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CPI来势汹汹美债如临大敌美银已放弃重要预测！

率接近2008年金融危机前的最高水平，美债市场正朝着连续第三年的亏损走势发展。本周将有助于确定债券交易员们的判断是否正确。周三发布的月度消费者价格指数报告（CPI）将提供最新的见解，以了解美联储可能还需要采取何种措施将通胀拉回目标水平。随着经济逆势增长和能源价格上涨，经济学家预测8月CPI将出现14个月来最大的涨幅，而掉期市场则对其可能超过预期的风险进行了定价。这些数据可能会给美国国债市场带来新的冲击。根据经济学家的中位数估计，8月CPI的同比增长率预计将加速至3.6%，尽管核心指标（剔除食品和能源成本）预计回落至4.3%。按月计算，整体CPI预计将增长0.6%，是自2022年6月通胀达到峰值以来的最大增幅。彭博首席美国经济学家Anna Wong说，“我们预计总体CPI环比增速将提高至0.6%（7月份为0.2%），主要受到汽油价格上涨的影响，同比增速预计为3.6%（7月份为3.2%）。市场可能会得出美联储将不得不加息的结论，但我们认为这是错误的理解。除了CPI之外，美债市场还面临着大量新债涌入，这加剧了长期收益率的上升压力。投资者也开始撤离长期债券，押注长期收益率将再次超过短期收益率。法国巴黎银行美国利率策略主管William Marshall表示，美债市场“现在处于收益率的峰值领域”。然而，他表示，美债任何即将到来的反弹都不会导致长期收益率的显著下降，这将支持2024年更陡峭的收益率曲线。

金融界2023-09-11

债市早报：8月CPI同比重回正增长；资金面紧平衡，债市震荡偏弱

满足赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月8日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率上行4bp至4.98%，10年期美债收益率则下行1bp至4.26%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月8日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大5bp至72bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至6bp。 9月8日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.33%。 2. 欧债市场： 9月8日，除法国10年期国债收益率保持不变以外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行2bp至2.61%，意大利、西班牙、英国10年期收益率分别下行1bp、2bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月8日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-09-11

债市早报：资金面进一步收敛，银行间主要利率债收益率多数上行

满足赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月7日，各期限美债收益率普遍转为下行。其中，2年期美债收益率下行7bp至4.94%，10年期美债收益率下行3bp至4.27%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月7日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄4bp至67bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄5bp至2bp。 9月7日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.32%。 2. 欧债市场 9月7日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行4bp至2.62%，法国、意大利、西班牙、英国10年期收益率分别下行4bp、5bp、6bp和1bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月7日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-09-08

债市早报：资金面趋于收敛，银行间主要利率债收益率普遍上行

向下修正条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月6日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行7bp至5.01%，10年期美债收益率上行3bp至4.30%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月6日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至71bp；5/30年期美债收益率利差由1bp收窄至倒挂7bp。 9月6日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.30%。 2. 欧债市场 9月6日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行4bp至2.65%，法国、意大利、西班牙、英国10年期收益率分别上行5bp、7bp、4bp和6bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月6日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-09-07

两大风险对冲需求激增芝商所重启三月期美债期货

和重建政府现金储备而不得不加大发债量，美债市场的波动性正在加大。根据一份声明，芝商所计划于10月2日开始交易与基准的三个月期美债挂钩的期货合约，目前正等待监管机构批准。自从美国政府在6月初暂停债务上限以来，财政部已发行了超过1万亿美元的债券。尽管市场目前已经吸收了这一供应，但后续能否继续吸收依然让人担忧，债券和隔夜回购协议（这些贷款以国债作为抵押品）的利率仍可能被继续推高。 “相对于净发行量、较高的利率水平、持续不确定的利率走势、持续的预算赤字以及美国可流通债务的组成变化，现在是（重启三月期美债期货）的合适时机”，芝商所全球利率和场外产品负责人阿加·米尔扎（Agha Mirza）表示。与3个月期美国国债挂钩的期货于1976年3月首次推出，当时美联储十余年的抗通胀行动导致了历史性的政策紧缩。该合约的交易一直很活跃，直到20世纪90年代初，当时与伦敦银行间同业拆放利率（Libor）挂钩的欧洲美元期货的地位超过了这一期货，芝商所最终于2014年将该合约退市。目前短期国债的占比正在增长，在美国可流通证券中，短期债券的份额从解决债务上限前的16%膨胀至19%。美国财政部借款咨询委员会上个月表示，尽管该比例接近其推荐范围的上限，但鉴于投资者需求，该委员会对短期国债供应占比增加感到满意。在Libor和欧洲美元期货消失之后，芝商所正在重新推出该产品，为投资者提供一种抵消潜在市场动荡的方式。这个国债期货合约的设计与交易所基于Libor的继任者——担保隔夜融资利率（SOFR）的期货合约类似。米尔扎表示，客户对交易国债期货表达了兴趣。 “对于期货交易员来说，欧洲美元已经消失了，而SOFR联邦基金利差变动不大”，Futures First 加拿大的分析师Rishi Mishra说道。“现在有了国债期货，这给我们提供了更多的选择，以便我们能够表达自己的观点”。

金融界2023-09-06

债市早报：资金面进一步宽松，银行间主要利率债收益率小幅下行

回完成后摘牌。（四）海外债市 1. 美债市场 9月5日，沙特延续减产导致通胀预期升温，推动各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，2年期美债收益率上行7bp至4.94%，10年期美债收益率上行9bp至4.27%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月5日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄2bp至67bp；5/30年期美债收益率利差扩大1bp至1bp。 9月5日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行3bp至2.29%。 2. 欧债市场 9月5日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行3bp至2.61%，法国、意大利、西班牙、英国10年期收益率分别上行4bp、4bp、6bp和5bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月5日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-09-06

债市早报：资金面继续向宽，银行间主要利率债收益率普遍上行

告将提前赎回。（四）海外债市 1. 美债市场 9月4日，因劳动节假日，美债市场休市。 2. 欧债市场 9月4日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍继续上行。其中，德国10年期国债收益率上行4bp至2.58%，法国、意大利、西班牙、英国10年期收益率分别上行3bp、7bp、4bp和5bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月4日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-09-05

债市早报：四大一线城市全面执行“认房不认贷”政策，主要回购利率大幅下行

向下修正条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月1日，当日公布美国ISM制造业PMI创6个月新高，推动各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行2bp至4.87%，10年期美债收益率上行9bp至4.18%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月1日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄7bp至69bp；5/30年期美债收益率利差扩大3bp至0bp。 9月1日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.26%。 2. 欧债市场 9月1日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行7bp至2.54%，法国、意大利、西班牙、英国10年期收益率分别上行8bp、10bp、8bp和7bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月1日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-09-04

贝莱德高管：美联储应已完成加息是时候大举进军美债市场

贝莱德全球固定收益部门首席投资官Rick Rieder表示，劳动力市场降温为有关美联储已完成加息的猜测提供了支撑，使得债券的吸引力升至几个月来最高。尽管8月美国招聘步伐回升，但劳工部的报告还显示薪资增长放缓且失业率跃升至2022年2月（即美联储开始加息前的一个月）以来的最高水平。 “我认为你可以用这作为劳动力市场开始出现闲置的另一个指标”，而且与此同时“通胀有所下降，”Rieder周五表示，“美联储应该已完成加息了。相比于过去几个月，你肯定可以增加一些利率敞口。” 贝莱德全球固定收益部门首席投资官Rick Rieder表示，美国8月就业数据能被视作劳动力市场开始出现闲置的一个“基准指标”。 “我们喜欢持有短期债券，”他说，“但我认为现在你实际上可以在曲线上进一步延伸”，而“我们已经部分上增加了中期债券的敞口。” 据摩根大通表示，随着投资者把握住比银行存款利率更有吸引力的收益率，2023年美国货币市场共同基金将比过去十年中的任何一年都吸纳更多的现金。一项追踪美国规模前一百货币基金的Crane Data LLC指数显示，截至8月30日的货币基金7天期收益率平均为5.16%。掉期市场当前

金融界2023-09-02

贝莱德高管：美联储应已完成加息是时候大举进军美债市场

贝莱德全球固定收益部门首席投资官Rick Rieder表示，劳动力市场降温为有关美联储已完成加息的猜测提供了支撑，使得债券的吸引力升至几个月来最高。尽管8月美国招聘步伐回升，但劳工部的报告还显示薪资增长放缓且失业率跃升至2022年2月（即美联储开始加息前的一个月）以来的最高水平。 “我认为你可以用这作为劳动力市场开始出现闲置的另一个指标”，而且与此同时“通胀有所下降，”Rieder周五在表示，“美联储应该已完成加息了。相比于过去几个月，你肯定可以增加一些利率敞口。”“我们喜欢持有短期债券，”他说，“但我认为现在你实际上可以在曲线上进一步延伸”，而“我们已经部分上增加了中期债券的敞口。”

金融界2023-09-02

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