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投资路上，她们乘风破浪！——浦银安盛“她”力量铿锵绽放

期较好的投资体验。今年的市场，年初受短期流动性影响有一波回调，流动性危机解除后市场回归常态，随着经济稳健运行，市场具有结构性机会，我比较看重上游资源类，以及产业趋势明确的TMT、机械等成长板块。（以上行业仅作为举例，不作为投资建议，基金有风险，投资需谨慎）我想到女性朋友说：“不念过往，不畏将来！” 浦银安盛FOF业务部基金经理缪夏美我是一个有着多年底层管理经验的基金经理，对底层大类资产有较多深入研究，同时对底层基金管理者也有深入的了解。回到市场本身，今年财政有望继续加码，短期稳增长，中长期经济结构加速调整。地方债务持续化解，地方融资条件逐步优化。信贷资源错配将逐步得到改善。经济形势将从内生探底中稳步修复。我会重点关注债务化解和经济结构调整背景下中长期受益的资产。今天是妇女节，我想对女同胞们说：“花开花落，不困于身材，眼里有光；燕去燕归，不惑于年龄，心中有爱。” 浦银安盛固定收益投资部基金经理廉素君我主要从事中短期固定收益类基金产品的运作管理。秉承追求稳健的投资理念，不求日行千里，但求稳积跬步，努力为持有人争取长期的优渥收益。 2024年年初以来，债券市场走出了一段波澜壮阔的牛市行情，究其背后原因由经济基本面和债券市场供需面共同决定。基本面来看，2023年四季度以来的经济复苏缓慢、基础不牢固，地产行业的疲软未能有效对冲，基本面仍是弱复苏格局，需要政策面的继续发力支持。债券市场来看，经过23年四季度的调整，债券市场尤其是中短端收益率已经凸显了配置价值，加上一季度大机构均面临配置压力，买盘需求旺盛；同时权益市场表现低迷，跷跷板效应使得部分资金转向债券市场，进一步带动了债券收益率的回落。基于固收投资本质追求控制风险的基础上，追求稳健增值的原则，站在当下时点，债券绝对收益率已经大幅下行低于政策利率，收益率曲线形态过于平坦，期限利差均位于历史极值甚至倒挂；同时由于中美经济周期的不同步，汇率压力使得短端利率下调的节奏和幅度受掣肘。市场机会来说，从配置安全性来看，中短端会明显优于长久期债券；从交易弹性来看，中长期利率债基优于中短债基金。投资者可以结合资金属性，分散投资，来获取底仓收益和小仓位的弹性交易机会。在今天这个特殊日子，我希望女性朋友能在深入认识自己的基础上，运用性格和能力的优势面去追求自己的梦想。同时也希望你有兴趣有爱好，来丰富充实生活的色彩和层次。风险提示:基金有风险，投资需谨慎。本资料中提供的意见与评述仅供参考，并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐，依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。本资料归我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得对所述内容进行任何有悖原意的删减或修改。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在投资基金前，请务必认真阅读《基金合同》及《招募说明书》等法律文件。如需购买基金，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。材料中的观点仅代表个人，不代表公司立场，不作为投资建议，且具有时效性，仅供参考。

金融界2024-03-08

地区银行危机：高利率与债务重压之下，这件事更加剧压力！

机之后于2023年3月为银行设立的一项短期流动性选择。皮斯科尔斯基说：“硅谷银行倒闭后，他们试图做的很多事情都是为了营造一种感觉，即他们将在某种程度上支持银行体系。归根结底，这是一场信心游戏。” 拉赫曼和皮斯科尔斯基都指出，由于这种信心，金融系统保持稳定:与去年不同的是，地区银行客户并没有大规模提取存款。 “行动太慢” 拉赫曼补充说，这并不是说为期一年的BTFP项目是完美的。但他表示，鉴于当前的经济环境，他对该计划直接结束而不是更新或修订感到意外，部分原因是一些地区银行正在利用较低利率的BTFP贷款，在其它地方赚取较高利率的利息。皮斯科尔斯基表示，他不太担心联邦计划到期，因为借款人仍有充足的时间偿还贷款。然而，两位专家一致认为，关键问题是利率——这既是因为利率对银行的直接影响，也是因为利率对商业房地产行业施加的压力。拉赫曼表示，美联储过于关注通胀，而牺牲了金融稳定。此外，皮斯科尔斯基补充称，联邦监管机构仍过于关注大型银行，而非地区性银行，而后者可能从提高最低资本金要求中受益。美联储负责监管事务的副主席巴尔(Michael Barr)上周在哥伦比亚大学法学院(Columbia Law School)银行业会议上指出，美联储监管机构正在寻求确保银行管理风险，包括与利率相关的风险，但尤其关注CRE贷款。巴尔承认:“美联储监管机构没有足够快地发现问题，而当我们确实发现风险时，我们行动太慢，没有足够的力量来改变管理行为。”

Sissi2024-02-24

地产政策利好因素持续发酵，金融街涨停，房地产ETF(159768)上涨2.74%

实。一方面融资端政策支持有利于缓解行业短期流动性压力，另一方面新一轮地方政策优化有望带来区域楼市量价企稳。随着政策利好因素持续发酵，叠加板块及个股估值大幅回落，市场预期及机构持仓降至低点，当前板块配置可适度积极。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-08

平安证券：随着政策利好因素持续发酵当前地产板块配置可适度积极

实。一方面融资端政策支持有利于缓解行业短期流动性压力，另一方面新一轮地方政策优化有望带来区域楼市量价企稳。随着政策利好因素持续发酵，叠加板块及个股估值大幅回落，市场预期及机构持仓降至低点，当前板块配置可适度积极。

金融界2024-02-08

A股大反攻！六大重磅利好

陆续出台和落地，政策面的积极变化有助于短期流动性风险的化解及投资者信心的提振，后续市场仍具备继续修复的动能。虽然春节前后因长假因素影响市场短期或仍有波动，但对A股中期表现不必过分悲观。配置层面，短期结合政策变化关注受益领域，注重景气回升和红利资产的攻守结合。

证券之星2024-02-06

A50期货频频拉升，MSCI中国A50ETF(560050)继续大涨超2%，连续3日净流入6556万元！

陆续出台和落地，政策面的积极变化有助于短期流动性风险的化解及投资者信心的提振，后续市场仍具备继续修复的动能。虽然春节前后因长假因素影响市场短期或仍有波动，但对A股中期表现不必过分悲观。 MSCI中国A50ETF(560050)，场外联接(A类：014528；C类：014529)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-06

大盘深V回升，科技、银行齐发力，银行ETF(512800)年内累涨超8%！迈瑞医疗涨超6%，北向资金尾盘加速回流！

陆续出台和落地，政策面的积极变化有助于短期流动性风险的化解及投资者信心的提振，后续市场仍具备继续修复的动能。虽然春节前后因长假因素影响市场短期或仍有波动，但对A股中期表现不必过分悲观。【ETF全知道热点盘点】今日重点聊聊科技、银行、双创龙头板块的交易和基本面情况。一、生物科技+TMT午后反扑，科技ETF（515000）逆市收涨0.86%！机构：成长板块性价比再度显现今日市场全天下探回升，午后医疗、CPO、半导体等泛科技板块扛反攻大旗，中证科技龙头指数一度涨近3%，收盘仍逆市飘红。成份股跌多涨少，但前十大权重股多数收涨，截至收盘，晶晨股份、智飞生物、迈瑞医疗等上涨超6%，立讯精密涨逾5%，北方华创、恒瑞医药上涨4%。热门ETF方面，科技ETF（515000）场内价格早盘下探触及上市新低，午后拉升翻红，场内一度涨逾2.5%，收盘仍有0.86%涨幅，全天振幅超6%。交投方面，科技ETF（515000）全天成交额为7255万元。图片来源：Wind 今日行情中，生物科技领域表现亮眼，或与行业利空因素消化较为充分有关。消息面上，近期CXO巨头药明康德发布关于澄清事项的进一步公告，公司在过去没有、现在和未来都不会对任何国家构成国家安全风险。从前期走势来看，板块走势或已充分反映悲观预期，叠加相关消息催化，板块反攻明显。资金面上，上周北向资金连续多日尾盘加仓A股，周累计买入金额近100亿元。具体行业来看，TMT+生物科技均获北向资金增仓，电子、计算机、医药生物、通信分别获净买入30.51亿元、21.75亿元、15.13亿元、14.43亿元。数据来源：Wind 政策面上，TMT+生物科技等成长赛道受政策密集催化。自去年10月以来，以信创、光伏、风电、半导体等为代表的成长赛道近期持续收到产业相关政策的催化。随着以数字经济、新能源、生物制造为代表的各个领域政策催化密集落地，相关赛道未来的景气预期有望加速提升。资料来源：兴业证券兴业证券指出，成长板块悲观预期持续释放、拥挤度回落至历史低位，性价比再度显现。后续重点聚焦成长中符合政策引导方向、今年有望高景气或迎来边际改善，且当前拥挤度已显著回落的高性价比方向包括信创、创新药、半导体、消费电子、5G等。一键配置成长赛道，相关产品科技ETF（交易代码：515000.SH，联接A：007873.OF，联接C：007874.OF）。资料显示，科技ETF（515000）跟踪中证科技龙头指数，该指数从沪深市场的电子、计算机、通信、生物科技等科技领域中选取规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的50只上市公司，集中代表A股科技核心资产。风险收益特征相较其它单一科技赛道品种更加均衡。二、银行逆市二连阳，单日涨幅、吸金力双双居首！银行ETF（512800）放量涨1.44% 今日市场持续走弱，上证指数午后深V反弹一度翻红，尾盘再度下挫。银行板块早盘在水面附近宽幅震荡，午后发力走强涨超1.5%，尾盘仍保持坚挺，收涨1.13%，单日涨幅高居全部31个申万一级行业之首，获主力资金净流入超22亿元，同样高居榜首。图片来源：Wind 热门ETF方面，银行ETF（512800）盘中场内价格一度涨超1.6%，最终收涨1.44%，单日成交额2.18亿元，较前一交易日有所放大，在波动剧烈的行情中强势二连阳。图片来源：雪球成份股方面，中信银行涨超4%居首，中国银行涨近3%，工商银行、宁波银行、农业银行均涨超2%，其中农业银行涨2.03%，股价连续刷新历史新高。开年以来，银行板块大幅跑赢市场，行情持续扩散，在高股息、中特估、复苏进攻等市场主题下均有所表现。Wind数据显示，截至2月5日收盘，银行ETF（512800）年内累计上涨8.06%，较同期沪深300指数和上证指数分别跑赢17.23%、14.78%。图片来源：Wind 银行板块以持续稳定的高股息著称，截至2月5日收盘，2022年分红的40只上市银行平均股息率为5.17%，居于各行业领先地位，同时板块PB估值处于近10年11.82%分位点的低点水平（中证银行指数），具有典型的红利特征。图片来源：Wind 基本面方面，截至目前，已有7家上市银行披露了2023年业绩，整体保持向好的发展态势，盈利同比均实现正增长，同时不良贷款率普遍下降。其中城商行成长性突出，杭州银行、齐鲁银行、青岛银行均实现归母净利润两位数增长。数据来源：上市公司公告，截至2024.2.5 银行股后续是否能持续领涨？对此，平安证券指出，历史上银行股的超额收益表现大都出现在经济景气度上行阶段，因此板块上行弹性仍需关注经济预期的改善。但需注意的是，银行股作为能够提供稳健分红的高股息品种，在无风险利率持续下行的阶段其类固收配置价值同样值得关注。西部证券指出，银行板块正在迎来底部区域配置机遇。降准降息缓解息差压力，完善经营性物业贷款制度安排有助于房企盘活存量资产的同时，有望降低银行风险；取消外资股份比例限制鼓励外国资本进入中国银行业和保险业。低估值+低筹码，风险预期收敛后银行已经具备较高的配置价值。看好银行板块估值重塑行情的投资者，相关产品银行ETF（512800）。公开资料显示，银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“中特估”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是分享银行板块行情的高效投资工具。三、“新半医”龙头个股领涨！双创龙头ETF（588330）放量劲涨1.44%！今日，一键双拼“创业板+科创板”的双创龙头ETF（588330）场内价格收涨1.44%，成交额超3000万元，溢价率0.02%。图片来源：雪球双创龙头ETF（588330）被动跟踪标的中证科创创业50指数，纳入创业板的高盈利、高成长资产和创业板中的稀缺性资产，其中“新半医”概念股占比近9成：医药生物板块，智飞生物涨6.49%，迈瑞医疗涨6.32%；半导体板块，海光信息涨2.02%，中芯国际涨1.99%；新能源板块，阳光电源涨0.87%。图片来源：Wind 消息面上，新能源、半导体、医药板块均有利好消息催化： 1、新能源：《碳排放权交易管理暂行条例》公布，碳交易管理提升至国家行政法规层级消息面上，日前，国家相关部门正式公布《碳排放权交易管理暂行条例》，自2024年5月1日起施行。德邦证券表示，《暂行条例》将碳交易的管理由之前生态环境部出台的“部门规章”上升为国务院审批的“行政法规”级别，有望带来更强的政策延续性和更强约束力，推动我国碳市场进一步良性发展。 2、半导体：英伟达对华“特供”H20芯片，堆叠芯片可获得足够的算力 2月4日，英伟达对华“特供版”AI芯片H20的终端产品已可接受预订，产品形态包括计算卡和搭载8张H20计算卡的服务器。该服务器拿货价格超过150万元，但H20性能约为H100的六分之一，性价比不算高。H20是英伟达针对中国市场推出的“特供”版本。山西证券表示，H20算力虽然较为有限，但堆叠2-3张H20可以获得一张A100卡的性能，对于国内大模型来说，千亿规模下可以通过堆叠芯片数满足算力。华西证券表示，我国的政策力度明显增强，2024年，以华为为首的国产算力有望呈现爆发式增长。 3、生物医药：医药政策边际转暖，创新驱动细分医药迎新成长 2023年医保基金收支稳步增长，医保谈判续约边际优化，国家集采继续稳步推进，医药政策持续边际转暖。医疗反腐趋于稳定后，院内药械及设备招投标有望持续复苏。同时，医药创新大单品逐渐进入收获期，创新疫苗、防脱发、隐形眼镜等方向的创新大单品有望持续拉动医药多细分领域高成长。民生证券认为，医药政策边际转暖，2024年医药板块刚需复苏，创新驱动细分领域医药迎来新成长。值得注意的是，截至2月5日收盘，双创龙头ETF（588330）跟踪标的中证科创创业50指数市盈率PE为22.61倍，位于指数基日以来0%分位点的绝对底部，配置性价比凸显。图片来源：Wind 公开资料显示，双创龙头ETF（588330）紧密跟踪中证科创创业50指数，覆盖科创板、创业板市值较大的50只新兴产业股票，囊括光伏、储能、锂电、半导体、医药生物等行业，其中，电子、电力设备、医药生物这三个行业在中证科创创业50指数中，均占据20%-30%的比例，呈现“三足鼎立”结构。其权重股汇聚宁德时代、迈瑞医疗、中芯国际、阳光电源等细分赛道的龙头公司。看好科技股增长潜力的投资者，相关产品双创龙头ETF（588330）。图片来源：Wind 图片、数据来源：沪深交易所、华宝基金、Wind、雪球等，截至2024.2.5。风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；双创龙头ETF被动跟踪中证科创创业50指数，该指数基日为2019.12.31，发布于2021.6.1；科技ETF被动跟踪中证科技龙头指数，该指数基日为2012.6.29，发布于2019.3.20。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，银行ETF风险等级为R3（中风险），双创龙头ETF风险等级为R4（中高风险），科技ETF风险等级为R3（中风险）。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-05

开盘：A股三大指数低开沪指跌0.52％，超过4300股飘绿

陆续出台和落地，政策面的积极变化有助于短期流动性风险的化解及投资者信心的提振，后续市场仍具备继续修复的动能。虽然春节前后因长假因素影响市场短期或仍有波动，但对A股中期表现不必过分悲观。配置层面，短期结合政策变化关注受益领域，注重景气回升和红利资产的攻守结合。

金融界2024-02-05

持币过节或成为首选？市场信心如何才能修复？看十大券商周策略...

陆续出台和落地，政策面的积极变化有助于短期流动性风险的化解及投资者信心的提振，后续市场仍具备继续修复的动能。虽然春节前后因长假因素影响市场短期或仍有波动，但对A股中期表现不必过分悲观。配置层面，短期结合政策变化关注受益领域，注重景气回升和红利资产的攻守结合。华安证券：继续拥抱稳健型资产和确定性主题展望后市，当下市场投资者情绪依然低迷，对后市态度依然谨慎，因此配置思路上仍需重视和坚持稳健型或确定性资产。春节消费数据、1月金融数据、尤其是节后货币政策宽松延续性、两会前政策目标博弈等依然存在不确定性，经济基本面依然难以对A股形成强力支撑。配置上，稳健类资产或者确定性主题方向仍有很重要的配置价值和必要。建议重点关注以下三个方向：第一个配置方向是具备催化同时又具备强周期规律性的基建建筑相关领域，确定性强，年前正是较好的布局时点，有望成为2-3月主线方向。央企市值管理考核重要程度提升将成为短期相关链条行情火热的重要催化剂，同时证监会年度系统会议提及支持央企市值管理和中特估体系建设。此外春节后到3月中旬期间是规律性强的基建开工板块的行情。两个逻辑指向同一类资产，建议重点关注：建筑材料（水泥）、非金属材料、环保设备、建筑装饰（专业工程&工程咨询）、环境治理、金属新材料、燃气。第二个配置方向是延续高股息稳健资产及银行板块。在市场上涨时间和空间都不确定的情况下，稳健型资产仍有配置的必要。其中具备高股息率的资产如煤炭、银行、石油石化等仍有望成为市场回归的方向。再者银行业合理净利润和净息差空间备受呵护（降准不降息），同时也可以作为前期涨幅较大煤炭行业的高股息平替，近期切换趋势明显。第三个配置方向是出口景气方向。主要包括前期超跌已经跌至区间下限，而又景气向好的汽车及零部件，以及业绩支撑的家用电器。汽车及零部件行业已调整至较为适宜的位置，未来预计具备修复空间，叠加近期汽车景气阶段性回暖，目前正是良好时机。此外业绩较好、出口支撑、估值低位的家用电器也具备配置价值。海通证券：阶段性关注大金融，中期重视白马成长今年以来A股主要指数陷入调整，上证综指最低跌至2666点。回过头看，上证综指月线已经六连阴。市场的颓靡走势引发投资者对融资、股权质押等资金面风险的担忧。当前A股股权质押跌破平仓线质押规模和所需补充的保证金比18年10月小，不过未来股权质押爆仓负反馈的压力还需持续跟踪观察；融资余额占市值比重低于15、18年，但担保比例已接近历史极值。整体来看目前风险不大，后续还要密切跟踪；多重情绪指标看市场已处在底部，政策发力有望催化行情启动。结构上，阶段性关注大金融，中期重视白马成长。1月中旬以来，国常会、证监会、国家金融监管总局等机构纷纷发声，深化资本市场改革的政策窗口已经打开，我们认为目前估值和基金配置比例较低的银行和券商有望受益；中期白马成长或将占优，具体重视两方面：一方面，以电子为代表的硬科技制造。另一方面是医药。可以关注创新药/血制品/高值耗材。中银证券：数据修复将成为市场底部反转关键，持币过节或成为首选当前来看，国内进入数据真空期，对于内需修复的质疑难以得到有效数据验证，年前市场增量资金有限，海外流动性预期或仍存在波动，持币过节或成为市场首选。关于市场走出底部的经验，我们总结下来大概就是这三大方面： 1）首先是政策的转向，短期冲击需要政策及时快速反应，财政货币全面发力，辅之市场手段效果更为显著（如08年金融危机）；长期问题所需要的政策力度更大，政策的系统性、一致性要求越高；而改革带来的增量需求或资金能有效缓解通缩或中长期问题的担忧； 2）风险事件解除或阶段性缓和也会带来市场底部悲观预期的修复，例如2018年中美高层会面阶段性缓和了市场对于中美贸易长期脱钩的悲观预期；此外包括2003年非典疫情解除、2020年新冠疫情得到控制都成为了市场底部修复的重要推动因素； 3）最后，经济数据的修复对于市场悲观预期的缓和是最为直接有效的，尤其在市场对内需增长动能存疑的阶段，例如2012年、2016年以及当前，信贷、社融这种金融数据、以及PMI为代表的经济预期数据市场最为敏感，一旦二者出现相互印证，市场对于经济修复的预期就会出现明显回暖。因此，当前市场底部预期修复的关键在于数据的企稳和趋势回升。华泰证券：重视筹码，以稳为主，类沪深300或类上证50配置短期或占优当前，大盘股或进入底部企稳状态，而小盘股的融资和质押问题仍有一定市场压力或需逐步释放。短期，小盘股结构上或仍处于：流动性与筹码压力释放→企稳筑底→稳步反弹的第一阶段。配置上，宏观环境边际变化尚不大，更多考虑交易行为与筹码结构，维持降低波动率的思路，可以适当降低红利仓位，转向资金、估值、筹码逻辑均通顺的类沪深300/上证50：1）沪深300ETF此前获得主力资金连续增持；2）大小盘相对PETTM估值已跌破2017年来-1x标准差；3）银行、食饮等权重行业公募配置系数降至2016年以来中枢下方。华西证券：央企红利行情仍是当下配置主线近期10年期国债收益率跌至2002年以来最低，30年国债收益率快速下行，而股票市场风险溢价持续高企，反映市场避险情绪升温。主要担忧集中在：地产基本面回暖幅度，稳增长政策力度，以及对雪球、融资资金及股权质押风险的流动性担忧。根据我们分析，当前A股股权质押风险可控，但对资金面负反馈效应的担忧、叠加春节长假来临，会使得市场风险偏好短期或难有明显逆转，需耐心等待稳增长政策效果显现和经济预期重回上行。行业配置上：央企红利行情仍是当下主线，关注央企估值重塑三条思路：持续稳定分红、战略性重组和新央企组建、市场化增持和回购。华金证券：2月延续震荡筑底，可能有反弹今年2月延续震荡筑底，可能有反弹。比照历史经验，今年2月来看：（1）流动性上，一方面美国就业数据依然强劲，对国内宽松有一定掣肘；但另一方面，国内流动性依然可能维持宽松，节前降准后，节后仍有可能进一步降息降准。（2）政策和外部事件上，偏正面，可能催化反弹：一是政策方面，首先，地产端政策进一步放松（多个一、二线城市放宽限购），国常会和证监会连续表态稳定资本市场（以投资者为本，限制融券等）；其次，节后两会政策预期上升，大概率聚焦稳增长方向。二是外部事件上，中美摩擦和美联储不宽松的压力难进一步加大，对市场影响有限。（3）A股当前的估值和情绪已处于历史低位，对2月行情有利。 2月建议均衡配置价值和成长：一是央国企相关的建筑、石化、银行、非银等；二是政策和产业趋势向上的通信（算力、卫星互联网等）、传媒（影视）、计算机（数据要素、鸿蒙）、消费电子；三是超跌的新能源（电池、光伏）、医药（中药、药店）、消费（社服、纺服、白酒）。民生证券：市场低估实物类资产的韧性和向上弹性当下即使“低位股”遍地，但投资者仍然低估了这类资产波动率的不对称性。在“去金融化”的大背景下实物消耗>GDP增长>企业利润增长的格局仍会长期存在，市场仍然低估实物类资产的韧性和向上弹性，甚至忽视了其筹码的稀缺性（自由流通市值占比更低）。面对上述市场结构的分化与未来实物需求仍在不断修复的预期，我们的行业推荐如下：第一，优先推荐挂靠实物属性的资源品链：油、煤炭、铜、油运、铝、黄金。从红利视角来看，周期红利的性价比当下也比传统稳定类红利资产更优。第二，在地方政府资产负债表扩张受限、同时化债压力持续存在的情况下，国企的重要性正在提升。考虑到政策端对国企市值管理的诉求，推荐低估值、国企市值占比高的行业：银行、非银行金融、房地产、建筑。第三，大盘成长风格的底部或许已经出现，沪深300可以积极布局。第四，具备垄断经营特性的公用事业（电力、水务、燃气）和交通运输（公路、港口），稳定类红利的预期差相对周期红利较低，但是仍有配置价值。华创证券：基本面的变化对后续市场趋势的判断更为重要市场短期急跌，投资者关注点集中在流动性的变化，但流动性往往是股价的同步指标，更多是市场情绪的印证，无法做前瞻性的判断。我们认为基本面的变化更重要一些，历史上上证综指跌幅较深的季度往往对应全A非金融业绩超预期变化，在通胀水平偏低的背景下，基本面的变化仍需进一步跟踪。配置思路：红利底仓+科技进攻。关注红利背后的自由现金流资产，可能是未来3-4年，经济增量转存量背景下公募的调仓方向，红利低波关注煤炭开采、炼化及贸易、厨卫电器，红利成长关注白电、厨卫电器、通信服务。科技成长短期受风险偏好压制，建议政策发力后再提高其权重。

金融界2024-02-05

中金公司：仍需政策加码提振市场信心

陆续出台和落地，政策面的积极变化有助于短期流动性风险的化解及投资者信心的提振，后续市场仍具备继续修复的动能。虽然春节前后因长假因素影响市场短期或仍有波动，但对A股中期表现不必过分悲观。配置层面，短期结合政策变化关注受益领域，注重景气回升和红利资产的攻守结合。

金融界2024-02-04

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