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瑞根富投：国际油价反弹调整，金价开始弱势下跌

美元指数交投于105.12附近，美元周四小幅走低，数据显示美国7月通胀并没有预期的那么火爆，预计美联储9月加息50个基点的可能性为58%，加息75个基点的可能性为42%；金市已经消化了大部分的加息预期，是未来预期的差异在推动交易；油价上涨超2.5%，受益于IEA上调今年的石油需求增长预测。

瑞根富投2022-08-12

兴业投资：需求忧虑和伊核协议期望，油价面临压力

，以及伊朗核协议可能达成的希望，或限制油价反弹空间。截止美国收盘，美国原油9月期货收涨2.01美元，或2.27%，报90.39美元/桶，盘中最高触及90.87美元/桶，最低跌至87.24美元/桶；布伦特原油10月期货收涨2.25美元，或2.39%，报96.52美元/桶，盘中最高触及96.72美元/桶，最低跌至92.97美元/桶。尽管市场对经济衰退的担忧挥之不去，但来自美国强劲非农数据和中国原油进口数据为需求带来一些希望。上周，对经济衰退可能削弱能源需求的担忧推动两大基准原油期货价格大幅下挫逾10%，至2月以来最低水平。在世界最大原油消费国美国公布强劲的就业增长数据后，美油和布油这两大基准原油期货价格在周五收复了一些失地。纽约Again Capital LLC合伙人John Kilduff称，“宏观因素再次影响到此间市场，特别是与周五的就业数字有关，那样的经济应该带给我们比目前更多的汽油需求”。同时，周日公布的数据显示，中国的出口增长速度超预期，也让市场感到意外。海关数据显示，中国作为世界上最大的原油进口国，7月原油进口量为879万桶/日，高于6月份创下的四年最低水平，但仍比上年同期减少了9.5%。古巴多个石油储备基地发生爆炸，也对原油市场的供应端产生不利影响。古巴消防局官员亚历山大?阿瓦洛斯?豪尔赫周一在新闻发布会上证实，马坦萨斯省石油储备基地火灾和爆炸事故已造成8个原油储罐中的4个起火，几天内发生多次爆炸。此外，德国政府发言人周一告诉媒体，他们已经排除了批准被搁置的北溪2号天然气管道的可能性。这必将影响俄罗斯天然气的出口和加剧欧洲天然气危机，进而提升原油的替代需求。这位发言人补充说：“我们将面临艰难的几个月。但很明显，我们坚定地站在乌克兰一边，支持我们与欧盟和国际社会共同同意的制裁措施。” 伊核协议有望达成的乐观预期，给油价施加一些压力，因若达成协议，美国将解除对伊朗的制裁，伊朗可能每日向市场注入逾100万桶原油供应。欧洲联盟8月8日向伊朗核问题全面协议恢复履约谈判各参与方提交了一份关于恢复履行2015年伊核协议的“最终文本”，并期待各方对这一“最终文本”做出政治决定。欧盟外交与安全政策高级代表博雷利当天在社交媒体上发文说，所有可以协商的内容都已协商过，现在写入“最终文本”。各方需要对“最终文本”中每项技术问题和每个细节做出政治决定。如果没有异议，就可以签署协议。伊朗一高级外交官周一表态称，在本轮会谈中，伊朗与美国分享了各自立场，并“在一些问题上取得了一定进展”，此外，各方还就此前谈判的遗留问题进行了密集会谈和磋商，以确保满足伊朗的关切。美国参议院上周日(8月7日)通过了一项总额达4300亿美元的法案，旨在应对气候变化等问题，利好清洁能源行业。尽管执政的民主党旨在减少碳排放并引导消费者转向绿色能源，但共和党人认为该法案不会解决通胀问题，并谴责该措施将扼杀就业，当经济面临陷入衰退的危险时，它可能会破坏增长。鉴于油价的大幅飙升，欧盟已经调整了上个月生效的对俄制裁措施，放宽了国有的俄罗斯石油公司和俄罗斯天然气工业股份公司的石油运输付款限制。低价供应的俄罗斯有助于提高亚洲炼油厂的利润率，而在今年晚些时候欧洲禁令生效以及可能对俄罗斯实施更多制裁之前，价格压力可能会持续存在。加拿大皇家银行分析师Helima Croft在一份报告中表示，鉴于欧洲对能源价格飙升的担忧，我们认为欧洲对惩罚性措施可能会有所保留，避免每日数百万桶俄罗斯石油从市场上撤出。接下来，市场焦点将转向美国能源信息署(EIA)的短期能源展望月度报告和美国石油学会(API)的每周原油库存报告。由于中国推崇零冠策略而实施封锁限制，以及乌俄冲突持续和主要央行为抑制通胀而收紧货币政策，引发经济衰退担忧，EIA可能对原油需求前景发表悲观言论，如果这样，将会给油价带来新的下行压力。截至7月29日当周，API原油库存增加216.5万桶至4.167亿桶，前值减少403.7万桶，预期减少46.7万桶。若库存增加将会进一步拉低油价。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论。美元指数美元指数周一小幅高开后自106.804水平再度回落，继续回吐上周五因强劲的就业报告引发的涨势，因纽约联储调查显示美国消费者对未来一年和三年的通胀预期大幅下降，缓解了市场对美联储大幅加息的担忧。美债收益率下降也削弱了美元吸引力。收益率回落可归因于市场在美国关键通胀数据公布前的仓位调整。纽约联储周一发布的一项调查显示，7月份美国消费者对未来一年和三年的通胀预期大幅下降，这表明美联储官员在抑制高通胀的战斗中正赢得锚定物价增长预期的斗争。对一年后通胀率的预期中值下降了0.6个百分点至6.2%，对三年后物价的预期下降了0.4个百分点至3.2%，分别为今年2月和去年4月以来的最低水平。通胀预期是美联储政策制定者密切关注的一个关键动态指标，因为他们正在积极提高利率以控制处于40年高位的价格压力。自3月以来，美联储已将其政策利率提高了225个基点，以寻求将通胀率恢复到2%的目标。过去一周，美元汇率出现反弹。三菱东京金融集团经济学家报告称，美国国债收益率飙升将使美元在CPI数据公布前获得支撑。非农就业报告的爆炸性增长推后了美联储转向鸽派的预期。非农就业报告令人惊讶地显示，7月份的就业增长激增了52.8万。领先指标继续显示，今年晚些时候就业增长可能会大幅放缓，但就目前而言，就业增长的强劲步伐，以及更多证据表明7月份平均时薪增长更强劲(环比增长0.5%)，让美联储面临继续将利率上调至3.00%以上的限制性区域的压力。美国短期国债收益率再度面临上行压力，应会鼓励美元进一步走强。我们认为，美元短期内还有进一步反弹的空间。布朗兄弟哈里曼经济学家指出，在美联储官员明确表示市场误读了美联储降低通胀的承诺之际，他们仍维持对美元走强的预期。市场仍在消化上周的重磅就业报告。过去两个月新增了近100万个就业岗位，失业率降至3.5%的周期新低。更重要的是，工资继续保持良好增长，应该有助于支持消费。虽然强劲的就业市场并不排除经济衰退，但它确实表明，美联储将更有信心继续收紧政策，以降低通胀。美联储收紧预期继续调整。全球利率概率(WIRP)目前显示，在9月20-21日的FOMC会议上，加息75个基点的可能性超过75%。展望未来，掉期市场目前定价的终端利率为3.75%，而上周初为3.5%。我们认为这是正确的解读，如果市场下个月给美联储加息75个基点的预期，美联储就会接受。然而，市场仍预计美联储将在2023年上半年进入宽松周期。很明显，美联储并不这么认为，数据也证实了这一点，至少目前是这样。在未来几天或几周内，市场也应该对这些宽松预期进行重新定价。技术分析美国原油日图：保利加通道下滑，油价自下轨回升；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20均线看涨；随机指标走高。 1小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在87.00-91.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月8日高点90.90，突破后将上探8月4日高点91.90，然后是8月2日低点92.60和7月25日高点93.00，以及7月27日低点94.30和7月26日低点94.75；而下方支持留意2月18日低点89.00，跌破将下探8月7日高点88.55，然后是8月8日低点87.25和8月5日低点87.00，以及2月1日低点86.55和1月23日高点85.85。布伦特原油日图：保利加通道下滑，油价自下轨回升；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20均线看涨；随机指标走高。 1小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在94.50-97.60区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月8日高点96.75，突破将上探8月4日高点97.60，然后是8月2日低点98.45和8月1日低点99.10，以及7月14日高点100.35和7月21日低点101.50；而下方支持留意2月11日高点95.60，跌破将下探7月14日低点94.50，然后是8月8日低点93.00和8月5日低点92.75，以及2月15日低点92.00和1月28日高点91.65。周二关注：美国7月NFIB小型企业信心指数美国第二季度非农生产力美国EIA短期能源展望月报美国API每周原油库存变动 2022-08-09

兴业投资2022-08-09

台海局势紧张、黄金多头爆发！期金恐再大涨约25美元机构：黄金、白银、原油和铜最新技术前景分析

撑位，如果守住该支撑，这可能推动WTI油价反弹至97.50-98美元/桶。 (WTI原油期货日线图来源：Kshitij) 铜方面，Kshitij咨询服务团队表示，铜期货从昨日低点3.42美元/磅反弹至3.50美元/磅以上。如果持续突破3.50美元/磅，铜价可能会升至3.6美元/磅，从而降低跌至3.3-3.2美元/磅的可能性。 (铜期货日线图来源：Kshitij)

tqttier2022-08-05

台海紧张局势点燃避险！黄金期货大涨逼近1790美元机构：黄金、白银、原油和铜最新技术前景分析

撑位，如果能守住，那么这可能推动WTI油价反弹回100美元/桶；否则，若失守该支撑位，那么WTI油价可能进一步看空至85美元/桶。 (WTI原油期货日线图来源：Kshitij) 铜方面，Kshitij咨询服务团队表示，铜期货交投在阻力位3.52美元/磅下方，在未来几个交易日仍有跌向3.3-3.2美元/磅的空间。 (铜期货日线图来源：Kshitij)

tqttier2022-08-05

原油收盘：制造业数据疲软打压需求前景原油大幅收跌

时亚洲经济体令人失望的经济数据也削弱了油价反弹的希望，从而打压了油价。

酷酷2022-08-02

兴业投资：供应趋紧支撑油价，但需求忧虑施压

为52.3。全球疫情的快速蔓延限制了油价反弹。日本新冠肺炎每日新增冠状病毒病例超3万例，而美国猴痘病例大幅飙升，成为世界上已知猴痘病例最多的国家，截至周五，全美累计报告猴痘确诊病例5189例，同时印度出现首例猴痘死亡病例。各地政府为遏制疫情可能出台限制措施，必将影响民众出行，削弱原油需求。伊朗正与伊核协议相关方合作为美国提供“展示善意的机会”，提升伊核协议达成的希望，进而为伊朗原油入市奠定基础。如达成协议，美国将解除对伊朗的制裁，如此伊朗每日将为油市提供逾100万桶的供应。伊朗副外长兼伊朗核问题首席谈判代表巴盖里在社交媒体表示，伊朗正在与伊核协议相关方，特别是欧盟协调员密切合作，以便“为美国提供另一个展示其善意和责任的机会”。如果对方（美国）准备好，伊朗也已准备好在短时间内完成谈判。巴盖里强调，伊朗已经向相关方递交了一些内容和想法，以便为快速解决问题铺平道路，此外伊朗强调，美国应纠正其单方面退出伊核协议所造成的复杂和破坏性局势。此外，美国钻井公司连续第四周增加石油和天然气钻机，且连续24个月增加石油和天然气钻机，给油价带来一些压力。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至7月29日当周，原油钻井总数增加6座至605座，为27个月以来新高，预期为603座；天然气钻井总数增加2座至157座，预期为155座；原油和天然气钻井平台总数增加8座至762座，预期为758座。美元指数美元指数上周五早盘继续承压，但触及105.542近四周低点后回升，并在强劲的美联储青睐的通胀指标——个人消费支出物价指数和明尼阿波利斯联储主席卡什卡里的鹰派言论的推动下触及106.661高点。但美联储主席鲍威尔此前强调数据依赖和中性利率的言论，加之美国经济陷入“技术性衰退”，市场押注美联储加息步伐将放缓，这给美元指数构成了压力。美元的光芒有所减弱，但出现更持久、更深度抛售的理由尚不充分。三菱东京日联银行分析师表示，美国国债收益率回落、全球投资者风险情绪初步改善，以及美国经济衰退风险加剧，都令美元承压。这使得美元在短期内很容易进一步走软。然而，我们仍然不认为美元的大范围抛售会持续更长时间。美联储的政策转变还不够鸽派，再加上对全球经济放缓/衰退的担忧将进一步加剧，我们认为近期美元的回调可能是暂时的。同时，美国银行策略师们也表示，在经济过热和鹰派美联储的支持下，预计美元在今年剩余时间将保持强势。他们在一份报告中说：“要让美元疲软，需要美联储更加关注经济增长而不是通胀，现在还不是这样。周期性趋势肯定有利于美元，但多元化不利美元。” 美国经济分析局周五报告称，美国6月份个人消费支出(PCE)价格指数同比上升6.8%，高于市场预期的6.7%，5月份数据为6.3%。美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出价格指数同期从5月的4.7%升至6月的4.8%，环比上升0.6%，为2021年5月以来最大增幅。此外，6月份个人支出和个人收入分别增长1.1%和0.6%，均超过了分析师预期0.2%和0.5%。6月消费者支出高于预期表明，即使在调整了40多年来的最高通胀率后，消费者仍在增加支出，尽管只是逐步增加。虽然我们认为经济还没有陷入衰退，但我们确实预计明年初就会陷入衰退。衰退的确切时间取决于许多变量，但需求环境的演变无疑是一个重要组成部分。我们担心，消费者不可思议的持久力很快就会耗尽。美国劳工统计局周五公布，第二季度就业成本指数上升1.3%，低于第一季度的1.4%，但略高于市场预期的1.2%。截至2022年6月的12个月里，工资和薪水增长了5.3%，截至2021年6月的12个月里增长了3.2%。因就业市场趋紧继续提振薪资增长，美国第二季劳动力成本强劲上升，这可能令通胀在一段时间内保持在高位。政策制定者和经济学家普遍认为，由于美国第二季度劳工成本指数季率和劳工就业工资季率会根据构成和就业质量变化进行调整，因此是衡量劳动力市场疲弱程度的较好指标之一，能预测核心通胀。在经济学家和投资者试图判断美联储加息步伐之际，这一数据正受到密切关注，以寻找工资增长是否已经见顶的迹象。密歇根大学公布的调查显示，美国7月消费者信心指数终值小幅升至51.5，预期为51.1，6月数据从历史低点的50上修至51.1。同时现状指数从53.8升至58.1，而预期指数从6月的47.5降至47.3，为1980年以来最低。消费者预期1年通胀率持平于5.2%，未来5到10年通胀率将上升2.9%。密歇根大学消费者信心调查主管Joanne Hsu评论称，通胀继续成为消费者关注的焦点，劳动力市场预期继续走软。近一半的受访者表示，通货膨胀正在给他们的个人财务状况带来压力，此前只有1951年的数据超过了这一水平。未来一年的经济展望下降到2009年以来的最低水平。随着高物价的持续，消费者正在寻求改变消费模式，未来，可能还会有更多类似的变化。亚特兰大联储主席博斯蒂克周五表示，美联储将不得不在利率问题上采取更多措施，但细节取决于未来几个月的数据。美国没有陷入衰退，但真正的问题是，目前的状况是否正在造成困难，通胀问题需要得到解决。要实现供需平衡，还有很多工作要做。加息可能会损害就业增长，但到目前为止，就业仍有继续增长的势头。有可能在控制通胀的同时，限制有严重后果的家庭的数量。美国距离衰退还有一段距离，尽管担心对衰退的担忧可能会自我应验。明尼阿波利斯联储主席卡什卡里周五接受《纽约时报》采访时称，“美国目前没有处于薪资-物价螺旋。通胀数据一直意外上行。美联储距离放弃加息还有很长的路要走，在我看来，在即将召开的美联储会议上加息50个基点似乎是合理的。” 技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20日均线看跌；随机指标走低。 4小时图：保利加通道收敛，油价下穿中轨；14均线看跌，20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14小时均线看跌，20小时均线看涨；随机指标走高。综述：预计日内油价将在95.50-99.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月1日高点98.10，突破后将上探7月31日高点98.60，然后是7月26日高点99.00和7月28日高点99.80，以及7月20日高点100.70和7月19日高点101.00；而下方支持留意8月1日低点97.10，跌破将下探7月29日低点96.40，然后是7月24日高点95.50和7月26日低点94.75，以及7月22日低点74.20和7月12日低点93.70。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20日均线看跌；随机指标走低。 4小时图：保利加通道收敛，油价下测中轨；14均线看跌，20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14小时均线看跌，和20小时均线看涨；随机指标走高。综述：预计日内油价将在100.70-104.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月1日高点103.10，突破将上探7月28日高点104.00，然后是7月12日高点104.70和7月11日高点105.95，以及6月27日低点107.10和6月30日低点107.70；而下方支持留意8月1日低点102.10，跌破将下探7月29日低点101.30，然后是7月28日低点100.70和7月19日低点100.30，以及7月26日低点99.00和7月27日低点98.70。周一关注：美国7月Markit制造业PMI终值美国7月ISM制造业PMI 美国6月营建支出 2022-08-01

兴业投资2022-08-01

兴业投资：需求忧虑再起，美油反弹受阻

之间的能源对峙进一步升级，供应趋紧推动油价反弹。俄罗斯天然气工业(俄气/Gazprom)通过主要管道北溪1号向欧洲输送天然气的流量削减到运能的五分之一。北溪一号占俄罗斯向欧洲出口天然气总量的三分之一左右。西方可能对俄罗斯原油出口设限将进一步支撑油价。七国集团一位高级官员表示，该集团的目标是在12月5日欧盟禁止通过海运进口俄罗斯原油的制裁生效时，设立一个针对俄罗斯石油出口的价格上限机制。俄罗斯央行行长纳比乌里娜此前表示，不会向决定对其石油实行价格上限的国家供应原油，而是将出口转向准备与俄罗斯“合作”的国家。这将加剧供应短缺局面，推高油价。德国副总理兼经济和气候保护部长罗伯特?哈贝克周四谈及德国眼下能源形势，称德国正经历“最严重的能源危机”。哈贝克说，德国接收到的俄罗斯天然气大幅减少，德国企业不得不以更高的价格购买天然气。德国对俄罗斯的能源依赖已经持续多年，德国将在“数年内确保结束这一依赖”。今明两年是最艰苦的时段，德国家庭今冬面临更为高额的天然气账单。针对俄罗斯削减天然气供应，欧盟国家近日就限制一些国家天然气使用达成协议，批准了一项力度减弱的紧急计划，以限制天然气需求，希望在莫斯科完全停止供应的情况下，通过降低消费量来缓解影响。该计划凸显人们的担忧，认为各国或无法按照目标完成补充库存以及在冬季满足公民取暖需求，且如果不得不对天然气实现配给供应，欧洲脆弱的经济增长可能再次受到打击。经济衰退忧虑是近期油价从多年高位回落的主要推动因素，因经济放缓将抑制原油需求。欧洲削减了15%的天然气需求，俄罗斯也降低了通过北溪- 1的天然气流量。现在油价飞涨。这两个决定都将导致天然气需求下降。能源危机将导致欧洲陷入衰退——问题是危机会有多严重? 我们预计基本情况是欧洲出现技术性衰退。进一步大幅削减天然气流量和/或自愿的额外需求削减将使我们陷入全面衰退。问题是它到底会有多糟糕。答案因国家和国情而异。预计最易受到冲击的四个国家是荷兰、德国、意大利和匈牙利。美国周四公布的第二季度GDP数据后，经济衰退担忧进一步加剧，油价进一步回吐早盘涨幅。数据显示，美国经济第二季度意外萎缩0.9%，连续两个季度萎缩，消费者支出以两年来最慢速度增长，企业支出下降。Price Futures group分析师Phil Flynn表示，当我们评估那些衰退数据时，如果目前出现放缓，也仅是小幅放缓。如果看看原油需求和供应数据，我们的供应远低于平均水平，而需求却好于预期。供需缺口应会限制油价下行空间。路透社周四援引8位知情人士的话报导称，石油输出国组织(OPEC)及其盟友(统称为OPEC+)计划在下周开会时将考虑在9月维持石油产量不变。不过，在美国呼吁增加供应之际，可能会讨论适度增产的问题。该组织定于8月4日，也就是下周四举行会议。此外，全球疫情的蔓延也可能会给油价反弹带来压力。亚洲新冠肺炎疫情尚未退却之际，美国猴痘病例开始攀升，迄今为止，全球超过75个国家报告了近2万多例猴痘病例，非洲有五例死亡病例，各地政府为遏制疫情可能出台限制措施，必将影响民众出行，削弱原油需求。接下来，市场焦点转向美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前截至7月22日当周，原油钻井总数持平于599座，为27个月以来新高。若数据显示原油活跃钻井继续增加，料给油价带来更大的下行压力。地缘政治仍是油市的主要重大风险。与此同时，全球疫情风险仍然值得关注。美元指数美元指数周四早盘跌至106.059的逾三周低点后回升，但触及106.975高点再度遇阻回落，因美国经济连续两个季度陷入衰退，市场押注美联储加息步伐将放缓，削弱了美元吸引力。同时美联储激进加息担忧的缓解，推动美股大幅反弹，也降低了美元的避险需求。但圣路易斯联储公布的按照10年盈亏平衡通胀率衡量的美国通胀预期指标周四尾盘跃升至2.48%的月度新高，市场重燃对美联储加息的担忧，这限制了美元指数的跌势。美国劳工部周四公布的数据显示，截至7月23日当周，首次申请失业救济金人数为25.6万，为2021年11月13日当周以来新高，高于市场预期25.3万，前一周数据为26.1万。四周移动平均水平为249250，较前一周的修正平均水平增加6250。而截至7月16日当周续请失业金人数为135.9万，较前一周减少2.5万。按照申请失业救济人数增加的速度，我们预计到第四季度某个时候，初请失业金人数将会达到30万人。这应该足以成为美国全国经济研究所宣告美国进入衰退的信号，足以拉低非农就业人数。美国经济分析局周四公布的数据显示，美国经济第二季度折合成年率收缩0.9%，远低于市场预期的增长0.5%，今年前三个月收缩1.6%。美国经济分析局在报告中解释称，“实际GDP的下降反映了私人库存投资、住宅固定投资、联邦政府支出、州和地方政府支出以及非住宅固定投资的减少，这些都被出口和个人消费支出(PCE)的增长部分抵消。”美国经济连续第二个季度萎缩，加大了经济衰退的可能性，数十年来的高通胀削弱了消费者支出，而美联储加息削弱了企业投资和住房需求。作为经济最大组成部分的个人消费以1%的速度增长，较前一时期有所放缓。最新的美国国内生产总值数据可能得出一种论点，即紧缩货币政策已经对经济增长造成明显的放缓影响。如果这一政策成功地打压通胀，可能会让美联储的任务更加轻松一些。荷兰合作银行分析师在分析报告中指出，FOMC现在完全依赖数据，不愿提前做出承诺，这为曲线前端进一步波动敞开了大门。距离9月份的会议还有8周时间，届时将发布大量经济数据(例如两份就业报告、两份CPI报告和许多其他活动数据)，可能还会有大量地缘政治数据更新。但鲍威尔主席表示，6月份的经济预测摘要(SEP)仍然是美联储利率路径的最佳指南。我们距离经济预测摘要的3.40%水平还有一段距离：9月、11月和12月累积加息总幅度约为100个基点。考虑到鲍威尔希望在某个时间点放缓，这意味着FOMC可能会考虑在9月加息50个基点，然后在剩下的两次会议上加息25个基点。总体而言，9月、11月和12月的市场定价分别为58个基点、30个基点和11个基点。我们认为，美联储低估了美国通胀的持续程度，因此必须加快步伐，在今年剩余时间的每次会议上加息50个基点。而西班牙对外银行研究部分析师坚持预测称美联储将在 9 月调整为加息 50 个基点，随后11月和12月连续两次加息，每次加息 25 个基点，今年年底前将联邦基金利率提升至 3.25-3.50%。我们继续预计美联储联邦基金利率将在2023年下行关达到峰值 3.75-4.00%，预计届时核心通胀仍将显示出粘性。然而，2023 年及今后货币政策路径将更加不确定，原因是经济前景风险可能会变得更加双向。 2023年经济经济衰退机率上升将使美联储工作更具挑战性。美联储 2023 年采取措施的不确定因素将会加大，但就目前来看，最可能的情况仍然是美联储将需要坚持采取一系列进一步加息措施，从美联储最新经济预测摘要提出的美联储利率中值来看，这似乎更为合理。今晚北京时间20:30，美联储首选的通胀指标，即核心个人消费支出(PCE)价格指数(预期7月环比上升0.5%，前值为上升0.3%)将出炉，这对于美联储后续加息行动和美元走势极为重要。技术分析美国原油日图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道趋平，油价徘徊在中轨附近；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在95.50-99.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月29日高点97.75，突破后将上探7月27日高点98.50，然后是7月26日高点99.00和7月28日高点99.80，以及7月20日高点100.70和7月19日高点101.00；而下方支持留意7月25日高点96.90，跌破将下探7月28日低点96.05，然后是7月24日高点95.50和7月26日低点94.75，以及7月22日低点74.20和7月12日低点93.70。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14日均线看涨，20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在100.70-104.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月27日高点102.75，突破将上探7月18日高点103.25，然后是7月28日高点104.00和7月12日高点104.70，以及7月11日高点105.95和6月27日低点107.10；而下方支持留意7月22日高点101.45，跌破将下探7月28日低点100.90，然后是7月19日低点100.30和7月26日低点99.00，以及7月27日低点98.70和7月22日低点97.90。周五关注：美国6月PCE物价指数初值美国6月个人收入美国6月个人支出美国7月芝加哥PMI 美国7月密歇根大学消费者信心指数终值贝克休斯美国每周原油钻井平台数 2022-07-29

兴业投资2022-08-01

恒生指数涨0.17％，新东方在线涨超5％，协鑫新能源跌超14％

小麦转跌。美国油储降超预期、出口新高，油价反弹超3美元，美油升破98美元，欧美天然气冲高回落，荷兰天然气一度涨14%，连涨六日逼近新高。恐慌指数VIX收跌5.79%，报23.26。

追风2022-07-28

兴业投资：供应削减&库存下降，美油收复98美元关口

幅超预期，同时汽油库存也大降，这也提振油价反弹。美国能源信息署(EIA)的最新数据显示，截至7月22日当周，美国原油库存减少452.3万桶至4.22亿桶，创2022年5月27日当周以来最大降幅，预期减少103.7万桶，前值减少44.6万桶；汽油库存减少330.4万桶，创2022年5月13日当周以来最大降幅，预期增加10万桶，前值增加349.8万桶；精炼油库存增加78.4万桶，预期增加50万桶，前值减少129.5万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存增加75.1万桶，前值加114.3万桶。美国上周战略石油储备（SPR）库存减少560.4万桶至4.745亿桶，降至1985年6月14日当周以来最低，为连续第46周下降。此外，上周美国国内原油产量增加20万桶，至1210万桶/日，为2020年4月以来的最高水平。数据显示，原油库存下降的主要原因是最近一周原油出口激增至创纪录的450万桶/日。布伦特原油和美国原油期货之间的价差已扩大至每桶9美元以上，这使得美国公司向海外销售原油，以及国际炼油商承担运输成本以获得更便宜的美国原油更具吸引力。瑞穗能源期货执行董事Robert Yawger表示：“套利活动增加，因此，实际上你可能会在接下来的报告中看到美国原油库存降幅将挑战500万桶。” 另有报道称沙特阿拉伯正在考虑将官方原油售价提高到创纪录水平，也提振了油价。尽管现货需求疲软，但全球最大的原油出口国沙特阿拉伯正考虑将9月份运往亚洲的旗舰原油价格提高至创纪录高位。根据彭博社的调查，“预计沙特对亚洲的阿拉伯轻质原油定价将比该地区9月份的基准原油价格高出10.80美元/桶。”沙特阿美将于下周公布9月份的官方售价。考虑上调油价可能预示着市场的一个潜在转折点。此外，市场风险偏好情绪的回升，也推动油价稳步走高。美联储隔夜宣布加息75个基点和美联储主席鲍威尔相对鸽派言论，刺激标准普尔500指数大幅飙升约4%，美元走低，这使得以美元计价的原油对其他货币的持有者来说更加便宜。但西方主要央行采取更激进的紧缩政策已经限制经济活动，威胁了全球经济增长前景，并将降低燃料需求，限制了油价上行空间。美国经济数据弱于预期，为经济描绘了暗淡的前景，加剧了经济衰退的担忧。美联储芝加哥全国活动指数连续第二个月收缩。与此同时，达拉斯联储制造业指数也大幅下跌，表明美国经济的状况比预期的更糟糕。路透社发布分析报告称，美国政府债券市场正在发出一系列新信号，表明投资者越来越相信美联储为抑制通胀而采取的激进措施将导致经济衰退。尽管美联储主席杰罗姆?鲍威尔周三表示，他认为目前美国经济并未陷入衰退，但过去几周，不同组合的国债以及与之相关的衍生品之间的利差在较短期限内已经进入或走向“倒挂”，即短端债券收益率大于长端债券收益率。美国国债收益率曲线当中，两年期国债收益率与 10 年期政府债券收益率过去一个月大部分时间均处在倒挂状态，收盘于 2000 年以来的极端负值。美联储经济学家表示，相较于长期债券收益率和短期债券收益率息差，近期远期收益率息差即衡量18个月和3个月美债远期收益率之间的利差成为预测经济衰退的更为可能指标。摩根大通周三表示，目前预计欧洲央行将在年底前升息50个基点，低于路透此前报导的75个基点。摩根大通还指出，由于2022年第四季度和2023年第一季度的国内生产总值(gdp)萎缩，预计欧元区经济将陷入严重衰退。另据高盛集团估计，欧元区经济可能已经在萎缩。经济衰退将持续到今年年底。他们预计，第三季度和第二季度将分别萎缩0.1%和0.2%。欧元区经济低迷的原因有很多，包括来自俄罗斯的能源供应中断，疫情过后服务业的反弹结束，全球增长势头减弱以及意大利的政治动荡可能导致欧盟援助推迟发放。虽然金融分析人士仍对利比亚的原油产量持怀疑态度，因为该国要应对政治上的不确定性，周末敌对政治派别之间发生冲突，局势依然紧张。尽管如此，利比亚的原油日产量已经恢复到100万桶以上，这给油价上涨带来一些压力。能源网站Oilprice分析师Tsvetana Paraskova称，在恢复出口后，利比亚的原油产量已提高到110万桶/天。美元指数美元指数周三小幅跳空低开后继续下滑，但触及106.781低点后回升，因经济增长放缓的担忧推高美元避险需求。不过，在美联储如期加息75个基点和鲍威尔主席在货币政策会议后的鸽派言论令市场押注该行加息路径放缓之后，美元指数自107.426的近一周高点大幅下挫至106.264低点。美国人口普查局周三公布的数据显示，美国6月耐用品订单增长1.9%，为2021年11月以来最大增幅，远好于市场预期的下降0.4%。剔除运输后核心耐用品订单增长0.3%。不包括国防设备耐用品订单增长0.4%。运输设备连续三个月增长，领涨45亿美元或5.1%至927亿美元。美国6月资本货物订单增幅超过预期，且发货量稳健，暗示尽管利率上升且对经济衰退存在担忧，企业第二季设备支出仍有强劲基础。核心资本货物发货量继5月份增长1.0%后，本月上涨0.7%（核心资本货物出货量用于计算国内生产总值中的设备支出）。虽然出货量部分受到价格上涨的提振，但企业的设备支出仍可能对上季度的GDP增长做出了贡献。据路透对经济学家进行的调查显示，周四公布的GDP年率预计增长为0.5%。若数据显示经济几乎没有增长，可能会加剧人们对经济衰退即将来临的担忧。美国全国房地产经纪商协会(NAR)周三公布的数据显示，6月份成屋签约销售环比下降8.6%，5月份环比增长0.4%，远低于市场预期的下降2%。按年率计算，成屋签约销售下降了20%，而分析师的估计为下降7.3%。只要抵押贷款利率持续攀升，购房合同签约量就会持续下滑，今年迄今的情况就是如此。有迹象显示，抵押贷款利率可能在7月份达到或非常接近周期性高点。如果是这样，成屋签约合同也应该开始稳定下来。因抵押贷款利率上升，房价上涨，继续打压入门级和首次购房者的负担能力，成屋购买合同降幅大于预期。抵押贷款融资机构房地美的数据显示，30年期固定利率抵押贷款的合同利率平均为5.54%。由于通胀飙升以及美联储大幅收紧货币政策，该利率自今年1月以来已经上升了200多个基点。美联储周三如期宣布将联邦基金利率区间上调75个基点，至2.25-2.5%。在其政策声明中，美联储指出，预计持续提高政策利率将是适当的；最近的支出和生产指标已经走软，但就业增长强劲，失业率保持在低位；通货膨胀仍然居高不下，反映出与疫情相关的失衡、食品和能源价格上涨以及更广泛的价格压力；按照计划，9月份资产负债表缩减将加速，抵押贷款支持证券(MBS)的每月缩减上限将升至350亿美元，国债的每月缩减上限将升至600亿美元；乌克兰战争给通胀带来了额外的上行压力，令全球经济活动承压；高度关注通胀风险；坚决承诺将通胀率恢复到2%的目标；准备适当调整政策。美联储一致投票支持这项政策。鲍威尔在政策决定发布后的新闻发布会上强调了降低通胀“至关重要”。鲍威尔表示，我们正在迅速采取行动，降低通胀。我们正在继续大幅缩减我们的资产负债表。缩减资产负债表发挥着重要作用。我们正在寻找令人信服的证据，证明通胀将在未来几个月下降。美联储决策者“深切的感受到”通胀给美国家庭带来的困难，特别是对那些经济能力有限的人们来说，他们不会放松努力，直到有“令人信服的证据”表明通胀正在回落。如果通胀压力没有充分缓解，9月再进行一次 “异常大规模的”加息可能是合适的。但这一决定将取决于我们从现在到那时所得到的数据，我们将继续根据每次会议的情况做决定，并尽可能清楚地传达我们的想法。随着利率变得更加严格，放缓加息步伐可能是合适的。但如果合适的话，我们会毫不犹豫地采取更大的行动。加息可能产生的全部影响尚未感受到。我们希望在今年年底前利率达到适度的限制水平。这意味着利率达到3%-3.5%。我们会关注CPI和个人消费支出(PCE)，但我们认为个人消费支出(PCE)是衡量通胀的最佳指标。没有人能确定美国能否实现经济软着陆。展望未来，我们已经看到支出出现放缓，劳动力市场紧张程度可能略有缓解。我们知道实现软着陆的目标非常具有挑战性，最近几个月情况更为严重。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价上测中轨；14日均线看涨，20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展；14和20均线看涨；随机指标在超买区走高。 1小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展；14和20小时均线看涨；随机指标走高。综述：预计日内油价将在96.90-100.70区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月26日高点99.00，突破后将上探7月21日高点99.70，然后是7月20日高点100.70和7月19日高点101.00，以及7月8日低点101.50和7月18日高点102.80；而下方支持留意7月28日低点97.60，跌破将下探7月25日高点96.90，然后是7月26日低点95.85和7月26日低点94.75，以及7月22日低点74.20和7月12日低点93.70。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价升穿中轨；14日均线看涨，20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价紧随上轨发展；14和20均线看涨；随机指标在超买区走高。 1小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展；14和20小时均线看涨；随机指标走高。综述：预计日内油价将在105.70-109.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月18日低点108.30，突破将上探6月24日低点109.20，然后是7月1日低点109.80和7月4日高点110.40，以及6月27日低点111.20和7月1日高点112.40；而下方支持留意7月26日高点107.30，跌破将下探7月28日低点106.75，然后是7月22日高点105.70和7月20日低点105.05，以及7月26日低点103.95和7月27日低点103.70。周四关注：美国第二季度GDP初值美国第二季度PCE物价指数初值美国每周申请失业救济金人数美国7月堪萨斯城联储制造业指数 2022-07-28

兴业投资2022-07-28

兴业投资：供应紧张掩盖需求忧虑，美油连涨五日

库存增幅超预期，且成品油库存增加，也给油价反弹带来威胁。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至7月15日当周，API原油库存增加186万桶至4.186亿桶，前值增加476.2万桶，预期增加33.3万桶；汽油库存增加129万桶，前值增加292.7万桶，预期减少73.3万桶；精炼油库存增加215.3万桶，前值增加326.2万桶，预期增加120万桶；库欣原油库存增加52.3万桶，前值增加29.8万桶。接下来，市场焦点将转向美国能源信息署(EIA)的每周原油库存报告。预计截至7月15日当周，EIA原油库存将增加33.3万桶，此前一周增加了325.4万桶。若库存增加将会进一步拉低油价。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论。美元指数美元指数周二早盘小幅反弹至107.627水平后再度走低，触及106.404的近两周低点，因市场参与者预期通胀已达到峰值，进而降低了美联储大幅加息的押注，进而削弱了美元吸引力。7月份油价依然脆弱，家庭收到的价值较低的“工资”迫使他们减少消费。总体需求下滑和石油驱动的通胀将导致通胀率下降。虽然美联储升息100个基点的可能性大幅降低，但进一步收紧政策的可能性坚如磐石，这或限制美元跌势。美国人口普查局周二公布的数据显示，新屋开工数下降了2%，经季节调整后折合成年率为156万套，预期为158万套，5月份新屋开工数年率向上修正为159万套。在5月份报告下降7%之后，6月建筑许可继续下降0.6%。6月份，经季节调整的私人住房完工年率为136.5万套，比5月份修正后的143.1万套低4.6%，但比2021年6月的130.5万套高出4.6%。由于通胀和高借贷成本继续抑制需求和整体房地产市场，美国6月份新屋开工规模降至去年9月以来的最低水平。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价向中轨回升；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20均线看涨；随机指标处于超买区。 1小时图：保利加通道上扬，油价向中轨回落；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在97.00-102.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月20日高点100.50，突破后将上探7月19日高点101.00，然后是7月8日低点101.50和7月6日高点102.15，以及7月18日高点102.80和7月12日高点103.40；而下方支持留意7月15日高点99.00，跌破将下探7月17日高98.00，然后是7月14日高点97.00和7月18日低点95.85，以及7月6日低点95.15和7月15日低点94.60。布伦特原油日图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20日均线看跌；随机指标进入超买区。 4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20均线看涨；随机指标企稳于超买区。 1小时图：保利加通道上扬，油价向中轨回落；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在104.70-108.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月19日高点107.55，突破将上探6月23日低点108.00，然后是6月24日低点109.20和7月1日低点109.80，以及7月4日低点110.40和6月27日低点111.20；而下方支持留意7月18日高点106.45，跌破将下探5月19日低点105.65，然后是5月12日低点104.70和7月19日低点103.55，以及7月15日高点102.60和7月13日高点101.20。周三关注：美国6月营建许可美国6月新屋开工美国API每周原油库存报告 2022-07-20

兴业投资2022-07-20

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