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告主减少投入。阶段二：股价下滑尽管用户增长强劲，但广告市场疲软使得Roku股价大幅下跌。阶段三：经济复苏后通胀时代的消费回暖预计将推动广告预算回升，为Roku的广告平台带来重大收益。 Roku的优势与当前估值 Roku凭借其庞大的用户基础和高效的广告平台，在市场复苏中将占据有利地位。相比其他数字广告公司，Roku目前的股价被严重低估，这使其成为投资的理想选择。编辑观点基于当前市场动态和Roku的独特优势，未来两年Roku的股价可能大幅上涨。投资者应关注其广告业务复苏和国际扩张的表现，这将是推动Roku持续增长的主要动力。名词解释 Roku：一家领先的媒体流服务公司，提供流媒体设备和广告支持的流媒体平台。通胀危机：指2022年全球经济因通胀导致的消费能力下降和企业广告预算缩减的现象。广告平台：Roku为广告主提供的数字广告服务，帮助他们通过精准投放接触目标观众。相关大事件 2024年12月：多家在线广告公司报告收入显著增长，标志着广告市场复苏。 2024年10月：Roku宣布其用户数达到7000万，创下历史新高。 2023年11月：主要媒体报道Roku可能成为大型科技公司收购的目标。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-24

飞书陷入困境：用户增长慢，盈利难题待解，Lark难挑出海大梁

化。不仅如此，证券之星注意到，飞书的用户增长始终未能达到预期。据媒体报道，飞书在2021年设定了日活跃用户数(DAU)超过1000万的目标，但实际情况并不理想。到2021年底，飞书的DAU仅为500万，甚至到2022年底，仍未达到当初设定的目标。根据QuestMobile发布的2023年9月数据，协同办公App的月活跃用户(MAU)中，钉钉以2.2亿位居第一，企业微信紧随其后，达到1.1亿，而飞书仅有840万，差距较大。另艾瑞网的统计数据显示，2024年2月，钉钉的月度独立设备数为1.6亿部，企业微信为9745万部，飞书则仅为665万部。结合业内人士的观点，公司在用户规模上与钉钉、企业微信的差距主要有两方面原因。其一，在2020年企业远程办公需求激增之际，飞书未能迅速响应市场变化。当时，钉钉和企业微信迅速整合资源以满足用户需求时，飞书选择观望策略，错失了企业远程办公需求。其二，作为后入局者，飞书缺乏to B市场经验，当大量功能首次面对大众“审判”时，飞书难以决策产品优先级。高投入之下，面临盈利难题证券之星注意到，除了用户增长缓慢外，飞书还面临着高投入、低回报的困境。据悉，字节跳动CEO梁汝波在去年3月的年会上曾公开提到，飞书和火山的研发投入不亚于抖音和TikTok，但目前来看，投入产出比并不理想，这也印证了飞书的高投入问题。数据显示，销售成本、研发和技术服务成本占SaaS企业总成本的50%以上，其中员工成本占了很大比重。而飞书的团队规模远高于钉钉等企业。据今年3月份媒体报道，飞书团队有5000人左右，远超钉钉(约1600人)和“腾讯企微+腾讯会议+腾讯文档”团队(约2200人)的总和。这意味着，飞书必须拥有足够规模的付费用户，才能覆盖销售成本、研发和技术服务成本、服务器和硬件成本等各项开支。在这一背景下，飞书在产品和收费策略上作出了相应调整。2022，飞书开始向企业收费。随后在2023年2月，飞书更新了收费标准，不付费用户的权益被大幅缩减，并推出了基于AI的产品创新，例如交互式AI助手“My AI”和基于大模型技术的“飞书智能伙伴”。证券之星注意到，飞书还采取了裁员措施。今年3月26日，飞书CEO谢欣发布的全员信中提到，为了提升团队效率和产品竞争力，公司将进行团队规模的精简。据悉，这次裁员比例是20%，这意味着本次人员调整规模可能涉及1000人。但飞书盈利问题始终未得到解决。在今年9月4日字节跳动旗下飞书发布会现场，飞书CEO谢欣称，公司2023年ARR(年度经常性收入)达2亿美元，预计2024年将超过3亿美元。同时，他也表示飞书仍处于亏损状态，但亏损幅度有所收窄。出海谋生，Lark恐难挑大梁证券之星注意到，由于国内办公市场竞争激烈，飞书将目光转向了海外市场。据界面报道，飞书管理层在内部会议上透露，其国内业务短时间内无法实现盈利，业务重心将转移至海外市场，重点为日本、东南亚、欧洲等地。目前，飞书也拿下了华住、传音、霸王茶姬等国内出海客户。今年9月4日，飞书推出了一系列的业务工具产品，如全新多维表格、低代码平台、飞书项目等。同时，公司针对出海面对合规问题，推出了面向出海企业的跨境合规解决方案。一方面，海外市场的潜力相对较大。根据Statista统计预测，2022年全球协作办公软件市场规模将达到140.6亿美元，预计至2027年将达到184亿美元，2022年至2027年CAGR为5.5%。另一方面，相较于国内市场，海外企业对协同办公软件的价格敏感度较低，愿意为产品体验与价值付费。实际上，早在2019年，字节跳动就已推出飞书海外版Lark，进军海外市场。 Lark在全球范围内的表现并不理想。据Sensor Tower的数据显示，2023年6月1日至2024年8月1日期间，Lark的全球下载量为874万，其中约85%的下载量来自中国市场。除了中国市场之外，东南亚地区(如印尼、越南)是Lark下载量较高的区域，部分国家如法国、德国等国下载量不足1万。在用户规模上，截至2024年8月，Lark全球日活用户为4059万，其中在欧美地区，当日Lark多国日活用户不足1万，部分国家日活用户更是不足100。整体来看，Lark在全球的渗透率较低。证券之星注意到，飞书要面临的本土化挑战不容忽视。以东南亚市场为例，该市场各国的经济发展水平差异较大，导致不同国家对于协同办公软件的需求差异显著。如缅甸和老挝为传统产业占比重较大，企业对在线协同办公软件的需求相对较低。此外，微软、谷歌、IBM、Zoom等巨头在海外协同办公领域早已占据较强优势。如谷歌的Workspace系列则通过连接Gmail、Google Drive、Google Docs等工具，提供了高效、灵活的协同办公解决方案。飞书要想在海外市场占据一席之地并非易事。(本文首发证券之星，作者|李若菡)

证券之星2024-12-23

超级AI应用，牵出万亿级投资机会

w在国内还能够很好发挥效力，也即是说，用户增长和算力建设两侧都有很好的投资机会。根据媒体报道，字节正在掀起一场前所未有的数据中心基础设施建设浪潮。到2025年资本开支将翻倍至1600亿人民币，其中900亿用于AI算力采购，700亿投向数据中心基础设施建设及配套硬件。虽然在获取先进显卡方面存在国际政治阻碍，字节的芯片外采纳入了国内芯片厂商寒武纪、海光信息、昇腾等加速产品。同时，接入豆包的AI产品，未来有潜力在教育、医疗、文娱等领域广泛应用，成为推动AI终端的强大引擎，合作企业有望迎来巨大的增长机会。其次，在AI应用落地成为主要叙事方向的情况下，零部件供应链企业也将受益于终端产品销量快速增长。其中，最主要的价值增量来自系统集成芯片SOC的迭代，必然要去适配端侧模型的算力需求。譬如可穿戴赛道，原来的数字芯片要求快速连接和低功耗，而未来的重点方向将是多模态处理能力，例如AR眼镜的视觉处理能力。国内部署端侧芯片的厂商能否取得突破，也值得关注。 03 尾声回顾一下电子产品被迭代的历史，从大型计算机到个人电脑/笔记本，再到智能手机，关键变量一直是旧产品性能供过于求，解决了大多数人没有的问题，那么新的产品往往以更实惠的价格提供更核心的功能，才能得到更广泛的普及。目前，无论是国外还是国内，从模型训练、到算力建设、再至端侧应用落地，AI虽然还没有达到我们期待的样子，但推理技术的进步开始支持其走向终端。明年AI产业的主要叙事，很有可能将是端侧AI遍地开花。这意味着，未来的产业话语权或逐渐向沉淀了海量私域数据的大型企业进行迁移。当下的字节豆包热潮，正是如此。一直到明年，这个主题级投资机会，还会再度催化。（全文完）

格隆汇2024-12-19

关于Hindenburg做空的Sezzle

zle 的用户体验饱受诟病，其订阅服务用户增长部分源于用户在不知情下被自动注册。这导致消费者投诉大幅增加，尤其是收费和隐性费用方面。 Sezzle 短期内收入增长强劲，然而其高风险贷款策略、内部交易行为以及不断下滑的市场份额，都让它的未来充满不确定性。投资者应谨慎评估公司的长期可持续性和潜在风险。

老虎证券2024-12-19

抖音电商宠物行业2024趋势白皮书：GMV大增68%，国产品牌抢占先机

在抖音电商的发展态势，揭示了宠物行业在用户增长和销售规模上的强劲动力，为产业从业者提供了宝贵的洞察。报告指出，抖音电商宠物用户群体呈现多元化特点。依托抖音超过6亿日活的庞大用户基数，宠物经济已成为抖音电商的一股重要增长力量。从用户画像来看，35岁以下用户占比达到55%，30-50岁用户占比超过30%，男女比例为38:62，地域分布上三线及以上城市占比44%，三线及以下城市占比56%。整体而言，抖音电商宠物用户以年轻女性为主，地域分布广泛。在消费理念上，宠主们更加理性，注重“质价比”，追求美好生活的构建。他们不仅关注宠物的健康和幸福，也重视自己和家庭的品质生活。这种消费理念在抖音电商上得到了充分体现，宠物消费人群在抖音的购买频次不断上升，消费类目的宽度也在不断拓宽，消费商品的单价也有所提升。内容生态方面，抖音电商宠物行业展现出多元发展、专业引领的特点。2024年，有超过5千万用户观看了超过7百万条萌宠及相关产品的短视频，同比2023年均增长了超过150%。萌宠相关内容已成为抖音增速最快的内容之一。国货中小品牌在内容讨论度和美誉度上均不断攀升，逐渐走进消费者的心智。同时，专业从业者如“宠医”和“繁育人”成为专业养宠的传播代表，他们凭借专业的背景和内容输出能力，赢得了宠主们的信任。交易趋势上，抖音电商宠物大盘高速增长，国货品牌已抢占发展先机。截止2024年10月底，抖音电商宠物大盘交易GMV同比去年增长68%，整体交易规模达百亿级。国货品牌在TOP50的单品牌中占比超过90%，展现出较强的先发优势。此外，基础类目如猫主粮、猫零食、猫狗美容清洁用品等保持了较高增速，而水族世界、宠物活体以及猫狗保健品等新兴类目的增速也十分亮眼。值得注意的是，全域贯通已成为抖音电商宠物大盘增长的新引擎。随着抖音商城、抖音搜索、抖音小店等经营场域的不断完善和贯通，抖音电商的发展已逐渐从“被内容激发消费需求下单”过渡到“内容激发需求的同时，用户也自发搜购下单”的阶段。这种全域贯通的经营模式为宠物行业带来了新的增长机遇。

金融界2024-12-17

AI应用板块再次爆发独立行情，影视ETF、游戏ETF、文娱传媒ETF涨幅居前

性增加，付费服务的市场潜力巨大；此外，用户增长有望进一步驱动生态扩展，低成本甚至免费版AI大模型吸引大量用户后，平台逐步向高价值用户转型，“免费/低价吸引—付费升级”商业闭环正在加速落地。

格隆汇2024-12-13

格隆汇公告精选(港股)︱BOSS直聘-W(02076.HK)第三季度经营利润增加26.5% 月活跃用户增加30.0%

长引擎的战略仍取得了不错的成效。强劲的用户增长、良好的企业客户留存以及稳定的ARPPU（付费企业客户客均收入）都证明了我们业务模式在逆风下的韧性、和商业化模式的可持续性。我们对股东回报的承诺，以及持续进行的股票回购，也彰显了管理层对公司长期增长的坚定信心”。公司首席财务官张宇先生补充道：“三季度我们取得了稳健的财务业绩，收入同比增长19.0%，净利润创下季度历史新高。我们的成本结构保持稳定，同时实现了30.0%的月活跃用户同比增长，表明营销效率有所提高。随着我们继续专注于可持续的成本控制，我们业务模式中固有的强大运营杠杆将在未来几个季度进一步提高我们的盈利能力”。【重大事项】北京汽车(01958.HK)：北汽投及现代汽车按比例向北京现代注资10.95亿美元满地科技股份(01400.HK)附属收到两份执行裁定书【运营数据】中国太保(02601.HK)：太平洋人寿保险1至11月保费收入2288.42亿元同比增长2.2% 中广核新能源(01811.HK)：11月完成发电量1360.8吉瓦时同比减少18.0% 香港科技探索(01137.HK)2024年11月订单总商品交易额达6.87亿港元晨讯科技(02000.HK)：前11个月收入3.61亿港元同比减少23.8% 【医药创新】中国生物制药(01177.HK)："甲磺酸艾立布林注射液"获批上市永泰生物-B(06978.HK)：CAR-T-19注射液获授予突破性疗法认定远大医药(00512.HK)获得治疗干眼症的全球首创创新产品的独家开发及商业化权益上海医药(02607.HK)：十四烷基硫酸钠注射液获得临床试验批准通知书【收购出售】澳博控股(00880.HK)拟5.46亿元收购珠海市横琴新区物业 MONGOL MINING(00975.HK)拟斥资2050万美元收购蒙古国铜矿勘探公司，拓展多元化矿产业务【股权激励】百威亚太(01876.HK)授出合共3081.97万个受限制股份单位自动系统(00771.HK)授出合共645万股受限制股份单位【增发供股】新质数字科技(02322.HK)拟折让约7.89%配售最多8亿股净筹5.3亿港元马可数字科技(01942.HK)拟折让约15.38%配发合共2.12亿股筹资2.1亿港元【回购注销】腾讯控股(00700.HK)12月11日耗资7.02亿港元回购171万股阿里巴巴-W(09988.HK)12月10日耗资999.8万美元回购89.1万股友邦保险(01299.HK)12月11日耗资6273.11万港元回购107.06万股保诚(02378.HK)12月10日耗资727.5万英镑回购108.64万股渣打集团(02888.HK)12月10日耗资539.64万英镑回购54.63万股贝壳-W(02423.HK)12月10日耗资400万美元回购58.45万股汇丰控股(00005.HK)12月10日耗资2301.7万港元回购30.88万股中国石油化工股份(00386.HK)12月11日耗资1638.94万港元回购380万股中远海控(01919.HK)12月11日耗资1589.32万港元回购136.95万股快手-W(01024.HK)12月11日耗资1987万港元回购42万股太古股份公司A(00019.HK)12月11日耗资1529万港元回购22万股百胜中国(09987.HK)12月10日耗资240万美元回购4.88万股太平洋航运(02343.HK)12月11日注销2119.7万股购回股份

格隆汇2024-12-11

青瓷游戏（6633.HK）获"年度成长价值企业"奖，深耕游戏创新加速全球布局

户关系管理方面的卓越能力，也为其未来的用户增长和商业化变现提供了广阔的空间。可以预见，未来随着公司优化用户体验、拓展用户规模，青瓷游戏有望在游戏行业继续保持领先地位，为投资者和玩家创造更大的价值。对于投资者而言，青瓷游戏无疑是一个值得长期关注的价值投资标的；而对于广大玩家来说，青瓷游戏也将持续提供更加丰富、优质的游戏体验。重视研发，游戏储备丰奠定后续业绩成长更为重要的是，长期主义视角看，青瓷游戏未来成长动能非常清晰。行业视角看，根据市场分析公司Newzoo的最新报告预测，2024年全球游戏玩家数量预计将增至34.2亿，同比增长4.5%。从2022年到2027年，全球游戏市场的复合年增长率将达到3.1%，预计在三年内市场规模将增至2133亿美元，显示出游戏市场的稳定增长态势，由此将诞生垂直领域的更多经济效益。这一稳定增长态势为青瓷游戏等游戏公司提供了广阔的市场空间，也为垂直领域带来了更多的经济效益。在游戏创新方面，青瓷游戏始终走在行业前列。公司研发团队聚焦核心项目，不断推出具有创新性和竞争力的游戏产品。根据青瓷游戏半年报，今年以来，公司发行多款精品项目，比如2024年6月，《迷途之光》上线；2024年8月，《阿瑞斯病毒2》上线。同时，公司也持续深耕及扩展游戏储备，如持续打磨自研储备游戏《项目E》，同时持续引进《项目W》、《项目HA》等优质储备游戏，为全球各地玩家带来优质的游戏体验。总体可以看到，从RPG到SLG，再到放置类游戏等等，青瓷游戏储备游戏的类型之丰富，显示了公司在不同游戏领域的深入探索和扩展。此外，青瓷游戏还计划在未来几年推出多款新游戏，这些游戏的多样化和创新性将进一步丰富公司的产品和服务，满足不同玩家的需求。由此来看，得益于其持续的创新，青瓷游戏的发展潜力可期。随着游戏行业的持续发展和公司战略的深入实施，青瓷游戏有望在未来实现更大的市场突破和业务增长。展望未来，公司管理层表示，将进一步丰富游戏产品矩阵，加速推进游戏储备在国内外市场的测试与上线。不难发现，这将有助于公司打开更广阔的市场空间，为公司带来更多增长动能。

格隆汇2024-12-10

亚博科技(8279.HK)战略升级：以银行业务为翼，绘制数字生态新蓝图

个优秀的电子支付平台，业绩期内累计注册用户增长约17%。众所周知，最好的商业模式就是满足人性，在数字经济时代，社交、搜索、电商和电子支付是最容易诞生独角兽的商业模式，分别解决了人性中对于交友、求知、物质和便捷的追求。其中，支付不仅距离“钱”最近，有着最高效的变现方式，还能够通过数据分析、金融服务等增值服务，不断拓展业务边界，创造更多的商业价值。要真正做好支付的前提就是拥有足够高的市占率，而MPay电子钱包交易总笔数占澳门电子支付交易笔数占比已经达到了80%。按理来说，凭借这一“垄断”式的市场地位，亚博科技控股完全可以坐等着数钱，但秉持着“晴天修屋顶”的理念，亚博科技控股还在往MPay里不断添加更多功能。无论是外卖、出行、餐饮等常态需求，还是演唱会购票、存款理财、跨境业务等非常态需求，都能在MPay上实现，可以预见的是，MPay就是想通过不断扩充场景将自己打造成一个“超级APP”，进一步提升客户粘性、强化市场地位。从宏观视角来看，电子支付可以提高支付结算速度，提升资金使用效率，促进传统产业数字化转型，培育新的数字经济增长点，是澳门政府完成1+4经济适度多元框架必不可少的一块拼图，自上而下都会推动电子支付的发展。那么，随着澳门电子支付普及程度越来越高，MPay无疑会成为核心受益者，为了更好承接这部分市场增量，MPay也在不断提高交易额度限制，自今年9月20日起，MPay为3A级、3B级、JR级用户全面提升交易及转账额度。其中，3B级用户享受无上限的每年交易限额及每年转账额度。彩票的“稳健性”以及电子支付的“成长性”，其实已经可以带来足够高的确定性，但这还不是最有想象力的地方。二、并购银行补完新战略定位的最后一块拼图如果只是粗略看此次中报数据，容易忽略一个要点，即亚博科技控股于期内收购了蚂蚁银行（澳门）。由于收购行为在9月2日正式生效，蚂蚁银行（澳门）仅有不到一个月的业绩被并入集团表内。可以说，本次中报业绩相当于少了一大块。单看蚂蚁银行（澳门）本身的经营情况，不可谓不亮眼。截至2024年9月30日止六个月内，蚂蚁银行（澳门）零售客户基数增长约33%，带动存款增长约142%；企业客户的贷款结余大幅增长193%。在银行业整体表现不振的背景下，蚂蚁银行（澳门）能实现如此高速增长，离不开互联网银行的最大优势--创新。比如，开户方面，蚂蚁银行（澳门）率先利用EKYC和EKYB技术，让零售用户和企业用户都能实现线上开户，最快当天便可完成；存款方面，蚂蚁银行（澳门）推出了集日日派息和随存随取于一身的高收益存款账户存款宝；转账方面，其率先为零售用户提供T+0澳陆汇款，不仅时效快而且费用低，企业用户也可以实现享受全球30个国家和地区的T+0汇款服务。此外，还有方便快捷的线上信用贷款、证券投资、供应链融资等各类服务，持续吸引零售和企业用户。在完成银行并购之后，亚博科技控股的愿景已经变更为“成为一家全球领先的银行及综合数字金融科技集团”，从这也不难看出全球化才是公司未来的成熟形态。而要真正全球化之前，还需要有一个成熟的本地业务模板，对于亚博科技控股而言，那就是“银行+支付+本地生活”三轮驱动，构成一个全方位的数字生态圈。简单来说，亚博科技控股化身为了一个“大管家”，不仅负责你的存钱、取钱、转账、贷款等各类金融需求，还帮助你支付各类费用，同时还能轻松享受各类本地服务。无论是个人用户，还是商家都能省时省力又省心。实际上，并购银行业务完成后，亚博科技控股的数字生态圈才算得上完成了最后一块拼图。这不仅是因为银行带来的牌照优势，让其业务扩展有了更多想象空间，还因为在数字经济时代下，数据和技术是企业最宝贵的资产，并购银行业务可以获取大量的客户数据和金融交易数据，有利于优化支付算法、提高风险管理能力、开发新的产品服务。同时，可以更好接入阿里、蚂蚁的生态资源，联通更多消费场景、扩大服务范围。值得一提的是，随着业务间协同效应释放，亚博科技控股正走出澳门、拥抱内地。 12月4日，澳门通股份有限公司（“澳门通”）宣布“澳门通–全国通卡”正式开售。用户持该卡可在内地300余个城市搭乘“交通联合”覆盖的公共交通，同时可用于全澳门近 3 万个终端消费场景，可以实现一卡畅游内地与澳门。由此，亚博科技控股进一步扩大了其在支付服务领域的业务范围，从澳门本地扩展到全国。随着澳门居民到内地工作及旅游的需求日益增加，以及内地旅客数量的持续上升，这一举措有望给亚博科技控股带来新增长引擎。此外，大力拓展国内市场的同时，亚博科技控股还在加速推动全球化战略落地。 11月26日，亚博科技控股旗下的澳门通集团控股有限公司与匈牙利Cardnet Group，共同签署了双边零售互通数字闸道生态系统（以下简称“BRIDGE”）合作意向书，旨在促进中国与欧洲两地用户的跨境、跨系统支付及无缝交易。 Cardnet Group是匈牙利领先的数字支付集成商及服务供应商，主要为中欧、东欧及海湾地区的银行、零售商及商户的网络提供服务。与其合作建立的跨境支付系统若有良好的示范效应，有助于亚博科技控股后续全面进入欧洲，乃至全球其他市场。三、结语至此，我们也可以更完整地看待亚博科技控股想要做的事情。彩票等传统业务保持稳健即可，凭借优秀的逆周期属性，这一点不难做到。而“银行+支付+本地生活”则构成了集团未来的核心增长引擎，通过链接吃、购、住、行、乐、支付、理财、跨境等丰富场景，打通数字金融与生活服务的闭环。亚博科技控股在澳门本地已经跑通了全新的业务模型，资质、技术等硬实力要求无需担忧，关键在于未来几年推进全球化战略过程中能否融入当地的政治、经济、文化背景，这需要时间检验，也需要市场给予多一点耐心。

格隆汇2024-12-05

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