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研报透市：全球流动性多米诺骨牌开始倒下，警惕明年通胀超预期冲击
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债相对日债吸引力减弱。势必引发新一轮的美元资产抛售浪潮，美债利率将被再度推高。　　东吴宏观分析，此前一直秉持要保持宽松的日本央行，在年末突然改弦易张，背后很有可能受到通胀加速的影响。对于中国来说，当前通胀尚不构成问题，但是疫情优化以及确诊达峰之后，通胀环比加速也是大概率事件，届时政策会如何应对？日本央行的超预期举动可能算是敲响了警钟。　　中金宏观：日本央行退出宽松风险上升　　中金公司表示，日央行调整政策的直接目的在于“改善市场功能，平滑收益率曲线，保持宽松的金融条件”。更深层次看，通胀上升给日本央行带来压力，如若吸取欧美“前车之鉴”，日本通胀问题或也不应小视。虽然本次调整不代表政策转向，但向前看，不排除日本通胀上行倒逼日央行于2023年退出宽松。如是，则全球“便宜钱”的最后一个水龙头将被拧紧，发达经济体利率面临上行压力。　　民生宏观：全球流动性多米诺骨牌开始倒下　　民生宏观表示，日本货币政策正常化之路开启，意味着美债相对日债吸引力减弱。“日元-美元”套息交易空间，受制于利差收窄，或将进一步被压缩甚至逆转。这势必引发新一轮的美元资产抛售浪潮，美债利率将被再度推高。　　若日本央行持续收紧货币政策，或标志着疫情之前十年的全球美元循环范式的改变，引发一场规模浩大的全球金融资产再平衡。其背后本质上的逻辑是全球宏观环境从“低通胀-低利率-低波动”切换至“高通胀-高利率-高波动”。　　过去存在大量建立在“低利率-低波动”环境之上的宏观策略/行为，以日本、欧元区等负利率经济体内的投资者，在海外尤其是美国寻找高收益资产最为典型。其一，当前在“高利率-高波动”的宏观环境下，各国政策利率抬升，使得全球投资者在各国的资产配置开始出现调整的迹象，这将影响全球金融市场的定价。　　其二，金融市场高波动或将成为常态，当前不仅是日本，美国、欧元区等债券市场同样面临市场流动性恶化的局面，且蔓延至外汇、商品市场。在资产价格高波动的情况下，容易触发类似于“英国养老金扰动英国债券市场”的流动性危机。　　东吴宏观：明年国内可能要警惕疫情优化后的通胀超预期冲击　　东吴宏观认为，从政策上看日本央行意外“加息”确认了海外货币政策迎来了紧缩放缓的拐点；但是短期市场层面，年末全球流动性将面临大考，对流动性敏感的资产将面临阶段性冲击，对中国而言港股可能首当其冲。　　由于商品价格大涨、汇率大幅贬值等因素，日本国内通胀大涨，10月已经升至3.7％，上一次出现如此高的通胀还要回到1991年。尤其值得注意的是日本疫情在3月逐步放开，8月确诊达峰后，CPI环比开始明显加速，10月季调环比增长0.6％，创下2014年4月以来新高。东吴宏观分析，此前一直秉持要保持宽松的日本央行，在年末突然改弦易张，背后很有可能受到通胀加速的影响。　　东吴宏观认为，对于中国来说，当前通胀尚不构成问题，但是疫情优化以及确诊达峰之后，通胀环比加速也是大概率事件，届时政策会如何应对？日本央行的超预期举动可能算是敲响了警钟。
金融界2022-12-21
日本央行扰乱全球市场而一大批基金则从中获利机构押注日本央行采取进一步行动
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蒙受了惊人的损失。管理着约9400亿美元资产的施罗德投资基金经理Kellie Wood谈到政策调整时表示：“我必须保持耐心，但我知道它会来。市场现在将向日本央行施压。我们正在增加我们的空头头寸并建立我们的日元头寸，这有更多的支撑，我们正在努力。” M&G Investments投资主管Vikas Pershad等股权投资者也从这种转变中受益。鉴于日本央行的修正预期，Vikas Pershad本月抛售了日本出口商，转投银行和保险公司。此举被证明是有先见之明的，周二，三菱日联金融集团和三井住友金融集团等公司在亚洲市场飙升至四年高位。管理着140美元Vikas Pershad表示：“当我们与客户交谈时，这是我们在2023年的潜在惊喜清单上列出的东西，这是一个很有可能的事情，但这个时间点令人惊讶，应为这才能达到效果。” Orbis Investment Management日本总裁Tsukasa Tokikuni表示，该公司一直在“积极投资” Sumitomo Mitsui Trust Holdings Inc.等金融股。“我们一直在等待这一刻”。冒险赌注在输家中，日元空头将面临巨大损失，尤其是如果数十亿美元的资本涌回日本。对冲基金Blue Edge Advisors Pte投资组合经理Calvin Yeoh表示：“做空日元就像在最好的寿司店吃河豚。”他的系统性宏观基金在日本央行宣布声明前几天回补了一些日元空头头寸。“这之前大部分时间都是相对平静愉快的体验，但从现在起，它将是是有毒的令人窒息的。” 在周二的简报会上，日本央行行长黑田东彦强调调整不是加息，也没有暗示退出日本央行的收益率曲线控制政策。但一些人，比如瑞银投资组合经理Tom Nash表示央行可能正在为进一步行动奠定基础，“这感觉更像是一个临时行动，而不是故事的结局。我们将以接近4%的通胀率结束今年，而这只是暂时的这种情绪在日本已经明显改变。”
楼喆2022-12-21
日本央行调整YCC！全球利率螺旋上升发动机开动？日本央行行长黑田东彦火速发声“灭火”
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，日元的吸引力持续下降也导致了资本流向美元资产。　　第二个引发YCC可能退出市场的原因是发达国家普遍出现的高通胀。今年以来，由俄乌冲突推高的能源价格叠加后疫情时代供应链紧张推高的消费品价格上升所致，除中国以外的主要经济体均出现了不同程度的通货膨胀，而各国央行也陆续收紧货币政策以期给火热的通胀降温。　　日本央行可以如何应对？　　建银国际指出，一种选择是放弃YCC政策，向市场压力投降，与澳大利亚央行在 2021年11月的退出相似。这将使日元松一口气，但这将使日本央行失去信誉，并可能导致金融市场动荡和债务风险的上升。　　另一条路径是放弃日元汇率，标志着维持现有政策直至“任务完成”。对 YCC 政策的坚定可能会减少做空日本国债的额度，但可能会进一步拖累日元。　　除了做明确的选择以外，日本央行也可以选择暂时先通过讲话影响市场，并在必要时进行汇率干预，等待更多信息。一方面日本央行可以尝试等待美联储周期结束，避免改变YCC政策。另一方面，央行可以等待完成通胀目标的证据（中长期通胀回到目标，而不只反应短期供应因素），在合适的环境下退出YCC政策。　　很显然，从黑田东彦的讲话看，日本央行采取的是第三条路径。
金融界2022-12-20
经济+地缘政治动荡中国富人减持本国证券，开始更多关注美国及其他海外资产
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济政策和投资规则。一家拥有超过10亿美元资产的家族办公室驻香港的投资组合经理对路透社表示，他已将投资组合中中国资产的敞口从去年年底的80%削减至三分之一，并希望进一步削减这一敞口。由于问题敏感，这位投资组合经理要求不透露他和他的公司的姓名。他增加了对海外能源和房地产行业，尤其是日本和美国，以及风险投资的投资。另一家管理着超过10亿美元资产的中国家族理财室的管理合伙人表示，他的公司正在花“大量时间”研究日本和美国的基金经理和投资机会，同时也密切关注与中国重新开放有关的机会。美国驻香港领事馆在10月和11月举行了两次虚拟会议，将大中华地区的家族理财室与美国基金经理联系起来，根据路透和两名知情人士看到的一封电子邮件，突显了中国富人兴趣的上升。在上个月举行的一次会议上，因做空雷曼兄弟而出名的Greenlight资本总裁David Einhorn和谷歌前首席执行官Eric Schmidt的家族办公室负责人Ken Goldman都受到了邀请。美国领事馆告诉路透社，他们经常向各种各样的受众解释美国的投资和经济趋势。高盛表示，他出席了会议，而艾因霍恩没有回应路透的询问。瑞银全球财富管理首席投资办公室大中华区股票主管Eva Lee表示，过去几年，中国富人可能从国内市场赚了很多钱，但现在他们发现这种方式开始出现了问题。“投资者今年吸取了教训，他们意识到多元化是如此重要。”
Sue2022-12-19
澳大利亚1300亿美元财富基金押注通胀将持续
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表示，该公司1930亿澳元（1300亿美元）资产中有少数投资于黄金，该公司今年首次涉足大宗商品领域。他说，为对抗通胀而提高的利率，再加上战争和去全球化，正在破坏传统的股票和债券六比四的投资组合。　　Arndt周五在接受采访时表示：“我们希望寻求通胀保护。”“我们已经开始购买大宗商品和黄金以分散我们的风险敞口，这是有史以来第一次。”
金融界2022-12-19
今年获得29%回报的对冲基金经理认为美股未来几年将缺乏明确方向
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，股市就会走低。　　这位管理着12亿美元资产的市场老将预计，未来18-36个月，标普500指数将在3500点-4400点之间盘整。自从6月低点以来，该指数一直限于这一区间。周五收于3850点附近。　　“利率将具有粘性。标普500指数市盈率是19倍，进一步大幅上行很难，”Harnisch在接受采访时表示。“将是一个相当大的交易区间。”Harnisch自1968年以来便投身金融行业。　　面对经济衰退的阴影，Harnisch更青睐那些不论经济状况多糟糕，收入和利润都继续增长的公司。他说，具有此番韧性的是抓住对于高速互联网和清洁能源等不断增长的需求的企业，而政府也计划在这些领域花费大量资金来促进增长。
金融界2022-12-19
有史以来第一次！澳大利亚1300亿美元财富基金开始购买大宗商品和黄金押注全球通胀将持续
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该公司1930亿澳元(约合1,300亿美元)资产中有少数投资于黄金。值得注意的是，这是该基金首次涉足大宗商品领域。他说，为对抗通胀而提高的利率，再加上战争和去全球化，正在破坏传统的股票和债券60/40投资组合。 Arndt上周五在接受采访时表示：“我们希望寻求通胀保护。我们已经开始购买大宗商品和黄金——这是有史以来第一次——以分散我们的风险敞口。” 随着今年全球股市和债市的暴跌，许多投资公司都在想方设法缓冲自己的资金。 Arndt预计，地缘政治紧张局势加剧和去全球化将刺激更具粘性的通胀，要求各国央行将利率保持在限制性水平。他说，这提高了滞胀的风险，削弱了股票回报，并将减弱债券的防御作用。他表示：“对投资组合的构建保持同样的方法是不明智的。”他指的的传统的60/40投资组合。该公司在上周一发布的一份研究报告中详细介绍了这一策略。相反，该基金的目标是能够提供通胀保护的资产，如大宗商品和实物资产，以及风险资本、私募股权和对冲基金。Arndt说，与此同时，该公司上周敲定了收购悉尼机场3%股份的交易。基础设施资产 Arndt表示，该基金正在寻找“非常有针对性”的房地产和基础设施交易，而悉尼机场的股权将补充其在Telstra InfraCo Towers的现有持股。Telstra InfraCo Towers是一家移动电话基础设施网络。该基金还设立了一项职能，以管理投资组合中的流动性，因为由于利率的持续变化，出现另一场不稳定事件(如9月份英国国债市场危机)的可能性仍然存在。他表示：“我们预计，在美联储从市场撤出流动性的同时，这种出人意料的情况将继续出现。”
tqttier2022-12-19
一份报告引发的“血案”！比特币与币安币急跌币安遭遇60亿美元撤资、挤兑风暴愈演愈烈？
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近的提款。币安表示，其持有逾600亿美元资产，足以兑付提款。该公司披露的信息不包括其负债，因此很难确定其财务状况。在最近接受CNBC采访时，币安首席执行官赵长鹏拒绝证实，如果资金被要求作为FTX破产程序的一部分，该交易所是否有能力向FTX提供21亿美元的潜在追回资金。 “我们的财务状况很好，”赵长鹏说，并补充说他会把这些问题留给币安的律师。周五，币安再次强调了向客户提供外汇储备证明的计划，但没有承诺时间表。该交易所表示:“我们已经联系了包括四大在内的多家大型公司，他们目前不愿意为一家私人加密公司进行储备证明，我们仍在寻找一家愿意这样做的公司。” 币安补充说:“我们接受额外的透明度，我们正在研究如何在未来几个月最好地提供这些细节。” 然而，一些审计人员对加密行业对透明度的承诺表示怀疑。 FTX倒闭后，安永(EY)美国金融服务加密货币联席主管麦金托什(Paul MacIntosh)在领英(LinkedIn)上表示，储备证明报告没有评估公司的内部控制，“这最终导致了FTX的垮台”。他表示:“要在行业中实现真正的透明和信任，需要迈出更大的步伐。”他呼吁该行业投资于更好的会计体系、IT控制和独立的公司治理。几家审计公司表示，他们已将部分或全部与加密相关的客户提升至“高风险”级别，这将引发更彻底的工作，这将花费更长的时间，并导致更高的账单。 KuCoin表示，它了解玛泽的决定，并“愿意与任何领先的、有信誉的审计机构合作”。 Crypto.com表示，它将“在2023年及以后继续与信誉良好的审计公司合作”。 KuCoin和Crypto.com都表示，他们为客户提供了在网上单独验证自己持有的比特币的能力。
夏洛特2022-12-17
【最新】美联储每周资产负债表变动情况20221215
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从资产端规模来看，本周增加6.79亿美元；资产负债表总规模8.583万亿美元，较上周回升。其中，国债资产5.513万亿美元，MBS 2.658万亿美元。从负债端来看，逆回购增加318.91亿美元，逆回购账户规模2.551万亿美元。财政存款减少687.49亿美元，财政存款账户余额3421.04亿美元。这两项合计减少368.58亿美元。也就是释放流动性368.58亿美元。综合以上，本周流动性方面释放约375.37亿美元。本周准备金余额达3.170万亿美元，较上周回升。 6月2日，美联储的资产端规模是8.915万亿美元。 12月15日，资产端规模8.583万亿美元，较6月初减少3320亿美元。从资产端变化来看，持续减少的主要是国债资产，2022年6月2日国债资产为5.77万亿美元，MBS2.7万亿美元。 12月15日，国债资产5.513万亿，MBS2.658万亿。相比较6月初，国债资产减少约2570亿美元，MBS的规模相较6月初下降约420亿美元。 12月美联储议息会议上委员全票通过将基准利率上调50bps到4.25-4.50%区间，符合市场预期，这是美联储在连续4次加息75bps后，首次将加息幅度放缓至50bps，这意味着美联储由"追赶式加息"进入了"缓步加息观察期"。鲍威尔表示，尽管10月和11月通胀出现了超预期的下降，但是美联储需要看到更多通胀下降的证据，在这之前美联储将继续加息以达到利率足够限制性水平；当前紧缩的滞后影响尚未显现。同时，鲍威尔也承认美联储的政策正接近充分限制性。鲍威尔再次告诫不要过早放松货币政策，称降息周期开启需要美联储确信通胀会持续下降。对于美国经济，鲍威尔认为未来经济具有不确定性，尽管利率敏感行业如固定资产投资已有明显下降，但其他领域需求回落仍需时间。美联储的决策将取决于未来的经济数据，而非金融市场状况。请密切关注本公众号每周对美联储资产负债表的变化跟踪。
Cherry2022-12-16
美国和欧洲利率分化，黄金、美股、美元相信“软着陆”会实现吗？
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盛集团的一项分析，管理着大约4.8万亿美元资产的共同基金和对冲基金一直在将资金投入股票，这些股票将从通胀降温、利率下降和美国经济避免衰退中受益。高盛的分析发现，投资者在工业、材料和能源公司的股票持有量高于平均水平。这三个群体都倾向于对经济变化敏感，这意味着如果美国能够避免深度和长期的经济衰退或“硬着陆”，投资者的押注最终应该会得到回报。 (来源:《华尔街日报》) 最近的数据为投资者提供了一些希望，劳动力市场依然强劲，上月失业率降至3.7%的历史低位。消费支出上升。而且有迹象表明通胀正在缓和。上个月消费者价格上涨7.7%，涨幅强劲，但仍是自1月以来的最小同比涨幅。 Northern Trust Wealth Management首席投资官Katie Nixon在书面评论中表示，美国越来越有可能免于“经济急剧下滑的典型伤疤组织”。当然，华尔街的争论仍在激烈进行，其他投资者表示，更严重的衰退可能迫在眉睫。目前还存在其他挑战，其中之一是炙手可热的劳动力市场。在上个月的一次演讲中，美联储主席鲍威尔暗示工资增长仍然过快，无法让通胀回到央行2%的目标。 (来源:《华尔街日报》) 投资者可能会在未来几天对通胀和美联储的想法有所了解，美国劳工部将于周二公布 11 月份的消费者价格指数。该报告将让美联储在周三宣布今年的最终利率决定之前，对通胀进行最后一次审视。外界普遍预计央行将加息半个百分点，这将是自3月份以来的最小加息幅度，当时它再次开始收紧货币政策。但出人意料的强劲通胀数据可能会质疑美联储在2023年放慢加息步伐的计划。在数据显示11月生产者价格涨幅超过预期后，上周五美国股市下跌，并且出现每周下跌的姿态。 “每个人都将关注CPI数据的走向，”Ally高级市场策略师Brian Overby表示。“只要我们朝着正确的方向前进，它甚至不必是一个很大的下行数字。” 历史不利于美联储，央行数据显示，过去12次美联储收紧货币政策时，有9次经济陷入衰退，而经济低迷可能会给本已低迷的市场带来更大压力。股票从10月的低点大幅上涨，但标准普尔500指数今年仍下跌17%，有望创下2008年金融危机以来的最差年度表现。根据道琼斯市场数据，自1929年以来的经济衰退期间，股市通常下跌约30%。尽管如此，包括高盛、BMO财富管理和瑞士信贷集团在内的多家公司的分析师和经济学家都预测，明年经济将能够避免硬着陆。高盛经济学家约瑟夫布里格斯在一份报告中写道：“消费者支出面临的最重大挑战很可能发生在过去。” 该银行预计明年通胀将继续放缓，但失业率仅从目前的3.7%升至4.1%左右。无论最终是否会陷入衰退，许多人表示他们在一件事上达成一致：市场可能会在一段时间内保持波动。 “2022年不是一场野餐，但很明显美联储必须收紧政策，”巴林银行首席全球策略师兼巴林投资研究所负责人克里斯托弗·斯马特说。斯马特说，美联储在未来几个月的路径，以及因此的市场前景，看起来不那么简单。他补充说，在短期内，他建议客户持有额外现金以应对市场波动。“这取决于通货膨胀率会走多低以及需要多长时间才能到达那里，这决定了在此过程中会出现什么样的潜在损害，”斯马特说。#2023年前景展望#
小萧2022-12-12

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