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【一周科技动态】为何英伟达的“真·超预期”与众不同？

是投资者的目标。期权观察家——大科技期权策略 NVDA财报前后，其实多头情绪都非常乐观，除了有大单（甚至上亿美元）押注价外期权赌上涨，CALL和PUT比也来到极度贪婪的位置。从未平仓期权看，财报发布后仍有大量的仓位在900和1000的整数位，看好一周内继续上冲的量并不小。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了1678.1%，同期SPY 回报190.43%，均创下新高。而今年以来的回报为12.41%，超过SPY的6.77%。本周组合的夏普比率为4.8，而SPY为4.2，组合的信息比率为2.7

老虎证券2024-02-23

数名高管出走、ETF被清算：Global X“水逆不断”

斯达克 100 股票，同时还以备兑看涨期权策略出售期权，旨在为投资者创造额外收入。它还运营着专注于基础设施开发、机器人和人工智能的热门股票基金。 Mirae 总部位于首尔，成立于 1997 年，管理着约 6000 亿美元的资产。 2020 年初，它将 Global X 的少数股权出售给总部位于东京的大和证券集团，这项投资的结构为 1.2 亿美元的可转换债券，可能会在 2025 年转换为该ETF资产管理公司的少数股权。来源：金色财经

金色财经2024-02-16

决策分析：经济数据喜忧参半标普500再创新高市场聚焦明日PPI数据

通胀焦虑依然强烈的迹象包括对美国国债期权策略的强劲需求，目标是未来几周内10年期国债收益率超过4.4%，这是11月份的水平。除了零售销售之外，工厂生产的数据也显示出动力的丧失，但并不一定意味着经济的严重恶化。事实上，周四的数据还显示，房屋建筑商的情绪触及6个月高位，失业救济申请有所下降。摩根士丹利E*Trade分析师Chris Larkin表示：“今天疲弱的零售销售和中庸的失业救济申请总数可能有助于在短期内缓解市场的紧张情绪。但可能仍然存在‘高原反应’的因素在起作用，因为市场反弹得越高，当个别经济数据与降息叙述不符时，市场就越容易遭受挫折。” 下一个交易日焦点、风向标： 05:30美国1月生产者物价指数(年率) 美国1月新屋开工(年化月率) 07:00美国2月密歇根大学消费者信心指数初值 09:10旧金山联储主席戴利在全美商业经济协会发表讲话 05:00里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话 06:10美联储理事巴尔就银行监管发表讲话主要货币走势分析：欧元：欧元/美元上涨，收报1.0772，涨幅0.42%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0796，进一步阻力位于1.0821，关键阻力位于1.0857；汇价下行的初步支撑位于1.0735，进一步支撑位于1.0698，更关键支撑位于1.0673。英镑：英镑/美元上涨，收报1.2599，涨幅0.27%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2621，进一步阻力位于1.2642，关键阻力位于1.2683；汇价下行的初步支撑位于1.2558，进一步支撑位于1.2518，更关键支撑位于1.2496。日元：美元/日元下跌，收报149.891，跌幅0.42%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于150.494，进一步阻力位151.06，关键阻力位于151.557；汇价下行的初步支撑位于149.431，进一步支撑位于148.934，更关键支撑位于148.368。 #决策分析#

一禾2024-02-16

【PPI前瞻】市场已“充分暗示”美联储6月降息？“恐怖数据”下滑令美联储任务复杂化！

。通胀焦虑依然强烈的迹象包括对美国国债期权策略的强劲需求，目标是未来几周内10年期国债收益率超过4.4%。 AmeriVet证券美国利率主管Gregory Faranello表示：“本周情况非常严峻。” “美联储正在告诉市场，‘我们还没有准备好降息’，而数据在很大程度上与市场相符。” （图源：彭博社）零售销售数据打破了这一趋势，收益率曲线全线下跌。两年期国债收益率下跌多达8个基点，至略低于4.50%，然后才消除跌幅。同样，衍生品交易商预计美联储今年降息的可能性较高，但市场未能维持这一预期。几个月来，债券投资者一直在应对有关美国经济的相互冲突的说法。降低通胀的进展形成了这样一种观点，即美联储可以将利率从多年高点下调，以避免将经济推入衰退。与此同时，经济表现好于预期，为央行提供了推迟行动的机会。 BMO全球资产管理公司固定收益和货币市场主管Earl Davis表示，1月份零售销售数据“消除了开始蔓延的经济过热说法” 。 “我们的感觉是，随着3月、5月和6月宽松的可能性继续被排除，短期内我们仍会看到更高的利率。” 强劲增长本周早些时候高于预期的消费者价格指数导致市场削减了6月前降息的押注，并将今年预期的宽松幅度从一周前的近五个季度削减至不到四个季度。收益率攀升导致彭博美国国债指数今年截至周三下跌 1.9%。美国商务部周四公布的数据显示，未经通胀因素调整的美国零售采购较上月下调后较去年12月下降0.8%。降幅创近一年来最大。所谓的对照组销售额（用于计算国内生产总值）1月份下降了0.4%，这是自去年3月份以来的首次下降。 NatWest Markets美国利率策略师Jan Nevruzi表示：“利率市场似乎喜欢零售报告。” “对照组的零售销售表现疲软，这将影响第一季度的GDP。” 周四公布的其他美国经济数据好坏参半，纽约联邦储备银行和费城联邦储备银行本月进行的商业调查好于预期，每周首次申请失业救济人数显示意外下降。然而，1月份工业生产弱于经济学家的预期。周五将发布1月份生产者价格（PPI）和新屋开工率以及密歇根大学消费者信心指数。 Nuveen Asset Management固定收益策略主管Tony Rodriguez周三表示：“今年的增长故事比人们预期的要强劲得多。”他表示，通货膨胀“比一个月前更严重，但没有实质性变化”，并且不能保证10年期国债的收益率更高。

Dan19772024-02-16

“波动性末日”六年后投资者担忧再度浮现

2023年是一个怠惰的市场——没有哪个期权策略真正跑赢了，”她说，“当然每个人都记得2008年或2018年，但其间也有很多平静的年份。如果科技领域的繁荣持续，市场就不可能出现抛售。”

金融界2024-02-13

2000名与会者齐聚ETF行业大会比特币、AI、七巨头成为热门话题

价收入ETF（JEPI）这样的买入涵盖期权策略，在市场下跌时提供了保护，因此吸引了资金。但是随着广泛市场不断刷新历史新高，投资者是否会继续向涵盖期权策略投入资金还不清楚，因为这些策略在上涨市场中通常表现不佳。幸运的是，该行业已经证明在抓住当前投资潮流方面非常有技巧。无论是从看似“愚蠢”的事情（在真正的大麻产业尚不存在时推出大麻ETF）到一些真正有持久力的想法。六七年前，引发投资者兴趣的是主题技术ETF，如网络安全或电动汽车。 2024年的热门话题：比特币、人工智能、七巨头替代品业界预计，到2024年，新一批比特币ETF将带来数十亿美元的收入。除了比特币外，在迈阿密海滩的这次会议上，两个主要的讨论话题是：1）人工智能以及它对金融顾问和投资者的影响，以及2）如何让客户考虑超越“壮丽七”的股权配置。值得注意的是，中国投资并没有被提及。虽然已经成功推出了10支比特币ETF，并且这些ETF的负责人将在一个小组讨论会上向金融顾问提供建议，但这些金融顾问似乎对如何继续进行持有意见分歧。 Ric Edelman是Edelman Financial Engines的创始人，该公司是美国排名第一的RIA，目前还是金融专业人士数字资产委员会（DACFP）的负责人。Edelman长期以来一直是比特币的支持者。他最近估计比特币的价格将在两年内达到15万美元（大约是目前价格的三倍），并估计独立的RIA在未来两到三年中可以将其管理的8万亿美元资产的2.5%投资于加密货币，这将转化为超过1540亿美元。迄今为止，比特币ETF的流入规模并不大，但一些顾问将比特币ETF视为传统金融与加密社区之间的第一个真正的桥梁。然而，许多顾问对于推荐这些产品感到犹豫，不仅因为竞争产品众多，还因为围绕比特币仍然存在法律风险，特别是美国证券交易委员会主席Gary Gensler警告说，任何推荐比特币的金融顾问都必须注意客户的“适当性”要求。对于许多金融顾问来说，这些适当性要求以及高波动性、持续的操纵指控以及对比特币作为真正资产类别的怀疑已经足以让他们远离这些产品。比特币生态系统正在全力以赴地说服RIA社区改变这种观点。人工智能对投资社区的影响在过去的十年中，主题技术投资（如网络安全、机器人技术、云计算、电动汽车、社交媒体等）兴衰不一，但毫无疑问，人工智能ETF（IRBT、ROBT、BOTZ）重新吸引了一些投资者的兴趣。问题在于定义什么是人工智能投资，以及哪些公司暴露于人工智能。但人工智能已经开始对金融顾问社区产生影响。 Woodgate Financial的高级合伙人兼财务规划师Jason Pereira正在讲述金融顾问如何使用人工智能。现在金融顾问可以使用令人惊叹的人工智能工具。Pereira描述了现在可以仅使用你的一小段语音生成财务播客的可能性。只需插入文本，它就可以生成一个完整的播客，而不必真正说出这些话。如何生成文本？理论上，你可以去到Chat GPT并说，“写500字关于401(k)计划的当前问题”，然后稍微改写一下以适应特定的受众。在一个现在有百万人可以生成关于财务建议的播客的世界里，你如何保持价值？许多低技能的任务（如数据分析）将很快变成大宗商品，但Pereira相信量与质的巨大差别将很快显现出来。超越七巨头的股权配置 Roundhill新推出的“七巨头ETF”（MAGS）在过去几个月吸引了大量资金，目前资产管理规模已经超过1亿美元。自去年年底以来，科技ETF（苹果、微软、NVIDIA等）吸引了大量资金流入，通信（Meta和Alphabet）和消费自由（亚马逊）ETF也有适度的资金流入。而其他大部分领域都处于低迷状态，特别是能源、医疗保健和原材料领域的资金流出较为明显。金融顾问渴望了解如何向客户讨论仅投资于大型科技公司可能面临的集中风险以及如何为长期投资进行资产配置。 Parametric投资策略董事总经理Alex Zweber和T. Rowe Price全球投资主管兼首席投资官Eric Veiel领导了一个讨论小组，介绍了最近取得一些成功的替代方法，包括投资于期权覆盖的ETF，但也包括质量和动量投资，这是一个更广泛的概念，不仅局限于投资于七巨头。更好的服务现在的问题是金融顾问如何转向更加人性化的建议，而不是过分强调数字和回报率。金融顾问经常面对一些客户，这些客户坚信他们应该把所有的钱都投入到某个特定投资中，比如英伟达、玻利维亚锡矿，或者患有注意力缺陷多动症（ADHD）并希望投资的客户打交道是多么困难。有一天把所有的钱投入一项投资，然后第二天就撤出。 Shaping Wealth联合创始人Brian Portnoy和Neil Bage正在领导早期的一个讨论小组，探讨金融顾问如何从数字为主转向更多地与客户在个人和情感层面上进行交流。虽然听起来有点感性，但是客户的竞争已经变得激烈，新的领域正在兴起，探讨如何提供更少强调数字（资产管理、费用、季度报表）的财务建议，而更多地关注发展投资者对行为金融学和情绪智力的理解。在这种投资建议风格下，通常被称为“以人为本”的建议中，可能会花更多时间讨论导致投资错误的行为偏见，而不是研究股市细枝末节。这可能有助于客户形成更适合长期投资的行为，比如减少交易频率、减少市场时机判断。这种方法的拥护者认为，这是一种更好地吸引和留住客户的长期方式。少了什么东西？多年来，国际投资特别是新兴市场/中国投资的小组讨论一直是ETF会议的主要内容。但现在已不是如此。值得注意的是，没有任何关于国际投资的讨论，尤其是中国，目前人们认为中国面临的风险较高，以至于投资者纷纷逃离中国和中国ETF。 iShares新兴市场（中国除外）ETF于2017年悄然推出，多年来几乎没有管理任何资产。这种情况在2022年底发生了变化，当时中国ETF开始长期缓慢下跌，资金大量涌入，投资者仍希望投资新兴市场，但不希望投资中国。

楼喆2024-02-13

【一周科技动态】如何玩转大盘高位的“财报预期”？

3季两位数涨幅。期权观察家——大科技期权策略 TSLA恐怕是期权玩家最焦心的票了，财报后大跌，且预期不强。虽然有ARK这样的多头持续加仓，波动性也高，但期权博弈仍很激烈。2月月期权未平仓从160-250的价位上都有大量平仓，多空双方都心存侥幸。而Call和PUT的中枢都在200的位置，多头可能对反弹至200也存有侥幸。注意，200的PUT对于185的价格来说算是中等价内了，PUT买方不行权，意味着仍看跌。另一方面，财报前的META期权，除了370价位的CALL有海量未平仓值（可能有大机构在下赌注），400-450区间的CALL仍然是非常密集的，相对于财报前不到400的价格，也就是期权其实已经很看好这份财报了。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了1526.55%，同期SPY 回报179.96%。而今年以来的回报为2.82%，SPY为2.92%，不过此处没有计入META和AMZN财报后的波幅。过去一年，组合的夏普比率为2.9，而SPY为1.3

老虎证券2024-02-02

【一周科技动态】万亿俱乐部新成员，下周看你的了！

电商游戏公司出海期权观察家——大科技期权策略 NVDA领涨三周，多头情绪推升，下周到期的未平仓Call的重心提升到了650左右，意味着Covered的中枢也提升。 TSLA则完全相反，财报后大跌，近行权价的平仓量增大，下周到期的PUT还有不少在此前210位置的未平，目前已经深度价内，有可能被动行权，注意150左右的PUT未平仓量也增大。但是多头也在220有海量的未平仓Call，短期内回来几乎是不可能了。苹果下周到期的期权，190-200的CALL仓位也很大。值得注意的是125的PUT未平仓量极大。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了1536.48%，同期SPY 回报179.29%，也创下新高。而今年以来，NVDA和TSLA正好走向两级，盈亏抵消，其他几家巨头仍跑出超越大盘的成绩，回报为3.45%，超过SPY的2.68%。过去一年，组合的夏普比率为3.5，而SPY为1.6

老虎证券2024-01-26

冲上热搜！消息称江疏影确有买过雪球产品，因爆仓去申万宏源为假消息，何谓雪球产品？

者购买雪球产品，实际上是在参与一种奇异期权策略，这种期权通常设有敲入价格（Barrier Knock-in）和敲出价格（Barrier Knock-out）两个关键条件。具体来说：敲入价格：若挂钩标的资产的价格下跌至设定的敲入价格以下，则触发敲入事件，此时投资者可能面临潜在的较大损失，因为这等同于其卖出的看跌期权被激活。敲出价格：若挂钩标的资产的价格上涨并达到或超过敲出价格，则触发敲出事件，投资者可以提前结束产品，并获得约定的票息收益或部分本金返还。在正常市场条件下（即标的资产价格没有跌破敲入价格且曾触及过敲出价格），雪球产品能够为投资者提供相对较高的固定收益回报。然而，在熊市或者大幅波动行情下，如果标的价格持续下跌并触发敲入但未触发敲出，投资者可能会损失部分甚至全部本金。雪球产品因其收益结构像滚雪球一样逐渐累积而得名，但如果雪球“融化”（即标的资产价格下跌触碰到敲入价格），则累积的收益可能会消失。这类产品通常具有高风险属性，适合对挂钩标的有一定看涨预期及能承受一定风险的投资者。 “雪球”产品起风波近日，一张在社交媒体广泛传播的微信聊天截图引发市场关注。截图信息显示，客户参与的2022年1月13日中证500指数“雪球”存续期为24个月，2024年1月15日为产品到期日，该笔起息价即期初价是7097.76,1月15日中证500指数收盘价即期末价为5193.3，因该合约保证金率为25%，期末价低于期初价25%以上（跌幅为-26.83%），故客户此次投资的200万元本金和票息皆无。有市场人士表示，“雪球”产品分为全保证金“雪球”和保证金“雪球”，前者是没有杠杆的，也叫限亏“雪球”；而后者有杠杆，也叫不追保“雪球”。这只产品为不追保25%保证金“雪球”，跟踪挂钩中证500指数，因加了4倍杠杆，票息和亏损都会放大四倍，即-26.83%*4=-107.32%，因此投资者损失了全部本金和票息。 “雪球”产品敲入事件会不会引发多米诺骨牌效应？经证监会批准设立的场外衍生品交易报告库运营机构中证机构间报价系统股份有限公司（简称中证报价）于1月18日通过公众号发布消息称，对于近日网上流传的某微信聊天截图所提到的“雪球”期权交易，经核查，该交易是某证券公司按客户需求定制的限亏型产品，最大亏损额为客户所交保证金。该笔交易于2022年4月已发生敲入，且于近日到期才了结，不属于“爆仓强平”，客户对合约损益情况已有预期，该类产品在“雪球”产品中占比不高。中证报价指出，前期，中证报价依托交易报告库收集了包括“雪球”产品在内的场外衍生品逐笔交易信息。在此基础上，支持监管部门从投资者适当性、证券公司风控能力、敲入敲出集中度、风险敞口限额管理等方面对“雪球”等产品全面加强管理。目前“雪球”产品整体风险可控。多位专家学者向期货日报表示，“雪球”产品作为场外衍生品，是一种投资工具，可以满足专业投资者资产配置需求，并非洪水猛兽，不应该被妖魔化。 “之所以会有部分人群对‘雪球’产品有误解，甚至让衍生品领域‘背锅’，主要是因为‘雪球’产品近年来销售火爆，少数销售员为了吸引投资者所宣称的‘保本’‘稳赚’等夸大用语对大家进行了误导，因此被人诟病。”上述专家学者表示，“雪球”产品在我国运行时间相对较短，行业应做好该类产品的科普和投资者教育工作，帮助投资者客观了解该类产品的投资风险，提高投资门槛。此外，监管层也要加大监管力度。 “雪球”产品是否会出现集中敲入？中证报价指出，近期，证券公司发生敲入的“雪球”产品规模占比约7%，远远小于2022年4月的敲入规模，且敲入点位及产品到期日比较分散。据信达金工团队近期测算，目前挂钩中证500与中证1000的“雪球”产品集中敲入区间分别在4800和5200点以下，在该区间内，平均每100点跌幅导致100亿元左右中证500“雪球”和130亿中证1000“雪球”产品敲入。当前，挂钩中证500的“雪球”距离集中敲入还有8%的缓冲空间，挂钩中证1000的“雪球”的集中敲入尚有7.3%的缓冲空间。财经专栏作者郭施亮也指出，目前不少雪球结构产品对标的是中证500和中证1000指数，当部分资金触发“敲入”的时候，仍不代表已经确认亏损。关键要看到期价格是否低于期初价格。换言之，一旦资金触发“敲入”，且处于密集到期的状态，同时到期价格低于期初价格，那么这些资金可能会一定的亏损风险。不过，针对雪球结构产品的敲入到期风险，也有相应的应对策略。例如，投资者可以申请延长存续时间，增加纠错机会，或者，趁市场处于估值低位附近，重新开一份新的协议，待市场开始触底回升之际，弥补之前敲入到期的亏损。由此可见，网络上流传的“雪球产品爆仓事件”并非行业“大地震”，无需过分担忧。不过，这也很好地给投资者上了一课，让大家更深刻地认识到没有零风险的投资。信达金工团队研报分析，雪球的敲入和对冲对现货市场影响较为有限，主要有以下原因： 1)绝大部分的雪球对冲操作是在股指期货市场而非现货市场中进行的，因此雪球仅会对期货价格产生影响，进而影响到期指基差的变动，对现货市场的影响较为有限。 2)从体量来看，雪球存量总规模2000亿左右，可以撬动的股指期货名义本金最高为3200亿左右，而目前IC与IM股指期货总持仓额接近6000亿，A股市场的总市值在75万亿，雪球自身通过股指期货市场传导至现货市场的影响几乎可以忽略。 3)雪球的对冲操作在股指期货市场中的净仓位仍是多单，这部分资金在市场中起到一定的稳定作用，且在指数窄幅波动时，雪球的对冲持续与市场反向操作，起到了稳定期货基差波动的作用。 4)随着价格的临近敲入，雪球的对冲操作会持续买，并在敲入后再卖出多余的仓位，但雪球发行的时间分布较为分散，敲入价格也随之分散，股指期货市场的买卖压力会得到一定程度的相互抵消。信达金工团队认为，雪球类产品的存在并不能直接影响现货市场的走势，主要影响仍然集中于股指期货的价差走势上，指数价格走势的决定性因素仍是成份股股票的基本面。（综合期货日报、信达金工团队研报、中证报价公众号等）

金融界2024-01-22

【一周科技动态】英伟达，恐惧或贪婪？

期增长率的PEG 【期权观察家】大科技期权策略本周NVDA涨幅最大，期权交易量也抬升，各个行权价上的未平仓Call都有所提升，市场情绪交乐观。而从未平仓的Call和Put来看，本周到期的NVDA的Call中位数来到了580左右，600的位置较多未平仓（Cover）未平仓PUT近正态NVDA的，重心提高到了540。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500ETF(SPY)$ 的，总回报达到了1508.1%，同期SPY 回报172.7%，近新高。而今年以来的回报为1.44%，超过SPY的0.25%。过去一年，组合的夏普比率为3.8，而SPY为1.5。

老虎证券2024-01-19

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