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东方电热2024年财报：营收利润双降，新能源业务承压

为公司整体业绩下滑的主要原因。新能源汽车业务表现亮眼，但未能扭转颓势在新能源汽车领域，东方电热的表现可圈可点。公司紧抓新能源汽车快速发展的机遇，提升PTC电加热器产能，并进一步丰富产品矩阵。报告期内，新能源汽车元器件业务订单交付大幅增长，实现营业收入5.14亿元，同比增长73.38%；净利润5,050.61万元，同比增长127.21%。此外，公司还积极研发座椅通风、按摩、加热等智能座舱产品，以及液冷板、厚膜加热器等热管理产品，推动产品量产。这些举措为公司在新兴市场中赢得了更多机会，但整体来看，新能源汽车业务的增长仍未能完全抵消新能源装备业务的损失。熔盐储能业务初具规模，未来或成新增长点东方电热在熔盐储能领域的布局也取得了一定成效。报告期内，公司加大了对熔盐储能、大飞机试验用电加热器等市场的开拓力度，储备订单已超1亿元。公司自主研发的6千伏1兆瓦高压熔盐电加热器在华能海门电厂投用，填补了技术空白。此外，公司还在积极开拓硅烷气、硅碳负极、半导体加热等新赛道，显示出对未来多元化发展的战略布局。尽管这些新兴业务目前尚未形成规模效应，但随着市场需求的增长，未来有望成为公司新的利润增长点。总体来看，东方电热在2024年面临了较大的市场挑战，尤其是新能源装备业务的订单下滑对公司整体业绩造成了显著影响。尽管公司在新能源汽车和熔盐储能领域取得了一定进展，但如何平衡各业务板块的发展，提升整体盈利能力，仍是公司未来需要重点解决的问题。

金融界04-24 11:16

特斯拉一季度营收下滑9%，汽车业务低迷拖累业绩，马斯克减少参政提振股价超5%

今日美股网04-24 00:11

美股热讯：特斯拉财报后涨4.6%，苹果AI广告被查，奈飞营收超预期，谷歌反垄断案引OpenAI觊觎Chrome

.7万辆车，同比下降13%。财报显示，汽车业务收入下降20%，但能源生产与储存收入增长67%，现金储备增至370亿美元，创历史新高。财报后股价涨4.6%，收于171.05美元，反映市场对长期潜力的信心。Hargreaves Lansdown分析师Matt Britzman表示，投资者高度关注埃隆·马斯克在特朗普政府政府效率部（DOGE）的角色，其争议导致股价年内下跌44%。马斯克强调2026年将是“史诗级”一年，聚焦全自动驾驶（FSD）和机器人出租车（Cybercab）。上海工厂的本地化生产帮助缓解关税压力。以下为特斯拉财报关键数据对比：指标 Q1 2025 Q1 2024 同比变化营收（亿美元） 201 221 -9.2% 每股收益（美元） 0.27 0.93 -71% 交付量（万辆） 33.7 38.7 -13% 现金储备（亿美元） 370 366 +1.1% 马斯克的政府角色引发消费者抵制，短期财务压力持续，但AI与FSD前景支撑股价反弹。苹果AI广告调查苹果4月22日因AI广告争议受到美国全国广告部（NAD）调查，股价收涨3.41%，成交105.4亿美元，收于199.74美元。NAD指出，苹果官网宣称“苹果智能（Apple Intelligence）现已推出”具有误导性，因优先通知、ChatGPT集成等功能在iPhone 16发布时不可用。苹果随后撤下相关描述。NAD隶属美国广告审查体系，旨在纠正不实宣传。市场分析认为，此事件对苹果品牌影响有限，但凸显AI功能推广需谨慎。以下为苹果AI功能宣传问题对比：宣传内容实际状态 NAD建议 “现已推出” 部分功能（如ChatGPT集成）未可用添加条件说明或删除优先通知延迟推出明确时间表苹果AI战略备受期待，但宣传失误可能引发消费者信任挑战。奈飞业绩超预期奈飞第一财季营收105.4亿美元，同比增15%，超分析师预期105亿美元，股价收涨5.31%，成交97.65亿美元，收于717.54美元。公司维持全年营收预期435亿-445亿美元，预计二季度营收110.4亿美元，高于预期108.8亿美元。强劲内容矩阵和全球用户增长（2025年2月周活跃用户超3亿）推动业绩。以下为奈飞财报关键数据对比：指标 Q1 2025 分析师预期同比变化营收（亿美元） 105.4 105 +15% 二季度营收预期（亿美元） 110.4 108.8 - 全年营收预期（亿美元） 435-445 443.3 - 奈飞稳固流媒体龙头地位，业绩提振市场信心。谷歌反垄断与Chrome收购谷歌（GOOGL.US）在反垄断庭审中面临压力，美国司法部（DOJ）检察官大卫·达尔奎斯特强调需遏制谷歌利用AI巩固搜索主导地位，提议剥离Chrome浏览器。庭审中，OpenAI的Nick Turley表示若Chrome剥离，OpenAI有意收购，称可打造“AI优先”体验，股价收涨2.57%，成交40.59亿美元，收于177.62美元。谷歌2024年被裁定非法垄断搜索市场，法官将在8月前决定补救措施。以下为谷歌与OpenAI在Chrome问题上的立场对比：主体立场潜在影响 DOJ 要求剥离Chrome以打破垄断重塑搜索与浏览器市场 OpenAI 有意收购Chrome，推AI体验增强AI分发能力谷歌反对剥离，称损害消费者估值与生态受挑战 Chrome剥离可能重塑科技行业竞争格局。阿里巴巴专利进展阿里巴巴（BABA.US）旗下阿里云计算申请的“数据仓库性能诊断方法”专利（CN119847883A）获公开，股价收涨5.2%，成交31.59亿美元，收于103.12美元。该专利优化数据仓库查询性能，降低诊断系统开销，增强云计算竞争力。阿里云2024年收入超1000亿元人民币，专利技术进一步巩固其市场地位。以下为专利关键点对比：功能技术优势执行信息存储从节点磁盘存储，降低主节点负担性能诊断聚合处理提升查询效率技术创新推动阿里云估值与市场信心。市场动态美股周二受财报与宏观情绪驱动，英伟达（NVDA.US）涨2.04%，结束三日连跌，成交236.87亿美元，但美银下调目标价至150美元。亚马逊（AMZN.US）涨3.5%，高盛下调目标价至220美元。Strategy（MSTR.US）与Coinbase（COIN.US）因比特币突破9.1万美元分别涨7.95%和8.57%。市场对特朗普关税政策的担忧缓解，标普500指数和纳斯达克指数反弹，风险资产吸引力上升。以下为周二成交额前五股票表现对比：股票收盘涨幅成交额（亿美元）收盘价（美元，4月22日）特斯拉 +4.60% 286.07 171.05 英伟达 +2.04% 236.87 98.89 苹果 +3.41% 105.4 199.74 亚马逊 +3.50% 97.78 173.18 奈飞 +5.31% 97.65 717.54 科技股与加密资产同步反弹，市场情绪改善。编辑总结 2025年4月22日美股市场在财报季与关税缓和预期下反弹。特斯拉财报虽不及预期，但现金储备创新高与FSD前景推动股价涨4.6%。苹果因AI广告误导受查，需优化宣传策略。奈飞营收超预期，巩固流媒体龙头地位。谷歌反垄断案进入关键阶段，OpenAI觊觎Chrome加剧竞争悬念。阿里巴巴专利进展增强云计算竞争力。科技巨头短期受关税与政策波动影响，但长期创新潜力仍获市场青睐。未来财报与庭审进展将持续驱动市场。名词解释政府效率部（DOGE）：特朗普政府设立的部门，由马斯克领导，旨在削减联邦开支，引发争议。苹果智能（Apple Intelligence）：苹果推出的AI功能套件，涵盖通知优化、语音助手等。 Chrome浏览器：谷歌开发的网络浏览器，全球市场份额约67%。数据仓库：用于存储和分析大规模数据的系统，阿里云专利优化其性能。 2025年相关大事件 2025年4月22日：特斯拉发布Q1财报，营收下降9.2%，每股收益暴跌71%，股价涨4.6%，现金储备创370亿美元新高。 2025年4月22日：NAD裁定苹果AI广告误导，苹果撤下“现已推出”描述，股价涨3.41%。 2025年4月22日：谷歌反垄断庭审中，DOJ提议剥离Chrome，OpenAI表达收购兴趣，谷歌股价涨2.57%。 2025年4月22日：比特币突破9.1万美元，Strategy涨7.95%，Coinbase涨8.57%。 2025年4月21日：特朗普否认解雇鲍威尔意图，美股反弹，科技股领涨。国际投行点评 2025年4月23日，Wedbush分析师Dan Ives表示：“特斯拉Q1财报反映短期挑战，但370亿美元现金储备和FSD进展为2026年增长奠基，马斯克需尽早退出DOGE以重塑品牌形象。” 2025年4月23日，摩根士丹利分析师Adam Jonas评论：“特斯拉上海工厂的本地化生产有效对冲关税风险，但消费者抵制需警惕，长期看好Cybercab潜力。” 2025年4月23日，高盛策略师David Kostin指出：“苹果AI广告争议对品牌影响有限，但需优化功能交付以维持市场信任，iPhone 16销量仍强劲。” 2025年4月23日，瑞银集团首席投资官Mark Haefele表示：“奈飞Q1营收超预期显示其全球扩张动能，流媒体竞争加剧下仍具定价权优势。” 2025年4月23日，巴克莱银行分析师Ross Sandler评论：“谷歌反垄断案若导致Chrome剥离，将为OpenAI等竞争者提供机遇，但谷歌AI生态仍具防御力。” 来源：今日美股网

今日美股网04-24 00:11

特斯拉2025年Q1财报解析：营收利润双降，汽车销量承压，马斯克拟回归

今日美股网04-24 00:10

特斯拉2025Q1业绩电话会议高管解读财报

们的业务有各种影响。正如埃隆提到的，在汽车业务方面，我们多年来一直在进行区域化进程。特别是在美国，Model Y三年前就被Cars.com的“美国制造”指数评为最具美国制造的车型。这款最终产品是团队多年来一直努力的结果，以至于今天，如果你看看我们在美国的汽车阵容，按加权平均数计算，我们大约有85%符合USMCA的规定。所以，就像马斯克说的，这无疑让我们在管理关税方面比其他原始设备制造商更具优势，但我们并非完全没有受到影响，因为232条款汽车测试将于5月生效，其中包括加拿大和墨西哥，而加拿大和墨西哥一直是我们区域化研究的一部分。这些测试将对盈利能力产生影响。我知道，针对这一影响的研究模型显示，受影响的车辆数量大约有几千辆，这与我们的预测基本一致。由于我们从中国采购磷酸铁锂电池，关税对能源业务的影响将非常巨大。我们正在调试用于在美国本地生产磷酸铁锂电池的设备。然而，我们现有的设备只能服务于我们近期总装机容量的一小部分。我们也一直在努力从中国以外的供应商那里获得额外的供应链，但这需要时间。另外需要注意的是，尽管美国能源业务受到关税的诸多影响，但我们在中国拥有一家超级工厂，该工厂刚刚于第一季度投入运营，这应该能够保障我们在美国以外的业务。关税对我们的资本投资也产生了重要影响。我知道这听起来可能有点违反直觉，因为为了启动制造或扩大生产线，我们必须从美国境外引进设备，因为美国国内的产能并不多。而且在当前的贸易环境下，这类设备的进口是主观的。伊隆·马斯克目前这些费用是从中国进口的。瓦伊巴夫·塔内贾没错。事实上，中国拥有最基本的电力供应，拥有最大的产能来提供。即使我们努力进行优化，我们的资本支出指导（包括[关税]）预计今年仍将超过100亿美元。我们仍在评估在这方面可以采取哪些进一步的措施。总而言之，由于关税和品牌形象问题，我们的业务近期面临挑战。我们认为，以有竞争力的价格提供最佳产品的策略将会取得成功，这也是我们仍然专注于尽快将更便宜的车型推向市场的原因。投产时间仍计划于6月。此外，FSD相关功能的改进，包括今年晚些时候在奥斯汀推出的自动驾驶出租车试点项目，应该有助于创造一个新的需求时代。我要感谢特斯拉的每一位员工和我们的客户。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券04-23 22:26

星华新材接待1家机构调研，包括线上参与公司2024年度网上业绩说明会的投资者

业在全球的市场需求也是逐年提升,中国对汽车业务全球化布局的加速,车企对反光背心的需求也将持续不断增加,外卖、快递、代驾等新兴行业的从业人员不断增多,也会增加对反光材料以及反光服饰的需求,保障人员出行安全。公司深耕反光材料行业二十余载,经验技术丰富扎实、产品质量好并且规模化生产,可满足不同层次客户的需求。 14.高管您好,请问您如何看待行业未来的发展前景?谢谢。答:投资者,您好。随着人们热衷于参与城市夜跑、城市骑行、星光露营等夜间活动,运动时的安全意识不断加强,各种休闲运动服、帽子、鞋子等户外运动用品上也越来越多的使用反光材料来保护人们的夜间出行安全,反光材料已经从主要面对功能性、防护性市场向以花式反光布、炫彩反光布为代表的满足消费、时尚潮流、户外运动等服饰、鞋帽领域的反光功能面料方向拓展,同时新的涂胶、复合技术的开发和应用,反光材料将更加绿色、环保。经过多年的研究创新,公司已经打造了多款在保持良好反光效果的同时兼顾了作为面料的手感、舒适性和实用性的反光功能面料,可应用于时尚消费服装、箱包、鞋帽、户外运动服饰配饰以及帐篷、天幕、睡袋、户外桌椅等露营装备等,满足下游消费市场的需求。公司立志成为推动反光布整个产业向消费面料领域不断拓展的先驱者,全力打造反光功能面料"第一品牌",秉承绿色环保、可再生循环的绿色理念,打造色彩丰富、花型多变的反光功能面料,不断拓展反光材料的应用领域。

金融界04-23 21:06

中国谨慎回应、特朗普对华谈判似乎“自说自话”！全球市场一扫阴霾，黄金失守3300

表示将减少与美国政府的事务，专注于电动汽车业务。亚洲市场稍早大幅上涨，MSCI日本以外亚太地区股票指数上涨近2%。特朗普撤回威胁特朗普周二晚间有关鲍威尔的言论被视为对过去一周言辞的回撤，过去一周他对美联储独立性表示出质疑，引发市场担忧。特朗普周二表示，尽管对美联储不降息感到不满，但他“无意罢免鲍威尔”。上周他曾在社交媒体上写道，美联储主席“早该被解雇！”此类评论以及他是否研究过更换主席的说法，曾一度令美元跌至2023年12月以来的最低点。 “我本来就认为鲍威尔被解职的可能性接近于零，而对华言辞的软化显然令市场松了一口气。”法国资产管理公司La Francaise AM的策略师Francois Rimeu说道。在贸易方面，特朗普及财政部长斯科特·贝森特均表示与中国的对峙可以降温。贝森特周二被报道称，认为中美贸易紧张局势将会缓解，但他也表示与北京的谈判尚未开始，过程将是一个“苦战”。特朗普表示在谈判中将对中国“非常友好”，如果达成协议，关税将会下调。这被视为他在市场波动加剧背景下，可能对中国采取更温和立场的信号。他还称，最终对中国征收的关税将“远低于”此前设定的145%上限。 Pepperstone经纪公司研究主管Chris Weston表示：“虽然仍处于初期阶段，但市场情绪显然正在转变，昨日席卷市场的强烈‘抛售美国’情绪已经部分逆转。市场对总统‘脱口而出’后又迅速反转的言行已经越来越习以为常，仿佛什么都没发生过。” 中国回应特朗普言论针对特朗普的最新表态，中国方面回应称：美国不能一边施加极限施压，一边又声称想要达成协议。中国外交部表示：这不是同中方打交道的正确方式，也是行不通的；美国应在平等、尊重、互惠的基础上同中方对话。这番话延续了一个观点，即：特朗普在对华谈判方面似乎“主要是在自说自话”。换句话说，目前中美两国之间依然缺乏真正的接触，也还没有找到如何弥合分歧的实际路径。 “如果你比较乐观，可以认为特朗普正在逐步放弃对贸易和鲍威尔的强硬态度，”AXA IM欧洲股票负责人Gilles Guibout说，“但他有制造不确定性的‘结构性倾向’，如今国际投资者的信任明显削弱，这反映在美元的表现上。” “很难看清这场贸易战的最终结果，”La Francaise AM 的Rimeu表示，“投资者需要做好准备，比如三个月后，美国实施的关税对全球经济来说仍是可控的情况。” 美元开始企稳特朗普在鲍威尔问题上的转变似乎缓解了市场对美国货币和财政信誉的担忧，美国国债上涨，10年期美债收益率下跌5个基点至4.35%。30年期美债收益率下跌7.5个基点至4.804%，而两年期收益率上涨3个基点至3.82%，表明市场对短期内降息的预期降低。其他资产方面，衡量美元强弱的指数在从16个月低点反弹后企稳。美元兑日元一度上涨1.1%，因日元是许多抛售美资者的避险首选，但随后削减涨幅，目前上涨0.1%，至141.82，略高于七个月低点140以下。欧元下跌0.3%，至1.1383美元，英镑下跌0.2%，至1.331美元。杰富瑞策略师Mohit Kumar指出，目前的总体形势还不足以让投资者重新大举回流美资。他说：“市场波动性仍会持续，我们会把任何市场回调视为增持欧洲和亚洲头寸的机会。在当前环境中，投资者应保持谦逊与灵活，从长期视角出发，围绕新闻交易。” 比特币突破90,000美元关口，为自3月初以来首次。大宗商品方面，由于市场风险情绪整体改善，原油价格在早前大幅下跌后小幅回升。布伦特原油上涨1.6%，至每桶68.50美元。避险资产黄金则因获利了结而回落2%，至3,314美元，较此前创下的历史高点3,500美元有所回调。

欧罗巴04-23 18:37

特斯拉Q1财报点评：自动驾驶与机器人引领未来增长

esla, TradingKey · 汽车业务：营收同比下降20%，是拖累整体业绩的主要因素。汽车业务毛利率也出现下滑，但仍高于市场预期。来源：Tesla · 能源业务：能源生产和储存收入同比增长67%，表现尤为亮眼。Megapack的强劲需求推动了储能业务毛利率创下历史新高，而Powerwall 3尽管受到供应限制，依然获得市场的高度认可。来源：Tesla · 服务及其他业务：营收同比增长15%，但二手车和保险业务的低利润率对整体盈利能力构成压力。从板块表现来看，特斯拉的能源业务正迅速崛起为新的增长引擎，特别是在全球能源转型的大背景下，对冲了汽车业务的下滑风险。关税与供应链风险特斯拉一直积极应对关税和供应链风险，通过本地化生产来降低成本和规避贸易壁垒。目前，特斯拉北美车辆的北美率超过85%，上海车辆的本地率超过95%。柏林工厂的本地化水平也在不断提高。这种区域化生产模式显著降低了贸易壁垒的影响，使特斯拉能够在复杂的地缘政治环境中保持竞争力。此外，特斯拉的垂直整合程度在汽车行业中无出其右，从锂精炼到电池生产，公司掌控了产业链的核心环节。其在德克萨斯州建设的锂精炼厂是全球最大的非中国锂精炼设施之一，确保了电池生产的成本优势。马斯克强调，特斯拉的电池每千瓦时成本在业内最低，这为公司在价格战和供应链波动中提供了坚实的基础。然而，关税问题仍是特斯拉面临的重大挑战。美国对中国产LFP电池加征关税，直接影响了特斯拉的储能业务。为应对这一问题，特斯拉正在美国建设LFP电池工厂，并积极寻找非中国供应商，但短期内供应能力仍受限。此外，全球贸易环境的复杂性也对特斯拉的资本支出构成压力。例如，进口生产设备的高关税增加了扩建成本。尽管如此，特斯拉预计2025年的资本支出将超过100亿美元，反映了其对长期增长的坚定承诺。通过持续优化供应链和投资本地化生产，特斯拉在全球竞争中占据了有利位置。自动驾驶：Robotaxi引领出行革命特斯拉的自动驾驶战略是其未来增长的核心支柱，埃隆·马斯克将其视为重塑交通运输行业的关键。特斯拉的Robotaxi计划于2025年6月在奥斯汀率先推出完全无人驾驶服务，并计划在年底前扩展至美国其他城市。这一计划基于特斯拉的纯视觉自动驾驶方案，依靠自研AI芯片和算法，摒弃了昂贵的传感器和高精度地图。这种技术路径不仅降低了成本，还赋予了系统强大的通用性，使其能够适应多样化的驾驶环境。在数据相对匮乏的中国市场，特斯拉的FSD系统表现出色，证明了其AI驱动方案的普适性和可扩展性。相比之下，竞争对手如Waymo依赖高成本的传感器套件，生产规模和商业化速度受到限制。马斯克指出，特斯拉的Robotaxi成本可能仅为Waymo的四分之一甚至更低，这使其在未来出行市场的竞争中占据显著优势。来源：Tesla 通过提供无人驾驶出行服务，特斯拉有望创造高利润的订阅收入流，彻底改变人们对汽车所有权和出行的认知。马斯克将非自动驾驶汽车比作过时的翻盖手机，坚信特斯拉的创新将彻底颠覆交通运输行业，类似于苹果的智能手机对通信行业的革命性影响。机器人：Optimus的未来潜力人形机器人Optimus是特斯拉最具前瞻性的项目之一，预计2025年底将有数千台Optimus在特斯拉工厂内部署，用于优化生产流程，并且特斯拉计划在五年内实现年产百万台的规模。Optimus的愿景不仅限于工厂自动化，其长期目标是进入家庭服务、医疗护理等广泛领域，成为特斯拉的新增长引擎。然而，Optimus的开发面临供应链挑战，特别是其致动器依赖稀土永磁体，而中国对稀土磁铁的出口管制增加了不确定性。特斯拉正积极与中国政府协商出口许可，并探索替代供应商，以确保供应链的稳定性。尽管Optimus项目尚处于早期阶段，其潜在的经济价值不容小觑。如果成功量产，Optimus不仅能显著提升特斯拉的制造效率，还可能开辟一个全新的机器人市场。全球扩张：印度市场的机遇与挑战特斯拉的全球扩张战略旨在挖掘新兴市场的增长潜力，但印度市场的高关税壁垒成为一大障碍。印度对进口汽车征收高达70%的关税，外加30%的奢侈税，导致特斯拉车辆价格远高于本地竞争对手。公司正在与印度政府积极谈判，寻求降低关税以进入这一潜力巨大的市场。为进一步降低成本，特斯拉计划在印度建设本地化工厂。成功进入印度市场将为特斯拉打开南亚的增长空间，进一步巩固其全球领导地位。长期增长的估值故事特斯拉当前的市值在很大程度上依赖于其未来增长的故事，而非短期的财务表现。2025年第一季度的财务数据反映了交付量下滑和盈利能力承压的现实，这使得当前的高估值在传统财务指标下显得难以支撑。然而，特斯拉的估值逻辑并非基于传统汽车业务的盈利能力，而是基于其在自动驾驶、机器人和能源领域的颠覆性潜力。Robotaxi计划如果成功，将通过高利润的订阅收入流显著提升特斯拉的收入规模，其市场潜力可能媲美全球最大的出行平台。同样，Optimus的量产化可能开辟一个全新的机器人市场，其经济价值可能超越特斯拉现有的汽车业务。从投资角度看，特斯拉的吸引力在于其技术领先和生态系统的协同效应，但也伴随着高风险。自动驾驶和机器人技术仍需克服技术、监管和供应链的挑战，全球扩张也面临地缘政治和政策的不确定性。对于长期投资者而言，特斯拉的创新能力和马斯克的远见提供了独特的投资机会。如果Robotaxi和Optimus能够在预期时间内实现商业化，特斯拉的市值可能进一步得到支撑甚至大幅提升。原文链接

TradingKey04-23 16:17

领益智造：4月21日组织现场参观活动，包括知名机构趣时资产的多家机构参与

载充电机等。本次交易完成后，领益智造的汽车业务将实现从Tier2向Tier1的成功转型。本次收购交易完成后，领益智造将在战略、客户、出海等方面实现与江苏科达的高度协同。问：公司进军汽车零部件 Tier1供应商后，汽车业务会有哪些变化？答：本次交易标的公司拥有多家传统和新势力整车厂商一级供应商的资质，在与整车厂商的长期配套服务中积累了丰富的配套经验。本次交易完成后，领益智造的汽车业务将实现从 Tier2向Tier1的成功转型。在汽车产业链中，从 Tier2向 Tier1转型能为企业带来显著的优势与发展机遇。Tier1供应商通常在产品研发阶段就深度参与其中，这种长期且紧密的合作模式，能够大大增强客户粘性，保障业务的稳定性和持续性。领益智造将从动力电池结构件等 Tier2业务快速叠加和切入市场前景广阔的汽车饰件行业，获得汽车内外饰件系统零部件及模具的设计、制造及销售能力，深化在汽车产业领域的布局。同时，丰富并完善领益智造在汽车领域的产品矩阵，进一步提高产品附加值，进而提升利润空间。此外，领益智造还将与江苏科达形成互补的国内外客户资源，进一步拓宽新的客户渠道及应用领域。通过本次收购，领益智造也可以发挥自身的海外运营及本土化交付经验优势，助力江苏科达全球化发展战略落地，以配合整车企业属地化发展。Tier1供应商具备强大的技术研发能力和系统集成能力。在与整车厂商的合作过程中，领益智造将能够更近一步接触前沿技术方向，加速技术创新的进程，为汽车业务的长期发展奠定坚实的技术基础。问：本次收购江苏科达是否能促进领益智造汽车业务的增长？答：2024年领益智造汽车及低空经济业务营收 21.17亿，2024年江苏科达营收 8.99亿，完成收购后领益智造的汽车及低空经济业务规模将实现快速扩张。根据草案，江苏科达在 2023、2024年度归属母公司所有者的净利润分别为 2,531.99万元、4,097.88万元。同时，根据业绩承诺方与领益智造已签署的附条件生效的《业绩承诺及补偿协议》，本次交易的业绩承诺方常州优融、上海迈环承诺江苏科达在 2025年度、2026年度和 2027年度实现的实际净利润分别不低于人民币 4,700万元、5,600万元和 6,500万元。问：“对等关税”事件对公司有影响吗？答：公司位于产业链中上游环节，生产的产品不直接出口美国，海外客户的业务模式是通过国内保税区将产品出货至下游厂商，下游组装完成后，客户再将产品出口至对应消费国，因此关税不对公司产生直接影响。此外，领益智造具备消化供应链波动的强大能力，在历次行业震荡中，公司均以强大的交付能力继续保证份额增长。公司在客户端地位不断加强，正在承接更多业务。问：公司国内外业务的发展情况如何？答：领益智造坚持以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局，实现海内外双循环、双领先。公司在全球多个国家和地区布局了 58个生产据点及研发中心包括土耳其、巴西、印度、越南、法国、新加坡等，区域覆盖成熟，产能储备充足。公司在巴西基地的低空经济、充电业务进展顺利；土耳其基地精品组装业务加速发展；印度基地具备功能件结构件，模组，充电器组装等综合性能力。公司通过海外产能布局实现了研发、生产、交付的本地化管理，既能中央集中管理，又能地方独立运营，可以快速响应客户需求。2024年，领益智造海外业务收入增长较快。领益智造重视国内业务的发展情况，全面覆盖国内前 5大消费电子终端品牌，产品广泛应用于智能手机、AI眼镜及 XR可穿戴设备、机器人、服务器及各类 AI终端电子产品。公司与国内终端品牌紧密合作，例如在散热方面，为国内客户提供各类散热模组、VC均热板、石墨片、导热垫片、导热胶等散热解决方案；在折叠屏终端方面，顺应高端折叠屏终端趋势，产品涵盖中框、VC均热板、屏幕支撑层、模切功能件、结构件、充电器、折叠屏转轴模组等关键组件；此外公司还为国内 AR/AI眼镜客户提供软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器等关键零部件。2024年，公司获得了包括 H客户、荣耀、小米、联想、京东方等国内客户的供应链奖项、客户及省市级质量协会的 31项质量品质奖项等荣誉等；子公司领鹏智能获得特种机器人产业链“揭榜”优胜单位。领益智造（002600）主营业务：精密功能件、结构件、模组及精品组装等业务,专注于为全球客户提供全方位的智能制造服务与解决方案。领益智造2024年年报显示，公司主营收入442.11亿元，同比上升29.56%；归母净利润17.53亿元，同比下降14.5%；扣非净利润16.26亿元，同比下降3.95%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入127.27亿元，同比上升34.28%；单季度归母净利润3.48亿元，同比上升92.2%；单季度扣非净利润4.39亿元，同比上升4791.84%；负债率55.99%，投资收益362.78万元，财务费用4194.54万元，毛利率15.77%。该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为11.58。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出9523.77万，融资余额减少；融券净流入57.82万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星04-23 12:06

特斯拉：被马斯克拖到阴沟里？又到考验信仰时刻了！

，而低于预期的原因仍然在卖车收入上。汽车业务上，本季度总营收142亿，和销量发布后最新的大行预期仅存在2亿左右的预期差，并不大。而在去除碳积分和租赁收入来看，本季度真实汽车销售（去碳积分）仅129亿，略低于最新大行预期131亿。而在其他业务上，能源和服务业务表现较为一般，能源服务本季度收入27.3亿，略低于市场预期30.7亿，而服务业务本季度收入26.4亿，略低于市场预期27.3亿。 1.2 卖车毛利率虽然仍在环比下滑，但仍然超出市场预期每次业绩，比收入更为重磅，以及财报时候真正增量信息一直都是汽车毛利率表现。虽然本季度汽车毛利率还在继续环比下滑，整体汽车毛利率从上季度16.6%环比下滑到一季度16.2%，但由于一季度一般是卖车底部，再加上特斯拉本季度产销都很差，所以市场对下滑的汽车毛利率实际是早有预期的，而本季度汽车毛利率实际表现还要超出市场预期15.6%。其他业务中，储能业务表现仍然不错，毛利率本季度达到了28.8%，要高出市场预期26%，而特斯拉表示目前Powerwall还处于供不应求的状态，而上海储能超级工厂生产的100个Megapack，目前仍在发货途中，还未确认收入，但由于美国关税不确定性对储能这块业务影响相对较大（关税对于能源业务的冲击相比汽车业务更为显著），后续季度储能表现仍存在不确定性。而服务业务本季度毛利率3.8%，环比上季度4.2%继续略有下滑，低于市场预期6.6%，预计由于二手车业务和保险业务的毛利率的负面拖累。二. 造车业务收入不及预期，但毛利率表现要超预期 2.1 汽车毛利率表现要超市场预期作为每个季度最最重要观测指标，汽车毛利率重要到不能再重要，尤其是当前特斯拉现有车型老化，竞争加剧的情况下。为了看清楚汽车毛利率的真实情况，海豚君分别拆出了剔碳积分的汽车销售毛利率、汽车租赁毛利率，以及汽车业务整体毛利率。由于汽车租赁业务体量小，而且毛利率稳定，汽车整体的毛利率又是两个综合而言来的，拆这么仔细，主要是为了观察剔碳积分的汽车销售毛利率。一季度汽车销售毛利率（剔碳积分和租赁）12.5%，虽然还在继续环比下滑（环比下滑了约1.1个百分点），但由于一季度的销量低点，叠加由于Model Y Juniper发布的投产影响，市场对于下滑的卖车毛利率早有预期，市场对于本季度纯卖车毛利率的一致预期在12.2%，而海豚君看到的部分大行更为悲观，预期已经降低到11%-12%左右，所以在纯卖车毛利率上，特斯拉本季度表现是要超出市场预期的。因此，这里的关键是，为何特斯拉本季度的汽车业务毛利率还能超市场预期？我们从单车经济来看一下： 2.2 卖车单价在一季度低谷期基本稳住从卖车的单价端来看，一季度，特斯拉每卖一辆车的收入（不含碳积分与汽车租赁销售）是4万美元，相比上季度还要3.98万美元还要环比提升200美元，卖车单价在一季度低谷期基本稳住，所以卖车单价表现海豚君认为还可以。我们来看一下本季度卖车单价能维稳的原因：Model Y Juniper上市的高起售价，对冲了融资促销等激励措施，以及车型结构变化的负面影响： ① 对于现有车型的价格调整：Model Y Juniper上市的起售价高于旧版Model Y车型，对卖车单价有正面影响 a. 美国：美国Model Y Juniper上市的起售价5.99万美元，大幅高于旧版的Model Y起售价，于3月再美国开始正式交付，同时还上调了Model S/X的起售价。 b. 中国：同样在中国，Model Y Juniper的起售价也相比老款Model Y有所上调 c. 欧洲地区：关税影响+Model Y换新版发布，同样对Model Y定价有所上调 ② 但加大了融资促销，库存车，旧款Model Y折扣等活动，对卖车单价存在负面影响： a) 美国地区：美国库存的 Model Y 折扣为 3000 - 8000 美元，美国 Model 3 的 0% 融资优惠于 3 月初恢复，此前该优惠在 10 月底至 12 月中旬期间有效。美国还针对 Cybertruck 推出了多项融资和租赁促销活动。 b) 中国市场：Model 3延续8000元保险补贴至3月，且仍然对Model 3提供5年期0融资利率优惠；而Model Y Juniper标准续航版4月底前可享3年0利率分期（长续航版3月中旬涨价1万元）,但特斯拉Model Y Juniper刚推出就提供了优惠措施，一定程度也反应Model Y Juniper在中国竞争最为激烈的电动车市场需求有限，因为通常刚上市车型如果订单量不错无需采取促销措施。同时为迎接Model Y Juniper的换新，2月又对老款Model Y购车尾款提供10000元的减免。 ③ 车型结构方面：预计本季度Model 3占比提升，对卖车单价也存在负面拖累 a. 由于Model Y Juniper的上市，特斯拉2月进行了停产，预计本季度车型结构中低价的Model 3占比提升，对卖车单价存在负面拖累。（中国一季度Model Y批发销量占比从上季度63%下滑到本季度52%。 b. 分地区占比来看，中国占比几乎环比上季度无变化，主要是欧洲和其他地区占比下滑。 2.3 单车摊折成本大幅上行导致卖车毛利率环比下滑说完单车价格方面，再反过来说单车成本。而通常来说，特斯拉降本源于四个维度——1）销量释放的规模稀释、产能的充分利用；2）技术降本；3）电池原材料的自然降本；4）政府补贴，具体来看：海豚君把单车成本拆成单车折旧和单车可变成本，一季度的单车经济账是这样的： 1）单车折旧效应：单车摊折成本大幅上行本季度单车折旧绝对值上环比上行了1280美元，单车折旧额创下了自2021后的历史新高4300美元，而单车摊折成本率也从上季度7.6%环比上行3.2个百分点至本季度10.7%，也是导致本季度卖车毛利率还在继续环比下滑的最直接原因。海豚君认为单车折旧额本季度上行的主要原因在于： a) Model Y 更新导致的数周停产: 引发了闲置产能和其他爬坡相关的固定成本； b) 一季度特斯拉卖车销量33.7万辆，环比下滑32%，也大幅低于市场预期38.4万辆，销量下滑导致单车摊折成本直接上升； 2) 单车可变成本：单车可变成本一季度是3.17万美金，环比继续降低约507美元，仍然主要受益于原材料成本的下滑； 3）汽车毛利率仍在环比下滑，但要高于市场预期：最终，由于本季度单车摊折成本大幅上行，虽然有原材料成本下滑的对冲，但对冲幅度不够，所以整体单车成本环比上行了772美元，也是导致本季度卖车毛利率环比下滑的最主要原因。但由于市场早对本季度销量下滑对于单车摊折成本的拖累打入了预期之中，所以本季度卖车毛利率表现仍是要超出市场预期的。三. 特斯拉2025年造车基本面如何演进？ 3.1 一季度交付量大幅低于市场预期，欧洲和美国市占率都在下滑一季度特斯拉实际交付33.7万辆，低于卖方市场预期37.8万辆，同时低于买方市场预期35万辆，海豚君认为主要原因在于Model Y Juniper的换代+马斯克政治活动对销量的负面拖累+车型吸引力下滑的三点因素所影响，具体来看： 1）从车型来看： a. Model Y Juniper的换代的部分影响：在2025年2月，特斯拉在全球四大工厂（上海、柏林、弗里蒙特、奥斯汀）同步更新了 Model Y “Juniper” 车型的生产线。而在切换期间，库存中的旧款 Model Y 以折扣价出售，同时接受 Juniper 车型的预订单，可能会导致客户对新款 Model Y 的等待。而新款 Model Y 于 2 月 26 日在中国、3 月 7 日在欧洲、3 月 8 日在美国才开始陆续销售。 b. Cybertruck: Cybertruck 需求似乎也有所疲软，特斯拉减少了 Cybertruck 生产，并提供 1.99% 融资和租赁优惠以刺激需求。 2. 而分地区来看：特斯拉在欧洲区实际表现最差，销量环比下滑43%，在欧洲新能源车中市占率也从上季度13.9%环比下滑6.7个百分点至本季度7.3%，美国地区的特斯拉市占率也环比下滑了2个百分点，海豚君认为一方面是Model Y车型换代影响，但另一方面短期更重要的是欧洲和美国的市占率下行受到马斯克政治活动引发的品牌价值损伤，这对欧洲影响尤为显著，因为企业车队买家占欧洲销量的近 50%。 3.2 2025年造车基本面仍然面临非常大的不确定性：还记得上季度财报中特斯拉给出了2025年销量同比回到正增长的指引，而本季度特斯拉并没有继续强调该指引，特斯拉表示会在今年二季度再给指引，而今年2025年卖车销量跟廉价车型Model 2.5的相关性很强，目前特斯拉仍表示廉价版Model 2.5还是会在2025年上半年生产，一定程度上算是个利好，打消了市场一直对于特斯拉会放弃Model 2.5这款廉价车型推出的传闻。 ① 在销量预期上：目前市场已经将2025年的整体销量预期降低至181万辆（同比增长1.3%）, 而部分大行预期更为悲观，已经将2025年销量预期降低至170万辆上下（其中现有车型160万辆，现有车型销量同比下滑10%，Model 2.5贡献增量约10万辆左右）。拆分来看： 1）美国区：政策风险仍然很大，美国下半年IRA补贴的可能取消，削减 7.5K 美元的 IRA 税收抵免实际上将美国特斯拉的价格提高了约 12%，而削减可能会在 2025 年下半年生效，将直接影响美国特斯拉车型的需求，特斯拉在IRA取消后对于现有车型Model 3/Y必须要在销量和利润率方面再次权衡（IRA补贴降低或取消：①特斯拉涨价，销量降低保毛利率；② 特斯拉仍然保持现有价格，牺牲毛利率保销量） 2）欧洲区：欧洲最近宣布放宽 2025 年碳排放的目标（允许车企在 2025-2027 年三年内达标）后，欧洲今年电动车销量也面临不确定很大，而一季度明显看到特斯拉因为马斯克的政治活动导致的品牌价值受损，可能会对特斯拉销量构成不利因素。 3）中国区：中国新能源汽车2025年新车频发，目前特斯拉车型由于产品老化，在中国的竞争力不断下滑，目前Model Y Juniper在中国市场吸引力不高，特斯拉仍然在加大激励力度。所以从各地区市场环境来看，负面因素仍然较多，如果不推出新车型，现有车型销量继续下滑是大概率事件, 廉价车型Model 2.5对于能否稳住2025年销量非常关键，而目前Model 2.5的生产预计在6月份，所以实质性放量还需要等到下半年，而市场对Model 2.5上市时间的预期：美国最先上市，欧洲8月上市，中国2025年末才发布，难以在四季度前形成规模性交付，如果Model 2.5交付能提前，对于稳住2025年销量会形成正面影响。 ② 在汽车业务毛利率预期上： ① Model 2.5由于低定价以及在现有产线上生产，预计毛利率有限：Model 2.5由于低定价（IRA补贴后低于3万美元），以及基于现有产线生产，汽车毛利率从现有生产线和供应商中挤出来的成本有限，毛利率天然会更低，尤其在刚上市爬坡时会愈加拖累毛利率。 ② IRA补贴可能削减使特斯拉需要在销量和造车毛利率间权衡，而现有车型竞争力明显下滑，所以今年激励措施预计会持续加强。三、支出端：经营开支也在加大，经营利润率低于预期特斯拉本季度研发开支和销售费用又在继续加大，研发费用14.1亿，高于市场预期12亿，预计由于AI智能化投入以及新车系研发投入加大，而销售与行政费用本季度12.5亿，基本和市场预期12.6亿持平。最后主要由于收入端的不及预期，以及经营费用端的环比提升，在本季度销量环比下滑时，杠杆效应并未释放，整体经营利润本季度仅4亿，相比上季度环比下降了接近12亿，低于市场预期7亿，经营利润率本季度仅2.1%，环比下滑4个百分点。而在自由现金流方面，本季度存货端继续积压（产销差继续增加2.6万辆，库存继续增加），存货周转天数也从上季度12天环比上行导本季度22天，同时经营利润端由于收入不及预期，三费增加也导致了下滑，所以整体经营现金流从上季度48亿环比下滑了27亿至本季度21.6亿。但本季度由于对资本开支的克制，环比上季度28亿下滑13亿至本季度15亿，所以最后自由现金流环比下滑14亿之本季度6.6亿。四、能源业务本季度表现还可以，但之后受关税影响大 4.1 能源业务继续高增特斯拉储能和光伏业务包括向to C的住宅和to B小型商业及大型商业和公用事业级客户出售光伏系统和储能系统。今年一季度实现营业收入27.3亿美元，略高于市场预期30.7亿美元，而本季度储能出货量10.4Gwh，环比上季度11Gwh基本维持趋势，储能毛利率本季度达到28.8%，超出市场预期26%，由于Powerwall一季度仍然处于供不应求的状态。但由于美国关税不确定性对储能这块业务影响相对较大（关税对于能源业务的冲击相比汽车业务更为显著），因特斯拉从宁德时代采购LFP电池电芯，受关税影响大。虽然特斯拉正在美国调试设备进行本地生产，但现有设备仅能满足小部分需求，也在寻求非中国供应商，不过尚需时间。所以后续季度储能表现仍存在不确定性。目前上海储能超级工厂生产的100个Megapack，目前仍在发货途中，还未确认收入。 4.2. 服务业务正常推进一季度特斯拉实现服务业务营收26.4亿美元，略低于市场预期27.3亿，基本属于稳步推进状态，而毛利率本季度3.8%，低于市场预期6.6%，受到二手车和保险业务毛利率下滑的拖累。

海豚投研04-23 11:56

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