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资本集体做空？加密银行Silvergate面临崩溃危机

万富翁乔治索罗斯的家族办公室。近日，穆迪下调了 Silvergate Capital 及其银行子公司 Silvergate Bank 的评级，其独立基准信用评估从 ba 3 下调至 b 2 。Silvergate Capital 的长期发行人评级从 B 1 下调至 B 3 ，展望仍为负面。在 FTX 崩盘之后，Silvergate 遭遇了全方位的损失，包括亏损、裁员和监管压力等。 Silvergate 因被质疑协助、纵容了 FTX 和 Alameda 的洗钱交易而缠上官司。此外，近期越来越多的线索似乎在指向 Silvergate 在加密机构的洗钱交易中扮演了“某种角色”。多家被司法调查过的机构都曾是 Silvergate 的客户，包括币安。据路透社报道，银行记录和公司信息显示，币安 2021 年将约 4 亿美元资金从 Binance US 的 Silvergate Bank 账户转移至赵长鹏管理的交易公司 Merit Peak。币安是在 2021 年 1 月至 3 月期间使用 BAM Trading 的 Silvergate 账户完成转账。BAM Trading 是运营 Binance US 的实体。目前美国证券交易委员会还在调查 Merit Peak 与币安的关系。而在随后的 2021 年 6 月，Silvergate 终止了与币安的关系，原因不明。作为将法定货币自由转移到加密交易所的美国银行之一，Silvergate 拥有包括 Circle、Coinbase、Binance US、Kraken 等头部机构在内的 1600 余个加密客户，在加密市场中扮演了相当重要的角色，而大部分人却对这样一家举足轻重的机构了解不多。ChainCatcher 将在本文系统梳理 Silvergate 在 FTX 崩溃之后所经历的风波以及其特殊的成长历程。 Silvergate 发家史：当小社区借贷银行遇上比特币 Silvergate 是一家位于美国加利福尼亚州的美联储成员银行，成立于 1988 年。两个最开始的创始人 Dennis Frank 和 Derek Eisele 之前都在房地产行业做事，在 2013 年之前的二十余年里，Silvergate 主要业务是为当地社区居民提供商业贷款和房地产贷款及抵押，而这家小借贷银行的资产规模最大时也不过 10 亿美元。 2013 年，比特币第一次步入大牛市，首次突破 1000 美元大关。这家正在寻求全面转型的小借贷银行敏锐地嗅到了其中的商机——像 Coinbase 一样的加密公司正在吃银行的闭门羹。由于担心与洗钱和非法毒品有关的新兴资产类别，主要金融机构拒绝为加密货币交易所提供银行服务，并开始阻止客户转账购买加密货币。再加上区块链 24/7 的运营模式，一到周末就关门的传统银行显然已经不能满足加密市场的需求。在决定进入加密市场不久， 2014 年，Silvergate 迎来了第一个加密客户：SecondMarket，这家公司后来成为了已被我们熟知的加密货币经纪商 Genesis Trading。在接下来的时间里，Silvergate 越来越专注于加密市场，不仅出售了 Silvergate 的商业银行团队，还精简了其房地产部门。 2017 年，Silvergate 推出了 Silvergate Exchange Network（SEN），允许加密投资者即时将美元从银行账户全天候（24/7 ）地转移到加密货币交易所。这是为数字货币行业的参与者提供的专有的、几乎即时的支付网络，对 Silvergate 的领导地位和增长战略起到了重要作用。到 2019 年，Silvergate 迅速成为美国最大的加密银行，每月有 1600 家世界顶级加密货币矿商、交易所和托管平台使用来存款和转账数十亿美元。2019 年底，Silvergate 在纽约证券交易所上市，仅 10 个月后，Silvergate 的股价就以每股 12 美元的价格攀升至 200 多美元。 2019 年 11 月 7 日，Silvergate 首席执行官 Alan Lane（右二）在 IPO 开始交易前敲响了美国纽约证券交易所的开市钟此后，其管理层也开始探索风险更高的加密服务，包括推出加密贷款服务和对稳定币的尝试。 2019 年 8 月，Silvergate 推出加密借贷服务，由其自身资产负债表提供资金；2021 年 5 月，Silvergate 成为 Meta 旗下稳定币项目 Diem 的美元稳定币独家发行人，在被美国监管机构勒令停止后，Diem 宣告流产。但 Silvergate 仍在稳定币发行上有自己的想法，于是在 2022 年初，花 2 亿美元收购 Diem，并高调宣布了 2022 年全面推出稳定币的计划。在 FTX 暴雷之前，Silvergate 几乎是唯一一家可以将法定货币自由转移到加密货币交易所的美国银行之一，其客户包括 Circle、Coinbase、Binance US、Kraken 等。几乎美国境内的主要加密机构都与 Silvergate 有合作。据 Intelligencer 报道，自从 Silvergate 首次允许加密企业将美元存入其由联邦存款保险公司承保的银行以来，已有 1 万亿美元在其网络上易手。Silvergate 的存款在 2021 年底达到 140 亿美元的峰值，其中约 90% 来自其加密货币客户。 FTX 崩盘之后 FTX 的崩盘成了 Silvergate 发展进程中的重要分水岭。此刻，它正面临着股价大跌、亏损、裁员、官司缠身、监管调查等诸多无比头疼的问题。 2022 年 11 月， FTX 引发的连锁效应摧毁了 Silvergate Bank 的两个最大的客户：Silvergate 总资产的大约 10% 属于 FTX，Silvergate 有超过 10 亿美元被套在 FTX 里；FTX 崩盘的另一个受害者加密借贷平台 BlockFi 也是 Silvergate 的客户。根据破产申请，FTX 及其“相关实体”在 Silvergate 持有大约 20 个不同的账户。 Silvergate 的股票价格原本就在熊市中暴跌，FTX 事件后更是雪上加霜，其股价再度下跌 69% 。“木头姐” Cathie Wood 旗下基金 ARK Fintech Innovation ETF 几乎抛售全部 Silvergate Capital Corp. 股份。 FTX 崩溃后，Silvergate 已处理了 81 亿美元挤兑提款。为了满足大量提款，Silvergate 被迫紧急出售大约 52 亿美元的债务证券，并从美国联邦住房贷款银行 (FHLB) 获得了 43 亿美元的贷款。据 2022 年第四季度财报显示，去年年底，其管理的客户存款暴跌至 38 亿美元，远低于第三季度的 119 亿美元，并且产生了 10 亿美元的损失。之后便是一系列降低成本的举措。1 月初，Silvergate 宣布裁员约 200 人，占员工总数的 40% 。 1 月 27 日，Silvergate 暂停了其优先股的股息支付，以寻求保全资本。但与亏损相比，监管部门对 Silvergate 的全面调查或许更为“致命”。由于 SBF 秘密将大约 100 亿美元的客户资金转移到 Alameda Research，作为中间银行的 Silvergate 被质疑“扮演了不为人知的角色”，协助 FTX 欺诈和犯罪。美国监管机构持续对 Silvergate 施压，要求提供其与 FTX 和 SBF 关系的信息。而其针对调查的回应也一直“含糊其辞且不完整”。除了 FTX 之外，Silvergate 还是十几家最终被调查、关闭、罚款或破产的加密公司的首选银行。其中包括 Binance US、Huobi 等。法庭文件显示，Silvergate 还与最近破产的加密货币公司 Voyager、Celsius 和 BlockFi 均有业务往来。根据 SEC 的诉讼，Silvergate 还为已被定罪的澳大利亚加密庞氏骗局艺术家 Stefan He Qin 设立了十几个账户；此外，Silvergate 曾经的股东和客户，加密交易所 Bittrex，因向伊朗和叙利亚等地转移资金而受到美国当局的制裁。此外，Silvergate 还面临多家律所的集体诉讼，理由是缺乏足够的控制和程序来检测洗钱事件、未能披露有关公司业务运营和前景的重大不利事实等。也有批评者认为，Silvergate 开发的 SEN 系统可以很方便地使得资金在不同客户之间转移，非常适合洗钱的犯罪分子。而监管和诉讼带来的压力也影响了 Silvergate 其他业务的推进，例如其策划已久的稳定币计划。上个月，Silvergate 透露已减计了去年初从 Diem Group 收购的知识产权和技术的价值，减记价值约 1.96 亿美元。与收购这些资产时支付的 2 亿美元相比，这一修正后的数字相当于亏损了 98% 。需要强调的是，FTX 的崩溃带来的金融监管压力并不仅指向 Silvergate 一家。据华尔街日报报道，美国银行正在远离加密货币公司。美国 SEC 眼下正在积极打击加密行业中较大的参与者，现在银行家们正在重新评估在加密领域的所有风险敞口，甚至完全切断联系。1 月底，美联储拒绝了加密银行 Custodia 加入系统成员的申请。 “大而不能倒”？ Silvergate 最初并非是鲁莽地进入这个行业。据其 CEO 在接受采访时的表述，早在 2013 年 Silvergate 决定进入这个行业时，就认真考虑过监管风险，也充分了解了 KYC 和反洗钱的政策，当时团队不得不雇佣两倍于同规模银行的合规人员，并且设置了“新的加密交易所需要六个月才能开设银行账户”等规则。即便如此，监管的不确定性持续在为加密公司埋地雷。再加上官司缠身的 Silvergate 在短期内丧失了银行赖以生存的“信用”，因此很难在重创之下抬头。Silvergate 的加密客户开始纷纷寻找替代方案，流向 Signature Bank 等竞争对手。但 Silvergate 似乎又处于“大而不能倒”的处境。前面提到，Silvergate 在危急时刻得到了政府资助实体的帮助。去年年底从旧金山联邦住房贷款银行 (FHLB) 获得了 43 亿美元。据悉，Silvergate 总共持有的约 46 亿美元现金大部分来自 FHLB 的预付款。这些都是旧金山纳税人的钱。此外，Circle、Coinbase、Kraken 等加密行业主要机构仍然在与 Silvergate 合作，加密市场开始复苏后也将持续为 Silvergate 带来利润。作为从银行系统到加密业务的最大门户之一，如果 Silvergate 崩溃，必定会对整个加密市场再次形成重创。但加密交易的确是一门 “残酷的生意”，Silvergate 因之起高楼，又因此行至崩溃边缘。尤其是在眼下这个行业还没有形成一个良好、健康的系统，加密监管的不明晰也注定会给行业带来持续的阵痛。来源：金色财经

金色财经2023-02-24

上海一个重磅消息砸市！看清中国房地产：开发商无视救援不拿地 6亿栋房屋分配不均

金流的角度来看，这是整个行业的紧缩，”穆迪投资者服务公司的高级分析师Kelly Chen提到说。“当主营业务规模收缩时，各家企业在并购机会上都会更加谨慎。” 仲量联行首席中国经济学家Bruce Pang表示，中国监管机构在呼吁房地产公司购买资产时的措辞也可能过于谨慎，只鼓励“优质”开发商收购“优质项目”。 “除非所有中国国有企业的直接监管机构，即国有资产监督管理委员会，或国资委要求国有开发商接管私人项目，否则很少有国有企业愿意改变他们的做法，野村首席中国房地产分析师Jizhou Dong提到。 “但我认为国资委不会强迫他们这样做，因为这可能表明国有资本使用不慎，并可能招致损失，”他补充说。“这是一条死胡同。” 中国基调不变：房住不炒为了不让中国的楼市重蹈日本的覆辙，中国在2016年就提出“房住不炒”的政策，而且内容围绕着房住不炒出台了限购、限售等等调控政策，目的就是减少炒房现象。但由于一方面房价上涨实在太快，投资炒房有着巨大利润吸引，光靠政策并不能阻止人们去投资炒房。另一方面对于投资炒房者来说，买房后除了要缴纳少量的物业费以外，没有太多的持房成本，因此只要房价上涨就有人投资炒房。而且越来越多的人参与投资炒房，也让中国的住房资源严重分配不均，造成少数人持有大量的房产，而多数人因为房价过高而买不起房子。兴业银行淮海支行业务人员说，根据该行现行规定，个人住房贷款期限与借款人年龄之和最高不超过80岁。据他了解，这一政策调整已有一段时间。根据调整后的政策，举例来说，50岁的贷款者，便可申请30年房贷，80岁正好还完贷款。兴业银行淮海支行业务人员告诉记者，虽然该行调整了相关政策，但退休人员通常不满足贷款条件。也就是说，大部分年龄超过60岁的人，其实很难再申请购房贷款。业务员介绍，购房者的年龄50岁、60岁甚至更高，需要有稳定工作，例如自己开公司、返聘等，证明具有稳定的收入，便有机会申请贷款至80岁；而退休人员及没有稳定工作的人，无法享受房贷政策。对于部分银行调整房贷政策一事，上海市人大代表、上海恒建律师事务所律师潘书鸿认为，此举或许有利于提振楼市、促进经济，但住房政策首先还应考虑解决“刚需”，坚持“房住不炒”。潘书鸿认为，房贷、购房涉及社会资源的分配，应当有公平性原则。金融政策和房地产政策是一个组合拳，影响巨大，它的制定应当科学、精准、公平、高效。是不是真正解决居民“刚需”，实实在在保障居民权益，同时有利于经济发展，应是住房政策的出发点。前几日，《求是》文章对房地产的描述，先是强调房地产的重大影响，确保房地产市场平稳发展，再强调因城施策，支持刚性和改善性住房需求，最后总结强调房住不炒。中国《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》中也表示，要促进居住消费健康发展。查看近期所有政策语言，都把买房都归为“消费”，而不是“投资”。房住不炒，意味着房子是消费，而不是一种投资。这表明房地产去金融化，当前是中国的大趋势，并没有因此改变。

圈内人2023-02-22

代币化现实资产：将 DeFi 扩展到全世界

和报告方面继续改善。领先的信用评级机构穆迪正在为稳定币开发一个基于其储备证明质量的计分系统。Tether 已经通过消除商业票据和逐步淘汰担保贷款来降低其储备金的风险。Circle 的 USDC 每月提供储备报告，并由全球领先的会计师事务所 Grant Thornton 提供证明。也有人试图创建去中心化的稳定币。然而，抵押不足的算法稳定币 TerraUSD 的崩溃显示了偏离久经考验的美元抵押稳定币模式的困难和风险。其他去中心化（过度抵押）的稳定币，如 MakerDAO 的 DAI，已经开始将其他美元抵押的稳定币和现实世界的资产（RWA）作为抵押品，以保持 1 美元的规模。最终，DeFi 内稳定币的引入和采用，证明了人们对 RWA 代币化有真正的需求。我甚至敢说，它指向了 DeFi 中围绕 RWA 的更大趋势才刚刚开始。顺便提一下，在 RWA 的背景下，「DeFi」一词在很大程度上是一个误解，因为去中心化是一个统称，可以存在于堆栈的不同层次。像「DeFi 机构」这样的术语有时被使用，但更全面的框架可能只是「链上金融」。我使用 DeFi 是因为它是常见的说法。「真实世界的资产」一词也是值得商榷的（难道不是所有的资产都是真实的吗？），但在提到金融资产的代币化时，它也是常见的说法。 RWA: 人们想要的优质资产大多数人不是金融专家，也不关心金融业如何运作的错综复杂，但社会依赖于金融资产。法定货币用于商业和储蓄;它们是人们赚取和消费的东西。商品是用来消费和制造商品的;它们是人们生存和生存所需要的。证券用于筹集资金，创建提供商品和服务的企业；它们让社会得以成长和繁荣。但金融经济并非一成不变。从公元前 3000 年的巴比伦帝国开始，人们用泥板来记录债务，然后才演变成纸质形式，金融已经进入了一个几乎纯粹的数字时代。尽管发生了这些变化，但金融事件的记录仍然发生在各个孤立的账本之间，必须进行协调。这会导致显著的低效率，例如增加成本和延长结算时间。互操作性的缺乏以及由此产生的分散化流动性，为下一个围绕资产标记化的金融时代提供了机会。现实世界资产的代币化及其在 DeFi 中的使用提供了许多超越现状的优势，其中许多优势来自于——使公共区块链和 DeFi 属性变得更加有价值。提高效率：区块链的账本作为真理的黄金来源，减少了交易后核对过程中的摩擦。原子结算（链上结算）也消除了延迟 T+2 结算的需要，因为资产可以与付款同时交付。降低了成本：自我执行的自主协议减少了每一步对中间人的需求。早期结果显示，在使用基于区块链的记录保存时，债券发行的成本可减少高达 90%，筹资成本可减少高达 40%。增加透明度：公共区块链是可以实时审计的，开启了验证资产抵押品质量和系统性风险的能力。围绕记录保存的争议也可以通过展示链上活动的公共仪表板得到缓解。内置合规性：复杂的合规性规则集可以直接编入代币和提供涉及代币服务的应用程序。可以实施保护隐私的 KYC 工具，以保护用户的隐私，同时保持对相关法规的遵守。流动市场：私营市场内的资产代币化（如首次公开招股前的股票、房地产、碳信用额）增加了历史上缺乏流动性的市场的可及性 -- 该市场有价值数万亿美元的基本不可及的资产。创新：由于资产和应用逻辑存在于一个共同的结算层中，而不是在互不相干的环境中，因此可以创建全新的金融产品。从零散的房地产基金到流动的收入分享协议，代币化提高了建立以前不可行的产品的能力。 RWA 如何被代币化以及带来的挑战为了利用上述好处，RWA 可以以两种代币格式中的一种生成。第一种格式是非本地代币，在链上发行的代币代表存在的 RWA，并由托管人在链外管理。这是最常见的类型，因为 RWA 刚刚起步，而且能够利用围绕资产托管的现有金融基础设施。所有现有的美元抵押的稳定币都采用了这种代币格式。第二种格式是原生代币，即发行链上代币并作为 RWA 本身，意味着它不代表任何类型的链外资产。例如，直接作为代币在链上发行的债券是原生 RWA，而在链外发行并持有的债券可以被代币化，成为非原生 RWA。值得注意的是，RWA 可以在私有或公共区块链上发行。私有链 -- 只有某些经过验证的参与者可以操作该链并查看其内容——提供了对账本条目的更多控制，但也有信任要求、有限的可组合性和围墙花园式的访问，否定了公共区块链给 RWA 带来的许多好处。每种类型的区块链都有其用武之地，但本文的重点是公共链。虽然公共链上的 RWAs 为机构和投资者提供了许多好处，但要实现其潜力也必须考虑一些挑战：监管的明确性：对于许多对资产代币化感兴趣的金融机构来说，特别是在公共区块链上，主要的障碍是缺乏监管的明确性。某些司法管辖区，如欧盟、瑞士、英国和日本，已经在建立明确的框架方面取得了切实的进展，而其他国家，如美国，在很大程度上仍然是一个进展中的工作。许可：为了遵守围绕公共区块链和资产代币化的现有和即将出台的金融法规，代币发行者往往必须通过实施 KYC/AML 检查来增加权限（如在保险 / 赎回期间或在转让时）-- 这与 DeFi 的规范不同。身份信息：对细化权限控制的需求，需要强有力的解决方案来确定用户身份和风险状况。去中心化身份识别器（DID）和其他保护隐私的身份解决方案，是大多数机构进入 RWA 代币化的先决条件。连接性：多链生态系统继续扩大，导致机构必须插入越来越多的链，以访问 / 发行 RWAs。诸如即将推出的跨链互操作性协议（CCIP）等解决方案使机构不仅能够将现有的后端系统连接到区块链上，而且还能跨链连接 RWAs。储备的证明：由于 RWA 代表链外资产，DeFi 应用对其真正的抵押品的洞察力有限。诸如 Chainlink Proof of Reserve 等 Oracle 解决方案通过在链上提供抵押数据（如 TrueUSD）来解决这一挑战。我们仍处于公共区块链上的 RWAs 的早期阶段，但上述挑战都不是不可克服的。持续的行业合作，包括 DeFi 和 TradFi（传统金融），将随着时间的推移消除这些障碍，以便最终达成一个可行的解决方案。目前 RWA 的吸引力和现实世界的机会 RWA 的潜在市场机会已经引起了越来越多的兴趣，这一点从传统机构和加密货币原生项目的试点测试部署中可以看出。根据 2022 年 Celent 的调查，91% 的机构投资者已经表明他们对投资代币化资产的兴趣。以下是几个例子，说明各种 RWA 已经在公共区块链上被代币化。机构对现实世界资产代币化的兴趣金融机构在公共区块链上的 DeFi 协议内试点使用 RWA 的最引人注目的例子，是新加坡中央银行的 Project Guardian，该项目在 2022 年底探索了 DeFi 在批发资金市场的使用。在第一个试点中，星展银行、摩根大通和 SBI 数字资产控股公司针对由代币化的新加坡政府证券债券、日本政府债券、日元（JPY）和新加坡元（SGD）组成的流动性池进行外汇和政府债券交易。该试点使用了 Aave 借贷协议的分叉许可版本和在公共 Polygon 主网上运行的 Uniswap 交易所。试点的结果是摩根大通在公共区块链上执行了第一笔 DeFi 交易，用 10 万美元的代币化新加坡元存款（银行首次发行的代币化存款）换取 SBI 数字资产控股公司发行的代币化日元。试点的主要目的是「测试资产代币化和 DeFi 应用的可行性，同时管理对金融稳定和完整性的风险」。利用公共区块链展示了开放的、可互操作的网络如何缓解流动性分散和围墙花园生态系统等挑战。此外，由受信任的金融机构发布的 W3C 可验证凭证展示了如何在涉及 RWA 的链上应用中整合合规控制。「由行业参与者领导的现场试点表明，在适当的监管到位的情况下，数字资产和去中心化金融就有可能改变资本市场，这是朝着实现更高效和一体化的全球金融网络迈出的一大步。」 ——新加坡金管局首席金融科技官 Sopnendu Mohanty Project Guardian 下的其他试点项目目前正在进行中，渣打银行牵头探索发行与贸易融资资产相关的代币，而汇丰银行和大华银行正致力于财富管理产品的本地数字发行。作为机构兴趣的另一个例子，西门子最近在公共 Polygon 主网上发行了 6000 万欧元的数字债券。该数字债券的期限为一年，是根据德国的电子证券法（eWpG）发行的，由 DekaBank、DZ Bank 和 Union Investment 购买。通过在公共区块链上发行债券，西门子能够消除对基于纸张的全球证书和中央清算的需求，使债券能够直接出售给投资者，而不需要银行作为中介机构。「通过从纸张转向公共区块链来发行证券，我们可以比过去发行债券更快、更有效地执行交易。得益于我们与项目合作伙伴的成功合作，我们在德国数字证券的发展上达到了一个重要的里程碑。」——Peter Rathgeb，西门子公司财务主管 DeFi 对现实世界资产代币化的兴趣在 DeFi 生态系统中，对 RWAs 代币化的兴趣也很浓厚，一些 DApps 已经将价值数亿美元的资产在链上代币化。资产代币化不仅增加了他们的它们的目标市场，而且传统金融系统的收益率（例如美国国债的约 4%）现在一直高于现有的 DeFi 项目（DeFi 抵押贷款的约 2%），这使 DeFi 协议获得了可持续的收入机会。 MakerDAO 是一个 DeFi 项目，可以说在 RWA 采用方面取得了最大的进展。目前，该协议有价值 6.8 亿美元以上的 RWA 支持去中心化的稳定币 DAI。通过引入 RWA 作为抵押品，MakerDAO 能够扩大 DAI 在市场上的发行量，加强其挂钩的稳定性，并大幅增加协议收入（22 年 12 月约 70% 的收入来自 RWA）。 MakerDAO 的大部分 RWA 抵押品（约 5 亿美元）是以 Monetalis（MIP65）管理的美国国债形式出现。这些资产为协议提供了原本闲置的 USDC 抵押品的收益来源。MakerDAO 还推出了一个由价值 1 亿美元的贷款支持的金库，这些贷款来自费城一家名为 Huntingdon Valley Bank（HVB）的社区银行。HVB 使用 MakerDAO 来支持其现有业务的增长和围绕房地产和其他相关垂直领域的投资，并作为美国监管的金融机构和去中心化数字货币之间的第一个商业贷款参与。在一个单独的金库中，法国兴业银行从 MakerDAO 借了 700 万美元，该头寸由价值 4000 万欧元的 AAA 级债券作为 OFH 代币支持。其他一些协议在 RWA 的采用方面也取得了重大进展，包括： Ondo Finance：是一个代币化 RWA 的 DeFi 平台，最近将短期美国国债、投资级债券和高收益公司债券代币化。Ondo 还推出了 Flux Finance，这是一个 DeFi 借贷协议，用于针对代币化的美国国债借入无需许可的稳定币。 Backed：一家位于瑞士的代币化 RWA 初创公司，最近推出了它的第一个产品 bCSPX，代表代币化的标普 500 指数 ETF 股票。Backed 代币可以在不同的钱包中自由转让，并实现 24/7 的资本市场交易。 Maple Finance：一个基于区块链的信贷市场，累计发放贷款近 20 亿美元，正计划扩大到应收账款融资，其规模可以达到 1 亿美元，并支持美国国债和保险再融资。 Centrifuge：结构性信贷的链上生态系统 -- 专注于以前非流动性债务的证券化和代币化，已经有 2.98 亿美元的总资产得到融资。它的代币化资产已被整合到 DeFi，包括 MakerDAO 上 2.2 亿美元的 RWA。 Goldfinch：一个去中心化的信贷协议，拥有 1.01 亿美元的活跃贷款价值。该平台允许为专注于新兴市场的资产创建初级和高级档次，使风险 / 收益概况得到微调。值得注意的是，RWA 在证券代币发行（STO）的背景下也得到了探索，2018 年有 18 家公司共筹集了 3.8 亿美元的资金。然而，鉴于大多数 STO 发行的重点是筹款（即首次代币发行或 ICO 的替代品），历史上被视为 RWA 的有限实施。由于 STO 代表了更多的小众证券，通常只在许可的平台上提供，它们的采用还没有达到与公共区块链上的 RWA 相同的水平。此外，虽然在 FTX 崩溃后，无担保贷款协议在最近几个月面临违约，（如 Alameda 和 Orthogonal Trading），但这是与担保不足的贷款有关的预期风险，并不代表信贷协议本身的失败。这种风险只是意味着收益率必须反映违约的概率，与传统金融内部的情况相同。关于信托假设的说明鉴于代币化的现实世界资产依赖于传统金融机构的存在，它们的信托属性可能永远不会与只处理加密原生资产的 DeFi 生态系统相同。大多数机构在公共区块链上部署价值数万亿美元的资产时，如果没有减轻运营和监管风险所需的必要护栏和许可，就会感到不舒服。用代币化的 RWA 将 DeFi 扩展到全球水平，意味着在中间遇到机构。同时，完全无权限的 DeFi 协议也有可能继续存在，它专注于几乎没有 RWA 互动的加密原生资产。这种协议可以提供巨大的价值，作为金融实验的沙盒和金融服务的「选择退出」抗审查替代方案。然而，如果没有 RWA 的支持，这样的生态系统不太可能提供普通消费者所期望的全部效用。公共区块链的力量在于，它们可以同时支持和服务代币化的 RWA 和加密原生资产。关于他们想持有什么类型的资产，以及他们想把资产部署到什么应用中，最终是由消费者选择的。虽然代币化的 RWA 和所涉及的额外信任假设可能不适合每个人，但不利用现有的机会将是一个错误。前进的道路现实世界资产的代币化，为现有的金融机构和早期的 DeFi 生态系统提供了巨大的机会。虽然代币投机用例有助于对现有的 DeFi 协议进行压力测试，但该生态系统现在正处于需要发展并开始为社会提供真正效用的阶段。要实现 RWA 的真正潜力，前面仍有许多挑战，但所呈现的市场机会是数以万亿计的，而且有人会抓住它。来源：金色财经

金色财经2023-02-20

债市早报：流动性延续收敛，主要利率债收益率多数小幅上行

％股权予南粤基金。　　中骏集团控股：穆迪将中骏集团控股有限公司的公司家族评级（CFR）从“B2”下调至“B3”，并将该公司的高级无抵押评级从“B3”下调至“Caa1”。　　昆明轨交集团：惠誉评级将昆明轨道交通集团有限公司的“BBB+”长期外币和本币发行人违约评级列入负面观察（RWN）。该公司直接发行的高级无抵押债务“BBB+”评级也被列入负面观察名单。　　华融金租：标普全球评级应华融金融租赁股份有限公司的要求，撤销了对该公司的“BB+”长期/“B”短期发行人信用评级。撤销前评级展望为“发展中”。　　世纪互联：穆迪投资者服务公司将世纪互联集团公司的“B2”企业家族评级列入下调观察名单，此前评级展望为“负面”。　　新世界：公司公告称，新世界集团拟4.9亿元受让6.12％公司股份，转让完成后，新世界集团及其一致行动人黄浦区国资委合计持有公司28.75％股份，持股比例进一步提高。　　景瑞控股：公司公告称，公司2023年2月到期之14.5厘优先票据将于2023年2月19日到期。于到期时，票据未偿还本金额3.5亿美元及应计利息1268.75万美元将到期并应予支付。公司正在考虑潜在全面重组全部美元优先票据以公平对待所有债权人，公司已暂停支付票据。未支付可能使其他债权人可以要求集团加速偿还其债务。于公告日期，公司尚未收到集团任何债权人的任何加速到期通知。票据到期时，票据将从联交所除牌。公司的境外债权人可联络其财务顾问。　　潍坊滨海旅游集团：近日，公司公告称，2023年2月12日，网传某投资人认购的潍坊滨海旅游集团有限公司债权融资产品逾期。经核实：2021年10月，根据青岛联合信用资产交易中心相关管理办法及规定，潍坊滨海旅游集团有限公司在青岛联合信用资产交易中心登记备案了潍坊滨海旅游集团有限公司债权资产9号债权融资产品，发行规模为5,000万元，期限为1年期或2年期。依据投资协议文本，舆情涉及的投资人认购的份额尚未到期，公司不存在债务逾期的情况。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指集体收跌】 2月17日，A股市场主要股指继续走弱，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.77％、1.61％、2.51％，深证成指和创业板指连续四个交易日调整，两市成交额缩量至9141亿。申万一级行业指数多数下跌，其中计算机、通讯跌幅超过3％，电子、电力设备跌幅超过2％；当日仅9个行业指数上涨，其中煤炭、美容护理涨幅超过1％。　　【转债市场指数延续跌势】2月17日，转债市场主要指数开盘后持续走弱，中证转债、上证转债、深证转债指数分别下跌0.74％、0.67％和0.88％。但转债市场日成交额813.48亿元，较前一交易日增加9.71亿元。当日，超八成个券下跌，476只个券中66只上涨，408只下跌，2只持平。个券表现上，医药行业个券涨势较强，前十大个券中有7只属于医药及医疗器械行业，其中特一转债上涨15.30％，大幅领先市场，另外智能转债触底反弹，收涨7.09％，位列第二；当日转债个券调整明显，其中蓝盾转债、金轮转债跌逾8％，火炬转债、恩捷转债、朗新转债、太极转债、汉得转债等跌逾5％。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　本周，百畅转债拟于2月22日开启申购。　　2月17日，神马股份、亚康股份可转债发行申请获证监会核准批复，志特新材发行可转债申请获深交所审核通过。　　2月17日，豪美转债、全筑转债、正丹转债、金农转债、回盛转债公告预计触发转股价格下修条件。　　2月17日，明泰转债公告可能满足赎回条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　2月17日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行2bp至4.60％，10年期美债收益率下行4bp至3.82％。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　2月17日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至78bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度小幅扩大1bp至15bp。　　2月17日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.36％。　　2. 欧债市场：　　2月17日，除英国10年期国债收益率上行4bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行2bp至2.46；法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行3bp、2bp和5bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至2月17日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理　　

金融界2023-02-20

市场周评：经济数据三连击美联储鹰调狂飙美元一枝独秀打趴一片金融资产

能会出现经济危机。而早在2021年，穆迪分析对美国债务上限违约进行了建模。他们发现，这将导致300万个工作岗位流失，15万亿美元的家庭财富蒸发。换句话说，这将导致大衰退的重演。许多边缘政策的支持者也在假设债务违约和“债务违约”之间的区别。其想法是将债券持有人的支付“优先”置于其他债权人(包括养老金领取者、军人和承包商)之上，从而正式避免违约。就财政部而言，这种“优先排序”是不可行的。下周市场展望：本周美联储的鹰派论调不断加码，这令人们更加关注下周五的PCE物价指数，这也是美联储最为青睐的一个通胀指标。同时，美联储2月会议纪要将于北京时间下周四凌晨公布，投资者可从中了解有关该央行加息路径的进一步线索。此外，下周虽然不算是央行周，但也有三家央行的利率决议值得关注，分别是韩国央行、土耳其央行和新西兰联储。而二十国集团(G20)财长和央行行长会议也将在下周举行。下周重要经济数据和事件：周一(2月20日) 法国第四季度GDP终值(季率) 财经事件：欧盟国家能源部长会议美国国务卿布林肯访问希腊央行动态：澳洲联储公布2月货币政策会议纪要假期预告：美股将因美国总统日休市周二(2月21日) 欧元区2月Markit制造业采购经理人指数初值英国2月Markit/CIPS制造业采购经理人指数德国2月ZEW经济景气指数加拿大1月消费者物价指数(年率) 加拿大12月零售销售(月率) 美国1月NAR季调后成屋销售(年化月率) 财经事件： G20财长和央行行长会议俄罗斯议会将举行特别会议央行动态：新西兰联储公布利率决议周三(2月22日) 德国2月IFO商业景气指数澳大利亚第四季度私人新增资本支出(季率) 财经事件： G20财长和央行行长会议中国十三届全国人大常委会第三十九次会议2月23日至24日在北京举行七国集团财长会面就乌克兰问题进行讨论央行动态：美联储公布2月货币政策会议纪要纽约联储主席威廉姆斯就遏制通胀问题发表讲话韩国央行公布利率决议假期预告：日本因天皇诞辰假期休市周四(2月23日) 欧元区1月消费者物价指数终值(月率) 英国2月CBI零售销售预期指数美国第四季度实际GDP修正值(年化季率) 美国第四季度个人消费支出物价指数修正值(年化季率) 日本1月全国消费者物价指数(年率) 德国第四季度季调后GDP修正值(季率) 央行动态：日本众议院就日本央行行长、副行长提名人选举行听证会波士顿联储主席柯林斯参加有关美国货币政策的论坛土耳其央行公布利率决议亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话财经事件： G20财长和央行行长会议 G7集团公布对俄罗斯的新一轮大规模制裁方案周五(2月24日) 德国1月季调后失业率(官方) 美国1月个人收入(月率) 美国1月个人消费支出物价指数(月率) 美国1月个人消费支出(月率) 美国2月密歇根大学消费者信心指数终值美国1月新屋销售(年化月率) 财经事件： G20财长和央行行长会议央行动态：克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话

凉狮2023-02-18

会员

利率上涨业主积极提前还贷！分析师：预付贷款已接近八分之一，中国银行面临巨大压力将进一步动摇房市

在的银行已将审批过程延长至半年左右。穆迪(Moody's)银行业分析师Nicholas Zhu表示，提前还款的热潮一直持续到今年，股票和债券等投资回报前景黯淡，也鼓励了现金充裕的借款人偿还债务。他预计这种去杠杆化将削弱人们对房地产市场的信心，流动性危机和销售下滑已经严重动摇了中国房地产市场。政府支持的《中国银行保险报》(China banking and Insurance News)报道称，有关部门已对提前还款增多表示担忧。上周中国央行和最高银行业监管机构与银行举行了会议，讨论如何解决这一问题。据报道，监管机构表示，他们将加大对滥用商业和消费贷款的调查和处罚力度。监管机构同时表示，银行不应限制符合条件的房主提前偿还住房贷款，应保护银行客户的合法利益。

Sue2023-02-17

债市早报：流动性继续收敛，主要资金利率全线上行

新增募集资金专项账户。　　海通国际：穆迪投资者服务公司出于自身商业原因，撤销了海通国际证券集团有限公司的“Baa2/P-2”长期/短期外币及本币发行人评级及其发行债券的“Baa2”高级无抵押外币评级。评级撤销前，海通国际实体层面展望为“负面”。　　黔南州投资：公司公告称，新增1条被执行人信息，执行标的为3.13亿元。　　广汇汽车：惠誉评级将广汇汽车服务集团股份公司的长期外币发行人违约评级从“B-”下调至“CCC+”，高级无抵押评级从“B-”下调至“CCC+”，回收率评级维持“RR4”。　　旭辉集团：公司公告称，2022年2月，“20旭辉01”、“21旭辉03”出现二级市场成交价格明显偏离合理价值的情况。公司针对上述情况进行了核查并公告。不存在重大应披未披事项，境外债重组有序推进中。　　如意科技：据交易商协会官网显示，山东如意科技集团有限公司作为债务融资工具发行人，存在六项违反银行间债券市场相关自律管理规则的行为。根据银行间债券市场相关自律规定，经自律处分会议初审、复审，对如意科技予以严重警告，暂停其债务融资工具相关业务1年。　　安顺西秀工业投资：中证鹏元关注到，安顺西秀工业投资被列为被执行人、失信被执行人及被恢复执行。前述事项主要系公司借款逾期或未及时支付工程款所致，截至公告日，公开信息显示当前公司被执行案件9起，合计被执行金额3.94亿元。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指午后跳水】2月16日，A股市场主要股指早盘集体走强，但午后三大指数集体跳水，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.96％、1.30％、1.36％。两市成交额接近1.2万亿，北向资金净买入70亿元。申万一级行业指数午后集体下挫，仅食品饮料守住红盘，收涨0.34％，而30个下跌行业中有色金属、电子、机械设备、国防军工、电力设备等9个行业指数跌幅超过2％。　　【转债市场指数延续跌势】2月16日，转债市场主要指数午后翻绿，中证转债、上证转债、深证转债指数分别下跌0.68％、0.49％和1.07％，较前一交易日跌幅进一步扩大。转债市场日成交额803.76亿元，较前一交易日增加124.50亿元。当日，近九成个券下跌，476只个券中54只上涨，421只下跌，1只持平。个券表现上，特一转债、金轮转债、英特转债涨超5％，明显领先市场，同时医药行业个券表现亮眼，前十大个券中5只个券属医药生物行业；当日智能转债大跌10.26％，回吐前日大部分涨幅，同时日丰转债、华亚转债、明泰转债、华钰转债、一品转债等也出现明显调整，跌幅超过5％。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　2月16日，众兴转债公告不下修转股价格，且自从4月1日起，若再次触发下修条款，届时公司董事会将再次召开会议决定是否行使向下修正权利。　　2月16日，华钰转债公告不提前赎回，且未来六个月内（即2023年2月17日至2023年8月16日），如再次触发赎回条款，均不行使提前赎回权利。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　2月16日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率保持在4.62％不变，10年期美债收益率上行5bp至3.86％。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　2月16日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄5bp至76bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄5bp至14bp。　　2月16日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.37％。　　2. 欧债市场：　　2月16日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国、法国10年期国债收益率分别维持在2.48％、2.94％不变；意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行10bp、2bp和1bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至2月16日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理　　

金融界2023-02-17

一场“经济地震”恐席卷全球！CBO警告美国恐在7至9月间债务违约拜登、耶伦双双示警

支的情况下提高债务上限。 2021年，穆迪分析对美国债务上限违约进行了建模。他们发现，这将导致300万个工作岗位流失，15万亿美元的家庭财富蒸发。换句话说，这将导致大衰退的重演。许多边缘政策的支持者也在假设债务违约和“债务违约”之间的区别。其想法是将债券持有人的支付“优先”置于其他债权人(包括养老金领取者、军人和承包商)之上，从而正式避免违约。就财政部而言，这种“优先排序”是不可行的。 Miller指出，最终，解决这一迫在眉睫的危机需要发挥领导力。鉴于麦卡锡议长在政治上的软弱，以及他在债务上限问题上“走到悬崖边上”的明确承诺，他是否能让他的党团成员达成一项避免违约的协议，确实存在问题。 Miller表示，在接下来的几个月里，加拿大和世界其他国家将实时观察政治两极分化的经济后果。如果美国真的违约，我们很可能会看到一场经济地震，包括美元霸权及其支撑体系的终结。尽管我们都希望这种情况不会发生，但投资者和政府是时候开始做最坏的打算了。

夏洛特2023-02-16

伯克希尔四季度增持苹果，减持银行股、台积电、动视暴雪

口可乐、美国运通、卡夫亨氏、西方石油、穆迪、动视暴雪（期间减持742.5万股，减持比例约为原持仓的12％）和惠普。　　前十大重仓股占总持仓的比例在四季度末达到88.98％。　　伯克希尔·哈撒韦在四季度减持台积电5176.8万股，减持比例高达86％；减持美国合众银行7111.7万股，减持比例高达91％。　　值得注意的是，三季度，伯克希尔共建仓三只股票，分别是台积电6006万股，路易斯安那太平洋公司5796万股和金融公司Jefferies 43.4万股，台积电在三季度末更是该公司第十大重仓股，但四季度末大幅抛售后，台积电在其投资组合中仅位列第32，占伯克希尔所有股票持仓的0.21％。　　四季度，伯克希尔没有新建仓股票或清仓股票。　　截至四季度末，伯克希尔持仓股票市值为2990.08亿美元，和三季度末相比，增加了近30亿美元，这是该公司股票持仓市值在连续两个季度下降后首次反弹。　　伯克希尔持有的前二十大重仓股的平均持有时间达到23.55个季度，前十大重仓股的平均持有时间达28.1个季度。

金融界2023-02-15

股神巴菲特最新操作曝光！刚建仓就大幅减持台湾“股王”盘后大跌！

IreneLim2023-02-15

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