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国债：美债收益率高位还能持续多久

能是难以缓解的。　　　　　　回到美债市场，我们可以发现此轮美债收益率上涨的核心逻辑是通胀导致美联储加息。而加息的主要目的是通过减少需求来抑制通胀，而需求则是由经济的景气度来决定。接下里我们可以看一下美国的主要经济指标：　　首先是PMI，我们可以看到9月ISM的制造业PMI数据为50.9，环比回落1.9％，而ISM的非制造业PMI为56.7，环比回落0.2％。9月的PMI数据出现了一定的分化，制造业的PMI出现了明显的回落，而非制造业的PMI数据则仍有一定的韧性。　　　　其次，我们看下就业市场，9月美国失业率虽然回落至3.5％，环比降低了0.2％，就业市场虽然看似强劲。但分析数据我们可以发现失业率的下降和劳动参与率的回落息息相关，而实际上美国当周初次申请失业金的人数已经连续两周出现反弹。　　　　　　第三、我们可以看下外贸数据，我国8月份的出口增速出了明显的回落，出口增速由7月份的17.9％回落至8月份的7.1％，这其中对美出口是在主要国家中下滑幅度最大的，对美出口增速由7月份的10.97％回落至8月份的-3.77％。而同样是对美出口大户的韩国及我国台湾地区在近期的出口增速也出现了明显的回落。这也意味着美国市场的需求正在出现回落，而其他成屋销售及耐用品订单数据见顶也应证了这点。　　　　　　综上所述，虽然美国的部分经济数据仍有韧性，通胀数据也因为劳动力市场的紧缺而暂时维持在高位震荡，但大多数的经济数据已经开始出现见顶回落的迹象。因此我们在此预测美国的需求见顶可能正在路上。反应在美债收益率上，也许当下4％附近的高位震荡持续的时间可能不会太久。在接下来的一两个月，美国数据公布后也许可看到美债收益率的回落。

金融界2022-10-19

债市早报：监管组织地方申报2023年专项债项目，远洋集团拟2.33亿元出售北京中国人寿金融中心10%股权

条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　10月18日，各期限美债收益率普遍小幅下行。其中，10年期美债收益率小幅下行1bp至4.01％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　10月18日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄1bp至42bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄2bp至39bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄3bp至17bp。　　10月18日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行4bp至2.41％。　　2. 欧债市场：　　10月18日，由于英国央行宣布缩表计划中暂不包括长期国债，英国10年期国债收益率下行4bp至3.94％，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍变化很小。其中，德国10年期国债收益率小幅上行1bp至2.28％，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率均维持不变。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至10月18日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-10-19

债市早报：10月MLF等量平价续作，主要利率债收益率窄幅波动

/股。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　10月17日，10年期美债收益率小幅上行2bp至4.02％，其余各期限美债收益率普遍小幅下行或维持不变。　　数据来源：iFind，东方金诚　　10月17日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄5bp至43bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄8bp至41bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄6bp至20bp。　　10月17日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行4bp至2.45％。　　2. 欧债市场：　　10月17日，受英国新任财长宣布撤销此前减税计划影响，市场情绪得到较大提振，英国10年期国债大幅反弹，国债收益率大幅下行42bp至4.00％，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率也普遍大幅下行。其中，德国10年期国债收益率下行9bp至2.27％，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行8bp、15bp和9bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至10月17日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-10-18

债市早报：党的“二十大”在京开幕，大会报告亮点纷呈

债”。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　10月14日，各期限美债收益率普遍小幅上行。其中，10年期美债收益率上行3bp至4.00％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　10月14日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄2bp至48bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄1bp至49bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至26bp。　　10月14日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行7bp至2.41％。　　2. 欧债市场：　　10月14日，虽英国上任新财政部长，但市场情绪仍未得到安抚，英国10年期国债收益率大幅上行14bp至4.42％，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率也普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行6bp至2.34％，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行7bp、9bp和7bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至10月14日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-10-17

债市早报：银行间主要利率债收益率普遍下行，旭辉控股公告集团商业营运维持正常

转债。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　10月13日，美国9月CPI及核心CPI超预期增长引发市场震动，点燃美联储继续大幅加息的预期，各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，2年期美债收益率大幅飙升19bp至4.47％，10年期美债收益率上行6bp至3.97％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　10月13日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大13bp至50bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大12bp至50bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至24bp。　　10月13日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行5bp至2.34％。　　2. 欧债市场：　　10月13日，媒体称英国官员正在讨论修改首相特拉斯提出的全面减税计划，受此消息影响，英镑和英国国债应声上涨，英国10年期国债收益率大幅下行19bp至4.22％。当日其余主要欧洲经济体10年期国债收益率也普遍大幅下行。其中，德国10年期国债收益率下行5bp至2.30％，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行10bp、14bp和9bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至10月13日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-10-14

债市早报：银行间主要利率债收益率多数下行，转债市场三大指数集体走强

条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　10月12日，美联储9月货币政策会议纪要发布后，各期限美债收益率普遍小幅下行。其中10年期美债收益率下行2bp至3.91％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　10月12日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度维持在37bp不变；2/30年期美债收益率利差维持在38bp不变；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度维持在22bp不变。　　10月12日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅下行2bp至2.29％。　　2. 欧债市场：　　10月12日，除英国10年期国债收益率下行4bp至4.41％外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行4bp至2.35％，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行6bp、13bp和2bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至10月12日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-10-13

债市早报：9月社融、贷款增速均超预期，房企融资情况稍有好转

条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　10月11日，各期限美债收益率走势不一，其中10年期美债收益率上行4bp至3.93%。　　数据来源：iFind，东方金诚　　10月11日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄4bp至37bp；2/30年期美债收益率利差收窄6bp至38bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄6bp至22bp。　　10月11日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率大幅上行4bp至2.31%。　　2. 欧债市场：　　10月11日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍小幅下行。除法国10年期国债收益率下行1bp外，德国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率均下行2bp；德国10年期国债收益率报收2.31%。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至10月11日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-10-12

债市早报：债市情绪延续暖意，监管指示六大行加大对房地产融资支持力度

条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　10月10日，因哥伦比亚日假期，美国债市休市一天。　　2. 欧债市场：　　10月10日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍较大幅上行。其中，英国央行推出新措施救市后未能缓解英债跌势，10年期国债收益率仍大幅上行23bp至4.47％；德国10年期国债收益率上行13bp至2.33％；法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行8bp、8bp、9bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至10月10日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-10-11

债市早报：两部门阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限，云南康旅推动债务优化

色债。　　（三）海外债市　　1. 美债市场：　　9月29日，在美联储官员重申加息后，美债收益率重新转为上行，其中两年期美债收益率大幅上行9bp至4.16％，10年期美债收益率上行4bp至3.76％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　9月29日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大5bp至40bp；2/30年期美债收益率利差扩大3bp至5bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大5bp至27bp。　　9月29日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率大幅下行14bp至2.19％。　　2. 欧债市场：　　9月29日，欧洲国债收益率在前一日回落后重拾升势，英债收益率领衔上行。英国10年期国债收益率重新上行22bp至4.22％，其余主要欧洲经济体中，德国10年期国债收益率上行6bp至2.21％，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行8bp、12bp和8bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至9月29日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理

金融界2022-09-30

债市早报：央行设立设备更新改造专项再贷款，远洋资本即将委任财务顾问发起美元债展期

股东。　　（三）海外债市　　1. 美债市场：　　9月28日，美债收益率普遍大幅下行，下行幅度在20bp以上。10年期美债收益率从前一日3.97％的高点大幅下行25bp至3.72％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　9月28日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至35bp；2/30年期美债收益率利差收窄8bp至2bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄12bp至22bp。　　9月28日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率维持在2.33％不变。　　2. 欧债市场：　　9月28日，因宣布大规模临时购债计划，英国10年期国债收益率大幅下行50bp至4.00％，其余主要欧洲经济体中，除意大利10年期国债收益率上行7bp外，德国、法国、西班牙10年期国债收益率均跟随下行，下行幅度分别为10bp、8bp和10bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至9月28日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理

金融界2022-09-29

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