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银价升至近14年高位引发实物紧张，或预示贵金属市场结构性转变

TF投资者对白银的兴趣激增。截至目前，白银ETF自2月以来共吸纳约2570吨白银。尽管ETF作为被动投资工具通常不会影响实物供需，但当其规模过大时，就会成为“吸银黑洞”。特别是在杠杆或套保策略需求高涨的时期，ETF锁定的实物供应将使得借入白银的难度成倍上升，进而导致借贷利率异常飙升。这也解释了当前市场借入白银的隐含年化成本升至6%以上的罕见现象。金银比率变化透露出的市场信号目前金银比为1盎司黄金兑86盎司白银，相比过去10年平均值（80）仍处于相对高位，但比今年早些时候已有明显回落。这说明白银表现相对黄金更强劲，显示出投资者对“迟滞型避险资产”的偏好增强。过去，当金银比低于80时，市场通常预示银价短期内具备进一步上涨空间。年份金银比市场趋势信号当前 86 白银仍处低估 10年均值 80 均衡区间 2020年高点超过100 黄金强势压制白银权威点评与总结银价创下14年新高，不只是市场情绪的反映，更是供需结构正在重塑的体现。ETF持仓与实物流动性之间的矛盾，使白银的“金融属性”被放大。与此同时，黄金价格的历史高位亦迫使资金转向相对滞涨的白银，形成补涨逻辑。若ETF继续锁定实物白银，借贷利率居高不下，实物交易价与期货价的裂口可能进一步扩大，构成贵金属市场结构性变化的前兆。对投资者而言，白银可能不仅是黄金的替代品，而是下一个“战略性资产”。白银正处于类似2020年金银比大幅反转前的阶段，投资者需关注流动性和借贷市场信号。 —— Bank of America Metals Desk，2025年7月 ETF的扩张挤压了借贷端流动性，是当前银价结构性上涨的核心推动力量。 —— JPMorgan Global Commodities，2025年7月银价上涨不止是黄金的“附属反应”，而是自身供应链危机的外显化。 —— BlackRock ETF Strategy Group，2025年7月常见问题解答问：银价为何突然大幅上涨？答：主要因黄金接近新高、白银作为替代品受青睐，同时实物市场供应紧张。问：白银ETF持仓为何会影响市场？答：ETF长期持有实物银，减少可用于交易与借贷的流通量，抬高价格。问：借贷利率飙升意味着什么？答：表示市场对白银短缺的担忧加剧，融资成本提高，显示供需严重失衡。问：金银比低于平均水平是好事吗？答：说明白银表现强于黄金，通常是市场看好白银涨势的信号。问：银价还有上涨空间吗？答：若ETF持仓继续扩张，实物紧张未缓解，银价仍可能向40美元靠拢甚至突破。来源：今日美股网

今日美股网16小时前

现货黄金突破3350美元创年内新高：避险需求与关税预期推升贵金属，铜价小幅回落

短缺，短期内可能继续跑赢黄金，建议关注白银ETF（如SLV）和相关矿企（如Newmont）。铜价波动为短线交易者提供了机会，可关注COMEX铜期货的支撑位5.5美元和阻力位5.9美元，同时密切跟踪欧美贸易谈判进展。贵金属相关股票表现强劲，Newmont（NEM.US）7月11日上涨2.1%，Barrick Gold（GOLD.US）上涨1.8%，受益于金价走高。投资者可考虑配置黄金和白银矿企以对冲通胀风险，同时警惕铜价波动对工业金属相关企业的潜在影响。资产/股票 7月11日表现推荐策略现货黄金 +1.01% 持有，关注3400美元阻力现货白银 +3.86% 增持，关注SLV ETF COMEX铜期货 -0.15% 短线交易，关注5.5美元支撑 Newmont (NEM.US) +2.1% 增持，受益金价上涨编辑总结：市场趋势与风险展望黄金和白银的强劲上涨反映了市场对关税政策和地缘政治风险的高度敏感，避险需求和央行增持为贵金属提供了坚实支撑。白银因工业需求和供应短缺，表现尤为突出，或成为2025年贵金属市场的“黑马”。铜价的短期回调显示市场对关税实施的谨慎态度，但长期看，全球能源转型和基础设施建设将持续支撑铜需求。投资者需关注8月1日的欧美贸易谈判结果，若关税豁免达成，铜价可能进一步回落，贵金属则可能因避险情绪降温而承压。对于投资组合，建议维持贵金属的配置比例，同时关注铜价波动的交易机会。地缘政治和美联储货币政策的动态仍是关键变量，投资者应警惕美元走强对贵金属的潜在压制作用。长期看，黄金和白银在通胀预期和经济不确定性下仍具吸引力，而铜价的波动需结合供需基本面和政策变化综合判断。权威点评黄金和白银的上涨由避险需求和供应短缺共同驱动，白银的工业属性使其在2025年更具增长潜力。 —— Blue Line Futures分析师Phil Streible，2025年7月11日特朗普的关税政策推高了贵金属的吸引力，但铜价可能因谈判进展而波动，投资者需关注8月1日的关键节点。 —— Goldman Sachs分析师Nicholas Snowdon，2025年710日全球央行增持黄金显示其战略价值正在回归，短期内金价或测试3400美元关口。 —— JPMorgan分析师Natasha Kaneva，2025年7月12日常见问题解答为何黄金和白银价格近期大涨？特朗普关税政策和地缘政治紧张推高避险需求，全球央行增持黄金和白银供应短缺进一步支撑价格上涨。白银为何表现强于黄金？白银兼具避险和工业属性，太阳能和电子行业需求旺盛，叠加连续五年供应短缺，推高其价格表现。铜价为何小幅回落？市场对50%铜关税实施力度的预期调整，以及欧美贸易谈判可能带来的豁免，促使铜价从高位回落。贵金属投资有何机会？黄金和白银ETF（如GLD、SLV）及矿企（如Newmont）是避险配置选择，短期内白银或更具上涨潜力。铜价未来走势如何？铜价短期受关税和谈判影响波动，长期受能源转型需求支撑，建议关注5.5美元支撑位和8月谈判进展。来源：今日美股网

今日美股网07-13 00:10

白银价格逼近10年新高美盘市场溢价上升供应趋紧

于出借或购买。彭博汇编的数据显示，近期白银ETF持续出现资金流入，仅周四，持仓量就增加了110万盎司，这也支撑了白银价格。道明证券（TD Securities）的丹尼尔·加利（Daniel Ghali）指出，由于关税套利机会导致白银外流，市场上可自由流通的白银库存已极度紧张。加利周四在一份报告中写道：“我们对LBMA（伦敦金银市场协会）白银的自由流通库存估计已降至有记录以来的最低水平。白银市场流动性的‘假象’告诉我们，白银市场只能通过某种形式的实物挤压来重新平衡。” 今年以来，白银价格已累计上涨27%，涨幅近期已超过黄金。白银兼具金融资产与工业原料的双重属性，广泛用于包括清洁能源技术在内的工业生产。作为太阳能电池板的关键原材料，白银的工业需求持续增长。在此背景下，银业协会（Silver Institute）预计，白银市场将连续第五年出现供应缺口。与此同时，截至伦敦时间上午11:48，现货黄金上涨0.7%，报每盎司3347.21美元。彭博美元现货指数上涨0.1%。铂金下跌，钯金则上涨逾2%。

丰雪鑫9907-12 01:30

国际白银价格突破37美元创12年新高：市场热潮与投资机会解析

0美元关口并非遥不可及。建议投资者关注白银ETF及相关期货市场，同时结合银价金价比值进行动态配置，以捕捉市场机会。权威点评白银市场的供需基本面正在发生深刻变化，太阳能和电动车行业的需求增长为银价提供了坚实支撑。若美联储进一步降息，银价有望在2025年突破40美元。 —— Goldman Sachs，2025年7月8日银价金价比值显示白银仍被低估，当前市场情绪支持白银的补涨行情，但需警惕短期投机资金撤离带来的波动风险。 —— JPMorgan Chase，2025年7月6日印度市场的白银需求旺盛，叠加卢比贬值影响，预计将进一步推高全球银价，投资者应关注亚洲市场的联动效应。 —— UBS，2025年7月10日常见问题解答问：白银价格为何近期持续上涨？答：白银价格上涨主要受全球工业需求激增、美联储降息预期增强及美元指数走弱推动，叠加地缘政治不确定性增强了其避险吸引力。问：白银与黄金相比，投资价值如何？答：白银兼具工业和避险属性，波动性高于黄金，当前银价金价比值1:92显示白银被低估，补涨潜力较大。问：国内白银价格与国际市场如何联动？答：国内白银价格与国际现货白银高度相关，受国际银价和人民币汇率双重影响，近期报8.46元/克，年内涨幅超23%。问：2025年白银价格会达到40美元吗？答：若工业需求持续增长且供应短缺加剧，银价测试40美元的可能性较大，但需关注美元指数和全球经济复苏情况。问：印度市场对全球白银价格有何影响？答：印度作为全球最大白银消费国之一，其需求增长和卢比贬值推高了当地银价，间接支撑了国际银价上涨。来源：今日美股网

今日美股网07-12 00:10

散户掘银潮涌向泛美，4.68亿盎司储量能否撑起100亿市值？

on Schwartz 像SLV这样的白银ETF是一种接近现货价格投资白银的途径。然而，许多投资者选择不投资商品ETF，而是更倾向于直接持有实物白银或投资白银矿业公司。按市值计算，最大的白银矿业公司是泛美白银，其市值为100亿美元。在完成对MAG Silver（下称MAG）的收购后，该公司规模将显著扩大，此次收购以约25%的溢价购买MAG的股票。当然，由于自5月初以来白银价格已上涨超过10%，可以说尚未完成的收购已经带来了回报。泛美白银是一家业务遍布美洲的大型白银公司。收购MAG将增加其在北美的产量，并可能降低其每盎司的成本，因为MAG的主要矿山的全维持成本仅为每盎司当量12美元，产量约为1900万盎司。2024年，泛美白银的全维持成本约为19美元，产量为2100万盎司，拥有4.68亿盎司的探明和可能储量。此外，泛美白银的股息为每股约0.40美元，股息率为1.4%，这比许多矿业股票都要高。鉴于收购以及白银价格的大幅上涨，投资者可能对泛美白银是否会很快创下历史新高感到好奇。确实，如果白银价格出现重大突破，大型白银矿业公司可能会比白银投资基金受益更多。话虽如此，尽管规模庞大，但泛美白银的表现长期以来一直逊于基础商品，这可能会让一些投资者望而却步，尽管其盈利增长潜力巨大。白银矿业成本通胀分析白银和黄金矿业公司中有一个根本问题是它们面临的成本增长风险。白银和黄金开采极其依赖能源和劳动力成本，因为矿石的产出相对较低。为了提取少量贵金属，必须开采和加工大量的矿石。白银和黄金本质上是对冲通胀的工具，但如果通胀推动劳动力、燃料和资本成本上升得更快，它们的收入将会下降。泛美白银的毛利率与银价高度相关；然而，银价的上涨对于其保持正毛利率是必要的。尽管最近几个季度白银价格达到了十年来的高点，但今天的毛利率并没有比过去十年高出很多。如下图所示：来源：YCharts 2019年，泛美白银报告的白银业务全维持成本约为11美元。如今，这一数字高出72%，达到约19美元。自2019年初以来，消费者价格指数上升了27%，而银价上涨了约120%。因此，净变化是利润增加，但这仅基于银价相对于其全维持成本的约28%的净增长，而自2019年以来，其全维持成本每年增长约10%，远超通胀速度。尽管泛美白银的波动性比白银ETF（SLV）高出约64%，但其相对于SLV的贝塔系数约为1.1，相关性约为0.68。在2020年，当银价因美联储大幅量化宽松而最初飙升时，泛美白银的表现明显优于SLV。然而，随着全球央行的宽松政策加剧了供应冲击型通胀，白银生产成本同样上升，导致泛美白银的相对表现回落。总体而言，自2020年以来，泛美白银的表现与SLV、白银矿业ETF（SIL）大致相当：来源：YCharts 值得注意的是，泛美白银相对于SLV的表现峰值和谷值通常与白银相对于能源商品的表现相符。白银矿业公司并不是通胀对冲工具，因为一般来说，通胀会推高所有商品的价格。由于白银开采主要依赖能源，白银矿业公司的利润率可能与白银相对于燃料投入的价格相关。有趣的是，如今白银与能源价格比率再次升高：来源：YCharts 该指数的上升预示着泛美白银在未来可能获得更高的利润率。事实上，泛美白银在第一季度报告的白银业务全维持成本远低于预期，仅为13.94美元。第一季度燃料价格处于历史低位，原油价格跌至自疫情封锁崩盘以来的最低水平。值得注意的是，关键生产地区（如墨西哥）的劳动力成本有所下降。尽管墨西哥和大多数拉丁美洲国家近年来经历了相对较高的劳动力成本增长，但墨西哥的商业信心趋势日益看跌，表明经济放缓可能导致泛美白银的劳动力成本通胀减少。阿根廷的经济也从过去几年的极端通胀中有所缓解。泛美白银盈利前景和估值由于成本因素的减少和银价、金价的上涨，与过去十二个月（TTM）水平相比，公司的近期盈利前景较为强劲。由于收购尚未完成，仅基于泛美白银的指标进行预测，但请注意，MAG交易主要由于白银价格自交易定价以来的上涨而具有吸引力。年初，泛美白银预计白银产量约为2050万盎司，黄金产量约为77万盎司。其全维持成本预测为16.25至18.25美元，黄金成本预测为每盎司1520至1630美元。第一季度的业绩总体上超出成本预期，全维持成本较低。尽管今天的油价较高，但能源成本和生产成本之间通常存在滞后，因此目前假设成本保持在预测范围的低端。按年计算，泛美白银预计下一年的白银收入约为7.45亿美元（当前价格乘以产量指导），而黄金收入更高，约为26亿美元。公司黄金产量的增加使其不再是一个纯粹的白银公司，而是一个从持续的黄金牛市中受益匪浅的公司。在当前市场价格和泛美白银成本指引的低端，预计其每开采一盎司白银可产生约20美元的营业利润，每盎司黄金约为1860美元。银业务的净营业利润预计约为4.1亿美元，黄金业务约为14.3亿美元，合计约为18.4亿美元。全维持成本数字不包括折旧、增长型资本支出、勘探、融资成本、所得税以及一次性成本或收益因素。泛美白银的过去十二个月营业利润为5.3亿美元，但其经营活动现金流更高，为8.37亿美元，这得益于折旧的影响。公司还有5400万美元的净利息成本。考虑到利息和税收，估计泛美白银的净营业现金流（调整后维持资本支出）约为12.5亿美元，远高于其过去十二个月的经营活动现金流约8.4亿美元。因此，其前瞻市现率可能低至8.4倍，可能使其被低估。当然，这个假设是基于贵金属维持近期涨幅且成本保持在预期范围低端。与以色列-伊朗冲突相关的近期油价上涨可能会破坏这一情况，如果油价迅速突破100美元，可能会产生重大影响。总结可以说，白银和黄金价格的上涨是基于对美国和其他关键银行国家货币困境的预期。极高的债务负担、更高的借贷成本以及增加赤字的立法加速了潜在的政府融资危机。多年来，美国无法在不出现持续高通胀的情况下减轻其债务负担。此外，特朗普鼓励美联储放宽货币政策的努力可能会加剧未来的通胀。与预期通胀相比，黄金和白银的价格相对利率而言较为昂贵。白银和黄金的上涨可能是一个泡沫，也可能是一个新兴通胀债务危机的基本信号。与伊朗相关的油价冲击风险可能会加剧这一问题，这与1980年代伊朗石油危机后的通胀浪潮相似。如果是这样，美联储管理更高通胀和经济的能力将受到损害，因为美联储无法在不损害经济需求的情况下减轻供给侧通胀的影响。从近期数据来看，泛美白银可能被低估。鉴于贵金属价格上涨而全维持成本并未上升，该公司有望产生良好的现金流，这一趋势与过去五年的经验形成对比。然而，从长远来看，没有根本原因表明成本不会与通胀成比例上升。看好泛美白银是因为白银和黄金价格的上涨，它可能是一个良好的短期投资。然而，如果投资期限超过一年，可能SLV和GLD会更好，因为预计能源成本的上涨幅度可能与贵金属价格相当，甚至更大。泛美白银今天是一个不错的赌注，但其最大风险可能是对石油市场的担忧成为现实，能源成本大幅上升。 $泛美白银(PAAS)$

老虎证券06-20 18:19

【干货】别再盯着黄金了，真正有弹性的可能是白银

，不过如果没开通期货交易的朋友不妨看看白银ETF。对普通投资者来说，如果看好这一轮白银行情，直接买 $白银ETF(iShares)(SLV)$是最简单的方式，这是全球流动性最好的白银ETF，跟踪伦敦现货银价。你可以把它当成“纸白银”看待，没有杠杆，也没有实物交割问题，不用天天盯盘、加保证金，适合中长线看多白银的人。但如果你想赌弹性，可以看下银矿股ETF，比如 $Silver Miners Etf(SIL)$ 和 $Amplify Junior Silver Miners ETF(SILJ)$ 。前者偏大型银矿公司，重仓泛美白银（PAAS）、Wheaton（金银流龙头）、Hecla等大型矿商，市值稳、抗压强。后者SILJ更偏中小矿、初级勘探商，比如MAG Silver、Discovery Silver，这些公司产量小波动大，涨起来也更猛。喜欢杠杆的话，还有 $二倍做多白银ETF(ProShares)(AGQ)$ （2倍做多白银）和 $二倍做空白银ETF(ProShares)(ZSL)$ （2倍做空白银）这些工具，但不推荐长期持有，适合短期波段。如果你是个股派，也可以直接看一下这些头部银矿公司，大多数都从南美供给，有稳定资源和现金流。 $泛美白银(PAAS)$ ：北美最大白银生产商之一，资产遍布南美和加拿大，基本面扎实，适合稳健派。 $Wheaton Precious Metals(WPM)$ ：不是传统矿商，而是“金银流协议”模式。它提前出钱、锁定未来银矿产出份额，坐享稳定现金流，更抗周期。 $First Majestic Silver Corporation(AG)$ ：杠杆极大，市值不大但弹性十足，牛市时可以暴涨。高波动、高风险、高回报，典型的进攻型选手。这些公司虽然股价走势和白银价格相关性高，但还会受到各自成本、产能扩张、资产并购等因素影响，更适合愿意做基本面研究的投资者。最后说两句，白银不是黄金的影子，而是自己独立的一轮行情主线。这轮上涨，不是因为黄金带动，而是白银自身供需、金融定价和交易结构决定的逻辑闭环。它是一种兼具避险、成长和周期弹性的资产。正因为多面性，才值得我们持续关注。对比今天的金银比，你很难不问自己一句：是不是该轮到白银了？

老虎证券06-19 19:29

COMEX黄金突破3450美元，白银微涨，地缘风险推高避险需求

5吨，创年内新高，反映机构投资者增持。白银ETF（SLV）持仓变化较小，显示市场对白银信心不足。VIX恐慌指数升至20.84，凸显投资者对地缘风险的担忧。 2025年贵金属价格展望高盛预测2025年黄金均价3500美元/盎司，若中东冲突恶化，可能突破4000美元。摩根大通较为保守，预计均价3200美元，强调美联储降息和美元走弱的支撑。白银展望分歧较大，BMO Capital Markets预测均价38美元/盎司，受益于绿色能源需求（如太阳能）；而瑞银预计35美元/盎司，因工业需求放缓。地缘政治和通胀仍是主要变量，若伊朗制裁导致油价持续高企，黄金和白银均有上行空间。X平台用户@MetalTrader建议逢低买入白银，预期金银比将回落至80:1。机构 2025年黄金均价 2025年白银均价高盛 3500美元/盎司 — 摩根大通 3200美元/盎司 — BMO — 38美元/盎司瑞银 — 35美元/盎司编辑总结 6月13日，COMEX黄金期货涨1.47%至3452.3美元/盎司，创历史新高，周涨幅3.18%；白银期货微涨0.14%至36.345美元/盎司，周涨幅0.57%。中东冲突升级和油价暴涨7%推高避险需求和通胀预期，黄金表现远超白银。美元指数走弱和美联储降息概率下降为贵金属提供支撑，但白银受工业需求疲软拖累。2025年黄金有望冲击3500美元，白银或在35-38美元区间波动。投资者应关注地缘政治、油价和美联储政策，黄金短期强势延续，白银需突破37美元阻力位。 2025年相关大事件 6月13日：COMEX黄金期货涨1.47%至3452.3美元/盎司，白银涨0.14%至36.345美元/盎司，中东冲突推高避险需求。 6月12日：美联储维持利率不变，9月降息概率降至60%，美元指数跌至104.04。 6月9日：油价因伊朗制裁预期上涨，黄金突破3400美元关口。 5月21日：参议院通过Genius Act程序性投票，提振避险资产市场情绪。 1月10日：美国对伊朗新制裁影响50万桶/日出口，推高油价与黄金。专家点评路易斯·纳维利尔（Navellier & Associates首席投资官），6月13日：“油价上涨将推高通胀，黄金作为避险资产将继续受益。”（来源：CNBC）雷·达利奥（桥水基金创始人），6月11日：“黄金突破3400美元反映地缘风险与货币贬值担忧，短期内仍将走强。”（来源：LinkedIn）马庸宇（PNC资产管理集团首席投资策略师），6月13日：“若中东冲突不持久，黄金涨势可能在几周内放缓。”（来源：彭博社）达安·斯特鲁文（高盛全球商品研究主管），6月13日：“若伊朗供应中断，黄金2025年可能突破4000美元/盎司。”（来源：高盛报告）杰里米·阿莱尔（Circle CEO），6月12日：“避险资产如黄金与稳定币在当前地缘局势下均受追捧。”（来源：CoinDesk）来源：今日美股网

今日美股网06-15 00:10

easyMarkets易信：白银铂金逆袭黄金？2025贵金属投资逻辑全景解读

降息预期强化白银吸引力。主要风险：白银ETF年初资金流出较多，尽管近期稳定；相比黄金，白银对美元、美债收益率波动更敏感；央行对白银配置参与度低，核心逻辑更依赖工业与投资需求。铂金：多元需求与供需缺口推动，但弹性与波动更强主要驱动因素：南非供应收缩：2025年一季度南非铂族金属产量同比下降12%，铂金连续三年处于供应赤字状态；中国需求强劲：铂金首饰在中国市场需求同比增长50%，部分替代高价黄金成为新消费趋势；库存长期下降趋势：WPIC预测2029年地上库存或降至极低水平；美元走弱+利率下行环境，有利于铂金消费恢复，尤其在汽车领域。主要风险：电动车崛起冲击传统汽车催化剂需求；铂金市场流动性低、波动性高；消费高度依赖中国珠宝市场，受人口结构变化影响较大。三、核心对比：贵金属三强逻辑一览四、结语：贵金属组合的新思路 2025年的贵金属市场正在进入一个“黄金定锚、白银补涨、铂金博弈”的多轨逻辑阶段**。对于投资者而言，不应拘泥于单一金属，而应：以黄金作为避险与资产配置的核心锚；适度提升白银权重，博取工业与货币双轮驱动带来的弹性空间；关注铂金阶段性机会，结合供需错配与中国珠宝消费结构的变化动态调整。当前贵金属市场的多元配置价值，远超以往任何时候。免责声明：这些交易信号是来自第三方提供商的方向性观点。本网站（或文章）提供的任何意见、新闻、研究、分析、价格或其他信息仅供参考。此信息并非投资建议、推荐、研究或交易价格记录，也不是进行任何金融交易的要约或邀请。这些信息不考虑任何人的任何特定投资目标、财务状况或需求。过去的表现并不是未来表现的可靠指标。实际结果可能与过去的表现或任何前瞻性陈述有很大不同。易信不保证所提供信息的准确性或完整性，并且对基于此信息进行投资而产生的任何损失不承担任何责任。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading LtdCySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 2025-06-11

易信easyMarkets06-11 13:50

关税与非农两大风险过后，铜、金、银都有什么投资机会？

TF持仓环比增加4吨至934吨，SLV白银ETF持仓环比增加406吨至14709吨；上周COMEX黄金非商业总持仓为30.6万手，其中非商业多头持仓增加12895手至24.7万手，空头持仓减少826手至5.9万手；非商业多头持仓占优，比例较上周上升至59.4%附近，非商业空头持仓占比上升至14.2%左右。图14：COMEX黄金持仓黄金持仓占比图16：COMEX白银持仓白银持仓占比市场前瞻目前围绕关税问题的缓解仍然可以为市场带来利多效应，市场仍然对关税的缓和保持了较高的敏感性。不过市场也并不敢过于乐观，一方面中美双方在伦敦的会谈不确定是否能取得实质性成果，另一方面对于后续的国内出口市场保持了相对的谨慎。当然从铜的基本面而言仍然是较好的品种，所以只需要宏观层面有改善价格向上的弹性相对更有空间。前期黄金运行至高位后，短期来看利多因素推升金价再创新高的动能减弱，但中长期看，贸易、地缘等不确定性因素持续叠加美元的信用逻辑难改黄金上行趋势，关注海外潜在流动性风险。 $NQ100指数主连 2506(NQmain)$ $SP500指数主连 2506(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2506(YMmain)$ $黄金主连 2508(GCmain)$ $WTI原油主连 2507(CLmain)$

老虎证券06-10 16:18

白银狂潮！散户“非理性狂热”终于来了！

的推动。与此同时，市场活动激增：最大白银ETF单周资金流入达4.6亿美元，创近一年新高；该基金的看涨期权名义交易量于上周四创下历史纪录。高盛的Chris Lucas还观察到，“各类客户纷纷涌入白银ETF市场，本周交易流明显偏向买入。” 当然，白银此前也曾多次尝试突破，因此高盛谨慎关注此次涨势的持续性。部分分析师持怀疑态度，例如大宗商品策略师Adam Gallard认为：“当前涨势缺乏基本面支撑，太阳能需求（5月同比下滑）、中国出口疲软，且伦敦现货市场供应宽松。更多是宏观资金基于金银比低估的押注，叠加CTA和中国买盘突破关键阻力位的推动。” 但也有观点认为，白银ETF仍有巨大上涨空间。高盛ETF部门指出：“尽管白银ETF资金流入强劲（近一年最佳单周表现），且现货价格逼近5年高点，但以份额规模衡量的ETF需求仍低于去年12月水平……” 换言之，一旦市场确认突破有效，真正的ETF买盘才会涌入，届时白银或将挑战历史新高！

金融界06-10 11:17

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