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微信小店“送礼”打开新场景，腾讯收涨2.7%！中芯国际涨超8%，半导体为何异动？费率最低的恒生科技ETF基金(513260)近60日净流入超3.1亿元

外，互联互通持续进行，9月微信支付接入淘宝，10月阿里及京东完成支付及物流打通，平台之间打通有利于行业降本增效。【机构：政策转向信号明确有利于提升港股投资者信心】国元证券表示，政策转向信号明确有利于提升港股投资者信心。上周（12.09-12.15）港股震荡，恒指一周累计上涨0.53%，主要原因是受到当周重要会议后市场观点分歧的影响。从市场表现看，对于决策层会议的预期与现实之间的差别是近期港股冲高回落的重要原因。即便短期港股出现波动，仍可以看到上周重要会议进一步明确了当前国内的经济政策方针出现了积极转向，这种政策转向能够对于港股后市起到托底作用，有助于港股市场信心进一步的修复。从短期来看，由于具体政策的出台仍需要时间，中短期内港股市场或仍有可能维持震荡行情，叠加部分板块的结构性行情。如果后续刺激措施的出台最终带来国内需求面的明显回暖、促进经济走出去杠杆过程，相信港股的长期行情值得期待。（来源：《国元国际股指期货周报：政策转向信号明确有利于提升港股投资者信心》，2024.12.17）【布局港股核心科技，认准全市场更低费率的恒生科技ETF基金（513260）】看好港股核心科技资产超跌反弹的投资者，不妨关注全市场费率最低的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低。恒生科技指数代表港股核心资产，优选港股市值最大的30家科技主题上市公司，汇聚众多享誉全球的科技类创新型企业，覆盖互联网平台经济、造车新势力、先进工业等板块。指数前10大重仓股包括小米集团（9.31%）、美团（9.13%）、京东集团（8.82%）、快手（7.24%）、腾讯控股（6.77%）、阿里巴巴（6.72%）、理想汽车（6.22%）、中芯国际（5.39%）、网易（4.6%）和携程集团（4.3%）。（来源：恒生指数公司，截至2024.11）恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-20

被边缘化的飞猪：用户流失，营销频繁“翻车”，OTP模式难破局

走向阿里边缘公开资料显示，飞猪前身为淘宝旅行，成立于2010年，是阿里巴巴(以下简称阿里)布局在线旅游的起点。2014年，阿里将淘宝旅行升级为全新独立品牌“阿里旅行·去啊”，并成为阿里旗下的事业群之一。2016年，阿里对“阿里旅行·去啊”进行了再度调整，更名为“飞猪”，并指出出境游体验和互联网创新为飞猪的核心业务。证券之星注意到，更名为“飞猪”之后，公司的管理层开始频繁变动。在2018年以前，李少华一直是飞猪的“掌门人”。据悉，李少华凭借多年在航空业务的经验，推动了飞猪推出多个创新项目，如“未来酒店”“未来景区”和“出境超市”等。 2018年3月，李少华从飞猪调离，由阿里全球化领导小组组长赵颖接任，这被外界解读为阿里希望飞猪快速国际化。不过，赵颖接任后，并没有做出多大的改革，也未在国际化布局上做聚焦。两年后，飞猪再次经历高层更换，庄卓然成为飞猪的新一任掌门人。频繁换帅后，飞猪在阿里的地位逐渐下滑。2021年，阿里宣布组织升级，将高德、本地生活和飞猪合并成生活服务板块。随后在2023年，阿里启动“1+6+N”组织变革，飞猪与盒马、高鑫零售、阿里健康等一并归入“所有其他”板块，飞猪被踢出六大核心集团之列。在阿里2024年三季报中，飞猪的表现几乎没有被单独提及，仅披露其他分部业务的整体表现。财报显示，该业务在第三季度实现营收为521.78亿元，同比增长9%，主要是由于包括盒马和阿里健康在内的零售商业的收入增加；经调整EBITA亏损为15.82亿元，同比亏损有所扩大。而被边缘化的飞猪，用户规模也出现下滑。据QuestMobile调查研究数据，不列入美团的在线旅游应用排行，按照2024年6月的去重总用户量计算，排名前四的分别为同程、携程、去哪儿、飞猪，其中同程、携程的总用户量已达亿级，分别为2.07亿、1.35亿，去哪儿旅行总用户量为5075万，而飞猪总用户量为2994万，同比下降15%。因营销炒作频被“打脸” 在日渐边缘化以及用户规模下滑的背景下，为吸引新客，飞猪采取了诸多营销手段，但频频遭遇“翻车”。最近一起则发生在12月9日，飞猪在微博宣布春运抢票开始，并宣称最早可提前90天预约。两天后，铁路12306在微信公号发文称，某第三方平台宣称“春运抢票开始”“最早可提前90天预约”，纯属平台营销炒作，与铁路12306平台无关，并要求第三方终止此类炒作行为。该发文被不少人视为点名飞猪，而飞猪目前已删除相关微博。事实上，这并非飞猪被铁路12306点名。今年7月，飞猪推出“暑期在飞猪机票火车票退票手续费全额退款”活动，为新用户提供一次火车票“免费退”权益。随后，铁路12306作出回应，称某平台推出火车票全网“免费退”和“专享火车票无忧退”活动纯属吸引新会员的营销炒作，误导消费者以为火车票退票免收退票费。除此之外，飞猪还多次遭遇品牌方“打脸”。例如，今年3月，飞猪宣布推出“攻城价”活动，推出日本京都威斯汀酒店的促销活动。但随后该酒店便发表声明，称从未授权相关价格的产品在飞猪售卖，并已停止飞猪核销相关订单。去年9月，飞猪被指蹭茅台流量。彼时，茅台与瑞幸联名推出“酱香拿铁”的爆火，飞猪顺势推出了999元一晚起的酱香大床房。但茅台方面很快澄清并未与飞猪合作，最终飞猪将“酱香大床房”套餐下架。困于OTP模式中证券之星注意到，在战略层面，飞猪正在加速平台化转型，由传统的在线旅行社(OTA)模式向在线旅游平台(OTP)模式转变，试图打造一个开放的旅游生态系统，吸引更多合作伙伴入驻。今年4月，飞猪时隔三年再次对会员体系进行了重大调整，将会员等级从4个级别扩展到6个级别，且降低了初级会员的升级门槛。同时，飞猪还扩大了会员互通范围，可直通万豪、雅高、希尔顿、文华东方等超过40家文旅品牌会员。这也被业内视为飞猪加速推进OTP模式之举。需要说明的是，飞猪早期采用的OTA模式，与携程、美团等大多数在线旅游公司相似。在该模式下，平台作为中间商通过集中采购酒店、航司等资源提供给消费者，并从中获取佣金收入。因为平台在集中采购上具有较强的话语权，可以更好地保障服务质量。不过，OTA模式的成本较高，且平台需要承担履约管理和监督的责任。与此不同，OTP模式更注重为第三方商家提供平台，不直接参与产品销售。飞猪通过吸引航司、酒店等供应商入驻并开设店铺，连接用户与商家，进而从中获利。在这一模式下，供应商拥有更大的自主定价权以及经营自由度。对于消费者而言，可以在平台中可以自由选择、对比价格。但由于OTP模式由于对供应商的控制较弱，缺乏足够的供需两端话语权，导致平台在履约管理上的能力较为薄弱，这使得飞猪在服务质量和运营效率上不及携程等OTA平台。证券之星注意到，飞猪的用户规模虽不及携程、去哪儿，但其投诉量远高于后者。截至12月19日，在12315消费投诉信息公示平台上，飞猪的投诉量超3万条，而携程、去哪儿却不足2000条。尽管飞猪试图通过构建一个开放的旅游生态系统，来区别于传统的OTA模式。但业内人士指出，对于用户而言，消费者并不会特意区分OTP与OTA模式，通常将飞猪、携程、同程等平台归为同一类，认为它们本质上都是提供机票、酒店、旅游产品预订的综合平台。从APP布局来看，飞猪、去哪儿和携程的首页内容也大同小异，主要展示机票、火车票、酒店和旅游行程等预订选项。在市场竞争方面，携程和同程的市场策略更具针对性。招商证券在研报指出，携程绑定高线城市商旅客群，同程吸纳下沉市场旅行用户，并预计2024年携程、同程市占率将持续提升。相比之下，飞猪则较为依赖淘宝88VIP会员体系，许多用户选择飞猪是因为有淘宝的88VIP会员，能够直接领取“飞猪省钱卡”。(本文首发证券之星，作者|李若菡)

证券之星2024-12-20

高德地图：平台乱象频出，面临流量变现难题，重启顺风车挑战重重

达到8.45亿，超越抖音，仅次于微信、淘宝和支付宝。证券之星注意到，虽然拥有庞大的月活跃用户基础，但公司一直以来面临着流量变现的难题。结合业内人士观点，这主要有两方面因素导致。其一，用户使用高德地图的目的明确且具有较强的即时性，通常是“用完即走”，因此其用户粘性相对较低。其二，尽管高德地图已经将其业务拓展到餐饮、酒店等多个领域，但从逻辑上来看，以上业务与公司的导航功能并未形成强有力的联动。因此高德地图在商业变现能力上，较抖音这类内容粘性强的平台，存在一定差距。业绩层面，在阿里最新财报中，包括高德地图在内的本地生活集团依然处于亏损状态。阿里本地生活集团三季度实现收入177.25亿元，同比增长14%；经调整EBITA为亏损3.91亿元，尚未走出亏损。本地生活及出行服务问题频发证券之星注意到，今年以来，高德地图在本地生活业务上频繁被曝出负面新闻，这也反映了公司在运营管理上存在不足。今年8月，高德地图因家电维修被上海消保委约谈，其在服务中存在的高价收费、虚假维修、商户信息不实等问题。据统计，今年以来，高德地图已经被各地有关部门约谈了四次。随后，公司又因“海昏侯假门票”事件登上热搜。国庆期间，多起游客投诉其在高德地图APP预约的海昏侯国遗址公园门票及讲解服务在公园内无法正常使用。海昏侯官方随即发布虚假门票情况说明，称公园未授权任何第三方机构或个人销售讲解票，并指出未经许可第三方实施的涉嫌侵权及欺骗消费者行为。而公司的出行服务更是用户投诉的重灾区。据悉，高德地图在网约车业务上采用聚合模式，通过整合多家网约车平台，为用户提供打车服务。但该模式的弊端较为明显，作为平台方，公司对司机的管理和服务监督缺乏足够的控制，这导致了公司的打车服务频繁被曝出收取高额佣金、绕路、司机素质参差不齐、用户体验差等问题，进而引发了大量投诉。证券之星注意到，虽然高德地图凭借其价格优势在网约车领域占据一席之地，但今年7月以来，百度公司旗下的无人驾驶出行服务平台“萝卜快跑”迅速爆火，搅动了传统网约车市场。据悉，萝卜快跑具有一定的成本和价格优势，由于其采用自动驾驶，无需司机，极大降低了人力成本。在价格方面，数据显示，以10公里的路程为例，萝卜快跑补贴后的车费为4元至16元，而普通网约车车费为18元至30元。这在一定程度上削弱了高德地图打车的优势。虽然萝卜快跑目前尚处于试运营和初期商业化运营阶段，但有分析预测，在成本撬动下，聚合平台、网约平台的价格竞争力将面临挑战，甚至会引发新一波的补贴战。对于高德地图来说，出行业务作为公司重要的收入来源之一，届时这部分收入可能会受到影响。重启顺风车遭多重挑战证券之星注意到，今年10月，高德地图在出行业务上迎来大动作--重启顺风车业务。实际上，公司此前曾推出顺风车业务，彼时由于顺风车安全事件频发，公司出于安全考虑在2018年将顺风车业务暂时下线。时隔6年后，高德地图顺风车业务再次上线，目前已在长三角、珠三角和湖北省等65个城市上线营运。这一举措被外界视为公司加速商业化进程的重要信号。高德地图之所以重启顺风车，是因为相比网约车，前者在盈利能力上具有一定的优势。由于公司的网约车平台采用聚合模式，需与接入的网约车平台分抽成，而顺风车则无需层层抽成。此外，顺风车业务属于轻资产模式，平台无需承担自有车队或租赁车队的运营费用，运营成本较低。需要指出的是，当前顺风车市场上，以哈啰、嘀嗒、滴滴为主三大平台占据了超9成的市场份额。根据弗若斯特沙利文的数据，以顺风车搭乘次数计，哈啰、嘀嗒、滴滴的份额分别是44%、31.8%、17.3%。这意味着公司要想在该赛道突出重围，绝非易事。此外，顺风车有别于传统出租车与网约车，其不被归入营运车辆之列，车主亦无需具备相应的营运资质，因此顺风车存在一定的安全隐患，这也是此前顺风车行业遭遇监管部门整顿的原因之一。高德地图在重新上线顺风车的同时，不仅要面对市场竞争，还需加强安全保障措施，避免安全事故的发生。需要指出的是，高德地图目前在顺风车的服务上尚存在一些不足。有媒体指出，哈啰出行和嘀嗒出行在用户体验方面做出了一些提升，例如提供是否愿意等待10分钟的选择功能，或者根据不同乘客需求分类(成人、儿童、婴幼儿)，而高德地图的顺风车目前并未提供类似的细化服务。本文首发证券之星，作者|李若菡)

证券之星2024-12-19

10年亏损高达93亿元！马云一个月内两次现身后！阿里巴巴清仓银泰百货，浙商大佬、“裁缝股神”李如成接盘，投资收益连续20年超越公募基金

下，并且指明了将来发展的三个方向：回归淘宝、回归用户、回归互联网。随后，阿里巴巴做减法、出售资产的消息不断传出。今年2月，市场便有风声传出，称阿里正考虑出售银泰，但彼时双方均未对此做出回应。三季度财报电话会上，阿里董事会主席蔡崇信直言，公司的资产负债表上依然有一些传统的实体零售业务，它们不是核心的聚焦业务，公司退出是合理，但考虑到市场情况，退出可能需要时间去实现。值得注意的是，马云一个月内两次现身园区。 12月8日，马云突然亮相蚂蚁园区，并在支付宝和蚂蚁集团二十周年活动现场致辞：“今天，我不是为蚂蚁过去的20年而来，而是为了蚂蚁未来的20年而来。”而在十多天前，马云的身影就出现在了在阿里西溪园区内。网传图片中，马云着一身休闲装，手拿咖啡与多位阿里员工合影。在马云的频频现身，或许意味着着阿里巴巴新一轮动作的开端。浙商大佬、“裁缝股神”李如成接盘此次接盘的雅戈尔大有来头，背后是浙商大佬、“裁缝股神”李如成。官网信息显示，雅戈尔集团创建于1979年，总部位于浙江省宁波市，是全国纺织服装行业龙头企业，2023年度实现销售收入1916亿元，利润总额42亿元，实缴税收44亿元，位居中国民营企业500强第36位。截至2023年底，雅戈尔集团总资产1014亿元，净资产428亿元。1998年11月，该集团旗下雅戈尔时尚股份有限公司(即雅戈尔)在上交所挂牌上市。经过45年的发展，雅戈尔集团已形成以时尚产业为核心，多元发展的综合性企业集团，下设时尚、房地产、投资、国贸、旅游五大产业。实际上，雅戈尔虽是靠服装起家，但依靠房地产红利和投资收益实现了大发展。据不完全统计，1998-2017年期间，通过在上海、浙江、江苏等地建房，地产业务为雅戈尔贡献了106.8亿元净利润，此外，投资业务贡献的净利润也高达127.3亿元，均远超过雅戈尔的服装主业（产生净利润95.9亿元）。此外，对于股权投资，雅戈尔一直都十分看重。为此公司特别建立和培养了专业的股权投资管理团队，并一度成立凯石投资，而公司的官网中也一直将投资列为主业之一。如果以合并利润表中雅戈尔披露的投资收益数字为准，2001年-2022年，公司累计的投资收益高达468.58亿元，平均每年都能超过21亿元。这个收益成绩，即使放在公募基金中也是出类拔萃。银河证券基金研究中心曾统计了1998年到2018年间，129家基金管理人机构累计为投资者创造的盈利数值。其中，天弘基金为投资者赚钱最多，累计创造了1842.89亿元盈利；华夏、嘉实、南方和易方达四家传统公募巨头位列二至五位，均为投资者合计赚钱超千亿。选取同样的时间跨度，而雅戈尔2002年到2022年的投资收益总计为467.56亿元，这个数据刚好超过排在第16位的交银施罗德，交银施罗德为投资者盈利441.74亿元。业界一度尊称雅戈尔创始人李如成为“服装界巴菲特”、“裁缝股神”。雅戈尔近期疯狂扩张至于此次接盘的是雅戈尔，近期疯狂扩张，“买买买”的冲动从未停止。伴随房地产势弱，雅戈尔开始加速转型。财报数据显示，2021年-2022年房地产开发依然占据雅戈尔集团营收的最大比例（占比分别为48%和56%）。2023年-2024年服装板块营收再度回到“占比第一”的位置。最近三年，雅戈尔在服装领域的扩张速度明显加快。 2021年收购了美国潮流轻奢品牌undefeated 40%股权；同年与挪威高端户外品牌Helly Hansen合作，投资超2亿元在中国成立合资公司；2022年和元气森林创始人唐彬森的挑战者资本共同投资美国高端设计师时尚品牌Alexander Wang；近期与法国高端手工皮鞋品牌CORTHAY取得合作。 2022年10月，雅戈尔接下了美邦服饰位于湖北武汉的店铺，对价1.9亿元；同年12月又宣布以1.3亿元接手贵州贵阳的店铺；2023年6月接下了美邦服饰位于辽宁沈阳的店铺，对价3亿元，12月继续接下了美邦服饰在四川成都的一家店铺，耗资6.8亿元。今年11月，市场有消息称，雅戈尔正计划以2亿欧元（折合人民币约15.3亿元）的价格收购Bonpoint品牌，交易双方已经进入谈判后期。根据公开信息，Bonpoint一直被外界誉为“童装界的爱马仕”，在中国市场主要在售的是童装和护肤香氛系列产品。至于此次接盘，成功与否还有待时间验证，不过对于A股倒是很“受用”。在昨日午间有媒体爆出，雅戈尔接盘的消息后，16日午后开盘雅戈尔一度大涨超过6%。今日雅戈尔再次大涨，截至发稿，雅戈尔估计报9.58元/股，大涨5.86%。

金融界2024-12-17

绿联数码旗舰店耳机质量问题频发，消费者维权艰难

显示，该消费者于2024年11月3日在淘宝平台的绿联数码旗舰店购买了一副蓝牙耳机。然而，在试用过程中，消费者发现该耳机的通讯距离并未达到商品详情页所宣传的10米，且连接状态不稳定，经常出现断断续续甚至自动断连的情况。面对这一明显的质量问题，消费者第一时间联系了绿联数码旗舰店的客服。客服回应称可以为消费者提供换货服务。然而，换货过程并不顺利。消费者等待了好几天后，终于收到了换货后的新耳机。但打开包装后，消费者震惊地发现，新耳机及其包装盒内竟然存在耳屎、灰尘、毛发等污物，且耳机的连接处缝隙大且显得脏黑。这一系列问题让消费者对绿联数码旗舰店的产品质量及质检流程产生了极大的质疑。从消费者的描述中，我们可以感受到其对绿联数码旗舰店的不满与失望。从购买耳机到发现问题，再到换货后的新耳机仍存在问题，整个过程已经持续了一个多月，而消费者的诉求至今仍未得到妥善解决。这不仅是对消费者个人权益的侵害，更是对电商市场健康环境的破坏。消费者根据《消费者保护法》提出了退货退款的要求，并希望商家能赔偿其因此造成的损失。同时，消费者还表达了对商家和淘宝平台做出惩罚的期望，以维护电商环境的健康，为消费者讨回公道。这起事件再次提醒我们，电商平台上的商品质量和售后服务问题不容忽视。作为消费者，在购买商品时应保持警惕，仔细了解商品信息，选择信誉良好的商家。同时，当遇到质量问题时，应勇于维权，通过合法途径保护自己的权益。而作为商家和电商平台，更应注重产品质量和售后服务，以诚信为本，赢得消费者的信任和支持。我们呼吁绿联数码旗舰店及淘宝平台能够正视消费者的投诉，积极采取措施解决问题，为消费者提供一个公正、透明、健康的购物环境。同时，我们也期待相关部门能够加强对电商市场的监管力度，打击假冒伪劣商品和不良商家行为，维护消费者的合法权益和电商市场的健康秩序。

金融界2024-12-16

银发经济迎来“黄金时代”！9部门“金融支持养老产业”，机构看好三大方向投资机会

显示，目前全国50岁以上的消费者，仅在淘宝、天猫上就有近3000万人，平均每人每年网购5000元。京东大数据也显示，老年用户的人均年消费额是平均水平的2.3倍。展望后市，截至2023年底，全国60岁及以上老年人口已达到2.97亿、占总人口的21.1%。《中国老龄产业发展报告》显示，在2014-2050年间，我国老年人口的消费潜力将从4万亿增长到106万亿左右，占GDP的比例将增长至33%，成为全球老龄产业市场潜力最大的国家。根据艾媒咨询的报告，2023年中国养老产业市场规模为12万亿元，同比增长16.5%，预计2024年将达到13.9万亿元，2027年有望突破20万亿元。具体到A股市场，光大证券指出，银发市场需求多样化也激活了不同赛道：早在2019年的跨境游当中，有钱有闲的“50后”人均单次消费超6700元，高于90后、00后；60-70%的老年人有老年教育需求；中老年题材短剧则频频霸榜各大短视频热度榜单；医疗保健更是老年群体的“刚需”。国泰君安证券认为，可关注三大方向投资机会。方向一：受益多元化养老金融产品创新的保险、养老服务机构；方向二：受益产业需求提升的老年用品和服务，看好医疗保健/可穿戴设备/日护和适老化改造基础设施；方向三：受益老年群体服务消费需求提升的旅游/教育等。

金融界2024-12-16

一周复盘 | 黄山旅游本周累计上涨5.76%，旅游酒店板块上涨8.73%

竞买的资产为安徽省黄山市中级人民法院在淘宝网司法拍卖网络平台司法拍卖的黄山港荣酒店投资管理有限公司位于安徽省黄山市屯溪区滨江东路12号利港尚公馆1幢29套在建工程（含配套对应的地下室），总建筑面积7.92万平方米，评估总价为2.95亿元（该在建工程评估价值已包含对应的土地使用权价值）。黄山旅游拟竞拍黄山港荣酒店评估价2.95亿元黄山旅游（600054）发布公告，拟参与司法拍卖竞买黄山港荣酒店投资管理有限公司在建工程，位于安徽省黄山市，建筑面积8万平方米，评估总价为2.95亿元。此次拍卖起拍价为1.65亿元，保证金为1654万元，加价幅度为82万元及其整数倍。若竞买成功，公司需按原规划将该在建工程用作酒店。此次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组。公司参与竞买的资金来源为自有或自筹资金，交易的目的在于实现资产保值增值，助力大黄山建设。公告指出，竞买存在不确定性，可能面临竞买不成功或后续收益不达预期的风险。公司将加强对标的资产的内部管控和经营管理，积极应对潜在风险。黄山旅游：第九届董事会第五次会议决议公告 12月13日晚间，黄山旅游发布公告称，公司第九届董事会第五次会议审议通过了《关于拟参与司法拍卖竞买酒店在建工程的议案》。【同行业公司股价表现——旅游酒店】代码名称最新价周涨跌幅 10日涨跌幅月涨跌幅 601888 中国中免 71.30元 1.05% 2.52% 2.52% 000721 西安饮食 12.97元 27.28% 23.29% 23.29% 603099 长白山 55.15元 12.87% 30.81% 30.81% 300144 宋城演艺 10.30元 7.52% 9.11% 9.11% 000610 西安旅游 15.81元 18.52% 20.23% 20.23%

金融界2024-12-15

泉果基金调研源飞宠物

自有品牌及代理品牌的运营销售，在天猫、淘宝、抖音、京东、拼多多、小红书等电商平台均开设了线上店铺。　　a.自有品牌的成长：以宠物零食、猫砂等产品为主的匹卡噗（PIKAPOO）；以电商爆款产品为主要运营思路的哈乐威；以功能性训犬类产品为主的库飞康飞等等品牌在今年第三季度都有良好表现。公司还将于2024年12月底推出以主粮为主的新品牌，丰富公司国内市场产品品类。　　b.代理品牌表现亮眼：公司代理的品牌有五十多个，其中，皇家的处方粮是皇家线上授权的5家分销商之一；皇家普粮是线上销售前10的店铺。此外，雀巢普瑞纳宠物旗下也有多个品牌跟我们有深度合作。　　2、公司对国内市场的规划　　随着国内宠物市场的快速发展，公司逐步加强了国内市场的开拓。公司在推广现有品牌的基础上，加大新产品的自有品牌运营，开拓线上线下多种渠道，并吸引优质合作商，增强消费者对品牌的认知度。今年上半年，国内业务营收较上年同期大幅度提升，前三个季度，公司自有品牌匹卡噗和哈乐威陆续推出新产品，公司将逐步培养消费者的品牌认知和消费习惯，建立一定的品牌影响力，其中，匹卡噗主推的宠物零食表现亮眼；哈乐威主推的天然钠基矿砂采用全新除臭专利，上市2个月已成为抖音钠基矿砂品类第三。未来，我们全力打造的新品牌将于12月底上市，开启源飞自主主粮品牌的新时代。　　3、目前国内电商销售的总负责人是谁　　目前，公司内销主要以线上销售为主，已在杭州搭建了较为完善且稳定的电商团队。2023年年底，公司聘请了具备多年供应链管理经验的副总经理--刘清，作为国内团队的总负责人。今年，公司加大了国内自有品牌的拓展，聘请了具有多年品牌运营经验的品牌总监，主要负责自有品牌体系的搭建及运营。公司计划加大投入国内自有线上品牌店，逐渐积攒自有线上客户群体，通过分析客户群的消费偏好，对于公司各类产品建立精准的用户画像，同时在生产端，通过线上销售反馈的数据对产品进行精准升级，使得产品更符合市场需求。　　4、公司在柬埔寨建工厂的主要原因　　公司当时考察了很多国家和地区，最终选择柬埔寨主要是基于几个方面的原因：　　1）地理位置。柬埔寨属于一带一路沿线的国家，而且又靠海，有区位优势，国内也有政策支持；　　2）柬埔寨跟中美两个国家的关系都比较好；　　3）关税。柬埔寨不在加增关税的名单内；　　4）劳动力优势，可以降低用工成本。　　公司目前在柬埔寨有两家工厂，一家是源飞全资的柬埔寨莱德，主要以宠物牵引用具、宠物玩具等宠物用品为主；一家是与中宠合作的柬埔寨爱淘，主要以宠物零食为主。　　5、孟加拉投资建厂的计划　　公司于2023年11月在孟加拉投资设立的生产基地，主要作为宠物食品、明胶、皮革等产品生产线，目前工厂分为两期建设，一期将会预先投入使用，预计2025年开始逐步投入使用。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-13

布鲁可再闯港股IPO！收入高度依赖奥特曼，三年亏近14亿

量问题，进而影响品牌形象和销售业绩。在淘宝、京东等线上销售平台上，布鲁可旗舰店里多数差评与产品质量相关，如做工粗糙、零件断裂等问题。布鲁可对第三方授权IP的高度依赖限制了公司在市场竞争中的独立性和创新能力，同时也增加了版权费用的支出。自有IP仅有两个，而获得授权的IP超过三十多个。这种依赖关系不仅增加了版权费用的支出，也使得公司面临版权到期后无法续约的风险，这可能会对公司的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。市场竞争的加剧也给布鲁可带来了挑战。随着IP角色类玩具的日益普及，布鲁可面临来自其他玩具公司的激烈竞争，这可能影响其获得授权的能力，进而影响公司的业绩。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-13

清仓加密货币的美图，还有哪些价值看点？

对比移动互联网时代的产品来看，从微信、淘宝到抖音、小红书，之所以能成为超级应用，原因都不外乎大众普适性的“有用”，无论是满足社交、购物还是娱乐需求。但现阶段的AI原生应用，仍处于争取早期用户的阶段。它们需要跨越的，正是杰弗里·摩尔《跨越鸿沟》一书中提到的，从“早期采用者”到“早期大众”之间的鸿沟。当然，AI技术正在改变各行各业。大模型的核心战场之外，很多行业公司在以AI为引擎进行边界探索，本身有产品业务和用户基础的公司，在叠加AI技术和功能后，率先迈出了商业化的一步。一份10月全球AI产品APP端活跃用户数据显示，除了ChatGPT之外，其他MAU稳定过亿的AI产品有剪映、Canva和美图秀秀，三者都属于各自领域已有的头部功能产品。 AppLovin的爆发，也并非偶然。AppLovin主营广告、游戏发行和应用开发工具业务，本身具有高利润率和高现金流的特征，AI驱动下广告变现率大幅提升，业务收入增长显著。其2024年Q3季度收入近12亿美元，同比增长39%；净利润4.34亿美元，同比增长300%。财报发布后，AppLovin股价大涨，市值一度突破千亿美元大关；年内累计涨幅超过900%，远超美国AI计算巨头英伟达。二级市场随之催化，港股价值洼地属性进一步凸显，AI应用概念股反弹剧烈。相比短期的股价拉升，更值得关注的是，AI应用的边界在认知层面被拓宽，更多应用场景明确、盈利模式清晰的AI应用公司进入投资者视野。它们在当下“可使用”“能赚钱”，更具备投资属性。例如，在toB的AI应用中，第四范式被认为是决策类AI的代表。其基于大模型开发及管理平台先知AI平台为企业提供人工智能解决方案，打造了学术翻译、健康管理、水电管理等领域的行业大模型。而在toC端，美图占据相当的优势，在影像和设计赛道，通过美图秀秀、Wink、美图设计室、开拍等，率先搭建了生活场景和生产力场景的AI产品矩阵，并全面转向以付费订阅为主的商业模式，目前已经实现规模化盈利，也被认为更具长期价值潜力。 02 美图靠什么增长？在2022-2024这三年，回看美图的增长逻辑，可以用三句话来总结：选择差异化的AI路径、聚焦优势赛道的应用产品、跑通可持续性强的商业模式。先来看美图的AI路径选择。 2023年6月，美图发布自研的奇想大模型，但与其他AI厂商不同的是，美图一开始就明确不卷通用大模型，而是定位AI应用公司，大模型的研发和迭代，是为了旗下影像与设计产品打磨技术底座。从技术能力来看，美图对模型能力的态度是相当开放的，核心技术来自自研大模型，另外根据实际需要以采购、开源方式获取模型能力。这样一来，美图不会困于无上限的预训练投入，成本可控，使得公司后续有足够的空间去平衡研发投入与利润，确保健康的现金流。事实上，相比大模型技术能力，美图真正的护城河是产品基因和产品能力。美图本身就是靠应用起家，在影像应用赛道16年，打造了美图秀秀、美颜相机等一系列王牌产品，并积累了庞大的用户基础，这也是AI功能天然的流量入口。一方面，美图秀秀们自身就可以进化成AI应用，比如目前在美图秀秀上就能体验AI写真、AI消除、AI绘画、AI扩图等一系列玩法。另一方面，美图秀秀们内嵌美图设计室、Wink等AI新品的部分功能，把有需求的垂直用户进一步精准导流到独立应用，大大降低了创新应用的获客成本和时间。除了成熟的产品基础，产品定义、快速工程化和迭代的能力，更是美图能打造出AI产品矩阵的关键。长期跟踪美图的产品迭代和上新可以发现，其新产品都是追随用户需求和痛点而诞生的。美图设计室就源于美图秀秀的一个海报功能，因为洞察到用户强烈的电商设计需求，快速独立为创新产品，推出AI商品图、AI模特、AI修图等功能，为电商商家解决物料拍摄和设计等问题。开拍，是从美颜相机的提词器单点功能演化出来的，最终美图的产品经理把它做成了聚焦口播视频场景的生产力工具。从这两个例子可以看出来，能真正实现AI落地的应用，并不在于技术有多强，核心问题还是用户喜不喜欢、会不会用，以及愿不愿意为它付费。从前，美图的收入大头来自广告，凭借AI提升产品力后，美图也很自然地实现了商业模式向付费订阅的转变。这是市面上AI应用的主要变现模式，也是当下公认稳定性和成长性最高的商业模式之一。那么，要证明美图的AI应用做得好不好，很实际的一点就是付费渗透率，这是比月活更重要的增长动力和关键指标。到2024年6月，美图产品的付费渗透率是4.2%，以付费订阅为主的影像与设计产品业务，上半年收入已经占比过半，是美图目前最大收入来源。而美图首席财务官颜劲良公开表示，未来美图的付费渗透率还有2-3倍的增长空间。在行业瞬息万变的当下，跑通付费订阅模式的美图，可以说是AI实用主义的典范，在一个火热的行业找到了正确的切入点，用新技术叠加传统优势，并通过盈利和增长验证了商业模式的可行性。 03 美图还有哪些价值看点？需要关注的是，靠AI驱动的影像产品及付费订阅的模式，是否能让美图在未来一段时间内保持稳定增长，这是投资者判断其投资价值的重要锚点。从盈利路径来看，以付费订阅为主的业务，只要功能和体验能持续满足用户需求，就能实现营收增长，且应用的边际成本低，高毛利率会带来高净利。大摩调研后做出的预测是，美图公司从2023到2026年毛利率将从61%提高到67%，收入复合年增长率为20%，到2026年，其付费渗透率有望达到6.8%。中信证券也有类似的看法，认为美图AI提升付费率的逻辑在持续验证。对美图来说，美图秀秀等王牌产品的付费订阅率虽然可以继续提升，但更大的增量空间，或许是公司近两年发力的生产力产品及海外市场。目前看，美图的生产力工具主要针对小B端用户，美图继续采用了类似于美图秀秀的打法，那就是瞄准非专业人群，如电商商家、自媒体博主、短视频创作者等，这类人群利用美图的工具来提升效率和创造收入。从付费意愿、付费额度、付费习惯上看，生产力场景的市场规模远大于生活场景，这一点从全球主要生产力工具公司的年度经常性收入就可以看出来，比如Figma约6亿美元，Canva接近20亿美元，Adobe超过190亿美元。生产力叠加出海，这是显而易见的美图产品战略，近年的各类出海榜单已经证明，工具类产品，最容易进行全球化，而且海外用户付费订阅的习惯更好。美图方面在近期的一场投资者活动中透露，过去半年，已经在美国、澳大利亚等地设立办公室，招聘海外工作人员，还在伦敦设立了专注视觉设计的业务中心。也有部分投资者担忧，影像与设计赛道的AI产品，并不具有高技术壁垒，美图可能被来自中国互联网大厂和海外同行推出的竞品争夺用户和市场，这是风险之一。但如果对美图的历史有所研究就知道，类似的挑战从来不是问题，在字节跳动的冲击下，美图秀秀依然是行业第一并占据近60%的份额就是最好的例证。对投资者来说，投资回报率是最现实的事情。综合今年下半年的各项榜单及第三方数据来看，美图几款核心产品付费营收都在持续增长，尤其是Wink、美图设计室、开拍，增速超预期，这或将在其明年3月发布的2024年报得到体现。综合公司的高确定性和成长性、垂直赛道的头部优势、全球市场的增长空间来看，目前美图在重业绩的港股市场，是AI应用领域为数不多的优质标的。客观地说，在AI应用板块，美图股价目前仍处于价格洼地，估值偏低，甚至和各类券商给到的目标价还有一定距离，随着港股流动性的改善和AI应用的超预期发展，美图公司合理预期会进一步提升，后续价值兑现的潜力也将值得期待。

格隆汇2024-12-11

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