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巴菲特老友记，解读芒格的投资之道

知识的摄取是必须多元化，历史、心理学、生物学、数学、工程学、物理、化学、统计学、经济学等等。他本身是一个律师，所以当他去阅读不一样的角度的时候，他就可以形成一个东西，叫做生态投资法。生态投资法最简单的讲法就是，我今天要解决这杯水的问题，那可能我不需要只是去读科学。我可能用律师，我可能用统计学，我可能用经济学去解决这杯水的问题。所以，这个多元思维模式让我们发现到，当我投资了，我不可以只是以投资还有理财的方向去解决一个问题，我可能还要去读可能小说，可能要去读文言文，可能要去读中国历史，还是要去读政治，不一样的学问，那我才可以形成一个多元思维模式。芒格的人非常诚实正直，他也是重视道德。这里有两个故事，第一个就是当芒格在收购一个企业的时候，当时有两位老太太，他们都持有企业的发行债券，他们很容易可以以面值以下就是低于面值的方式去收购这些债券。可是查理芒格以原本的市值去给他。第二个故事就是当一个合伙人急需要钱，他要把股票转让给查理·芒格，所以那个合伙人开价13万美元，可是芒格想了一下，他觉得他不应该在这个时候贪小便宜，他却付出23万美元。所以从这两个故事，我们可以发现到芒格从来不贪钱，他觉得我该给的，我就给你，他不需要从比他弱的人身上赚钱，就是因为这样的品格才成就了今天的芒格。这本书之所以会成为我投资类书Top之一，当然也跟价值投资的中心思想离不开关系，而第一个就是能力圈。芒格讲过，他把投资分成三个类型：第一个叫可以投资。可以投资就是容易理解，有发展空间、可以在任何市场环境之下生存的主流行业，这些公司是我们一定可以投，而且是你的范围能力之内了解跟看得懂的；第二就是不能投资。不能投资像IPO或者一些大肆宣传的交易，这些企业你只是听他的营销信息很厉害，可是你不知道他的企业在做什么，所以芒格把它归类成不能投资；第三个就是太难理解。太难理解就是可能半导体的行业、科技的领域，或者一些能源车，或者New energy renewable energy新能源，这些领域是你需要花大量的时间去进行研究跟探讨，不是不能投，只是他归类为太难了解。我们必须了解了之后，我们才把它归类成可以投资，所以回到价值投资的中心，叫能力圈，我们不需要了解很多东西但我们投的东西，我们一定要深度了解。这样做的话，我们才可以把我们的风险大量的降低，回报自然而然就会回到我们的身上。再来还有一个很关键的就是护城河，那芒格讲过，他跟巴菲特所投资的公司一定要有非常强大的护城河。一家企业没有足够的护城河，它很容易给竞争对手给打败，就像曾经的Kodak 曾经Nokia，这些都是拥有比较弱的护城河。有了护城河，我们也需要关注到安全边际。安全边际简单来讲就是假设这杯茶本来的价值是1块钱，可是今天我只是以5毛钱去购买它，那我就拥有50%的安全边际，为什么呢？因为它的价值是1块，当我买到越便宜，我所亏的机率、我所亏的成本是越来越少的，所以身为投资者，我们必须要有安全边际才可以进行投资。那这个跟下面的重点息息相关，叫做买价格公道的优秀企业。芒格有一个方法，他说我必须要买价格公道的优秀企业，好过去买价格优惠的公道企业。什么意思呢？我讲多一次，我要去购买价格公道的优秀企业，就是很好的，但是我所付出的价格偏高一点点，但是价格还公道，好过我去买非常便宜的普通企业。当你仔细去想这段话，你就会知道，我们人生可能未必要买很多很好的企业，未必要买很多不一样的企业但是我们一定要买优秀的企业，这是巴菲特还有芒格最喜欢的一个理论。再来就是叫做耐心、耐心、耐心还是耐心，怀孕需要九个月，你种一棵榴莲树可能需要5到6年时间才可以结果，那我们买一个企业，企业也需要2到3年才可以证明自己的一个项目到底行不行得通，所以我们用两三个月的时间，或者股价往下掉就去断定一个企业是烂的、是不好的，那一点都不公平。我们该做的，就是要有耐心，小心的选股，然后给他一点时间证明它自己。最后一个叫做生态投资分析法，这跟刚才芒格所跟你讲的多元思维模式是一样的，当我们形成生态投资分析法的时候，我们就不可以只是以经济学来看，不可以只是以估值去看，我们还要看的是公司本身的管理层、公司本身的商业模式，到底优秀还是不优秀。以上就是芒格非常强大的价值投资智慧，那整本书里面唯一一个芒格自己写的部分，就是人类误判心理学。他认为心理学很重要，如果你不了解心理的话，你就会处在一个被动的位置，他不是一个专业的心理学家，但是他根据自身的经验列出了对他来讲最常见、也是最容易被错判的心理学表现。而其中一个跟我们投资非常有关的就是，厌恶被剥夺的倾向，那厌恶被剥夺的倾向，就是假设我手上的两只股票，一个是赚了、一个是亏的，在你急需用钱的时候，你多数会卖掉赚钱的。你因为讨厌失去，或者讨厌亏钱，那即使实际上你应该卖掉的是最亏钱的，可是我们依然会选择卖掉暂时赚钱的股票，那你以这样的方式进行投资，久而久之你都会卖了赚钱的股票你只会把亏钱的股票留在你的组合里面。试想想，我重复同样的动作5年、10年、15年，你会发现到你会越投资越穷，因为你手上只留下了亏钱的股票，而那些赚钱的股票你早就卖了。书里面有25个误判心理学，太多了，所以我就不一一讲述。我们的分享重点主要还是集中在投资的部分，而实际上如果要好好谈这本书，我觉得两个小时都讲不完，因为它内容真的太丰富了。无论是哪一个年龄层的人，阅读都一定会有所不同的收获。最后我要以芒格的一个信念来结束，有一个年轻人在股东大会问芒格如何致富，他回答说：“每一天起床的时候争取变得比从前更聪明一点，慢慢的你会有所进步，虽然这种进步不一定很快，但是久而久之你会发现到，你一定会成功。” 芒格今年已经98岁了，但是每一天仍然坚持读书看报，用最实际的行动去实践自己的成功之道，而不断学习真的很重要。即使每天只是进步1%，1年后你一定会看到一个截然不同的自己。

小萧2022-12-30

会员

华康股份：拟5.23亿元收购华和热电95%股权及新易盛95%股权

性淀粉等系列精深加工产品，以及利用合成生物学绿色制造等先进技术生产阿洛酮糖、乳酸/聚乳酸、氨基酸等产品)。蒸汽能源作为公司“200万吨玉米精深加工健康食品配料项目”(以下简称“玉米精深加工项目”)必不可少的重要生产要素，需求量巨大，持续、稳定且价格可控的蒸汽供应有利于公司提高产品市场竞争力。为保障玉米精深加工项目所需蒸汽能源的持续稳定供应，公司拟以人民币52,250万元收购宁波瑞顺久贸易有限公司所持有的华和热电95%股权及新易盛95%股权。本次交易完成后，华和热电及新易盛将纳入公司的合并财务报表。华和热电系宁波瑞顺久贸易有限公司的全资子公司，主营业务为蒸汽和电力的供应。生产的蒸汽系面向工业用户供应，主要用于满足舟山粮食产业园内工业企业的蒸汽能源需求，生产的电力销售给当地国家电网公司。新易盛系宁波瑞顺久贸易有限公司的全资子公司，主要系持有主厂房、办公楼、110kv变电站、食堂等4幢建筑物(合计建筑面积12,687.93平方米)及对应的土地使用权，并将前述建筑物出租给华和热电使用，租赁期间为2021年8月1日至2026年7月31日。除前述租赁业务外，新易盛目前无其他经营业务。 2022年12月27日，公司召开第五届董事会第二十六次会议，以9票同意、0票反对、0票弃权的表决结果，审议通过《关于公司拟收购浙江华和热电有限公司和舟山新易盛贸易有限公司各95%股权的议案》，并同意签署《关于浙江华和热电有限公司、舟山新易盛贸易有限公司之股权转让协议》(以下简称“《股权转让协议》”)。公司独立董事发表了明确同意的独立意见。本次交易不属于关联交易，不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组情形，亦无需经过股东大会审议。蒸汽能源作为公司“200万吨玉米精深加工健康食品配料项目”(以下简称“玉米精深加工项目”)必不可少的重要生产要素，需求量巨大，持续、稳定且价格可控的蒸汽供应有利于公司提高产品市场竞争力。本次交易是基于公司在浙江定海工业园区舟山粮食产业园投资建设的“年200万吨玉米精深加工健康食品配料项目”发展需要所做出的决策，有利于保障上述项目所需蒸汽能源的持续稳定供应，实现公司整体业务的健康发展。本次交易不会对公司财务状况和经营状况产生重大不利影响，不存在损害上市公司及股东利益的情形。本次交易完成后，华和热电及新易盛将纳入公司的合并财务报表。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-29

全球各国“应该限制中国入境”吗？日本、韩国“警戒慎防“ 新加坡专家点出“这个最关键焦点”

航班。新加坡《今日报》引述亚太临床微生物学和感染学会主席保罗‧坦比亚指出，尽管中国重新开放，但新加坡没有必要加强对中国旅客的入境要求。他认为，目前中国新增病例的发病率似乎不比德国、法国和美国等国多，同时也没有证据表明旅行限制措施有效。此外，伊丽莎白诺维娜医院传染病专家梁浩楠与新加坡国立大学苏瑞福公共卫生学院传染病专案主管许励扬，也同意限制是没有必要的，因为新国的疫苗接种率很高。 (来源:CGTN) 梁浩楠医生说，与病毒共存意味接受病毒原来的模样，并学着去适应它。而许励扬则说，目前无需实施入境限制，除非中国出现变种病毒。目前，旅游人士可在无需检测及隔离下入境新加坡。#新冠疫情#

小萧2022-12-27

中印重磅！印度指控中国士兵多次“入侵”印度领土只为采集比黄金还贵的这种东西

它们的效力的方法。他们的发现发表在《微生物学前沿》杂志上。

夏洛特2022-12-27

中国三天内痛失七位两院院士！多地预测疫情高峰即将到来

夏洛特 2评论2022-12-24

能源化工：稳增长预期强化，看好政策驱动需求复苏

动下实现需求复苏，以及新能源材料、合成生物学、绿色低碳等板块实现核心技术突破，推荐相关板块的龙头标的。　　▍住房消费复苏预期增强，看好涂料、纯碱等需求反弹。　　2022年中央经济工作会议提出，着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置，支持住房改善等消费；此外还指出，扎实做好保交楼，因城施策支持刚性和改善性住房需求。在政策主导下，我们认为住房需求端将逐步复苏，从而带动竣工端产业链上游相关产品的需求修复，推荐涂料、纯碱等行业。　　涂料：新涂、重涂需求有望双重修复，应收坏款风险边际减弱。在保交楼以及促进住房消费的政策指引下，新房竣工以及二手房交易活动复苏可期，从而带动新涂以及重涂需求回暖。此外，在头部房地产企业融资环境边际放松，资产负债情况有望逐步改善下，此前压制涂料企业估值的应收账款坏账风险也有望边际减弱，业绩修复弹性预期增强。长期看，在行业集中度提升、消费场景向重涂持续倾斜的趋势下，我们预计国内头部涂料企业再迎发展机遇。当前处于头部企业向C端、小B端渠道加大发力的战略转型窗口期，有望带动未来市场份额进一步提升。　　纯碱：供应维持紧平衡，看好需求复苏预期下的价格弹性。需求端看，根据卓创资讯统计，纯碱下游近40％用于平板玻璃，其中房地产是最主要的应用领域，地产消费复苏有望拉动纯碱需求增长。供给端看，当前纯碱供给相对刚性，12月国内纯碱行业开工率平均近90％，基本达到满产状态，而库存自三季度开始进一步回落至30万吨以下，处于历史底部水平；行业新增产能投放时间预计将在2023年年中，且扩增幅度相对有限。因此在刚性的供给条件下，我们看好需求端复苏带来纯碱价格的高弹性上涨。　　▍基建投资成为稳经济重要抓手，看好减水剂、全钢胎需求复苏。　　2022年中央经济工作会议提出，要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通，加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持。我们认为基建投资凭借落地迅速、实施高效的优势，有望成为2023年经济复苏的重要驱动，基建产业链相关产品需求增长可期，推荐减水剂、轮胎等行业。　　减水剂：基建拉动产品需求，催化行业格局加速出清。减水剂作为混凝土的重要外加剂，其需求受基建投资景气度影响较强，且基建工程由于其施工、应用环境的特异性，对减水剂的性能要求也高于普通商品混凝土用减水剂。在基建发力预期下，我们看好减水剂需求复苏，同时在当前行业竞争依然分散的格局下，头部企业凭借较强的产品研发、产品定制及工程服务能力，有望进一步提升市场份额，业绩修复可期。　　轮胎：基建发力预期下，全钢胎以及工程胎有望实现需求增长。经历2021-2022年原材料、海运费价格上涨等行业不利因素后，轮胎行业盈利能力已处于历史偏底部水平。当前行业不利因素逐步消除，海运费已基本回落至上涨前价格水平，且回落期间产生的经销商累库冲击也逐步消化；原材料端天然橡胶、合成橡胶等产品价格进入回落通道，我们看好轮胎行业开启业绩修复行情。　　▍消费有望逐步进入复苏通道，看好化纤、MDI行业业绩修复。　　2022年前三季度，化纤、MDI等行业受到上游成本高企及下游需求不振的双重压力，产品价差及行业估值均处于谷底。受益于疫情防控政策边际放开及房地产利好政策催化，我们预计消费将逐步复苏、带动化纤、MDI需求回暖，行业龙头凭借规模化及一体化产业链的成本优势，有望实现高弹性修复。大炼化企业大宗品有望逐步提升盈利，新材料产品持续高景气，底部回暖趋势渐强。　　▍技术变革仍将是经济增长的长期驱动力。　　核心技术突破以及产业体系的自主可控、安全可靠也成为2022年中央经济工作会议再次强调的发展方向。预计新能源、生物制造、绿色低碳等领域的技术突破以及应用推广仍将成为长期引领经济转型和增长的重要驱动。我们坚定长期看好相关领域的核心技术及具备研发竞争力的头部企业。　　新能源：能源转型稳步推进，风光领域需求确定性增强。锂电方向，建议关注新产品的快速应用，复合铜箔有望在23年开始正式供应下游电池厂，气凝胶凭借其良好的性能在23年有望实现渗透率快速提升，此外预计锂电回收也将迎来快速发展，此外相关的负极包覆材料、芳纶涂敷、绿色轮胎也是建议关注的方向。钠电方向，技术路径百家争鸣，仍然处于快速发展阶段。建议关注各技术路径的发展节奏及落地情况对中游企业带来投资机会。光伏方向，建议重点关注N型电池片渗透率提升及上游材料供给紧缺环节。2023H1硅料密集投产下光伏级三氯氢硅价格具备弹性；N型电池及双玻组件渗透率提升，国产化POE粒子受益。风电板块，我们预计2023年装机量超70GW。拉挤工艺渗透率持续提升，看好碳纤维需求放量及酸酐固化剂需求增量。　　生物制造：合成生物学有望实现加速渗透。看好合成生物学产品平台型龙头企业的成长空间和高确定性，关注合成生物学各细分领域具备核心技术优势的头部企业。　　绿色低碳：“绿氢”减碳、工业节能助力“双碳”目标。我们认为，生产源头减碳有望成为“双碳”目标达成的技术突破方向，行业内已逐步实现产业化的“绿氢”耦合化工装置、工业节能等有望成为二氧化碳减排的重要抓手。　　▍风险因素：　　地产竣工及商品房交易复苏不及预期；基建投资力度不及预期；疫情冲击影响超预期；上游原材料价格上涨超预期。　　▍投资策略：　　2022年中央经济工作会议进一步增强2023年经济稳增长决心，重点发力地产修复、基建投资、消费复苏及核心技术突破等方向。我们看好地产修复相关的涂料、纯碱等板块，基建投资发力相关的减水剂、轮胎等板块，消费复苏相关的化纤板块在政策驱动下实现需求复苏，以及新能源材料、合成生物学、绿色低碳等板块实现核心技术突破，推荐相关板块的龙头标的。

金融界2022-12-22

北京火葬场大排长龙！专家：北京重症病例将激增中国将出现一波潜在的毁灭性疫情

病性的新毒株的可能性很低。亚太临床微生物学与感染学会主席Paul Tambyah支持这一观点。 “我不认为这是对世界的威胁，”他说。“这种病毒很可能会像其他所有人类病毒一样，通过变得更具传染性、毒性更小来适应它传播的环境。” 几位著名科学家和世卫组织顾问对路透社表示，中国将出现一波潜在的毁灭性疫情，这意味着现在宣布全球大流行紧急状态结束可能还为时过早。员工纷纷生病一些美国和欧洲官员表示愿意帮助中国缓解这场危机，他们担心这场危机将损害全球经济并破坏供应链。感染正从中国北部的震中，蔓延到包括上海附近的长江三角洲在内的制造业带，扰乱了劳动力市场。行业组织表示，零售和金融服务企业受到员工短缺的严重打击，工厂则紧随其后。据官方媒体《中国日报》报道，在西南城市重庆的党政机关和企业工作人员，如果有轻微的新冠肺炎症状，可以戴口罩上班。其他媒体报道了其他城市的类似决定。中国在很大程度上仍然与外界隔绝，但最新报道称，对国际旅行的限制也在放松。香港卫视周三报道称，中国将于2023年1月3日起，不再采取境外入境前往隔离设施隔离的措施。报道指出，根据香港卫视掌握的最新消息，北京方面将把相关入境防疫措施优化为0+3政策，这意味着中国在新的一年起将全面开放。

夏洛特2022-12-22

张文宏：走出疫情已成定局人类从不以消灭物种来控制传染病

宏12月17日出席2022年中美临床微生物学与感染病学高端论坛。他介绍，人类从来不以消灭一种物种来达到控制传染病的目标，“所以，流感从世界上诞生以后，它跟我们人类的免疫系统逐渐达成了平衡，随着我们人类接种疫苗和普遍感染，它会与传染病维持在一定的稳态”。他指出，新冠病毒也面临同一局面。目前的研究显示，人类接种疫苗后，病毒演变的数量大幅度减少，最终只有奥密克戎(Omicron)毒株胜出。奥密克戎毒株对人类的免疫具有一定的逃逸作用，且其R0值已经接近16-18左右的水平。因此，从奥密克戎家族再诞生一个传播更快的毒株已经很困难。他以上海的数据举例，奥密克戎毒株已经出现显着的毒力降低趋势，但对于脆弱人群的攻击性仍然存在，尤其是80岁以上的人群，他们也是主要的重症病人。除了年龄以外，慢性肾病、高血压以及一些神经系统疾病，都是成为脆弱人群患病的一个主要原因。大多数死亡或者是重症病人多发生在没有接种疫苗的人群当中。因此，疫苗的接种对保护脆弱人群非常关键。” 张文宏提醒称，现在的工作重点是充分保护长者，除了一旦感染有症状要给予他们充分的药物治疗外，亦建议他们接种疫苗，并在大流行期间对他们形成一个反向的保护，避免病毒进入他们生活的空间。他指出，如果老人没有打过疫苗，应该降低他们的活动度，出来的时候一定要戴口罩；探望老年人时，访客也要戴好口罩，“最终希望老年人能够注射疫苗，有更好的药物能够去保护他们”。张文宏称，现有疫苗能为人类形成对奥密克戎一定的免疫屏障，但他仍然期望针对奥密克戎的更多新疫苗能够早日上市，“最终使得我们能够赢得这一场战役”。在12月18日举办的广东公共卫生论坛上，张文宏对当前疫情防控形势作出最新研判，他说，最近一年新冠病毒所有变异体都集中在奥密克戎家族内，说明病毒变异到今天已趋向稳定，产生传播力更强的病毒越来越困难，疫情正从大流行过渡到季节性、地方性流行。张文宏表示，在新冠病毒不断变异、毒力大幅降低，且疫苗接种到达一定水平之后，中国优化完善疫情防控措施，将逐步走出疫情。不过，张文宏提醒，虽然疫情整体上表现为致病性趋弱，但我们必须为极端情况下的疾病危害以及医疗资源缺乏做准备。此外，还要充分估计到当前整体的疫苗覆盖率，特别是脆弱人群中的覆盖率不足，三针接种率覆盖更低，“这种情况下如果疫情进入迅速上升期时，大流行第一波高峰中我们要对医疗资源不足做好准备。”

tqttier2022-12-19

【食品饮料】社零数据回落，茅台产能扩容

确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。　　3、市场表现：食品饮料跑赢大盘　　12月12日-12月16日，食品饮料指数涨幅为1.7％，一级子行业排名第2，跑赢沪深300约2.8pct，子行业中保健品（+5.5％）、其他酒类（+5.1％）、白酒（+2.4％）表现相对领先。个股方面，海南椰岛、黑芝麻、会稽山涨幅领先；青岛食品、*ST西发、金禾实业跌幅居前。　　风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。

金融界2022-12-19

张文宏：走出疫情已成定局今冬重点保护好脆弱人群

　　在2022年中美临床微生物学与感染病学高端论坛上，张文宏教授表示，我们即将走出这次疫情已成定局，这个趋势不会再逆转。在现阶段感染高峰期马上来临之际，对老年人要有非常好的保护。

金融界2022-12-18

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