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美联储隔夜逆回购规模(RRP)下降代表什么？美联储QT和债务上限有何关系？
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并从6月开始缩表，按计划减持一定规模的美元资产。在美联储升息早期，ON RPP利率的提升继续吸纳市场闲置资金；随着美联储继续大幅升息，市场流动性逐渐萎缩，ON RPP规模在2022年底达到顶峰后回落。随着通胀回落和流动性趋紧，美联储开始酝酿货币政策正常化计划，即降息和结束QT。美联储在2024年6月开始放缓缩表步伐，2025年3月再次减缓QT。随着代表过剩流动性的ON RPP规模萎缩至目前的数百亿美元，华尔街开始讨论美联储何时结束QT。这是因为，若这一流动性工具的使用量萎缩至0，且美联储继续实施QT，在银行准备金也在减少或未来QT措施消耗准备金的情况下，金融系统流动性将面临枯竭风险——最直观表现为隔夜逆回购利率飙升、短债市场和股市异动等。因此，隔夜逆回购被认为是金融体系流动性过剩的产物，是闲置资金的「蓄水池」。隔夜逆回购规模上升原因：流动性宽裕，如QE周期；ON RRP利率吸引力强，其他短期投资工具收益率较低；短期国债供应下降，如疫情期间。隔夜逆回购规模上升影响：若ON RPP规模过大，可能预示着美联储需要采取紧缩措施。隔夜逆回购规模下降原因：流动性趋紧，如QT周期；ON RRP利率偏低，市场资金利率高。隔夜逆回购规模下降影响：若ON RPP规模持续萎缩，可能预示着美联储需要采取宽松措施。如何判断流动性是否充裕？一般而言，银行准备金是观测美国金融体系流动性状态的最关键指标之一。美联储理事沃勒曾表示，当银行准备金与美国GDP的比例为10至11%可能是流动性较为舒适的状态。按照2017年至2019年的缩表经验，当准备金与GDP比例大于10%，准备金处于相对「过剩状态」，当这一比例为8%至10%，准备金处于「充足」状态；当这一比例为6%至8%，准备金出现短缺；当跌破6%，准备金陷入极度短缺状态，并可能引发「回购危机」（Repo Crisis）。在2019年9月的「回购危机」中，银行准备金占GDP比例曾跌至7%以下。当时，回购利率飙升至10%，美联储紧急进行隔夜回购操作，并恢复购买短期国债，向市场重新注入流动性。这场危机是缩表导致的准备金不足和短期事件冲击的结果：QT末期，准备金供应处于短缺区间；季度末企业缴税，大量资金从企业账户流向财政部TGA账户；季度末国债拍卖的交割进一步吸收市场资金。 2024年10月，纽约联储公布了一项衡量银行准备金流动性的新指标：准备金需求弹性（RDE）：当储备金充足时，储备需求曲线斜率为0，即联邦基金利率不随着储备变化而变化；当储备金稀缺时，RDE转为负值，联邦基金利率对储备变化高度敏感。除了银行准备金，还有一些指标可以观测美国金融体系的流动性的松紧情况：隔夜逆回购：过剩流动性的标志；ON RPP规模上升，流动性充裕；规模下降，流动性紧张。联邦基金利率：美国银行间隔夜拆借利率，FOMC设定目标区间；若有效联邦基金利率接近或超过目标上限，流动性紧缺；利率低于下限，市场流动性宽裕。货币供应量：M2或M3货币供应量的变化反映央行货币政策效果和银行体系的信贷扩张能力；快速增长表明流动性宽裕；增速放缓或下降表明流动性紧缺。 TED Spread：泰德利差衡量三个月伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）和三个月期美国国债利率的差值；利差增加，银行间信任度下降，市场流动性紧缺；利差缩小或稳定，流动性宽裕。美联储何时结束QT 经济学家认为，当隔夜逆回购规模逼近0的时候，美联储就应彻底结束QT措施。也有专家警告，到那时可能为时已晚，应该更早结束缩表。在美联储2025年3月宣布自4月1日暂缓QT后，华尔街对美联储何时结束QT并没有统一的共识。美国银行预计在2025年12月，摩根大通和德意志银行预计在2026年Q1，巴克莱银行认为是在2026年6月。债务上限为什么事关结束QT？在2025年3月货币政策会议中，FOMC委员们提到，考虑暂停或放缓资产负债表的缩减，直到债务上限问题得到解决可能是合适的。此外，在美银、摩根大通等华尔街机构对结束QT的分析中，「债务上限」被多次提及。债务上限是美国国会设定的美国政府举债的最大规模。在2025年1月恢复债务上限后，美国财政部通过TGA现金消耗和一些非常规措施来维持政府的义务性支出。和银行准备金一样，美国财政部一般账户（TGA）也是美联储资产负债表中的一项「负债」。 TGA用于存放政府税收收入、发债所得资金和其他财政收入等，并被用于政府各项开支。当TGA余额增加时，资金从私人部门流向政府。当TGA余额减少时，资金从政府流向私人部门。在触及债务上限期间，财政部消耗美联储资产负债表中的TGA账户来支付账单，从而增加市场流动性——政府向项目承包商支付工程款、发放社会福利等，这些流入私人部门的资金最终会存入商业银行账户中，从而增加准备金余额。若债务上限得以提升或取消，财政部可能会迅速重建现金储备（美联储资产负债表最大的负债），或者增发国债或加征关税，私人部门的资金便从银行体系中流出，市场流动性被政府吸收。因此，债务上限问题的存在构成美联储结束QT的一个不确定性因素。纽约联储官员表示，债务上限僵局可能威胁美联储正在进行的资产负债表缩减，导致央行负债的波动，从而影响货币市场利率的波动。总结美联储隔夜逆回购是针对非银行机构用以存放闲置资金的短期流动性管理工具，美联储为这部分资金提供ON RRP利息，ON RRP利率构成美联储利率走廊的下线。隔夜逆回购规模增加是量化宽松过程中过剩流动性的体现，在量化紧缩早期也回因较高的利率而走高。市场认为，隔夜逆回购规模下跌至极限时将是美联储结束QT的时候，但债务上限问题的存在给短期流动性带来压力，也给美联储结束QT步伐增加不确定性。原文链接
TradingKey04-22 10:06
当前黄金行情难言结束，COMEX黄金突破3450美元/盎司，黄金ETF基金(159937)上涨2.24%
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，除了催生的避险需求外，还削弱了市场对美元资产的信任，导致美债遭受抛售、美元指数大幅下挫。可以说，美国这些措施加速全球“去美元化”，全球多元化货币体系的重构，全球央行加大对黄金的净买入，2022-2024年全球央行年购金数量均超1000吨。全球央行叠加投资者的买入力量令金价呈现易涨难跌，重心不断上行的格局。中信证券此前发布研报指出，近期黄金价格再创新高，主要是海外市场衰退交易与美国关税政策反复变化触发的恐慌交易所致。综合通胀、增长、关税、地缘政治等多个因素来看，当前黄金行情难言结束。份额方面，黄金ETF基金最新份额达36.15亿份，创近1年新高。从资金净流入方面来看，黄金ETF基金近17天获得连续资金净流入，最高单日获得11.29亿元净流入，合计“吸金”62.98亿元，日均净流入达3.70亿元。数据显示，杠杆资金持续布局中。黄金ETF基金前一交易日融资净买额达409.96万元，最新融资余额达37.44亿元。截至4月21日，黄金ETF基金近5年净值上涨108.72%，居可比基金前2，贵金属基金排名3/16，居于前18.75%。从收益能力看，截至2025年4月21日，黄金ETF基金自成立以来，最高单月回报为10.62%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为16.53%，涨跌月数比为71/56，上涨月份平均收益率为3.22%，年盈利百分比为80.00%，历史持有3年盈利概率为100.00%。截至2025年4月18日，黄金ETF基金近1年夏普比率为2.75。回撤方面，截至2025年4月21日，黄金ETF基金今年以来最大回撤3.37%，相对基准回撤0.25%。回撤后修复天数为3天，在可比基金中回撤后修复最快。费率方面，黄金ETF基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。黄金ETF基金(159937)，场外联接(博时黄金ETF联接A：002610；博时黄金ETF联接C：002611；博时黄金ETF联接E：021499)，相关指数基金(博时黄金ETF场外D类：000929；博时黄金ETF场外I类：000930)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-22 09:56
【TradingKey财经早餐】特朗普三喷鲍威尔，美国股债汇三杀，特朗普交易提新共识！特斯拉财报前跌6%，黄金新高破3440
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贸易伙伴国发起贸易战，促使人们重新评估美元资产，所谓的「特朗普交易」可能演变成了「抛售美国交易」。今日关注（22日）美联储副主席杰斐逊讲话 IMF发布《世界经济展望》报告欧洲央行行长拉加德接受采访盘后特斯拉财报次日明尼阿波利斯联储行长卡什卡利讲话次日美联储理事库格勒讲话市场行情美股：标普500指数跌2.36%，道琼斯指数跌2.48%，纳斯达克指数跌2.55%。欧股周一休市。 VIX恐慌指数升14.06%，报33.82。科技七巨头全线下跌，特斯拉财报前跌5.75%，英伟达跌4.51%，Meta跌3.35%，亚马逊跌3.06%，谷歌A跌2.31%，苹果跌1.94%。商品：俄罗斯经济部下调2025年出口和油价预期，美国WTI原油跌1.58%，报63.00美元/桶；布伦特原油跌2.50%，报66.26美元/桶。特朗普关税风险未退，美联储独立性受到威胁并挑战美元地位，美元走低推升金价刷新历史最高3444美元/盎司，日涨3.22%，报3434.62美元/盎司。外汇：美元指数（DXY）一度跌破98关口，报98.29，为2022年3月以来新低。美元兑日圆跌0.91%，报140.88；欧元兑美元涨1.08%，报1.1514；英镑兑美元涨0.65%，报1.3380。加密货币：比特币24h涨2.57%，报87510美元；以太币24h跌1.36%，报1575美元；瑞波币24h跌0.31%，报2.08美元。教皇方济各离世，教皇主题Meme币LUCE一度翻倍，24h涨40%。市场要闻特朗普再喷鲍威尔：继上周四和周五后，美国总统特朗普周一再次发文指责美联储主席鲍威尔在降息方面行动迟缓，「能源成本大幅下降，鸡蛋等食品价格大幅下降，实际上几乎没有通胀」，「几乎不会出现通胀，但经济可能会放缓，除非太迟先生（即鲍威尔）、这个大输家现在就降低利率。」美联储独立性挑战：芝加哥联储行长古尔斯比称，希望美联储不要陷入货币独立性受质疑的环境，这会损害美联储的声誉。路易斯安那州共和党参议员约翰.肯尼迪称，美国总统无权解雇美联储主席。巴克莱银行表示，解除美联储主席职务的可能性较低，但美联储独立性下降的现实前景带来了不可忽视的美元风险。美元货币危机：麦格理分析师表示，美元抛售的最新催化剂可能是鲍威尔面临的压力，但现实情况是，美元抛售无需进一步找借口，这种抛售可能还会持续数月。Schwab策略师认为，即使投资人认可鲍威尔的潜在替代者，但损害已经造成——美债利率上升，美元下跌，因为没有任何可信度可言。高盛称，历史上每当中央银行失去独立性时，都会引发法定货币信心危机，金价大涨。美国股债汇三杀：中金公司表示，以月度看，美国股债汇三杀自1971年以来发生过6次，这次的4月将是史上第七次——但标普500指数跌10%，30年期美债利率升33个基点，如此大幅度的波动还没见过。摩根大通策略师表示，突然转向高度保护主义政策对美国声誉造成的损害，由此造成的美国政策信心的丧失，降低了人们愿意为美国资产支付的价格。美国国防部长或换人：媒体称，白宫正在考虑是否换掉陷入「群聊泄密」丑闻的美国国防部长赫格塞斯的职位。美日贸易谈判：在与美国首次谈判后，日本态度变得更加强硬。日本首相石破茂周一表示，如果日本放弃一切，他们将无法确保国家利益；不认为关税谈判和国家安全问题应该联系在一起考虑。美韩、美墨谈判：美国与韩国的贸易谈判将于周四进行，韩方将提出美国对韩豁免钢铁和汽车产品加征的关税，韩方将坚持国家利益优先原则，预告与美协商过程不会轻松。美墨高层通话称「有成效」，但并未达成最终协议，也未达成任何共识。特斯拉财报前夕：特斯拉财报公布前，Wedbush分析师给命运扭转指路：马斯克离开DOGE。媒体指出本次财报五大关注点：Robotaxi服务的推出、平价版电动车、全球销量下滑、关税如何影响供应链和马斯克何时重返特斯拉。数据中心需求：富国银行分析师报告称，继微软之后，亚马逊已暂停部分和其他公司一起共用数据中心的租赁协商。两家公司都在收缩新项目，但并未取消已经签署的协议。原文链接
TradingKey04-22 09:17
特朗普疯狂骂街，“解雇鲍威尔”交易初见雏形！
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才能罢免美联储理事。管理着约450亿美元资产的费城格伦梅德投资公司（Glenmede）的投资策略副总裁迈克尔・雷诺兹（Michael Reynolds）表示：“我们认为鲍威尔被解雇并非大概率事件，因为我们甚至不确定总统是否有能力这么做。”尽管如此，“投资者们还是在一定程度上思考着这些威胁对美联储独立性意味着什么。” 雷诺兹在电话中补充称：“我们目前还没有敲响美联储独立性面临风险的警钟，也不想去假设‘解雇鲍威尔’会对市场造成怎样的影响。” 上周五，股市和债券市场因耶稣受难日休市，白宫经济顾问凯文・哈塞特（Kevin Hassett）表示特朗普团队仍在研究解雇鲍威尔的可能性。随后在周一，特朗普又在另一篇帖子中抨击了鲍威尔，称 “除非那个总是慢半拍的失败者（鲍威尔）现在就降低利率，否则经济可能会放缓。” 纽约Evercore ISI公司的副董事长克里希纳・古哈（Krishna Guha）以及该公司的其他人士表示，周一的市场走势发出了一个明确的信号，即“美联储独立性面临的风险对美国所有主要资产类别都是不利的，并且也在一定程度上预示了如果特朗普真的试图解雇鲍威尔，可能会发生什么。” 他们还补充道：“我们仍然认为，特朗普实际上不太可能真的试图解雇鲍威尔，而是会将未来由关税导致的经济衰退归咎于他。但这种风险已经足以影响市场走势了”，周一出现了美国债券、股市和美元集体下跌的“极其罕见”的组合。这些行情变化 “表明持有美国资产需要更高的风险溢价”，因为投资者们正在将资金重新配置到外国资产和黄金上。据Evercore ISI团队称，如果特朗普试图解雇鲍威尔，市场的交易叙事将“从经济衰退转向滞胀”。
金融界04-22 09:16
中美突传重磅“撤资”消息！英国金融时报独家：中国撤回对美国私募股权投资
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个小众领域发展成为一个管理着4.7万亿美元资产的主导行业。中投公司曾持有黑石集团的部分股份，并于2018年将其出售。这些中国基金是全球最大的另类资产投资者之一。根据数据提供商和咨询公司Global SWF 的数据，2023年，中投公司和外管局分别将其1.35万亿美元和1万亿美元资产中的约四分之一投资于另类资产。由于西方政府和监管机构采取措施阻止中国国有基金直接投资于企业和基础设施，通过私募股权基金进行的间接投资使北京方面能够向西方企业和经济体投入数千亿美元。据知情人士透露以及对监管文件的分析，获得中国政府支持投资者支持的美国公司包括收购行业的许多巨头：去年被贝莱德(Blackrock)收购的Global Infrastructure Partners、Thoma Bravo、Vista Equity Partners、凯雷和黑石。在特朗普第一任期内，中投公司与高盛(Goldman Sachs)设立了私募股权“合作基金”，收购了美国和英国公司的股份。中国的主权财富基金，尤其是中投公司，也与包括黑石在内的私募股权管理公司一起直接投资于企业。中投公司和Vista尚未回应置评请求。黑石、凯雷、TPG、GIP和Bravo均拒绝置评。
tqttier04-22 08:55
美国股债汇“三杀”！道指跌近1000点，特朗普持续“炮轰”美联储；中国金龙指数逆势收涨，黄金冲破3400美元创历史新高
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外，特朗普对美联储的干预也削弱了市场对美元资产的信任，进一步推动了黄金价格的上涨。原油市场同步承压，WTI原油跌破62美元关口，布伦特原油失守66美元。投资者担忧，美国对多国加征关税的政策可能引发全球贸易量收缩。美国银行数据显示，自4月初关税政策宣布以来，标普500指数累计跌幅已达9%，道指蒸发近10%市值。卡特彼勒等工业股2.8%的跌幅，暴露出市场恐慌向实体经济蔓延的迹象。市场波动或持续此次市场下跌的导火索之一是美国总统特朗普再次通过其社交平台向美联储主席鲍威尔发难，称鲍威尔为“Mr. Too Late，大失败者”，并要求其“立即降息”，否则美国经济将陷入放缓。尽管总统直接解雇美联储主席在法律上存在复杂性，但他的言论足以在市场中激起巨大不安。除了内政不确定性，国际贸易局势的持续恶化也是打压市场情绪的另一重因素。自美国于4月2日宣布对多国进口商品加征关税以来，市场便开始进入下行通道。截至目前，标普500指数累计下跌约9%，道指下跌9.6%，纳指跌幅逼近10%。美国银行高级投资策略师Robert Haworth表示，“我们面对的是一个方向难明的市场。没人知道关税最终会演变成什么样，市场无法根据政策走向进行资产配置。”他进一步指出，如果这种不确定性持续多个季度，将会对企业盈利预期和战略决策产生重大冲击。在刚刚过去的财报季中，已有不少企业表达了对未来订单、原材料成本及出口市场前景的担忧。花旗集团股票策略师称，下调对美国股市评级，关税政策损害经济增长和企业盈利，资金撤离美国股市寻求多元化投资的趋势增强。美国银行和贝莱德等机构也已对美股前景转为看淡。摩根士丹利的首席美国证券策略分析师迈克尔·威尔逊指出，华尔街的分析师们已经在疯狂下调上市公司的盈利增长预期。威尔逊表示，标普500指数的盈利修正广度已经达到历史罕见水平，在尚未出现经济衰退的情况下已经逼近下行极端值。对于后市，他的策略是若证实衰退得以避免，那么市场可能已经在两周前触底；反之，标普500指数可能会跌破前低。所以在硬数据证实或排除经济衰退前，标普500指数可能会在5000至5500点之间波动。
金融界04-22 08:26
美元大跌，背后是一场“全球共谋”？
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带来不应有的负担。有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。高盛表示，美元高估幅度达20%，关税正在破坏强势美元的核心支柱，这一次是美国与世界的对抗，因此更类似“英国脱欧”而不是2018年的关税摩擦。麦格理驻新加坡策略师Gareth Berry警告称，美元抛售的最新催化剂可能是鲍威尔面临的压力。但其实美元抛售无需进一步找借口，过去三个月已经发生的事情足以证明美元抛售的持续性，这种抛售或许还会持续数月。中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官Gregory Peters表示： “美国受益于储备货币地位已有100年，现在只用了不到100天就取消了，这是一件大事。” 德意志银行全球外汇研究主管George Saravelos在上周五的报告中写道： “尽管特朗普总统在关税问题上做出了让步，但对美元的伤害已经造成。市场正在重新评估美元作为世界全球储备货币的结构性吸引力，并正在经历快速去美元化的过程。” 与市场担忧形成鲜明对比的是，特朗普政府中的许多人认为，强势的美元是美国的负担。该观点认为，美元储备货币地位弊大于利，因为美元过度强势将损害美国出口商的竞争力。特朗普政府经济顾问委员会主席Stephen Miran上周在一次演讲中明确表示： “虽然对美元的需求确实使我们的借贷利率保持在低位，但也导致货币市场扭曲。这一过程给我们的企业和工人带来了不应有的负担，使他们的产品和劳动力在全球舞台上缺乏竞争力。” 无论是无意还是有意，特朗普政府上任头三个月来，其采取的几乎每一项行动都对美元的支撑位造成了重创。上周，美元指数下跌2.8%，创下三十年来表现第七差的周表现，今年以来累计跌幅已达8.2%。是混乱还是策略？而市场和特朗普对美元看法出现分歧的根本原因在于，二者观察的角度不同。在市场看来，通常作为避险资产的美元，在面对金融市场波动时却反常走弱，显示出美元主导地位的动摇，是失序和混乱的体现。而有分析人士认为，对特朗普政府而言，“混乱本身”其实就是一种策略。特朗普将鲍威尔视为障碍，在这种框架下，美联储主席鲍威尔要么被迫降息，要么面临被解雇的风险。由此产生的市场波动并非附带损害，而是加速资本“脱虚向实”的手段。华尔街投资银行Evercore ISI的高级分析师Sarah Bianchi警告： “我们真正担心的是，虽然特朗普可能能够在关税上达成一些协议，但问题是当美国面临更广泛的信任危机时，即使在贸易上全面退让可能也无济于事。” 这意味着，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。美元接下来会怎么走？展望后市，外界对美元前景的看法不一。 OMFIF（一家金融智库）美国主席、前财政部高级官员Mark Sobel认为： “尽管美元的主导地位在可预见的未来将保持不变，因为没有可行的替代方案，但美元的价值仍可能继续下跌。” Sobel进一步指出，贸易战只是这届政府“蔑视世界上其他地区”的最新例证，作为美元主导地位的关键支柱，“可信赖的伙伴和盟友”已被抛诸脑后。长期外汇策略师、Eurizon SLJ Capital负责人Stephen Jen更为悲观。Jen认为，当前美元兑主要货币实际上被高估了约19%，如果美国经济衰退强烈到迫使美联储大幅降息，届时，周期性、结构性和政治因素将共同作用，导致美元大幅贬值： “各种因素正在汇聚，美元将进入为期多年的回调阶段。” “多年来，美元估值过高一直是导致美国竞争力下降的一个因素，而不断扩大的贸易逆差和关税正是对这一不利现实的反应。” 高盛也表示，当前美元估值偏离基本面，高估幅度达20%。高盛在报告中还提到了一个关键风险。目前全球有2.2万亿美元的美元相关资产没有外汇对冲，一旦投资者决定撤退，影响会很大。前纽约联邦储备银行行长Bill Dudley则认为，美元甚至可能走强。按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。
金融界04-22 08:26
黄金VS美元：2025年最大资产转移潮！美元暴跌超9%，黄金年内飙升29%创历史新高
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升值的美元却不升反降，显示资金加速撤出美元资产。”华泰证券首席宏观经济学家易峘指出。她警告称，全球贸易体系可能对百年未遇的关税风暴“不耐受”，而美元快速走弱可能暗示本轮加征关税对美国经济的影响远超其他国家。国泰君安国际海外宏观研究员詹春立进一步分析，本轮美元走弱源于两大结构性矛盾：其一，特朗普“对等关税”政策力度超预期，叠加政府内部对美元态度矛盾，导致市场无法形成一致预期；其二，美元信用裂痕加剧，体现为美国经济与技术优势减弱、全球“去美元化”进程加速、避险功能弱化等。值得注意的是，美元并非唯一承压的美元资产。4月以来，美股和美债市场均遭资金抛售：标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别下跌5.87%、5.85%、6.81%；30年期美债收益率一度突破5%，创年内新高。东吴证券煤炭有色钢铁行业首席分析师孟祥文表示：“关税事件强化了市场对美国经济‘滞胀’的预期，即便3月零售数据好于预期，也未能打消投资者对美国经济下行的担忧。” 与美元暴跌形成鲜明对比的是，黄金市场正上演一场“疯狂牛市”。4月21日，COMEX黄金期货主力合约盘中涨逾2%，突破每盎司3400美元关口；伦敦现货黄金同步刷新历史纪录，报3392.370美元/盎司。4月以来，黄金期货与现货价格均累涨超8%，年内涨幅更是接近29%。 “特朗普政策引发的信用裂痕与全球格局重构，可能已开启美元长期走弱的序幕。”詹春立判断。他指出，从交易端看，商业机构和对冲基金做多欧元与日元的净多头仓位显著上升，反映出市场对美元资产信心的缺失，以及在高不确定性下对实物资产的追逐。平安证券分析师陈潇榕强调：“美国关税政策反复可能加剧黄金短期波动，但海外宏观不确定性持续，中期黄金避险属性仍处于放大阶段。”她认为，长期来看，美元信用走弱的主线逻辑愈加清晰，黄金的货币属性正加速凸显。当前市场正经历一场前所未有的资产转移潮。数据显示，4月以来，资金正从美元资产全面流向黄金、欧元、日元等避险资产。孟祥文分析称：“关税事件加剧了市场对美元资产的风险溢价，而黄金作为‘终极避险资产’，其配置价值在信用货币体系动荡中愈发凸显。” 这一趋势在央行层面亦得到印证。世界黄金协会数据显示，2022-2024年全球央行年购金量均超1000吨，2025年这一趋势料将持续。分析人士指出，在地缘政治风险与货币体系重构的背景下，黄金将长期受益于避险需求与央行净买入的双重驱动。对于美元未来走势，机构普遍持悲观态度。詹春立认为，尽管当前美国经济数据尚未显著恶化，叠加利差维持高位，美元下行空间有限，但在信用弱化趋势下，美元或将在偏弱区间长期运行。他建议投资者关注非美货币与实物资产的配置机会。陈潇榕则强调黄金的中长期配置价值：“美元信用走弱与全球‘去美元化’进程相互强化，黄金的货币属性正从‘隐性’转向‘显性’。在尾部风险情景下，黄金价格可能突破每盎司4000美元。” 当前市场正面临多重变局：特朗普关税政策的反复无常、美元信用体系的裂痕加剧、黄金避险属性的全面激活，以及全球“去美元化”趋势的加速。瑞银分析师指出：“在地缘政治风险与货币体系重构的背景下，黄金将长期受益于避险需求与央行净买入。” 与此同时，国际货币基金组织（IMF）警告称，全球货币体系的碎片化可能加剧金融市场波动。对于投资者而言，黄金的“安全港”属性愈发凸显，而美股科技股的估值回调则可能为长期投资者提供布局机会。
金融界04-22 08:06
美元指数跌破99至98.78，创2022年4月以来新低，日内跌0.6%
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（引自路透社报道）这一政策导致投资者对美元资产的信心下滑，美元指数自4月7日的100.23快速跌至98.78。X平台用户@ErikWilcox91338分析：“关税战拖累美元，金融市场维稳难度加大。”（引自X平台）此外，市场对美联储降息预期的减弱也削弱了美元吸引力。美联储主席杰罗姆·鲍威尔4月17日表示：“通胀压力可能推迟降息，2025年利率路径保持谨慎。”（引自FXStreet报道）高利率预期未能有效支撑美元，凸显市场对经济衰退的担忧。主要货币对美元的强势表现美元指数下跌带动其他主要货币对美元显著升值。以下表格展示了4月21日美元对六种主要货币的汇率表现：货币对最新汇率日内变动月内变动 EUR/USD 1.1502 +1.0% +13.0% USD/JPY 141.00 -1.3% -6.2% GBP/USD 1.3350 +0.8% +7.5% USD/CAD 1.3600 -0.5% -2.8% USD/CHF 0.8608 -1.2% -5.0% USD/SEK 10.2000 -0.7% -3.5% 欧元表现尤为强劲，EUR/USD突破1.15，创2021年11月以来新高，反映了欧元区经济复苏与欧洲央行宽松预期的提振。（引自Wise汇率数据）日元与瑞郎作为避险货币也显著升值，显示市场对美元的避险需求减弱。市场与投资者的应对策略美元指数跌破99引发了市场的剧烈反应。全球股市承压，4月21日标普500指数下跌1.8%，纳斯达克指数跌2.3%，反映投资者对贸易战与经济衰退的担忧。（引自路透社报道）与此同时，黄金价格飙升至每盎司3375美元，创历史新高，显示避险资金流向贵金属。（引自X平台用户@frost_jazmyn）外汇交易员调整策略，X平台用户@laban_li表示：“美元下跌推动资金流向加密市场，比特币有望继续反弹。”（引自X平台）然而，美元的快速贬值对美国进口商构成压力，进口成本上升可能进一步推高通胀。零售商代表警告：“关税与美元下跌可能导致商品价格上涨10%-15%。”（引自彭博社报道）投资者需警惕汇率波动对资产配置的影响。美元指数未来走势展望展望未来，美元指数的走势将取决于贸易谈判、美国经济数据与美联储政策。X平台用户@guxiaqidan预测：“美元跌破99可能只是开始，若贸易战持续，DXY或测试95。”（引自X平台）市场预计5月美国CPI数据将进一步揭示通胀压力，若数据超预期，美联储可能维持高利率，短期支撑美元。但长期看，关税战与预算赤字扩大的风险可能继续拖累美元。摩根士丹利分析师表示：“美元指数可能在98-100区间震荡，需关注中国与欧盟的贸易报复措施。”（引自摩根士丹利研究报告）投资者应密切关注4月23日的美国零售销售数据与5月美联储会议纪要，以判断美元的下一波走势。编辑总结美元指数跌破99至98.78，创2022年4月以来新低，反映了特朗普关税政策与经济衰退预期的双重冲击。欧元、日元等主要货币对美元显著升值，黄金与加密资产因避险需求而上涨。美联储的高利率立场未能有效支撑美元，市场对美国资产的信心正在动摇。短期内，美元可能在低位震荡，但贸易战升级与通胀压力可能进一步削弱美元吸引力。投资者需关注贸易谈判与经济数据的最新动态，灵活调整资产配置以应对市场波动。（信息综合自彭博社、路透社、CNBC、FXStreet及X平台动态） [](https://www.reuters.com/markets/currencies/dollar-slide-decade-low-vs-swiss-franc-us-assets-selloff-2025-04-11/) 名词解释美元指数（DXY）：衡量美元对六种主要货币（欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗、瑞士法郎）的加权几何平均汇率，由洲际交易所维护。关税：政府对进口商品征收的税收，旨在保护国内产业或应对贸易争端，可能推高物价。（资料来源：经济学基础知识）避险资产：在经济不确定性增加时，受投资者青睐的资产，如黄金、日元、瑞郎。（资料来源：金融市场分析） 2025年相关大事件 2025年4月21日：美元指数跌破99，报98.78，创2022年4月以来新低，黄金价格升至3375美元/盎司。 2025年4月11日：特朗普宣布对多国加征10%-20%关税，中国报复性上调关税至125%，美元指数跌破100。 2025年3月31日：欧元区制造业PMI升至52.1，欧元兑美元突破1.127，美元指数跌至99.50。 2025年2月10日：美联储预测2025年通胀率达3.2%，美元避险需求下降，美元指数跌破100。国际投行与专家点评 “美元指数跌破99反映了关税战对美元信用的重创，短期内可能测试98，长期走势取决于贸易谈判结果。”——摩根士丹利首席经济学家Ellen Zentner，2025年4月20日（来源：摩根士丹利研究报告） “美元的快速下跌加剧了市场对美国经济衰退的担忧，黄金与日元等避险资产将继续受益。”——高盛全球策略师David Kostin，2025年4月19日（来源：高盛市场评论） “美联储的高利率政策未能抵消关税带来的负面影响，美元指数可能在98-100区间震荡。”——牛津经济研究院主任Kathy Bostjancic，2025年4月21日（来源：牛津经济研究院报告） “美元下跌对美国进口商构成压力，通胀风险上升，投资者应增加黄金与欧元资产配置。”——瑞银集团首席投资官Mark Haefele，2025年4月18日（来源：瑞银市场分析） “贸易战升级可能进一步削弱美元，市场需警惕中国与欧盟的报复性措施对全球经济的影响。”——花旗集团经济学家Andrew Hollenhorst，2025年4月17日（来源：花旗集团经济简讯）来源：今日美股网
今日美股网04-22 00:10
美元全面下跌：市场信心危机与欧元、瑞郎的强势表现
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但抛售仍在持续。这一现象反映了投资者对美元资产的担忧，同时为欧元与瑞郎等货币提供了支撑。编辑总结美元全面下跌的背景与市场对其经济计划的不信任息息相关。欧元与瑞郎的强势表现凸显了全球市场对避险资产和稳定货币的需求。在未来，市场动态仍将依赖于政策变化与全球经济发展。名词解释美元体系：指美元作为全球储备货币的核心位置。盘整区间：指价格在一定时间内波动的固定范围。避险货币：指在市场波动时期通常表现稳定的货币，如瑞郎。 2025年相关大事件 2025年4月18日：国际货币基金组织（IMF）下调全球经济增长预期，并提示地缘政治风险。 2025年4月12日：多国央行发表联合声明，宣布维持现行利率不变。 2025年4月8日：瑞士国家银行公布数据，显示一季度外汇储备显著增加。 2025年3月25日：亚洲开发银行（ADB）发布报告，强调地区经济下行压力。 2025年3月15日：欧洲央行宣布加息25个基点，欧元区债务市场波动。专家点评 2025年4月20日：机构分析师Adam Button表示，“虽然今天市场流动性稀薄，但抛售仍在持续。美元一直处于一个历经80年建立起来的体系的核心位置，而这一切正在被摧毁。” 2025年4月19日：摩根士丹利首席经济学家Robert Smith提到，“欧元的强势表现反映了市场对美国货币政策的不信任，同时强调了美元的脆弱性。” 2025年4月18日：巴克莱银行高级外汇分析师Emily Turner评论，“瑞郎的避险属性在当前市场环境下显得尤为重要，其表现延续了十年的趋势。” 2025年4月17日：德意志银行外汇策略师Sarah Walker指出，“美元的全面下跌可能会持续至第二季度，需密切关注美联储政策的变化。” 2025年4月16日：瑞士联合银行（UBS）研究员Michael Brand提出，“瑞郎对美元的突破反映了市场对避险货币的偏好及美元体系的动荡。” 来源：今日美股网
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