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经济学人报告：机构投资者继续增加数字资产配置

管协调。报告指出：“不同司法管辖区的监管框架缺乏统一性，造成了不确定性，使得机构投资者难以满足合规要求并管理与监管变化相关的风险。”报告同时称赞欧洲的MiCA是有效的区域监管典范。作者继续说道：“不同地区采取的不同方法可能会导致市场不稳定，并使机构将数字资产整合到投资组合中变得复杂。” 报告还指出，流动性分散是投资者的另一个担忧，因为它可能导致市场不稳定，并使机构难以在数字资产领域有效地执行交易。报告写道：“不同区块链网络和数字资产市场间流动性的分散可能导致价格效率低下，对处理大规模交易的机构投资者构成重大挑战。” 一些人尝试使用原生代币传输等技术来解决此问题，这被认为是一种进化。正如CoinDesk之前报道的那样，原生代币转移可以实现代币的无缝跨链移动，同时保持其独特的属性和所有权，这与创建多个不可替代版本的包装资产不同。 OKX的这份报告得出了与野村证券最近的一项调查类似的结论，该调查发现，54%的日本机构投资者计划在未来三年内投资加密货币，其中25%的投资者对数字资产持积极态度，并倾向于将资产管理规模的2%-5%分配给这些投资。来源：金色财经

金色财经2024-08-29

比特币神话“疯狂上演”，一年内“造就”超8.5万名百万富翁

坡和香港因其与加密货币相关的税收政策和监管框架等因素而成为特别有吸引力的选择。

埃尔瓦2024-08-28

比特币ETF哪个好？深度解析11家发行公司的实力与优势

动性和随时买卖的灵活性。安全性通过监管框架运作，ETF提供了一定的保护和透明度。 2024年美国上市的比特币ETF一览 (来源:SEC) (来源:SEC) 截至2024年1月，美国证券交易委员会（SEC）已经批准了11只现货比特币ETF。这些ETF代表了市场中最具竞争力和创新力的产品。以下是这些ETF及其发行公司的详细分析： 1. ARKB（ARK Invest）公司背景 ARK Invest是一家专注于颠覆性创新的投资管理公司，以其前瞻性的投资策略闻名。优势 ARKB是由加密货币市场著名的投资公司管理，具备强大的市场分析和投资管理能力。 2. BITB（Bitwise Asset Management）公司背景 Bitwise专注于加密资产的指数基金管理，拥有丰富的市场经验。优势其基金广泛覆盖不同的加密货币，提供多样化的投资选择。 3. FBTC（Fidelity Investments）公司背景 Fidelity是一家全球领先的金融服务公司，提供广泛的投资产品和服务。优势 FBTC依托Fidelity强大的资源和信誉，为投资者提供安全可靠的比特币敞口。 4. EZBC（Evolve ETFs）公司背景 Evolve ETFs是一家加拿大领先的ETF发行商，专注于创新型ETF产品。优势提供多元化的投资选择，适合不同风险偏好的投资者。 5. GBTC（Grayscale Investments）公司背景 Grayscale是世界上最大的数字货币资产管理公司之一，以其加密货币信托基金而闻名。优势 GBTC提供了直接的比特币敞口，是市场上最成熟的产品之一。 6. DEFI（Defiance ETFs）公司背景 Defiance ETFs专注于创新领域的ETF，涵盖从区块链到增强现实等前沿技术。优势 DEFI基金结合了区块链技术，提供了比特币及其衍生产品的投资机会。 7. BTCO（Invesco Galaxy Bitcoin ETF）公司背景 Invesco 是一家全球领先的独立投资管理公司，Galaxy Digital 是一家专注于加密货币和区块链技术的金融服务公司。优势 BTCO基金拥有强大的市场流动性和广泛的投资者基础。 8. IBIT（iShares by BlackRock）公司背景 BlackRock是全球最大的资产管理公司，旗下的iShares品牌享有极高的市场声誉。优势 IBIT基金依托BlackRock的全球网络，提供了稳健的比特币投资途径。 9. BRRR（Valkyrie Bitcoin Fund）公司背景 Valkyrie是一家专注于数字资产的投资管理公司，致力于提供创新的加密货币投资产品。优势 BRRR利用其深厚的加密资产专业知识和灵活的投资策略，为投资者提供有效的比特币投资机会。 10. HODL（VanEck Bitcoin Trust）公司背景 VanEck 是一家享有盛誉的全球投资管理公司。优势 HODL 通过其全面的市场研究和丰富的投资经验，为投资者提供直接持有比特币的机会。 11. BTCW（WisdomTree）公司背景 WisdomTree是一家全球知名的ETF发行商，提供广泛的资产类别覆盖。优势 BTCW基金以低费用和高透明度著称，吸引了大量机构投资者的关注。如何选择适合的比特币ETF？在选择比特币ETF时，投资者应考虑以下因素：费用结构关注管理费和潜在的跟踪误差。流动性选择交易量较大的ETF以确保买卖的便利性。投资目标根据自己的投资策略选择适合的ETF产品。结论随着比特币ETF的日益普及，投资者如今拥有了多种选择来参与加密货币市场。每只ETF都有其独特的优势和适合的投资者群体。通过深入了解这些产品，您可以更好地做出符合自身投资目标的选择。无论是追求长期增长还是短期收益，市场上总有一款比特币ETF适合您。常见问题解答比特币ETF会影响比特币的价格吗？是的，比特币ETF的推出可能会影响比特币的价格，特别是当大量资本流入ETF时。比特币ETF会派发股息吗？不会，比特币ETF主要反映比特币的价格走势，并不支付股息。现货比特币ETF有最低投资要求吗？通常较低，但具体取决于各ETF的发行公司和市场要求。

链动精灵2024-08-28

稳定币现状：行业扩张与利率环境变迁

随着不同司法管辖区制定各自的数字资产监管框架，与当地货币挂钩的稳定币可以促进区域经济体内和跨区域经济体的个人和企业的交易，同时符合监管要求。来源：Coin Metrics Network Data Pro 去中心化金融（DeFi）的实用性和扩展性稳定币已与去中心化金融 (DeFi) 协议的商业模式和功能产生协同作用。继 Maker 成功推出 DAI 之后，许多 DeFi 协议都推出了适合其生态系统的原生稳定币。货币市场协议（如Aave (GHO)）、DEX（如Curve Finance (crvUSD)）以及抵押债务协议 (CDP)（如Maker & SparkLend (DAI)和 Liquity (LUSD)）都具有原生稳定币，并具有维持价格稳定和协助各自生态系统内运营的机制。它们促进了广泛的金融服务，如支付、借贷、交易、流动性提供和收益策略。传统稳定币供应的很大一部分也存在于以太坊智能合约中：27% 的 USDC、20% 的 USDT，尤其是超过 50% 的 PYUSD——作为借贷协议和去中心化交易所 (DEX) 报价对的稳定抵押品。此外，随着代币化国债和现实世界资产 (RWA)（如贝莱德的 BUIDL 和 Mountain Protocols USDM）的激增，DeFi 协议开始将传统金融资产纳入其生态系统，从而弥合了 DeFi 和 TradFi 之间的差距。来源：Coin Metrics Network Data Pro 产品市场契合度：Tron 上的 Tether Tron 网络上的 Tether (USDT) 是已建立产品市场契合度的稳定币的典型例子。它在一系列指标中都显示出作为交换媒介和价值存储的强劲采用和使用。它不仅拥有目前最大的1180 亿供应量，其中 Tron 上有约 610 亿，以太坊上有约 530 亿（此外还有 Solana 和 Avalanche），而且相对于其他稳定币，它的转账量和数量最高。Tether 在 Tron 上的（调整后）转账量接近创纪录的 140 亿美元，活跃地址接近 100 万。这种使用方式的推动力是 Tron 的低交易费，支持低中位数转账规模的小额支付和汇款，以及 USDT 在交易所的深度流动性，促进了作为报价资产的交易活动。因此，它提供了保护储蓄、寻求经济稳定和民主化获取银行基础设施的手段，支持各种目的的点对点交易——尤其是在新兴市场。来源：Coin Metrics Network Data Pro Solana 和以太坊第 2 层等网络上的低费用，加上 Coinbase 等业务的分布以及通过智能钱包或销售点系统更容易的入职，为稳定币提供了在这些网络和全球范围内建立强大基础的机会。利率变化环境下的稳定币稳定币主要以美元或现金或国库券等等价物作为抵押。大多数传统稳定币（例如 USDT、USDC、PYUSD）保留其抵押品所赚取的利息，而不是将其转给代币持有者。Tether的第二季度证明就是一个例子，报告称其利润为 54 亿美元，部分来自直接和间接持有的美国国债，达到了 976 亿美元的新高。这使得他们对美国国债的敞口超过了德国、阿拉伯联合酋长国和澳大利亚——在持有美国债务的国家中排名第 18 位。资料来源：Tether & Circle 证明收益从何而来？然而，2021 年后联邦基金利率和全球利率的上升为纯美元敞口带来了机会成本。这引发了有利息的稳定币的出现，这些稳定币由短期美国国库券、货币市场工具和其他现实世界资产 (RWA) 抵押，并将收益传递给持有人。例如，Mountain Protocol 的 USDM 的收益来自国库券的储备组成，通过重新定基机制产生利息。Maker 协议的储蓄 DAI (sDAI) 采取另一种方法，从存入 DAI 储蓄利率 (DSR) 的 DAI 中累积利息。该收益来自一篮子现实世界资产 (RWA)、加密资产和支持 DAI 的超额准备金，通过 ERC -4626保险库标准实现。这些产品本质上充当加密储蓄账户。 RWA 与公链的整合也为机构级产品铺平了道路，例如贝莱德的 BUIDL，这是 Securitize 发行的代币化货币市场基金，利用USDC 赎回基金提供 24/7 不间断的稳定币出路。虽然代币化国库产品依赖于此类链下收益来源，但其他产品（例如Ethena 的 USDe ）则通过涉及 delta 中性对冲的基础交易（质押 ETH 或其他抵押品的多头头寸以及永续期货合约的相应空头头寸）来产生收益。来源：Coin Metrics Network Data Pro 然而，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在 2024 年杰克逊霍尔研讨会上提出的降息建议，引发了人们对低利率环境下稳定币的质疑。虽然法定抵押稳定币发行人可能会因为其业务模式的利率敏感性而看到盈利能力下降，而收益稳定币可能会因收益递减而失去部分吸引力，但风险环境可能会为加密生态系统带来新的资本流入。这种流入是由寻求利用较低借贷成本和较高资产估值的投资者推动的，可能会通过增加对稳定币作为交换媒介的需求来抵消这些影响。结论稳定币供应量近期增长并创下新高，表明加密生态系统的流动性和资本可用性不断增加。随着格局的不断发展，我们目睹了稳定币针对不同的用例和风险状况进行优化，采用从 RWA 到加密资产的各种抵押方法以及代币化基础交易等创新方法。展望未来，应对监管障碍和低利率环境既带来了机遇，也带来了挑战，可能会重塑这个新兴行业的商业模式、用户偏好和整体竞争格局。来源：金色财经

金色财经2024-08-27

RWA：真实资产的崛起

）也开始逐步介入，尝试制定RWA相关的监管框架。图3 2. RWA赛道方向鉴于传统资产形式的多样，RWA 赛道也在不同的领域大放光彩。从有形资产，如房地产、商品和贵金属、艺术品和奢侈品，到无形资产，如债券和证券、知识产权、碳信用、保险、不良资产、法币等，RWA（真实世界资产）都在各个领域中展现了其应用潜力。图4 房地产行业在传统金融中，房地产通常被视为在长期投资中相对稳定的资产，在正常的市场环境中，房地产具有较强的资本增值潜力。但是房地产的低流动、高杠杆特性，拉高了房地产的交易门槛，也增加了个人投资者在房地产领域的投资风险。在房地产相关的 RWA 项目中，房地产的代币化会很好地提高资产流动性，降低个人承担的风险。 Tangible：专注于实物资产（如房地产和贵金属）的代币化，使得这些传统上难以交易的资产能够在区块链上实现流动性。 Landshare：通过代币化的方式，Landshare使得小额投资者也能参与到房地产市场中，尤其是通过其基于区块链的房地产基金模式。 PropChain：提供了一种基于区块链的全球房地产投资平台，使得投资者能够通过代币获得对全球房地产市场的敞口，而不需要实际购买房产。 RealT、RealtyX：允许投资者通过购买代币来拥有美国房地产的部分所有权并获得租金收益。法币到稳定币在稳定币领域，有 USDT（Tether）、FDUSD、USDC 和 USDE 等。这些稳定币通过与法定货币的价值挂钩，提供了加密市场中的一种低波动性资产，其中最为出名的当属 USDT（Tether）。Tether 是目前市场份额最大的稳定币，其价值以1:1的比例与美元挂钩。这意味着，每一枚 USDT 的价值都对应一美元。在传统金融市场中，法币本身就是一种真实世界资产（RWA），它通过储备和监管机制维持其价值。而当法币通过稳定币的形式进入区块链时，它被重新包装成一种可编程的数字资产，能够直接参与去中心化金融（DeFi）生态系统中的各类操作，如借贷、支付、跨境转账等。Tether 将 USDT 的价值直接与现实世界的资产以美元计价进行关联，这在很大程度上提高了USDT的稳定性，同时为 RWA 的引入和使用提供了一个相对安全稳定的环境 USDT 的运行机制 Tether 公司通过持有一篮子储备资产来支持 USDT 的价值。这些储备资产包括现金、现金等价物、短期国债、商业票据、担保贷款以及少量的贵金属。当用户将法定货币（如美元）存入 Tether 的账户时，Tether 公司会发行等值的 USDT给用户，从而实现 USDT 与美元的1:1挂钩。 USDT 的稳定性与风险系统性风险：由于 USDT 的价值直接与美元挂钩，因此它的用户需要承担与美元相关的系统性风险和市场波动。例如，如果美元在全球市场上发生大幅贬值，USDT 的购买力也会随之下降。监管风险：若监管机构对 Tether 的运作模式提出质疑或采取行动，可能会影响 USDT 的发行和使用。抵押物风险：虽然 Tether 声称 USDT 是由储备资产全额支持的，但外界对这些储备资产的透明度和充足性一直存在质疑。如果 Tether 公司无法维持足够的储备，或者储备资产的质量下降，可能会导致 USDT 的价格脱锚，即USDT无法继续维持1:1的美元价值。流动性风险：在极端市场条件下，Tether 可能会面临流动性不足的问题。如果大量用户同时要求将 USDT 兑换回美元，Tether 公司可能难以在短时间内兑现这些请求，从而导致市场恐慌和价格波动。 Tether 所面临的种种困境和问题，并非是稳定币市场独有的问题，而是整个 RWA 市场的问题，RWA 的安全性始终与与其底层资产的质量密切相关，又极易受到不同国家地区法律法规的影响。借贷市场 RWA 与信用贷款市场的结合，可以带来更多的抵押物选择和更高的贷款额度。在DeFi协议如 Maker 和 AAVE 中，借款人需要提供超过借款金额的加密资产作为质押品，以确保贷款安全，而 RWA 的介入，将传统资产如房地产、应收账款等纳入质押品范畴，扩大了可质押资产的范围，使得不仅仅是加密资产，甚至是实体经济中的资产都可以参与到这一体系中。这一举措可以为小、微企业的发展带来更多的公募资金，给大型企业更多的贷款渠道，同时普通的投资者也可以借此投资企业，获取未来发展的收益。债券和证券在传统金融市场中，债券和证券是受众最广泛的投资方式，往往有着完备的金融监管制度，因此在债券和证券相关的 RWA 项目中，与现实法律法规接轨是最为重要的一步。 Maple Finance：为企业和贷款人提供了一种在链上创建和管理贷款池的方式，使得债券的发行和交易变得更加高效和透明。 Securitize：提供代币化证券的发行、管理和交易服务。该平台允许企业在区块链上发行债券、股票和其他证券，并提供一整套合规工具，以确保这些代币化证券符合各国的法律和监管要求。 Ondo Finance：提供产品包括代币化的短期国债基金，这些基金提供稳定的收益，这进一步模糊了 DeFi 与传统金融的界线。 3. RWA 市场规模 RWA 自2023年5月迎来大爆发，截止至撰稿时间，据 defillama 显示，RWA 相关 TVL 仍高达63亿美元，同比增长 6000%。图5 据 RWA.xyz 官网数据, RWA 相关资产持有者多达62487人，资产发行方数量为99，稳定币总价值1690亿美元。图6 币安等多家 Web3 知名企业对于 RWA 未来市值的预测也十分乐观，甚至估计2030年其总市值可达到16万亿美元。图7 作为一个新兴的赛道， RWA 正以前所未有的强势改变 DeFi 市场，其庞大的潜力值得投资者对其的期待。但是 RWA 项目的发展与现实的高度相关，而各个国家地区不同的法律法规很容易会成为其发展的制约。 4. RWA 生态发展随着高盛、软银等传统资本和币安、OKX等 Web3 知名公司的进场，RWA 赛道中的强势项目逐渐显露；Centrifuge、Maple Finance、Ondo Finance、MakerDAO等新老项目在这片蓝海开始展露锋芒，在技术、生态布局上成为 RWA 中名副其实的龙头。 Centrifuge：现实资产上链协议概念 Centrifuge 是链上代币化现实世界资产的平台，提供去中心化的资产融资协议，联合加密市场的知名 DeFi 借贷项协议如 MakerDAO、Aave 和在现实世界中拥有可质押物的借款方（一般为初创公司），完成 DeFi 资产与现实资产之间的流通。融资发展 Centrifuge 自诞生以来受到资本的极力追捧，在2018年至2024年的五轮融资中共获得3080万美元资金支持，知名 VC 包括 ParaFi Capital、IOSG Ventures 等纷纷站台。而 Centrifuge 项目本身的成绩也十分亮眼，目前为1514份资产进行代币化，融资总资产达 636M 美元，同比 TVL 增长 23%。图8 技术架构 Centrifuge 核心架构由Centrifuge Chain、Tinlake、链上资产净值（NAV）计算和分层投资结构组成。其中 Centrifuge Chain 是一个基于 Substrate 构建的独立区块链（Polkadot 平行链的一部分），专门用于管理资产的代币化和隐私保护；Tinlake 是一个去中心化的资产融资协议，允许发行人通过将资产生成 NFT，并使用这些 NFT 作为抵押品获取流动性。图9 在一个完整的借贷运作流程中，现实世界资产通过 Tinlake 协议代币化为 NFT，这些 NFT 被用作抵押品，发行人从池中获得流动性，投资者向资金池提供资金。同时通过链上 NAV 计算模型，确保投资者和发行人能够透明地看到资产的定价和状态。而分层投资结构允许次级部分（高风险高回报）、中级部分和高级部分（低风险低回报）三种不同的借贷层级。图10 发展问题虽然 Centrifuge 项目在 RootData 的 RWA 项目关注度排行第一，但核心数据如 TVL 等却在2022年熊市影响以及2024年项目预期落空等等因素的共同作用下一路下滑，目前仅有497944美元。图11 ONDO Finance：美债代币化龙头概念与 Centrifuge 致力于构建 DeFi 资金与现实资产的流通平台不同， Ondo Finance 是一个去中心化的机构级金融协议（Institutional-Grade Finance），旨在提供机构级的金融产品和服务，打造开放、无需许可、去中心化的投资银行。当下Ondo Finance 聚焦于开创稳定币以外的稳定资产选择，将无风险或低风险、稳定增值且具规模化的基金产品（如美国国债、货币市场基金等）引入区块链，让持有者在享有大部分底层资产的收益的同时拥有相对稳定的资产。融资发展 ONDO Finance 在历史上进行了三轮融资，共获得融资3400万美元，投资方有PanteraCapital、CoinbaseVentures、TigerGlobal、Wintermute等等知名机构。除此之外，ONDO Finance 在链支持、资产托管、流动性支持和服务设施四个领域有多达82个合作伙伴。图12 ONDO Finance 的市场表现同样不俗，当前项目代币 ONDO 价格0.6979美元，与A轮融资价格0.0285美元、ICO融资0.055美元和开盘价格0.089美元相比，分布上涨2448%、1270%和784%，展现了市场对项目的狂热追捧。图13 在 TVL 等关键数据上，ONDO Finance 在今年4月以来迎来显著增长，目前高达538.97m 美元，在 RWA 赛道中排名第三。图14 产品架构 ONDO Finance 目前的主要标的为 USDY、OUSG。 USDY（美元收益代币）是一种由 Ondo USDY LLC 发行的新型金融工具，它结合了稳定币的可获得性和美国国债的收益优势。与其他许多区块链收益工具不同，USDY 的架构设计符合美国法律法规，并由短期美国国债和银行活期存款担保。 USDY 包含USDY（累积型）和 rUSDY（重新定基型）两种，USDY（累积型）代币价格会随着基础资产的收益而增加，适合长期持有者和现金管理需求；rUSDY（rebase型）保持 1.00 美元的代币价格，收益通过增加代币数量来实现，适合作为结算或交换工具。 OUSG（Ondo 短期美国政府国债）是由 Ondo Finance 发行的一种通过代币化提供流动性敞口的投资工具，旨在为投资者提供超低风险且高流动性的投资机会。OUSG 代币与美国短期国债挂钩，持有者可以通过即时铸造和赎回获得流动性收益。代币化结构：OUSG 底层资产主要存放于贝莱德美元机构数字流动性基金 (BUIDL) 中，其他部分存放于贝莱德的联邦基金 (TFDXX)、银行存款和 USDC 中，以确保流动性。通过区块链技术，OUSG 股份已代币化，可进行 24/7 的转让和交易铸造与赎回机制：投资者可以通过 USDC 立即获得 OUSG 代币，或用 OUSG 代币兑换 USDC。代币版本：与USDY相似，OUSG也分为OUSG（累积型）和rOUSG（重新定基型）。无论是OUSG还是USDY，都需要用户KYC支持，因此Ondo 与后端DeFi 协议Flux Finance 开展合作，为OUSG 等需许可投资的代币提供稳定币抵押借贷业务，以实现协议后端的无许可参与。 BlackRock BUIDL：以太坊首个代币化基金概念 BlackRock BUIDL 是由全球知名的资产管理公司 BlackRock（贝莱德）与Securitize共同推出的一个 ETF（交易所交易基金），其全称是 "iShares U.S. Infrastructure ETF"，代码为 BUIDL。BUIDL 与 USDY 类似，本质上是一种证券，当用户将100 美元投入 BUIDL ，其会获得价值稳定在1美元的代币。同时可以享受这 100 美元的理财收益。监管合规与很多 RWA 赛道项目不同，BUIDL 在合规性上较为完善。BUIDL 基金由 BlackRock 在英属维尔京群岛（BVI）设立的一个特殊目的载体（SPV）运营，而 SPV 是一个独立的法律实体，用于隔离基金的资产和负债。同时 BUIDL 基金根据美国证券法申请了 Reg D 豁免，并仅向合格投资者开放。底层资产 BlackRock Financial 负责基金的资产管理。基金投资于现金等价物，如短期美国国债和隔夜回购协议，以确保每个 BUIDL 代币保持 1 美元的稳定价值Securitize LLC 负责 BUIDL 基金的代币化过程，包括将基金的份额转换为链上代币。链上收益由智能合约自动生成。市场反响在贝莱德公司本身实力和名望的加持下，BUIDL 基金在市场认可度、TVL 等数据上非常不错，TVL 稳定在 502.41m 美元，RWA TVL Ranking 第4名。图15 图16 在技术架构上，相比其他项目 BUIDL 的创新性并不十分充分，但是贝莱德公司长期以来在加密市场的名望足以让项目在 RWA 赛道上占据一席之地。在 RWA 生态中，除了融合传统借贷与 DeFi 的 Centrifuge ，融合证券与 DeFi的 ONDO Finance、BlackRock BUIDL，在融合房地产与 DeFi 方向也有所突破，如 Propbase 直接将房地产资产代币化用于流通、PARCL 允许用互通过代币投资小区或地段等。 5. 总结 RWA 本质上是现实世界资产，整个赛道的根本目的是实现现实资产与链上资产互通，让更多的现实资金涌入区块链中的同时，逐渐模糊 DeFi 与传统金融的边界。 RWA 的主要赛道既包含有形资产，也包含无形资产。目前聚焦与证券、房地产、信用借贷、稳定币三大领域。相比其他赛道，RWA 赛道受到的监管力度更大，在合规上要求更加严格，而这也给了一些知名企业更大的优势。尽管 RWA 赛道具备强大的叙事性和前景，但由于其合规性的不确定性，在投资相关项目时，仍需保持谨慎，随时应对可能出现的风险。来源：金色财经

金色财经2024-08-26

小额贷款行业迎重磅新规：禁止跨省经营，融资杠杆不超5倍

展，促进多层次信贷市场的完善。在新的监管框架下，小额贷款公司将面临更严格的风险管控要求和更高的经营门槛。这不仅有利于淘汰一些经营不规范、风险管理能力较弱的机构，也将推动行业向更加专业化、规范化的方向发展。小额贷款公司应当积极适应新的监管要求，加强内部治理，提升风险管理水平，在合规经营的基础上为实体经济提供更优质的金融服务。

金融界2024-08-26

前高盛副总裁：稳定币如何破解银行挤兑难题

而言，稳定币发行方通常不具备银行那样的监管框架或安全措施。以 Tether 为例，这是目前最大的稳定币发行方之一。Tether 在 2019 年因用客户资金进行极度高风险的投资而陷入麻烦。当时，它的公开财报甚至显示其资本充足率只有 0.2%（后来有所改善），这意味着它几乎没有任何额外的资金缓冲来吸收潜在的损失。另一个例子是 TerraUSD，其投资策略基本上可以说是风险高度集中的投资。这种策略在 2022 年的一次挤兑中导致 TerraUSD 脱锚。为稳定币制定的监管解决方案可能看起来像这样：最直接的解决方案是对稳定币发行方提出类似银行的监管要求。也就是说，「稳定币发行方应该将资金投资于相当安全的资产，这些资产应该具有较高的流动性，并且他们应该持有一定比例的自有资本，以确保即使这些资产出现亏损，也仍然有足够的资金来偿还持有稳定币的用户。」这是一个相对简单的答案，但要真正实施好这一点，还需要解决很多细节问题。另一个更大胆的想法是让稳定币发行方能够获得类似银行的支持机制。简单来说，好的监管方案应包括以下几个方面： 1. 安全的投资政策：确保稳定币发行方将客户的资金投入到低风险、高流动性的资产中。 2. 资本要求：要求发行方持有足够的自有资本作为缓冲，以应对潜在的亏损。 3. 流动性管理：确保发行方有足够的流动性来应对用户的赎回需求，防止出现类似银行挤兑的情况。 4. 系统性支持：考虑为稳定币提供类似传统银行的支持机制，比如存款保险或紧急流动性支持。这篇由 Gordon Liao、Dan Fishman 和 Jeremy Fox-Geen 撰写的论文非常有趣，他们是稳定币发行方 Circle Internet Financial 的员工。这篇论文探讨了「基于风险的稳定价值代币资本要求」，显然 Circle 对宽松的稳定币监管有一定的兴趣，但这篇论文确实提出了一些关于稳定币与银行关系的重要观点。其中一个观点是，稳定币在很多方面比银行更透明。对于那些对传统金融体系的不透明性持怀疑态度的加密货币爱好者来说，这种透明性可能被视为一种优势。但传统金融体系中的不透明性是有其理由的。 Liao、Fishman 和 Fox-Geen 在论文中指出，这种透明性虽然对加密货币世界的支持者来说可能显得很吸引人，但实际上，传统银行体系的某些不透明性是为了保护系统的稳定性和有效性。银行的复杂性和某种程度上的不透明性，有助于在市场波动时维持信心和稳定，而过度的透明性可能会在危机时刻加剧市场恐慌。在传统银行体系中，银行挤兑的主要原因通常是人们认为其他人也会跑去银行取钱。你怎么知道大家会不会挤兑呢？这种想法的根源通常是因为谣言、不良的财务报告、惊慌失措的电视访谈等信号。银行的股价下跌可能表明存款出了问题。然而，在稳定币的世界里，情况则更为直接和透明。因为稳定币在公开市场上交易，其价格会直接反映市场对它的信心。如果某种稳定币的交易价格是 $1.0002，那可能说明目前没有挤兑的风险；但如果它的价格跌到 $0.85，那几乎肯定说明市场上正在发生挤兑。这种透明的价格信号让人们更容易判断市场的情绪，但也意味着稳定币的价格波动会迅速传达市场的恐慌情绪，可能加速挤兑的发生。这种公开的市场反应不仅是对稳定币基本面的反映，还可以成为自我实现的预言，即当人们看到价格下跌时，他们更倾向于进一步抛售或赎回，导致价格继续下跌，从而加剧市场的不稳定性。这种透明性虽然有助于市场信息的传播，但在危机时刻，也可能成为引发连锁反应的触发点。解决这一问题的主要方法是稳定币发行方应保持大部分资金的高流动性。稳定币和传统银行在管理金融风险时需要采取不同的策略，尤其是在面临更高的协同挤兑风险时。具体来说，法定货币支持的稳定币通常持有高度流动性的资产，避免过大的期限错配（即资产和负债的到期日不一致）以及相对较低的信用风险。这是因为稳定币的挤兑风险比传统银行要高得多，因此它们需要保持高度的资产流动性，以快速应对赎回需求。由于稳定币所持有的资产池通常更具弹性，并且专门为代币持有者的利益而分离开来，因此稳定币所需的资本缓冲（用于吸收财务损失的资金）通常比银行要少。换句话说，因为资产池足够稳健，挤兑风险较低，所以稳定币不需要像银行那样多的资本来应对潜在损失。然而，对于那些以传统贷款和部分准备金（fractional reserve）作为支持的代币化存款，由于代币化增加了挤兑风险，它们可能需要比传统存款更多的资本，即使两者的资产支持是相同的。原因在于，代币化存款继承了银行资产负债表中固有的资产负债不匹配问题，因此可能需要应用类似的资本和偿付能力监管机制来管理这些风险。「区块链区块链区块链」这个说法可能是在强调区块链技术在稳定币中的核心作用，以及它对稳定币系统独特性质的影响。代币化和分布式账本的使用不仅带来了金融风险，还引入了与技术、基础设施和运营相关的额外风险。这些非金融风险在监管机构的公开咨询和提案中被重点提出。具体来说，加密技术的应用、永久记录保存和可追踪交易在一定程度上可以降低某些安全和合规风险。然而，这些技术也带来了新的挑战，特别是在评估这些风险所需的资本时。这类风险在传统银行业中通常被称为运营风险。评估这些运营风险的困难在于以下几点： 1. 缺乏足够的历史数据：由于区块链技术相对新颖，关于运营损失的历史数据较少，这使得风险评估变得更加复杂。 2. 对技术选择的依赖性：发行方所采用的技术选择对所需的损失吸收资本可能有着重大影响。随着基础设施的快速发展和不断升级，这种依赖性变得更加突出。 3. 基础设施的快速变化：在一个不断演变的技术环境中，如何评估和管理这些运营风险变得更加具有挑战性。技术的选择和变化可能会显著影响发行方应对潜在风险的能力。一方面，可以想象稳定币发行方由于基于区块链技术，具有透明、可追踪和数字原生的特性，因此比传统银行更不可能丢失你的资金。区块链的公开账本和加密保护，使得每笔交易都可以被记录和验证，理论上降低了资金丢失的风险。但另一方面，同样可以设想，正是因为这些同样的技术特性，稳定币发行方更有可能丢失资金。原因可能包括：技术复杂性：区块链技术的复杂性和新颖性可能导致操作失误或系统漏洞，尤其是在快速发展的环境中。依赖技术基础设施：稳定币完全依赖数字基础设施，如果系统出现问题或被攻击，可能会导致资金管理的失败。缺乏成熟的操作流程：相比于传统银行，稳定币发行方可能缺乏足够成熟的操作流程和应急机制，来应对潜在的技术故障或失误。美国去年经历了一场小型的银行危机，这让我不得不花时间重新思考银行业。我曾经写过一句话：银行的本质是一种让人们集体承担长期且有风险的投资，而不必特别注意这些风险的方式。银行通过将风险分散在众多存款人之间，使每个人都更安全、更受益。当你和我把钱存进银行时，我们认为这笔钱是非常安全的，是银行里的钱，我们可以随时取出，用来付房租或买三明治。但实际上，银行会拿这些存款去发放长期的、固定利率的 30 年抵押贷款。房主们无法直接向我借 30 年的钱，因为我可能明天就需要这笔钱来买三明治。但他们可以向我们集体借款，因为银行通过把流动性风险分散到许多存款人之间，降低了这种风险。同样的道理，银行也会向可能会破产的小企业发放贷款。这些企业无法直接向我借钱，因为我不愿意承担可能亏损的风险，但它们可以向我们集体借款，因为银行通过将信用风险分散在许多存款人和借款人之间，降低了单个存款人的风险。传统银行系统的不透明性赋予了银行更多的能力去用客户的资金进行风险投资。这种不透明性曾经帮助银行在相对稳定的环境中运作，因其背后的复杂性让客户很难完全了解银行在做什么。然而，去年的地区性银行危机部分说明了这种不透明性已经不再像过去那样有效。如今，由于信息的广泛传播和电子化，公众可以更容易地获取银行的相关信息。谣言和恐慌通过互联网可以迅速传播到全球，人们对银行的期待也越来越倾向于按市值计价，即更关注实时的市场表现而非长期的稳健性。正如一位联邦存款保险公司（FDIC）的监管者去年所说，游戏还是那个游戏，只是变得更加激烈了。这句话点出了现代银行业面临的新挑战：尽管银行的基本运作逻辑没有改变，但信息的透明度和传播速度让市场的反应更加迅速和激烈。传统银行依靠不透明性所获得的风险管理优势，在新的信息环境下变得更加脆弱，银行因此需要更加谨慎地管理风险，以应对更加复杂和快速变化的市场情绪。传统银行的「魔法」在于它能够将一系列高风险投资汇集在一起，然后发行对这些投资的高级债权，而这些债权就表现为美元：银行账户里的 1 美元就是 1 美元，即便它背后是由一大堆风险资产支持的。这种安排让客户能够相信，他们的存款是安全的，可以在需要时无风险地使用。但是，稳定币抛弃了这种「魔法」。尽管 1 美元的稳定币在大多数加密货币场景中与 1 美元几乎等同，但它的市场价格却会波动。当市场情况良好时，它的交易价格可能是 $1.0002 或 $0.9998，但在不利的情况下，它可能会跌至 $0.85。稳定币是一种没有传统银行那种「1 美元就是 1 美元」保证的银行业务形式，而是通过 24 小时无休的实时市场来反映它与 1 美元的接近程度。这种情况引发了新的监管问题。因为稳定币并没有传统银行那样的隐性保障和不透明性，市场价格直接反映了其背后资产的风险状况和市场信心。这种实时的市场反馈不仅改变了稳定币的运作方式，也可能预示着未来传统银行业的发展方向。未来，随着金融市场的进一步数字化和透明化，传统银行可能也会面临类似的挑战。银行的资产风险和市场信心可能会比现在更直接地体现在市场价格上，而不是依赖于银行体系内部的保障机制。这种转变可能会重塑我们对银行和金融稳定性的理解，并迫使监管机构和市场参与者调整他们的风险管理策略。来源：金色财经

金色财经2024-08-25

多重利好提振市场信心特币价格维稳在 6 万美元以上

2.26 亿美元比特币可以从积极的监管框架中获益除了更广泛的宏观经济趋势外，随着美国 11 月总统大选的临近，加密货币行业的前景也更加乐观。无论候选人的实际计划如何，他们都有强烈的动机公开支持数字金融业。彭博社 8 月 21 日的一篇报道指出，民主党总统候选人卡马拉・哈里斯已承诺支持加密行业的持续增长。最终，只要美国就业和通胀数据保持稳定或积极状态，美联储采取更加宽松货币政策的可能性就会增加。这会减少政府在债务偿还方面的支出，但也可能导致本国货币的贬值，因为投资者会在其他地方寻求更具吸引力的固定投资机会。因此，比特币在年底前突破 62,000 美元的似乎完全可以实现。免责声明：FameEX对交易所发布的该领域数据的官方声明，或任何相关金融建议的准确性和适用性不作任何保证。来源：金色财经

金色财经2024-08-23

BiFinance链接未来金融将传统资产与WEB3生态的融合之路

度，也带来了更高的市场成熟度。随着全球监管框架的逐步完善，加密货币市场正在变得更加稳定和合法。BiFinance与SDM教育集团的合作，代表着传统金融与数字资产领域的进一步融合，这将为平台和用户带来更丰富的投资机会。” 3、BiFinance如何在监管日益严格的环境中保持合规运营？ BiFinance CEO Bob表示，随着加密货币市场的发展，BiFinance始终将合规运营作为首要任务。公司组建了合规团队，确保平台符合各国法律，保障交易安全。BiFinance还积极参与行业标准的制定，与国际组织合作，推动市场透明化。合规性是BiFinance发展的基石，公司将继续确保平台在严格的监管环境中保持最高标准，提供安全可靠的服务。 4、对于新手投资者，有哪些建议？ KOL 0xLige 表示：进入加密货币市场前，先打好基础，了解市场知识并制定合理的投资策略。他指出，BiFinance在提供教育资源和风险管理工具方面表现出色，能帮助新手更好地应对市场波动。他建议新手稳健投资，逐步积累经验和资本，不要急于追求高收益。 5、用户如何应对市场波动带来的风险？ KOL AlanSun 强调了风险管理的重要性，指出市场波动是加密货币投资的挑战，但也带来了机会。他提到，BiFinance通过止损单和保证金交易等工具帮助用户保护资产，并通过与SDM教育集团的合作增强了平台的风险管理能力，进一步提升了用户的信心。 6、BiFinance在技术创新方面有哪些计划？ BiFinance CEO Bob]表示，与SDM教育集团的合作是公司发展的关键里程碑，将推动区块链技术在数字资产和现实世界资产领域的应用。这次合作不仅提供了资金支持，更带来了技术创新的战略伙伴。双方将开发融合去中心化身份和信用协议的Web3生态系统，提升用户体验并巩固技术领先地位。BiFinance还计划引入智能合约功能，简化交易流程，确保安全性，进一步推动全球扩展。 7、BiFinance计划如何利用A轮融资支持其战略目标？ BiFinance CEO Bob表示，近期融资将支持公司战略，包括加速传统金融资产的数字化、扩展Web3服务、实施国际化战略，以及推动区块链技术创新。通过这些举措，BiFinance旨在将传统金融资产与Web3生态系统紧密结合，打造连接两者的桥梁，推动行业发展并为全球用户创造更多价值。 8、随着加密货币市场的不断演变，您认为BiFinance应如何适应和引领这一变化？ BiFinance CEO [Bob] 表示，加密货币市场正在快速演变，技术创新、用户体验、全球扩展和监管应对是关键。BiFinance在去中心化金融（DeFi）、去中心化身份（DID）和智能合约方面已展现领导力，并将继续优化用户体验和推出本地化产品，以满足全球需求。通过强化合规性和参与行业标准制定，BiFinance将巩固其市场地位。本次Twitter Space探讨了随着加密货币市场的快速演变，交易所的技术创新、优化用户体验、全球扩展和合规应对是关键策略。BiFinance将继续在去中心化金融（DeFi）、去中心化身份（DID）和智能合约领域引领创新，同时通过本地化产品和强化合规性，巩固其全球市场地位。

比特维基2024-08-22

FameEX 每日晨报 | 8月22日, 2024

稳定币。阿布扎比全球市场提出法定代币监管框架近日，阿布扎比全球市场（ADGM）金融服务监管局（FSRA）提出了法币参考代币（FRT）的监管框架草案，并在 2024 年 10 月 3 日之前征求公众反馈。FRT 是一种由同币种流动性资产支持的稳定币，可在最小价格影响下进行清算，该框架要求 FRT 发行人严格遵守操作要求，包括确保储备资产的市场价值等于或超过流通中的 FRT 面值。免责声明：本节提供的信息仅供参考，不代表任何投资建议或FameEX官方观点。来源：金色财经

金色财经2024-08-22

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