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债市早报：11月官方PMI指数在收缩区间延续下滑，月末资金面继续收敛

回权。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　11月30日，受鲍威尔讲话暗示12月放缓加息影响，各期限美债收益率普遍大幅下行。其中，2年期美债收益率下行10bp至4.38％；10年期美债收益率下行7bp至3.68％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　11月30日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄3bp至70bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大6bp至12bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄9bp至2bp。　　11月30日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行9bp至2.34％。　　2. 欧债市场：　　11月30日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率下行4bp至1.89％，法国10年期国债收益率大幅下行15bp，但意大利、西班牙、英国10年期国债收益率则分别上行5bp、4bp、6bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至11月30日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理

金融界2022-12-01

纳指期货仍然处于反复阶段周四鲍威尔讲话可能继续对市场施压 — 2022.11.30

于风险市场来说是引发恐慌的假设，即便是美债市场都出现了大量资金离场。 Twitter @Phyrex_Ni 当然现在即便是布拉德的发言也不能算作是最终的结论，即便是周四凌晨三点鲍威尔的讲话都未必代表了15号议席会议的结论，毕竟美联储还是要看数据进行的。而且目前来说如果11月的通胀数据没有出现太大的增幅，起码12月加息50个基点是已经被定调的。最大的博弈仍然是在美联储的点阵图上。而且按照11月美联储的会议纪要来看，虽然当时的通胀因为二手车和医疗数据的录入而出现下浮，但美联储不会不知道这个原因，而会议纪要中依然显示了部分的票委选择在12月减少加息，并且认为终端利率只会略高于9月份的预期（4.6%），所以现在认为美联储会改变会议纪要中体现的思路还为时过早。这并不代表这篇推文的背后是在看多，而是在阐述一个事实，虽然最大的博弈还是在12月15日的加息决策以及点阵图，但是12月2日的非农数据和失业率以及12月13日的CPI数据，这两个数据中前者是决定了美联储加息的上限，而后者则代表了美联储加息的下限。这两个数据都没有公布的情况下，仅是美联储的预期管理。这里就不去猜测是否会因为提前通过抑制市场来释放可能会由宣布加息和终端利率带来的反弹，毕竟都是臆测并没有事实的证明。所以重点之一还是要放在明天凌晨鲍威尔的讲话，并且要做好鲍威尔“鹰中藏鸽”或“鹰王附体”的可能，尤其是发言内容较为鹰派的时候风险市场必然会出现下跌的情绪。所以对于目前仍然处于空仓准备入场的小伙伴来说，鲍威尔讲话后未必是最稳妥的购买时间，如果希望可以更加安全一些，可以和我一样选择等到美联储的加息以及终端利率公布后才分步建仓，这也是我之前就说过的建仓方案，而且从目前来看，这套方案虽然没有抓出短线行情，但起码本金没有损耗。而对于已经持仓或者是希望看多或看空的小伙伴来说，鲍威尔的发言按照历史规律来看，确实是鹰派的可能较大，但却不能忽视可能鲍威尔的一两句话就被风险市场提炼而过度解读，自从加息以来这种事情发生的并不少，所以经常会出现当鲍威尔讲话的时候（前后）风险市场多空双向被动减持。从目前的情况来看，对于非农就业和失业率的预测已经蛮多了，当前几个大型的机构都认为非农就业的数据会提升到20万人，相比上个月环比数据还是降低6万人的就业，已经算是不错的数据了，而失业率目前的预期还是和上月同样保持在3.6%。强劲的就业和低谷的失业率都是美联储认为美国经济不会出现衰退的原因。所以即便是鲍威尔的讲话会促使风险市场出现下跌的情绪，但如果非农和失业率能够按照预期的数据公布，那么对于风险市场依然是起到提振的作用。而相比于较为看好的非农数据来说，最关键的通胀依然也是最为头疼的。首先就是波动较大的油价，已经可谓是一波三折了，到现在又传出欧佩克将要继续缩减产量。这对于美国的油价来说确实不是好消息，虽然当前的油价在民主党释放储备石油以及油商预期美国会出现购买力衰退的情况下走低，但是在这条信息出现后，油价依然出现了反弹，布伦特几乎触及了87美元，而WTI则险些突破80美元，利好风险市场的点在于11月即将结束，11月的油价也确实相对10月回落不少。对于11月的CPI降低会有不小的促进作用，但如果继续上涨的话，很有可能会在2023年1月前使得油价回到100美金左右，这也是最近机构的预期，不过今天传出消息白宫寻求以70美金的固定价格补充战略石油的储备。如果能够找到，并且民主党肯继续通过释放储备石油来缓解石油价格的上涨，那就是另一个故事了。而另一个对于通胀来说不利的信息就是占通胀比例最大的房价出现了反弹，相信这也是让美联储最为头疼的事情。虽然S&P CoreLogic Case-Shiller的数据显示九月份开始美国的房价就出现了下跌的情况，但实际上我们在十月和十一月公布的（九月和十月）通胀数据中不但没有出现房价下跌的数据，反而还是在上涨的。虽然确实有存在数据滞后的可能，但从最新的联邦住房金融局公布的数据来看，2023年的单元房产的价格会比2022年继续提升7.9万美金，而单套的价格会达到 726,200 美元，而其中一些高成本地区更会在该预期金额下提升将近150%。所以美国的住房是不是真的能实现长期的下降，目前仍然是未知之数。目前除了石油和住房外，美国铁路工人的罢工也是需要注意的，尤其是运输和仓储一直是通胀中较高的部分，如果应对不好，不但会出现巨额的经济损失，甚至可能会助长通胀的上升。所以从当前已知的数据来看，虽然11月的通胀可能会有不错的走势，但12月开始甚至是2023年则未必会一帆风顺。因此，在很有可能会出现改变宏观情绪的事件点时，要么就是纯村的赌，这比开大小中奖的机率都小，小伙伴们应该不会忘记FTX暴雷的第一个晚上吧，虽然鲍威尔的讲话不至于也来一出空多空的三次极端行情，但这也代表着仓位管理或风险管理的重要性。别的也没什么可说的了，毕竟只有足够的本金才有赚钱的可能。继续看回纳指期货，可以看到凌晨美股闭盘前，纳指和纳指期货都是处于下跌的状态，较为明显的高开低走，但最近连续两天都极为相似，凌晨五点闭盘后纳指期货开始走高，尤其是早晨八点开始上涨的幅度比较明显，甚至还带动了黄金的上涨，今天也看到很多小伙伴再问什么BTC和ETH涨起来了。其实这个原因在昨天的视频中已经阐述了，当前的币市相对于纳指期货来说，和黄金的价格走势会更加符合一些，所以当黄金的价格出现上涨的时候BTC和ETH的价格也会做出反应，这也代表了开始出现资金投资“非美元”资产的趋势，但毕竟黄金也好，纳指期货也好都依然受到宏观情绪的影响。而宏观情绪目前又处于重大事件前的博弈情况，所以就像我们在前边所说过的一样，多空都不在是单一市场就可以决定的，目前很有可能包括美联储甚至是鲍威尔自己都不清楚15日的议息的最终结论。尤其是我们从币市的各种数据来看，牛回的可能性基本不存在，更多也就是因为加息的阶段性结束而走出阶段性的底部。短期确实有博反弹甚至是持续上涨的可能，但从整体2023年的趋势来看，当前更大的博弈已经不在是加息多少或者是终端利率的取值，而是美国是否会陷入经济衰退，如果陷入的话，会衰退多久。这可能才是确定是反弹还是反转的关键。尤其是美联储在衰退中是否会像2020年的那样通过放水快速结束衰退。当然，这看上去还是挺远的。毕竟还有大半年的时间，在这期间如果能把握好建仓的时机和控制好仓位仍然有很大的机会。毕竟相对来说2023年美联储会结束加息，2024年开始缩减终端利率都是对于风险市场释放出回暖的预期。在这之前最重要的仍然是让自己有足够的资金，少赚也是赚，但亏就是真的亏了。

Phyrex2022-11-30

债市早报：资金面收敛、地产宽信用发力、防疫放松预期升温，债市连续调整

条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　11月29日，各期限美债收益率普遍继续回升，其中，2年期美债收益率小幅上行2bp至4.48％；10年期美债收益率上行6bp至3.75％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　11月29日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄4bp至73bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度小幅扩大1bp至6bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄3bp至11bp。　　11月29日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.25％。　　2. 欧债市场：　　11月29日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍回落。其中，德国10年期国债收益率下行5bp至1.93％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行6bp、10bp、8bp和3bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至11月29日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理

金融界2022-11-30

债市早报：证监会5项措施优化房地产股权融资，美联储多名官员发表鹰派政策表态

赎回。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　11月28日，包括美联储副主席、纽约联储主席等在内的多名官员发表鹰派政策表态，推动各期限美债收益率普遍小幅回升，其中，2年期美债收益率上行4bp至4.46％，10年期美债收益率小幅上行1bp至3.69％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　11月28日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至77bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄1bp至5bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至14bp。　　11月28日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行6bp至2.26％。　　2. 欧债市场：　　11月28日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍继续上行。其中，德国10年期国债收益率小幅上行1bp至1.98％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行18bp、7bp、3bp和1bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至11月28日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理

金融界2022-11-29

美联储鹰派表态效果渐弱美债市场押注衰退将逼使长期利率下行

美国国债市场正在为明年经济衰退厉兵秣马，虽然美联储仍忙于加息，但交易员预测长期利率势将下行。　　长期美国国债收益率已经低于3.75％-4％的联邦基金目标利率区间，市场预测未来几个月还会升息1个百分点。期权市场也出现了一些行动，部分投资者正在采取措施对冲美联储将政策利率下调至目前一半的风险。　　市场并没有坐等更多确凿的经济证据证明今年疯狂的货币紧缩会导致202

金融界2022-11-28

债市早报：年内“二次降准”落地，地产宽信用压制债市情绪

条款。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　11月25日，感恩节后市场继续消化美联储会议纪要传递的很快放慢加息的信号，各期限美债收益率普遍进一步下行，其中，2年期美债收益率下行4bp至4.42％，10年期美债收益率下行3bp至3.68％，为七周以来最低水平。　　数据来源：iFind，东方金诚　　11月25日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄1bp至74bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至6bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄3bp至11bp。　　11月25日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.32％不变。　　2. 欧债市场：　　11月25日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍继续大幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行13bp至1.97％，，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行14bp、19bp、16bp和8bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至11月25日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理

金融界2022-11-28

债市早报：银保监会介绍稳房地产最新进展，六大行集体出手落实“地产16条”举措

5日。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　11月24日为感恩节假期，美债市场休市一日。　　2. 欧债市场：　　11月24日，除英国10年期国债收益率上行3bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍继续大幅下行。其中，德国10年期国债收益率下行7bp至1.84%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行8bp、12bp和9bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至11月24日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理

金融界2022-11-25

债市早报：国常会部署适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕

条款。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　11月23日，因美联储公布11月会议纪要显示多数官员支持放缓加息，各期限美债收益率普遍继续下行，其中，2年期美债收益率小幅下行1bp至4.46％，10年期美债收益率下行5bp至3.71％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　11月23日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至75bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄4bp至3bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至14bp。　　11月23日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.32％不变。　　2. 欧债市场：　　11月23日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅下行。其中，德国10年期国债收益率小幅下行7bp至1.91％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行9bp、12bp、10bp和12bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至11月23日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理

金融界2022-11-24

债市早报：资金面进一步宽松，利率债长券走弱短券续强

条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　11月22日，各期限美债收益率普遍下行，其中，2年期美债收益率小幅下行1bp至4.47％， 10年期美债收益率大幅下行7bp至3.76％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　11月22日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大6bp至71bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄1bp至7bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至10bp。　　11月22日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行1bp至2.32％。　　2. 欧债市场：　　11月22日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率小幅下行4bp至1.98％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行3bp、1bp、3bp和6bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至11月22日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理

金融界2022-11-23

债市早报：11月LPR报价保持不变，央行、银保监会召开全国性商业银行信贷工作座谈会

条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　11月21日，各期限美债收益率走势分化，中短期限美债收益率普遍下行，其中2年期美债收益率下行3bp至4.48％；长期限美债收益率普遍上行，其中10年期美债收益率小幅上行1bp至3.83％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　11月21日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄4bp至65bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄2bp至8bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄1bp至6bp。　　11月21日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行6bp至2.31％。　　2. 欧债市场：　　11月21日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化，法国10年期国债收益率保持不变，英国10年期国债收益率下行4bp，其余主要经济体10年期国债收益率均小幅上行。其中，德国10年期国债收益率小幅上行1bp至2.02％，意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行3bp和2bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至11月21日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理

金融界2022-11-22

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