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周六福转战港股，旧瓶能装上新酒吗？
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六福的上市之路仍旧危机重重。对于本次港股IPO，周六福计划将募得的资金用来加强销售网络；提高品牌的市场知名度；改善产品供应及加强产品设计及开发能力等等用途。事实上，周六福第二次过会失败，就是因为公司加盟收入占比超过八成、陷入多起商标权纠纷以及报告期内应收账款和存货余额较大且增长较快等。过去三年，周六福依赖加盟商的情况并没有太大改善。 2021年至2023年间，周六福的营业收入分别约27.83亿元、31.02亿元、51.50亿元，净利润分别为4.25亿元、5.75亿元和6.60亿元。根据最新招股书，截止2023年年底，周六福的线下销售网络门店总数已达到4383家，以国内门店数量计算，在珠宝品牌中排到了第四。同样以门店数量来算，自2017年开始到2023年的7年间，周六福一直位列中国珠宝市场前五大品牌。但在周六福的这4383家门店中，加盟店占比达到了98%。加盟模式给周六福带来了相当丰厚的收入，分别来自于向加盟店销售产品及向加盟商收取服务费。 2021年至2023年，周六福向加盟店销售产品的收入分别为10.75亿元、8.43亿元和20.20亿元，收取服务费的收入分别为5.92亿元、7.98亿元和8.33亿元。总的算起来，这三年间，加盟模式给周六福带来的收入占到了总收入的59.9%、52.9%和55.4%。对比同行，依赖加盟的经营模式并不罕见。周大生依靠经销或加盟方式获得的收入占比在70%左右，老凤祥和萃华珠宝占比甚至在90%左右。然而，周六福的加盟模式比较特殊—— 加盟商可以不从周六福采购商品，而向授权供应商处外购产品，并在公司入网后使用公司品牌进行销售，公司基于“周六福”的品牌价值，向其收取品牌使用费，类似于“贴牌”销售。此外，周六福还将“周六福”相关商标许可给加盟商使用，从而向其收取特许经营费。这两项费用为周大福贡献了一半左右的毛利。在加盟模式下，周六福收取服务费的毛利率均在93%以上，2023年甚至达到95.8%。这种贴牌模式，和自身不参与生产、只将品牌授权给运营商的南极人如出一辙，周六福也因此被不少人称为珠宝界的“南极人”。但这样的经营模式显然存在风险，因为，这种加盟模式可能会透支品牌效应，而且一旦加盟商无法进行有效的质量控制，还可能会影响公司的品牌声誉。 02 由于没有对于原材料的定价权，对于黄金珠宝品牌而言，唯一能够比拼的就是品牌与设计。而周六福在这两者上，显然都较为欠缺。在招股书中，周六福在谈及业务的风险因素时提到，周六福的业务取决于“周六福”品牌的影响力，委外加工也是周六福业务的风险因素之一。目前，周六福并没有自营工厂，所有产品全部都是通过外包代工来完成。招股书信息显示，周六福已经在2022年4月停止了自身工厂的生产，全面转向全面委外加工模式。 2021年至2023年，周六福委外加工成本分别约为1.57亿元、1.25亿元及1.47亿元，分别占总销售成本的8.7%、6.6%及3.9%。缺乏自有工厂，导致周六福的工艺和设计难以和批发的流水线产品拉开明显差异。 2019年，周六福甚至还曾登上上海市场监督管理局关于珠宝玉石质检的黑名单。同时，周六福在产品设计方面的问题也备受争议。天眼查显示，目前，周六福所涉810桩司法案件中，有549件涉案案由为侵害商标权纠纷，占比达到67.7%。而在2020年公布的招股书中，周六福整个公司仅仅只有12名设计人员。工艺和设计的缺乏，导致周六福品牌对于产品的附加值并不算高，难以形成品牌效应。与之形成鲜明对比的，是前段时间刚刚登陆港股市场的老铺黄金。被称为我国古法黄金第一品牌的老铺黄金，迄今为止只有29家线下门店，全部都为自营，但在2023年营收达到了31.80亿元，同比增长145.67%。计算下来，老铺黄金的店均收入达到9390万人民币。按每店收入计算，老铺黄金排名中国主要黄金珠宝品牌第一名，远远领先于其他黄金珠宝品牌。不仅如此，老铺黄金的直营店铺基本都分布于各地一线重奢场，在国内排名前十的高端商场中，老铺黄金覆盖了其中8家，覆盖率在所有国内黄金珠宝品牌中排名第一。对比之下，周六福一直以来主打下沉市场，在三线及以下城市的门店数量占比56.9%，而一线城市门店仅占8.4%。同样，由于高端的品牌定位，老铺黄金并没有采取主流的按克称重+工艺费计价，而是按件售卖，单价从数千元到数十万元不等。 2021年至2023年，老铺黄金的毛利率分别为41.2%、41.9%及41.9%，而周六福同期的毛利率分别为35.0%、38.7%、26.2%，不及老铺黄金。在品牌打造上，老铺黄金一直以来也更接近奢侈品的定位，而非消费品。在胡润研究院发布的《2023胡润至尚优品-中国高净值人群品牌倾向报告》中，老铺黄金成为高净值人群最青睐的十大珠宝品牌之一，上榜的中国珠宝品牌只有两家。也正因如此，在较为低迷的黄金珠宝市场上，老铺黄金登上港股仍能收获大量投资者青睐。相较之下，周六福在品牌打造上仍有待提高。 03 对于周六福而言，最重要的或许还不是经营上的问题。就在申请港股上市之前，今年6月，周六福又换了一批股东，然而，这些新引入的股东中大多为周六福的加盟商，以及李伟柱两兄弟的亲属。而李伟柱和李伟蓬两兄弟，是绝对的实控人。值得注意的是，在今年的3月及5月，周六福分别宣派股息约3.48亿元、2.97亿元，合计6.45亿元，然而整个2023年，周六福的净利润也仅为为6.60亿元。其中，李伟柱两兄弟通过直接或间接的方式合计持有周六福94.46%的股份，据此计算，通过这两次股息，两人共落袋超过6亿。这样的状况，难免引人质疑。因此，相比扩大经营或者调整经营模式，在登上资本市场之前，这样的家庭作坊到底要如何给予投资者信心，或许是周六福最先要想清楚的事情。
格隆汇2024-07-12
上市次日反应热烈涨超14％，自动驾驶运营科技第一股如祺出行(09680.HK)被长期看好
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赴香港上市。市场情绪与支持政策共振，港股IPO市场被“激活”。据Wind统计，今年向港交所递交IPO申请的企业共计123家，其中内地企业成为绝对主力军。企业赴港上市热情高涨，正如自动驾驶板块各细分领域龙头纷纷上市，比拼上市速度，此时上市具有重要的卡位意义。综合近期港股大盘表现及新股市场情况来看，当前是一个不错的上市窗口期。在此背景下，7月10日，如祺出行(09680.HK)正式在港交所挂牌上市，全球发售3000.48万股股份，净筹约9.692亿港元。广汽工业、小马智行、Voyager（滴滴自动驾驶）及WeRide（文远知行）作为基石投资者参与此次发行。上市次日，股价一度较发行价涨超14％，市值突破80亿港元。作为自动驾驶产业链的重磅玩家，顶着“自动驾驶运营科技第一股”光环上市的如祺出行的底色究竟如何？ Robotaxi成最大看点之一要了解如祺出行的价值，还要从其专注的领域出发。招股书显示，如祺出行是自动驾驶商业化先行者，业务包括网约车及Robotaxi(自动驾驶出租车)服务在内的出行服务、技术服务(包括人工智能数据及模型解决方案以及高精地图)及为司机及运力加盟商提供全套支持的车队销售及维修。其中，Robotaxi无疑是如祺出行最大的亮点之一，也为其奠定了“优质科技属性企业”的基调。 Robotaxi，顾名思义，就是自动驾驶出租车。相比于传统出租车和网约车，Robotaxi长期运营可以大幅降低成本，提高利润率。同时，大规模部署Robotaxi可以实现更高的车辆利用率和调度效率，从而进一步降低成本，提高服务质量。图片来源：如祺出行招股书自2021年起，如祺出行着手推进Robotaxi商业化，并已在广州和深圳等中国一线城市提供有人驾驶网约车和Robotaxi服务商业化混合运营服务。弗若斯特沙利文数据显示，公司的Robotaxi运营科技平台具备高度兼容性，能够适配多种自动驾驶技术解决方案和不同型号的Robotaxi车辆。就纯粹的自动驾驶技术而言，其供给方必然只属于极少数科技巨头，但技术本身并不直接创造价值，还需要找到适合的场景，为人们提供更具性价比的解决方案，这才是技术改变生活的真谛。技术之争最终会进入怎样的格局，目前暂未可知，但如祺出行的高度兼容性，为其拿到了通往未来的一张门票。据招股书披露，截至2023年12月31日，如祺出行的Robotaxi运力规模达281辆，在国内出行平台中位居第一，如祺Robotaxi服务已运营累计20,080小时，覆盖545个站点，完成450,699公里安全试运营里程。获资本市场看好彰显成长确定性能够抓住产业的机遇，成为行业的先行者，背后离不开如祺出行在智慧出行方面建立的技术优势。如祺出行独立研发AI算法模型，能够为车辆和乘客提供智能的路线规划和匹配服务。此外，公司还为自动驾驶技术供应商、汽车制造商以及政府机构提供了全面的自动驾驶数据解决方案。这些解决方案包括但不限于人工智能数据和模型服务以及智能交通系统等。其中，数据显示，如祺出行自有的AI感知算法基础模型在驾驶数据集中的AI预标注召回率和准确率均达95%以上。对于自动驾驶技术的研发和迭代，低成本、高质量、合规的数据源是关键。具体来说，如祺出行利用其成熟B端运营经验，和领先的自动驾驶运营科技体系，积累了最具成本优势且合规的自动驾驶运营数据源。如祺出行将Robotaxi投入常态化运营服务并进行数据采集，从而高效地获取了更为丰富且真实的数据，相较于智驾研发机构自建的车队，合规性更有保障，数据获取效率更高，成本也更低。基于公司拥有的海量合规数据，如祺出行构建了一个完整的数据闭环。这一闭环涵盖了从数据采集、标注到模型训练的全流程，为自动驾驶研发机构提供了一个高效、低成本的一站式解决方案。通过这一闭环，如祺出行能够持续供应高质量的数据，同时降低研发机构在数据处理和训练环节的成本，进一步推动智驾技术的研发与创新。在去年11月份工信部等四部委发布的《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》中，如祺出行作为智能车辆使用主体顺利通过遴选，取得了试点准入资质。这也是对如祺出行自动驾驶运营能力的一次深度确认。除此之外，如祺出行还积极拓展“朋友圈”，与更多业内实力玩家携手推动自动驾驶解决方案领域的进步。比如，如祺出行与自动驾驶解决方案供应商小马智行及广汽研究院展开合作。2022年12月，与小马智行在广汽集团AION LX车型基础上共同开发的一款Robotaxi车型入选广州市示范运营车型目录。无论是已启动Robotaxi商业化应用还是推出面向智驾产业链的技术服务等，无一不彰显出如祺出行的科技属性，这也构成了如祺出行区别于其他出行平台的独特优势，这也让如祺出行获得了业内的广泛认可。据了解，此次IPO，如祺出行吸引了一批具影响力的基石投资者，其中包含了广汽工业、小马智行、Voyager(滴滴自动驾驶)、WeRide(文远知行)等。其中，滴滴、小马智行和文远知行三家企业均为自动驾驶头部企业，在自动驾驶技术上有深入部署。强大的股东背景可以更好赋能如祺出行的Robotaxi业务发展，为公司在行业资源整合、平台运营效率以及市场拓展等多个方面带来显著推动，从而加速推进Robotaxi商业化的落地。结语如祺出行的发展脉络较为清晰，在当下整个汽车产业未来朝着智能化转型的趋势下，在自动驾驶产业链上找到了一条属于自己的道路。鉴于公司提前布局并卡位其中，极有可能成为这一轮产业变革浪潮中的主要受益者。但想要在这一具有超高壁垒的科技赛道中能够长期可持续发展下去并非易事，如祺出行选择在当下港股流动性获得显著改善的关键时刻登陆港交所可谓正当其时。通过成功上市，公司不仅能够提升品牌影响力，还能增强资金实力，这将为其在行业中争取更多份额提供有力的支持，后续发展值得期待。
格隆汇2024-07-11
为什么我不再参与港股打新？
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今年上半年，港股IPO市场表现不错，33支上市新股中，首日上涨的概率超过了60%：这一胜率，放在港A两市，应该是最暴利的方向了，但是，这33支新股中，我一个也没打！为什么呢？首先，港股IPO项目缺乏优质公司，大部分新股，都没有长期持有的价值！其次，IPO的估值普遍偏高，难以下手！最后，大部分IPO公司就是奔着割韭菜来的！比如今日暴跌42%的方舟健客，从公司质地来看，其是国内最大的线上慢病管理平台，看起来还不错。但看财务数据，2023年的营收增速只有10.4%，再看净利润，亏了2个亿：流血上市不稀奇，但至少得有高成长吧，这方舟健客说是全国最大的慢病平台，但业绩拉胯，跟地位毫不相符！业绩平庸也就算了，发行估值还贵的离谱！从市销率来看，方舟健客的估值高达4.2倍，对比阿里健康和京东健康，这两个巨头的市销率只有1.5倍和1.1倍：方舟健客估值这么高，是谁给它的勇气？答案是港交所！方舟健客IPO公开发行比例仅为1.78%，这一数字远低于港股市场常见的25%，甚至远远低于被戏称为“丐版”IPO的10%发行线，堪称“超级丐版”。从融资金额上看，方舟健客辛辛苦苦IPO，最后只融到1.94亿，而上市开支便达1.16亿港元，占比为66.8%！为了几千万港币，大张旗鼓的上市，很明显，方舟健客为的不是钱，而是奔着上市地位来的！小比例发行上市，待禁售期结束，原始股东套现，即使股价再腰斩，它们也丝毫不在乎！类似方舟健客这样的公司还有很多，垃圾股都能卖出天价，如果资产质量还过得去的公司，IPO估值更是没有便宜可占！这就是当下港股打新的困境：缺乏好公司、发行估值过高！此种弊病之下，打新完全成了碰运气的事，行情好，首日可能大涨，情绪差，接二连三破发，这种投资，就是赌博！因此，这半年来，除了美股发行的极氪我有参与，其他中资股IPO全部放弃，预期碰运气打新，还不如买美股的科技股，难道台积电、英伟达、苹果今年的涨幅不如新股吗？ $方舟健客(06086)$ $嘀嗒出行(02559)$ $阿里健康(00241)$ $京东健康(06618)$ $平安好医生(01833)$
老虎证券2024-07-09
腾讯、高瓴入股，创新药企科望医药冲击港股IPO
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两年亏损超16亿元
格隆汇2024-07-09
一周IPO观察：如祺出行、西悦飞机、方舟健客招股
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港股IPO观察截止2024年的第27周，港交所3只新股上市，7只新股招股，无新股通过聆讯，2家递交招股书。当周上市半导体精密工程服务供应商 $元续科技(08637)$ （首日-39%）综合服务提供商及软件开发商 $中赣通信(02545)$ （首日-46%）西安综合城市服务及物业管理服务提供商 $经发物业(01354)$ （首日-11%）当周招股私人航空及更高端市场服务商 $西锐(02507)$ 企业数字化解决方案提供商 $百望股份(06657)$ 在线慢病管理平台 $方舟健客(06086)$ 企业级全栈交互式人工智能解决方案提供商 $声通科技(02495)$ 河南省的石油炼制及石化设备制造商 $瑞昌国际控股(01334)$ 网约车出行服务公司 $如祺出行(09680)$ 汽车后市场服务商 $广联科技控股(02531)$ 通过聆讯无递表公司香港第三家SPAC公司香港 $汇德收购-Z(07841)$ 其他餐饮企业$绿茶集团，增聘广发香港、国元证券为整体协调人车来了/元光科技，香港上市备案，并被证监会要求出具补充材料餐饮企业尝高美集团，拟转主板上市多点Dmall，赴香港上市获证监会备案通知书阿里旗下Synagistics，来自新加坡，拟借壳SPAC香港上市西锐飞机开启招股 6月28日，总部位于美国明尼苏达州的西锐飞机Cirrus Aircraft开启招股，与6月28日-7月9日招股，每股27.34-28港元，总募资不超过15.1亿港元，中金公司独家保荐。公司成立于1987年，于2011年6月被中航通飞合并收购。公司设计、生产和销售单引擎飞机，根据弗若斯特沙利文的资料，西锐飞机是私人航空业的先驱者及全球市场领导者，于2023年按交付飞机数量级，西锐飞机于全球私人航空市场的市场份额为32%。西锐飞机的两条飞机产品线SR2X系列、愿景喷气机，已成功确立拥有者驾驶飞机的行业标准，目前已在60多个国家获得认证及验证。自成立以来，截至2024年2月29日，西锐飞机已交付逾9,500架SR2X系列飞机和逾500架愿景喷气机。此外公司拥有1383架飞机储备。自愿景喷气机于2016年首次交付以来，其已连续五年成为700万美元以下最畅销的喷气机。西锐飞机在每架飞机上配置获得专利的西锐整机降落伞系统，该系统自1999年推出以来已拯救了250多人。西锐飞机还创下美国通用航空领域最安全的事故记录。截至2023年12月31日，西锐飞机向44个国家的客户销售飞机，在全球拥有242个授权服务中心。除飞机销售之外，公司还提供西锐服务及其他、各种其他辅助产品和服务，包括但不限于售后零件销售、服务销售、保修销售、培训销售及来自关联方的收入。、业绩方面，在2021年、2022年和2023年，公司营收分别为7.38亿、8.94亿和10.68亿美元，同期净利润分别为7240.3万、8807.6万和9114.3万美元。广联科技启动招股汽车后市场服务商广联科技控股，于6月28日起至7月10日招股，预计2024年7月15日在港交所挂牌上市，建银国际独家保荐。每股发售价介乎4.70至5.30港元，每手500股，最多募资约3.37亿港元公司计划全球发售3000.48万股，每股发售价介乎34.00至45.40港元，每手100股，最多募资约13.62亿港元。引入4名基石投资者，合共认购最高约8.201亿港元的发售股份，其中控股股东广汽工业认购3.8亿港元，小马智行认购5311万港元，滴滴旗下Voyager认购2.3197亿港元，文远知行认购1.5465亿港元。公司成立于2012年，作为中国汽车后市场行业参与者的车载硬件以及SaaS营销及管理服务提供商，专注行业价值链上的行业参与者销售车载硬件产品、提供SaaS营销及管理服务。根据灼识咨询报告，按2023年的收入计，广联科技在中国汽车后市场行业的SaaS营销及管理服务提供商中排名第一，市场份额6.1%；在中国汽车后市场行业车载硬件提供商中中排名第三，市场份额3.4% 业绩方面，在过去的2021年、2022年和2023年，公司营业收入为3.27亿元、4.14亿元、5.61亿元，年复合增长率为30.98%，同期净利润分别为0.35亿元、0.47亿元、0.52亿元，年复合增长率为21.23%。荣利营造递交招股书 6月28日，香港荣利营造控股向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。同人融资独家保荐公司成立于2005年，作为从事土木及机电工程以及可再生能源工程的具规模香港承建商。根据弗若斯特沙利文报告，荣利营造是2023年香港最大的电缆及民用管道安装分包商，以2023/24财年的收入计，市场份额约为13.6%。荣利营造多年来逐步拓展业务范围，以分包商及总分包商的身份承接公营界别及私营界别项目。在公营界别项目方面，荣利营造的项目包括香港重大基础设施项目，包括香港国际机场第三跑道基础设施项目及自多个政府部门及法定机构承接的项目。在私营界别项目方面，荣利营造的项目包括中电集团(一家为香港80%以上人口提供电力的集团公司)的工程。荣利营造的收入来自：1、土木工程，专注于地盘平整工程以及道路及渠务工程；2、机电工程，专注于电缆挖沟、铺设及接驳工程；3、可再生能源工程，专注于太阳能光伏工程。其他包括会临时向承建商及分包商租赁机械及买卖建筑材料。业绩方面，在2021年、2022年和2023年，公司营收分别为5.20亿港元、3.61亿港元和5.26亿港元，同期净利润分别为5905.5万港元、4056.5万港元和7690.7万港元。美股IPO观察当周新股上市 $Eshallgo Inc(EHGO)$ （首日-18.5%） $Tamboran Resources Corp.(TBN)$ （首日-9.38%）下周上市 $Ming Shing Group Holdings Limited(MSW)$ $QMMM Holdings Limited.(QMMM)$ $OS Therapies(OSTX)$ $Primega Group Holdings Limited(PGHL)$ 其他递表诊断测试开发商DiamiR Biosciences Corp.($DIMR) 其他人力资源共享平台工务园拟美国上市早前，软件公司OneStream被传秘密递交美国IPO申请，6月17日，北京中喜合力文化传媒在SEC公开披露招股书，股票代码INHI，拟在美国纳斯达克IPO上市。公司来自广东深圳，作为一家从事构建蓝领用工人力资源共享平台的互联网公司，自主构建了专注于蓝领用工的人力资源共享平台，即工务园平台，通过创新的担保交易模式，解决企业、人力资源公司与蓝领求职者三方需求及难题。公司业务主要包括：(i) 职位匹配服务；(ii) 委托招聘服务；(iii) 项目外包服务；(iv)中国境内灵活用工市场的劳务派遣服务，主要集中在珠三角、长三角等核心制造业地区。工物园平台，于2019年11月上线，拓展线下灵活就业匹配服务。公司战略性地打造工务园平台，以创新的产品功能共同提供更好的用户体验，改善灵活就业市场的职位匹配和人力资源相关服务。工务园将继续将数字技术融入其平台(包括众包、大数据和人工智能)，公司相信这将增强公司提供基于平台的众包招聘和人力资源管理服务的能力。众包招聘平台的使用，简化了企业高效职位匹配和批量招聘蓝领工人的流程。除了目前专注于为灵活用工市场提供四大类服务外，工务园还进一步开发了工务园平台，增加了人力资源管理、薪资和预支、电子合同和工资单等附加产品功能和服务、以及云蛋宝，这是一项可选功能，为通过我们的工务园平台(云蛋宝)进行的交易提供付款保证。业绩方面，公司在2021年、2022年、2023年上半年收入分别为2082.46万、1316.16万和469.57万美元，同期净利润分别为23.96万、-126.41万和-17.70万美元。 SPAC方面美国资源公司旗下American Metals LLC 与AI Transportation Acquisition合并
老虎证券2024-07-08
新琪安科技港股IPO，在全球食品级甘氨酸制造行业排名第一
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业绩波动较大
格隆汇2024-07-08
中赣通信登陆港交所，年入超6亿，为电信基础设施服务商
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最近港股IPO市场颇为热闹，目前有多家公司同时招股，还有企业陆续上市。格隆汇获悉，7月3日，中赣通信(02545.HK)在港交所主板挂牌上市，独家保荐机构为中泰国际。公司计划全球发售1.6亿股，发行比例为25%，每手2000股，招股定价为每股1.25港元，截止发稿时间，总市值约4.6亿港元。公司成立于2002年，总部位于江西南昌，是一家综合服务提供商及软件开发商，专精于在中国提供电信基础设施服务及数字化解决方案服务。股权结构方面，本次发行前，控股股东刘皓琼、陶秀兰夫妇通过GT & Yangtze持有公司74.9%股份，刘鼎议通过Octuple Hills持股8.2%，刘鼎立通过Huat Huat持股7.1%，其中刘鼎议和刘鼎立均为刘皓琼的儿子。公司主席兼执行董事刘皓琼今年54岁，他1992年7月毕业于南昌大学，主修通信及信息系统专业；还在2020年1月毕业于中国石油大学，通过在线课程主修计算机科学与技术；并于2021年12月完成江西财经大学MBA教育学院的高级商务管理课程。刘皓琼在电信基础设施行业积累了丰富的经验，他曾担任南昌市长江电力工程安装有限公司法定代表人，这家公司主要从事电子设备销售及安装业务；在中赣通信成立后他一直担任中赣通信总经理。中赣通信向中国电信行业的主要从业者提供电信基础设施服务，并承接各类电信基础设施服务项目。其中，电信基础设施服务不仅包括基站及配套工程服务、市电引入服务、传输网管线服务、宽带接入网服务及无线网设备安装服务，还包括对电信基础设施进行日常基本维护、维修等工作。数字化解决方案服务旨在通过融入物联网、云计算、大数据、判别式AI及区块链等数字技术，使各种硬件及软件系统在统一平台下整合，提高客户的运营效率及生产力。 2021年至2023年，中赣通信的收入主要来自电信基础设施服务、数字化解决方案服务业务。其中，电信基础设施服务的营收占比在80%左右，是公司的重要收入来源。按业务分部划分的总收入及毛利率明细，图片来源：招股书业绩方面，2021年、2022年、2023年，中赣通信的收入分别约4.79亿元、4.13亿元、6.09亿元，净利润分别为3617.3万元、3497.5万元、6867.1万元，同期公司整体毛利率分别约为19%、25.1%及24.5%。值得注意的是，中赣通信的项目集中在我国中部地区，尤其是在江西省。2021年至2023年，公司来自江西省的项目收入分别约占其总收入的62.6%、45.7%及51.2%，公司业务与江西省的政策及客户对江西省投入的资源及预算息息相关。据益普索报告，2023年按收入来算，公司以约3.1%的市场份额排在江西省所有电信网络基础设施建设及维护服务供应商中第三位。从电信基础设施服务行业价值链来看，上游为电信基础设施服务主要供应商，中游为电信基础设施服务提供商，下游是电信网络运营商及终端用户。中赣通信的电信基础设施服务的客户主要包括中国电信行业的主要参与者，公司已与中国的三大电信网络运营商及全球最大的电信塔基础设施服务提供商建立长期稳定的业务关系；而公司数字化解决方案服务的客户包括电信网络运营商及中国各地方政府、准政府机构、国有企业及私营公司。于往绩记录期间，中赣通信五大客户应占收入分别占总收入的97%以上。本次IPO，中赣通信所得款项净额约63%用于收购专门提供数字化解决方案服务的公司；约15.5%加上公司的内部资源及银行借款将用于支付2024年潜在集成解决方案服务项目所需的前期成本；约17.3%加上内部资源及银行借款将用于增强公司研发能力；约4.2%将用作一般营运资金。
格隆汇2024-07-03
全球最大的私人飞机制造商赴港上市！
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上半年，港股IPO回暖，新股屡屡暴涨，久违的财富盛宴让投资者和上市公司兴奋不已！这不，港交所最近一口气开启了7家新股招股！其中，最令人关注的非西锐莫属！ $西锐(02507)$ 西锐于1984年成立于美国威斯康辛州，是一家私人飞机制造商，按交付量算，西锐是全球最大的私人飞机制造商，市场份额高达23.2%：私人飞机、全球最大、港股上市，当这几个词组合在一起的时候，颇令人意外！原来，西锐背后的大股东是中航通飞，一家地地道道的的国有企业，2011年6月收购西锐，创造了中国航空工业首次并购欧美发达国家飞机整机制造企业的记录！航空技术向来敏感，加上西锐背后大股东的国有身份，西锐身处中美争端的漩涡！从目前已有的制裁来看，西锐的业务可以正常开展，并未受到不利影响。 2023年，西锐营收达到10.7亿美元，同比增长19%，净利润达到9114万美元：从近3年的业绩来看，西锐是一家不错的企业！估值上看，按照最高发行价计算，西锐市值102亿港币，发行市盈率14.3倍，对比另一家私人飞机巨头德事隆，不算贵。德事隆旗下拥有的赛斯纳（Cessna）与比奇两大知名通航飞机品牌，按照销售额计算，德事隆是全球最大的私人飞机制造商。从收入上看，德事隆近年来的增速在个位数：但得益于利润率的提升，德事隆调整后的净利润增速在15%左右，略好于西锐。目前，德事隆的市盈率为14.9倍： $德事隆(TXT)$ 由此来看，西锐估值较为合理！考虑到西锐的收入主要来源于美国，上市之后，西锐股价或受到地缘争端的影响：
老虎证券2024-07-02
【半年总结】2024H1最具代表性港股IPO
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整体总结 IPO数量 2024年上半年，香港市场总计有30家公司新上市，比2023年的32家减少了2家。募资 30家公司总计募资131亿港元，比2022年同比减少27%，意味着大部分IPO公司依然缩减发行规模（减量换估值）。一手中签率 8家公司一手中签率为100%，即所申必有得；其中一手中签率最低仅为0.2%，9家公司一手中签率不足10%。超购倍数 28家公司的超购倍数超过1倍，14家（近一半）超过100倍。最高超购为2503倍，且5月之后上市的公司超购倍数上升明显。首日表现综合 23家公司首日没有破发，其中5家正好收平。首日涨幅最大为164%，最差为-28%。最有代表性Top 5 募资额度最高、发行市值最高——茶百道 $茶百道(02555)$ 作为2024年上半年香港IPO市场中募资最多、发行时市值最高的公司，募资额达到了25亿港元。公司提供多样化的茶饮产品，近年来迅速扩展至全国各地，甚至在东南亚地区也有不错的市场表现。不过公司的扩张节奏很快，也面临很强的竞争。如今，茶饮行业也在降价促销。募资情况：25亿港元超购倍数：约1倍首日表现：-27% 募资比例最低——汽车街
老虎证券2024-06-28
优卡集团递表港交所，年入超3亿，26岁创始人获上亿派息
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26岁创业者带领公司冲刺港股IPO。格隆汇获悉，近期，优卡集团向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，民银资本为其独家保荐人。本次发行前，鲁圳通过优卡持股66.98%，为优卡集团的控股股东；陈双飞通过优幸持股14.33%；周德尧通过优信持股9.55%；郑冀川通过优云持股4.68%。优卡集团的创始人鲁圳今年26岁，他在完成法律事务的专业课程后，于2023年1月毕业于中国国家开放大学。鲁圳曾在2015年6月至2017年6月任职于从事移动应用程序开发及技术咨询服务的广州九尾信息科技有限公司。2018年优卡信息科技成立，最初由鲁圳及郑冀川分别持股60%及40%。优卡集团最初通过优卡信息科技开展中国的业务。2018年1月至2020年6月，鲁圳担任优卡信息科技执行董事兼总经理，如今是优卡集团的董事会主席、执行董事兼首席执行官。 1 为金融居间机构科技服务商招股书显示，优卡集团是中国最大的金融居间机构科技服务商，在自研SaaS平台“融享客”的加持下，提供一站式解决方案，帮助金融居间机构拓展和激活客户群，实现业务流程数字化，提高整体运营效率。据灼识咨询的资料，按2022年的营收规模来算，优卡集团以3.7%的市场份额在中国所有金融居间机构科技服务商中排名第一。公司主要通过融享客平台开展业务，金融居间机构可选择订阅不同模块及功能，相应收取的订阅费也会有所不同。金融居间机构包括为持牌金融机构导流的贷款代办、贷款咨询、金融服务外包公司，也包括基于自有客户资源协助持牌金融机构推广业务、赚取佣金的房地产商、4s店等渠道中介。2023年年底，我国金融居间机构超过20万家，其中大部分以线下业务为主。全面服务持牌金融机构是金融居间机构的主要职责，包括帮助金融机构实现用户服务、市场拓展等，比如精准对接各类消费者需求，提供个人消费信贷、房贷及小微企业贷款等持牌金融机构多元化金融产品信息。公司的服务内容和价值主张，图片来源：招股书具体来看，2021年至2023年，优卡集团的收入主要来源于精准营销服务、科技订阅服务、广告收入，其中精准营销服务的营收占比在90%左右，占比较大。精准营销服务是融享客平台的核心模块。招股书显示，优卡集团通过短视频平台等多种渠道获取流量，随后邀请有兴趣的个人在其H5页面上在线提交基本信息注册成为用户，公司经用户同意后，将信息整合并与金融居间机构提供的预设标准进行比较，如果用户信息与有关标准适配，公司再次取得用户同意后将用户资料分发至相应的金融居间机构，并按CPA基准收取费用。公司精准营销业务的交易流程，图片来源：招股书值得注意的是，优卡集团称，在与金融居间机构的整个合作过程中，其角色仅为技术服务商，并不参与用户与金融居间机构的交易。然而，由于用户通过公司的分发与金融居间机构进行沟通，因此用户可能会要求公司就金融居间机构的不当行为或不合格服务质量承担责任，此举可能会引来用户纠纷或投诉。同时，优卡集团的业务还受有关数据隐私及网络安全的法律法规所规限。由于公司会收集、储存、使用及处理用户的个人敏感数据（如姓名、身份证号码、电话号码），在处理及保护个人数据方面面临固有的风险。 2 三年累计宣派股息超3亿业绩方面，2021年、2022年和2023年，优卡集团的持续经营业务收益分别约1.91亿元、2.2亿元、3.34亿元，同期持续经营业务的年内溢利分别约0.87亿元、0.68亿元、1.09亿元。公司在上市前存在多次派息。招股书显示，2021年至2023年，优卡集团分别宣派股息约3300万元、1.4亿元及1.67亿元，三年累计宣派股息约3.4亿元，而这些钱大部分都进了大股东的口袋。公司经营业绩概要，图片来源：招股书值得一提的是，近年来，由于金融监管部门加强监管，导致在线消费融资市场增长放缓，优卡集团的导流业务财务表现从2022年开始恶化，溢利由2021年的约0.69亿元降至2022年的0.35亿元，2023年为-0.18亿元。所谓导流业务，就是公司通过营运移动应用程序，向线上消费金融平台提供用户导流。2023年8月公司的导流业务出售给成都风明科技有限公司，之后不再经营该业务，而成都风明科技有限公司由优卡集团的股东之一郑冀川持股99%。本次申请上市，优卡集团拟募集资金用于未来三年产品组合的优化及补充、业务网络及客户基础扩展、技术及基础设施投资、战略投资及收购、营运资金及其他一般公司用途。 3 尾声尽管优卡集团在国内金融居间机构科技服务商中拥有一定市场地位，但公司近几年的净利润存在一定波动，同时近三年累计宣派超3亿股息的行为也在一定程度上引发市场关注。公司业务受到数据隐私及网络安全相关法律法规所规限，未来经营依然面临不确定性。
格隆汇2024-06-28

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