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国内最大独立云服务提供商——金山云

讯云稳居第一和第二，而华为云、金山云和百度云正在为第三名而进行着激烈的斗争，但不同于百度云、华为云的是，金山云是国内最大的脱离母公司而独立上市的云服务公司。以下因素将推动中国云服务市场的发展和增长。互联网垂直行业对大规模，高增长的需求传统企业和公共服务组织中的渗透率不断提高 5G，人工智能和物联网的发展海外扩张有利于政府发展云服务的政策财务概况根据招股书，2017-2019年，金山云营收分别为12.36亿元、22.18亿元和39.56亿元。2018年和2019年对应的营收增速分别为79.47%和78.36%，同期的净利润分别为-7.14亿元、-10.06亿元和-11.11亿元。 2017-2019年，金山云的总营业成本分别为6.09亿元、7.79亿元和11.51亿元，同期的销售费用分别为1.16亿元、1.92亿元、3.17亿元，管理费用分别为0.94亿元、1.46亿元和2.39亿元 2017-2019年，金山云研发费用分别为4亿元、4.4亿元、5.95亿元，占营收的比例分别为32.30%、19.86%、5.04%。2019年金山云拥有1841名员工，其中研发团队工程师有1150名，占比达62.47% 2017-2019年，金山云的IDC费用分别为10.33亿元、18.91亿元和28.567亿元，分别占收入成本的76.3%、78.2%和72.3%。IDC费用主要由机房电费、带宽成本、折旧费用、机房建设摊销、机房租金、物料消耗和人力成本等构成。公司优势中国最大的独立云服务提供商；具有战略意义的高增长垂直行业；卓越的企业服务能力；强大的客户转换能力和上市效率；专有的尖端技术和突出的研发能力；富有远见的管理团队战略股东的强大协同作用风险提示不确定未来的盈利能力；现金流的负面影响；市场竞争性；主要客户集中；其他宏观影响

老虎证券02-24 17:51

【深度分析】苹果的未来：如何在创新、定价与市场挑战中破局？

巴巴（Qwen AI）达成合作，此前与百度的合作尝试失败。这一延迟因华为新款AI手机的市场竞争而更加复杂。硬件升级：苹果计划在2025年至2026年将M5芯片系列集成到设备中，这一举措预计将大幅提升Apple Intelligence的性能。目前正在测试中的下一代芯片将显著增强AI能力——提供更快的Siri响应速度和更流畅的本地工具——相较于iPhone16的A18芯片。这一升级旨在缩小与华为等竞争对手的差距，尤其是在阿里巴巴合作生效后的中国市场。同时，通过强化AI作为卖点，这也可能推动未来iPhone和Mac的需求增长。定价与普及： Apple Intelligence不额外收费，其成本已包含在设备价格中。CEO蒂姆·库克确认，目前没有推出订阅模式的计划，这意味着苹果需要通过增加设备销量来提升收入。然而，根据IDC的数据，2024年第四季度全球iPhone出货量下降了5%，用户调查显示，消费者对这一功能的热情有限，许多人将其视为一种新奇体验而非必需品。战略潜力：长期来看，如果AI能吸引5%至10%的用户使用苹果的服务，Apple Intelligence可能推动250亿美元的服务业务增长10%至20%。对于智能家居设备，更强大的Siri或许能为苹果的高端定价提供更多支持。然而，目前Apple Intelligence对销量的影响微乎其微，相比之下，华为的AI设备在中国市场销量激增50%。 Apple Intelligence在中国市场的普及延迟加剧了区域挑战，消费者可能需要时间理解AI在设备中的价值。尽管苹果在Apple Intelligence上投入了100亿至200亿美元，但其未来潜力尚未转化为即时收入。其成功取决于更广泛的市场接受度，而这一点目前仍未得到验证。 iPhone——核心收入面临压力 iPhone仍然是苹果的营收支柱，2024年贡献了2000亿美元收入。尽管高端定价策略维持了盈利能力，但公司正面临销量下滑和区域压力的挑战。产品更新： iPhone16e（2025年2月）：起售价599美元，与起售价799美元的iPhone16相比吸引力较低。该机型搭载苹果自研的C1调制解调器，有助于降低对高通的授权成本。预计年出货量为1000万至1500万台，取代售价429美元的SE机型，并集成FaceID功能。出货趋势：需求疲软导致2024年第四季度全球iPhone出货量下降5%，全年出货量降至2.25亿台。2025年预计出货量为2.25亿至2.3亿台，低于市场普遍预期的2.4亿台。取代高通：苹果采用自研C1调制解调器是其战略的一部分，旨在掌控硬件生态系统并减少对高通的依赖。多年来，苹果依赖高通的调制解调器，每台iPhone需支付5至6美元的授权费——基于2024年2.25亿台的出货量，年总费用达11亿至13.5亿美元。在英特尔调制解调器尝试失败以及2019年与高通达成和解后，苹果开始研发C1调制解调器。通过收购英特尔的调制解调器团队，苹果开发了一款量身定制的芯片。这一举措类似于苹果在A系列和M系列芯片上的成功经验，旨在优化性能、降低成本，并在竞争日益激烈的市场中避免第三方限制。定价策略： 2024年第四季度，iPhone 16 Pro和Pro Max机型占iPhone总出货量的60%，高于2023年第四季度的50%。这帮助iPhone的平均售价（ASP）维持在1000美元，并将收入降幅限制在0.8%，尽管全球出货量下降了5%。然而，在中国市场，10%至15%的折扣未能阻止销量下滑11%，主要原因是其他手机品牌的竞争和经济环境挑战。来源：Canalys 销量和风险：中国的市场销量下滑对苹果构成了比较大的风险。华为的出货量2024年增长了50%，市场份额达到16.6%，而苹果仅为15%。尽管中国智能手机出货量正在恢复，但苹果在2025财年第一季度来自中国的总收入下降了11%。同时对价值40亿至50亿美元的中国制造iPhone征收潜在的25%关税可能会增加成本，尽管苹果正通过将生产转移至印度（目前约为14%，预计到2027年达到25%）来缓解这一风险。即将推出的超薄和折叠机型（预计于2025年下半年发布）因其仅支持eSIM的设计，可能在中国面临销售问题。此外，在全球范围内，除苹果和三星外的智能手机品牌在2024年表现出强劲增长，苹果的销量下降趋势可能持续到2025年上半年。来源：IDC 来源：IDC 苹果的高端定价与品牌忠诚度帮助其保持了较强的抗风险能力，预计到2027年，C1调制解调器将通过成本节约进一步提升利润率。然而，自2020年以来缺乏重大设计创新，以及来自区域市场的激烈竞争（尤其是中国市场的华为），构成了潜在风险。这些因素可能导致iPhone收入下降5%。估值苹果当前的远期市盈率为33倍，其估值受到以下因素支持：1000亿美元的自由现金流、每年800亿至1000亿美元的股票回购，以及服务和高端iPhone销售的持续增长。在我们的基准情景中，我们估计苹果公司2026财年的EPS在基本情景下为7.50美元，考虑到iPhone收入稳定、服务部门持续增长且人工智能贡献有限，以及智能家居表现适度。采用30倍的市盈率倍数（与苹果历史估值一致），我们对公司股票的未来表现进行了估算。下表基于各业务板块的表现，列出了基准、乐观和悲观三种情景。假设：智能家居业务：预计贡献40亿至60亿美元收入，若成功可为每股收益增加0.20至0.30美元；若定价策略遇阻，则影响有限。 Apple Intelligence：100亿至200亿美元的投资短期内不会带来回报；长期潜力包括为服务业务带来25亿至50亿美元的增长，为每股收益增加0.25至0.50美元。下行风险包括投资者信心不足，可能导致市盈率降至25倍。 iPhone业务：若收入稳定在2000亿美元，每股收益将维持在7.50美元；若到2026年收入下降5%至1900亿美元，每股收益将减少0.30美元，但部分被C1调制解调器带来的0.40至0.50美元成本节约所抵消。情景 FY2026EPS P/E StockPrice 基准情景 $7.5 30x $225 乐观情景 $8.80($7.50+$0.30SH+$0.50AI+$0.50iPhone) 30x $264 悲观情景 $6.70($7.50-$0.30iPhone-$0.50AI) 25x $167 情景分析：基准情景（225美元）：假设iPhone收入稳定在2000亿美元，智能家居产品实现温和增长，且到2026年AI的影响有限。基于每股收益7.50美元和30倍市盈率，股票估值为225美元。乐观情景（264美元）：假设智能家居业务贡献0.30美元EPS、AI业务贡献0.50美元EPS和iPhone调制解调器成本节约贡献0.50美元EPS，每股收益达到8.20美元。以30倍市盈率计算，估值为264美元，这意味着在当前价格基础上，除非所有业务板块均超预期表现，否则上涨空间有限。悲观情景（167美元）：假设iPhone收入下降5%至1900亿美元（拖累EPS0.30美元），AI投资带来负面影响（拖累EPS0.50美元），且由于市场担忧，市盈率收缩至25倍。建议：基于我们的预测，苹果的目标股价区间为167至264美元。当前股价可能反映了市场对部分业务板块的过度乐观。225美元的合理估值与稳健增长相符，若中国市场风险或定价压力显现，200美元可能成为潜在买入点。苹果强大的现金流和股票回购计划为股价提供了下行支撑，但智能家居和AI业务的贡献预计在2026年之前仍将保持渐进式增长。原文链接

TradingKey02-24 17:30

美国例外论受质疑，中国和欧洲股市赢家任选？

腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利和中芯国际。该机构称，中国十巨头正在与美国科技七姐妹展开竞争。瑞银也公布了类似的中国版「七巨头」名单，认为腾讯、阿里、字节跳动、华为、比亚迪、宁德时代和京东将在全球第四次工业革命中扮演关键角色。华侨银行专家认为，随着投资人希望看到中国出台更多经济刺激措施，港股和A股市场可能还有更多上涨空间。原文链接

TradingKey02-24 16:10

马云帝国卷土重来！彭博社：阿里巴巴营收超出预期习近平激进策略突然转向

它还决定在AI领域投入巨资，加入当时由百度公司领导的竞争。 DeepSeek上个月突然在全球声名鹊起，震惊了硅谷和华尔街，并在最近几周提振了包括阿里巴巴在内的中国科技股。

圈内人02-24 14:08

微信发力！腾讯元宝下载量超越豆包！科创板人工智能ETF(588930)成交活跃！

能直追GPT系列的闭源模型，这是腾讯、百度等大厂的AI发生思路发生转变的重要原因，开源模型性能的突破，将进一步推动模型平权，加速AI产业的落地。浙商证券表示，AI 新生态正逐步形成，产业持续高景气。在政策红利与科技创新共振下，人工智能产业有望成为一条长期投资主线。由于人工智能相关股票较多，涉及众多细分赛道，产业变化较快，投资难度较高，AI 主题的相关指数，集合 AI 核心企业，具有覆盖面广、收益弹性大的特征，或成为产业发展红利背景下的 AI 核心资产。科创板人工智能ETF(588930)所跟踪的上证科创板人工智能指数从科创板市场中选取30只市值较大且业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。相关产品：科创板人工智能ETF(588930) 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-24 11:30

寒武纪超5%，股价创历史新高，科创AIETF(588790)价格续刷历史新高！

推理服务，阿里云实现一键部署解决方案，百度智能云千帆平台完成全模型上架。截至目前，已有超过200家企业接入其开源生态，涵盖云计算、智能终端、工业仿真等多元场景。技术突破方面，DeepSeek-R1推理模型在复杂决策任务中展现人类专家级表现，其开源的训练框架大幅降低AI开发门槛。国泰君安研报指出，这种"技术开源+商业闭环"的创新模式，正在重构AI产业价值链，基础层企业有望通过生态共建获取长期价值。二、智能革命春潮涌动，硬科技赛道多点开花近期，科技领域频现突破性进展：上海人工智能实验室推出全球首款光子AI芯片，理论算力较传统架构提升百倍；华为联合中科院实现量子计算纠错技术重大突破；北京亦庄机器人产业园落地12个智能体研发项目。这些创新成果的密集涌现，印证了我国在AI基础设施领域的持续突破。从市场表现看，节后首周科创板块呈现显著分化：AI算力、智能传感器、工业软件等细分领域涨幅居前，其中半导体设备板块周涨幅达8.7%，人形机器人核心部件企业平均涨幅超12%。这种结构性行情凸显市场对技术落地能力的价值判断。三、科创AIETF（588790）：聚焦硬核科技，布局创新生态作为全市场专注AI基础设施的ETF产品，科创AIETF（588790）跟踪上证科创板人工智能主题指数，精选30家核心技术创新企业。成分股涵盖AI芯片设计、云计算基础设施、智能终端研发等关键领域，其中多家企业已深度参与DeepSeek开源生态建设。随着新一轮AI技术创新周期开启，科创AIETF（588790）为投资者提供了一键布局智能基础设施升级的高效工具，对于关注技术变革的投资者，不妨通过定投方式参与这场智能革命。（注：基金有风险，投资需谨慎。文中提及企业仅作指数成分说明，不构成投资建议。数据来源：中证指数公司，截至2024年2月）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-24 11:29

“寒王”回归！寒武纪涨超4%，再创新高！科创芯片50ETF(588750)溢价坚挺走阔！阿里豪掷3800亿布局AI，哪些板块或率先受益？

5 年资本开支也将大幅增长，还有腾讯、百度等厂商，也在加大资本开支，国产算力需求崛起。（来源于国金证券20250224《行业周报电子行业周报：阿里大幅提升资本开支，国产算力硬件积极受益》）【巨头“卷”大模型开源最受益方向：算力需求长期提升】民生证券表示，大模型平权带来大量模型应用需求，有望带动算力需求长期提升。降低AI行业进入门槛与成本，长期看将推动总需求上升而非下降。DeepSeek所有模型均为开源模型，即所有应用厂商都拥有了可以比肩顶级AI的大模型，而且还可自行二次开发、灵活部署，这将加速AI应用的发展进程。当模型的成本越低，开源模型发展越好，模型的部署、使用的频率就会越高，使用量就会越大。经济学上著名的“杰文斯悖论”提出：当技术进步提高了资源使用的效率，不仅没有减少这种资源的消耗，反而因为使用成本降低，刺激了更大的需求，最终导致资源使用总量上升。因此从更长的周期来看，DeepSeek的发展恰恰会加速AI的普及和创新，带来算力需求、特别是推理算力需求更大量级提升。（来源于民生证券20250223《【民生计算机】巨头“卷”大模型开源最受益方向：推理算力》）国金证券指出，国产大模型持续升级，以 deepseek 为首的大模型算力成本大幅下降后，端侧应用迎来需求爆发，AI 眼镜、 AI 机器人、AI 手机、AI PC 及 AIOT 精彩纷呈，持续有新产品惊艳亮相，端侧应用需求爆发后，进一步拉动算力需求。（来源于国金证券20250224《行业周报电子行业周报：阿里大幅提升资本开支，国产算力硬件积极受益》）资料显示，科创板“含芯量”高，聚焦高精尖，可谓是A股芯片龙头“大本营”，近三年平均超九成数量的芯片类上市公司选择在科创板上市，平均市值占比高达96%！科创芯片50ETF（588750）标的指数季度调仓更有助于敏捷地反映芯片行业新发展、新趋势。看好芯片核心科技，可关注科创芯片50ETF（588750），跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖芯片产业链核心环节，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局科创芯片核心环节，高效把握“新质生产力”大行情，抢反弹快人一步！场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-24 10:59

3年3800亿！阿里巴巴“重金”建设云和AI硬件基础设施，恒生科技ETF基金(513260)涨近2%，规模创近1年新高！

游算力领域，也覆盖腾讯科技、阿里巴巴、百度等中、下游互联网软件板块，覆盖互联网平台经济、智能驾驶、先进工业等板块。指数前10大重仓股还包括小米集团、京东集团、腾讯控股、美团、快手等。（来源：恒生指数公司）恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-24 10:29

通信行业观察：阿里巴巴资本开支加码；AI算力需求激增

云服务提供商（阿里云、腾讯云、华为云、百度智能云）均已接入主流AI大模型，未来三年IDC建设需求或进入爆发期。此外，卫星互联网作为通信行业另一增长极，技术标准与商业化进程亦在持续推进。然而，行业挑战同样不容忽视。国际市场竞争加剧，叠加高端GPU供应受限，国内云计算企业利润率仍低于全球同行。阿里巴巴高管在财报会上坦言，规模效应将成为破局关键——大规模投入有望降低硬件采购与运维成本，进而提升长期盈利能力。当前，通信行业的增长逻辑已从传统设备升级转向AI驱动的算力革命。随着资本开支加码与技术迭代加速，头部企业的战略押注将深刻影响产业链格局，而市场对科技资产的重估或将成为长期主题。

金融界02-24 10:19

2月24日证券之星早间消息汇总：中央一号文件发布

鹏汽车涨3.95%，京东涨2.99%，百度涨1.82%，蔚来涨1.6%，好未来涨0.7%。 2.苹果公司2月21日发布声明称，不再向英国新用户提供“高级数据保护”功能(ADP)，现有用户最终需要禁用此功能。ADP使用端到端加密保护iCloud数据，需要用户自行选择是否开启，仅用户本人能够解锁。苹果表示，对于无法向英国客户提供ADP功能深感失望，“我们仍然致力于为用户提供最高级别的个人数据安全保护，并希望未来能够在英国做到这一点”。声明称，苹果从未为任何产品建立“后门”且永远不会这样做。 3.知情人士透露，欧盟委员会将指控谷歌违反《数字市场法案》。去年3月以来，欧盟一直在就此调查谷歌。据悉，一项调查的重点是谷歌是否偏袒其垂直搜索引擎，如谷歌购物、谷歌航班和谷歌酒店，以及其是否在搜索结果中歧视第三方服务。知情人士称，欧盟即将提出的指控与此问题有关。

证券之星02-24 08:59

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