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美国例外主义终结？全球资产或将将面临重大调整
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”这一时代的终结，以及“美国资产的买方罢工”的开始。这对美国来说是个问题，因为外国人持有33%（8.5万亿美元）的美国国债，27%（4.4万亿美元）的美国公司债券，18%（16.5万亿美元）的美国股票。因此，美国美元正处于一个长期的熊市之中，美国收益率曲线即将变陡，而过去标志性的标准普尔500市盈率“底线”20倍，如今已成为新的“天花板”。转到一个名为“做多2年期国债，做空标普500”的部分，这是Hartnett多年前（准确来说是在2022年熊市期间）创造的词汇，策略师指出了过去一周的主要动态，即“美国收益率上升，股票下跌，美元走弱”，这些因素正在推动全球资产的抛售，并可能迫使政策制定者采取行动；但在那之前，他建议“卖掉反弹”，也就是说，做多2年期国债，做空标普500，直到：美联储大幅降息，打破“更高收益率、更低股票、更低美元”的清算循环；美国-中国贸易战暂停，逆转全球经济衰退的趋势；顺便说一句，回顾他上周的交易建议，Hartnett仍然认为，标准普尔500指数在4800点是购买风险资产的合适时机，前提是政策恐慌让衰退变得短暂且温和。接下来，我们看一下最新的资金流动，其中有一些值得注意的变化：国债：创下历史上最大的每周流入（188亿美元）；高收益债券：创下历史上最大的每周流出（159亿美元）；投资级债券：自2022年10月以来最大的流出（120亿美元）；银行贷款：创下历史上最大的每周流出（54亿美元）；通胀保护国债（TIPS）：自2021年11月以来最大的流入（16亿美元）；股票：大规模流入489亿美元，其中70.3亿美元流入“被动”基金，而213亿美元流出了“主动”基金（如雷曼危机和COVID疫情导致的ETF“份额创建”，以促进股票销售/做空）；金融股：创下历史上最大的流出（36亿美元）；外国投资：抛售美国股票（65亿美元）和美国公司债券（30亿美元），购买美国国债（6亿美元）。这引出了Hartnett的最新大局观，他如前所述，持有2年期国债多头，标普500空头，并建议“卖掉风险资产的反弹，直到美联储降息打破‘更高收益率、更低股票、更低美元’的清算循环，或者美国-中国贸易战缓和以逆转衰退势头，或者美国消费者的购买力通过实际工资提高、油价低于每加仑3美元、大规模抵押贷款再融资等方式恢复。” 然后，Hartnett提醒读者注意3P规则：最大悲观的市场定位 + 最大悲观的利润预期 = 政策恐慌总是预示着市场的大低点… 关于市场定位：Hartnett表示，投资者情绪极度悲观（这就是为什么风险资产可能会反弹），但数据显示投资者在情绪上比实际上更悲观（这是我们多年来一直在说的）；实际上，BofA的牛熊指标没有低于2（目前为4.8），股市资金流出远未达到1-1.5%的资产管理规模（目前为0），BofA GWIM股票配置占比2020年3月为54%，2008年3月为39%（目前为60%）……这也是为什么Hartnett认为投资者会在反弹时减少对风险资产的配置；关于利润：Hartnett认为，美国经济衰退可能是短暂的、浅显的，并且已经在标普500指数4800点附近得到了定价（250美元的每股收益加上政策反应，使得市盈率为19-20倍）；但他正面临巨大的反对意见……很多人认为，标普500的每股收益将削减10-15%，降至230美元，且美国资本外流意味着标普500可能会冲向4000点；劳动力市场尚可，失业申请没有上升，因为美国边境关闭，但负财富效应巨大（根据BofA私人客户的股权持有数据，我们估计2025年美国家庭的股权财富已经下降了8万亿美元，继2024年9万亿美元的增长之后）；关于政策：美联储降息（只要他们稳定长端收益率）和中美贸易和平将对风险资产形成支撑，防止市场熊市/衰退；好消息是，自解放日以来的四次民调显示特朗普的总统支持率从48-50%降至45%，因此债券市场和选举基础目前都在施压，要求美国贸易政策逆转；最大的风险是失去政治资本，这会危及特朗普政府在下半年减税的能力；Hartnett警告称，这将导致最后的牛市投资者彻底放弃。至于投资组合的定位，Hartnett建议：持有信用资产，例如长期高质量的美国公司债券（许多债券的收益率在5-6%）；持有股息收入：标普500中有71家公司股息收益率超过4%，其中41家超过5%；购买能够维持股息的股票；持有美国美元熊市相关的资产：新兴市场和商品；一旦美联储降息，购买“政策转折”类资产：美国半导体/零售/房屋建筑公司，欧盟周期性股票，中国科技股。最后，对于那些寻求市场信号的人，Hartnett指出，周一76%的MSCI ACWI国家指数的股指跌破了50日和200日移动平均线，这接近但尚未触发BofA全球广度规则的买入信号（该信号在88%时触发）；值得注意的是，自2011年以来已有10次买入信号，在此后，MSCI ACWI在接下来的4周内上涨了4-5%。
金融界04-15 11:06
【TradingKey财经早餐】美债历史性崩盘，特朗普关税二度后退，美联储救市将至，美股周升5%，金价飙新高
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率全周飙升50个基点，美债抛售或是买家罢工而非外国抛售。美元大溃败，黄金价格飙创每盎司3245美元的历史新高。资本市场动荡之际，尤其美债市场陷入流动性危机，美联储放话已准备好动用相关政策工具。摩根大通CEO戴蒙警告，当国债混乱到了美联储官员感到恐慌的底部，美联储就会介入；高盛、德银、杰富瑞等机构均表示，美联储有必要采取行动。今日关注（14日）中国3月贸易账美国3月纽约联储1、3年期通胀预期国家主席习近平对越南进行国事访问市场行情美股：标普500指数涨1.81%，道琼斯指数涨1.56%，纳斯达克指数涨2.06%，三大指数分别周涨5.70%、4.95%、7.29%。 VIX恐慌指数全周回落17.10%，报37.56。上周五科技七巨头多数上涨，苹果涨4.06%，英伟达涨3.12%，谷歌涨2.76%，亚马逊涨2.01%，微软涨1.86%，特斯拉和Meta小幅下跌。七巨头全周至少反弹5%，英伟达涨17.62%，亚马逊涨8.11%，微软和谷歌涨近8%。欧股：欧洲STOXX 600指数跌0.10%，周跌1.92%；德国DAX 30指数跌0.92%，法国CAC 40指数跌0.30%，英国富时100指数涨0.64%。商品：美国WTI原油涨2.38%，报61.50美元/桶；布伦特原油涨2.26%，报64.76美元/桶。国际金价涨1.96%，报3236.21美元/盎司，盘中突破3245美元关口，继续刷新历史新高。外汇：美元指数徘徊100关口附近，报100.10。美元兑日圆跌0.65%，报143.51，全周跌2.31%；欧元兑美元涨1.46%，报1.1360，全周涨3.70%；英镑兑美元涨0.87%，报1.3080，全周涨1.47%。加密货币：比特币24h跌0.64%，报84769美元；以太币24h跌1.18%，报1620美元；瑞波币24h跌0.69%，报2.14美元。市场要闻特朗普关税豁免：11日晚，美国海关据特朗普签署的备忘录宣布，将对智慧手机、集成电路、通讯设备等豁免所谓的对等关税。美国商务部长卢特尼克称，被豁免的电子产品将被重新审查，或被纳入半导体行业进行单独征税；特朗普表示将在本周一公布半导体豁免计划。美国「偷摸」豁免关税：新华社指出，与此前高调宣布一系列加征关税政策不同，美国政府相关网站平台11日晚悄然发布信息的做法引发关注——周末深夜发布、官网不见链接、记者求证不应、文件内容绕口。原因可能是美国各界对关税政策的强烈反对，这一「偷偷摸摸豁免」或许反映出美国搬起石头确实砸到了自己的脚。美债历史级危机：上周，特朗普关税极端政策引发美元危机和美债抛售，10年期美债利率累计涨超49个基点，创2001年以来最大单周涨幅，30年期美债利率升44个基点。摩根大通表示，美债的市场深度显著恶化，小额交易也可能会对利率带来重大影响。美债危机「幕后黑手」：与市场传闻的美债外国投资人抛售不同，花旗报告称，上周的市场动荡更可能是由于市场对美债需求下降的担忧引发的「买家罢工」。美联储稳市：11日，波士顿联储行长柯林斯称，美联储在过去曾多次迅速动用各种工具来应对金融市场混乱局面，如有需要，他们绝对已做好准备动用政策工具来稳定市场。美国经济数据：4月密歇根大学消费者信心指数初值为50.8，不及预期的54.5，创上世纪70年代有记录以来的第二低；一年期通胀预期为6.7%，创1981年以来最高；5至10年期的通胀预期为4.4%，创1991年以来最高。苹果关税豁免：得益于智慧手机关税豁免的预期，苹果股价出现反弹。 CFRA分析师称指出，苹果得到特殊关税豁免的概率从20%升至50%。 Evercore分析师称，关税豁免对苹果是重大缓解，在经历本月下跌11%后，本周一股价将反弹。原文链接
TradingKey04-14 09:16
特朗普关税“缓刑”难掩危机：华尔街悲观情绪与美联储干预悬念
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这一动荡源于市场对美债需求下降的“买家罢工”，而非实际抛售，但美联储是否介入干预仍是未知数。周四，美联储主席鲍威尔将在芝加哥经济俱乐部发表讲话，市场普遍预期他将就关税政策影响、美债市场动荡及货币政策路径发表最新看法。此前，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙已预言美国债市将陷入“混乱”，并暗示美联储可能被迫出手干预。与此同时，美联储理事沃勒、库克以及多位地方联储主席也将密集发声，投资者试图从中捕捉降息线索。当前，美国经济数据喜忧参半。密歇根大学报告显示，四月消费者信心指数骤降至50.8，创历史新低，预期通胀攀升至1981年以来最高点。然而，周三公布的“恐怖数据”——美国零售销售——或将成为判断消费者健康状况的关键指标。欧洲方面，欧洲央行将于同日公布利率决议，市场预计其将三大利率下调25个基点。高盛经济学家Sven Jari Stehn指出，若贸易紧张局势升级，欧洲央行可能进一步加速降息，以应对经济前景恶化。尽管科技股获得喘息，但华尔街对美国经济前景的悲观情绪并未消散。标普500指数较特朗普重新入主白宫当天的开盘价仍跌超10%，多位经济学家警告称，经济衰退风险依然高企。摩根士丹利、法国巴黎银行和RBC资本市场预测，2025年美国GDP增幅仅0.1%至0.6%，失业率将升至近5%，通胀率可能反弹。BMO Financial Group首席经济学家Douglas Porter直言：“若关税和不确定性持续，美国将陷入经济衰退。” 面对市场动荡，特朗普的贸易顾问彼得·纳瓦罗却力挺美股，称减税计划和贸易协议将推动股市上涨。他预测，在90天关税暂缓期内，美国将达成大量贸易协议，并鼓励投资者“持有股票，不卖就不亏”。然而，这一论调与华尔街的悲观预期形成鲜明对比。与美股的剧烈波动相比，欧洲市场正面临截然不同的挑战。欧洲央行下周的降息决议被视为应对经济放缓的“必选项”，但高盛警告称，若贸易紧张局势升级，降息幅度可能超预期。与此同时，德国大规模财政刺激计划可能加剧中期通胀压力，令欧洲央行的政策路径更加复杂。美债市场的动荡则成为全球投资者的“达摩克利斯之剑”。花旗分析指出，美债收益率的飙升源于需求下降而非抛售，但这一趋势若持续，可能引发更广泛的市场危机。摩根大通首席执行官戴蒙的“混乱”预言，进一步加剧了市场对美联储干预的期待。本周，全球金融市场将迎来多重考验：美联储官员的密集讲话、欧洲央行利率决议、美国零售销售数据以及科技巨头财报的披露，均可能成为市场波动的催化剂。投资者需密切关注鲍威尔对关税政策和美债市场的表态，以及欧洲央行是否如预期降息。与此同时，特朗普政府的后续关税政策动向，以及中美贸易关系的演变，也将继续主导市场情绪。在关税阴云与衰退风险的双重夹击下，全球金融市场正步入“高波动时代”。无论是科技股的短暂喘息，还是美债市场的剧烈动荡，都凸显了全球经济面临的深层矛盾。对于投资者而言，如何在不确定性中寻找确定性，或将成为2024年最关键的命题。
金融界04-14 08:06
白银铜价飙升：现货白银涨3.41%，COMEX白银铜期货创周内新高
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续攀升。 2025年4月3日：智利矿山罢工加剧铜供应担忧，COMEX铜期货单日涨2.5%。 2025年3月：全球央行增持贵金属储备，白银价格获长期支撑。机构点评 “全球贸易紧张与避险需求推高贵金属价格，铜价则受供应担忧支撑。” ——摩根士丹利分析师 Michael Wilson，2025年4月11日 “现货白银的涨势由避险情绪主导，短期内仍有上行空间。” ——高盛分析师 Eric Sheridan，2025年4月11日 “COMEX白银期货的强劲表现反映了对经济不确定性的对冲需求。” ——瑞银分析师 David Vogt，2025年4月11日 “铜价上涨受基本面与宏观情绪驱动，但高价可能抑制部分需求。” ——花旗分析师 Christopher Danely，2025年4月12日 “白银与铜价需警惕投机过热，未来走势取决于关税与供需动态。” ——巴克莱分析师 Jason Goldberg，2025年4月12日来源：今日美股网
今日美股网04-13 00:10
金贝E-AE1M震撼登场！前三代直接哭晕在厕所！
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挖多久，它都能保持“冷静”，不会出现“罢工”的情况。这台矿机的外观设计也很有科技感，线条流畅，造型大气，放在那里就像一件艺术品。
华南科技1997490596704-12 17:34
华尔街日报：特朗普贸易战的第一个受害者，密歇根州经济
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缺、以及2023年的全美汽车工人联合会罢工。 Lucerne的布克泽格说：“我简直在等着丧尸从树林里冒出来。” 希望、担忧与囤货 1990年代末到2000年代初对密歇根来说是个黑暗时期，许多汽车制造商利用《北美自由贸易协定》等自由贸易协议，将生产转移到更便宜的国家。一些企业外包到墨西哥或中国，另一些则将工厂迁往更便宜的南方州，如肯塔基和田纳西。经济学家埃利希表示，去年密歇根约有18.5万个汽车制造岗位，而2000年还有33.6万个。全美汽车工人联合会表示，特朗普的新关税可能有望扭转这一趋势，他们对此“谨慎乐观”。 “有些经济学家吓唬人，说关税的成本会转嫁给工薪阶层。但《北美自由贸易协定》的代价同样是由工薪阶层承担的——工厂关闭、绝望致死、经济崩溃。”全美汽车工人联合会主席肖恩·费恩在3月底的一段支持关税的视频中表示，“自由贸易并不免费。这是场灾难。” 不过，在底特律北部Stellantis工厂搬运钢制汽车零件的丹尼尔·坎贝尔说，他和许多同事都很担心被裁员。 “我很害怕。”46岁的坎贝尔说。他是全美汽车工人联合会成员，目前与两名室友合租住在底特律西区的一栋砖房中。“我们现在连汽油和鸡蛋价格都抱怨。那些已经卖8万美元的车，如果涨到9万美元，谁还能买得起？” 他每小时工资约30美元，他和其中一名室友已经讨论过削减开支，包括减少外出就餐、削减服装和电子产品的消费。 “总有一天，我们也会没办法继续消费了。”他说。坎贝尔表示，最近几周，Stellantis的装配线一直在加快运转，工厂正在囤积零部件，以应对即将到来的关税。他和同事们已经快没有地方可以放这些部件了。其他汽车制造商也在加紧囤货，以应对成本激增和监管不确定性。通用上月表示，公司可以通过在关税生效前加快进口等短期措施，抵消最多50%的关税成本。但如果最终被迫将更多生产从墨西哥转移到美国，公司将面临更高的劳动力成本。根据工会数据，在印第安纳州韦恩堡组装GMC Sierra和雪佛兰Silverado的全美汽车工人联合会工人，工资是墨西哥锡劳工厂工人的10倍。长期在密歇根迪尔伯恩、福特总部附近经营汽车销售的吉姆·西维特说，福特在美国的制造比重很大，他对此感到松了一口气，因为这意味着公司只有少量整车会受到关税影响。但他仍然担心特朗普计划下月对零部件加征关税，例如福特为美国卡车生产的加拿大产发动机。 “如果是V8发动机……那卡车的价格可能要上涨6%到7%。”他说。周三，西维特的汽车销售门店销售人员围在大堂的电视前收看特朗普的关税公告。Village Ford今年的业务量因周期性问题下降了约20%。这家门店有189名员工。在Village Ford工作了40年的汽车销售员洛伊斯·德贝里表示，最近越来越多的顾客在询问关税的事情。他却难以给出他们想要的答案——这对车价意味着什么？现在买车会不会比以后便宜？ “我们只能告诉他们，现在一切都是未知数。”德贝里说。来源：加美财经
加美财经04-09 00:00
美国3月非农就业数据点评：非农和关税不足为虑，通胀才是重中之重
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退后集中释放；二是医疗保健、零售等行业罢工事件解决带来就业反弹；三是政府裁员影响尚未在硬数据中充分显现。展望未来，特朗普总统4月2日宣布的"对等关税"政策加征幅度超预期，这或将加剧本已疲软的美国经济压力。在经济增速放缓、近期高频数据普遍不及预期的背景下，我们预计未来数月美国劳动力市场将逐步转弱。但从股市角度看，我们认为非农数据与关税政策均不足为虑，通胀才是重中之重。根据美联储青睐的通胀指标——整体PCE与核心PCE同比增速均未显现加速迹象（图3）。若美国经济持续减速，反而可能缓解需求拉动型通胀压力。当前美联储政策利率维持在4.25%-4.5%区间，远高于历史低位，为必要时降息预留充足空间（图4）。图3：PCE同比增速（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图4：美联储政策利率（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 只要通胀可控，美联储既有意愿也有能力通过更激进的降息来托举经济，这对股市将形成有力支撑。鉴于我们认为通胀失控风险较低，维持对美股的乐观判断，短期市场调整或带来布局良机（图5）。图5：标普500指数数据来源：路孚特，Tradingkey.com 原文链接
TradingKey04-07 20:23
马斯克身价2天缩水310亿美元，今年已缩水1300亿美元
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负责人，其主导的激进改革引发全美公务员罢工潮和253个城市的反特斯拉暴力示威。调查显示，67%的美国消费者因马斯克的政治立场拒绝购买特斯拉，民主党支持者中抵制比例高达82%。此外，特斯拉在欧洲还遭遇了恶意破坏事件。3月29日，德国一家特斯拉经销店遭到纵火，7辆车被烧毁；3月31日，罗马的一处特斯拉展厅也遭纵火，17辆电动车被毁。这些事件不仅影响了销量，也进一步加剧了特斯拉在欧洲市场的困境。马斯克的政治行为还引发了投资者的担忧。华尔街各大投行纷纷下调特斯拉目标价，美国银行将其目标价从490美元下调至380美元，高盛则从345美元下调至320美元。分析师指出，特斯拉在中国面临“自动驾驶系统的激烈竞争”，而马斯克迟迟未公布低成本车型的最新进展，也让投资者对其未来增长前景感到不安。
金融界04-05 09:39
特朗普关税与3月非农双重考验：美股盘前承压，降息预期升至100基点
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1.5万至2.5万，而零售和医疗保健因罢工结束将新增约1.5万岗位。BNP Paribas经济学家安德鲁·哈斯比（Andrew Husby）称：“裁员影响初显，但集中在下半年。” 关税政策的市场连锁反应特朗普关税政策将美国推向“滞胀”边缘，推高通胀预期并削弱经济增长。10年期美债收益率跌至3.88%，显示避险情绪升温。中概股与科技股盘前普遍下挫，标普500指数近期徘徊于5500点低位。Vanguard经济学家乔什·赫特（Josh Hirt）警告：“长期贸易冲突可能引发顽固商品通胀，蔓延至服务和工资领域。”美银分析两种情景：若就业增10-20万，经济软着陆可期；若不足10万，硬着陆风险将拖累全球股市。鲍威尔立场与降息前景鲍威尔对关税通胀的判断至关重要。上月他称通胀压力“暂时性”，但若今晚转为认为其长期化，美联储可能维持高利率。瑞银预计全年降息125个基点，而摩根士丹利则预测不降息。MacroPolicy经济学家劳拉·罗斯纳-沃伯顿（Laura Rosner-Warburton）表示：“此次关税影响更分散，美联储难以精准应对。”交易员押注降息100个基点，反映对经济托底的期待。编辑总结 3月非农数据与鲍威尔讲话将为市场提供关键指引。就业数据若显示劳动力市场韧性，配合鲍威尔“暂时性通胀”立场，降息预期将进一步升温；若数据疲软且关税通胀被视为持久，美联储或维持现状，市场不确定性加剧。关税已显著扰动市场情绪，短期波动难免，长期走势取决于政策执行与经济反应。名词解释非农就业数据：美国劳工部每月发布的非农业就业人数变化，反映劳动力市场健康度。失业率：劳动力中未就业但积极求职者的比例，是经济景气的重要指标。滞胀：经济增长停滞与通胀高企并存的经济状态，常由外部冲击引发。 2025年相关大事件 2025年4月3日：特朗普宣布新一轮关税政策，美股盘前下跌，10年期美债收益率跌至3.88%。 2025年3月15日：市场预期政府裁员影响显现，标普500指数跌破5600点。 2025年2月20日：鲍威尔称关税通胀“暂时性”，市场降息预期初升至75个基点。国际投行与专家点评 “若非农低于10万，硬着陆风险将推低标普500至新低，全球市场恐受牵连。”——Michael Hartnett，美银策略师，2025年4月3日 “关税通胀若持续，美联储可能误判形势，降息窗口将缩小。”——Josh Hirt，Vanguard高级经济学家，2025年4月4日 “就业数据是关键，若超预期，软着陆可期，否则衰退压力加剧。”——Jan Hatzius，高盛首席经济学家，2025年4月3日 “鲍威尔立场将决定市场方向，降息预期已过热。”——Bruce Kasman，摩根大通首席全球经济学家，2025年4月4日 “关税影响分散，美联储需更多数据支持决策。”——Laura Rosner-Warburton，MacroPolicy高级经济学家，2025年4月3日来源：今日美股网
今日美股网04-05 00:10
黑天鹅风暴中的供应链革命：一个汽车帝国CEO的“不可控”生存法则
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灵活性是关键” 麦格纳已经经受住了工会罢工、半导体短缺和低于预期的电动汽车需求。面对关税，Kotagiri表示，麦格纳正试图尽可能地实现灵活经营，包括在密歇根州圣克莱尔的电动汽车结构工厂，在那里它为通用汽车的悍马和Silverado电动汽车等车辆生产电池外壳。 Kotagiris表示，如果需要，供应商可以重新编程这些摆动的机械臂，以组装车架或发动机托架。 “世界变了，”Kotagiri说，“灵活性是关键。我们需要有足迹、能力和专业知识来提供帮助。” 但它的成功也可能取决于规模较小的供应商，他们可能会更加痛苦。咨询公司Wipfli的团队专注于汽车供应商，Laurie Harbour说：“如果你和支持麦格纳的中小型供应商交谈，我的意思是，谈论恐慌。”“他们的成本上涨了很多，收入仍然很疲软，”她补充说，这“给他们作为一家企业的生存能力带来了压力。” 像麦格纳这样的大公司也必须追踪他们的产品在哪里落地，以及它们跨越国界的次数。Harbour说，令人惊讶的是，一些供应商对此并没有完全的了解。随着汽车制造商在美国扩大生产以避免关税，对麦格纳美国业务的需求可能会增加。上个月，现代汽车宣布在美国投资210亿美元，供应商表示也可能扩张。另一方面，标普全球移动估计，汽车成本的上升可能会削弱美国的销量，使年汽车交付量从目前的1600万辆减少100多万辆。对于新的增长，麦格纳正朝着与许多其他公司相同的方向发展——中国，世界上最大的汽车市场。麦格纳的中国业务占公司总收入的13%，在中国拥有69家制造工厂，雇佣了3万多人。 Kotagiri表示，当中国企业“开始考虑出口或前往欧洲或世界其他地区时，我们相信我们有一席之地”。
丰雪鑫9904-03 02:05

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