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中国“两会”有什么新政——消费？专家：不应对大改革期望太高
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五到六年的周期来看，这可能是有害的，”澳新银行的高级中国策略师邢兆鹏说。这些缺陷正在给当局带来压力，要求他们在中国人大将于3月5日开始年度会议时，推出具有长期影响的以消费者为中心的政策。这些举措变得越来越重要，因为北京正在与华盛顿进行一场有害的贸易战，需要中国消费者站出来购买其他市场的同行现在购买较少的产品，尤其是在关税上涨的情况下。中国过去依靠出口来实现大约5%的经济增长目标，但即使在关税上涨之前，经济学家们也对这种战略表示担忧，认为它创造了过剩的工业产能，并助长了通缩压力。 “中国有严重的过剩产能问题，”标普全球的首席亚太经济学家Louis Kuijs说，“在国内，这正在对价格和利润施压。在国际上，这正在放大对中国出口的反弹。提高消费将真正有所帮助。” 在这一方面，Kuijs“渴望看到政府在提高医疗、教育和社会保障方面的角色和支出计划”，这些计划可能会在全国人民代表大会（NPC）会议上公布。大胆承诺尽管目前尚不清楚北京将推出什么新政策，但官员们迄今为止承诺今年将“大力”提振消费，包括提高收入、养老金和医疗补贴。但规模很重要。在去年的NPC会议上，中国将最低养老金从每月103元增加到123元（约合2.76美元），惠及大约1.7亿人，主要是农村地区的人们。但这相当于中国每年18.6万亿美元国内生产总值（GDP）的0.01%不到。中国的家庭支出占年度经济产出的比例不到40%，比全球平均水平低20个百分点。相比之下，投资则高出20个百分点。弥补这一差距是一项艰巨的任务。分析师们表示，这需要对税收制度进行改变，以逆转长期以来追求资本回报而忽视收入增长的激励，并将资源从企业和政府部门重新分配给消费者。这还需要一个更强大的社会安全网，包括更高的养老金、医疗和失业救济，以使家庭更有信心去消费。中国国内的户籍制度被认为是造成城乡严重不平等的原因，进一步废除这一制度可能会释放出离开农村到城市工作的工人的消费能力。但所有这些都引发对短期稳定和增长的担忧，因为它们将资源从出口和当局优先发展的“新生产力”转移出去，这些新生产力使中国在技术竞争中具有竞争力。 “尽管北京已经承认提振国内消费的紧迫性，但其政策回应迄今为止远远不足以在有意义的方式上改变中国的经济模式，”Rhodium Group的副主任Camille Boullenois说。 Rhodium估计，为了提振消费所需的结构性政策变革的资金成本可能占中国GDP的30%左右。 “北京有改革选择，但它们在财务和政治可行性方面各不相同，”Boullenois说。更多债务在下周三向NPC提交工作报告时，李强总理预计将宣布2025年的经济增长目标仍为大约5%。任何可能在短期内震动经济的政策变化都不太可能立即实施。 “我们不应对大改革抱有太高的期望，”国家政策科学研究会经济政策委员会副主任Xu Hongcai说。在持续的贸易摩擦和房地产危机下，维持高增长而不转向新的发展引擎，只能通过增加债务来实现，尤其是当外部冲击持续时。李强预计将宣布今年更广泛的预算赤字和创纪录的特别债务发行计划。 “我们必须确保外部冲击不会影响我们的经济增长，”一位不愿透露姓名的政策顾问说，“除了努力提振投资和贸易，提振消费是关键。”
风起02-28 12:17
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印度2月黄金进口恐暴跌至20年低点！金价一度失守2930，盯紧特朗普
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创下2,956.15美元的历史新高。澳新银行商品策略师Soni Kumari表示：“这是价格的小幅下跌，但由于关税不确定性，避险需求依然强劲。” 特朗普周一表示，尽管加拿大和墨西哥在加强边境安全和阻止芬太尼流入美国方面采取了行动，关税计划仍按时执行，预计将在3月4日截止日期前实施。许多人曾希望美国的前两大贸易伙伴能够说服特朗普政府进一步推迟适用于超过9180亿美元的美国进口商品的关税，这些商品从汽车到能源都有涵盖。 IG市场策略师Yeap Jun Rong表示：“随着墨西哥和加拿大关税的最后期限临近，市场参与者可能会重新考虑关税风险。” 同时，旧金山联储发布的研究显示，投资者和经济学家预计美国联邦储备系统将“强力且系统性地”应对通胀和劳动市场的变化。 Yeap Jun Rong表示：“本周联储政策制定者可能会发表一些鹰派言论，但由于市场预期未来两次会议将维持利率不变，这对黄金价格的影响可能会相对有限。” 黄金被视为在经济和政治不确定性中的避险投资，并且在低利率环境下表现良好。投资者在等待周五发布的美国个人消费支出报告，这是美联储首选的通胀指标，以便获取有关降息路径的线索。此外，印度的黄金进口预计将在2月同比下降85%，降至二十年来的最低水平，因创纪录的黄金价格削弱了需求。科尔卡塔的一名黄金交易商表示，2月进口量的大幅下降对于珠宝行业来说是异常的，因为印度的婚礼季节正在进行，通常这个时期需求会有所上升。婚礼是印度黄金消费的主要驱动力，黄金首饰是新娘服装的重要组成部分，也是家人和客人赠送的流行礼物。一名政府官员表示：“到目前为止，银行和珠宝商从海关清关的黄金数量非常少。除非在接下来的2-3天内价格崩溃，否则我们不太可能看到进口数据有所改善。”该官员要求匿名，因为他未被授权向媒体发言。该官员补充说，印度2月的黄金进口预计将降至大约15公吨，是至少二十年来该月的最低水平，而2024年2月的进口量为103公吨。在过去十年中，印度2月的平均黄金进口量为76.5公吨。位于孟买的一家黄金进口银行的金条部负责人表示：“价格暴涨打击了需求，我们只能处理1月进口的黄金。2月再进口黄金也没有意义。” 另一名孟买的黄金交易员表示，至少有两家银行将存储在印度免税区的进口黄金转移到美国，因为印度市场的黄金价格存在折扣。他说：“当美国市场提供近1%的溢价时，印度市场以每盎司35美元的折扣出售黄金就没有意义。
欧罗巴02-25 18:16
银行资金吃紧，债券基金亏损加剧都怪中国央行这一举动？
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在利用美国关税增幅小于预期的窗口期，”澳新银行资深策略师Zhaopeng Xing表示，“当前延迟的宽松措施或将转化为未来更有效的刺激。” 在岸人民币周二徘徊于7.2564元/美元。尽管年内对美元走强，但仍显著弱于去年9月央行宽松前约7.0的水平。
风起02-25 17:35
会员
昨夜大跌，今天会发生什么？
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竞赛，争夺谁在市场上有更大的话语权。澳新银行在报告中写道，中国采用人工智能的速度快于美国。中国将加快人工智能的采用，更快的应用速度可能有助于缩小与美国的差距，有可能使中国到2030年全要素生产率超过0.5，并赶上日本和韩国等其他东亚国家。 2、对美国市场而言，本周英伟达公布财报将是决定命运的时刻，这可能是史上最危险的一份财报，高估值和新兴竞争者使其容错空间极小。如果其财报数字能够令市场信服，那么将会引发一轮报复性反弹。反之，将会迎来一轮更大规模的抛售。气氛已经烘托到即将爆发的时刻，过去36个交易日标普500指数未出现连续1%以上跌幅，这种平静期已达历史极端水平。华尔街已经开始了唱多美国股市，摩根士丹利策略师Michael Wilson预计资金将重返美国股市，摩根大通策略师Mislav Matejka不主张低配美国，但市场并不为之所动。昨天高盛也发布了一份唱多中国的报告。 3、过去大部分超过10%的市场抛售，都是由美联储转向鹰派货币政策（或长时间保持紧缩政策）所引发的。但这一轮美股抛售的根源是由DeepSeek横空出世后的“算力怀疑论”引发的，也就是说抛开DeepSeek因素，美股仍旧具有潜在下行空间。不过，市场会自己编织“下跌-降息”的自我实现预言，跌的越多对美联储降息的押注就会增加。市场已将首次降息时间提前至6月-7月，并预计10月-12月会有第二次降息。历史往往在重复中变异，这次的答案注定不会写在过去的教科书里。
金融界02-25 07:49
决策分析：中国言辞发生实质性转变！美国PCE万众瞩目，英伟达意外恐波动8%
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3.5%，为1995年以来的最高水平。澳新银行分析师在报告中警告道：“长期通胀预期有脱锚的风险。这是周五发布的部分美国经济调查的明显信号，对于美联储而言，这些数据表明需要更加谨慎。” 本周至少有九位美联储官员发言，其中一些人将发表多次演讲，预计他们会重申对进一步降息的谨慎态度。市场未预期美联储在7月之前降息，全年的降息预期仅为两次。在服务业数据发布后，美国国债上涨，但通胀和供应不确定性仍然是障碍，10年期国债期货周一下跌5个基点。特别是实际收益率的下降，导致日元上升，因市场猜测日本央行可能再次加息。美元兑日元维持在149.46日元，较上周跌幅2%，威胁到148.65的技术支撑位。美元指数下跌0.2%，至106.31，欧元、英镑和瑞士法郎均出现下跌。大宗商品方面，黄金维持在2,937美元附近的高位，连续第八周上涨。油价则有所回落，部分原因是市场猜测如果乌克兰和平协议最终达成，可能会放松对俄罗斯的制裁，从而促进其石油出口。布伦特原油跌6美分，报74.37美元/桶；美国原油跌13美分，报70.27美元/桶，此前曾跌至两个月来的最低点。
云涌02-24 16:57
周评：习近平会见科技领袖引爆市场！特朗普再发关税威胁，一句“独裁者”吓坏欧洲
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确定的时刻，黄金才是唯一闪耀的资产。澳新银行研究部分析师在一份报告中称，随着市场焦点重新回到不确定的经济背景上，黄金价格上扬。澳新银行表示，贸易风险很高，这刺激了投资者对黄金等避险资产的需求。
风起02-23 12:36
25%——特朗普突发关税威胁！黄金急涨刷新历史高位，中国股市1万亿能否守住
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创下的2968.50美元的历史高点。澳新银行研究部分析师在一份报告中称，随着市场焦点重新回到不确定的经济背景上，黄金价格上扬。澳新银行表示，贸易风险很高，这刺激了投资者对黄金等避险资产的需求。
欧罗巴02-19 18:27
突发大行情！黄金短线暴涨至2946 再创历史新高
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能促使投资者将资金多元化，投资黄金，”澳新银行分析师表示。他们补充道，由于宏观经济、地缘政治、贸易和财政风险，黄金的投资需求将受益。除此之外，特朗普政府周二表示，已同意与俄罗斯进行更多关于结束乌克兰战争的谈判，此前首次的俄罗斯-乌克兰和平谈判未能让乌克兰或欧洲参与其中。乌克兰总统泽连斯基（Volodymyr Zelenskiy）表示，不可能背着他达成和平协议。他将原定于星期三访问沙特阿拉伯的行程推迟到3月10日，以避免给美俄会谈赋予“合法性”。俄罗斯强化了自己的要求，特别是坚称不会容忍北约（NATO）给予基辅成员国身份。 “黄金的上行空间仍然有限，因为美俄首次就乌克兰和平协议展开的谈判没有明确的路径，但如果他们最终达成一项有效的计划，那么这对黄金肯定会产生负面影响，”孟买Kedia Commodities公司董事Ajay Kedia表示，“应该会有技术性的获利回吐，因为战争溢价应当会有所减少。黄金的上涨空间可能在2,970美元附近遇到阻力，支撑位在2,890美元。” 黄金被视为对抗通胀和地缘政治不确定性的传统避险资产。市场现在在等待美联储1月会议纪要的发布，以获取有关美联储今年利率走势的线索，同时也关注特朗普政府的贸易政策对经济的潜在影响。市场已经消化了美联储2025年降息36个基点的预期。
欧罗巴 1评论02-19 17:28
习近平罕见会晤民营企业领袖！股市超乐观，债市跌跌不休
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本地股市的上涨，这一格局发生了变化。澳新银行的高级策略师Xing Zhaopeng表示：“美国关税的推迟和强劲的经济增长表现将使收益率在短期内进一步上升。”他预计，到本季度末，中国的10年期国债收益率可能会达到1.6%-1.8%。由于受到中国科技行业的乐观情绪和政府可能支持民营企业的预期推动，投资者对避险资产的需求减少。中国人民银行推迟降息的决定也推高了借贷成本，使得投资者购买债务的吸引力下降。短期利率的上升反映了流动性紧张。中国人民银行本月大部分时间都通过公开市场操作从银行系统中抽走现金，以支持人民币。周二，它通过7天期反向回购协议注入4562亿元人民币（约合627亿美元），但这仅部分抵消了5000亿元人民币一年期中期借贷便利的到期。 “短期利率可能会保持高位，因为中国人民银行近期聚焦于人民币稳定，”渣打银行中国宏观策略主管Becky Liu表示。她指出：“中国人民银行仍需要通过正回购注入资金——这一工具已逐渐成为防止中国人民银行资产负债表缩减的主要手段，尤其是在暂停购买政府债券的情况下。” 对于当局来说，适度的收益率上升可能是可取的，因为这表明市场对经济的看法不那么悲观，也缓解了对债务市场可能形成泡沫的担忧。此外，这也有助于减轻由于美国与中国之间利率差距较大而给人民币带来的贬值压力。 “如果股市反弹持续，导致资金从债券流向股票，债市的抛售可能会继续，”法国兴业银行大中华区经济学家Michelle Lam表示。她还提到：“如果全国人大会议上出现失望的情况，可能会再次加重债券收益率的上升压力。”
风起 1评论02-18 13:24
亚洲多国央行加大衍生品干预以稳汇率，长期风险隐现
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持高外汇储备能够向市场传递信心。”——澳新银行（ANZ）外汇策略师Dhiraj Nim 央行干预的方式已从传统的即期市场交易转向远期市场，这一策略的优势在于能够降低干预成本，并避免直接减少外汇储备。然而，这也意味着市场可能低估了未来的贬值风险，因为这些卖压可能会在未来某一时刻集中爆发。美欧政治风险加剧市场不确定性美国总统特朗普的贸易政策对新兴市场的影响尤为明显。其近期关税威胁使得亚洲国家货币对美元承压，而特朗普政府对外汇市场的干预行为也加强了监管审查力度。 “当前的环境对汇率政策尤为敏感，美国对公平贸易和汇率操纵的关注使得各国央行难以进行大规模干预。”——美国银行（BofA）外汇与利率策略联合主管Claudio Piron 特朗普曾在其首个总统任期内将亚洲国家列为“汇率操纵国”，印度此前也被美国财政部列入观察名单。因此，各国央行利用远期市场干预的一大优势便是减少外汇储备的直接波动。亚洲各国央行策略对比除印度和印尼外，马来西亚央行也积极使用货币远期工具，其净空头头寸在去年11月已达275亿美元，比上一年增加约40亿美元。另一方面，菲律宾央行则在逐步减少远期市场的参与，其净多头头寸仅剩8.74亿美元。市场近期的一次典型案例是2月11日，印度央行被怀疑在即期与远期市场同时进行大规模干预，导致印度卢比单日上涨近1%，为2022年11月以来最大涨幅，迫使市场中的卢比空头纷纷止损。美元贬值提供喘息空间，但长期风险犹存近期美元的走弱为各国央行提供了一定的缓冲。特朗普政府取消或推迟了对加拿大、哥伦比亚和墨西哥的部分关税，令市场对其更大范围的贸易威胁存疑。今年以来，美元指数已累计下跌1.6%，市场对于美联储未来降息的预期也在增强。印度央行的新任行长Sanjay Malhotra似乎正在调整策略，减少在海外远期市场的头寸，而更多地通过国内市场操作来增强流动性。然而，由于远期市场的干预手段具有较低成本、避免外储直接减少等优势，该策略仍可能继续被广泛使用。 “从央行的角度来看，使用远期市场的好处远大于坏处。但他们必须小心，不要累积过多的远期头寸，否则未来可能会带来系统性风险。”——State Street Global Advisors高级投资经理Aaron Hurd 编辑观点：亚洲央行当前的外汇管理策略更多是权宜之计，而非长期解决方案。通过远期市场干预的方式，央行在短期内维持了本币的稳定，但贬值压力并未真正消失，而是被推迟至未来某个时间点集中释放。
金融界02-17 10:32

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