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美债价格冲高回落，鲍曼讲话提振7月降息预期，10年期国债收益率跌至4.3475%

.com 报道，6月23日，纽约尾盘，美国国债市场经历冲高回落，交易员因地缘风险缓和与美联储政策预期调整寻求避险资产。受以色列与伊朗停火协议消息影响，避险需求短暂推高美债价格，随后因风险资产反弹与降息预期升温回落。10年期基准国债收益率下跌2.76个基点至4.3475%，2年期国债收益率跌4.44个基点至3.8633%。其他期限收益率普遍下降，反映市场对宽松政策的乐观情绪。美联储理事米歇尔·鲍曼的降息表态进一步提振市场信心，CME FedWatch工具显示7月降息概率升至28%。美债收益率曲线利差扩大，2年期/10年期利差涨1.486个基点至+48.017个基点，显示市场对短期经济放缓的担忧有所缓解。鲍曼讲话改善降息前景美联储监管副主席鲍曼6月23日表示，若通胀压力持续可控，她支持7月29-30日FOMC会议降息，使政策利率接近中性水平，兼顾劳动力市场健康。她指出：“通胀向2%目标靠拢，劳动力市场风险上升，降息时机成熟。”这是继理事克里斯托弗·沃勒后第二位高官支持7月降息，鲍曼的鹰派背景使其表态更具信号意义。鲍曼还称特朗普关税对通胀影响“微小且一次性”，缓解市场对物价上行压力担忧。市场解读其讲话为美联储政策转向鸽派的迹象，推低美债收益率。鲍威尔6月18日重申“数据依赖”立场，7月会议前将公布6月就业与通胀数据，核心PCE通胀率稳定在2.6%，非农就业新增放缓至14.8万，降息讨论基础增强。国债收益率全线下滑 6月23日，各类期限美债收益率全线下滑，反映市场对降息预期与避险情绪的综合反应。以下为主要收益率变动：国债期限收益率（%）变动（基点） 2年期 3.8633 -4.44 3年期未具体数据 -5.05 5年期未具体数据 -4.74 7年期未具体数据 -4.18 10年期 4.3475 -2.76 20年期未具体数据 -1.96 30年期未具体数据 -1.42 10年期通胀保值国债（TIPS）收益率微涨0.18个基点至2.0247%，显示通胀预期稳定。2年期/10年期与2年期/30年期利差扩大，收益率曲线趋陡，反映经济衰退预期减弱。避险情绪与市场动态伊朗确认接受停火方案，叠加特朗普乐观声明，地缘风险显著下降，推高风险资产需求。标普500指数期货涨0.5%，纳斯达克100期货涨0.8%，比特币突破106,000美元，涨4.99%。然而，交易员早盘因中东局势不确定性短暂涌入美债，推高价格，随后因降息预期与股市反弹抛售美债，收益率回落。美元指数跌0.2%至103.85，能源板块承压，埃克森美孚盘前跌1.5%。香港VMS Group投资加密货币的举动进一步推高数字资产情绪。市场波动反映交易员在避险与乐观预期间权衡，鲍曼讲话强化了宽松政策预期。经济背景与政策展望美国经济显示放缓迹象，5月成屋销售房价年均涨幅放缓至1.3%，非农就业新增低于2024年均值20万，消费支出疲软。核心CPI与PCE通胀指标可控，特朗普关税影响低于预期，降息空间扩大。高盛预计美联储7月降息概率为30%，9月概率达75%。然而，美联储内部鹰派声音仍存，主席鲍威尔6月19日在X平台强调：“降息需通胀持续下行，7月决定依赖数据。” 美债市场此前因债务可持续性担忧遭遇抛售，10年期收益率5月曾升破4.5%，现回落至4.3475%，显示市场情绪改善。全球投资者关注美债收益率波动，作为资产定价之锚，其走势将影响股市与加密市场。编辑总结美债价格6月23日冲高回落，交易员因中东停火与美联储降息预期调整仓位，10年期国债收益率跌至4.3475%。鲍曼支持7月降息的讲话显著提振市场信心，叠加沃勒鸽派表态与关税通胀影响有限，降息概率升至28%。地缘风险缓和推高股市与比特币，压低原油与黄金，避险需求减弱。美联储7月会议前的数据将至关重要，投资者需关注就业、通胀指标与停火执行情况，警惕收益率波动与政策不确定性。香港家族办公室投资加密货币的趋势可能进一步推高数字资产，需观察资金流向。 2025年相关大事件 6月24日：伊朗确认停火方案，纳指期货涨0.8%，10年期美债收益率跌至4.3475%，现货黄金跌0.7%至3356美元/盎司。 6月23日：鲍曼表示支持7月降息，标普500指数期货涨0.5%，比特币突破106,000美元，VMS Group计划投资加密货币。 6月20日：沃勒在CNBC支持7月降息，称通胀压力缓解，7月降息概率升至23%。 6月18日：鲍威尔重申政策数据依赖，关注特朗普关税政策细节。 5月15日：美债收益率因债务担忧升破4.5%，30年期收益率逼近5%。专家点评 Nick Timiraos，华尔街日报，6月23日：“鲍曼的降息表态标志着美联储对经济放缓的担忧加剧，7月政策讨论将更活跃。” 来源：Wall Street Journal Jamie Cox，Harris Financial Group，6月23日：“停火与降息预期缓解市场压力，美债收益率回落为股市提供了支撑。” 来源：OilPrice.com Diane Swonk，KPMG首席经济学家，6月23日：“鲍曼与沃勒的鸽派转向为7月降息铺路，但需更多数据支撑。” 来源：Bloomberg Kathryn Rooney Vera，StoneX首席市场策略师，6月22日：“美债收益率波动反映市场对政策与地缘风险的敏感性，7月数据是关键。” 来源：Reuters Elton Cheung，VMS Group管理合伙人，6月23日：“地缘风险下降与降息预期推高加密资产吸引力，香港家族办公室正加速布局。” 来源：采访来源：今日美股网

今日美股网06-25 00:12

美监管机构拟下调eSLR资本要求1.5个百分点，JPMorgan、Goldman Sachs迎重大利好

潮支持，旨在减轻银行资本负担，增强其在美国国债市场的交易能力。改革核心由联邦储备委员会（Fed）、联邦存款保险公司（FDIC）和货币监理署（OCC）联合推进，预计将为JPMorgan Chase、Bank of America、Goldman Sachs和Morgan Stanley等系统重要性银行带来显著利好。财政部长Scott Bessent近期表示，降低资本要求是监管机构的“首要任务”，以支持经济增长并改善国债市场流动性。美联储副主席（监管）Michelle Bowman在6月23日演讲中强调：“这一提案是重新审视和改革已扭曲的资本要求的初步步骤。”她指出，改革旨在恢复杠杆比率作为资本后盾的传统角色，避免其成为银行运营的约束。 eSLR调整详情当前，eSLR要求美国八大全球系统重要性银行（G-SIBs）持有相当于总资产5%的资本，其中包括3%的基础要求和2%的系统风险附加费。监管机构拟将这一要求下调1.5个百分点，调整至3.5%-4.5%的范围，银行子公司要求也将从6%降至相同范围。改革方案参考2018年特朗普政府首次尝试的“定制化”计算方法，根据银行风险特征调整附加资本比例。例如，JPMorgan Chase的eSLR可能降至4.25%，而Morgan Stanley和Wells Fargo可能降至3.5%。以下表格对比了当前和拟议的eSLR要求对主要银行的影响：银行当前eSLR 拟议eSLR 风险基础资本要求 JPMorgan Chase 5% 4.25% 9.8% Goldman Sachs 5% 3.75% 13.7% Morgan Stanley 5% 3.5% 10.5% Bank of America 5% 3.75% 9.5% 此调整预计将释放约400亿美元的资本，占G-SIBs一级资本的0.04%，显著减轻银行资本压力。对银行与市场的影响降低eSLR将增强银行在29万亿美元美国国债市场的交易能力，缓解外国需求下降的压力。2020年新冠疫情初期，银行因高资本要求难以快速增持国债，导致市场流动性紧张，美联储不得不介入。此次改革旨在通过降低资本约束，鼓励银行更多参与国债交易，降低政府借贷成本，预计国债收益率可能下降0.3-0.6个百分点。然而，密歇根大学教授、前美联储律师Jeremy Kress警告：“2020年临时豁免国债的经验表明，银行可能将释放的资本用于分红或回购，而非增持国债。” 这一担忧得到前美联储官员Graham Steele的呼应，他认为放宽资本要求可能增加金融系统脆弱性，而非解决国债市场深层问题。对交易型银行如Goldman Sachs和Morgan Stanley，此改革利好更为明显，因其更依赖国债市场中介角色。行业与监管动态此次改革是特朗普政府去监管化议程的一部分，美联储将于7月22日举办会议，讨论更广泛的资本框架调整，包括全球系统重要性银行附加费和资产门槛规则。美联储主席Jerome Powell早在2月便表示，降低杠杆比率是改善国债市场流动性的“显而易见”举措。 JPMorgan Chase首席执行官Jamie Dimon近期呼吁全面重新审视资本规则，认为当前要求限制了银行支持经济的能力。金融服务论坛总裁Kevin Fromer表示：“现行杠杆资本要求已过时，与金融稳定和经济增长相悖，亟需改革。” 然而，Better Markets的经济增长主任Phillip Basil批评称，银行以国债市场动荡为借口推动去监管，实际增加了金融风险。美联储还宣布将不再把声誉风险纳入银行审查，显示监管环境进一步宽松。编辑总结拟议的eSLR下调为大型银行释放了资本压力，有助于增强美国国债市场流动性并降低政府借贷成本，尤其利好交易型银行如Goldman Sachs和Morgan Stanley。然而，改革可能导致银行优先考虑分红而非市场支持，增加金融系统风险。投资者应关注7月22日美联储会议及后续财报，评估银行如何利用释放的资本以及国债市场流动性的实际改善情况。 2025年相关大事件 2025年6月19日：美联储宣布计划于6月25日讨论eSLR改革，拟下调资本要求1.5个百分点，JPMorgan Chase和Goldman Sachs股价盘后分别上涨1.2%和1.5%。 2025年5月13日：金融服务论坛表示，eSLR改革将增强银行在国债市场的中介能力，预计释放400亿美元资本，银行板块整体上涨0.8%。 2025年3月7日：财政部长Scott Bessent表示eSLR改革为首要任务，国债市场流动性问题引发市场关注，银行股单周上涨2.1%。专家点评 2025年6月20日，TD Securities分析师Jaret Seiberg：“eSLR下调对交易型银行如Goldman Sachs和Morgan Stanley的利好更为显著，预计将提升其国债交易能力。”（来源：TD Securities研究报告） 2025年5月15日，Goldman Sachs分析师Aleksandra Wells：“放宽eSLR将为银行释放资本，增强市场流动性，但需警惕资本流向分红而非国债投资的风险。”（来源：Goldman Sachs市场分析） 2025年4月30日，Morgan Stanley分析师Betsy Graseck：“eSLR改革将改善银行资产负债表灵活性，但国债市场流动性的实际提升仍需观察。”（来源：Morgan Stanley投资简讯） 2025年3月25日，Bank of America分析师Ebrahim Poonawala：“eSLR下调为银行提供了操作空间，但需平衡金融稳定与市场支持的目标。”（来源：Bank of America研究报告） 2025年2月15日，Raymond James分析师Ed Mills：“特朗普政府的去监管化议程为银行创造了有利环境，eSLR改革是关键一步。”（来源：Raymond James政策分析）来源：今日美股网

今日美股网06-25 00:11

真停火还是假和平：伊朗否认再发导弹！油价跳水，鲍威尔证词万众瞩目

个月的会议上降息。鲍威尔证词等待中美国国债市场较为平静，10年期基准国债收益率基本维持在4.35%。美联储主席鲍威尔将在今天和明天出席国会作证，解释为什么他和其他政策制定者似乎决定暂时保持利率不变。 IG Australia市场分析师Tony Sycamore在一份报告中写道：“我们预计，市场这种注意力短暂的特点将使其重新聚焦于关税和美联储问题，特别是在美联储主席鲍威尔作证之前，委员们对利率政策的分歧将越来越明显。” 根据CME的美联储观察工具，市场目前预计美联储7月份降息的可能性接近23%，高于一天前的14.5%。杰富瑞经济学家Mohit Kumar表示，他预计美联储还需要更多时间才能放松政策。“我们不赞同7月份的观点，但确实认为，数据应该在夏季显示出疲软迹象，从而促使9月份降息。”

欧罗巴06-24 19:02

“下月降息”声音悄然浮现！今晚整个华尔街将紧盯鲍威尔

，该措施限制了贷款机构在29万亿美元的美国国债市场中的交易活动。部分媒体此前曾报道称，美联储及其他监管机构将提议降低所谓的“增强型补充杠杆率”(eSLR)——该规则于2008年引入，要求银行根据其资产规模持有一定比例的资本。 ⑤鲍威尔如何看待取消准备金利息的提案？鲍威尔今晚可能还会被问及，他对得克萨斯州共和党参议员克鲁兹近期提出的，禁止美联储对银行准备金支付利息提案的态度。克鲁兹在本月早些时候在接受采访时曾提议，国会应考虑取消准备金余额利息(IORB)支付以缩减政府开支。他透露参议院已就此展开“深入讨论”，但对政策调整的实际可能性持保留态度。克鲁兹认为，此举十年内可节省1.1万亿美元。但多名分析师认为这可能会削弱美联储调控短期利率的能力。摩根大通策略师就警告称，取消美联储向存款机构支付利息的提案可能引发银行业、融资市场及美国货币政策的多重震荡。目前，参议院银行委员会主席Tim Scott正阻止将该提案纳入特朗普仍在推进的税收与支出法案中，但未完全否决该想法。对银行准备金支付利息能有效防止银行以低于美联储期望的利率放贷，从而为隔夜市场设定利率下限。当前美联储对3.2-3.3万亿美元银行准备金按4.4%的高额利率付息。

金融界06-24 15:47

美联储将推动2008年以来最猛资本松绑令华尔街大型银行或迎重大利好

辑在于激活银行体系的信贷投放能力。当前美国国债市场规模已突破30万亿美元，监管层希望通过释放银行资本金，既能为实体经济注入更多流动性，又能培育更强大的国债购买力量。财政部长斯科特·贝森特此前已释放明确信号，称此举是特朗普政府金融监管改革组合拳的重要一环。市场分析机构已捕捉到政策转向的积极信号。道明银行研究报告指出，这项调整将使传统投行业务占比较高的机构获得更大红利，其影响范围可能超出单纯资本金释放的范畴。美联储新任银行业监管掌门人米歇尔·鲍曼更直言，eSLR改革只是资本监管重构的起点，后续还将重新评估全球系统重要性银行附加费、监管门槛划分等一揽子规则。值得关注的是，这场监管松绑与2020年新冠疫情初期的市场动荡形成巧妙呼应。当时美联储被迫直接入场干预国债交易，暴露出银行体系在极端压力下资本约束过紧的弊端。鲍曼强调，通过回归杠杆率作为资本缓冲的传统职能，既能增强金融机构承压能力，又可降低央行干预市场的必要性，这与美联储主席鲍威尔今年2月关于国债市场流动性的担忧形成政策呼应。在具体执行层面，美联储同步释放的监管改革信号还包括调整审查机制，声誉风险将不再作为银行评估的硬性指标。鲍曼在演讲中特别指出："监管框架不应建立在设定后遗忘的静态模式上"，但同时也强调"坚实的资本基础始终是金融稳定的压舱石"。这种表述平衡了监管松绑与风险防控的双重诉求。对于摩根大通首席执行官杰米·戴蒙等银行家而言，这场监管变革恰逢其时。随着美联储7月24日会议临近，全球金融界正屏息以待：这场酝酿中的资本松绑，是否会成为后危机时代银行业监管范式转变的标志性事件。

金融界06-24 10:47

邦达亚洲：美联储官员发表鸽派言论美元指数回落收跌

可能限制了银行附属券商在29万亿美元的美国国债市场中的交易活动，进而对整个市场产生更广泛的影响。她说：“杠杆率对银行附属券商的影响可能会扩展到整个市场，例如我们在国债市场中介行为中观察到的情况。”她强调，一旦发现现有监管方法带来了未曾预料的问题，就必须重新评估早期的监管与政策决定。在谈到货币政策时，鲍曼表示，如果通胀持续回落，她愿意支持最早在7月下调政策利率。她指出，目前利率仍高于中性水平，有必要尽快调整，以维持健康的劳动力市场。

邦达亚洲06-24 10:07

隔夜美股全复盘(6.24) | 特斯拉涨逾8%，特斯拉Robotaxi服务在得州推出

时机。“杠杆率对银行做市商的影响可能给美国国债市场带来更广泛后果，”Bowman周一在布拉格一个研究会议上发表书面演讲称，“一旦发现新的意外后果——即监管制定时未预见的问题，我们必须考虑如何重新审视早期的监管和政策决策。” 6.23 据华尔街日报，纽约计划的建设核电站是美国15年来首个重大新核电项目。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）22:00 美联储主席鲍威尔发表半年度货币政策报告证词

格隆汇06-24 07:07

涨到High爆！稳定比第一股Circle再涨24%，12天已翻8倍

ott Bessent预计数字资产将为美国国债市场带来高达2万亿美元的新增需求。德意志银行最新研报显示稳定币市场总规模从2020年的20N亿美元激增至2025年5月的2460亿美元。同时，交易量增长了598%，2024年以27.6万亿美元的交易量超越Visa和Mastercard。中航证券认为，稳定币正在加速迈入全球主流金融市场体系，其市场价值及商业模式已经得到全球主流资本市场认可。建议重点关注区块链+金融科技、新能源+RWA、跨境支付三大成长主线:1)区块链+金融科技：中科金财、四方精创、神州信息、宇信科技、恒宝股份；2)新能源+RWA：朗新集团、协鑫能科；3）跨境支付：海联金汇、新大陆、拉卡拉、新国都、天阳科技。

格隆汇06-24 01:47

14位分析师对金融市场周一可能反应的预测汇总

。” 自冲突开始以来，29 万亿美元的美国国债市场的反应更为复杂。收益率最初下跌，但由于担心通胀反弹，走势迅速逆转。总体而言，自 6 月 13 日以来，美国国债几乎没有变化，10 年期国债收益率在此期间上升不到两个基点，周五收于 4.38%。以下是策略师和分析师对投资者周一可能反应的评论：巴克莱欧洲股票策略主管 Emmanuel Cau 在近期内，市场可能会担心伊朗的报复，以及它是否会封锁霍尔木兹海峡…… 该地区最近的危机表明，石油冲击对股市的影响往往是短暂的，通常最终会成为中期买入机会。事实上，如果冲突导致中东带来更多稳定与和平，从中期来看，这可能被视为风险资产的利好因素。马德里 A&G Banco 首席投资官 Diego Fernandez “我们预计会有一些避险情绪，但不会过于激进。没有伊朗核威胁，世界可能会更安全，但我们仍需要观察伊朗的反应以及冲突如何发展。” Liquidnet Alpha 交易台跨资产销售主管 Anthony Benichou 特朗普承受不起这场冲突拖下去。如果油价长期居高不下，尤其是在中期选举前夕，这将成为一个政治难题。高油价打击普通民众，加剧通胀，并使选民反对你。因此，行动必须迅速、精准且果断。请注意，石油的风险溢价一直保持在令人印象深刻的低位 —— 短期波动率飙升，但其他地方几乎没有溢出效应。如果伊朗关闭（霍尔木兹海峡），他们将切断自己的主要收入生命线 —— 实际上是在加速自己的崩溃。 Dunas Capital 首席投资官 Alfonso Benito 这是一个非常令人担忧的情况。投资者在周一市场开盘前有几个小时来消化这次袭击，很大程度上将取决于伊朗是否会做出回应。无论如何，情况都不妙。法国兴业银行美国股票策略主管 Manish Kabra 股市可能只会小幅下跌，因为央行政策比以往石油冲击时更为宽松。从资金流向来看，市场也没有出现狂热情绪。这不会像 2022 年那样，标普 500 指数和欧洲股市下跌 20%。我们的看法是，美联储实际上可能会忽略任何潜在的石油冲击，这就是为什么我仍然认为标普 500 指数今年有很大可能再创新高。瑞银全球财富管理策略师 Anthi Tsouvali 我们所处的风险环境肯定比周五更高。市场会做出反应，但股市可能仍只是小幅波动。我们肯定会看到油价上涨。投资者还必须考虑油价上涨对通胀的影响，如果是这样的话，欧洲将比美国受到更严重的打击。今年的不确定性一直很高，现在这又是一个新增的事件。因此，我们会看到一些波动，但就目前我们所掌握的信息来看，我认为这种波动不会持续太久。到目前为止，我们还没有看到能源设施遭到轰炸，霍尔木兹海峡也没有关闭。市场会意识到这一点。尽管肯定会有避险情绪，但希望这种情绪不会持续太久或太剧烈。 Wisdom Tree UK Ltd．宏观经济研究主管 Aneeka Gupta 到目前为止，战争主要集中在中东，但随着美国的介入，其性质看起来要严重得多，风险也在大幅蔓延。就市场而言，我们肯定会看到大宗商品市场受到最大影响，能源价格可能会进一步上涨。我们也可能看到这些紧张局势在股市中回荡。市场将开始评估伊朗可能升级局势的各种可能性。最糟糕的情况是伊朗试图关闭霍尔木兹海峡。首先会在石油市场看到影响，然后迅速在股市和债券市场产生反响。从股市的角度来看，这完全是避险情绪。新加坡盛宝银行首席投资策略师 Charu Chanana 这标志着市场的一个转折点。尽管地缘政治风险可能导致石油和黄金价格飙升，但更大的问题是美国资产是否仍能获得避险溢价。不断上升的财政风险、机构压力和政策的不可预测性可能会加速美国例外主义的消退。特朗普绕过国会的决定加剧了对机构的担忧，可能会给美国国债收益率带来上行压力，并质疑曾经附着于美国资产的信誉溢价。除了直接的市场反应 —— 油价上涨、金价上涨和波动性加剧 —— 投资者还将关注霍尔木兹海峡可能关闭或对美国海军资产的报复。这些风险可能会推动油价大幅上涨，增加通胀不确定性，并在人们对财政主导和机构侵蚀的担忧加剧之际，考验美元的避险吸引力。瑞穗证券首席策略师 Shoki Omori 资金将涌向经典避险资产 —— 日本国债、日元、瑞士法郎和黄金。美国国债收益率几乎会立即感受到下行压力。历史表明，当投资者抛售美元时，他们往往会抢购美国国债，预计美联储将倾向于鸽派立场以稳定局势。一份谨慎的声明可能会使美元保(20.42，-1.30，-5.99%)持稳定，但任何暗示对美国本土或军队发动袭击的言论都可能导致美元暴跌。美元兑日元可能跌至 144。 AT Global Markets 首席分析师 Nick Twidale 我们将看到黄金、日元、瑞士法郎以及美元可能跳空高开。黄金可能会迅速飙升至 3400 美元，但关键主题将是波动性 —— 如果特朗普决定袭击已经完成，这些波动可能不会持续。与德黑兰相比，特朗普拥有更大的筹码，因此他的下一步行动 —— 无论是进一步升级还是回到谈判桌前 —— 对市场更为重要。 The Global CIO Office 首席执行官 Gary Dugan 我们预计股市将以谨慎的方式做出反应，存在一些下行风险。从技术上讲，市场并未过度扩张，许多股票的交易价格在其 200 日移动平均线的 3-5% 范围内。除非我们看到油价大幅飙升，否则我们预计股市将在当前水平附近徘徊。新加坡 Aletheia Capital 分析师 Nirgunan Tiruchelvam 存在三种情景。中东紧张局势急剧升级：这可能导致霍尔木兹海峡被封锁和报复循环。第二种是冲突以类似印度和巴基斯坦上月结束的方式结束。第三种是双方继续进行低强度轰炸。我们预计在情景 1 和 3 下，风险资产将面临压力。在这些情景下，石油和其他大宗商品也将上涨。 Prestige Economics 总裁 Jason Schenker 全球金融市场的恐惧程度将取决于冲突的下一波行动和潜在持续时间，可能需要数天或数周时间，战争的迷雾才会足够散去，交易员才能充满信心地建立极端头寸。至于债券，这场冲突的影响可能是复杂的。尽管由于原油价格上涨，美联储降息的空间将更小，但离开股市的资金可能会涌入债券和美国国债作为避险资产，推动债券价格上涨和债券收益率下降。 Vanda Research 策略师 Viraj Patel 本周末美国的袭击是对冲基金和大宗商品交易顾问（CTA）急于退出看空美元押注的另一个原因。我们认为，今年夏天最大的痛苦交易之一可能是美元缓慢走高，因为做空美元的理由逐渐消失。非美国股市正面临一场完美风暴 —— 尤其是拥挤的周期性欧洲和亚洲市场。地缘政治风险上升，加上特朗普关祱政策导致跨境贸易持续放缓（某些股市似乎忽略了这一点），这是全球增长面临的又一阻力。我们认为，随着全球投资者变得更加谨慎，近期流入的 “热钱” 开始逆转，欧洲和新兴市场可能表现不佳。

金融界06-23 07:47

【热点分析】美银行资本松绑：银行板块迎利好还是新风险？

背景 TradingKey - 由于美国国债市场是全球最大的债券市场，对全球金融体系至关重要。但当前的监管要求会限制银行的资产负债表容量，减少其持有国债的能力，尤其在市场压力时期。因此美国银行监管机构，包括美联储（Federal Reserve）、联邦存款保险公司（FDIC）和美国货币监理署（OCC），正在考虑一项提案，旨在降低大型银行的资本缓冲要求。这项提案的直接目标是缓解银行在美国国债市场的交易限制，以增强市场流动性并支持金融体系的稳定性。提案内容提案的核心是调整增强补充杠杆率（ESLR），这是大型银行控股公司必须遵守的一项资本要求。具体做法是将ESLR从当前的5%（包括3%的基本杠杆率和2%的额外缓冲）降低至多1.5个百分点，调整后的范围可能在3.5%至4.5%。目标是通过降低资本要求，释放银行资产负债表容量，增加其在国债市场的交易和持有能力，从而改善市场流动性。此项操作主要针对美国八大全球系统重要性银行（G-SIBs），包括：摩根大通（JPMorgan Chase）高盛（Goldman Sachs）摩根士丹利（Morgan Stanley）花旗集团（Citigroup）美国银行（Bank of America）富国银行（Wells Fargo）纽约梅隆银行（Bank of New York Mellon）道富银行（State Street Corporation）对银行板块的潜在影响自特朗普参与竞选以来，市场已将银行松绑政策纳入考量，但年初至今，金融板块仅跑赢标普500指数约2%。这反映出市场对松绑政策的预期虽存，却仍持观望态度，尚未大规模押注。随着松绑提案落地概率上升，未来或将对大型银行产生多重影响。首先，降低资本缓冲直接释放了银行资产负债表的容量。当前，ESLR要求大型银行保持5%的杠杆率，这意味着每100美元的资产需持有5美元的资本。提案将这一要求降低至3.5%-4.5%，相当于每100美元资产只需持有3.5-4.5美元的资本。这一变化释放了银行的资本，使其能够配置更多资产用于高收益活动。若杠杆率要求调低1.5%，根据美国G-SIBs的杠杆总暴露体量估算，预计可以释放出约3000亿美元资金。银行可以将释放的资本用于增加国债交易、扩展信贷业务（如企业贷款或抵押贷款），或投资于其他高回报的金融产品（如衍生品或企业债券）。这些活动通常比持有大量低收益国债带来更高的回报率，从而直接提升银行的净利息收入或交易收入。其次，降低资本缓冲可能间接增强银行在国债市场的做市能力。美国国债市场是全球流动性最强的市场之一，大型银行作为主要做市商，通过买卖国债赚取价差收入。严格的资本要求限制了银行的资产负债表容量，导致其在市场压力时期减少交易活动，错失了潜在的交易利润。降低ESLR使银行能够持有更多国债库存，增加交易频率，尤其是在市场波动加剧时，这可能显著提升交易部门的收入。进一步来看，资本缓冲的降低可能优化银行的资本结构，提高资本回报率。严格的资本要求迫使银行持有更多一级资本（如普通股），这增加了股东权益，但如果这些资本未被充分利用（例如持有低收益国债），ROE会因此被动下降。资本缓冲的降低允许银行以更少的资本支持相同的资产规模，从而提高ROE。此外，释放的资本可能用于股票回购或提高股息，这直接增加股东回报，进一步支撑盈利能力。潜在风险降低资本要求可能削弱银行体系的抗风险能力，引发监管机构与投资者的担忧。在全球经济不确定性加剧的背景下（如地缘政治冲突、通胀压力），减少资本缓冲可能使银行在经济下行期更加脆弱。若市场将此解读为系统性风险上升，银行股价可能面临下行压力，尤其是依赖高杠杆交易的银行（如高盛），其股价波动可能更为显著。另外，若增强补充杠杆率（ESLR）降低的提案未能通过，大型银行的盈利能力可能受限。资产负债表容量的限制将阻碍银行在国债市场的交易与做市活动，进而抑制交易收入和净利息收入的增长潜力。这不仅制约银行优化资本结构的能力，还可能导致投资回报率（ROE）与每股收益（EPS）增长放缓。在市场对利好预期较高的情境下，未能实现预期可能引发股价下跌，短期内对投资者信心造成冲击。原文链接

TradingKey06-20 19:09

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