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AMD: 专注于大局，耐心将会得到回报

作盈利能力高达 48.6%，远高于整个股票市场 25% 的水平（由紫色细线标出），但低于顶尖 10% 的水平（由青色细线标出）。诚然，它的盈利能力在其他指标（如ROCE）方面略低。操作盈利能力并不能准确（或全面）反映企业的盈利能力。在我们看来，ROCE是一个更基本的指标。就 ROCE 而言，AMD 的盈利能力为 36.7%，略低于其操作盈利能力的 48.6%。但即使是在 ROCE 的指标下，它也接近顶尖 20% 的水平。并且要记住，如果整个市场的盈利能力也用 ROCE 来衡量，那么它的盈利能力也会比这里显示的要弱。总的来说，我估计 AMD 的盈利能力将安全地跻身顶尖 20% 的市场。接下来，我们将看到，它的估值与整个市场顶尖 20% 的水平相去甚远。估值远未接近20% 下图显示了 AMD 的 P/E 因子与整个市场的比较。希望这能清楚地表明为什么55美元到85美元之间的价格是长期投资者的圣诞礼物。资料来源：作者根据达特茅斯数据整理我对其 FW EPS 的估计大约为4.25美元。因此，在当前的价格（本文撰写时约为75美元），它当前的 FW P/E 仅为 17.6 倍。如图所示，17.6 倍的 P/E 低于当前市场中位数 P/E（由棕色细线标出），与其刚刚提到的接近顶尖 20% 的盈利能力排名存在巨大差异。即使价格上升到范围的上限（即85美元），FW P/E 比率也将为 20.0 倍，与市场中位数相当。然而，如果价格再次下跌到此范围的下限（即55美元），FW P/E 将缩小到 12.9 倍，接近整个市场底部 25% 的水平，考虑到它顶尖 20% 的盈利能力排名，这留下了巨大的安全边际。风险和总结总结一下，毫无疑问，AMD 面临着一些强大的不利因素，其中许多因素将持续到明年左右。全球个人电脑需求的疲软需要一些时间才能恢复，全球供应链拥堵需要更多时间才能清理，它自己的库存也需要一定的时间才能清除（可能还需要以折扣价出售）。但是，一旦我们看到这些直接问题，我便看到了一家盈利能力出色（接近所有股票的顶尖 20% 的水平），但售价低于市场中位数 P/E 的企业。在我看来，这幅大画面传来的信号太响亮了。它的 P/E 因子与操作盈利能力因子之间的差异太大，安全边际也太宽，为未来几年的市场表现创造了非常有利的机会。 $美国超微公司(AMD)$

老虎证券2022-12-15

湘财研究精选一年持有期混合(016781)成立，由程涛、徐亦达联合管理

置，灵活运用多种投资策略，把握不同时期股票市场和债券市场的投资机会，力争实现基金资产的长期稳定增值。湘财研究精选一年持有期混合(016781)的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行或上市的股票(包括主板、创业板及其他经核准或注册上市的股票)、存托凭证、债券(包括国债、金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、政府支持机构债、政府支持债券、可转换债券(含分离交易可转债)、可交换债券及其他经允许投资的债券)、资产支持证券、债券回购、同业存单、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、货币市场工具、股指期货、国债期货、股票期权以及法律法规或允许基金投资的其他金融工具。该基金的投资组合比例为：股票(含存托凭证，下同)投资比例为基金资产的60%-95%;基金任何交易日日终在扣除股指期货、国债期货及股票期权合约需缴纳的交易保证金后，保留的现金或到期日在一年以内政府债券的投资比例合计不低于基金资产净值5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。该基金业绩比较基准为沪深300指数收益率×75%+上证国债指数收益率×25%。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-15

解封下的中国：风险投资交易2023年逐步复苏 “在别人恐惧时贪婪”适用A股？

公司出现，而2021年全年有44家。受股票市场抛售和利率上升的影响，全球其他地区的风险投资活动也低于去年。中国于11月开始放松对大流行的控制，在短期病例激增可能造成破坏后，人们对2023年经济复苏抱有希望。Cooley律师事务所合伙人兼亚洲资本市场负责人Will Cai表示，如果中国股市在过去几周继续走强，风险投资活动也可能升温。他指出，私人市场的投资者使用公开股价作为估值指南，以及哪些行业可能跑赢大市。中国沪深300指数今年仍下跌约20%，由于2021年的全面监管打击，许多风险资本家也在中国投资组合中蒙受损失。一些交易撮合者和投资者表示，他们认为明年将存在一个负面因素，美国和中国之间的紧张关系。随着美国进一步限制中国获得某些半导体芯片，投资者的兴趣在2022年受到抑制。此外，在今年对驻中国的审计师进行检查后，美国监管机构尚未确定在美国上市的中国公司是否遵守美国规则。交易撮合者和投资者表示，随着中国更加努力地摆脱对外国先进技术的依赖，风险资金明年将在先进芯片和新材料等核心技术领域的初创企业中看到价值。消息人士告诉路透社，中国正在制定一项价值超过1万亿元人民币，约合1400亿美元的半导体产业支持计划。专注于中国的HIKE Capital创始合伙人Anna Xu表示，在中国推动碳中和的推动下，新能源行业也将大有可为，并补充说，新能源汽车销量的增长提振了供应链上公司的需求。 Vertex Ventures China管理合伙人Tay Choon Chong表示，虽然交易活动最早可能在2023年第一季度回升，但复苏的规模可能会受到风险资本家筹集资金的速度的限制。他指出，许多基金今年并没有积累很多资金。 “市场上会有投资需求，但许多风险基金尚未准备好资金，因此交易活动可能不会很快恢复，”他说。Preqin的数据显示，今年进入风险投资公司的以人民币计价的资金有望低于2012年以来的任何一年。中国真的不能投资吗？ CMC Markets提到，历史告诉市场，政治与地缘局势主题可能会在全球市场引起焦虑和恐惧，但也可能会让那些回想起巴菲特主义的人“在别人恐惧时贪婪”。中国公司实力强大，但估值被严重低估。他们在与西方不同的政治和经济环境中运作。这些事件是短期不利因素，但重要的是要记住长期投资目标。 “如果我们回顾一两年，石油和欧洲股市也会出现类似的情绪。短期内，这些资产波动较大，但从4年以上的大局来看，它们被证明是巨大的看涨机会。因此，不要纯粹基于短期逆风来低估企业的价值，”该机构提到。所有类型的投资都存在风险。在考虑在中国投资时，重要的是要考虑公司从美国市场退市的风险，中国政府是否可能监管大型企业并干预其盈利能力，以及俄罗斯/乌克兰和台湾的地缘政治风险。阿里巴巴、京东、腾讯和百度等大型科技股的股价远低于年初。较低的价格可以被视为承担额外风险的安全边际，前提是愿意投资该业务。中国增长前景据彭博社报道，野村将中国2023年的GDP增长预期从4.3%下调至4%。尽管如此，在2023年GDP最高预测名单中，中国仍位居第二，仅次于印度。霍华德马克斯用这个类比来描述在中国的投资是最好的，“欧洲和日本都是经济老龄化，没多大活力。美国是一个成熟的经济成年人，做得很好，但最好的几十年已经过去了。中国是一个经济青春期，风雨飘摇，有起有落，但你也知道，青春期最好的十年就在前方。”#2023年前景展望#

小萧2022-12-15

早报｜美联储宣布加息50个基点；恒生科技指数11月累计上涨近50%；南向资金逆势增持疫苗半导体

规则，监管当局将深入研究43万亿美元的股票市场的运作方式，新规将影响交易的方方面面。　　“木头姐”：美国目前处于经济衰退预计能源股将暴跌　　周二，方舟基金创始人“木头姐”凯蒂·伍德(Cathie Wood)在一场网络研讨会上表示，能源股和其他价值股可能会成为通胀下降的“牺牲品”。　　最新数据显示，11月美国消费者价格指数(CPI)连续第二个月超预期放缓，环比涨幅为近一年来最小。　　与此同时，伍德表示，随着广泛的经济需求变得进一步收缩，较低的利率应该是成长股的“福音”。　　美股成交额前20:苹果跌1.55%准备引入外部应用程序商店；亚马逊面临一笔2.8亿美元的诉讼　　第2名苹果公司收跌1.55%，成交117.1亿美元。苹果公司周三宣布，供应智能手机iPhone摄像头图像传感器的索尼集团旗下的半导体业务公司索尼半导体解决方案同意到2030年前包括自有设备直接排放在内，实现碳中和。这是第一家响应苹果推进的整个供应链脱碳化的日本企业。苹果承诺到2030年前将自家产品生产和使用排放的温室气体降为零。　　另外据知情人士指出，作为全面改革的一部分举措，苹果准备在其iPhone和iPad上引入外部应用程序商店，目的是满足欧盟2024年的严格要求。　　知情人士透露，用户最终将可以在不使用苹果App Store的情况下将第三方软件下载到iPhone和iPad上，从而使开发人员避开苹果的阻拦与高达30%的抽佣。　　热门中概股涨跌不一携程涨超3% “蔚小理”集体收跌　　携程涨超3%。携程集团第三季度收入69亿元人民币，分析师预期65.2亿元；第三季度调整后每ADS收益 1.58元人民币，预估1.07元人民币。　　伴随旅游消费进一步释放，旅游业者从业信心日渐提振。12月12日，携程文旅产业联盟就落地了联盟计划启动后的首次活动。当日，携程宣布完成对联盟伙伴日光旅文的投资入股，共同推动文旅产业加速复苏。　　新能源汽车股整体收跌，理想汽车跌0.29%，蔚来跌1.71%，小鹏汽车跌1.16%。　　港股早知道　　港股基金强劲反弹部分ETF出现“高抛低吸” 　　11月以来，前期“跌跌不休”的港股市场开启强势反弹。数据显示，自11月1日至12月14日，恒生指数上涨33.95%，恒生科技指数涨幅达48.56%。受益于此，含“港”量高的基金产品净值反弹明显，大幅填补了年内亏损。　　与此同时，记者注意到，在港股ETF方面，10月基金份额明显增长的ETF产品，在11月的上涨行情中却遭遇抛售，资金“高抛低吸”迹象显现。数据显示，53只纯港股股票ETF产品的基金份额在10月增加了303亿份，11月以来合计减少81亿份。　　涨嗨了！11月以来恒生科技指数累计上涨近50% 机构怎么看未来走势？　　11月份以来，恒生科技指数有了较大幅度的上涨。　　Choice数据显示，截至12月14日收盘，恒生科技指数报收4237.66点，自11月份以来，累计涨幅48.56%。从个股情况来看，有15只股票的涨幅超过50%。其中，股价翻倍的有哔哩哔哩-W、阿里健康、快手-W、明源云以及万国数据-W，哔哩哔哩-W累计涨幅达178%。　　光大证券研究显示，2022年年初至12月6日，恒生科技指数的日均成交额为335.69亿港币，年换手率为98.22%。从近2年来看，即便处于市场下行期，恒生科技指数换手率亦高于恒生指数、纳斯达克100指数，换手频繁彰显其较高的市场关注度。　　中国石油上线跨境免税购物平台探索非油业务反哺油品销售业务　　12月14日，中国石油在微信公众号宣布，“中油海购”跨境商城于近日正式上线。目前商城在售商品包括一线彩妆、香氛、护肤、个护、母婴、日用、保健、酒水等，9个品类共计622个单品。　　中国石油表示，“中油海购”跨境商城正式上线，是公司迈出传统便利店业务转型第一步，为非油新业态新模式发展奠定坚实基础。　　南向资金12月14日净卖出38亿：逆势增持疫苗半导体阿里健康出逃近6亿港元　　据数据显示，南向资金昨日成交454.14亿港元，净卖出38.01亿港元。其中沪港股通净卖出38.4亿港元，深港股通净买入0.39亿港元。　　交易所数据显示，12月14日南向资金：　　大幅净买入：美团-W(03690.HK)，华虹半导体(01347.HK)，三叶草生物-B(02197.HK)，康希诺生物(06185.HK)，中芯国际(00981.HK) 　　大幅净卖出：阿里健康(00241.HK)，快手-W(01024.HK)，中国移动(00941.HK) 　　财经日历（文章来源：哈富证券）

东方财富网2022-12-15

东方财富财经早餐 12月15日周四

预算资金，10%来自银行贷款，5%来自股票市场，11%来自其他来源。　　新华财经：数据显示，规模达855亿美元的先锋集团全债券市场ETF周二上涨0.7%，帮助这只全球最大的债券ETF实现了约3.3%的季度涨幅。如果这一势头持续下去，这将是该基金自2008年第四季度上涨5.7%以来的最大季度涨幅。据道琼斯市场数据，这将是该ETF有记录以来第三高的季度涨幅。　　长沙财政：目前，长沙学院马栏山新媒体实训中心项目、长沙卫生职院附属医院项目、长沙幼儿师范高等专科学校项目正在申报专项债券，预计申报规模达13.2亿元。　　日本财务省：12月21日拟对剩余期限在15.5-39年的20年期、30年期和40年期国债进行流动性增强招标，规模为5000亿日元。　　国债期货：12月14日，10年国债期货主力合约收盘报100.070，涨0.49%；5年期国债期货主力合约报100.885，涨0.40%；2年期国债期货主力合约收盘报100.755，涨0.17%。　　活跃债券：12月14日，截至18:00,10年国债活跃券报2.8900%，下行2.75BP；10年国开活跃券报3.0175%，下行3.35BP。　　Shibor：12月14日，隔夜shibor报1.1990%，上涨16.7个基点；7天shibor报1.6690%，下跌7.9个基点；3个月shibor报2.2980%，上涨1.5个基点。

东方财富网2022-12-15

不确定性逐步消退，稳复苏开启新篇章，投资者该如何进行资产配置？

，股市筑底阶段趋势明显，有望逐步复苏。股票市场估值历史低位下反转机会正在酝酿。对于债市来说，整体仍有保持向好的趋势，更多或体现为震荡。　　整体来看，市场上的不确定性因素正在逐步消退，市场各风格有望形成修复行情乃至震荡攀升，我国经济开始逐渐复苏开启新篇章。在此经济周期下，做好大类资产配置对于广大投资者来说至关重要。　　01 　　资产配置的理论依据有哪些？　　美林投资时钟是一个将经济周期与大类资产相结合的经典资产配置理论模型。该模型由美林证券于2004年在《The Investment Clock》中提出。它根据1973年至2004年美国30年的历史数据进行研究，将GDP和CPI作为两个核心指标，把经济周期划分为复苏期（经济上行且通胀下行），过热期（经济上行且通胀上行），滞胀期（经济下行且通胀上行）和衰退期（经济下行且通胀下行）四个周期。　　　　图表1：美林时钟模型　　美林证券认为，经济从复苏到衰退，在不同经济阶段对应的大类资产收益率大概率会超过大市。在复苏期，由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益；在过热期，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛；在滞胀期，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高；在衰退期，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。　　　　图表2：美林时钟各阶段指标走势及配置建议　　值得注意的是，在国家的逆周期调控下，美林时钟往往并不会按照复苏、过热、滞涨、衰退的顺序顺时针循环转动，逆转或跳跃的情况时有发生。但其背后所蕴含的经济学逻辑和现实意义对资产配置有着重要的指导意义。　　02 　　当前市场环境下资产配置有哪些选择？　　借鉴美林时钟模型对经济周期的划分，我们当前处于由衰退期到复苏期、复苏有待确认的过渡阶段。根据美林时钟的配置建议，投资者应该逐步将债券资产转换成权益资产。　　然而，由于国内疫情、地产形势及各项经济数据还在恢复当中，权益市场的波动依然较大。对于稳健的投资者来说，此时选择一些低波动策略的权益市场产品和商品市场产品往往更具性价比。　　通过对比不同策略产品的历史表现，不难发现，市场中性策略、CTA策略及套利策略的表现相对股票多头、事件驱动等策略往往更稳健一些，更适合风险偏好较低的投资者，以及在经济形势不明朗时期进行配置。　　以具体产品表现为例，百瑞恒益685号集合资金信托计划（FOF基金睿选定开）将市场中性策略、CTA策略、以及套利策略这三个低波动策略进行组合配置，在过去三年多的时间里穿越了一轮市场牛熊周期，业绩表现始终较为稳定。截止2022年11月11日，其年化收益率达5.80％，年化波动率为2.35％，最大回撤仅为2.51％，夏普比达2.47。　　　　图表4：恒益685号净值曲线图　　注：数据统计区间为2019.06.04-2022.11.18 　　03 　　当前配置低波动策略组合产品有哪些优势？　　（1）净值波动相对稳定，具备一定的防御性　　尽管A股市场近期随着疫情防控政策的优化、金融支持地产融资政策频出而有所反弹，但是制约市场走势的经济基本面尚未发生明显回转，反弹的过程也是风险逐步积累的过程，短期反弹上涨后可能会面临一定的震荡风险。因此，建议投资者配置一些低波动的投资标的，以维持一定的防御性。　　（2）降低投资组合的尾部风险　　所谓“尾部风险”是指那些事前判断概率不高，但一旦发生会产生巨大破坏力的事件的风险。由于各个低波动策略的收益来源不一样，通过对不同的低波动策略进行适度分散的组合配置，有利于降低投资组合整体的尾部风险，为投资者带来更高的风险收益比。　　素材来源：百瑞信托证券研究部、巨丰投顾

金融界2022-12-14

特斯拉股价暴跌市值跌至5000亿美元以下分析师：底部接近100美元

水平。CappThesis创始人兼技术股票市场分析师Frank Cappelleri表示：“从2020年底开始，120美元至155美元之间的支撑区域看起来是下一个目标。” 技术分析公司Fairlead Strategies创始人Katie Stockton认为，如果特斯拉股价连续几周收于166美元以下，那么107美元支撑就会起作用。 22V Research分析师John Roque是这三者中最悲观的，他认为特斯拉股票的底部接近100美元。这三者都没有将基本面为纳入特斯拉股票目标价格的考量。他们只是想告诉关注收益和现金流的投资者图表对投资者情绪的看法。这不是看涨的投资者想听到的。根据道琼斯市场数据，如果特斯拉股票收于当前水平，其市值将自2020年11月23日以来首次低于5000亿美元。

楼喆2022-12-14

寺库集团重新符合纳斯达克上市最低股价要求

，寺库集团今日宣布，公司已收到纳斯达克股票市场上市资格部门于2022年12月12日发出的书面通知函，通知公司已重新符合纳斯达克上市的最低股价要求。　　如先前披露的，公司于2021年12月17日收到纳斯达克通知，指出公司不遵守纳斯达克股票市场的上市规则，因为美国存托股票的收盘价在过去连续30个工作日低于每份ADS 1.00美元。根据合规通知，从2022年11月28日至12月9日，公司美国存托凭证的收盘价连续10个工作日为每ADS 1.00美元或更高，公司已重新符合最低投标价格要求。

金融界2022-12-13

英国经济前景尤其黯淡！2022年IPO占欧洲市场比例创金融危机来新低

国的困境。上个月，伦敦短暂地将欧洲最大股票市场的头衔让给了巴黎，巴黎的市值在过去六年里飙升。 Hargreaves Lansdown的股票分析师Sophie Lund-Yates表示：“英国的IPO市场最近经历了一段艰难时期。除了全球经济普遍疲软和市场避险气氛之外，英国一直在努力解决一些具体问题。自英国退欧以来，伦敦失去了竞争优势，也失去了第一大股票交易地点，因为投资者寻求的是繁文缛节更少、运营更灵活的地区。” 伦敦IPO表现不佳的一年恰逢全球上市情况严峻的一年，因为高通胀和利率上升给股市带来压力，导致大多数交易所的股票销售枯竭。在历史性的生活成本危机和长期衰退的前景中，英国的经济前景尤其黯淡。更糟糕的是，去年在伦敦上市的大部分大型企业现在都处于亏损状态。2021年英国15家最大的IPO——包括食品配送公司Deliveroo Plc和鞋类制造商Dr Martens Plc——均以低于发行价的价格交易，损害了投资者对新交易的兴趣。伦敦今年没有一宗规模超过10亿美元的IPO，只有五宗交易筹集的资金超过1亿美元，其中最大的一笔上市是一家中国风力涡轮机制造商以7.57亿美元出售股票。就整个地区而言，保时捷股份公司是迄今为止规模最大的上市公司，达到90亿美元，推动德国成为欧洲上市收益排行榜的首位。英国政府正试图通过一揽子金融服务改革措施为伦敦金融城注入活力，以提高其竞争力，尽管这与早先的承诺相去甚远。不确定性仍然笼罩着潜在的首次公开募股，这可能会给这座城市带来急需的震动，例如英国芯片设计公司Arm Ltd.的上市。 Lund-Yates 说：“市场不太可能完全复苏，而股票流动总体上仍然低迷，明年第一季度对于描绘英国IPO全年的情况至关重要。”

Dan19772022-12-12

诺安基金一周观察：关注政策方向，市场或进一步修复

加息　　美国多项经济数据超预期，海外股票市场在加息与经济衰退预期间博弈，欧盟执行对俄限价制裁打击油价。大类资产表现依次为债券（彭博全球综合债券指数下跌0.07％）>股票（MSCI全球股票指数下跌2.24％）>大宗商品（彭博商品指数下跌2.39％）。　　股票市场方面，新兴市场（MSCI新兴市场指数涨0.46％）继续跑赢发达市场（MSCI发达市场指数跌2.57％）；新兴市场中，本周中国A股与港股保持强劲走势，恒生指数涨6.56％，或受中国国内疫情防控政策调整和政治局会议召开有关；但巴西、俄罗斯、印度主要股指收跌；发达市场中美国股市表现垫底，标普500指数跌3.37％，欧洲各国主要股指基本收跌；日本日经224指数涨0.44％。GICS行业中，仅公用事业收涨、其余行业收跌，能源、电信、信息科技行业领跌。　　大宗商品方面，包括原油、汽油、天然气等能源商品价格下跌，其中油价跌幅较深；各工业金属价格涨跌不一；黄金和白银两贵金属价格保持上涨；农业类中小麦、玉米价格下跌、大豆价格上涨。　　债券方面，美国十年期国债收益率结束前期的下行走势，上周一度下行至3.42％，为今年9月中旬左右水平，但最后回升至3.57％，或开始筑底；短端收益率较此前一周小幅上行，2年期收益率收于4.33％，较此前一周的4.28％小幅回升，1年期最新为4.72％；美债长短端收益率走势使得曲线倒挂继续加深，暗示美国经济陷入衰退压力增加。汇率方面，美元指数最新为104.9257，基本与上周持平。　　美国多项经济数据公布，其中较为重要的是11月份的PPI数据。11月PPI同比+7.4％，高于预期的+7.2％，前值从+8.0％上修至8.1％；PPI环比为+0.3％，高于预期+0.2％，前值亦从+0.2％上修至+0.3％。服务和食品价格为PPI的主要贡献项，能源项为负贡献。美国10月耐用品订单环比终值和工厂订单、11月ISM服务业指数和PMI等数据，实际数据均超出市场预期。尽管PPI同比数据从今年3月开始持续下行，但11月数据超预期下可能预示美国通胀短期仍具粘性，支持美联储继续加息。本周二将公布美国11月CPI数据，目前市场预期11月CPI同比为+7.3％，前值为+7.7％，环比为+0.3％，前值为+0.4％。CPI数据为美联储召开议息会议前较为重要的数据。目前市场普遍预期美联储12月将加息50bp，而未来至少仍有两次加息。　　欧元区方面，11月服务业PMI终值为48.5，低于预期和前值的48.6，第三季度GDP同比增长2.3％，高于预期的2.1％，环比增长0.3％，高于预期的0.2％，固定资产投资和家庭消费为主要贡献项，但净出口拉低了增长数据。下周欧央行亦举行议息会议，目前市场预期欧央行仍将加息50bp。　　除欧美央行外，包括英国、瑞士、挪威、墨西哥、俄罗斯、哥伦比亚等央行亦召开议息会议。　　QDII基金短期观点　　诺安油气能源基金：国际油价大幅下跌，布伦特原油期货价格从上周的85.58美元/桶下跌至76.10美元/桶，周度跌幅为11.07％；WTI原油期货价格下跌11.20％至71.02美元/桶。　　截至12月2日当周，美国原油产量增加10万桶至1220万桶/天，追平至今年8月初的年内产量高点。库存方面，美国商业原油库存最新为4.14亿桶，较前值减少518.6万桶；战略库存减少209.7万桶至3.87亿桶，为1984年3月以来的最低水平。自今年4月以来美国已投放1.78亿桶战略库存，接近1.8亿桶的战略库存投放目标。　　12月4日OPEC召开会议，决定延续之前产量政策、即从今年11月起把总日产量削减200万桶，并把合作协议延长至2023年底。另外本周欧盟开始实施对俄罗斯原油出口价格限制，俄罗斯方面表示会在年底前出台对欧盟价格上行的反制措施，包括对石油出口设定价格下限、限定最大折扣率等，俄罗斯总统普京9日亦表示正在考虑削减产量，最快在未来几日决定。　　近期地缘政治因素对油价影响明显，但我们认为风险已基本释放。对于“限价令”俄罗斯已表态将出台反制措施。此外美国10月20日曾宣布油价政策，其中包括油价跌至67-72美元/桶时将启动战略储备库存回购，目前WTI油价下跌至71美元/桶，而且美国战略库存水平较低，预计其将启动战略库存回购，对油价形成支撑。　　诺安全球黄金基金：国际现货黄金波动加大，周一跳水下跌至1768.68美元/盎司，随后逐步上行，最终收于1797.32美元/盎司，周度价格变动为-0.02％。全球黄金ETF持有量则在下降，美国实际利率小幅回升，VIX指数明显反弹。　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，尽管当前就业数据或使得美国通胀具有粘性，但美联储对货币政策的考量从过去的仅强调通胀与就业，开始增加“累积收紧幅度和影响的滞后性”，考量的天平已开始调整，未来美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生；欧洲正面临能源供给与加息的共同冲击，需关注其债务风险和衰退风险；近期地缘政治风险持续发酵。总体判断为，未来压制金价上涨的因素逐步减少，可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌1.28％，跑赢发达市场股票。板块方面，仅零售类REITs取得正收益，医疗保健、办公、酒店及娱乐、住宅类REITs拖累。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但经济下行、业绩下修阴霾仍在。板块选择上，首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业；其次为劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs。

金融界2022-12-12

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