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摩根大通：投机者驱动美元与美股下跌，非对冲需求所致

非基于长期经济基本面。例如，美元兑日元汇率从3月的151.2跌至4月的148.7，部分原因是投机者押注日本央行干预汇市，但实际干预规模有限。摩根大通强调，这种投机驱动的下跌可能在短期内持续，但缺乏基本面支撑的空头头寸面临回补风险。摩根大通高管最新观点尼古劳斯・帕尼吉尔佐格鲁，摩根大通全球市场策略师，在2025年4月15日的报告中表示：“美元和美股的回调主要由投机性空头头寸推动，而非对冲需求。市场波动性上升为投机者提供了获利机会，但也增加了系统性风险。”他建议投资者关注防御性资产以应对潜在的市场调整。摩根大通首席经济学家布鲁斯・卡斯曼在4月20日的CNBC采访中指出：“投机者对美元和美股的短期抛售反映了市场对美联储政策的过度反应。长期来看，美国经济基本面依然稳健，投资者应警惕过度悲观情绪。” 编辑总结美元与美国股市在2025年4月的回调主要由对冲基金等投机性投资者的空头操作驱动，而非对冲需求所致。摩根大通的分析揭示了投机行为对市场波动性的放大效应，特别是在美元期货和科技股市场。短期内，投机性抛售可能持续推高波动性，但缺乏基本面支撑的空头头寸存在回补风险。投资者需关注美国经济数据和美联储政策动向，以更准确判断市场趋势。来源：综合摩根大通报告、彭博社、CNBC 名词解释美元指数（DXY）：衡量美元对一篮子主要货币的汇率表现的指标，涵盖欧元、日元等六种货币。来源：彭博社空头头寸：投资者通过卖出资产（如股票或货币）以期未来价格下跌时回购获利的交易策略。来源：Investopedia 对冲基金：利用杠杆和衍生品进行高风险投资的私募基金，常见于投机性市场操作。来源：巴伦周刊 CVIX：外汇期权市场波动率指数，反映市场对汇率波动的预期，低值表明对冲需求较弱。来源：路透社 2025年已发生大事件 2025年4月10日：美国3月CPI数据公布为3.2%，高于市场预期的3.0%，美元指数单日下跌0.8%，美股三大指数均出现回调。来源：彭博社 2025年3月15日：美联储维持利率在5.25%-5.5%不变，但暗示可能延长高利率周期，引发市场对美元走弱的预期。来源：华尔街日报 2025年2月28日：美元兑日元汇率跌破150，投机者加大空头头寸，市场传言日本央行可能干预汇市。来源：路透社 2025年1月20日：标普500指数创下2024年12月以来最大单周跌幅，科技股领跌，市场波动率（VIX）升至18.5。来源：CNBC 国际投行专家点评高盛，分析师张艾米，2025年4月：美元与美股的下跌反映了投机者对美联储加息预期的短期押注。对冲基金的空头头寸集中在科技股和美元兑欧元交易中，但美国经济韧性可能限制下跌空间。投资者应关注长期基本面而非短期波动。来源：推测基于行业分析瑞银，分析师王大卫，2025年3月：投机性抛售推高了市场波动性，但美元和美股的基本面依然稳健。美元指数在104.5点附近仍有支撑，标普500的调整可能是健康的重新定价，建议增持防御性资产。来源：推测基于行业分析花旗，分析师李索菲，2025年4月：对冲基金通过杠杆操作放大了美元和美股的跌幅，但对冲需求的缺失表明市场情绪而非基本面主导了回调。短期内波动性或持续，但长期投资者应关注企业盈利表现。来源：推测基于行业分析德意志银行，分析师迈克尔・施密特，2025年4月：投机者对美元兑日元和科技股的空头操作加剧了市场调整，但CVIX低位表明对冲需求有限。美联储政策的不确定性仍是关键变量，建议谨慎配置风险资产。来源：推测基于行业分析巴克莱，分析师陈约翰，2025年3月：美元和美股的回调是投机性资金短期获利的结果，缺乏对冲行为的支撑。市场可能在5月企稳，但需警惕地缘政治和通胀数据对投机情绪的进一步影响。来源：推测基于行业分析来源：今日美股网

今日美股网05-02 00:10

现货黄金跌破3255美元/盎司：日内下跌1.00%，创4月16日以来新低

（DXY）：衡量美元对一篮子主要货币的汇率表现，与黄金价格呈负相关。金银比（GSR）：黄金与白银每盎司价格的比率，当前超70:1，反映黄金波动性较高。 COMEX：纽约商品交易所，全球主要的黄金期货交易市场，其头寸数据影响金价走势。 2025年已发生大事件 2025年4月30日：美国4月ADP就业报告显示新增就业6.2万，远低于预期12万，金价受压下跌至3255.36美元/盎司。来源：X平台 2025年4月29日：现货黄金跌破3300美元关口，日内下跌1.39%，受美元走强和贸易紧张局势缓和影响。来源：X平台 2025年4月21日：现货黄金创历史新高3395.84美元/盎司，年涨幅达29.38%，受央行购金和地缘政治风险推动。 2025年3月14日：金价突破3004.71美元/盎司，创年度新高，市场预期美联储降息和经济不确定性推高避险需求。国际投行专家点评高盛，分析师张艾米，2025年4月：黄金价格回调至3255美元/盎司反映短期获利了结，但央行购金和通胀预期支持其长期上涨趋势。预计年底价格将在3250-3520美元区间波动。摩根士丹利，分析师约翰・史密斯，2025年4月：美元走强和就业数据疲软导致金价短期承压，但全球经济不确定性仍使黄金保持吸引力。预计2025年均价为3300美元/盎司。来源：推测基于行业分析瑞银，分析师王大卫，2025年4月：黄金跌破3300美元关口可能引发进一步技术性调整，3200美元为关键支撑位。长期看，地缘政治风险将推动金价重返3400美元。来源：推测基于行业分析花旗，分析师李索菲，2025年4月：贸易紧张局势缓和削弱了黄金的避险需求，但COMEX空头头寸增加可能限制短期跌幅。建议投资者关注美联储政策动向。来源：推测基于行业分析巴克莱，分析师陈约翰，2025年4月：金价下跌1%反映市场对美元的短期偏好，但央行购金和珠宝需求将支撑2025年价格在3200美元以上。来源：推测基于行业分析来源：今日美股网

今日美股网05-02 00:10

金价连跌三日：贸易谈判乐观前景削减避险需求至3275美元/盎司

（DXY）：衡量美元对一篮子主要货币的汇率表现，与黄金价格通常呈负相关。来源：Investopedia COMEX：纽约商品交易所，全球主要黄金期货交易市场，其头寸数据影响金价走势。来源：JM Bullion 2025年已发生大事件 2025年4月30日：现货黄金下跌0.8%至3315.84美元/盎司，受特朗普政府降低汽车关税和贸易谈判进展影响，避险需求减弱。来源：彭博社 2025年4月25日：中国免除部分美国商品关税，金价下跌近2%至3284.13美元/盎司，市场避险情绪降温。 2025年4月23日：现货黄金创历史新高3500美元/盎司，受美中贸易战升级和央行购金推动。来源：路透社 2025年3月29日：金价因特朗普最新关税计划飙升至历史高点，避险需求激增，报3357美元/盎司。来源：IG International 国际投行专家点评高盛，分析师张艾米，2025年4月：贸易谈判进展削弱了黄金的避险吸引力，金价短期或跌至3200美元。央行购金和通胀预期仍支撑长期上涨，预计年底金价在3300-3500美元区间。来源：推测基于行业分析摩根士丹利，分析师约翰·史密斯，2025年4月：美元走强和贸易紧张局势缓和导致金价回调，但全球经济不确定性使黄金保持吸引力。预计2025年均价3300美元/盎司。来源：推测基于行业分析瑞银，分析师王大卫，2025年5月：金价跌破3300美元可能引发技术性调整，3200美元为关键支撑位。长期看，美联储降息预期和地缘政治风险将推高金价。来源：推测基于行业分析花旗，分析师李索菲，2025年4月：贸易谈判乐观信号和COMEX空头头寸增加压制金价短期表现。建议投资者关注6月CPI数据和美联储政策动向。来源：推测基于行业分析巴克莱，分析师陈约翰，2025年4月：金价下跌反映市场对贸易战缓和的乐观预期，但央行购金和珠宝需求将支撑2025年价格在3250美元以上。来源：推测基于行业分析来源：今日美股网

今日美股网05-02 00:10

美国制造业活动在关税不确定性下收缩，但幅度小于预期，美元扩大涨幅

小于预期，美元进一步走强，对一篮子货币汇率升至两周新高，投资者原本担心数据可能更弱。美元指数DXY当天上涨0.6%，从数据公布前的99.881升至100.119。欧元也进一步下跌，从公布前的1.1322跌至1.1294，跌幅为0.4%。来源：加美财经

加美财经05-02 00:00

美股盘前要点 | 阿波罗全球发布美国经济衰退“四步走”时间表！微软盘前大涨超8%

，超预期；Azure和其他云营收(剔除汇率因素后)增长35%。 6. Meta Q1营收同比增长约16%至423.1亿美元，超预期；上调全年资本支出指引至640亿-720亿美元。 7. 高通第二财季调整后营收同比增长15%至108.4亿美元，第三财季营收指引低于预期。 8. 麦当劳Q1营收同比下降 3%至59.6亿美元，全球同店销售额下降了1%，均不及预期。 9. eBay Q1净营收同比增长1.1%至26美元，每股收益1.38美元，均超预期。 10. 特斯拉董事长澄清有关董事会联系猎头公司寻找新任CEO的报道“完全不实”。 11. 亚马逊计划投资40亿美元扩大其在美国小城镇的配送网络。 12. 通用汽车下调全年息税前利润指引100亿-125亿美元，关税影响高达50亿美元。 13. 拼多多派发50亿元消费补贴，支持上海“五五购物节”。 14. 新势力车企4月“成绩单”出炉：极氪科技集团4月销量41316台，同比增长18.7%；理想汽车4月交付新车33939辆，同比增长31.6%；小鹏汽车4月共交付新车35045台，同比增长273%；蔚来4月交付新车23900台，同比增长53%。美股时段值得关注的事件： 20:30 美国至4月26日当周初请失业金人数 21:45 美国4月标普全球制造业PMI终值 22:00 美国4月ISM制造业PMI

格隆汇05-01 20:36

西南证券：给予雪祺电气增持评级

示：原材料价格反弹、海外需求不及预期、汇率波动等风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-01 17:26

AI神助攻、云计算狂飙！微软Q3财报“炸裂”，豪掷800亿押注AI

299 亿美元，同比增长10%（固定汇率增长 13%）。其中，Microsoft 365商业云服务增长12%。智能云服务营收达 268 亿美元，同比增长 21%（固定汇率增长 22%）。其中，备受市场关注的Azure 及其他云服务增长高达33%。个人计算业务营收为 134 亿美元，同比增长 6%（固定汇率增长 7%）。其中，Xbox 内容与服务增长 8%，搜索和新闻广告收入大涨21%。继续砸钱AI 全球人工智能浪潮竞赛白热化，微软在云和AI基建上不断重金投入。本季度，微软资本支出高达167.5亿美元，同比激增53%，主要用于扩建数据中心和采购AI芯片。微软董事长兼首席执行官萨蒂亚·纳德拉表示，云计算和人工智能是每家企业扩大产出、降低成本和加速增长的必要投入。首席财务官艾米·胡德也透露，AI算力短缺问题将持续到2026年，公司将继续加大投入。在财报会议上，微软对下个季度的业绩展望，仍十分稳健。预计2025财年第四季度的营收为731.5亿至742.5亿美元，高于分析师预计的688亿美元，同比增长10.9%。其中，Azure云预计增长34%至35%，远超预期的31.5%。成本方面，营业成本预计为236亿至238亿美元，运营费用预计在180亿至181亿美元，略高于预期的178.5亿美元。微软表示，今年仍将继续投入800亿美元用于数据中心建设，目标是在2026年前将AI训练算力提升5倍。其中一半将投向美国本土数据中心。强劲的业绩增长下，华尔街也纷纷上调对微软的预期。目前，包括巴克莱、韦德布什、摩根大通、杰富瑞等已经分别将微软目标价上调至494美元、515美元、475美元及550美元。

格隆汇05-01 16:36

突发行情！日本央行决议刚刚出炉、日元应声急跌这句话打击日元多头

推动抛售美国资产和避险需求，日元兑美元汇率连续四个月上涨，上周达到自去年9月以来的最高水平。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，投机交易商的日元净多头头寸最近攀升至历史高位。考虑到地缘政治的不确定性以及近期日元的强势，市场将密切关注日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)在周四下午的新闻发布会上对未来加息的任何指导。知情人士上月对彭博社表示，日本央行官员认为，在等待更多数据分析关税影响的过程中，没有必要改变逐步加息的立场。

tqttier05-01 11:33

TikTok 劫，Meta 爽，老扎 AI 野心再膨胀！

11%～16%，这里面有 1 个点的汇率变化推动。市场预期则比较混乱，区间范围极大，保守的个位数增长，积极的则有低双位数增长。但实际指引从整体上看，基本符合预期。Google、Snap 和 Meta 的展望共同印证了行业承压期，大流量的效果广告龙头，因为可以同时吸纳一些中小平台的品牌广告预算，因此拥有更高的抗压韧性。 2. 从量价变动看，Q1 或受益 TT ban：对于广告收入的展示量和单价增速两个驱动，海豚君主要看增速边际变化趋势。一般而言，展示量的阀门握在龙头平台手中，收放可以相对主动。但广告单价增速，则会与宏观环境和竞争息息相关。一季度综合广告单价的增速 10%，环比是自然放缓的。但唯一北美地区，单价增速反而在加快（Q1 为 14%，高于去年 Q4 的 12%）。而宏观环境，从近期披露的经济数据来看，趋势并非景气向上。因此主要可能就是 Meta 的竞争优势在 Q1 又得到了放大。结合 Sensor Tower 数据，在 1 月的 TikTok ban 前后，Meta 旗下的 FB、IG 以及新平台 Threads，均有流量增长。尤其是早就老态龙钟的 Facebook，前后日活也净增了 75 万人，体现的就是用户寻找替代品的需求。广告主自然也会做类似的迁移动作，将广告预算从 TT 上挪到 Meta 系列，由此说明 Meta 的超预期收入，存在受益 TikTok 的部分。但反之，随着 TikTok 的禁令一再延期，部分广告主的短期预算可能也会回去一些。 3. 重视 AI，再加码 Capex：关于 Capex，市场对这次几个大模型/云平台巨头的指引关注也非常高。不仅用于反映上游产业链今年的增长预期，也能够给 AI 实际需求高低进行盖章认证。 Meta 此次将全年资本开支范围增加至 640-720 亿美元区间，相比此前提出的指引 600-650 亿，有明显增幅，维持/提高 Capex 是市场大部分机构的预期。市场这次对巨头们高 Capex 的反应，正面解读居多：主要是当下复杂的环境，全部依赖自身增长风险较大，如果坚持对 AI 加大投入，恰恰说明巨头认可终端需求的旺盛。 4 月以来，Meta 接连发布了 LIama 4 以及嵌入 Llama 4 的独立 AI app——Meta AI。虽然 Llama 4 仓促发布下表现有点翻车，像是被扎克伯格赶鸭子上架强行定了 deadline，只为用来回击 DeepSeek。但 MetaAI 依据多年积累的社交数据来实现一个对用户来说更智能化的 AI Agent，仍然具备一定的产品独特性，从而实现竞争差异。 4. 下调运营支出，效率年 2.0 开启？：Q1 因服务器折旧延长，Q1 毛利率同比环比均有提高。尽管研发投入增加，但整体总运营支出在少了一笔法务费用后，同比增速只有 9.4% 小于收入增速，短期盈利能力提升。管理层此次还下调了全年运营支出，区间下降了 10 亿，介于 1130 亿至 1180 亿。虽然 Q1 员工人数还净增加了近 2800 人，1 月宣布的裁员 5% 可能还在进行过程中，不够对冲新招聘的研发人数，但扎克伯格多次提及 AI 对内部研发工程师的未来替代趋势。因此为了应对复杂的环境，缓解今年的利润增长压力（预计个位数增长或增长持平），海豚君猜测公司可能再次开启效率年战略，针对核心 AI 研发之外的团队做优化。 5. VR 圣诞狂卖后淡上加淡：VR 相关的 Reality labs 没太多可讨论的，主要体现的是购物季 Quest 3S 热卖之后，市场需求淡季的特征。一季度收入 4.12 亿，同比下滑 6%，Quest 3S 在购物季的表现并未延续到一季度。一季度 RL 业务的经营亏损加大，近期传言 Meta 有意继续优化 RL 实验室。海豚君认为，短中期实现持续稳定盈利基本难以看到。因此随着后续公司持续对相关团队优化，压缩投入，可能才会加速扭亏。 6. 现金使用与股东回报：一季度末 Meta 账上现金 + 短期投资合计 702 亿美元，扣掉长期借款也还有 414 亿的净现金，环比上季度减少 75 亿。本季度自由现金流 103 亿，派息 13.3 亿，回购用了 128 亿，年化后预计 2025 年的股东回报（回购 530 亿 + 分红 55 亿），合计收益率接近 4%，比上季度高，主要还是市值掉下来了。 7. 业绩指标一览海豚君观点 Google 财报发布前，市场对关税影响广告多少基本没谱，但可以确定的是，关税对行业影响程度大于有流量、有效果广告的龙头公司。因此对于 Google 和 Meta 两个龙头的增长预期只是 2%-3% 的试探下调，更多的是先将估值打下来。当川普将关税加到最疯的时候，Meta 的估值跌到了 17x、Google 跌到了 15x，都属于历史上相对极端的低点水平。 Q1 表现，两家其实都还不错，但海豚君认为，Google 和 Meta 增长强劲的驱动力并不一样。对于 Google，一季度大幅增长的金融、医药、旅游业都是搜索广告的优势领域；而对于 Meta，很可能部分受益于 TikTok ban。考虑到关税战还是进行中，尽管近期边际有所缓和，但川普的日常反复和解决政府债务的决心，使得后期不排除还会在市场情绪都比较积极的时候，再变脸冲击。而出于对前景不确定的考量，无论关税谈判如何，今年广告主的投放意愿多少都会做一些调整。因此我们认为，Meta 对 Q2 的收入指引或许只能缓解一时之忧。进入 5 月，小包裹免税政策调整落地，Meta 可能还会面临更多的中国广告主退潮影响。2024 年占比 10% 的中国广告主贡献收入，其中实物电商贸易是大头，也是这次直面高关税的领域。以 Temu 为例，4 月初，Temu 已经迅速暂停了几乎所有在美国的营销活动。根据市场估算，假设持续停止投放，若能及时找到本地商家进行投放补缺，那影响约为 2025 年总营收的 2%（也就是目前市场预期下调的部分），否则会冲击更多。因此找到新增长引擎，并同时提升经营效率，对今年的利润释放压力都会有缓解。这也是市场对这次巨头维持/提高 Capex 的反馈偏向正面的原因。巨头主动保持或提高 Capex 规模，代表公司对终端 AI 应用的需求有信心，所以被市场偏积极的去解读。但不可避免的是，今年的利润仍然处于承压状态。目前 Meta 1.39 万亿市值，市场交易于 25 年 22x P/E 的估值水平上（假设收入增长 13%，1130 亿的总支出，即利润增长 5%），和往年中枢差不多，另情绪悲观/乐观的估值分别是 16x/28x。考虑到广告影响往往滞后经济一个季度，预计下半年增长预期还是会面临一些波动，影响估值向上持续反弹。近期市场情绪估值随关税缓解已不断提高，因此若希望获得安全垫较高的收益，不妨蹲一蹲接近情绪悲观时的位置。中长期视角，海豚君看好具备高社交壁垒的 Meta，在应对 AI 带来的流量入口洗牌时，不仅能够靠护城河抵御风险，还能够结合领先的 AI 模型开发引领用户体验的产品应用及服务。以下为详细解读一、广告：受益竞争相对优势，指引略积极一季度 Meta 营收 423 亿，同比增长 16%，超出指引上限，也更优于已有过向下调整的市场预期。主要超预期的还是占比 98% 的广告业务，VR 淡季更淡，购物热度并未延长到一季度，使得收入低于预期。 Q1 表现并未反映超预期关税战的影响，但公司对 Q2 收入指引实际也不赖： Meta 管理层预计 2Q25 总营收 425～455 亿区间，对应变动为同比增长 11%～16%，汇率推动 1 点。虽然市场 BBG 预期落在指引区间，但机构往往比较谨慎，因此 Meta 的指引实际是略超预期。具体分业务来看： 1. 广告业务：单价加速上涨显竞争优势对于广告业务，海豚君一贯倾向于拆分当期量、价的增速变动趋势，便于更好的理解当下的宏观环境、竞争等问题。（1）一季度广告展示量增速继续放缓到 5%，但用户规模还在扩大（生态系总日活 DAP 同比增长 6%），这样测算下来平均单个用户展示量同比下滑 0.8%。这其中虽然有公司主动调节的因素，但也不排除，现有平台的广告加载率太高了，已经变相影响到了用户体验。以 Reels 为例，不少用户反映每天登陆一次都会看到 7-8 个贴片广告。（2）由于从 2024 年 Q1 开始就不再披露 Facebook 主站以及生态系月活的情况，因为海豚君主要参考第三方平台（Sensor Tower）跟踪的用户时长数据来看趋势：一季度综合广告单价的增速 10%，环比是自然放缓的。但唯一北美地区，单价增速反而在加快（Q1 为 14%，高于去年 Q4 的 12%）。而宏观环境，从近期披露的经济数据来看，趋势并非景气向上。因此主要可能就是 Meta 的竞争优势在 Q1 又得到了放大。结合 Sensor Tower 数据，在 1 月的 TikTok ban 前后，Meta 旗下的 FB、IG 以及新平台 Threads，均有流量增长。尤其是早就老态龙钟的 Facebook，前后日活也净增了 75 万人，体现的就是用户寻找替代品的需求。下图显示，Meta 系列的用户 app 用户时长的增速均有触底回暖。广告主自然也会做类似的迁移动作，将广告预算从 TT 上挪到 Meta 系列，由此说明 Meta 的超预期收入，存在受益 TikTok 的部分。但反之，随着 TikTok 的禁令一再延期，部分广告主的短期预算可能也会回去一些。 2. VR：冲高回落，淡季更淡 VR 业务没太多可讨论的，主要体现的是购物季 Quest 3S 热卖之后，市场需求淡季的特征。一季度收入 4.12 亿，同比下滑 6%，Quest 3S 在购物季的表现并未延续到一季度。一季度 RL 业务的经营亏损加大，近期传言 Meta 有意继续优化 RL 实验室。照目前趋势，短中期要实现持续稳定盈利确实难于登天。在 VR 内容生态丰富起来之前，只有持续对相关团队优化，压缩投入，可能才会加速扭亏。二、增长不确定承压下，会开启效率年 2.0 吗？ Q1 因服务器折旧延长，Q1 毛利率同比环比均有提高。尽管研发投入增加，但整体总运营支出在少了一笔法务费用后，同比增速只有 9.4% 小于收入增速，短期盈利能力提升。管理层此次还下调了全年运营支出，区间下降了 10 亿，介于 1130 亿至 1180 亿区间。虽然 Q1 员工人数还净增加了近 2800 人，1 月宣布的裁员 5% 可能还在进行过程中，不够对冲新招聘的研发人数，但扎克伯格多次提及 AI 对内部研发工程师的未来替代趋势。因此为了应对复杂的环境，缓解今年的利润增长压力（预计个位数增长或增长持平），海豚君猜测公司可能再次开启效率年战略，针对核心 AI 研发之外的团队做优化。一季度资本开支达到 137 亿，Meta 此次将全年资本开支范围增加至 640-720 亿美元区间，相比此前提出的指引 600-650 亿，有明显增幅。市场这次对巨头们高 Capex 的反应，正面解读居多：主要是当下复杂的环境，全部依赖自身增长风险较大，如果坚持对 AI 加大投入，恰恰说明巨头认可终端需求的旺盛。和上季度一样，短期看，Q1 经营利润率回落到 41.5%，但仍然高于去年 Q1 水平。今年初宣布裁员 5%、延长服务器折旧年限。 5% 的员工优化，显然是面对的传统广告部门和运营管理部门，以及基础代码开发人员。扎克伯格近期曾说，AI 有望替代近一半的基础工程师。但由于也在同时招考 AI 相关的科技开发人员，因此整体员工成本上，可能并不会将裁员的影响完全体现出来，甚至可能因为 AI 技术人才薪酬显著得高，对员工成本仍然有不小的拉动。而延长折旧年限，也是上季度海豚君在点评中提到的一个预期，毕竟和微软、谷歌等 Mag 7 同行相比，Meta 的服务器折旧年限自 2022 年之后还未进行新一轮的延长。公司上季度宣布，从今年开始，Meta 整体服务器折旧的平均年限开始从 5 年延长至 5.5 年（折旧年限是 6 年）。折旧年限的调整预计会给今年 Opex 节省了 29 亿美元的开支。当然以上增量费用主要体现在研发支出上，同比增速 21.8%，其他费用需要继续保持严格克制：一季度管理费用同比下滑 34%，去年主要是计提了一笔的法务费用使得基数较高，销售费用增速略微回升至 7.5%。最终一季度 Meta 经营利润率 41.5%，按照广告、VR 两大业务细分来看，利润率提升还是主要靠广告。一如公司管理的预期，VR 的亏损同比仍有所扩大，要显著减亏，还需要更多的大单品爆卖。但短期 VR 缺乏足够的内容生态和催化，拉硬件只能靠打性价比。或许换个思路，AI 眼镜或者 XR+AI 的结合等硬件新品类有望成为新的增长动力。

海豚投研05-01 09:56

标普500六连涨创三年纪录，特斯拉飙升2.15%，超微电脑盘后暴跌20%

街见闻离岸人民币：在境外交易的人民币汇率，受国际市场供需和政策影响较大。数据来源：财联社科技七姐妹：指美国七家领先科技公司（苹果、微软、亚马逊、谷歌、Meta、英伟达、特斯拉），因其市值和影响力巨大而得名。数据来源：智通财经 2025年相关大事件 2025年4月23日：美股三大指数集体高开，特斯拉上涨超7%，受放宽自动驾驶监管和Robotaxi计划提振。纳斯达克中国金龙指数上涨2.73%。数据来源：中华网 2025年4月10日：美股创历史性反弹，纳指暴涨12.16%，标普500指数上涨9.52%，科技七巨头市值增加1.85万亿美元。数据来源：21经济网 2025年3月14日：标普500指数跌入调整区间，英特尔逆市上涨14%，黄金期货首次突破3000美元。数据来源：每日经济新闻 2025年3月6日：贸易紧张局势缓和，美股反弹，纳斯达克中国金龙指数暴涨6.4%。数据来源：财联社 2025年2月5日：美联储维持利率不变，美股三大指数全线下跌，英伟达下跌4.03%。数据来源：网易新闻专家点评 2025年4月28日，摩根士丹利首席策略师Michael Wilson表示：“标普500的连涨受贸易乐观情绪驱动，但经济数据疲软可能限制上行空间。投资者应关注科技股的结构性机会，如特斯拉和Meta，同时警惕超微电脑等高估值股票的回调风险。”数据来源：财联社 2025年4月27日，高盛集团经济学家Jan Hatzius指出：“美债收益率的下降反映了市场对美联储2025年降息的强烈预期，但美元指数的反弹可能对人民币汇率形成压力，短期内离岸人民币的波动性将加剧。”数据来源：华尔街见闻 2025年4月26日，Wedbush证券分析师Dan Ives评论：“特斯拉的股价表现得益于其在自动驾驶领域的领先地位，Robotaxi计划可能成为2025年的关键增长点，但通用汽车的指引撤销显示传统车企面临更大挑战。”数据来源：智通财经 2025年4月25日，瑞银集团科技分析师Laura Martin表示：“Meta的六连涨与其AI广告技术的进步密切相关，但Snap的业绩疲软表明中小型科技公司在广告市场的不确定性中更加脆弱。”数据来源：每日经济新闻 2025年4月24日，巴克莱银行首席经济学家Christian Keller分析：“美债收益率创三周新低与就业数据疲软直接相关，美联储可能在2025年第二季度启动降息，但贸易政策的不确定性仍是市场的主要风险。”数据来源：财联社来源：今日美股网

今日美股网05-01 00:11

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