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美国加密监管“指南针” Coinbase 可能的未来

量持续走低，收入正在大幅下滑，但该公司第四季度业绩稳健，收入和盈利增长均超过预期； 2）Coinbase 从平台持有资产中获得了可观的利息收入，该收入在 2022Q4 环比增长 79% 至 1.82 亿美元； 3）其订阅和服务收入也同比增长 32.5% 至 2.828 亿美元。自 2022Q1 加密市场走熊以来，Coinbase 一直面临非常艰难的处境，而此后 Terra、FTX 的崩溃持续加剧了这种情况。但好在，Coinbase 自身足够坚韧，它仍处于稳固的头部地位。 “稳固”的第一个原因是其平台成交量来源更加健康。上表反映了 Coinbase 平台不同资产类别的交易量占比情况，比特币、ETH 和其他，其他中包括一些所谓“山寨币”。对比过去五个季度，“其他”类别占比从 2021Q4 的 68% 下降到 2022Q4 的 33%。这既是“山寨币”和新 ICO 急速下降的结果，也说明更多相对优质和稳定的交易正在 Coinbase 平台上持续增长。 “稳固”的第二个原因是平台客户类型更加健康。上表是 Coinbase 两类交易者所贡献的交易量占比情况。拆解来看，零售（Consumer）交易量从 2021Q4 的 1770 亿美元（占比 32%）下降至 2022Q4 的 200 亿美元（占比 14%）；虽然机构（Institutional）交易量也在下降，从 2021Q4 的 3710 亿美元下降至 2022Q4 的 1250 亿美元，然而其占比却从 68% 上升到 86%。这对 Coinbase 有利，它表明机构基金正在更认真地对待加密资产这一全新类别（即使短期内兴趣有所下降），同时这也证明了 Coinbase 正在赢得机构的信任（因此选择在此交易）。 2022Q3，Coinbase 被全球最大资管公司 BlackRock 选中为其 Aladdin（端到端投资平台）客户提供加密交易通道。2023 年 1 月，BlackRock 选择将比特币作为投资标的添加到其全球配置基金中。在 2022Q4 的财报电话会议上，Coinbase 管理层也表示，他们看到越来越多的机构投资者加入其 Coinbase Prime 计划。 “稳固”的第三个原因是 Coinbase 正在开辟新的收入类型。 Coinbase 正在通过质押和利息收入相结合，从其平台上持有的资产中获得收入。据财报，其 2022Q4 利息收入环比增长 79% 至 1.82 亿美元。这主要是受利率上升的推动，使其托管的巨额客户资产实现了不小的收益。另外，该公司的订阅和服务收入同比增长 32.5% 至 2.828 亿美元（如下图）。这主要受益于 Coinbase One 计划以及 ETH 质押增长的持续推动。 Coinbase 可能的未来尽管 Coinbase 当前拥有相对稳固的基本面，但其未来发展如何，还需要考虑到一系列“顺风”和“逆风”因素。显然，对 Coinbase 影响最大的因素是加密市场何时回暖。原因很简单，Coinbase 收入的上涨始于投资者的回归，而投资者的回归必将是因为加密市场整体价格的上涨。尽管 2022Q4 财报超出预期，但需要承认，2022 年它遭遇了沉重打击，月活用户和交易收入仍在持续下降。因此，加密牛市的回归对 Coinbase 至关重要。这是帮助 Coinbase 重新赢回流失用户的最有效催化剂。对 Coinbase 影响第二重要的“顺风”因素自然就是新的收入来源。一个可以期待的亮点是质押收入，毕竟截至当前，这个数字呈上升趋势。2021 年，Staking 占 Coinbase 总收入不到 1%；但到 2022Q3，它占收入的 10% 以上。当然，这里的问题是 SEC 已将质押作为监管重点。2 月，SEC 针对加密交易所 Kraken 向投资者提供质押产品一事处以 3000 万美元罚款，并暗示将打击整个行业。而作为回应，Coinbase 屡屡强调质押并非证券产品。但最终事情走向如何，谁也无法把握。除开质押之外，Coinbase 也在寻找其他收入来源。其一是订阅收入，即 Coinbase Cloud 等产品的订阅费。其二是国际业务——Coinbase Global。它在持续推进全球扩张，并且没有放缓的迹象。 Coinbase 的战略举措还包括与 Optimism 合作推出 Base，一项安全、低成本、对开发者友好的以太坊 L2 解决方案。也许最终它可以作为面向机构投资者的平台，尤其是在提供新的 DeFi 产品方面，这可能会为 Coinbase 开辟新的收入来源。但以上众多“顺风”因素最终都将受制于一个问题——Coinbase 到底还会面临多少法律和监管风险？似乎每个月，SEC 都会宣布对加密行业的新领域重拳出击。 Coinbase 需要正面解决这个问题，或至少让市场看到它的决心。这就是为什么它与 SEC 就质押问题针锋相对，因为这不仅表明了该收入来源对公司的重要性，也是向大家宣告它愿意积极应对行业可能存在的重大挑战。此外，Coinbase 最近发起了“Crypto435” 倡导运动，将在美国 435 个国会选区推进支持加密政策的游说运动，鼓励立法者对加密货币更加友好。可以说，所有证据表明，Coinbase 正在酝酿打一场持久战。 Brian Armstrong 曾在给员工的信中强调，“在过去十年里，Coinbase 已经度过了多个熊市。”他相信 Coinbase 将受益于更严格的加密监管政策，因为这有助于清除行业中的落后公司。我们相信，Coinbase 成长的背后反映了整个行业的变迁。尽管直到现在，区块链底层技术所承载的诸多用例还没有真正发挥作用，或者说，还没有完全按照其发明者所预期的方式发挥作用。但以 Coinbase 为代表的加密公司们，仍在积极寻找推动行业整体向前的解决方案。来源：金色财经

金色财经2023-04-11

赣锋锂业：截至2023年4月10日，公司A股股东人数为351,401户

同比上升586.34%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入142.11亿元，同比上升245.89%；单季度归母净利润57.09亿元，同比上升107.17%；单季度扣非净利润60.7亿元，同比上升310.35%；负债率38.27%，投资收益39.97亿元，财务费用-8337.38万元，毛利率49.5%。该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级10家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为97.27。近3个月融资净流出7.27亿，融资余额减少；融券净流入1.11亿，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，赣锋锂业（002460）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）赣锋锂业（002460）主营业务：危险化学品生产;危险化学品经营;货物进出口;基础化学原料制造(不含危险化学品等许可类化学品的制造);化工产品销售(不含许可类化工产品);常用有色金属冶炼;有色金属合金制造;有色金属合金销售;电池制造;资源再生利用技术研发;新材料技术推广服务;工程和技术研究和试验发展;以自有资金从事投资活动。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-11

沪电股份：将加速泰国生产基地的进程，并已启动基建

况 2022年PCB市场整体新增需求在第四季度开始明显疲软，Prismark预估2022年第四季度PCB市场环比下降约7.7%，同比下降约14.6%，因此相应将其对2022年PCB市场增长预期从2.9%下修至1.0%，2022年全球PCB产值约为817.41亿美元。出于对全球通货膨胀和经济衰退等因素的担忧，面对全球经济前景疲软，展望2023年PCB行业或将面临需求疲软、高库存调整、供过于求和激烈竞争的挑战，多重因素的冲击恐将大幅抑制2023年上半年PCB行业的新增需求，直到2023年底和2024年的经济形势复苏。Prismark预估2023年全球PCB产值同比将下滑4.13%。但从中长期来看未来全球PCB行业仍将呈现增长的趋势，Prismark预测2022-2027年全球PCB产值复合增长率约为3.8%，2027年全球PCB产值将达到约983.88亿美元。中国将继续保持行业的主导制造中心地位，但由于中国PCB行业的产品结构和一些生产转移，Prismark预测2022-2027年中国PCB产值复合增长率约为3.3%，略低于全球，预计到2027年中国PCB产值将达到约511.33亿美元（1）企业通讯市场板业务情况全球经济增长预期放缓以及相关压力引发了对企业通讯市场需求水平的可持续性的担忧，促使客户开始缩减先前因避免缺料等风险普遍建立的过高库存。随着相关加息周期推进，企业通讯市场趋向保守，新增订单疲软。经济环境的不确定性提高，将会进一步加剧企业通讯市场的需求波动。从中长期看，全球范围内大型云服务和互联网厂商对数据中心基础设施的投资不会停滞，云计算、大数据、超高清视频、物联网、人工智能等新一代信息技术的应用和发展将促使全球数字化转型，并进一步放大了网络的重要性，加快了数字化转型的进程。这将加速400Gbps和更高速度的数据中心交换机的采用以及服务器产品的更新换代，相关的路由器、数据存储、AI加速计算服务器产品也有望高速成长，催生对大尺寸、高层数、高阶HDI以及高频高速PCB产品的强劲需求，并对其技术层次和品质提出更高的要求。公司也将坚持以技术创新和产品升级为内核，持续加大在技术和创新方面的投资，通过深度参与客户产品的预研和开发，准确把握未来的产品与技术方向，进行新技术新工艺的研发，储备关键核心技术，以技术、质量和服务为客户提供更高的价值。（2）汽车板业务情况在汽车电子趋势变化的驱动下，2023年全球汽车市场预计仍将继续呈现稳中向好的发展态势，相关产品的结构性需求也有望呈现出显著的增长潜力。2023年初公司使用自有资金向沪利微电增资约7.76亿人民币，沪利微电将有针对性地加速投资，有效扩充汽车高阶HDI产能。此外，出于对混合动力、纯电动汽车驱动系统等方面PCB技术面临的问题、发展趋势以及p2Pack技术前景的判断，公司于2022年初投资参股胜伟策，并于2022年末与Schweizer、胜伟策签署了《股权转让协议》，后续该交易如经批准完成，胜伟策将成为公司的控股子公司，公司将加快p2Pack技术开发与市场推广。一方面尽快完成胜伟策应用于48V轻混系统的样品测试与客户认证，争取在2023年第四季度实现量产；另一方面通过和产业链合作伙伴的深度合作，加快推进应用于800V高压架构的产品技术优化和转移，推动采用p2Pack技术的产品在纯电动汽车驱动系统等方面的商业化应用。在p2Pack技术开发与市场推广期间，全面推进胜伟策与公司在汽车应用领域的核心业务协同整合，采取有效措施改善其财务结构，降低其利息负担；实施精益管理，使其达成降本增效；借助公司、Schweizer、胜伟策在汽车应用领域的优势技术能力，优化市场布局，以充分利用胜伟策现有产能，最大幅度的缩减胜伟策亏损额。三、海外基地进展情况由于海外客户更加关注并加强供应链风险分散战略的实施，多区域分散风险运营能力或将逐步成为行业未来成长的关键，公司已购买位于泰国洛加纳大城工业园区内的面积约201,846.8平方米的土地，以满足公司泰国子公司未来项目建设需求。公司将加速泰国生产基地的进程，并已启动基建，力争将其实现规模量产的规划，从2025年上半年提前到2024年第四季度。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-04-11

Galaxy Q1 投融资研报：VC 筹资遇冷,投资仅 24 亿美元延续下降趋势

金色财经2023-04-11

从账户抽象(AA) 到 ERC4337 新一代Web3合约金库

以迭代改进。按此估计，到 2023 年第四季度，我们应该可以见证 Web3 用户指标的重大变化；当然，这种变化也可能在其他领域提前出现，比如Lens 等Web3 社交应用领域。另一方面，ERC-4337 是 Web3 UX 的一项出色进步，也将是 Web3 消息传递的沃土，ERC-4337 将显著改善 Web3 应用的通用用户体验，为更多原生 Web3 对话创造环境，目前我们看到的类似协议包括XMTP、PUSH 等等… A. 钱包用户：迄今为止，钱包已被强制要求优先考虑去中心化和自我保管而不是用户体验，但需求是发明之母：“既然 ERC-4337 使之成为可能，钱包能否转向更好的用户体验？” 考虑到迄今为止的糟糕的用户体验，开发更好用户体验和更安全的钱包有机会获得新增扩的市场份额。在便利性和安全性上，我们看到SAFE.IO作为先行者，推出了第一个AA合约保险箱SafeVault，包括一系列有趣的特性，试图解决WEB3钱包的传统典型问题，如：基于时间的账户恢复功能（解决助记词遗忘和丢失的问题），合约金库的隔离安全功能（帮助解决助记词被盗的问题），基于 NFT 的账户授权功能（解决钱包管理权限无法分享与转移的问题）…… 这只是一个集成AA账户部分抽象特性的典型案例，我们期望看到今年有更多优秀用户体验的创新钱包出现。 B. 垂直Dapp用户： Web3 还没有出现第一个十亿用户，因为还没有一个“iPhone 时刻”或“杀手级应用”来吸引和留住第一个十亿用户。Web3 拥有 1 亿用户，考虑到 2.5% 的低迷再参与率，钱包和区块链大概率无法让我们直接到达这个里程碑。可能需要一个新的消费者级应用程序来推动大众吸引力，例如: 去中心化社交媒体应用，如 Lens 或 Farcaster 去中心化游戏应用程序。类似于“Web3 中的亚马逊”的去中心化购物应用程序。虽然钱包有多年的领先优势，但是 Web3 Social 是最有可能在加密钱包之前赢得 1 亿高频用户的垂直领域，这可能是基于社交网络的病毒式传播行为。您和您的朋友通过钱包买卖加密货币并不具备同样的传播能力。Defi 是 Web3 中一个重要的早期采用者垂直领域，但目前为止， Defi 还不是一个大规模采用的垂直领域。垂直 dApp 可以吸引比钱包更多的用户，如果这种情况发生，你会看到更多垂直 DApp 运营商会自己开发钱包以提高用户保留率。例如，领先的去中心化交易所 UniSwap 刚刚宣布推出自己的钱包。 Coinbase 是一个中心化交易所，也在 2022 年推出了自己的钱包，这证明了如果钱包不改善用户体验，垂直 dApp 将会试图取而代之。结论总之，账户抽象是WEB3用户体验的一项重大进步，允许可编程的区块链账户和可定制的授权逻辑。多重调用、会话密钥和社交恢复等功能使以太坊更加用户友好和高效；无论是在垂直 dApp 还是在钱包之间。那些首先部署更好的用户体验的供应商将获得先发优势。 ERC-4337 也是以太坊协议 2023 年 3 月的重要更新之一，EIP-4337 进一步简化了编写和操作智能合约钱包（AA）的过程。AA帐户抽象必将是以太坊和区块链技术走向未来的一个重要赛道。来源：金色财经

金色财经2023-04-11

雪迪龙：公司存货中以发出商品为主，公司产品发货后到完成安装、调试、验收并确认收入仍需一段时间

，同比上升38.15%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入4.72亿元，同比下降5.9%；单季度归母净利润5346.87万元，同比下降14.73%；单季度扣非净利润3916.84万元，同比下降26.47%；负债率22.95%，投资收益3857.68万元，财务费用687.57万元，毛利率46.45%。该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为12.08。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，雪迪龙（002658）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）雪迪龙（002658）主营业务：环境监测、工业过程分析、环境大数据、污染治理与节能、环境综合服务业务的高新技术企业。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-11

振华股份：公司目前没有矿山资源祝您投资顺利，生活愉快！

，同比上升34.72%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入9.57亿元，同比上升43.84%；单季度归母净利润9896.69万元，同比上升56.59%；单季度扣非净利润1.11亿元，同比上升55.27%；负债率35.79%，投资收益366.97万元，财务费用2481.99万元，毛利率27.07%。该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为19.64。近3个月融资净流入479.57万，融资余额增加；融券净流入37.87万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，振华股份（603067）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）振华股份（603067）主营业务：公司主要从事铬盐系列产品的研发、制造与销售,并对铬盐副产品及其它固废资源化综合利用。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-11

恒源煤电：根据上市公司信息披露相关准则，公司会在定期报告中披露报告期末股东人数等信息

，同比上升82.58%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入16.37亿元，同比下降16.18%；单季度归母净利润9.06亿元，同比上升57.72%；单季度扣非净利润9.1亿元，同比上升62.74%；负债率42.89%，投资收益7230.24万元，财务费用520.28万元，毛利率50.79%。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为12.27。近3个月融资净流出2507.73万，融资余额减少；融券净流入112.38万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恒源煤电（600971）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）恒源煤电（600971）主营业务：煤炭开采、洗选、运输、销售以及生产服务等。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-11

银禧科技：您好公司为了规避原材料风险，公司有进行原材料套期保值业务

，同比下降133.6%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入4.48亿元，同比下降36.81%；单季度归母净利润294.98万元，同比下降33.86%；单季度扣非净利润47.33万元，同比上升318.43%；负债率28.34%，投资收益267.85万元，财务费用410.77万元，毛利率15.87%。该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，银禧科技（300221）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）银禧科技（300221）主营业务：改性塑料的研发、生产、销售和技术服务。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-11

巴比食品：结合目前公司开店进度，公司有信心实现全年目标

明显快于传统的团餐业务，公司2022年第四季度上述三大团餐渠道营收已达公司整体团餐业务营收的四分之一。公司新零售平台业务结合中央厨房式的加工方式，通过丰富的产品矩阵及生产技术经验、强大的产品研发及服务能力，更贴近客户地理位置、更了解客户需求、更适应客户个性化销售场景等方面，定制开发各类新鲜冷藏产品以满足消费者更新鲜、口感更好的偏好，展现公司差异化的竞争优势，快速提升公司在新零售平台销售渠道的增速。 5、公司一、二月份单店收入可能会受春节因素影响，那么请问三月份单店收入的恢复情况同比去年如何？公司今年有何措施提升单店收入？回复：公司三月份各区域门店业务的单店收入已经恢复到2022年同期或者2021年同期的水平。其中，除华东区域外其他区域均已恢复至2022年同期水平；华东区域单店收入因2022年一季度为历史峰值、基数较高，故目前仅恢复至2021年的水平，并处于快速恢复过程中。公司将通过推进第四代门店升级，提高外卖业务的覆盖率和渗透率，增加适用于中晚餐消费场景的产品品类，推出更多高品质、高规格、高客单价产品及套餐品类，满足消费者的不同偏好，探索设置堂食面积的门店模型，提升单店收入。 6、请问公司门店端外卖业务覆盖率、外卖业务收入的占比情况（渗透率）以及对门店收入的贡献情况如何？此外，公司认为外卖业务覆盖率、渗透率的天花板是怎样？回复：公司自2021年一月对门店外卖业务启动统管，目前约七成门店开通外卖业务，2022年剔除四、五月份不可比期间后，外卖业务收入占门店收入平均约为百分之十五，头部外卖门店该比例可达三四成。两年来，公司观察到开通外卖业务的门店的订货额增速高于非外卖门店，外卖门店的订货额已领先非外卖门店两成左右。数据表明，外卖业务是提升门店客单价、增加额外利润贡献的优质运营工具。公司研判，长期来看，门店外卖业务覆盖率有望从现在的70%提升至80%，外卖业务的渗透率有望至30%的水平，总体来看，公司外卖业务仍有较广阔提升空间。 7、请问门店的外卖业务会对公司的整体的费用率或毛利率产生影响吗？比如外卖平台可能要抽成或者公司进行推广活动。回复：公司推广外卖业务的目的是赋能加盟商门店，所以加盟门店承担外卖平台的推广费用。对加盟门店而言，外卖业务能够提升门店盈利能力，因此加盟商业主愿意承担一定费用、降低一定毛利率以提升其净现金流收入。外卖平台的抽佣对公司财务报表并无影响。 8、请介绍一下中晚餐业务对公司单店收入的贡献程度及变化情况大概如何？另外公司对中晚餐业务有何发展思路？回复：公司中餐和晚餐业务收入在开通外卖业务的门店收入占比逐渐提高，目前中晚餐消费时间段的销售占比约为30%，相比而言，传统线下门店中晚餐时间段营业收入占比仅有10%至15%左右。关于中晚餐业务发展思路，一方面是运营工具的准备，因为巴比门店普遍不提供堂食，所以公司主要依托外卖手段拓展中晚餐消费场景，通过将门店纳入外卖平台统管来培训加盟商熟悉外卖平台的使用。另一方面是产品的准备，公司目前推出的中晚餐产品主要是面点产品的延展，比如面条、水饺、小笼包、小馄饨等，这些产品在初期会委托供应商提供，待销量达到一定的稳定水平后，公司将评估自行生产的可行性。同时，随着中晚餐产品的丰富和消费者对公司中晚餐产品的心智认可与需求增加，公司将会进入米饭类制品、菜肴类制品的市场，目前公司已在持续调研、打磨米饭类、菜肴类产品。 9、请具体介绍一下公司目前单店模型是否发生变化，包括初始投入、回本周期情况大概如何？回复：从公司内部监测的情况来看，单店模型框架尚未发生较大变化，加盟商开店一次性初始投入约20万元左右，年度工厂进货额约30万元左右，对外销售额约100万元到110万元之间，剔除房租、雇佣人工、其他水电面粉等费用，年度净现金结存约25万元到30万元之间。 10、请问公司第四代门店具体有哪些升级优化？回复：首先，公司第四代门店的形象设计全新优化调整，包括门牌颜色风格、logo设计、店员服饰、产品包装等，使其更符合90后、00后的审美体验；其次，在产品端，第四代门店会供应更多高品质、高规格、高客单价的产品，如牛肉大包等，满足消费者更丰富、更满意消费体验的需求；再次，在技术端，第四代门店更多会应用公司最新开发落地的冷冻面皮技术，减少压面机、和面机、面粉的购置环节，极大降低了新手小白加盟商投资的门槛和劳动强度，从而显著增加新手小白加盟商投资意愿，扩大加盟商群体来源；最后，部分面积合适的第四代门店将增设堂食位置，增加其中晚餐营业时间的销售收入，从而进一步改善单店模型。目前，公司第四代门店模型还在持续打磨优化当中。 11、请问从过去经验来看，一般开店的主要瓶颈或者主要制约影响因素是什么？回复：在不同的阶段或者不同的区域，诸如加盟商来源、市场竞争等因素都可能成为开店制约因素，但总体而言，目前最大的制约因素在于如何能够快速找到当地适合开店的商业点位。 12、我们看到报告期内公司南京工厂建成投产，请问其折旧费用对毛利率的影响大概如何？公司将有何举措对冲其影响？回复：南京工厂一年的折旧费用大约在1,400万元到1,500万元之间，若根据去年的报表假设，大概影响一个点左右的毛利率。如果收入增速未达预期，南京工厂的产能折旧将可能影响财务报表的利润表现。公司将通过优先承接更多华东地区、华中地区团餐订单加速南京工厂产能爬坡，以抵冲折旧费用的影响。 13、请问公司对于今年原材料成本如何展望？此外，公司将有何举措提升毛利率水平？回复：公司预计2023年，原材料价格相对稳定，同时由于目前猪肉价格同比2022年全年采购价格略高，预计2023年毛利率稳中略有下降。随着成品比例提升，猪肉在原材料成本中的占比持续下降，对公司整体毛利率的影响也将逐步减小。目前猪肉原材料已做短期锁价，会根据市场行情择机研判锁价锁量方式。另外油脂等原材料在2022年采购单价属于历史高位，如果2023年价格下行，有利于公司毛利率的稳定及改善。关于提升毛利率水平举措，一方面公司将通过对其他原材料的挖潜来对冲猪肉价格涨幅；另一方面，公司希望通过推出更多高品质、高规格、高客单价产品及套餐品类的产品提升产品毛利率，最终希望综合毛利率维持在稳定水平。 14、我们看到公司2022年度团餐业务毛利率相比2021年增加6.83个百分点，特许加盟销售收入增加0.99个百分点，团餐业务毛利率提升速度明显快于加盟门店业务，背后原因是何？此外，公司2022年度加盟商管理的毛利减少的比较多，有何原因？回复：主要因为2022年四、五月份期间公司上调了成品的出厂价格，所以成品的毛利率提升更快。而团餐业务几乎全部销售成品，但门店业务销售约三分之一成品，因此二者的毛利率变化不同步。公司2022年加盟商管理毛利率大幅下滑最主要的原因是，2022年因为门店业务受损，公司减少了对加盟商本应收取的部分管理费，但门店管理人员数量、职工薪酬以及拓展费用同比增加，因此毛利率下降较为明显。2023年加盟商管理业务的毛利率会恢复正常。 15、去年是公司历史上加盟业务和团餐业务毛利率最为接近的一年，但是团餐业务的毛利率常常存在一定波动，长期来看加盟业务和团餐业务的结构变化可能会带来毛利率不可逆的结构化调整，如果不考虑成本因素，请问公司如何展望和把控公司整体毛利率水平？回复：团餐业务短期内将承受一定的毛利率压力，因为为实现各地团餐业务跨越式增长，公司会追求收入先行，同时新建产能陆续投放初期的折旧费用会影响毛利率水平。但当团餐业务营业收入占比持续达到稳定状态，新建产能利用率达到相对饱和水平，公司将精细打磨团餐业务的毛利率水平，使其最终回归公司的期望值范围。因此长期来看，公司整体毛利率水平将是回升态势。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-04-11

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