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半导体突传！富士康入股紫光集团投资路径曝光：交易金额53.8亿元涉敏感项目需核准

与设立中国兴微(广州)产业投资合伙企业私募基金，投资金额98亿元人民币，布局高阶精密制造产业。工业富联日前透露，半导体布局锁定先进封装、测试、装备及材料、电子设计自动(EDA)软件、芯片设计等领域。根据微信公众号6月底讯息，工业富联投资相关合伙企业已收购4座半导体封测厂。富士康(鸿海)作为台湾企业，日前宣布投资消息后，台湾经济部门投审会表示，经询问富士康后，对方表示目前尚无明确投资计划。不过由于报载投资案投资项目可能包括晶圆代工或制造、IC设计、封测等敏感技术领域，因此也已提醒富士康，若投资计划内容涉及上述项目，就须依规定提出申请。此外，台湾投审会进一步说明，根据规定，台湾事业单位对大陆地区的投资事业个案，若累计投资金额逾5000万美元，即属于专案审查案件，亦须经投审会核准。根据规定，若投资案涉及列管项目，就需将投资计划提交台湾经济部门关键技术小组审查，由部门副负责人担任小组召集人，请幕僚单位工业局邀专家学者参审，根据计划内容进行技术层次、资金，台湾内部有无相对投资与产业发展等项目，进行综合性审查，最后再由投审会准驳。台湾工业局表示，会先和富士康了解具体状况。根据程序，富士康集团投资紫光需先向投审会申请，未来将视投资计划书内容，以及投资方式、样态等细节，提供必要的审查协助。不过经台湾经济部门初步判断，从产业面观察，目前富士康有意入股紫光，对台湾半导体产业应不至于有什么技术疑虑或威胁，不过仍得就其投资申请内容，厘清资金动向、投资要件以及具体涉及的产业技术内容，来综合判断。中国紫光集团董事长李滨13日谈到如何解决目前的债务与资金问题，他回应市场表示，首先会把投入的大量股权出资款用于归还债权人，大幅降低负债率，为各子公司创造良好的经营环境。曾经扬言要买台积电的紫光集团，如今因破产而进入重整程序。李滨今天发布一封“致紫光集团全体员工的一封信”，当中谈及如何解决债务与资金问题、反思紫光集团为何会走向破产重整，以及紫光的下一步布局。据澎湃新闻等媒体报道，李滨指出，会以健康的资产负债表和资金管理体系重塑公司的信用和声誉，使投资人和债权人重拾信心，恢复各实体公司的股权和债权融资能力。他说，为此首先会把投入的大量股权出资款用于归还债权人，大幅降低负债率，轻装上阵，为各子公司创造良好的经营环境。李滨也提到，集团今后会设立3个总部，支持产业公司的高效发展，分别是业务总部、赋能总部和管理总部。业务总部将把集团的核心业务划分为几个类别，将从发展战略、投融资、产业协同等多角度，帮助集团的实体企业实现稳健成长。赋能总部将设立产能建设、科研创新和国际合作3个中心，把各子公司急需，但又没有足够资金和人才独立完成的产业链建设，以及部分前沿技术开发等工作进行资源整合，加大力度统一投入。管理总部将为集团控股的各产业公司提供财务、人力、法务、资讯化等中后台的服务支持。各主要产业子公司的核心班子成员将一起参与到集团总体战略规划和产业协同工作中。之后的激励和授权也会向一线的业务、市场、研发、生产等部门倾斜。李滨并反省紫光为何会走向破产重整，指集团除了资金方面的错配以外，还缺少两个东西。一是产业协同，集团内的企业都是各自为战，没有资源分享、协同管理，没有发挥出合力。二是产业链建设，集团下属企业众多、体系庞大，却没有进行完整的产业链布局，部分关键环节存在明显的短板。

小萧2022-07-15

衰退交易愈演愈烈，有量化CTA策略产品“闭门谢客”

TA策略快速回调。6月份，有部分CTA私募基金在短短一周内跌幅接近20%，在回撤较大的CTA基金中，也不乏百亿私募。虽然不少投资者担心商品市场的下跌会拖累CTA基金净值表现，不过行业人士指出，与股票多头策略不同，CTA策略的底层资产为期货合约，其特点正是可以多空交易。也就是说，商品下跌/上涨，并不代表CTA基金亏损/赚钱，如果能在接下来正确判断期货价格涨跌方向，CTA策略就能在此过程中赚钱。关于CTA策略的容量问题，信弘天禾总经理章毅表示，高频策略主要以tick数据为基础，交易超短周期的行情变化，因此受到流动性的约束，容量不会太大。私募基金为了防止管理规模超出策略容量，带来收益下滑，为更好保护现有投资者利益，会选择阶段性封盘。调整投资逻辑中长周期的CTA策略表现不及预期，私募开始调整投资逻辑。融智投资基金经理胡泊对第一财经分析称，在美联储加息缩表以及全球经济走向衰退预期的整体影响下，大宗商品经历了一轮快速的调整，预计下半年的大宗商品整体来说波动将会加大，但方向未必明确。下半年进入衰退交易大局已定。中信证券近日的一份研报预计，高通胀、货币紧缩叠加衰退担忧已终结美股13年的长牛，随着基本面的恶化，衰退交易料将贯穿下半年。从国际油价不断崩盘也可见，全球经济衰退预期的升温。当前，WTI原油期货、布伦特原油期货均跌穿100美元/桶关键价位。通联数据Datayes!统计显示，6月初至今，焦煤、焦炭期货价格分别下跌27%、13%，铁矿石在近两周内重挫20%。6月以来伦铜、伦镍、伦锡期货主力合约价格分别下跌了12.7%、20%、23%。对于后期商品价格走势，胡泊分析，因为大宗商品产业链上长期的资本投入不足，产能的供给不足，所以一旦经济出现复苏的状况，大宗商品仍有可能重拾升势。当前大部分的大宗商品仍然会以宽幅震荡为主，在这种情况下，中长周期的CTA策略可能表现不会特别亮眼。在策略配置上，胡泊会倾向于向短周期的CTA策略进行倾斜，同时降低整体对CTA策略的收益预期。另外，CTA策略本身具有较强的周期性，他认为在CTA策略出现回撤的时候来进行布局，可能是一个更好的时间节点，所以正在等待相关策略周期性的底部，然后再来进行重新布局。夏春告诉记者，在衰退背景下，可以关注防御板块，最典型的防御板块是必需消费品、医疗保健，以及跟健康相关的产业，此外还有黄金、公用事业、水电等民生刚需行业。在历史上，衰退期间这类资产表现会好一些，但也只是相对于大盘，它有可能依然是负的收益。

大策策2022-07-14

“沃尔克”阴霾笼罩：对冲基金大举押注空头期权原油、铜、黄金继续跌？

准备好相信这一点。　　与此同时，知名私募基金Aspect Capital也表示，自5月初左右以来，对冲基金一直在做空铜、银、铁矿石和钢铁等大宗商品，因为他们预计全球经济将放缓并拖累大宗商品价格走势。在农产品领域，该公司做空糖和可可已有一段时间，最近还对小麦建立了少量空头头寸。　　此外，虽然美联储启动了较为罕见的加息幅度与缩表力度，但作为全球结算与支付的美元，其逆周期货币的特征较为显著。因此，在美元回升的的情况下，一些高负债国家呈现风险高发的特征，全球大宗商品的弱势就难以避免。　　美元指数近期继续强势并创下近20年新高。7月7日，美元指数在上午时段强势上扬后达到盘中最高点107.13,15时左右回落至106.9附近，但仍然维持着20年的最高位。与此同时，欧元对美元汇率滑落到20年来的最低位。7月7日下午，欧元兑换美元的汇率约为1.02，稍高于上一交易日创下的历史低位1.016. 　　彭博社报道称，市场声音越来越确信美元或达到与欧元平价的水平。全球经济正笼罩在将陷入衰退的悲观预期当中，投资者正纷纷撤离黄金避险，美元也随之大幅飙升。　　对此，芝华数据总裁黄劲文对《华夏时报》记者表示，根据利率平价理论，两个国家的汇率与其相对利率保持均衡。美联储连续加息，造成美元资产的无风险收益率提高至1.5%-1.75%，而且随着未来加息还会大幅提高。美元资产收益率的提升是美元指数创出20年新高的主要原因，由于国际大宗商品是以美元定价，资源产出国要维持本币收入不变，可以接受较少的美元，强势美元也是导致大宗商品价格下跌的其中一个原因。机构预测后市原油铜黄金　　本周三发布的6月14-15日联邦公开市场委员会(FOMC)政策会议纪要显示，决策者支持在7月的下一次会议上加息50或75个基点。他们认为维持美联储遏制通胀的公信力至关重要。美联储官员在6月政策会议上认为，即使美国经济放缓，利率仍可能需要在更长一段时间内保持上升以防高通胀率变得根深蒂固。　　对此，景川表示，从联储的会议纪要以及美国通胀情况看，7月份大概率会继续加息，预估加息在50-75个基点，目前没有减缓加息的迹象，年底有可能会下调加息幅度。由于今年处于美联储加息周期当中，且同时美联储会大幅度缩减资产负债表，这在一定程度上会降低美国就业率同时压制经济，大宗商品的下跌趋势将得到持续。　　黄劲文表示，美联储成员强调直至通胀降至2%的目标，他们都将坚持加息，即使短期对经济产生负面影响。鉴于近期大宗商品价格大幅下跌，而且美国汽油价格止涨回落，美国汽车协会(AAA)最新全国汽油均价为$4.752，与上周$4.857及上月$4.919相比均有所下跌。　　“从目前的情况来看，加息50个基本点的概率大于75个基本点。”黄劲文称，另外，影响美联储加息幅度最重要的数据——六月份CPI数据，将于下周三7月17公布，如果通胀比5月份的8.6%有所回调，美联储7月26-27会议时减缓加息幅度的可能性就会更大。反之，如果通胀不减，加息75个点就更容易取得共识。在地缘政治危机近期不发生急剧恶化的前提下，大宗商品价格将持续走低。　　对于后期国际原油价格走势，一德期货分析师陈通对记者表示，中期市场依旧会处于全球流动性收紧叠加经济增速放缓的大背景之下，从以往经验来看，当出现这种情形时，市场风险偏好会明显下降，包括原油在内的大宗商品价格跌多涨少。从基本面来看，亚洲石油需求持续复苏但俄罗斯供给减量不及预期，原油供需矛盾总体趋向缓和。　　“这样的宏微观背景不支持原油价格继续一枝独秀，后续仍有再次探底的过程。不过，当前全球石油库存和剩余产能整体处在历史低位，部分产油国地缘政治风险依旧存在，这些因素会为原油价格带来有力的支撑，三季度布伦特油价预计在每桶90-110美元区间运行。”陈通称。　　而对于铜价，银河期货分析师王颖颖对《华夏时报》记者表示，我们认为，接下来铜价仍然是下跌趋势，一方面今年海外高通胀的背景下，美联储加息会引发经济衰退的预期；今年美联储将控通胀放在首位，可能会牺牲经济来换取通胀回归正常水平，这会对地产、耐用品消费产生负面作用，消费走弱的预期强。　　另外一方面，从铜供应端的角度来看，供应修复的速度非常快。今年上半年智利和秘鲁的铜矿产量不如预期，数据显示1-4月份南美铜矿产量同比下滑6.96%，智利缺水、矿山老龄及秘鲁社区抗议是南美铜矿产量下降的主要原因，但不利的局面正在缓解。总体来看，疫情过后供应由紧变松，但是消费却面临下降的预期，市场对垒库的预期非常强，在大的供需过剩的预期下，预计铜价仍然处于下跌的趋势。　　针对国际黄金价格走势，资深贵金属研究员龙玲对《华夏时报》记者表示，从长期来看，现在黄金的价格依然是和实际利率呈现负相关关系。随着市场开始交易衰退，大宗商品价格回落，通胀已经有回落迹象，即便美联储加息小于预期，实际利率也将处在高位，不利于黄金价格上涨。　　龙玲称，如果欧洲的衰退先得以证实，美元的强势和美股震荡走强会挤压进入黄金市场的资金。短期方面，美元指数已经反应了7月28日加息75个基点的预期，如果美联储加息步伐暂缓，比如幅度为50个基点，或者在此次加息后宣布加息暂缓，则美元指数将在8月面临猛烈回调，而黄金有机会出现反弹。

黄金王2022-07-13

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