涨2.85%

导体涨1.21%，因全球芯片需求回升；腾讯音乐涨1.07%，流媒体业务稳健；比亚迪电子涨1%，得益于母公司比亚迪出口增长。理想汽车CEO李想曾表示：“2025年将是新能源车竞争的关键年，我们正加速产能扩张。” 科技股领涨显示市场对高增长行业的青睐，但需警惕外围波动影响。编辑总结恒指开盘涨0.07%，科指涨0.38%，科技股表现抢眼，理想汽车领涨2.85%。美国通胀放缓和人民币升值提振港股信心，科指优于恒指反映资金流向科技板块。短期内，新能源和半导体动能可期，但全球贸易战和经济数据的不确定性可能限制涨幅。中长期看，港股走势需关注中国经济复苏和外围政策环境。名词解释恒生指数：香港股市的主要基准指数，涵盖50家市值最大公司。恒生科技指数：追踪香港上市科技公司的指数，代表高增长板块。新能源车：以电力或其他清洁能源驱动的汽车。 2025年大事件 2025年3月12日：恒指涨0.07%，科指涨0.38%，理想汽车领涨2.85%。 2025年3月11日：美国2月CPI低于预期，提振全球股市。 2025年2月20日：人民币年内最低点7.3326后回升至7.2附近。国际投行专家点评 “恒指微涨0.07%，科指涨0.38%显示科技股韧性，理想汽车2.85%的涨幅反映新能源热潮。人民币升值和美通胀数据为港股提供支撑，但贸易战风险需警惕。” ——James Carter，高盛亚洲市场分析师，2025年3月12日 “科指优于恒指，理想汽车和华虹半导体的表现突出新能源和芯片趋势。港股短期获外围提振，但全球经济不确定性可能限制持续反弹。” ——Sophie Laurent，摩根士丹利策略师，2025年3月12日 “恒指和科指开盘小涨，科技股领跑显示资金偏好。理想汽车涨2.85%因市场看好其增长潜力，港股需更多经济信号以突破年内跌势。” ——Michael Zhang，瑞银集团分析师，2025年3月12日 “科指涨0.38%受理想汽车和金山软件带动，恒指表现平稳。新能源和科技板块获青睐，但贸易战和外围波动可能影响港股短期动能。” ——Emma Thompson，巴克莱银行市场专家，2025年3月12日 “恒指涨0.07%，科指涨0.38%反映市场分化，理想汽车领涨2.85%提振信心。人民币走强为港股加分，但全球风险因素仍是潜在阻力。” ——David Liu，花旗银行亚洲顾问，2025年3月12日来源：今日美股网

今日美股网03-14 00:11

美股三大指数分化！通胀降温提振科技股，特斯拉市值单日大增4000亿元，英特尔换帅盘后飙涨超10%

，百度跌2.19%，网易涨0.44%，腾讯音乐涨0.16%，爱奇艺跌3.70%。摩根大通认为，中国科技股价值重估将持续，未来10至15年平均年回报率可达7.8%。这一观点反映了国际投资机构对中国科技股长期投资价值的认可，尽管在短期内可能受到市场波动和各种因素的影响，但从长远来看，随着中国科技行业的不断创新和发展，相关企业的成长潜力仍然值得期待。商品方面，现货黄金涨0.59%至2,932美元/盎司，布油、WTI原油涨幅均超2%，LME基本金属全线收高。Sprott Inc.合伙人Ryan McIntyre警示，美股估值已严重偏离基本面，政策不确定性或压制资本投资，黄金或成避险首选。关注美联储决议与企业动态随着美联储即将于下周召开3月份的议息会议，市场普遍预计美联储将关键利率维持在4.25%-4.5%的目标区间。投资者密切关注美联储在会议上的政策表态和利率决议，这将对未来的市场走势产生重要影响。此外，需要关注企业层面的重大消息和动态。谷歌推出两款新型AI模型Gemini Robotics及Gemini Robotics-ER，瞄准机器人行业应用升级；微软则面临FTC深入反垄断调查，涉及AI业务竞争及与OpenAI合作影响。此外，亚马逊、谷歌、Meta联合西方石油等企业签署协议，支持2050年全球核能发电量翻三倍目标，凸显能源转型战略布局。

金融界03-13 08:10

恒生科技ETF龙头(513380)午后成交放大超5亿元，连续9天“吸金”合计超6.5亿元！

巴巴-W(09988)上涨1.80%；腾讯音乐-SW(01698)领跌8.60%，联想集团(00992)下跌4.63%，哔哩哔哩-W(09626)下跌4.60%。恒生科技ETF龙头(513380)午后交投放大，盘中成交已达5.06亿元，换手率12.99%。拉长时间看，截至2025年3月11日，恒生科技ETF龙头近1周累计上涨6.45%。规模方面，恒生科技ETF龙头最新规模达38.59亿元，创成立以来新高。份额方面，恒生科技ETF龙头最新份额达52.12亿份，创成立以来新高。从资金净流入方面来看，恒生科技ETF龙头近9天获得连续资金净流入，最高单日获得1.51亿元净流入，合计“吸金”6.59亿元。数据显示，杠杆资金持续布局中。恒生科技ETF龙头前一交易日融资净买额达492.34万元，最新融资余额达4192.87万元。国君国际指出，DeepSeek在AI领域的突破成为港股上涨的主要推动引擎，国内企业正展开新一轮AI资本开支周期。海外方面，海外整体利率水平仍将持续下降。考虑到目前外资对港股的配置比例不高，而港股相对海外主要股指估值仍有较高的折价，港股仍然具有较高的吸引力。标普全球评级表示，DeepSeek推出的AI大模型正在颠覆市场对AI的成本预期，将企业原本需要耗资数十亿美元求购英伟达高阶芯片的“军备竞赛 ”，转变为一场更加均衡的竞争，将促使中国互联网公司快速整合强大且价格低廉的AI模型。恒生科技ETF龙头(513380)：港版“纳斯达克”，指数覆盖港股优质科技龙头，软硬科技兼备。经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。场外联接(A类：012804；C类：012805；F类：022005)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-12 13:50

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