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美国4月CPI与零售数据揭示关税传导效应，全球市场迎来关键一周

ubach研究会议，重点关注货币政策和经济研究。美联储主席杰罗姆·鲍威尔将发表开幕词，讨论美联储货币政策评估。会议将为美联储承诺每五年进行一次的货币政策框架审查提供学术视角。恒指公司将公布季度指数检讨结果恒生指数有限公司将于5月16日公布2025年第一季度恒生指数系列检讨结果。成份股变动将于6月9日生效。市场将密切关注此次检讨对恒生指数成份股的调整情况。俄乌拟于5月15日恢复直接谈判俄罗斯总统普京提议于5月15日在土耳其伊斯坦布尔与乌克兰总统泽连斯基举行直接谈判，旨在实现长期和平。普京强调谈判应“无条件”进行，并表示俄罗斯愿意参与“严肃”的和平谈判。泽连斯基已同意会面，并希望从5月12日开始实现全面停火。欧洲领导人也支持30天无条件停火的提议。编辑观点本周的经济数据和地缘政治事件将对全球市场产生深远影响。美国的CPI和零售销售数据将揭示通胀和消费趋势，影响美联储的货币政策决策。中概股财报季将反映中国企业的业绩表现，影响投资者对中国市场的信心。特朗普的中东之行可能对能源市场和地缘政治格局产生影响。俄乌恢复直接谈判的提议为地区和平带来希望，但仍需观察各方的实际行动。名词解释核心CPI：剔除食品和能源价格后的消费者价格指数，反映通胀的基本趋势。滞胀：经济增长停滞与通货膨胀同时发生的经济现象。恒生指数：反映香港股市表现的主要股票指数。 Thomas Laubach研究会议：美联储举办的货币政策研究会议，旨在评估和审查货币政策框架。中概股：在海外上市的中国公司股票。 2025年相关大事件 2025年5月10日：乌克兰和欧洲主要国家领导人宣布自5月12日起无条件停火30天。 2025年5月6日：美国总统特朗普宣布与胡塞武装达成停火协议，立即停止对也门的空袭。 2025年4月25日：特朗普出席教皇方济各的葬礼，访问梵蒂冈。 2025年3月15日：美国对也门胡塞目标发动大规模空袭，代号“粗暴骑士行动”。 2025年2月5日：特朗普宣布将访问以色列、加沙、沙特阿拉伯等中东国家。专家点评 Jerome H. Powell（美联储主席）：“核心CPI的放缓为我们提供了更多的政策灵活性，但我们仍需密切关注未来的通胀走势。” Mark Zandi（穆迪分析首席经济学家）：“如果零售销售数据疲软，而通胀上升，可能引发市场对滞胀的担忧。” Christine Lagarde（欧洲央行行长）：“全球经济的不确定性要求我们在政策制定上保持高度警惕。” Elon Musk（特斯拉CEO）：“中东的稳定对全球能源市场至关重要，我们支持任何促进和平的努力。” Ray Dalio（桥水基金创始人）：“地缘政治风险正在上升，投资者应做好应对市场波动的准备。” 来源：今日美股网

今日美股网6小时前

美中贸易休战协议细节：未涉及小额货物免税，现场贝森特用糖来演示芬太尼有多毒

建设性对话，我们就会继续推进。” 彭博经济研究的玛娃·库辛在一份研究报告中表示，今天的行动“在很大程度上降低了美国对中国平均关税的冲击”，尽管剩下的进口税仍然很高，可能在中期内仍会导致美国自中国的进口减少约70%。中国也表示，将暂停或取消自4月2日以来对美国实施的非关税反制措施。显然，这指的是中国在4月4日将七种稀土列入出口管制清单的做法。新华社援引一份国家安全白皮书报道称，中国始终本着相互尊重的原则处理中美关系。中国致力于与美国关系的稳定发展，认为施压和威胁不是处理中国事务的正确方式。荷兰国际集团大中华区首席经济学家宋林在研究报告中写道：“这项协议在没有任何让步的情况下大幅下调关税，可能被视为中国的一个重大胜利。” 就在关税下调宣布的同时，中国发布了有关国家安全的白皮书，表示将为反制工具箱增添更多手段，并完善应对制裁和所谓“长臂管辖”的机制。不确定性还很多尽管市场对近期进展表示乐观，但历史表明，若要达成一份详细协议，可能仍需很长时间，甚至可能根本无法达成。2018年，双方也曾在一次谈判后宣布争端“暂缓”，但美国随后撤回了这个协议，导致随后18个月的额外关税和谈判，最终于2020年1月签署“第一阶段”协议。中国也没有完全履行该协议中的采购承诺，而疫情期间美国对中国的贸易逆差反而扩大，引发了当前的贸易战。格里尔明确表示，本周末的讨论未涉及第一阶段协议，目前尚不清楚特朗普团队是否会重新审视或执行那份协议。他说：“这次谈判的重点，是如何将关税水平降到既不构成封锁，又能让美国继续推进减少贸易逆差目标的范围。” 在接下来的三个月内，双方可能会就特朗普第二任期初对中国加征的20%芬太尼关税寻求进展。据知情人士透露，在周末谈判的某个时刻，贝森特将糖罐中的少许糖（代指芬太尼）倒在手心，告诉中方代表：“这就足以让这个房间里所有人死亡。” 接着他又取出更多的糖，说：“这能让日内瓦所有人死亡”，再多一点，“这能让整个瑞士都死光”。据说这样的直言不讳让中国代表团很震惊。据消息人士说，中国公安部副部长徐大同也在现场。来源：加美财经

加美财经6小时前

在地方选举中，斯里兰卡选民再度支持左翼的全国人民力量党

郊区忠实的中产阶层，”总部设在科伦坡的经济研究机构Frontier Research的资深宏观经济学家蒂利纳·潘杜瓦拉表示。“投票率下降更多是因为冷漠，而不是反对政府的投票，因为选民没有其他选择。” 这对统一国民党来说是个坏消息。这个党在上周科伦坡的选举中失败，是这个曾经强大的右翼阵营的又一次惨败。统一国民党曾培养出国家首任总理及历任总统，包括迪萨纳亚克的前任总统拉尼尔·维克勒马辛哈，上周只获得488,406张选票，占比4.69%，延续了在去年总统和议会选举中体现的选民基础萎缩趋势。与此同时，全国人民力量党也持续在斯里兰卡农村城镇扩大影响力，这些地区曾是斯里兰卡人民阵线党的势力范围，这个党是曾权倾一时的拉贾帕克萨家族的政治工具。人民阵线党的领导人包括前总统马欣达·拉贾帕克萨和戈塔巴雅·拉贾帕克萨，此次获得954,517张选票，占比9.17%，比去年两次选举中仅获得约35万张选票、约占3%的谷底略有回升。根据科伦坡大学的乌阳戈达，这次地方政府选举再次确认人民阵线党和统一国民党仍然失去民心。“他们很难重新塑造自己，”他说，“他们仍难以重返曾经的据点。” 来源：加美财经

加美财经6小时前

美股震荡收跌：特斯拉飙涨7.8%，Lyft扭亏狂飙28%，中美经贸会谈备受关注

。 2025年4月25日，瑞银集团全球经济研究主管Arend Kapteyn表示：“黄金和原油价格的反弹反映了地缘政治风险与经济复苏预期的双重驱动，中美会谈的结果将决定大宗商品的短期走势。”来源：中国基金报。 2025年4月20日，UCLA安德森预测中心经济学家William Yu分析：“中美经贸关系缓和的迹象为中概股提供了短期支撑，但长期增长仍需依赖中国国内消费复苏和美国市场准入的改善。”来源：美中年度经济报告。来源：今日美股网

今日美股网05-11 00:10

印度削减关税差距至4%以下：莫迪力推美印贸易协议，特朗普保留10%基准关税

。 2025年4月25日，瑞银集团全球经济研究主管Arend Kapteyn表示：“美印贸易谈判的进展将重塑全球供应链，印度服装和化工出口的增长可能对东南亚竞争对手构成压力。”来源：财联社。 2025年4月20日，布鲁金斯学会高级研究员Eswar Prasad分析：“印度降低关税的举措将增强其吸引外资的能力，但需平衡国内产业保护与市场开放，避免对本地制造业造成冲击。”来源：新华社。来源：今日美股网

今日美股网05-11 00:10

中国最新数据很危险！CPI连续三个月下降，PPI通缩加剧

的政策措施似乎仍未取得明显成效，”彭博经济研究的经济学家David Qu在周六的一份报告中写道。“关键在于政府能否迅速加大财政支持，尤其是在与美国的谈判未能在关税上带来实质性缓解的情况下。” 由于美国关税造成的就业和收入损失，也可能削弱中国消费者的消费能力和意愿，这或将促使制造商和服务提供商降价。今年第一季度，经济继续受到通缩困扰，反映出供需之间的不平衡。国内生产总值平减指数（GDP平减指数）——衡量整个经济价格的广泛指标——已连续第八个季度下降，是自1993年开始发布季度数据以来最长的下滑周期。中国政策制定者本周早些时候宣布一系列提振疲软经济的措施，包括下调政策利率和降低银行存款准备金率。中美两国也正朝着特朗普今年上任以来的首次贸易谈判迈进，这有可能为降低关税铺平道路。

风起05-10 11:57

美中瑞士破冰会谈内幕：美国希望消减关税和取消稀土出口管制，中国担忧经济影响和孤立

开始与华盛顿展开谈判。中国社会科学院经济研究所副所长宋泓表示，如果美国下调关税，中国可能会做出对等回应。 “美方必须率先下调对中国的关税，因为贸易战是由美方发起的。”宋说，“如果美国把现有关税降到，比如说60%或更低，我相信中国会迅速采取行动，下调对美商品的关税。” 不过，他也表示，不太可能取消所有关税，因为美国多年来已将中国视为战略对手，“中国已不再抱有美国对华政策会改变的幻想。” 据路透报道，中国内部已将这次会谈从更高规格的定位下调为普通会议，反映出中国认为此次会谈主要是了解华盛顿在反复表态之后的真实诉求和底线。不过，一名官员称，中国可以动用其多样化的工具箱，比如效仿亚洲邻国提出购买更多美国液化天然气。还可能包括购买农产品，类似特朗普第一任期在2019年达成的“第一阶段”协议。当时北京承诺两年内增加320亿美元的美国产品采购。虽然像取消对来自中国的800美元以下包裹的“最低限额”免税政策，以及TikTok出售问题也可能出现在谈判议题中，但中国官员表示，这些不会是本周末谈判的核心。共存还是脱钩据路透报道，美方在4月底寄给中国的一封信件，概述了特朗普希望中方在芬太尼问题上采取的措施。路透社查阅的这份文件引发中方不满，因为它引用了一份国会报告，称中国通过对出口商的增值税退税直接补贴芬太尼前体的生产。这封信寄送至中国外交部、商务部和公安部，要求北京将打击芬太尼前体的内容登上《人民日报》头版；通过“党内渠道”向党员传达类似信息；加强对某些特定化学品的监管；以及深化执法合作。两名了解中方反应的官员称，尤其是前两项内容被认为“傲慢”，因为中方认为这属于美国在干预中国的党内治理。一名人士称，芬太尼问题将出现在日内瓦的会谈议程中，美方将以这四项要求作为谈判开场内容。一位熟悉这封信的美方官员表示，特朗普政府只是希望中国阻止芬太尼前体流向贩毒集团。谈判的复杂性还在于，特朗普政府排除了许多此前负责与中国接触的美国驻华使馆官员。两名知情人士称，美国新任驻华大使戴维·珀杜下周将抵达北京，但曾在拜登政府国家安全委员会担任中国事务高级官员的副馆长萨拉·贝兰本周已被免职。这些动荡导致美方对自身提出的诉求缺乏内部协调。据了解中方思路的官员称，日内瓦会谈前，中方与美国使馆的接触几乎没有。尽管本周末的会谈预期有限，但它们能够举行本身就带来了一些乐观情绪。华盛顿战略与国际研究中心中国经济和中美经济关系专家斯科特·肯尼迪表示：“美中必须找到共存的方式，否则将走向脱钩，而这将对全球经济和世界秩序造成重大影响。因此不能低估这场谈判的重要性。” 他补充说，这次会谈只是一个长期过程的开始，使这个周末成为“一万里旅程中的建设性小步”。特朗普政府目前寻求的缓和措施，基本是回到他4月2日宣布所谓“解放日”时征收的关税水平。那次关税出台曾引发全球金融市场的动荡，并迅速引发北京的反制升级。 4月2日宣布的对中国商品征收的34%“对等”关税，是在特朗普第二任期最初几周因芬太尼问题而加征的20%关税基础上叠加的。此外，还有他第一任期内对中国商品加征的25%关税。也就是说，即使美国恢复到4月初的关税水平，部分中国商品进入美国时仍将面临高达79%或更高的关税。 “即使关税减半，仍远高于历史上的任何水平，”前美国资深贸易谈判代表、现任亚洲协会政策研究所高级顾问温迪·卡特勒表示，“这将严重限制贸易。” 彭博经济研究的计算显示，美国对中国及其他国家加征的现有关税，使美国平均关税税率上升了超过20个百分点，达到23%。如果把对中国的关税恢复到4月2日公布的34%，则平均关税上升幅度将降至12.6个百分点。但这依然将是自1930年以来美国征收的最大幅度关税上调，也将使这个世界最大经济体周围筑起一道极高的关税壁垒。无论如何，经济痛苦仍将持续。彭博经济研究估算，按现行税率计算，关税将在两到三年内使美国GDP减少2.9%，核心价格上涨1.7%。即使将关税减半，对经济的拖累仍将显著，尤其是考虑到今年第一季度美国经济已出现萎缩。其他经济学家认为，美国企业为了应对新关税加快库存积累，为短期内缓解冲击提供了一定缓冲。3月贸易逆差创下新高，显示企业加紧进口，积累库存缓冲。对中国而言，关税很可能加剧了自2023年12月以来最严重的制造业萎缩。尽管4月出口数据好于预期，但对美国的出口大幅下降，贸易战的影响预计将从本月起进一步加剧。即使未来几天达成削减关税的协议，也不意味着美中正朝着全面解决贸易分歧的方向迈进。贝森特上月在摩根大通主办的一场闭门会议中表示，他认为与中国达成协议可能还需要两到三年。在本周国会听证会上，贝森特被问及与中国的谈判是否已经进入深入阶段。他回答：“我们是从周六开始，我认为这正好说明还远没到深入。” 长期过程 “通过这次会谈，我们将看出美国是否真的认真并准备好进行有意义的谈判，”复旦大学美国研究中心主任吴心伯表示，“但谈判一旦开始，将是一个漫长且复杂的过程。这只是开始，不要过于乐观。” 双方都有理由对对方持怀疑态度。中国希望美国关税能回到4月之前的水平，但尚不清楚特朗普是否准备这样做。特朗普周四与英国公布的初步协议中，仍对英国进口商品保留了10%的附加税，尽管英方做出了一些让步。而从美方角度来看，中国是否愿意进行结构性改革，如取消工业补贴和其他华盛顿长期要求的措施，仍不明朗。双方似乎也都认为自己在这次谈判中处于有利地位，这增加了误判的风险。美方官员坚信中国经济受到的打击更大，而中方官员则注意到特朗普支持率下滑、4月市场剧烈波动迫使他取消部分新关税。事实上，双方都非常关注国内舆论。中国国家主席习近平在国内面临强烈的爱国呼声，要求他抗拒美国压力；而特朗普则有在遭遇羞辱时反击的历史。 “达成协议的障碍在于两位领导人的自尊心，”哈佛大学肯尼迪政府学院长期研究中国事务的学者安德鲁·科利尔说。 “对特朗普来说，是他向政治基本盘许诺要通过关税‘解决’贸易逆差，”科利尔道，“习近平则仍在控制军队，持续的反腐运动已表明这一点。他也必须向政治局中的强硬派证明，他不会向美国示弱。” 来源：加美财经

加美财经05-10 00:00

特朗普怒喷鲍威尔"愚蠢无能"！美英贸易协议打压降息预期

与美联储控制通胀的目标直接冲突。牛津经济研究院首席美国经济学家指出：“我们正目睹一场罕见的政策三角博弈——贸易政策制造通胀压力，总统要求降息应对，而美联储则试图保持政策连贯性。这种矛盾可能持续到选举之后。” 市场何去何从？对于投资者而言，这场权力博弈带来双重挑战：既要评估货币政策走向，又要警惕政治干预带来的制度风险。美银美林的最新报告警告：“如果特朗普胜选后真的试图撤换鲍威尔，市场可能面临1970年代以来最严重的央行信任危机。” 短期来看，美英贸易协议确实缓解了部分降息压力。但长期而言，特朗普关税政策的通胀效应和全球经济放缓风险，都可能迫使美联储最终转向宽松。这场总统与央行行长之间的战争，或许才刚刚开始。

金融界05-09 11:36

美联储成“孤鹰” 鲍威尔：我们和欧洲央行根本不在一个剧本里

下调25个基点。文艺复兴宏观研究公司经济研究主管杜塔（Neil Dutta）说：“欧洲的经济一开始就不是特别强劲，所以他们有更多理由担心经济增长受到影响。” 就在上个月欧洲央行降息之前，特朗普尖锐批评鲍威尔降息太慢。他说，美联储应该效仿欧洲央行。特朗普对美联储和欧洲央行的不同做法感到沮丧，这表明“没有人告诉他，关税对他们的影响不同于对我们的影响，因为他们不必担心关税带来的通胀后果，美联储却需要担心。”杜塔说。一些美联储官员还强调了一种担忧，即在经济疲软之前降息可能会在短期内扩大价格压力。对于美联储的降息，“我们只是在等待公司裁员，”杜塔说。他表示，他担心关税引发的通胀风险使美联储对劳动力市场的风险过于自满。摩根大通的经济学家预计美联储将在9月降息。高盛认为，美联储今年将从7月开始降息三次。他们认为，欧洲央行将继续以25个基点的幅度降息，直至9月，这将使其目标利率达到1.5%。欧元区4月份的通胀率为2.2%。美国3月份的通胀率为2.3%。欧洲央行和美联储的目标通胀率为2%。高盛首席经济学家Jan Hatzius说，欧洲央行的降息幅度有可能比该行预测的还要大。欧洲核心通胀率（不包括波动较大的食品和能源价格）可能下降0.5个百分点。他说：“这是一个相当大的数字，因为它是适度高于2%和适度低于2%之间的差别。如果欧洲的通胀率最终低于2%，那么你就可以说服委员会中的许多鹰派成员提供更多的降息。”

金融界05-08 14:56

鲍威尔“按兵不动”引全球瞩目！22遍“等待”背后是欧美货币政策分化加剧？

nce Macro Research）经济研究主管Neil Dutta表示，“欧洲经济本就基础相对薄弱，因此他们有更多（降息）空间以专注于增长问题”。欧洲经济长期以来一直面临着结构性问题，如高失业率、低增长率等，降息可以在一定程度上降低企业的融资成本，刺激投资和消费，从而推动经济增长。英国央行的降息速度也正在迅速赶超美联储。投资者和经济学家预计，英国央行周四将把基准利率（目前为4.5%）至少下调25个基点。自去年夏天以来，英国央行已先后三次降息。英国经济同样面临着诸多挑战，脱欧带来的不确定性、全球贸易摩擦的影响等，都使得英国经济增长乏力。因此，通过降息来刺激经济成为了英国央行的必然选择。在上月欧洲央行降息前夕，特朗普曾公开批评鲍威尔行动迟缓，并建议美联储效仿欧洲央行。但这种批评其实并没有太多的合理性可言。Dutta指出，特朗普对欧美货币政策分化的不满表明：显然无人向他解释关税对美欧的不同影响。欧央行无需像美联储那样担忧关税引发的通胀后果，而美联储却不得不将这一因素纳入重要的考量范围。特朗普的关税政策，使得美国进口商品价格面临上涨压力，进而可能传导至整个物价体系，引发通胀反弹。如果美联储在这种情况下贸然降息，无疑是火上浇油，可能会使通胀问题进一步恶化。美联储官员近期特别强调，他们担心在经济疲软之前降息可能会在短期内放大物价压力。这种担忧并非空穴来风。从经济学的角度来看，降息会增加市场上的货币供应量，降低借贷成本，从而刺激消费和投资。但如果此时经济尚未完全摆脱高通胀的阴影，过度的货币宽松可能会导致需求过度扩张，进而推动物价上涨。而且，特朗普的关税政策本身就会对物价产生一定的推升作用，两者叠加，可能会使美国的通胀形势更加严峻。展望未来，美欧政策分歧还将进一步加大。目前，摩根大通的经济学家已将美联储首次降息的时间点调整到了9月份。而高盛则预计，美联储将从7月份才会开始降息，全年降息三次。这一预测反映出市场对美联储未来货币政策走向的不确定性。与此同时，高盛预计，欧洲央行将继续以25个基点的幅度降息，直至9月份，届时其基准利率将降至1.5%。这意味着，美欧之间的利差至少在未来几个月将进一步放大。目前，美欧之间通胀的差异本身并不算大——欧元区4月份通胀率为2.2%，美国3月份通胀率则为2.3%，欧洲央行和美联储的通胀目标均为2%。但两者接下来的通胀运行轨迹，却很可能将截然相反。高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，欧洲央行降息幅度可能超过该行预期，因为美国对华关税可能导致中国进一步增加对欧洲的出口，这可能导致欧洲核心通胀率下降0.5个百分点。“这是一个相当大的数字，因为它相当于略高于2%和略低于2%之间的差距，”他说道。如果欧洲的通胀率最终低于2%，那么“你就能说服欧洲央行中许多鹰派成员……进一步降息。” 美联储与欧美央行货币政策的分化，将对全球金融市场产生深远的影响。从汇率市场来看，美欧利差的扩大可能会导致美元进一步走强，欧元和英镑面临贬值压力。这对于欧洲和英国的出口企业来说，可能会带来一定的竞争优势，但同时也可能加剧输入性通胀压力。从债券市场来看，美联储的谨慎态度可能会导致美国国债收益率相对稳定，而欧洲和英国国债收益率可能会继续下降。这将吸引更多的资金流向美国债券市场，进一步影响全球资本的流动格局。对于全球投资者来说，美联储与欧美央行货币政策的分化也增加了投资决策的难度。投资者需要更加谨慎地评估不同资产的风险和收益，根据货币政策的变化及时调整投资组合。例如，在美元走强的情况下，投资者可能会增加对美元资产的投资，同时减少对欧元和英镑资产的投资。美联储主席鲍威尔周三的表态以及美联储与欧美央行货币政策的分化，是当前全球经济形势复杂多变的一个缩影。在全球贸易摩擦不断、经济形势充满不确定性的背景下，各国央行都在努力寻找适合本国经济发展的货币政策路径。美联储的“等待”策略，虽然可能会在短期内引发市场的波动，但从长远来看，有助于维护美国经济的稳定和可持续发展。而欧美央行则根据自身经济面临的问题，采取了相对激进的降息措施，以刺激经济增长。未来，美欧货币政策的分歧将如何演变，以及将给全球经济和金融市场带来怎样的影响，值得我们持续关注。

金融界05-08 11:56

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