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科技股正在走向互联网泡沫崩溃后的长期熊市？

互联网泡沫崩溃后长期熊市的崩溃。这是法国兴业银行的阿尔伯特·爱德华兹的观点。在周四的客户报告中，这位经常持悲观态度的策略师，对人工智能繁荣背后的牛市论点的每个支柱都提出了质疑，这些论点帮助推动美国主要股指创下历史新高。他首先质疑了市场可以安全地从大型科技公司领导地位转向，而不引发标普500指数下跌的观点。历史表明，极度集中的市场往往会在崩溃之前出现，就像2007-2008年全球金融危机和2022年熊市之前发生的那样。爱德华兹认为没有理由认为这次会有什么不同。看涨的投资者喜欢指出，英伟达公司及其他大型科技公司的天价估值，部分看起来是合理的，因为这些公司有着快速的盈利增长。支持者说，这个特点将人工智能与互联网泡沫区分开来。但爱德华兹并不这么看。相反，他指出，对网络设备的大量投资，帮助思科系统公司在互联网泡沫顶峰时短暂成为世界上市值最高的公司。不久之后，其股价蒸发了大部分价值。与英伟达一样，思科也显示出快速的盈利增长。但思科的估值仍然远远超出了合理水平，部分原因是华尔街对增长的期望过高。爱德华兹说：”……那些经历过20世纪90年代的人会记得，当时的纳斯达克泡沫部分是由对后来证明是过剩产能的实物投资推动的。” “那种庞氏式支出推高了行业盈利，但永远不足以证明估值的合理性。” 爱德华兹说，有迹象表明，类似的情况可能正在今天发生。虽然自2022年11月ChatGPT推出以来，科技行业的每股收益增长一直很强劲，但爱德华兹指出，预期已经开始超过公司最近报告的数据。类似的情况在20世纪90年代后期互联网泡沫膨胀时也发生过。爱德华兹指出，华尔街分析师已经停止提高这些预期。鉴于分析师乐观情绪的起伏与纳斯达克100指数的短期表现密切相关，仅这一点就可能足以让科技股暴跌。爱德华兹还认为，华尔街经济学家低估了美国经济陷入衰退的可能性。（市场观察）来源：加美财经

加美财经2024-07-20

市场热点轮换中，分析师认为这6只股票值得注意

年6月以来，五天期间最大的差距。根据法国兴业银行策略师曼尼什·格雷夫斯的说法，这最终可能导致股市整体上涨。他写道：”美国大选将触发频繁的轮动交易，因为特朗普2.0潜在政策对市场广度交易有利。我们现在认为改善市场广度应该是标普500指数上涨的方式。” 随着投资者转向较小规模的股票，这种效应更加明显。罗素2000小型股指数在过去五个交易日上涨了11.5%，比同期标普500指数高出9.9个百分点，这是自1986年以来两者之间最大的五天差距，自7月初的低点以来上涨了10%，突破到2238点，创下多年新高。当然，这不仅仅是特朗普交易的影响。市场现在预期美联储将在9月份降息。此外，根据RBC Capital Markets策略师洛里·卡尔瓦西纳的说法，罗素2000的盈利和收入增长预期正在赶上标普500的水平，华尔街分析师的上调盈利预期也是如此。她解释说：”在我们上周回顾我们跟踪的与盈利相关的统计数据时，我们发现其中一些数据正指向重新转向支持小型股。” 根据Evercore ISI策略师朱利安·伊曼纽尔的筛选，自年初以来2024年盈利预期被上调，且空头持仓较高的小型股可能会表现优异。这是因为一点好消息就可能导致做空者回补股票，从而引发空头挤压。符合这一条件的股票包括：公路建设公司Construction Partners、基础设施建设服务提供商Sterling Infrastructure、ServisFirst Bancshares、煤矿公司Alpha Metallurgical Resources和化学品制造商Cabot。这五只股票的空头持仓量均处于2022年以来第73至100百分位，自年初以来2024年盈利预期上调了3%至15%。 Sylvamo看起来特别有趣。这家29亿美元的造纸公司（品牌包括Hamerhill）符合筛选条件，空头持仓量处于第68百分位，盈利预期自年初以来上涨了35%。尽管第一季度纸张销量下降，销售额为9.05亿美元，但公司在高度竞争的商品化产品市场中提高了价格。分析师预期Sylvamo将继续严格控制成本。预计明年的销售和管理费用将同比下降。公司正在限制投资，因此即使明年的销售额预计持平，约为38亿美元，盈利仍可增长约7%至7.41美元。如果公司证明有望实现这些结果，应该会推动股价上涨，无论是否有特朗普交易的影响。来源：加美财经

加美财经2024-07-19

英镑兑美元汇率创一年来新高！英国央行8月会降息吗？

必须“在更长时间内维持在较高水平”。法国兴业银行外汇策略主管Kit Juckes表示，他认为英镑的涨势不会持久。不过他补充说，英国新政府的稳定有助于英镑。法国议会悬而未决，美国总统竞选局势动荡，共和党候选人唐纳德-特朗普周日遇刺未遂，人们对总统乔-拜登是否有能力再担任四年总统心存疑虑，这些都加剧了全球市场的不安。 Hargreaves Lansdown研究主管Emma Wall指出，维持英镑反弹的关键在于接下来的经济数据，以及英国央行将于8月1日公布的利率决定。截至发稿，交易员对英国央行8月份降息的押注降至25%。原文链接

投资慧眼2024-07-18

【汇市日报】经济数据“明示”降息临近美元、加元迷失方向加元/人民币小幅走高

坚定支撑位在 1.3595/00。” 法国兴业银行外汇分析师指出，美元/加元有望小幅走高至 4 月份以来的下行趋势线 1.3755 附近，“美元/加元最近守住了 5 月份的低谷 1.3580 附近，这也是 200 日均线。此次测试后，出现了反弹；该货币对似乎有望小幅上涨，接近 4 月份以来的下降趋势线 1.3755 附近。”“图形水平 1.3850/1.3900 代表了自 2022 年以来该范围的上限，是一个重要的阻力区。如果该货币对跌破 1.3580，则存在进一步回调的风险。” 加元/人民币小幅走高，截至发稿，现报5.3148，涨幅0.20%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2024-07-17

一枪改变美国历史：特朗普2.0交易重返！中国糟糕GDP施压，鲍威尔今日亮相

胀和美联储降息的故事现在是重中之重，”法国兴业银行策略师Kenneth Broux说。他表示，将于周二公布的美国零售销售数据可能受到密切关注，以寻找消费者状况的线索，此前近期数据显示经济成长放缓。中国数据很糟糕在亚洲，股市下滑，令人失望的经济数据开启了中国繁忙的一周。中国将于7月15日至18日召开五年一次的高层官员会议。在香港的中国股票在世界第二大经济体增速创下五个季度以来最差水平后延续跌势。中国国家统计局周一表示，中国第二季度GDP同比增长4.7%，这是自2023年第一季度以来的最慢增速，低于路透社调查中分析师预测的5.1%，也低于第一季度的5.3%。同时公布的数据还显示：零售销售6月同比增长2%，低于预期的3.3%。工业生产6月同比增长5.3%，超过预期的5%。固定资产投资上半年同比增长3.9%，符合预期。基础设施和制造业投资增速放缓，而房地产投资同比下降10.1%；6月的城市失业率为5%，与前一个月持平。交易者还将关注中国最高领导层第三次全体会议的开始，预计会议将设定一系列经济和政治问题的长期政策。华侨银行驻新加坡投资策略部董事总经理Vasu Menon表示：“市场希望本周的全会能够宣布更重大的措施，以帮助疲软的经济和疲弱的房地产行业。” Union Bancaire Privee的董事总经理Vey-Sern Ling表示：“我认为疲弱的经济数据为第三次全体会议提供了一个良好的开端，有望出台更多建设性政策以支持经济。” 包括铁矿石和铜在内的金属价格因经济数据疲软而上涨，同时预期中国将宣布刺激措施。

欧罗巴 1评论2024-07-15

中国市场滞后！大狂欢席卷全球市场：就等CPI助兴黄金破位时刻逼近

决赛，在选举后对英镑的乐观情绪爆发，”法国兴业银行的基特·朱克斯说。中国市场滞后中国的人民币从近八个月低点反弹至7.2701美元。尽管中国股票与市场情绪一致，但一系列令人失望的数据和其主要出口市场的关税讨论使得反弹难以持续。中国GDP数据将于周一公布。自5月中旬以来，由于贸易紧张局势再起、房地产危机持续以及消费者基础更加节俭，增长前景黯淡，A股持续下跌。尽管基准指数仍高于2月暴跌期间的水平，但一些指标显示，市场情绪几乎和当时一样糟糕。对下周召开的三中全会能解决这些问题的预期不高。这个五年一次的会议讨论的是更广泛的经济政策和长期改革议程，而不是针对市场低迷的权宜之计。根据彭博经济学家的分析，中国确实有能力通过“大爆炸式解决方案”来结束其住房危机。但采取行动的可能性不大。 “投资者的共识是，会议上出台的政策几乎没有足够强劲的力量能够扭转市场情绪，”福建Tongheng Investment Ltd.合伙人Yang Tingwu表示，“另一方面，这也意味着无论全会带来什么，都不会有太多的失望。” 油价连续第二天上涨，市场风险情绪和需求增长的迹象共同提振了市场情绪。黄金连续第三天上涨，目前徘徊在2380美元附近。Marex分析师Edward Meir表示，CPI报告中任何下行的意外都可能削弱美元，并推高金价至2,400美元水平。 “我认为黄金正处于一个新的模式，处于一个更高的交易区间，我们不会再看到旧的低点了。如果今年出现地缘政治冲击，可能会创下新的历史高点，”Meir说。

欧罗巴2024-07-11

从可持续发行到绿色技术 ESG在亚洲发展前景预览

率增长，到时可能达到29.1万亿美元。法国兴业银行在一份2021年的研究报告中预测，“这种增长的大部分将来自[亚太]地区，因为它正在赶超欧洲和北美，在某些领域甚至超越它们。” 该地区的投资银行家和机构投资者预计，新的环境报告制度将强化北亚在绿色和影响债券发行方面的现有优势，并在东亚和东南亚引发可持续发行的新繁荣。对亚洲的首席财务官来说，挑战和机遇并存：前者涉及满足与日俱增的政府监管水平，这些水平与越来越趋同的区域绿色分类相一致；后者涉及日益深入和复杂的可持续贷款、债券和衍生品市场。在亚洲的跨境发行为企业财务部门提供了扩展投资者基础的机会，同时借助不断增长的可持续融资市场。今年3月，新加坡房地产公司CapitaLand Investment（CLI）发行了其首笔可持续发展联系熊猫债券，为期三年，年息3.5%，筹集了10亿元人民币（约合1.387亿美元），这是该公司首次发行此类债券。这笔交易的认购倍数为1.65倍，显示出中国投资者对可持续发展相关债务的强劲需求。与借款或债券利率相关的关键绩效指标（KPI）的达成可以带来可观的底线效益，具体折扣取决于市场、银行和进行交易的公司。“在亚洲新兴市场，折扣率可能高达每年25个基点，”Stacs首席执行官Soh说道，“这将在今后节省大量资金。” 可持续发行的另一个优势是资金可以用于再融资目的。在CLI的交易中，票息支付与公司在中国物业的能源消耗强度减少相关联，目标是降低6%。这些好处对于总部位于新加坡的私营跨国公司RGE来说至关重要，该公司全球资产价值超过300亿美元。RGE在棕榈油、纸浆和纸张、粘胶纤维和能源供应等业务领域拥有业务部门。“为了产生真正的可持续影响，并确保我们所有的业务都有参与度，”RGE银行业务负责人Patrick Tan说道，“我们已经承诺将我们100%的融资用于可持续发展联系贷款（SLLs）。”筹集的资金将支持公司核心业务的增长，以及进入包括可持续航空燃料在内的新倡议。“SLLs对我们来说非常理想，因为它们符合我们的DNA以及我们企业的可持续发展目标，”Tan补充道，“2023年，我们发行了约11.4亿美元的SLLs，今年预计寻求类似或更大规模的资金支持我们的增长。” 从发行者的角度来看，可持续发展联系债券（SLBs）具有另一个吸引力：可召回性。根据国际金融公司2023年2月的报告，全球企业SLB市场中65%的未偿债券可能会被召回，而绿色债券的这一比例为23%，69%与减少温室气体排放有关，其次是增加可再生能源的使用，而未达到ESG相关KPI的升级幅度相对较低，平均为25个基点。 “发行者意识到建立绿色信用背书的必要性，否则可能被资本市场排斥。然而，并非每个发行者都拥有符合绿色债券使用目的的资产，”星展银行投资银行（新加坡发展银行，Development Bank of Singapore）全球主管Clifford Lee说道，“SLBs通过支持公司进行绿色过渡，在弥合这一差距方面发挥了关键作用。” 评级游戏在商业中ESG因素缺乏标准仍然是一个争议点。GAR就是一个例子：该公司早期采用了新加坡设定的标准，并已开始实施国际气候相关金融披露任务组（TCFD）的建议，报告范围3、土地使用和森林排放。“这些努力能获得高分吗？取决于你问谁。”Refinitiv给出A-评级，MSCI给出BB评级，而Sustainalytics则给出高风险评级。提倡负责任投资的金融科技公司 BlueOnion 总部位于香港，其创始人兼首席执行官 Elsa Pau 认为，不同ESG评级机构的观点多样有益：“不同的ESG评级机构从根本上不同的角度看待公司。” 而IMD商学院教授Karl Schmedders说，不一致性掩盖了商业模式中的妥协：“为什么提供这些评级的机构参与其中？他们本质上是为了赚钱，而这种企业行为鼓励了绿色洗牌。” 在这方面，银行可能能够作为仲裁者和评估者为企业客户提供帮助。“对商业银行而言，ESG评级更多地起到参考作用，”RGE的Tan说道，“对于正在转向更环保未来的企业来说，银行可能比标准评级更适合分析和识别推动改变的因素。” 正如星展银行的Lee所指出的，ESG评级在展示公司遵守ESG原则和面临ESG风险方面可能很有用。然而，由于ESG评级仍处于发展阶段，许多公司继续依赖于各自的ESG融资框架来向投资者展示ESG计划。 “尽管银行期望其客户提供足够的ESG透明度，以确保他们能够应对气候变化或过渡风险和机会，但这仍然是银行考虑的众多因素之一，”GAR的Shah说道，“企业信用评级、业务风险和管理概况、现金流、行业风险、治理和关系历史仍然是贷款人的主要考虑因素。”

佳华1682024-07-10

民意调查：勒庞将无法获得法国多数席位

地。该指数周四收盘上涨0.8%，其中法国兴业银行、法国农业信贷银行和法国巴黎银行等银行股领涨。欧元和法国债券几乎没有变化。马克龙的中间派联盟和新人民阵线本周策略性地从决选中撤下了200多名候选人，以避免分裂极右翼反对派，从而试图建立法国所谓的共和阵线。最新预测表明，这一策略正在奏效。上周日首轮投票结束后，民意调查公司预测国民联盟及其盟友的得票范围高达305个。 OpinionWay副主席Bruno Jeanbart告诉《回声报》，“共和党阵线可能会发挥一定作用。这将阻止国民联盟获得绝对多数，但不会阻止其成为国民议会中最大的团体。” 四项调查显示，预计左翼新人民阵线将赢得140至200个席位，而马克龙的政党则有望赢得95至162个席位。紧急投票尽管民意调查显示勒庞不太可能获得多数席位，但法国足球明星基利安·姆巴佩(Kylian Mbappé)表示，民众在周日投票非常重要。 “现在比以往任何时候都更需要你去投票，”他在汉堡举行的法国国家足球队新闻发布会上说道。“这真的很紧急。我们不能把国家交到这些人的手中。” 尽管姆巴佩没有具体说明他所指的是哪个政党，但他上个月已经呼吁年轻人投票，强调他的价值观是多元化、宽容和尊重，并警告那些掌权的“极端”政党。 Ifop、Odoxa 和 OpinionWay于周四公布了民意调查结果。Toluna-Harris Interactive于周三公布了调查结果。

Sissi2024-07-05

特朗普可能重返白宫？华尔街策略师极力推荐这一交易

举结果还为时过早，但现在介入并不早，”法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示，“最近的走势是熊市加剧，市场似乎认为特朗普获胜的可能性更高。” 最近几天，摩根士丹利和巴克莱等华尔街策略师一直在向客户推荐这种交易，敦促他们为特朗普再次执政期间的黏性通胀和长期债券收益率上升做好准备。随着押注在市场上的势头增强，每一个基点的未平仓合约总计飙升1,570万美元，这一指标表明交易员对新的陡峭交易有兴趣。它还表明，最近长期国债价格的下跌是由新的空头头寸推动的。许多美债交易是匿名的，因此很难确定这些押注背后的公司。不过，数据显示，不过，数据显示上周五期货大幅趋陡，似乎与押注收益率曲线趋陡一致。根据摩根大通的数据，现货市场也出现了类似的势头。该行最新的客户调查显示，押注债券上涨的数量减少5个百分点，将净多头头寸降至自6月10日以来的最低水平。在期权市场，交易员支付的溢价为一个月来最高，以对冲债券期货合约抛售的风险。

风起2024-07-03

美联储闪现“恐怖”一幕！知名金融博客：美国金融“管道”再次出现压力迹象……

从回购市场融资，所以美联储就付钱了。法国兴业银行美国利率策略主管苏巴德拉·拉贾帕(Subadra Rajappa)表示：“这可能是新常态，也解释了美联储为何降低减息上限。” “创纪录的息票发行规模和债券结算额、一级交易商持股量接近高位，因此最终受到资产负债表限制。这更像是我们在年底看到的情况，回购可能需要几天时间才能正常化。” (来源:ZeroHedge) 不可否认的是，SOFR利差的飙升远低于在2020年3月新冠疫情和2019年9月回购危机看到的极端水平，但正如彭博社强调的那样，它正朝着正确的方向发展，警告2018-2019年紧张的指标已开始重新出现，交易商持有的美国国债接近历史高位，隔夜回购利率继续攀升。美联储的常备回购工具有助于设定回购利率上限，但其如何应对压力时刻仍存在疑问。除美联储现在已暂停的银行救助计划外，小型银行似乎已受到储备金限制，而现在，如果一切再次失控，贴现窗口是它们唯一的选择。 (来源:ZeroHedge) 美联储可能别无选择，只能降息和/或扭转量化宽松政策，但随着拜登的民意调查数据下滑，这看起来会更加政治化。道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“停止量化紧缩(QT)将有助于防止背景情况进一步恶化，但我不认为停止紧缩会实质性地改善环境。” “这实际上是由于我们从流动性极度充裕转向更加‘正常’的环境时，现金成本开始有所上升。” 最后，并不是所有人都感到害怕。拉贾帕表示：“这可能是新常态，也解释了美联储为何降低减息上限。” 他续称：“创纪录的票息发行规模和债券结算，一级交易商持仓接近高位，因此最终将受到资产负债表限制。这更像是我们在年底看到的情况，回购可能需要几天时间才能恢复正常。” 但就目前而言，ZeroHedge称将密切关注逆回购的使用情况以及SOFR利差，旨在观察任何进一步恶化的迹象。

颜辞2024-07-03

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