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美联储仍面临“非常艰巨的挑战”！新诺贝尔经济学奖得主呼吁关注两大风险

战”，即在不引发衰退的情况下，设法实现经济软着陆。超大规模加息美国央行官员似乎准备再次大幅加息，他们试图在11月1日至2日的下次会议上放缓经济增长，以降低通胀。以个人消费支出价格指数(CPI)衡量的通货膨胀率8月份同比增长6.2%，连续第18个月高于美联储2%的目标。在伯南克的领导下，美联储在2012年采用了2%的目标，将他所做的一些研究付诸实践，这些研究表明，通胀目标在帮助央行管理经济起伏方面是有用的。伯南克说:“应该记住的是，通胀目标是一个中期目标。”“它不需要在6个月内完成。” 他表示，随着经济在美联储加息后放缓，政策制定者在制定货币政策时“将开始平衡”物价稳定和最大就业这两个目标。

夏洛特2022-10-11

国海策略：敢于布局

主要原因在于市场对于流动性边际放松以及经济软着陆的预期。与此同时，虽然商品市场更受全球经济因素影响，但在如今美国经济占主导地位的全球经济格局中，美联储的政策对于国际定价的大宗商品价格亦有明显影响。除1994年外，前三轮加息周期结束时，铜、原油和黄金短期均处于回升或触底反弹状态，美联储加息预期降温对于商品市场的影响更多为需求预期的改善，此外，美国经济的实质性走弱以及美元指数的回落亦会支撑黄金价格上涨。　　　　　　　　　　　　2.2、国内流动性或迎来阶段性改善　　在美联储加息预期度过峰值后，人民币汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力将得到缓解，国内流动性或迎来阶段性改善。今年以来我国货币政策坚持“以我为主”，国内流动性环境整体维持合理充裕，但在美联储持续激进加息的影响下，近期人民币汇率的快速贬值、外资的持续流出以及10年国债利率的上行对资本市场风险偏好仍形成了压制。展望10月，伴随美国经济增长动能的逐步走弱，以及11月初美联储FOMC议息会议的临近，市场对于美联储加息预期或阶段性见顶，人民币汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力有望逐步得到缓解，国内流动性或迎来阶段性改善。　　　　　　3、政策与风险偏好：政策更趋精准发力　　3.1、精准发力一：地产政策再度加码　　9月下旬中央再度带头部署稳地产举措，央行接连调整首套房贷及公积金政策，财政针对换购住房给予个人所得税优惠、针对以物抵债给予增值税、契税等税收优惠；地方“一城一策”城市能级有所提升。　　中央层面来看，自5月央行下调首套房贷利率下限为LPR-20基点后，9月29日央行再度调整差别化住房信贷政策，对于2022年6~8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。符合下调规则的城市共有23个，但除兰州和北海外，其余城市当前首套房贷利率均已处于4.1％下限。9月30日央行宣布下调首套房公积金利率0.15个百分点，系2015年8月以来首次调整。　　地方层面来看，9月“一城一策”逐步向热点城市蔓延，地方政策发布次数明显高于7月和8月。 9月北京通州区适当放开购房资质、广州调整房价浮动区间。此外，青岛、杭州、济南、宁波等强二线城市相继调整限购政策。值得注意的是，青岛、苏州限购政策调整初现“一日游”，意味着当下“房住不炒”和首要满足刚需住房的地产调控思路并未改变。　　保交楼持续推进，后续政策有望再度加力。8月29日中央正式启动2000亿元全国性纾困基金，首批基金已落地支持辽宁“保交楼”项目，9月29日央行三季度货政例会指出“推动‘保交楼’专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度”，后续中央层面有望再发力。地方层面来看，7月以来，全国超过36个城市先后提出“保交楼”相关支持政策，“预售资金监管”与 “一楼一策”为主要举措，截至9月已有5个省市设立房企纾困基金。　　　　　　　　3.2、精准发力二：宏观政策结构性聚焦关键领域　　财政政策回归减税降费和推动已出台举措落地，10月5000亿元的专项债限额将集中落地。随着6000亿元的政金债发行完毕以及5000亿元的专项债限额出台，四季度整体进入政策效果观察期。一方面，政策聚焦推进前期已出台工具落地，截至9月末，已有13个省、市、自治区和2个计划单列市公布了第四季度政府债券发行计划，已公布的债券发行计划均集中于10月，总额约为3006亿元。另一方面，近期财政政策针对制造业、地产、新能源汽车领域出台税费优惠政策。　　央行再创再贷款工具，定向支持制造业领域。9月在中美利差收窄及美元指数强劲下，人民币汇率一度突破7.2关口，央行工作重心阶段性转移至维护币值稳定。在总量政策受到掣肘的背景下，结构政策再度阶段性发挥作用，9月28日央行设立设备更新改造专项再贷款向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。　　　　　　3.3、风险偏好：内外部风险偏好有望修复　　二十大召开后未来工作方向逐步明朗，有利于提振风险偏好，10月中美关系迎来重要窗口观察期。10月中旬将召开“二十大”，大会召开前市场情绪趋向谨慎，随着“二十大”对后续工作重心做出明确部署，市场情绪有望回暖。叠加前期政策相继落地，国内风险偏好有望迎来修复。此外，四季度将迎来G20、APEC等重要国际会议，中美关系能否改善迎来重要观察窗口。　　4、？股票市场：敢于布局　　当前股票市场已经有明显的配置价值，性价比凸显。在三季度市场出现大幅调整的背景下，上证指数再度逼近3000点，从股权风险溢价来看，沪深300指数目前处于近10年的79.61％分位，绝对值接近2020年3月、2019年1月以及2016年2月的水平，股票的性价比凸显，随着后续经济与业绩的修复，股票市场的配置价值将进一步显现。　　短期市场修复的动力主要来自于流动性和风险偏好的变化。美元指数上行、美债利率上行和人民币汇率贬值出现二阶拐点，斜率的变化意味着强美元对全球流动性的紧缩效应会有所缓解，此外，节前单日成交金额萎缩至6000亿元以下的极低水平，主要受避险情绪的影响，节后市场流动性也将迎来好转。风险偏好的支撑主要来自于国内政策继续加码以及中美关系阶段性改善的预期。　　当前市场可以类比于2012年四季度末的行情，但力度可能稍弱，风格上来看价值成长均有机会。当前市场类似于10年前的2012年，同样是换届周期，同样是受一系列事件影响风险偏好较为低迷，不同点在于当时经济基本面和流动性环境更好，影响风险偏好的主要因素在国内；而当前经济基本面复苏的力度不如2012年Q4，海外流动性环境更差，市场主要指数估值水平略高于2012年底部区域时的水平，因此市场难以重现2012年12月初25％以上的反弹力度。从风格上来看，2012年12月开始的反弹是金融和成长共舞，这在历史上是较为少见的，本质原因是两种风格均处于极为便宜的水平，在上涨过程中均有催化剂，当前这一现象是有可能重演的，一方面今年各个风格的调整更为充分，尤其是金融下跌幅度也较大；另一方面，后续可能的催化包括稳增长政策加码和新能源产业景气度继续向好。　　　　　　　　　　5、大类资产置配：权益看多，债市谨慎，商品震荡　　1）领先指标以及中观因素显示9月份处于回稳状态，外需仍存下行压力。9月制造业PMI重回枯荣线以上，EPMI连续两月小幅回升，经济处于回稳状态。从供给端来看，9月PMI生产指数为51.50％，环比上升1.70％；从需求端来看，新订单、新出口指数分别为49.8％和47.0％，仍处于收缩区间。高频数据方面，主要开工率指标整体上行，但全球需求疲软。9月钢厂高炉开工率持续上行，截至9月30日高炉开工率为59.52％，相比9月初上升3.96％。汽车轮胎开工率先降后升，9月29日半钢胎、全钢胎开工率分别为62.64％、58.09％，相较9月初分别小幅上行0.23％、0.04％。9月基建投资先行指标回升，截至9月28日，石油沥青装置开工率录得46.2％，较8月底上升8.1％；截至9月23日，水泥发运率录得51.26％，较8月底上升4.16％。从周边国家出口情况来看，9月韩国出口总额同比增长2.8％，增速为2021年以来最低值，全球需求疲软给贸易依赖型经济带来压力。　　2）流动性仍是最有可能发生变化的因素，市场对于美联储加息预期的博弈愈演愈烈。近期美联储官员表态集体偏鹰，“坚决提高利率以控制通胀”、“不应过早停止加息”等观点成为共识，表明通胀压力的缓解仍是本轮加息退坡的必要条件。但值得注意的是，虽然当前美联储“鹰”声难休，但在美国经济逐步走弱的环境下，市场对于美联储加息预期的博弈亦在持续。在低于预期的9月美国ISM制造业PMI数据公布后，10月3日至4日，纳斯达克指数回升超5.6％，美元指数和美债利率明显回落。随后，虽然受9月美国失业率回落的影响，美股市场回吐涨幅，但美元指数和美债利率由前期的快速上行转为震荡态势，这或反应了市场对于美联储加息的预期已处于阶段性的顶部区域。　　3）二十大召开后未来工作方向逐步明朗，有利于提振风险偏好，当前股票市场已经有明显的配置价值，性价比凸显。10月中旬将召开“二十大”，大会召开前市场情绪趋向谨慎，随着“二十大”对后续工作重心做出明确部署，市场情绪有望回暖。叠加前期政策相继落地，国内风险偏好有望迎来修复。此外，四季度将迎来G20、APEC等重要国际会议，中美关系能否改善迎来重要观察窗口。此外，在三季度市场出现大幅调整的背景下，上证指数再度逼近3000点，从股权风险溢价来看，沪深300指数目前处于近10年的79.61％分位，绝对值接近2020年3月、2019年1月以及2016年2月的水平，股票的性价比凸显，随着后续经济与业绩的修复，股票市场的配置价值将进一步显现。　　股市方面，否极泰来，敢于布局。三季度市场大幅调整，10月有望迎来超跌反弹，流动性与风险偏好主导，在股票市场情绪处于冰点，但整体配置价值凸显的背景下，要敢于布局。经济整体是稳步修复的格局，领先指标与高频数据显示内需在经济进入旺季之后明显回稳，在外需逐步确立下行拐点之后，经济延续向上的关键在于地产以及疫情形势，目前积极的信号正在累积。流动性仍是最有可能发生变化的因素，前期快速上行的美债收益率和美元指数进入震荡，斜率的变化意味着全球流动性最紧张的时候已经过去，年内有望看到美联储加息的退坡，后续汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力将得到缓解。政策在年末年初将迎来多个重要会议的观察窗口，地产仍是政策短期主要的抓手，外部环境方面，11月背靠背举行的G20与APEC有望看到大国关系改善的契机，整体有助于提升市场的风险偏好。　　债市方面，社融弱修复背景下利率下行存在一定阻力。随着新一批3000亿元的政策性金融工具及5000亿元专项债结存限额的下达，社融修复存在动能，叠加海外美元与美债的持续走强，使得资金利率和长端利率向下皆有阻力。　　商品方面，全球能源需求旺季尚未过去，能化商品有望相对占优。当前美联储加息难改能化商品供需矛盾，欧洲天然气和电力持续仍持续面临短缺风险，发电取暖需求刚性背景下，能化商品价格或将持续占优。　　　　6、10月行业配置：食品饮料、医药生物、电力设备　　行业配置的主要思路：否极泰来，敢于布局。三季度市场大幅调整，10月有望迎来超跌反弹，流动性与风险偏好主导，在股票市场情绪处于冰点，但整体配置价值凸显的背景下，要敢于布局。经济整体是稳步修复的格局，领先指标与高频数据显示内需在经济进入旺季之后明显回稳，在外需逐步确立下行拐点之后，经济延续向上的关键在于地产以及疫情形势，目前积极的信号正在累积。流动性仍是最有可能发生变化的因素，前期快速上行的美债收益率和美元指数进入震荡，斜率的变化意味着全球流动性最紧张的时候已经过去，年内有望看到美联储加息的退坡，后续汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力将得到缓解。政策在年末年初将迎来多个重要会议的观察窗口，地产仍是政策短期主要的抓手，外部环境方面，11月背靠背举行的G20与APEC有望看到大国关系改善的契机，整体有助于提升市场的风险偏好。　　配置上，关注疫后恢复、地产链条及景气成长三条主线，包括1）困境反转且需求迎来旺季的消费板块，如受益于收入和成本两端改善的农林牧渔、大众消费品，以及动销进入旺季的白酒板块；2）成为政策短期主要抓手的地产及竣工链条，政策驱动下地产龙头有望迎来阶段性机会，此外，随着商品房销售面积和房屋竣工面积累计同比的见底回升，相关行业如建筑装饰、家电同样存在机会；3）三季报期业绩向好且高景气存在确定性的部分成长板块，如部分新能源链条相关的有色金属、基础化工领域，以及To G属性的电力设备、国防军工等。10月首选行业为食品饮料、医药生物和电力设备。　　食品饮料　　支撑因素之一：当前利好消息频出，提振市场信心。当前市场信心较弱，但综合考虑疫情边际转好、板块轮动等因素，预计消费正在逐步走出悲观时刻，预计板块延续反弹趋势。9月底中国香港宣布将隔离措施由现在的“3+4”改为“0+3”，取消隔离、并采取3天健康医学监测措施；另外上海新版市容环卫条例不再全面禁止“路边摊“、李佳琦复播等消息提振市场对消费的信心。　　支撑因素之二：白酒位于基本面、情绪和预期低点，从基本面的角度看，白酒企业在疫情和经济疲软下仍能维持稳健增长，行业向上趋势不改。近两年局部泡沫的增长和破灭带来了认知偏差，实际优质酒企一直维持稳健增长，业绩波动小、韧性强。本轮白酒行业价格升级对冲了销量的下滑，市场份额的结构性让出利好名优酒企，白酒龙头需求稳固，增长中枢回归稳健。　　支撑因素之三：食品关注成长性个股边际催化。Q3以来消费需求弱复苏，B端餐饮环比弱改善，连锁餐饮具备更强抵御风险能力。考虑7-8月高温天气促进因素，部分子版块如预制速冻、调味品、啤酒C端动销表现较好。成本端来看，石油、棕榈油、豆油价格高位回落，Q3调味品、烘焙产业链等公司成本压力有望边际改善，冷冻烘焙行业的非传统渠道扩张叠加下半年Q3业绩基数进一步下降，板块整体增速有望边际回暖。　　标的：贵州茅台、洋河股份、洽洽食品、百润股份等。　　医药生物　　支撑因素之一：脊柱类耗材集采结果公示，龙头企业受益较大。9月27日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果公示》，最终共有超过140家申报企业的520套产品获得拟中选资格。根据集采规则，产品中标价格相比最高有效申报价降幅区间在60％-65％，企业报价较为集中且脊柱耗材行业头部企业集中度明显提升。　　支撑因素之二：健康中国行动专项活动发布，中医药企业有望迎来机遇。9月8日，为进一步发挥中医药在健康中国行动中的作用与优势，健康中国行动推进办、国家卫生健康委、国家中医药局制定印发《健康中国行动中医药健康促进专项活动实施方案》。专项活动主题为坚持以人民健康为中心，发挥中医治未病的独特优势和重要作用，重点围绕全生命周期维护、重点人群健康管理、重大疾病防治，普及中医药健康知识，实施中西医综合防控。　　支撑因素之三：政策边际改善明显，中药创新药迎来增长新阶段。9月国家药监局发布加强医疗器械生产经营分级监管工作指导意见，医保药品目录调整，基因测序行业战略意义凸显，国产创新药发展向好。随着集采政策和中医药扶持政策的落地，国际政治局势的逐渐稳定，国家专项再贷款和财政贴息计划支持国产医疗设备更新改造，行业业绩有望实现加速增长。　　标的：济川药业、以岭药业、昆药集团、天士力等。　　电力设备　　支撑因素之一：中共中央政治局召开会议，新能源供给消纳体系建设提速。会议中提到“要加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。”，从政策、技术、机制等环节全方位推进，升能源安全保障能力、推动绿色低碳发展。　　支撑因素之二：上海鼓励电动汽车充换电设施发展，推动新能源产业建设升级。近日，上海发改委等部门联合发布《上海市鼓励电动汽车充换电设施发展扶持办法》，该办法自2022年10月1日起实施，适用范围较广，且给予各方补贴支持，有利于扩大充电设施建设和运营规模，促进充电桩高效有序，高水平智能化发展，对行业整体的盈利能力起到积极作用。同时部分城市发布了风电等新能源相关补贴细则，清洁能源电力引入力度不断加大，市场空间广阔。　　支撑因素之三：光伏产业装机量持续增长，国内外需求旺盛推动全年装机高速增长。根据国家能源局数据，我国上半年新增并网容量3087.8万干瓦，光伏发电累计装机规模达3.4亿千瓦，同比增长25.8％。在需求端，一方面我国多省市发布光伏支持政策，下半年装机有望再提速；另一方面，欧洲能源安全形势持续恶化，各国急需解决对俄能源依赖问题，光伏板块供需两端均有所释放推动终端电价持续上行，欧洲光伏装机需求有望延续增长态势。　　标的：宁德时代、隆基绿能、爱旭股份、国电南瑞等。　　　　　　7、风险提示　　流动性收紧超预期，经济失速下行，中美摩擦加剧，疫情超预期恶化，历史数据仅供参考，标的公司未来业绩的不确定性等。

金融界2022-10-09

“美联储新喉舌”又来放风了！靓丽非农助燃鹰派加息预期美元扶摇直上、黄金美股上演“高台跳水”

企业方面一直非常有韧性。”“它可能为(经济)软着陆的故事增添色彩，而在一段时间内，软着陆似乎相当难以实现。” 该报告发布之际，美联储为降低接近40多年来最高水平的通货膨胀率进行了长达数月的努力。美联储今年已5次加息，总共加息3个百分点，预计至少会持续到今年年底。包括美联储主席鲍威尔在内的美联储官员表示，他们预计加息将给经济带来“一些痛苦”。联邦公开市场委员会(FOMC)成员9月份表示，他们预计失业率将在2023年升至4.4%，并维持在这一水平附近，长期来看将降至4%。数据公布之后，纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储需要逐步将利率提高到4.5%左右，加息速度和幅度取决于数据。他认为明年经济将录得正增长，失业率将上升。美国总统拜登表示，非农就业数据表明美国正在向稳定增长过渡。有“新美联储通讯社”之称的华尔街记者Nick Timiraos最新撰文称：“9月稳健的就业报告将让美联储保持在下个月会议上批准再一次大幅加息的正轨，因为(美联储）官员寻求将借款成本提升到足够高的水平，让劳动力市场疲软，并放缓通胀压力。” 虽然没有说明11月美联储具体会加息多大幅度，但Timiraos指出，9月的上次会议上，美联储官员已经在考虑，今年剩余的时间要累计再加息125个基点，要达到这个幅度，可能就需要在11月加息75个基点，然后在12月再加50个基点。（来源：推特）市场普遍预期美联储将继续加息步伐，11月将再加息0.75个百分点。据CME“美联储观察”：美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为25.7%，加息75个基点的概率为74.3%，加息100个基点的概率为0%；到12月累计加息100个基点的概率为20.2%，累计加息125个基点的概率为59.1%，累计加息150个基点的概率为20.7%。随着交易员评估9月份的就业报告，美国股市周五早盘下跌。美股盘初，标普500指数一度跌超2.2%，11个主要行业板块中有10个下跌，其中信息技术和非必需消费品板块领跌。道琼斯指数下跌480点或1.6%，纳斯达克综合指数下跌3%。（道指30分钟走势图，来源：FX168）美联储在抑制通胀的过程中，需要看到职位空缺减少、求职者(失业人数)增多，但周五的就业报告却显示出相反的情况。 Avitas财富管理首席投资官Russell Evans在报告中写道：“就业增长放缓一个月可能不足以让美联储对其政策做出任何重大调整，我们需要看到就业形势持续几个月走软，美联储才会采取行动。美联储非常关注通胀，这可能意味着就业会成为附属牺牲品。” Bleakley Financial首席投资官Peter Boockvar表示，“尽管数据与预期大致相符，但失业率下降似乎是市场所关注的。”“再加上初请失业金人数处于低位，裁员的步伐依然缓慢，这当然会让美联储对继续大举加息充满热情。” 富国证券股票分析师Christopher Harvey表示:“与我们交谈过的许多人得出的结论是，美联储不仅不会帮助市场，还会继续坚持不懈地追求物价稳定，直到资本市场出现问题。”“他们似乎越来越单一的关注点——价格稳定——其可能会有助于促进这种错位。” 美元指数短线一度拉升近80点，刷新日高至112.84，现回落至112.32一线交投。（美指30分钟走势图，来源：FX168） 9月份的非农就业数据与市场预期相差不远。道明证券经济学家表示，不认为今天的非农报告会对美元的走势产生太大影响。至少，市场可能不得不等到下周的CPI报告公布，才能对美联储未来的方向做出更好的判断。预计美元将继续在年底前反弹，而最容易受到美元反弹冲击的是加元，因为加拿大的家庭债务偿还前景非常糟糕。此外，经济学家表示对美元兑日元升至145以上将迫使日本央行进一步干预持谨慎态度。如果下周公布的CPI数据走强，可能会暂时拖累美元。尽管如此，美元仍是众多货币中表现最好的，希望美元能在短暂下跌时积累上行动能。 ForexLive首席外汇分析师Adam Button表示，“美元仓位拥挤，任何美国经济疲弱的迹象都将给美元带来沉重压力，但这肯定不会来自非农就业数据。” 他说:“这些数据让美元变得更加拥挤。”“美国经济很强劲。” 随着美元和美债收益率上扬，现货黄金短线大幅下跌约23美元，刷新日低至1690.45美元。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）数据显示，巨量资金迅速轮番入场砸盘：COMEX最活跃黄金期货合约北京时间10月7日20:30一分钟内买卖盘面瞬间成交3317手，交易合约总价值5.66亿美元；COMEX最活跃黄金期货合约北京时间10月7日20:35一分钟内买卖盘面瞬间成交2035手，交易合约总价值3.48亿美元；COMEX最活跃黄金期货合约北京时间10月7日20:50一分钟内买卖盘面瞬间成交2133手，交易合约总价值3.61亿美元。 “市场将好于预期的就业报告视为进一步推动美联储在11月初的议息会议上再升息75个基点，”Heraeus贵金属资深交易员Tai Wong表示。 “如果金价不能守住1690美元支撑，它可能会重新测试1660美元的水平。市场现在将关注下周的关键通胀数据以及美联储会议纪要。” 油价周五大涨3%，并在欧佩克+决定进行自2020年以来最大规模的减产的支持下，朝着连续第二周上涨的方向发展，尽管人们担心经济衰退和利率上升。 WTI原油向上突破92美元/桶，最高触及92.35美元/桶，日内涨超4.4%；布伦特原油突破98美元/桶，日内也上涨约4%。（WTI原油30分钟走势图，来源：FX168）原油价格势创3月初以来最大单周涨幅，因欧佩克+将原油市场推至冬季前进一步收紧的轨道。WTI原油自9月中旬以来首次升破90美元/桶，本周期货价格上涨近12%，布油自9月中旬以来首次突破95美元/桶。紧缩前景阻止了油价的下滑，此前油价因对全球经济放缓和各国央行大举加息的担忧而下跌。Third Bridge全球工业、材料和能源部门主管Peter McNally表示，尽管上个季度原油价格下跌，但推动价格下跌的因素正在结束，俄罗斯供应的可持续性和美国石油储备的持续释放变得不确定，欧佩克+的减产让市场变得更加脆弱。

夏洛特2022-10-08

中国概念股收盘：每日优鲜飙涨35%、怪兽充电涨逾10%，理想跌近4%

　　金融界9月29日消息，美国可能实现经济软着陆言论以及英国央行宣布启动购买长期债券的临时计划后，美国债收益率回落，美股全线收涨，道指涨近550点携手标普500结束此前六日连跌行情；白银黄金股、油气股涨及明星科技股多数走强，中概新能源车股多下挫，百健涨39.89％，埃氏金业涨13.46％，怪兽充电涨10.7％，奈飞涨约9％，理想汽车逆市收跌3.13％，小鹏汽车跌2.77％。　　截止收盘，道琼斯指数上涨546.77点，涨幅1.88％报29681.76点；标普500指数上涨69.53点，涨幅1.91％报3716.82点；纳斯达克综合指数上涨222.13点，涨幅2.05％报11051.64点。　　热门中概股多数上涨，每日优鲜涨超34％，开心汽车收跌12％。　　怪兽充电涨超10％，第九城市涨超9％，微博涨超8％，雾芯科技、腾讯音乐涨超5％，挚文集团、逸仙电商、新东方、尚德机构、阿里巴巴涨超4％。　　老虎证券、唯品会、拼多多、嘉楠科技涨超3％，金山云、携程、库克音乐涨超2％，新氧、见知教育、盈喜集团、贝壳、百度、迅雷、凤凰新媒体、富途控股、哔哩哔哩、乐居涨超1％。　　达内科技跌超11％，房多多跌超8％，尚乘数科跌超7％，蘑菇街、荔枝跌超5％，虎牙跌超4％，涂鸦智能、趣头条跌超3％，小牛电动、网易有道、36氪跌超2％，斗鱼、途牛、知乎、叮咚买菜、搜狐、爱奇艺跌超1％。　　新能源汽车涨跌不一，蔚来涨0.67％，理想汽车跌3.27％，小鹏汽车2.27％。

金融界2022-09-29

普京、鲍威尔、沃克尔，和被搅动的全球外汇市场

冲突和所有其他全球政治不确定性，（美国经济）软着陆的可能性很小，可能出现轻微衰退，情况可能会更糟。每个人都应该为所有这些可能性做好准备。当日，也是美联储利率决议发布的日期。相较于普京的突发性讲话，美联储的加息决议基本早已没了悬念。从期货市场来看，加息75个基点已是压倒性概率。果不其然，当地时间9月21日，美联储宣布加息75个基点。之后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，为了将通胀率拉回2%并保持稳定，将致力于提高利率并将利率保持在高位，直到通胀下降。他表示，根据历史记录，不能过早放松政策。哪段历史让鲍威尔如此警惕？美国70年代高通胀时期具有典型意义。1973年-74年，以及1979年-82年，这两段滞胀期，因石油危机而起，但宽货币与大财政是推升通胀持续上涨的根本力量。也许是因为“同病相怜”，鲍威尔对于前任美联储主席沃克尔非常推崇。华尔街日报发现，鲍威尔在发言中甚至会引用沃克尔自传中的句子。沃克尔曾攻克了美国长期而顽固的通胀，但是，作为代价，也导致了美国经济严重衰退。当年，沃尔克在上任之初便开始积极推进货币紧缩，并做好了以衰退为代价解决通胀的准备。即使白宫方面对于货币紧缩表示了不满，也没能阻止沃尔克放慢脚步。回顾沃尔克时期的美联储政策，联邦基金利率从1979年10月的11.6%上升至1980年4月的接近20%；为了减少政治上的阻力，让货币政策与联邦基金利率脱钩。这充分反映出沃尔克对通胀的“零容忍”，甚至不惜以经济衰退为代价。在以经济衰退为代价方面，鲍威尔也并没有犹豫。鲍威尔表示，无法预知这一过程是否会导致经济衰退，以及衰退将有多严重，“这将取决于工资和通胀压力下降的速度、预期是否保持稳定以及我们能否获得更多的劳动力供应”。他补充道，如果政策需要受到更多限制以实现2%的通胀目标，“软着陆”的可能性会减小，然而，高通胀将带来更大的长期痛苦。当晚美股收盘，纳指大跌1.79%、标普跌1.71%，道指重挫522. 45点，跌幅达1.7%，创6月17日以来新低。美联储加息的终点在哪儿？经典的菲利普斯曲线表明，失业与通货膨胀存在一种交替关系的曲线，通胀高时，失业率低；通胀低时，失业率高。但是美联储发现，大通胀时期，菲利普斯曲线会上下移动，如果任由通胀高企，失业率最后也会上涨。如果高通胀的时间越长，想要快速回落的可能性越低，形成一种负反馈。法学出身，投行、私募工作背景的鲍威尔当然也懂。这也是为什么我们看到，鲍威尔“硬”了起来，激进加息、快节奏加息，和时间赛跑。实际上，这一次，情况可能更为复杂。疫情期间出现了菲利普斯曲线陡峭化，即价格水平在俄乌冲突和供应链瓶颈等因素的多重作用下，对失业率变化更为敏感。疫情后，菲利普斯曲线很可能重回扁平化，那么，要降低同样幅度的通胀，所带来的就业水平下降会更大。从传统的泰勒规则来看，美联储加息范围必须达到7%以上，才能解决目前8%以上的通胀。如果达到7%左右，对美国实体经济和金融市场的影响都将是非常深度的。别忘了，普京、俄乌冲突带来的不确定性将持续存在。此前，市场预计，美联储加息的终点是4%，近期又被不断上调至4.5%、5%。按通胀推测，7%也不为过。要知道，当年沃克尔把利率加到了20%。对今天的鲍威尔和曾经的沃克尔来说，利率终点并不是终点，他们的加息终点，始终建立在通胀的坐标轴上。或许美国中期选举后要放缓加息节奏另一方面，据不完全统计，拜登担任美国总统后，一共签署了总额接近7万亿美元的各种法案、多项高额的支出计划。而且，很多法案将持续数年。美国政府的财政收入与支出对比存在巨大的缺口。以2021年为例，美国联邦中央财政收入仅为4.05万亿美元。如果美联储继续大幅加息以遏制通胀，未来几年美国政府的偿债支出恐将飙升。仅在去年，美国政府为公众持有的债务就支付了5000多亿美元的利息。随着基准联邦基金利率预计在2022年底达到3.4%，意味着更多的资金将需要用来偿还债务。到2031年，净利息成本预计将增至每年近1万亿美元。同时，从历史上看，收缩货币供应量或者货币供应增速，是解决通胀最有效的方式。市场猜测，尽管美联储的一些理事们口头上还在“放鹰”，但面对不断高企的债务利息成本或将不得不服软。这样看来，美联储本轮加息节奏很有可能“前紧后松”。在11月8日美国中期选举之后，加息节奏和幅度或将放松下来。图为9月美联储会后公布的利率预期点阵图，暗示年内将再加息125个基点图为芝商所FedWatch工具预测11月美联储加息的大概率，数据截止9月23日桥水基金的创始人达利欧警告称，目前市场低估了美国通胀在中长期的水平，美联储将不得不大幅加息。如果加息到4.5%，美国股市将会遭遇估值和盈利双杀。无论怎样，接下来很长一段时间的核心交易与投资逻辑都会是：别和美联储对着干。 $NQ100指数主连 2212(NQmain)$ $SP500指数主连 2212(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2212(YMmain)$ $黄金主连 2212(GCmain)$ $WTI原油主连 2211(CLmain)$

老虎证券2022-09-27

软着陆并不容易！美联储博斯蒂克：经济可能会以“相对有序的方式”放缓

广播公司的“面对全国”节目中被问及美国经济软着陆的可能性时说。“可能会有一些工作岗位流失。” “但我确实认为，我们美联储将尽一切努力避免深度的、严重的痛苦，”他说。博斯蒂克表示，在某些情况下，这一目标是可以实现的，他今年不参与货币政策的投票。美联储官员上周将基准利率连续第三次上调75个基点，并预测未来几个月将继续加息，以冷却炽热的价格压力。以美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)为首的政策制定者，在未能及时发现价格压力扩大的威胁后，正迅速采取行动降低近40年来最高的通胀。尽管俄罗斯入侵乌克兰也加剧了通货膨胀，推高了世界各地的食品和能源价格，但批评人士抨击了他们的错误。博斯蒂克呼应了美联储其他官员的说法，即美国需求需要下降。他说，经济开始收缩，这将通过遏制通胀“开始产生红利”。 “我们每个月仍在创造大量就业机会，所以我实际上认为，经济有一定能力消化我们的行动，并以相对有序的方式放缓，”他说。截至8月份的12个月里，美国消费者价格上涨8.3%。美联储的目标是2%的通胀率，这是由另一种衡量物价压力的指标——个人消费支出价格指数(PCE)来衡量的。最新数据显示，在截至7月份的12个月中，该指数增长6.3%。政策制定者誓言要将通胀降至目标水平，即使这意味着对美国经济和美国工人造成伤害。官员们称这是一种减缓过度需求、让劳动力市场恢复“平衡”的努力——这是一种委婉的说法，掩盖了许多人可能在此过程中失去工作的事实。到目前为止，美国就业市场依然强劲，失业率为3.7%，但政策制定者上周预计，随着他们继续加息，明年失业率将升至4.4%左右。

厉害啦2022-09-26

美元加息不减速、金价承压黄金多头纷纷“撤退”

紧情况会更糟。中金公司一份报告指出，经济“软着陆”的关键在于劳动力市场。鲍威尔在讲话中提及了“软着陆”的三个要素，首先一是空缺职位率下降且失业率不上升，其次是消费者通胀预期被很好地“锚定”，以及供给瓶颈持续改善，大宗商品价格回落。对于美国经济是否有“软着陆”的可能，中金公司董事总经理黄海洲于9月21日在中国（北京）国际黄金投资论坛上称，如果美联储继续强烈加息，美国进入衰退甚至中等衰退的概率就在增加。如果美联储对通胀的容忍度有所提升，对长期的增长担忧加大。黄海洲认为，9月份后美联储加息的力度应该放缓，这样美国经济有可能会与衰退擦肩而过，或者是一个比较慢的衰退而非深度衰退。但如果美联储通过过度紧缩的政策来抑制通胀，将对增长形成长期的拖累且持续较长时间。不过，黄海洲认为美国“软着陆”还是有一定的希望。在他看来，目前美国居民的资产负债表、企业的资产负债表和美国金融机构的资产负债表相对健康，未来不需要强烈地去杠杆。这些因素决定着即便美国有衰退，深度衰退的可能性较小。轻微衰退在某种意义上可能也可以理解为“软着陆”。对于加息节奏，工银国际首席经济学家程实预计，今年美国将继续保持强势加息，且由于长期核心通胀仍难回落，明年美联储加息幅度或超市场预期。程实分析，然而短期通胀分项数据的见顶回落也不足以改变美联储货币政策“加息并保持”的态度。假设美国通胀环比每月平均下滑0.1个百分点情况下，美国9~11月的核心通胀预计仍将保持在6%以上，而10~12月的核心通胀率预计维持在5.77%。因此程实预计，未来年内两次议息会议若决议75/75个基点或75/50个基点的加息幅度也将被视为新的常态化。此外对于金价来说，2022年三季度以来美联储货币政策调整预期与节奏继续主导黄金走势。当前美联储加息并未减速，行业普遍认为受美联储加速加息预期的变动，黄金整体呈现先弱后反弹再度走弱的态势，整体维持弱势。目前伴随金价下跌，黄金多头已纷纷“撤退”。CFTC报告显示，截至9月13日当周，黄金非商业净多头寸减少6513张至97344张，主要因多头持仓继续减少5595张。同期，白银非商业净多头寸则周度增加8144张至-4640张，主要因空头减持6485张，但目前仍处于净空头状态。 “CFTC持仓报告中的黄金非商业净多头寸与金价具有较强的正向关系。自今年3月以来，黄金非商业净多头寸从25万张上方，减少至目前的10万张左右，期间伴随多头持仓的大幅减持，以及空头持仓的上升。”南华期货金属分析师夏莹莹告诉第一财经记者。从另一个指标来看，黄金多头撤退迹象也很明显。世界上最大的黄金ETF——SPDR最新持仓水平约为958吨，已较4月末1107吨的年内高点下滑了13%。

进击的巨人2022-09-22

强势美元横扫一切！经济硬着陆风险冲击市场，日元跌穿145关口，黄金陷入熊市边缘

个基点，并暗示将进一步大幅收紧政策后，经济软着陆的可能性越来越小，亚洲股市下跌加剧。中国、日本和韩国股市下跌，美国股指期货走低，标准普尔500指数隔夜收跌，比1月份的历史高点低了20%以上。中国科技股领跌，香港基准股指跌至2011年以来最低水平。在日本央行维持超宽松货币政策后，美元指数触及20年高位附近，日元兑美元汇率则一度跌穿145关口，为1998年以来首次。两年期美国国债收益率进一步升至4%以上，在2007年以来的最高水平附近交易，投资者为美国进一步加息做好了准备。10年期国债收益率收复了周三的部分跌幅，但仍反映出市场对经济衰退的担忧。俄罗斯与乌克兰的战争升级，以及台海局势紧张，都进一步打击了市场人气。 “在美联储加息后最初几个小时的一轮波动之后，市场显然站在了美元一边。随着对美国和全球增长下行的担忧逐渐扩散，美元提供了更好的套利和避险吸引力，”澳新银行集团策略师David Croy说。鲍威尔誓言美联储将抑制通货膨胀，并表示他的主要信息是官员们“下定决心”将通胀率降至2%的目标，并补充说“我们将坚持下去，直到任务完成。”这句话引用了美联储前主席保罗·沃尔克的回忆录《坚持下去》的标题。亚洲市场还面临着该地区其他央行的一系列会议。台湾地区、印尼和菲律宾都将在周四加息。 “就亚洲而言，我认为美联储的结果可能会继续对风险资产造成压力，”摩根大通资产管理公司的全球市场策略师Clara Cheong说，“由于美元走强的影响，这可能对出口导向型企业造成特别大的伤害。” 在其他市场，欧元处于20年来的最低水平。韩元兑美元汇率自2009年以来首次跌破1400关口，人民币汇率也走软，尽管中国将人民币汇率中间价设定为创纪录的第21天高于预期。金价跌至近两年低点，处于陷入熊市的边缘。石油交易价格接近每桶83美元，比特币面临低于19000美元的压力。

厉害啦2022-09-22

美联储加息风暴一次看！更鹰派点阵图、更多经济衰退风险美债下跌“黄金逆风反弹”？

格以使美联储达到其2%的通胀目标，美国经济软着陆的几率将会降低。 (来源:CNBC) 重点七：房市最坏打算鲍威尔表示，房价以不可持续的速度上涨，将使许多美国人无法拥有房屋，房市通胀将在一段时间内保持高位，目前尚不清楚何时会降温。这可能需要一些时间，美联储抱持最好的希望，做最坏的打算。鲍威尔称，从长远来看，联准会必须要让供需更加协调一致，这样房价才能以合理的速度上涨，人们才得以再次买得起房子。市场变化：美联储暗示利率可能会在更长时间内保持较高水平后，恐慌指数VIX走升，标准普尔500指数震荡收黑1.73%，2 年期美债收益率飙超过4%，美元走强。黄金期货周三(21 日)从2020年4月点以来的低点反弹，尽管美联储连三度加息3码，也就是75个基点，但因俄罗斯总统普京下令局部动员令，并表示不惜动用核武，俄乌战争局势随之升高，在少量避险需求的支撑下，贵金属纷纷攀高。 12月交割的纽约黄金期货价收盘上涨10.60美元或0.6%，报每盎司1681.70美元，从周二触及的2020年4月以来低点反弹。美联储决议公布后两小时、美东下午4点12分左右，现货黄金保持涨势，上扬0.7%至每盎司1673.86美元。 Saxo Markets UK资深销售交易员William Masters提到说：“大家原本认定美联储决议是周三最重要的事件，但普京的局部动员令让市场为之骚动。” 不过，黄金的涨幅相对温和，因美元升值、美债收益率大幅上扬等情况，都抑制金价的涨势。前者会打压以美元计价的大宗商品，后者则提高持有黄金的机会成本。 XM首席投资策略师Raffi Boyadjian指出，本周为超级央行周，美联储之后还有英国、日本、瑞士央行将公布决议，因此投资人避免在此之前大幅调整部位。除非俄乌战争有新的发展，否则地缘政治因素仍不会凌驾美联储决策。决策声明发布后，黄金现货价立刻下滑，但很快就扭转走势，上涨逾1%。 High Ridge期货公司金属交易主任David Meger表示，加息3码已在市场预期中，因此看到金价从低点大幅反弹。 Kinesis Money市场分析师Rupert Rowling提到说：“和几个月前相比，美联储加息3码已经变成保守的选项。金价目前稳定保持在低于1700美元的水平，很难找到可以拉抬金价的短期因素。” 华尔街分析：富国银行投资研究所高级全球市场策略师Sameer Samana表示：“一方面来看，投资人似乎努力应对年底加息的可能性，另一方面，可能会提前完成大部分加息周期。我认为公平地说，这是一个略显鹰派的意外，但市场预期美联储偏向鹰派。” Evercore分析师Krishna Guha指出：“美联储9月决策无疑是鹰派的，总体经济预测表明，硬着陆的风险增加。” 摩根士丹利模型投资组合构建部门主管Mike Loewengart表示：“市场似乎非常希望听到一些关于即将结束加息的消息，但这肯定没有在周三听到。重要的是，美联储决策是滞后的，因此投资人可能需要等待一段时间才能看到通胀率接近美联储的目标。” Academy Securities宏观策略主管Peter Tchir：“利率点阵图和其他预测数据是经过精心设计的，以传达一个讯息，美联储今年将更大幅加息，明年加息的可能性更大。” 美联储的利率基准推动市场上几乎所有的借贷和储蓄产品，从信用卡、汽车贷款和抵押贷款到储蓄收益率和存款证(CD)，在短短一年内正式攀升3个百分点，迄今有六个月的跨度。自1980年代以来，还没有官员在一年内如此大幅度地提高利率。消费者已经在他们的钱包里感受到了它，而且他们肯定会更多地感受到它，在一些好的方面，也有一些不好的方面。对储户来说，收益率翻了一番，市场上的许多在线账户支付的年收益率(APY)为2%或更高。然而，自2021年7月以来，平均30年期固定利率抵押贷款已跃升3个多百分点，而信用卡则飙升2个百分点。美联储的最新举措也使利率超过了官方认为对招聘、投资和支出造成压力的水平，这是十多年来首次，被称为“中性利率”。对于消费者、求职者和企业来说，这标志着事情实际上可能开始变得坎坷的时刻，而美联储还没有完成。在对其利率路径的新预测中，政策制定者表示，他们预计在今年年底前将利率再上调1.25个百分点，这意味着美联储将在剩余的两次会议上再加息75个基点和下半个百分点。美国人已经开始担心大幅加息的经济后果，以及可能意味着工作不安全感或失业增加的副作用。“我们必须摆脱通货膨胀，”鲍威尔说。“我希望有一种无痛的方式来做到这一点。没有。” 鲍威尔等人曾表示，为缓解40年来最热的价格飙升而提高借贷成本是值得的，尽管官员们正面临一个严峻的现实：通货膨胀比任何人最初想象的都要顽固得多。它增加了风险，不仅利率必须上升，而且在工作完成之前保持更长时间。美联储的预测显示，2023年至少会再加息一次。 Bankrate首席金融分析师麦克布莱德(Greg McBride)表示：“美联储迟到认识到通胀，迟到开始加息，也迟到开始解除债券购买。从那以后，他们一直在追赶。” 美联储加息对你意味着什么？抵押贷款和再融资利率如果一年前有幸再融资或锁定抵押贷款，当时利率仅略高于3%，现在可能会感谢自己。美联储的大幅加息结束这些创纪录的低利率，甚至是金融危机后持续存在的低于5%的抵押贷款。根据Bankrate的抵押贷款计算器，一年前以3.03%的利率每月支付300000美元的抵押贷款将花费1269美元的本金和利息。截至9月14日的一周内，平均抵押贷款利率达到6.12%，这是自2008年以来的最高水平，这将花费1821美元，上涨43%。一年前同样的月供今天也只能获得209000美元的贷款，这反映出购房者的负担能力受到30%的打击。美联储不直接影响抵押贷款利率，后者更接近于10年期国债收益率，但两者都受到相同力量的影响。另一个导致住房融资价格再次飙升的因素是，美联储在9月份还将每月从资产负债表中剥离的资产数量翻了一番，达到950亿美元。专家表示，此举与近期抵押贷款利率上升直接相关，并将10年期国债收益率与30年期抵押贷款之间的典型利差扩大近1个百分点。抵押贷款利率有可能最终脱离美联储，尤其是在对经济衰退的担忧加剧的情况下。但所有的风向都指向同一个方向：更高的利率将继续存在。再融资窗口已经关上了，现在但如果你在市场上买房，一定要比较多家不同贷方的报价。借款人在利率上升的环境中，可以采取的最重要步骤是偿还高成本信用卡债务，并将任何可变利率债务再融资为固定贷款。这样做会限制在几十年来可能达到最高利率的风险敞口，在这一切都说完之前，并且随着借贷成本的持续攀升，可能会从月供中减少数百美元。如果有信用卡债务，可考虑使用余额转账卡。市场上的许多卡提供12到21个月的0%介绍性年利率(APR)。计算转移债务的成本，看看最终是否会节省利息。通常情况下，借款人不能总是指望市场时机。如果认为最终将不得不在不久的将来获得贷款以资助任何类型的大件购买，势必需要密切关注您的信用评分，确保利用率保持在低水平并支付所有费用义务的时间。没有什么比信用记录更能影响收到的个人费率。储户在被抛在后面多年之后，储户现在可能有时间大放异彩。可以肯定的是，储蓄账户的全国平均利率仍然几乎为零，即使它们从美联储开始加息前的0.06%翻了一番还多，到9月21日结束的那一周达到0.13%。也很难找到高于去年8月以来价格涨幅(8.3%)的收益率。但美联储在如此短的时间内大幅加息意味着许多金融机构别无选择，只能效仿，为存款支付更多费用，会在网上银行中找到最大的收益。它可以转化为巨额收益，如果以2%的收益率将10000美元的存款存入银行一年，那么将赚取200美元，这是在银行支付0.13%的年利率为现金所赚取的收入的15倍之多。由于利率可能仍在上升，可能需要稍等片刻，然后再将钱存入CD。但请记住，流动性也很重要，特别是如果这笔钱用来存放在紧急情况下会求助的现金。投资者加息无疑将考验投资者的耐心，标准普尔500指数在2022年表现强劲，今年迄今已下跌约20%，经济衰退风险和通胀担忧令市场承压。 (来源:美联社) 好消息在很大程度上也被视为坏消息，即使今年收紧3个百分点，劳动力市场仍处于压倒性的紧张状态，失业率处于近半个世纪以来的最低水平，雇主在过去一年中每个月增加了数十万个工作岗位。这让投资者接受了这样一个现实，即利率可能必须比现在进一步上升才能获得美联储真正想要的那种对通胀的控制。但是，如果投资时间跨度较长，并且拥有多元化的投资组合，那么很可能能够更好地承受崎岖不平的旅程。与去年创下历史新高时相比，今天的股票折价幅度更大。通常，投资的最佳时机是股市看起来黯淡的时候。#美联储加息风暴#

小萧2022-09-22

金融市场大日子！美联储决议重磅来袭当心意外大动作引发市场抛售

会导致市场出现混乱，从本质上排除了美国经济“软着陆”的可能性。其他人更担心的是，如果市场现在不能获得动力，未来可能会出现更糟糕的后果。美国8月消费者物价指数(CPI)同比增长8.3%，高于预期的8.1%。美国通胀率一直徘徊在40年来的高点附近。市场会作何反应？ CFRA首席投资策略师Sam Stovall在给客户的一份报告中表示，加息100个基点将代表美联储的“过度反应”。 Stovall在致客户的报告中写道：“我们认为加息100个基点将令华尔街不安，因为这意味着FOMC对数据反应过度，而不是坚持其策略，并将增加FOMC最终过于严厉的可能性，降低实现软着陆的可能性。” 在短期美债国债收益率已经接近4%左右的压力点的情况下，一向精心安排的美联储可能不想以如此不顾后果的方式冒险激怒市场。私募巨头凯雷集团(The Carlyle Group)联合创始人以及首席执行官鲁宾斯坦(David Rubenstein)表示，美联储不太可能在本周的政策会议上大幅加息100个基点，以应对高企的通胀，因为如此大幅的加息会让投资者措手措手，引发对消费者物价上涨的进一步担忧。鲁宾斯坦周一在接受福克斯新闻采访时表示，如果美联储加息100个基点，这将“震惊”市场。这位亿万富翁私募股权巨头说道：“美联储已经发出加息75个基点的信号。如果他们加息100个基点，我认为这将令市场震惊。我知道市场上一定比例的人，大约 14%，认为美联储可能加息100个基点，但我认为他们不想那样冲击市场。如果他们打算加息100个基点，我认为他们早该透露一些信号了。” (截图来源：Business Insider) 鲁宾斯坦表示：“美联储可能会认为，如果他们加息100个基点，市场的反应将是，他们知道通胀比人们想象的要糟糕得多。因此，我认为，这可能会使市场比上个星期更加沮丧。” Jones Strading首席市场策略师Michael O 'Rourke表示，75个基点的加息应该是政策决定的必然结果。任何其他数据都应被视为美联储脱离经济、市场和现实的迹象。鉴于存在FOMC加息100个基点的微弱可能性，若实现，应该被视为联储官员陷入危险恐慌的信号。美国股市上周遭遇了自去年6月以来最糟糕的一周，原因是8月份通胀降温幅度低于预期。纳斯达克综合指数下跌约5.5%，标准普尔500指数下跌4.1%。因市场担忧美联储激进的货币政策可能引发经济衰退，美股周二大幅下挫。道指跌313.45点，跌幅为1.01%，报30706.23点；纳指跌109.97点，跌幅为0.95%，报11425.05点；标普500指数跌43.96点，跌幅为1.13%，报3855.93点。在美联储激进加息预期的推动下，美国国债遭到抛售。周二，美国2年期国债收益率攀升至2007年下半年以来的最高水平。10年期国债收益率升至3.593%，创2011年以来新高。美国30年期国债收益率升至3.574%，创2014年4月以来新高。但假设美联储决定出人意料地加息整整一个百分点，一些人想象这样一种情景：面对美联储动作更大的情况，市场实际上会上涨。塔特尔资本管理公司(Tuttle Capital Management)首席执行官Matt Tuttle表示：“我完全没有预测到这一点，但我认为，美联储正在撕破创可贴，而不是慢慢地把它撕掉，因此我可以预见到这样一种情况：假如美联储加息100点，市场(在第一波冲击后)真的会上涨。” 美国股市今年陷入熊市，原因是市场预期美联储将大幅提高利率，通过放缓经济活动来压低高通胀。纳斯达克综合指数今年迄今已暴跌26%。标准普尔500指数下跌了18%。这两个指数都脱离了今年的低点。为何美联储可能加息100个基点？当然，加息100个基点仍被普遍视为一个低概率结果。芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具显示，目前联邦基金期货市场的价格显示，美联储周三加息75个基点的可能性约为80%，加息整整一个基点的可能性仍为20%。迄今为止，日本投资银行野村证券(Nomura)是预测美联储周三加息100基点的少数几家主要卖方机构之一。但关于美联储为何可能决定偏离其精心策划的行动政策的争论，显然得到了投资者的共鸣。事实证明，如此多的华尔街策略师选择在他们向客户和媒体提供的分析中探索这种可能性。 (截图来源：MarketWatch) 野村证券跨资产策略师Charlie McElligott在周二早间发表的一份研究报告中解释了他认为市场“严重低估”加息100个基点的可能性的原因。他的理由是：在最新的经济数据出炉后，鲍威尔不能冒险在周三出现积极的市场反应，因为这将导致“适得其反”的金融环境放松，而这种放松会在股价上涨和债券收益率下降时发生。 McElligott写道，如果鲍威尔的目标是防止通胀根深蒂固，他需要表明他“完全投入到他唯一的‘通胀’任务的鹰派嗜好中”，尤其是在经济数据显示工资-物价螺旋上升已经开始生效的情况下。 McElligott称，“要尽可能打击通胀的需求面，加息100个基点是必要的”。其它选项是什么? 如果美联储加息100个基点，如此激进的举措将迫使市场考虑明年联邦基金利率升至5%以上的可能性，这对市场是不利的，或许经济也会令人厌恶。出于这个原因，摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)经济学家Michael Feroli不愿将加息100个基点作为他的基准预测。 Feroli在上周中的一份致客户的报告中写道：“我们认为，利率上调100个基点的概率(当然不是零)不到三分之一……优秀的乘客在接近目的地时不会加快速度。” 正如Feroli上周告诉摩根大通客户的那样，这家美国大型银行预计，美联储将在11月小幅加息，并在明年初再加息25个基点。预计的额外50个基点的紧缩将有助于在明年春天前将美联储利率目标的上限提高到4.25%，这仍远高于许多人在7月份时的预期。除此之外的一切将完全取决于经济数据的状况。 Feroli补充道：“除非就业市场在明年1/2月前大幅降温，否则我们预计FOMC将继续以25个基点的幅度收紧政策，直到出现这种情况。”

tqttier2022-09-21

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