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美联储对经济是否过度乐观？申万宏源宏观：24年降息预期大幅下修

我们6月以来对美联储政策的判断，详见《泰勒规则指向美联储还有几次加息？-23H2&2024美联储货币政策展望》（2023.06.16）。二、24年降息预期大幅下修，主因财政发力致经济强于预期在维持年内加息预期不变的情况下，此次点阵图显示美联储将2024年降息幅度较6月大幅缩减50BP，意味着美联储预期明年仅需降息50BP，其主要逻辑亦是经济强健的展望，而非通胀加速回落，向市场传达很强的“软着陆”预期。在此次声明中，美联储表态最大变化在于对于就业市场的描述不再是“robust”，而是变成了就业新增有所放缓“slowed”但仍然强健“strong”，另一方面，美联储认为失业率将在今年四季度维持当前3.8%的水平，并在明年仅仅上升至略高于长期通胀水平的4.1%，在记者会上鲍威尔也提到更强的经济意味着美联储需要在利率方面做的更多。但鲍威尔否认软着陆是基准情景，暗指通胀重要性高于经济软着陆。但是，鲍威尔在记者会上仅表示“软着陆”是美联储一个主要目标“primary objective”，但并不是基准情景“baseline scenario”，实际上在说明美联储认为明年经济还存在很大不确定性，特别是鲍威尔提到明年是否能够实现软着陆可能将由美联储控制范围之外的因素决定。对于这点我们认为，鲍威尔在暗指当前美国经济表现超预期的源泉是财政发力，美联储主要目标在于通胀，而非软着陆。财政导致美国居民实际收入仍然维持较高增速，而雇员报酬随着就业市场的降温对于实际收入的贡献已经不大，直接导致美国居民消费维持过热，经济大超预期，这一财政因素美联储无法控制。三、美联储对经济是否过度乐观？从短中长三方面来看，美国经济硬着陆风险仍大。今年以来美国财政的发力，是美国经济至今仍维持超预期强健的关键，但实际上这本身就代表着美国“货币紧、财政松”政策的根本性矛盾，即财政越发力，经济越强，反而促使货币越紧缩，也就是美联储利率“更高、更久”的策略，这本身就代表着更大的衰退风险。 1）短期来看，学生贷款即将在10月重新开始偿还，可能对消费形成一定冲击。 2）从中期来看，新财年美国财政是否还会继续发力本就是不可控因素，而高利率环境下小企业信贷紧缩很可能加速传导至职位空缺及失业率，目前美国企业破产数量已经在提升。 3）从长期来看，财政发力下美国居民长期通胀预期持续攀升，美国“二次通胀”风险也在提升，可能进一步强化未来美联储维持高利率决心，形成美国“货币”与“财政”的对决，强化中期的风险循环。四、通胀：美联储仍需看到更多进展此次会议上美联储微幅上修23Q4整体PCE预测，但小幅下修核心PCE通胀预测，明显美联储并未将近期飙升的油价，以及汽车制造业工人罢工事件纳入分析，我们认为下半年在油价渗透核心通胀、二手车价格反弹等因素影响下，即便房租通胀加速回落，美国核心通胀回落仍可能慢于市场预期，从而支撑美联储年内加息。而明年房租分项将驱动美国通胀持续缓和，美联储维持高利率时长的决定因素将是就业端。五、短期内更强的10Y美债利率和美元指数此次美联储FOMC会议传递信号偏鹰，可能助推美债利率、美元指数。虽然美国明年是否能够实现经济软着陆具备很大不确定性，但是在此次会议之后能够确定的是美联储将采取“更高、更久”的利率策略，这可能使得10Y美债利率强势期至少持续至加息结束（大概率11月），而由于欧日经济远弱于美国，美元指数维持高位的时长可能会更久。根据上文分析，我们维持对年内美联储还有一次加息，但明年美联储降息可能超预期的预测。

金融界2023-09-21

断网也能用AI！英特热新一代架构首款AI芯片年底问世

记本电脑可以在断开互联网的情况下，生成泰勒•斯威夫特风格的歌曲，也能以对话方式回答用户提问。媒体评论称，Core Ultra 芯片几乎方方面面都展示了英特尔的下一步发展方向：构建高效而强大的芯片，满足现代AI需求。除了Meteor Lake，英特尔CEO基辛格本周二还预告，明后两年英特尔将推出一系列Core Ultra家族成员，明年是Arrow Lake 和 Lunar Lake，后年是Panther Lake。他说Panther Lake的设计正在顺利进行。下图可见英特尔创新大会上展示的一台原型PC，它由Lunar Lake 处理器驱动，可运行生成式AI软件演示。基辛格称，英特尔的工厂将从明年第一季度开始生产首批Panther Lake。那将采用英特尔18A 制程，也就是英特尔四年五个制程节点计划中的最后一个节点。

金融界2023-09-20

美国最大院线AMC发售股票筹资逾3.25亿美元

位，可以从行业复苏中受益。该公司预计，泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）的演唱会电影将在10月份上映，这将给该公司带来特别的提振。该公司表示，此次股票出售还将帮助AMC抵御好莱坞编剧和演员罢工的影响。艾伦说：“这笔资金的注入为我们提供了灵活性，帮助我们在未来的水域中航行，并继续为我们的客人提供电影的魔力。”

金融界2023-09-14

大摩：美联储已经做得够多倾向于持有长期债券

夏季大片（《芭比》和《奥本海默》）以及泰勒·斯威夫特和碧昂丝的演唱会，还有一些并不一定反映出基本实力的因素，比如库存的增加与需求放缓有关”。 Tirupattur还表示，他的公司认为美国财政部最近增加的票据和债券销售，以及可能出现的额外波动，已经在债券价格中得到了体现。他说：“所以所有这些都将导致收益率在年底下降”。

金融界2023-09-13

美国突发重磅消息！美众议院议长启动对拜登的弹劾调查：拜登家族有“腐败文化”

民主党人的蔑视。共和党众议员玛乔丽·泰勒·格林(Marjorie Taylor Green)称赞麦卡锡的“强有力的领导”。民主党参议员伊丽莎白·沃伦(Elizabeth Warren)称这是“打了类固醇的政治”，“都是关于议长麦卡锡向少数极端分子屈服，这将使他失去工作。” 共和党保守派议员盖茨(Matt Gaetz)表示，对拜登展开弹劾调查只是“微小一步”，“我们要加快行动步伐”。他还表示，如果麦卡锡行动缓慢，将可能采取措施让其“下台”。白宫发言人Ian Sams发推文说：“众议院共和党人对总统进行了长达九个月的调查，没有发现任何不当行为的证据。他自己的共和党成员也是这么说的。他发誓就开启弹劾而投票，现在却因为得不到支持而变卦。这是最糟糕的极端政治。” 对于弹劾调查，共和党人中间也存在分歧。一些共和党人认为，在无实证的情况下对总统展开弹劾调查是“坏主意”，可能适得其反，给拜登带来积极影响。彭博社称，麦卡锡在弹劾问题上面临着几乎不可能的选择。如果被否决，希望继续调查拜登的保守派成员可能会采取行动，罢免麦卡锡的议长职务。但弹劾调查并不能保证成功，而向前推进将疏远更多温和派议员，并使本已堵塞的立法日程雪上加霜。共和党人在联邦众议院中占微弱多数，仅比民主党人多五个席位。但一些共和党人对在2024年大选年进行弹劾调查表示担忧。如果众议院共和党人成功，拜登将成为第四位被弹劾的美国总统。他的前任特朗普曾两次被众议院弹劾，但没有在参议院被定罪。

tqttier2023-09-13

摩根士丹利固收研究主管：美联储已做得足够多美国经济将放缓

——《芭比》和《奥本海默》等夏季大片，泰勒·斯威夫特和碧昂斯的巡回演唱会——以及不一定反映潜在走强的因素，例如在需求放缓情况下的库存增加。” —首席美国经济学家Anna Wong Tirupattur还表示，他的公司认为美国财政部近期的票据和债券发行上升，以及潜在的进一步增加，已经在债券中得到体现。 “因此，所有这些都将导致年底收益率下降，”他说。

金融界2023-09-13

美国消费狂潮已是强弩之末？调查显示近六成投资者预计明年一季度将出现萎缩

9%，这在一定程度上要感谢流行音乐天后泰勒·斯威夫特和碧昂斯的巡演，以及两部暑期大片《芭比》和《奥本海默》刺激了消费。但摩根士丹利警告称，随着巡演和电影的结束，预计第四季度实际个人消费支出将环比收缩0.6%。荷兰国际也在9月6日的一份报告中表示，娱乐活动在今年夏天提振了美国经济。该行首席国际经济学家詹姆斯·奈特利（James Knightley）写道：“夏季娱乐热潮很可能是一个重要因素，音乐会和电影院带来了创纪录的收入，辅助业务也从中受益。” 根据美国商务部的月度零售估计，7月份购物者和用餐者总共花费了6964亿美元，比6月份增长了0.7%。然而，旧金山联储的研究人员在8月16日的一篇文章中表示，他们预计消费者在疫情时期的储蓄将在第三季度耗尽。

金融界2023-09-12

一己之力提振美国酒店业继美联储后投行伯恩斯坦写报告盛赞“霉霉经济效应”

stein）在上周五的一份报告中表示，泰勒·斯威夫特引人注目的“时代之旅”（Eras）巡演推高了美国各城市酒店的收入。随着巡演走向国际，全球各地都可以看到这种所谓的“霉霉经济效应”。伯恩斯坦分析师理查德·克拉克（Richard Clarke）在报告中写道：“这对酒店业起到了显著的推动作用。” 伯恩斯坦的数据显示，在斯威夫特到访的几个月里，美国各州每间客房的平均收入比全国基准高出4个百分点以上。与去年同期相比，这些州的每间客房收入平均增长了约7%。（每间客房产生的收入是通过将酒店总收入除以可用客房数量来计算的，而不管客房是否被占用。）克拉克说，收入增长的主要原因是酒店房价上涨，但在很多情况下预订数量也增加了。在最极端的例子中，纳什维尔的酒店入住率在斯威夫特的演唱会之夜上升了30%以上，房价上涨了50%以上。斯威夫特到访的那个周末，每间客房的收入增长了一倍多。克拉克指出，鉴于这次巡演是一次国际巡演，其他国家也有机会感受到斯威夫特带来的冲击。与此同时，伯恩斯坦发现碧昂斯的“文艺复兴”巡演也对酒店业起到了明显提振作用，尽管与斯威夫特的巡演相比，其影响相对较小。所谓的“霉霉经济效应”也引起了美联储的注意，他们特别注意到斯威夫特在费城停留期间酒店的预订量很高。美联储官员在7月份总结经济活动的褐皮书中写道：“尽管该地区整体旅游业复苏放缓，但一位联系人强调，5月份是费城酒店收入最强劲的一个月。这在很大程度上是由于泰勒·斯威夫特在该市举办演唱会的客人大量涌入。” 事实上，克拉克表示，在斯威夫特巡演期间，费城酒店的入住率提高了11%，而每间可用客房的收入平均增长了59%。

金融界2023-09-11

传记作者曝马斯克为何收购推特：推特需要一条喷火龙前CEO根本不是那块料

EO帕拉格·阿格拉瓦尔和董事长布雷特·泰勒共进晚餐，发现阿格拉瓦尔很讨人喜欢，但他在马斯克眼中可能不是当CEO的料。马斯克认为，管理者不应该努力讨人喜欢。艾萨克森引用马斯克的话说：“推特需要的是一条喷火的龙，而帕拉格不是。” 最初，马斯克计划加入推特董事会，帮助推动公司内部的变革。然而，在与阿格拉瓦尔发生分歧后，马斯克决定收购推特。马斯克在谈到推特的员工时说：“很明显，是精神病院里的病人在运行这个系统。” “通过和帕拉格聊天来修复推特是行不通的，”马斯克通过短信告诉泰勒，并表示需要采取“激烈的行动”来修复这家公司。收购过程愈演愈烈，交易最终于2022年10月下旬完成，马斯克为此支付了440亿美元。

金融界2023-09-08

备战“多事之秋”！美股空头头寸攀升至9890亿美元

Sarah Henry）指出，今年夏天泰勒·斯威夫特 (Taylor Swift) 和碧昂斯 (Beyoncé) 演唱会的观众人数众多，并预计人们将继续在这类服务体验上花钱。亨利说，“消费者仍然感到乐观，并愿意把钱花在可自由支配的东西上”。

金融界2023-09-05

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