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为自己辩护！德国前总理默克尔：不后悔任内推进与俄天然气合作决策

管道调剂来自俄罗斯的天然气，比从美国、沙特阿拉伯、卡塔尔等国进口液化天然气（LNG)更便宜，而且非常合理、透明。即使在东西方的冷战格局中，俄罗斯也是值得信赖的能源供应国。从这一点u哦g，我并不后悔自己的决定，反而相信从当时的观点来看是正确的。”笔者认为默克尔作为领eng导人，对德国乃至对欧盟的贡献不会因上述的诟病而风化。通过利用俄罗斯的廉价能源——德国先是缓和了与俄罗斯的紧张地缘关系，直接导致根本不需要维持大量的防范俄罗斯的军备，也等于将相关财源转移到了社会保障和用于发展外向型经济。加上德国利用欧盟的劳动力自由流动便利，廉价使用南欧和东欧等劳动力，德国成为欧盟成立受益最大的国家，可谓“独领风骚几十年”。你让这样富有豪气和手腕的老太太未雨绸缪预料今天俄乌冲突下的能源政策的是与非，无疑是强人所难，也是不公平和不厚道的。

Dan19772022-10-14

原油：10月份三大机构月报点评

4.6万桶/日。主要的原油产量增加国是沙特阿拉伯（+8.2万桶/日）、尼日利亚（+3.1万桶/日）、利比亚（+2.9万桶/日）和阿联酋（+2.5万桶/日），伊拉克（-2.8万桶/日）、委内瑞拉（-1.9万桶/日）和伊朗（-1.4万桶/日）的原油产量下降。　　供应预测：OPEC月报预计2022/23年非OPEC石油供应同比+193/+152万桶/日至6560/6713万桶/日，上月预估2022/23年非OPEC石油供应同比+214/+171万桶/日，增幅较上月预估-21/-19万桶/日。预计2022年供应增长的主要驱动力来自美国、加拿大、中国、巴西和圭亚那，而产量的下降主要来自挪威和泰国。预计2023年供应增长主要来自美国、挪威、巴西、加拿大、哈萨克斯坦和圭亚那，而产量的下降预计主要在俄罗斯和墨西哥。地缘政治形势的不确定性仍然很高，美国页岩油的产量仍有可能进一步增加。OPEC月报预计2022/23年美国石油产量同比+109/+120万桶/日至1893/2013万桶/日，上月预估2022/23年美国石油产量同比+111/+120万桶/日，较上月预估-2/+0万桶/日。预计2022/23年俄罗斯石油产量同比+6/-79万桶/日至1088/1052万桶/日，上月预估2022/23年俄罗斯石油产量同比+8/-37万桶/日，较上月预估水平-2/-42万桶/日。　　需求预测：OPEC月报预计2022/23年全球石油需求同比+264/+234万桶/日至9967/10202万桶/日，上月预计2022/23年全球石油需求同比+310/+270万桶/日，增幅较上月预估-46/-36万桶/日。2022年全球石油需求增长预测反映了近期的宏观经济和各地区的石油需求发展趋势，包括中国部分地区延长防疫措施、经合组织欧洲国家面临的经济挑战以及其他主要经济体的通胀压力，这些都对石油需求造成了压力，特别是在22年下半年。　　供需平衡：OPEC月报预计2022/23年Call on OPEC同比+60/+77万桶/日至2868/2945万桶/日，上月预计2022/23年Call on OPEC同比+85/+94万桶/日，增幅较上月预估-25/-17万桶/日。　　　　　　3 　　IEA月报　　库存水平：8月份全球可观察的石油库存反弹了3650万桶，陆上库存的减少（- 2780万）被水上石油（+ 6430万）的激增所抵消。8月OECD商业石油库存连续第二个月增加了1500万桶，但仍比2017-2021年平均水平低2.43亿桶。　　供应预测：IEA预计2022/2023年非OPEC石油供应同比+170/+50万桶/日至6550/6600万桶/日，上月预计2022/2023年非OPEC石油供应同比+170/+70万桶/日，增幅较上月+0/-20万桶/日。IEA预计2022/23年美国石油产量同比+111/+116万桶/日至1795/1910万桶/日，上月预估2022/23年美国石油产量同比+113/+115万桶/日，较上月预估-2/+1万桶/日。　　IEA预计2022/2023年俄罗斯石油产量同比+8/-141万桶/日至1095/954万桶/日，上月预估2022/23年俄罗斯石油产量同比+0/-132万桶/日，较上月预估+8/-9万桶/日。9月份，俄罗斯原油供应量大致稳定在974万桶/天。但由于凝析油的增加，原油、凝析油和天然气的总产量达到了1110万桶/天，环比增加了13万桶/天，但仍比入侵前的水平低31万桶/天。IEA预计，俄罗斯石油产量将从11月开始逐渐下降，并预计12月当欧盟对俄罗斯原油禁运生效时，俄罗斯石油产量将进一步下降。年底禁运的实施将使2022年的年平均石油产量保持在1090万桶/天，与2021年持平。预计到明年年初，将有近200万桶/天的油井被关闭，这将使总产量在2023年减少到平均950万桶/天。9月份俄罗斯石油出口量下降23万桶/天至750万桶/天，较战前水平下降了56万桶/天，其中对欧盟的出口量下降了39万桶/天。距离俄罗斯原油的进口禁令生效还有不到两个月的时间，但欧盟国家尚未将其战前进口俄罗斯原油的一半以上实现进口多样化。　　欧佩克+决定从11月起将官方产量目标配额削减200万桶/天，但考虑到该集团的实际产量一直不及目标配额，该减产计划的实际产量约束为100万桶/天。　　需求预测：IEA预计2022/2023年全球石油需求同比+200/+170万桶/日至9960/10130万桶/日，上月预计2022/2023年全球石油需求同比+200/+210万桶/日，增幅较上月预估+0/-40万桶/日。经济的持续恶化和由欧佩克+减产计划引发的油价上涨正在减缓世界石油需求，目前预计在22年第四季度需求将减少34万桶/天。　　供需平衡：IEA预计2022/23年全球石油供需过剩30/-70万桶/日，上月预计2022/23年全球石油供需过剩40/0万桶/日，较上月预估-10/-70万桶/日。　　　　　　4 　　观点汇总　　10月月报情况来看，IEA关于2022年石油供需结构的展望变化不大，EIA小幅下调了2022年对非OPEC供应增量的预测，致使EIA关于2022年Call on OPEC的增量预估上调了18万桶/天；OPEC则分别下调了2022年全球需求增量和非OPEC供应增量各46万桶/日和21万桶/日，致使OPEC对2022年Call on OPEC的增量预估下调了25万桶/天，迎合了OPEC+最新的减产立场。关于2023年石油供需结构的展望，三家机构则一致性地下调了对2023年石油需求增量和非OPEC供应增量的预测，且对前者的下调幅度更大，致使三家机构对2023年Call on OPEC的增量预估也呈现不同程度的下调。　　在俄罗斯年底制裁将至的背景下，原油供应增长受到抑制，但基于对未来宏观经济增长的悲观预期，对于2022年四季度和2023年原油需求的增量预测也不断被下调，需求端的压力也使得原油面临累库预期，但OPEC+能动性的减产计划改变了这种局面。最新的机构月报涵盖了OPEC+10月5日200万桶/日的减产决议，虽然此次减产计划实际生效的减产约束或仅为100万桶/日，但此次减产仍足以使得原油累库的速度放缓，甚至转变原油原本的供需结构。基准情况下，EIA预计2022年四季度和2023年供需缺口分别为2万桶/日和30万桶/日，IEA则预计2022年四季度原油供应或过剩50万桶/日，2023年原油供需短缺70万桶/日。OPEC+减产背景下，2023年原油供需或再度迎来紧平衡格局，奠定了未来油价高位运行的基本面，届时未来供应端的冲击无疑会使得油价大幅波动，仍需持续关注对俄石油制裁、伊核谈判进展、OPEC+减产等事件的超预期变化，同时警惕需求端宏观大幅衰退风险。　　

金融界2022-10-14

马来西亚逃亡金融家！刘特佐“在中国控制3.33亿美元公司” 总部设英属维尔京群岛

对于纳吉在“捐款案”接获的26亿令吉是沙特阿拉伯王室捐款，仅用了部分献金，余下巨款已退还，而在“SRC案”并没贪污，宣布纳吉在两案中都没有犯法，并指示反贪会把这两宗案关档了结。美国司法部的调查显示，26亿令吉其实是来自Tanore金融机构，间接地驳斥了总检察长阿班迪的沙特阿拉伯王室捐款论调。 2018年5月，新任马来西亚首相马哈迪上台，成立专案小组负责重新调查案件。截至2019年4月3日，纳吉一共面对42项控状，成为马来西亚第一位遭到起诉的政府首脑。 2020年7月，纳吉因非法从国家基金1MDB的前子公司SRC International获得约1000万美元而被判违反信托、滥用权力和洗钱罪。不认罪的纳吉被判处12年徒刑和2.1亿令吉特的罚款。马来西亚最高法院在今年8月23日驳回前首相纳吉最终上诉，拒绝其缓刑请求，5名法官一致同意维持7项指控有罪判决和12年徒刑，并下令纳吉立即入监服刑，且须缴罚金2.1亿令吉特。纳吉随后被移送到加影监狱，现年69岁的纳吉是马来西亚建国以来，首位被监禁的前首相，分析家说这项判决可能关闭他在政治上卷土重来的大门。马来西亚法院已向国际表明，他们“甚至愿意通过对一个强大的政治重量级人物定罪来打破东南亚的终极禁忌”。尽管现在已入监服役，但纳吉坐牢前否认与1MDB丑闻有关的任何不当行为，据估计，数十亿美元已从该基金中抽走。这一丑闻让纳吉政府垮台，并引发了世界各地的调查，包括新加坡、瑞士和美国。

小萧2022-10-14

普京“十字军东征”！德国痛批俄军“讨伐西方集体的自由民主” 乌克兰袭击仅是首战

枢纽。” 值得关注的是，俄罗斯是仅次于沙特阿拉伯的世界第二大石油出口国和第一大天然气出口国。#俄乌战争#

小萧2022-10-14

保驾护航！美国恳求OPEC+减产推迟1个月沙特：拜登中期选举前“避开通胀坏消息”

报社(香港)讯在不到八个月的时间里，沙特阿拉伯第三次在世界舞台上故意羞辱美国总统拜登。沙特在周四挑衅地发表一份声明，证实拜登政府已要求他们将石油减产推迟到中期选举之后，旨在避免任何通胀坏消息。拜登在参议院任职半个世纪后被誉为杰出的外交政策专家，但未能让沙特人在3月份接听他的电话。他于8月亲自访问该王国，要求他们增加石油产量，但他们拒绝了。拜登在击中美国石油工业的脚后，请求石油输出国组织及其盟友(OPEC+)提供急救。 (来源:Deseret News) 沙特提到，对于一个自称是政治家的人来说，他对化石燃料的地缘政治显然一无所知。OPEC+不是我们的朋友，也不是我们的盟友。该卡特尔成立于1960年，其明确目的是挑战和击败美国的石油工业，美国时任总统卡特同样天真地认为OPEC+会回应理性或外交。 “当你的敌人犯错时，永远不要打断他，”据报道引述拿破仑在两个世纪前说过。拜登团队再次乞求沙特和OPEC+，这不仅是糟糕的策略，而且是可耻的。拜登的演讲撰稿人经常在他的提词器讲话结束时用一句他们可能希望在他的总统图书馆外墙上刻上的一句话：“当我们走到一起时，没有什么是我们做不到的。”显然，这条线并不是指生产自己的石油。美国表态不需要沙特或OPEC，强调该国国内能源行业如此强劲，2018年，美国自1949年以来首次成为石油净出口国。价格全面走低，这与40年高点的通货膨胀率相反。美国的政策使OPEC国家在经济上变得更弱，在新冠大流行之前，沙特阿拉伯的经济正在萎缩，而油价则稳定在每桶64美元。当前，这个王国因拥有数十亿石油美元盈余而欢欣鼓舞。拜登的国内能源政策伤害美国人，同时让美国在国外变得虚弱。 (来源:Vigour Times) 至于可耻的是，拜登租用的石油和天然气钻探面积比二战以来任何一位总统都少，他取消了墨西哥湾和两岸的租赁销售。当触手可及公民所需的所有救生石油时，拜登认为去向独裁者乞求石油是可耻的。他看到美国人受苦却拒绝对抗激进的绿色团体，这是可耻的。据Vigour Times所评论，拜登团队和民主党人耍花招来混淆这个事实，美国加利福尼亚州民主党众议员Ro Khanna假装国内石油水平略低于前总统特朗普的记录。他通过将拜登每天从战略石油储备中取出的100万桶石油作为新产量包括在内来做到这一点，他知道这是一个诡计。拜登政府也知道，但这样的数字操纵预计来自一个试图说服我们通胀是“暂时性的”的团队。 (来源:Vigour Times) 报道写道：“美国民众应该厌倦花言巧语的政治游戏和党派两面派，2012年美国总统奥巴马(Barack Obama)被一个热门麦克风捕捉到，他告诉俄罗斯要有耐心，因为他将在大选后拥有更大的灵活性。” 现在拜登说了同样的话。他对沙特阿拉伯和OPEC+有一种政策，对美国人民有另一种政策，后者不应该有政治或选举成本，这种两面派应该让他付出一切。随着美国人进入冬季为食品、天然气、电力和取暖油支付更多费用，以及OPEC国家对其不断增长的财富和权力感到高兴，拜登的首要任务是保全政治。拜登在外交和能源政策上的软弱和口是心非是要付出代价的。“太糟糕了，美国人民被困住了，”Power The Future创始人兼执行董事丹尼尔·特纳(Daniel Turner)说道。冬季取暖成本恐高涨原油4日来首收高原油期货价格13日上涨，为四个交易日以来首次收高，主要因美国官方数据显示，上周美国蒸馏油库存减少近500万桶，引起冬季取暖燃料供应紧绷的预期，进而带来原油支撑力。交易者同时消化几个讯息，包括：美国最新高于预期的通胀数据、国际能源署(IEA)预警OPEC +供应减产可能会让全球陷入经济衰退，以及美国上周原油供应量增加程度高于预期。根据 S&P Global Commodity Insights调查，分析师平均预期上周蒸馏油库存下降230万桶。价格期货集团高阶市场分析师Phil Flynn表示：“以鸟瞰的角度看这份报告会发现，市场开始越来越关注蒸馏油供应状况，尤其是越来越靠近冬季之际。” Flynn表示，近期市场疲弱来自对美联储加息和强势美元的恐惧，而现在这情绪随着时节推进冬季，转向关注“供应量处于危险低水平”的事实。周四稍早美官方数据显示，9月消费者物价指数(CPI)年增8.2%，较8月的8.3%年增率下降，但核心CPI(不含波动较大的食品和能源价格)年增率却自前月的6.3%上升至6.6%。无论是CPI或是核心CPI数据均高于《华尔街日报》调查的经济学家估值。 CPI数据短暂引发资产抛售，但尔后油价和美股大盘一同逆转收高。与此同时，国际能源署(IEA)月报指出，通胀已居高不下且经济成长疲弱之际，OPEC+上周会议决议11月起减产200万桶/日，致使原油期货大幅反弹，恐加剧全球能源危机。 Third Bridge工业材料和能源全球部门负责人Peter McNally表示，美国原油库存今年大多时候处于创纪录的低水平，但经过季节需求转疲和政府释出战略石油储备(SPR)后，总算有所增加。 EIA数据显示，SPR上周原油库存减少770万桶，带动原油供应量的增加。但上周俄克拉荷马州库欣、纽约商品交易所交割中心的原油库存稍微下降40万桶。Flynn表示，石油市场越来越关注SPR。许多人认为，SPR是完全出于政治目的而被消耗下降，“最终会在更进入冬季后，令我们面临供应更紧绷的状态”。除了蒸馏油数据，EIA也公布上周汽油库存增加200万桶。根据S&P Global Commodity Insights调查，分析师平均预期上周汽油库存下降210万桶。 “虽然每周数据非常不稳定，但很明显的一点是，由于经济刚刚开始从封锁中复苏，美国汽油需求下降至2020 年的消费水平以下，”McNally补充说飓风伊恩可能会影响数据。另外，EIA周四报告也包括上周美国天然气供应量增加1250亿立方英尺。根据S&P Global Commodity Insights调查，分析师平均预期上周美国天然气供应量增加1230亿立方英尺。做为总库存量，仍低于去年同期与5年平均水平。 EIA周三发布《短期能源展望》月报，调降对WTI原油、布伦特和美国基准天然气今年和明年的价格预期。《冬季燃料展望》是《短期能源展望》月报的一部分，EIA在其中预警，有鉴于对天然气和取暖油价格预计上涨，今年冬季美国许多家庭的供暖成本可能会大幅上涨。

小萧2022-10-14

麻了！利空频袭致市场再现靴子落地行情，股市、油价上演极限反弹

能将全球经济推入衰退；此前美国试图说服沙特等将减产行动推迟到美国中期选举之后，但沙特跟俄罗斯仍然坚持减产，对此美国表示了强烈不满，包括拜登在内的多名官员表示将重新评估美国与沙特的关系，并提出针对OPEC的立法，冻结安全合作等威胁选项。此次美国CPI数据再次超预期无疑进一步强化了美国对沙特为首OPEC方面的不满，之前美国已经将汽油价格走强怪罪给沙特和俄罗斯主导的减产，沙特外交大臣称OPEC+的决定纯粹是出于经济考虑，美国的反应太过情绪化。但显然对于美国的勃然大怒，这种国家利益之间的博弈给油价加注了过多的政治因素，市场的风险就将大大增加。　　昨天晚间还公布了EIA数据，虽然原油大幅累库力度超凌晨API数据，但油价略作低开之后仍然轻易消化了累库利空，继续大幅上涨。最终油价走出了本周来的首根阳线，从油价走势来看，我们将本周的回落定义为对前期减产上涨的修正是合适的，接下来市场仍面临各方力量的博弈，但宏观利空预期施压随着一系列数据的落地之后有望被市场消化，后续重点看资金追高意愿，预计仍会有剧烈波动，谨慎参与。　　每日动态　　【1】WTI主力原油期货收涨1.84美元，涨幅2.11％，报89.11美元/桶；布伦特主力原油期货收涨2.12美元，涨幅2.29％，报94.57美元/桶；INE原油期货收涨1.18％，报692.6元。　　【2】美元指数跌幅0.71％，报112.46；港交所美元兑人民币涨幅0.46％，报7.1786；美国十年期国债跌幅0.36％，报111.05；道琼斯工业指数涨幅2.83％，报30038.72。　　近期要闻　　【1】美国EIA公布的数据显示，截至10月7日当周美国除却战略储备的商业原油库存增幅大超预期，精炼油库存大幅超前值，而汽油库存降幅超前值。　　具体数据显示，美国截至10月7日当周EIA原油库存变动实际公布增加988万桶，预期增加175桶，前值减少135.6万桶。汽油库存实际公布增加202.30万桶，前值减少242.2万桶；精炼油库存实际公布减少485.30万桶，前值减少289.2万桶。原油进口606.3万桶/日，较前一周增加11.6万桶/日。当周美国原油出口减少167.9万桶/日至287.2万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为1995.2万桶/日，较去年同期减少3.77％。10月07日当周美国国内原油产量减少10.0万桶至1190.0万桶/日。10月07日当周美国战略石油储备（SPR）库存减少769.0万桶至4.087亿桶，降幅1.85％。　　EIA报告显示，美国至10月7日当周国内原油产量为2022年7月15日当周以来最低。汽油库存增幅录得2022年7月15日当周以来最大。原油出口量为2022年8月5日当周以来最低。美国至10月7日当周EIA原油库存增幅录得2021年3月5日当周以来最大。战略石油储备库存为1984年6月15日当周以来最低。精炼油库存降幅录得2022年3月4日当周以来最大。商业原油库存为2021年7月30日当周以来最高。　　机构评EIA原油库存：预计柴油和汽油之间的价差将在今年冬天扩大，原因是季节性和炼油厂提高柴油产量，这可能导致墨西哥湾沿岸地区的汽油供应过剩。可以肯定地说，美国原油库存近1000万桶的增长主要是因为出口的大幅下降。机构评EIA原油库存称，几个月来，美国炼油厂的产能利用率一直在90％以上，现在只有89.9％。这是4月份以来最低的，因秋季维护工作正在全面展开。。　　【2】据外媒报道，在截至10月4日的一周内，对冲基金和其他基金经理购买了6个最重要的石油期货和期权合约，相当于6200万桶。资金购买的原油（+ 4600万桶）远远多于燃料（+ 1500万桶），在OPEC+宣布减产后，购买活动增加。　　基金经理购买了2700万桶布伦特原油、1900万桶Nymex原油和1900万桶ICE WTI原油。Kemp写道，在馏分油方面，投资组合经理购买了600万桶欧洲柴油、600万桶美国柴油和400万桶美国汽油。　　目前，原油头寸合计已升至3.6亿桶，在2013年以来的所有周中排名百分位第18位，高于上周的3.14亿桶。与此同时，综合馏分油头寸从上周的4500万桶增加到5600万桶，处于第45位百分位。　　【3】 IEA月报称，世界正努力应对历史上最严重的全球能源危机。截至8月底，经合组织的库存为27.36亿桶，比5年平均水平低2.43亿桶。IEA将2022年全球石油供应预测削减20万桶/日，至9990万桶/日。欧盟必须在12月禁令生效之前找到130万桶/日俄罗斯原油进口的替代来源；9月，俄罗斯石油出口量减少23万桶/日，降至750万桶/日，较俄乌冲突前水平下降56万桶。　　IEA月报称：从11月开始，OPEC+的实际供应量将下降约100万桶/日。OPEC+新一轮减产了降低了今明两年石油供应增长，将令全球石油库存增速大幅放缓，可能导致油价飙升。　　但IEA月报也指出，油价飙升将导致全球经济衰退，第四季度全球石油需求将同比减少34万桶/日。IEA还大幅下调2022-23年石油需求增长预期，将2022年全球石油需求增长预期下调至190万桶/日。　　　　　　　　　　　　以上图表数据来源文华财经 IFIND海通期货投资咨询部

金融界2022-10-14

美国继续推进限制俄罗斯石油价格计划，知情人士：部分官员担心会适得其反

国总统拜登指责欧佩克最有影响力的成员国沙特阿拉伯在宣布上述决定时站在俄罗斯一边。一些民主党人暗示，欧佩克在距离美国国会选举还有一个月的时候降低产量，是为了提高汽油价格，从而损害民主党的利益。沙特在周三晚间的一份声明中表示，这一决定只是基于保持全球油价稳定的“崇高目标”，并肯定了其与美国的战略关系。在欧佩克+宣布决定后，油价创下了自3月以来的最大单周涨幅。拜登政府今年早些时候警告说，如果没有价格上限，石油价格可能会达到140美元/桶。美国官员继续在国内和与盟友合作制定价格上限计划。周二美国财政部发表声明，财政部长耶伦“将加倍努力，推进俄罗斯石油的价格上限”。这项计划还得到了拜登的国家安全顾问杰克·沙利文、国务卿安东尼·布林肯和总统本人的支持。

Sue2022-10-13

OPEC+减产，油价是否存在冲高回落的风险？

不愿意看到OPEC减产，可能出台措施对沙特等中东亲美国家施压。美国中期选举即将到来，拜登政府要实现降低通胀的政治诉求必然需要降低油价。目前美国国会正在推动一项名为NOPEC（禁止石油生产或出口卡特尔）的法案，该法案将允许美国撤销阿美石油公司等石油生产商的主权豁免权，并允许美国司法部在联邦法院起诉它们要求赔偿。四是，美国原油产量处于回升势头，高油价至少不会对美国页岩油产量构成减产的冲击。据美国能源部发布的数据，年初至今，美国原油日产量持续上升。截止9月30日，美国原油日产量升至1200万桶/日，在8月初一度达到1220万桶/日，去年同期只有1130万桶/日。不过，鉴于拜登政府的能源政策限制传统石化能源的投资，当前美国页岩油产量依旧没有恢复到疫情前1300万桶/日的峰值。西方国家并非完全禁止俄罗斯出口原油俄罗斯原油供应可能只是部分减少，大部分可以通过贸易手段流向另外的国家或地区。9月1日到27日，俄罗斯石油日产量平均1134.7万桶，比8月份增加每日13万桶以上。从出口来看，9月2日，七国集团（G7）财长在一份联合声明中确认，同意对俄罗斯石油及石油产品设定“价格上限”，在不高于“价格上限”石油进口国依旧可以进口俄罗斯原油。美国财政部外国资产控制办公室(OFAC)发布的一份初步方案显示，允许俄罗斯石油海运供应链中的每一方证明或确认以不高于上限价格购买（石油），被“误导”的服务提供商不会承担责任，只要他们严格遵守记录保存要求。从美国国财政部副部长Adewale Adeyemo向媒体表态来看，“价格上限”不会导致俄罗斯石油亏损，在设立西方对俄罗斯石油出口价格上限时，美国要将俄罗斯自身估算的产油成本价44美元/桶作为大致的指导，因此俄罗斯原油大幅减产的可能性较小。需求减少尚未计入国际油价当中回顾2022年年初至今，国际原油价格主要受供给因素主导，尤其是俄乌冲突等地缘政治的影响，而9月原油价格大幅下跌计入了美联储货币紧缩的因素，但全球货币紧缩带来经济减速或者衰退下的需求减少仍未反映在此轮油价下跌当中。从宏观环境来看，美国9月份非农就业超预期，以及通胀回落处于高位都意味着美联储货币紧缩步伐并没有停止。如果原油价格继续处于高位，美国通胀回落会很缓慢，通胀远高于美国政策目标，那么美联储将继续加息。9月，美国9月非农就业人口新增26.3万人，失业率继续处于历史低位。通胀方面，从目前Econoday统计的市场预期来看，继8月份核心价格飙升0.6%后，9月将放缓至0.4%，但由于基数关系，核心通胀同比将逼近6.5%的年内高点。在9月14日发布的《石油市场报告》中，IEA将2022年全球石油需求增长预期下调11万桶/日，至200万桶/日；将2023年全球石油需求增长预期小幅下调至210万桶/日。同时，IEA将2022年全球石油需求小幅下调30万桶/日至9970万桶/日。还有值得注意的是，随着美国夏季出游结束，美国汽油需求下降同样会对国际油价带来冲击。自6月14日全美无铅汽油平均价格达到每加仑近5.02美元的峰值以来，价格一直在下跌。据美国汽车协会（AAA）统计，9月5日全美汽油价格为每加仑3.79美元。总结，尽管OPEC+在10月5日会议室提议在11月和12月减产，但是实际减产量可能受到多方面因素制约。而且，当前高通胀下石油减产导致通胀雪上加霜，反过来导致经济减速或者衰退，需求冲击尚未体现在油价上。境外投资者可以关注芝商所的WTI原油期货(交易代码：CL)来管理潜在事件驱动型的回落风险。 $NQ100指数主连 2212(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2212(YMmain)$ $SP500指数主连 2212(ESmain)$ $黄金主连 2212(GCmain)$ $WTI原油主连 2211(CLmain)$

老虎证券2022-10-13

兴业投资：需求忧虑持续蔓延，国际油价连跌三日

由于美国总统拜登誓言沙特要为OPEC+决定削减石油供应承担后果，以及OPEC和美国能源信息署(EIA)下调全球能源需求预测，加之美国库存大幅增加，国际油价周三继续下挫，连续三日收跌。不过，管道泄漏导致北德鲁日巴管道约20万桶/天的原油输送中断，在一定程度上限制了油价跌势。截止美国收盘，美国原油11月期货收跌1.46美元，或1.65%，报87.17美元/桶，盘中最高触及90.05美元/桶，最低跌至86.27美元/桶；布伦特原油12月期货收跌1.39美元，或1.48%，报92.39美元/桶，盘中最高触及95.14美元/桶，最低跌至91.57美元/桶。美国总统拜登表达了他对OPEC+的决定的失望，引发沙美关系紧张，给油价带来压力。拜登周二承诺，在OPEC+上周宣布将不顾美国反对削减石油产量后，美国与沙特阿拉伯的关系“将会有后果”。拜登宣布上述决定的前一天，美国参议院外交关系委员会主席、民主党参议员梅嫩德斯说，美国必须立即冻结与沙特阿拉伯的所有合作，包括武器销售。OPEC+上周决定每日减产200万桶，一度推动油价触及六周新高。然而，由于美元走强以及人们担心全球经济放缓会减少需求，油价反转走低。对原油价格施加下行压力的还有国际货币基金组织(IMF)的最新经济预测。IMF将2023年全球经济增长预期从7月份的2.9%下调至2.7%，并指出能源和食品价格高企以及加息的压力是下调预期的关键催化剂。值得注意的是，这家总部位于华盛顿的研究所将2022年的增长预测保持在3.2%，而2021年的全球增长为6.0%。与此同时，OPEC和美国能源信息署(EIA)因经济衰退担忧下调了全球原油需求增长预期，为油价下滑注入额外动力。OPEC在周三公布的最新能源展望月报表示，世界经济进入了一个不确定性加剧的时期。发达国家央行的紧缩政策和高通胀水平可能会损害对原油的需求。并将2022年全球原油需求增速预期下调46万桶/日，至264万桶/日，此前预计为310万桶/日；预计2022年全球原油需求为9967万桶/日；将2023年全球原油需求增速预期下调36万桶/日，至234万桶/日，此前预计为270万桶/日；预计2023年全球原油需求为10202万桶/日；将2022年非欧佩克石油供应增长预测下调18万桶/日，至193万桶/日；2022年非欧佩克原油供应预期为6560万桶/日，此前预期为6578万桶/日；2023年非欧佩克原油供应预期为6713万桶/日，此前预期为6751万桶/日。同时，美国能源信息署(EIA)也呼应了OPEC的悲观基调，下调了对产量和需求的预期。EIA在周三公布的短期能源展望报告，预计2022年全球原油需求增速预期为212万桶/日，此前为210万桶/日；预计2023年全球原油需求增速预期148万桶/日，此前为197万桶/日；预计2022年美国原油产量将增加50万桶/日，此前为54万桶/日；预计2023年美国原油产量将增加61万桶/日，此前为84万桶/日；预计2022年美国原油需求增速为46万桶/日，此前为51万桶/日；预计2023年美国原油需求增速为19万桶/日，此前为35万桶/日。此外，美国原油库存意外大幅增加，且成品油库存也意外增加，表明消费需求放缓，支撑油价进一步下跌。美国原油协会(API)的最新数据显示，截至10月7日当周，API原油库存增加705万桶至4.335亿桶，为2022年4月8日当周以来最大增幅，前值减少177万桶，预期增加175万桶；汽油库存增加200万桶，前值减少347.4万桶，预期减少182.5万桶；精炼油库存减少456万桶，前值减少404.6万桶，预期减少205万桶；库欣原油库存减少75万桶，前值增加92.5万桶。然而，能源供应风险仍在市场发挥一定作用，给油价提供一些支撑。OPEC+上周削减了产量目标，尽管来自拜登政府的反对，该组织寻求支撑高油价。道明证券分析师认为：“OPEC+的实际减产110万桶/天，将收紧实物平衡，为现货价格和时间供应提供积极的催化剂，从而激励更多的参与。随着美国战略原油储备(SPR)的释放逐渐停止，而俄罗斯的产量开始以更快的速度减少，这正在为油价大幅上涨创造条件。尽管哈萨克斯坦石油供应的恢复提供了部分补偿，但据报道，伊朗石油行业的罢工已经蔓延到西南部的一家主要炼油厂，进一步增加了供应风险。油价的右尾仍然肥大。” 与此同时，来自波兰的消息称，向欧洲供应俄罗斯石油的德鲁日布卡(Druzhbka)管道发生泄漏，导致该管道约20万桶/天的原油输送停止，加剧了近期的供应紧缩，支撑油价止跌。波兰表示，这很可能是意外事故，而不是蓄意破坏。这使得交易员的注意力集中在等式的需求一侧——如果经济硬着陆，仍有可能破坏能源价格的复苏，但大多数经济学家预期的普通衰退很可能会导致石油需求增长放缓，但不会下降。这可能加剧能源市场的趋紧，而目前中国的流动性继续坚挺，这一点从我们对汽车注册量最高的15个城市的道路交通状况的跟踪中可以看出。欧盟能源部长非正式会议周三在捷克举行，与会各方普遍同意从2023年夏天之前开始联合采购天然气并推动节能。但在天然气限价方面，无论是对俄罗斯进口天然气限价还是对用于发电的天然气限价，各国依然分歧严重，未能达成一致。接下来，市场焦点将转向国际能源信息署(IEA)的短期能源展望月度报告和美国能源信息署(EIA)的每周原油库存报告(该报告因美国哥伦比亚日推迟一天发布)。由于中国推崇零冠策略而实施封锁限制，以及乌俄冲突持续和全球经济衰退的忧虑，该能源机构可能对原油需求前景发表悲观言论。若果真如此，油价料面临下行压力。预计截至10月7日当周，EIA原油库存将增加9.8万桶，此前一周减少135.6万桶。若库存增加将加剧油价下行。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论、伊朗核协议和全球疫情发展。而今晚将公布的美国9月消费者价格指数(CPI)将是油市的一个重要驱动因素，美国9月核心价格可能保持强劲，预计该数据环比再度大幅上涨0.5%。该数据可能会坚定美联储通过升息放缓经济的决心，并加剧对经济衰退的担忧，而这种担忧一直是油价的利空因素。美元指数美元指数周三整体上保持在113.00心理关口上方区间波动，美国PPI数据和美联储最新的会议纪要提振美元多头信心，推动美元指数触及113.592的两周新高，但关键的美国9月份消费者价格指数(CPI)公布前，市场的谨慎情绪抑制了美元指数的进一步涨势。值得注意的是，市场最近的焦虑情绪可能会让美元击退空头，但一个更为坚挺的通胀数据是美元指数召回买家的必要条件。预测显示，总体CPI将从之前的8.3%放缓至同比8.1%，但更重要的不包括食品和能源的CPI同比涨幅可能从之前的6.3%升至6.5%，考虑到经济衰退，可能会引发更多的负面影响。美国劳工统计局周三公布的数据显示，美国9月份生产者价格指数(PPI)同比增幅从8月份的8.7%降至8.5%，略高于市场预期的8.4%，环比上涨0.4%，高于市场预期的0.2%。核心PPI同比增幅从上月的7.3%小幅降至7.2%，分析师预估为7.3%，环比上涨0.3%，与8月份持平。9月生产者物价指数(PPI)提供了最新的证据，表明通胀压力正在消退，但要使通胀回到一个更令人满意的水平，还有很长的路要走，这条道路将有一些曲折。若周五公布的美国CPI数据料显示通胀仍处于快速且广泛的水平，这可能促使美联储决策者下月将基准利率再调高75个基点。布朗兄弟哈里曼经济学家报告称，持续的避险情绪，以及美联储收紧风险的最终重新定价，可能使美元在近期调整后继续反弹。耶伦明确表示，美国政策制定者目前并不担心强势美元。具体来说，她说，“由市场决定美元的价值符合美国的利益。汇率波动是不同政策立场的必然结果。”由于美国的外汇政策由财政部掌控，耶伦的这番言论表明，目前对美元的飙升并不担心。众所周知，当央行收紧货币政策时，货币走强是调整过程的一部分，美元也不例外。然而，由于美元是全球储备货币，这种强势可能在全球范围内产生巨大的连锁反应。几个前沿国家和一些较弱的新兴市场国家都存在压力，但这完全超出了美国政策制定者的权限。底线是：我们还远没有达成任何形式的广场式协议来遏制美元的上涨。明尼阿波利斯联储主席卡什卡里周三表示，他们将有空间通过“激进但不是压倒性”的速度调整利率来评估经济。房地产市场可能会出现低迷，但不一定会出现严重崩盘。美国经济基本面存在巨大的不确定性。将判断我们是将利率上调50个基点还是75个基点。我们必须兑现我们在利率方面的承诺。这是验证中长期通胀预期的唯一方法。美联储周三公布的9月政策会议记录显示，美联储官员同意他们需要将利率提高到一个更具限制性的水平，然后在那里维持一段时间，以实现其降低通胀的目标。许多美联储官员“强调降低通胀的行动力度太轻的成本可能超过力度过大的成本”。许多官员表示，他们提高了对为实现政策制定委员会的目标可能需要的加息路径的评估。多位与会委员表示，重要的是“校准”进一步收紧政策的步伐，目的是减轻对经济前景产生重大不利影响的风险。多位决策者强调有必要在需要时一直保持限制性立场，其中几位与会委员强调，历史经验表明，过早结束旨在降低通胀的紧缩货币政策周期是危险的。“多位”决策者也认可最终需要放松，指出“随着政策进入限制性区域，风险将变得更加两面化，反映出下行风险显现，即对总需求的累积限制将超过将通胀率拉回到2%所需的水平。”有几位与会决策者指出，收紧货币政策和全球增长转软带来的潜在阻力导致风险加剧。美联储理事鲍曼就政策工具的前瞻性指引发表讲话时称，如果看不到通胀下行迹象，仍有可能“大幅”加息；如果通胀开始下滑，那么放缓加息步伐将是合适的；完全支持美联储此前75个基点的加息；联邦基金利率需要升至限制性水平，并在那里停留“一段时间”；还不清楚多长时间后通胀会“持续”下降；通胀前景的重大不确定性使得就利率路径提供准确指引存在挑战；与2008年危机后的几年相比，明确的前瞻性指导的好处更少，风险更高；通货膨胀前景，经济活动有“显着的双面风险”；应该将明确的前瞻性指导限制在利率接近于零和通胀抑制的情况下；通胀预期似乎得到了很好的锚定。技术分析美国原油日图：保利加通道上扬，油价向中轨回落，14和20日均线看涨；随机指标走低。 4小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升，14和20日均线看跌；随机指标走高。 1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在85.95-89.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月11日高点87.90，突破后将上探10月6日高点89.30，然后是10月12日高点90.05和10月10日低点90.50，以及10月11日高点91.30和10月9日低点92.40；而下方支持留意10月6日低点87.05，突破后将下探10月12日低点86.30，然后9月22日高点85.95和10月5日低点85.40，以及10月3日高点84.50和10月4日低点83.35。布伦特原油日图：保利加通道趋平，油价向中轨回落，14和20日均线看涨；随机指标走低。 4小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升，14和20日均线看跌；随机指标走高。 1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在90.90-94.95区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月11日低点93.10，突破将上探10月7日低点93.90，然后是10月6日高点94.95和10月12日高点95.15，以及10月10日低点95.60和10月11日高点96.45；而下方支持留意10月13日低点92.30，跌破将下探10月12日低点91.60，然后是9月12日低点91.20和10月5日低点90.90，以及9月29日高点90.10和9月28日高点89.45。周四关注：美国9月消费者价格指数(CPI) 美国每周申请失业金人数美国EIA每周原油库存报告国际能源署短期原油展望月报 2022-10-13

兴业投资2022-10-13

商品期货收盘多数收跌，燃料油跌近4％，塑料、铁矿石等跌超2%

货还在不断流入亚太、中东地区，与此同时沙特、巴基斯坦电厂燃油需求近期显著回落（除了季节性外，巴基斯坦还受到财政困难、资金不足的影响），区域过剩压力加剧。相对而言，低硫燃料油基本面较为稳固，海外柴油市场仍表现较强，对低硫燃料油价格形成支撑。考虑到目前的高低硫价差处于高位区间，我们认为已经反映高低硫燃油市场的强弱格局，如果没有预期外事件该价差上行空间或有限，前期LU-FU多头头寸可考虑高点逐步平仓离场。

金融界2022-10-13

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