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空头头寸增加至135亿美元，日元套利交易“卷土重来”？
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日元套利交易又有回归的迹象。据日本金融期货协会、东京金融交易所和美国商品期货交易委员会的数据，日本散户投资者以及海外杠杆基金和资管公司持有的日元净空头头寸，已从10月的97.4亿美元增加到了11月的135亿美元。值得注意的是，这些押注明年可能将会继续增加。因为日美利率差距较大、美国政府借款增加以及货币市场波动性较低，使得在日本借款，然后将资金部署到全球高收益市场的交易变得更具吸引力。瑞穗证券、盛宝银行的策略师认为，套利交易可能会回到今年早些时候的水平，此前投资者在日本央行7月加息后突然退出了套利交易。但需要注意的是，美国侯任总统特朗普的重新掌权可能会让货币市场陷入混乱。全球股灾的背后推手日元套利交易往往能掀起惊涛骇浪，影响全球市场。今年夏天，日元套利交易大规模平仓，掀起了全球股灾。短短三周内，全球股市就损失了约6.4万亿美元，日经225指数还遭遇了1987年以来的最大跌幅。上周，日元突然飙升，凸显了那些重启套利交易的投资者面临的持续风险。不过，日元套利交易的利润非常丰厚，还是吸引了非常多的参与者。自2021年底以来，日元套利的交易回报率为45%，而标普500指数的回报率为32%。在7月底的疯狂平仓之前，日元空头头寸达到216亿美元。仍然很有吸引力利率是推动套利交易的重要因素。目前，G10集团、新兴市场货币的平均收益率超过6%。相比之下，由于日本央行的基准利率仅为0.25%，日元的收益率几乎为零。尽管日本央行正在逐步加息，但其与美国等主要经济体之间的收益率差距仍然很大。对此，外汇分析师Felix Ryan认为，即使日本将利率上调至1%左右，套利交易的逻辑仍然合理。盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana分析：“日本央行的加息不太可能缩小日本和美国之间的收益率差距。由于美国债务和财政状况显然是即将上任的特朗普政府关注的重点领域之一，日元套利交易很可能仍有空间保持吸引力。” 近期，人们担忧特朗普的关税和减税将提振美国经济、加剧通胀，美联储降息步伐将放缓，美元和美债收益率飙升。此前，特朗普提名一直呼吁控制赤字的贝森特为财政部长，市场对此担忧有所缓解。对此，瑞穗证券驻东京首席日本策略师Shoki Omori表示：“最终，一切都取决于特朗普。” 他认为，套利交易可能会在1月卷土重来。“人们忘记了特朗普对贝森特权力的风险，如果贝森特想继续留任，我认为他不会对预算过于严格”。 Omori表示：“日本央行加息速度将会很慢，如果美联储也不会迅速降息，那么利差对套利交易来说将很有吸引力。”
格隆汇2024-12-03
德意志银行称引发股市抛售的三大风险将在2025继续制造麻烦
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劲反弹产生了怀疑。再加上日本央行加息后日元套利交易的迅速平仓，标普500指数从高点到低点暴跌了8.5%。与此同时，美国高收益债券的利差扩大了84个基点。幸运的是，美国经济数据随后改善，市场得以反弹。但艾伦认为，这次抛售发生时经济数据并未显示经济陷入衰退，这让人不禁思考：如果数据继续指向经济萎缩，市场的回调可能会有多严重。 “毕竟，我们知道经济衰退是对风险资产最不利的情况之一，”他说。他还认为，2025年美国市场面临的问题在于，经济增长的基准已经大幅提高。2024年初，彭博社的共识预测认为美国经济增长率仅为1.3%，因此超出这一水平对风险资产有利。然而，目前对2025年的共识增长预期已超过2%，这意味着“要实现经济增长超预期变得更困难，因为2023年和2024年的增长已经超出了预期，”艾伦解释道。第二大风险：地缘政治紧张局势加剧亨利·艾伦指出，2024年4月的市场抛售主要与中东地区紧张局势升级有关。当时，布伦特原油价格创下年度盘中高点，接近每桶92美元。与此同时，伊朗首次直接对以色列发动导弹袭击，加剧了市场的恐慌。标普500指数在这一时期下跌了5.5%，美国高收益债券利差扩大了37个基点。尽管紧张局势随后缓解，但最近乌克兰与俄罗斯局势可能升级的担忧再次显现，德国DAX指数在一天内下跌了2%。艾伦表示：“因此，市场对任何地缘政治冲突升级非常敏感……如果发生新的冲突或重大升级，从最近的经验来看，市场可能会非常负面地反应，例如2022年俄罗斯入侵乌克兰时的情况。” 第三大风险：通胀冲击艾伦回顾，2024年第一季度，投资者开始担心通胀变得更加顽固。当时，美国核心CPI连续三个月环比增长0.4%，将年化通胀率推升至4.5%。对顽固价格压力的担忧使交易者削减了对美联储降息的预期，同时推动2年期美国国债收益率重新升至5%以上。虽然第二季度通胀有所缓解，但艾伦指出，美国通胀仍然高于美联储2%的目标。德意志银行的经济学家预测，2025年和2026年，整体和核心通胀都将保持在这一目标以上。 “自2021年初以来，通胀就从未低于2%，如果这些预测成真，意味着通胀将连续5年高于目标，”艾伦说。估值高企限制市场潜力鉴于这些风险持续存在，艾伦持谨慎态度。他指出：“由于当前估值较过去几年更加高企，这意味着从理论上看，未来的上涨空间现在更为有限。”（市场观察）来源：加美财经
加美财经2024-11-30
主流资产创新高，为何全球货币利率交易员没吃上肉?
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似势均力敌的美国总统大选，曾广受欢迎的日元套利交易的退出等，令市场感到不安。 Chhatwal指出，宏观交易收入今年受到利润率收紧的打击，因行业竞争加剧和电子交易的进步打击了价格。 Chhatwal悲观预计，随着非银做市商的扩张，以及债券赶上其他市场的电子化，利率交易收入将在2025年进一步将至309亿美元左右，在2026年将至281亿美元。原文链接
投资慧眼2024-11-29
日元空头开始担心：这两天可能会“爆炸”！
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这也打击了通常在低波动环境下蓬勃发展的日元套利交易的吸引力。在特朗普发帖称他与墨西哥总统进行了非常富有成效的谈话后，周四墨西哥比索兑日元汇率上涨超过1%。澳大利亚国民银行有限公司悉尼分行的策略师Rodrigo Catril表示，“套利交易者不喜欢不确定性。因此，抛售的理由是关税的不确定性和特朗普在社交媒体上突然发布政策声明的可能性越来越大。” 另一个关键因素是日本利率预期的大幅变化。隔夜指数掉期显示，投资者目前预计日本央行12月加息的概率为60%，而本月初为32%。荷兰合作银行伦敦外汇策略主管Jane Foley在一份研究报告中写道，“市场已被鼓舞，认为日本央行12月可能加息，后者可能不愿让人失望。”
金融界2024-11-29
欧元暴跌！特朗普交易下日元贬值或有限【外汇周报】
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，由于市场对美联储放松政策的预期下降，日元套利交易或卷土重来，短期内日元汇率或承压。本周关注：本周关注美国CPI和日本方面的消息。随着石破茂二次当选首相，日本政局也发生变化，留意相关新闻。技术面上，均线显示多头力量较强，若美元/日元持续站稳21日均线之上，下一目标位看156。相反若跌破21日均线，支撑点看100日均线150左右。【图源：TradingView；美元/日元（USD/JPY）走势】原文链接
投资慧眼2024-11-11
日元看跌情绪达到8月以来的最高水平，本周美国10月CPI很关键！
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Omori表示，交易员可能会重新进行日元套利交易，即借入收益相对较低的日元来投资于收益更高的资产。他说道，“尽管日本央行12月或1月加息的可能性很高，但我们倾向于日元套利交易增加。” 其他分析师则表示，美元/日元的走势可能将重新由两国短期债券利差决定。若美联储降息预期减弱将提振美元，打压日元、墨西哥比索等新兴市场货币。纽约阿波罗全球管理公司首席经济学家Torsten Slok写道，“美联储的预期是错的，经济强劲，通胀存在上行风险。市场对美联储降息的预期过高。” 不过，周三将公布的10月美国通胀数据将影响美联储的利率路径，进而可能影响美元兑日元汇率。根据彭博调查显示，美国10月消费者价格指数可能从9月的2.4%上升至 2.6%。原文链接
投资慧眼2024-11-11
ACY证券：日本众议院选举出“意外”，日元暴跌令美股大涨
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可能性。受此影响，日元今日开盘暴跌。和日元套利交易紧密相关的美股也随之跳空上涨。今日重要事件（澳洲东部时间）：无重要数据 *代表更具影响力的先行指标，值得日内交易者重点关注。今日关注行情黄金的做空是近期的关注重点。由于以色列反击的靴子落地，战争的不确定性暂时被抽离。同时，特朗普胜率优势重返30%关口，在没有新的变数前，很难再往上升了，限制了金价的上涨空间。再加上欧洲与美国短债利率同步上涨，黄金此前上涨的沃土已经消失殆尽。油价的暴跌代表了短时间内大宗商品市场对黄金的带动作用难以恢复。总体来看，黄金应该以逢高做空为主。美元同样有见底的迹象，现在说美元下跌还为时尚早，但是随着德国经济数据转强，欧债利率反弹，美元的涨势将被终结，更可能进入一段水平震荡的行情。同时日元受到政局影响的暴跌中，有很大程度是对央行加息节奏延后的预判，存在超跌的可能。因此美元兑日元短线内维持震荡行情的高位做空。黄金兑美元 XAUUSD Finlogix情绪指标做多做空信号中性震荡交易策略：（均值回归）日内2738下方逢高看空阻力参考： 2738；2745（止损）支撑参考： 2725（突破&止盈）；2715（短线突破）技术面：金价形成高位箱体震荡，交易策略应该以高抛为主。不过一旦跌破2715关口，就说明空头开始发力了，那么就需要转为突破看空。消息面：关注伊朗是否有反击的说法，如果只是类似“保留反击的可能”等，就说明这一轮“烟花”已经放完了。黄金将持续回吐此前的涨幅。金价暂时缺乏上涨的动能。美元兑日元 USDJPY Finlogix情绪指标做多做空信号中性看涨交易策略：（均值回归）突破152.7后跟空阻力参考： 153.3；154 支撑参考：152.7（突破）；152（突破&止盈）；151.5 技术面：今日的跳空直接让美日击穿了前高点153的封锁，但反倒令日本干预外汇或加息的可能性有所上升。因此交易策略以逢高或突破做空为主。考虑到开盘动能还在延续，情绪面还是看涨，逢高做空风险较大，因此可以等待美日跌破开盘支撑后，再行入场做空。 WTI原油USWTI 交易策略：（均值回归）68-68.5逢低看涨阻力参考： 69.5-70.5 支撑参考：68-68.5；67.8（止损）；66.8 技术面：早盘价格暴跌至68.5，该位置是前地点多重需求区的支撑结构，容易出现暴跌后死猫反弹的行情。因此日内交易策略以逢低看涨为主。基本面：以色列袭击落地令油价暴跌，但毕竟之前就早已传出消息，拜登与以色列商讨不要攻击伊朗的核设施和能源设施，因此这波油价的下跌可能不会持续太久，如果今日中国股市开盘再度反弹，那么对油价来说就是触底的利好消息。 2024-10-28
ACY证券2024-10-28
日元贬破153！日元套利交易重燃，日央行加息更难？
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美联储放缓降息节奏、日央行加息更艰难，日元套利交易重新回到资本市场的视野。周三晚间（10月23日），美元兑日元汇率短线升破153关口，为7月底以来最高水平。本周以来，日元下跌了2.40%；10月迄今，日元贬值了6.58%。【美元兑日元汇率走势图，来源：Investing.com】市场普遍认为，日元汇价本轮的下跌主要是因为市场不断削减美国大幅降息的预期，这其中包括支持「强美元」政策的美国前总统特朗普胜率的上扬和美国经济依然坚挺的境况。美国基准利率近期不断攀升造成全球各地债券市场的抛售。瑞穗证券表示，交易员仍在试图弄清楚美联储的政策路径，这给包括日本在内的全球各地带来不安感。有外汇专家指出，今年到目前为止，日元一直是对美国利率变动最敏感的货币。再加上政府换届，市场预期日央行将保持谨慎，甚至不会在12月进一步加息。曾批评过日央行超宽松货币政策的日本新首相石破茂近日转变了态度，提到日本还未做好加息准备的鸽派言论给日元走势带来压力。投资人因此认为，这点燃了人们对日元套利交易的兴趣，即借入较低收益的日元、为高收益资产提供资金。 RBC BlueBay指出，日元套利一直在小幅卷土重来。 Royal London Asset Management的高级基金经理Hiroki Hashimoto表示，执政党在本月的提前选举中失去众议院多数席位的风险，可能会导致石破茂发表不那么强硬的言论。此外，日本通胀能否持续上升仍存在变数。资管公司T Rowe Price的经济学家认为，近期通胀下降引发人们对日本借贷成本还会上升多少的疑问，「日央行将越来越难以在不冒低于2%通胀目标的风险的情况下继续加息。」日本财务省的财务官三村淳上周五（18日）表示，希望以高度紧张感关注包括投机行为在内的市场动向。此前，市场一致认为1美元兑150日元是日本当局干预汇率的「防线」。而实际上，日本上一次干预等到跌破161左右才行动。眼下，市场仍在关注日本高层和美国方面的进展，以进一步评估日元走势。原文链接
投资慧眼2024-10-23
IMF：全球抗通胀斗争“基本胜利”，但经济下行风险显著
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蒙上阴影的主要风险。该组织表示，尽管在日元套利交易平仓潮和美国劳动力市场数据弱于预期的推动下，在8月短暂暴跌的市场已经企稳，但担忧仍然存在。 “今年夏天金融市场波动的回归唤醒了人们对隐藏脆弱性的恐惧。这加剧了人们对适当货币政策立场的担忧，”报告称。在抗击通胀的最后阶段，全球金融市场可能面临更多挑战。如果潜在通胀依然顽固，市场动荡和蔓延将是一个关键风险，特别是对于那些已经承受着主权债务高企和外汇市场波动压力的低收入国家来说。其他下行风险包括地缘政治担忧，尤其是中东冲突和大宗商品价格的潜在飙升。IMF表示，利率在过长时间内维持在过高水平以及全球贸易保护主义抬头，这些都是对全球繁荣的威胁。从长期来看，全球增长前景更加模糊。IMF预测，到2020年代末，全球经济将每年增长3.1%，为几十年来的最低水平。拉丁美洲和欧洲的前景恶化影响了中期预测。低生产率和人口老龄化等结构性不利因素也限制了增长前景。 “新兴市场和发展中经济体的增长将放缓，这意味着缩小贫富国家之间的收入差距还有更长的路要走。经济增长停滞不前也可能进一步加剧经济体内部的收入不平等，”IMF警告说。
金融界2024-10-23
IMF警告：美国大选无论谁胜出、都将给全球经济带来“高度不确定性”
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期美国和日本货币政策将出现分化，引发了日元套利交易的平仓，导致日本股市暴跌，并在全球市场产生持续影响。 “2024年8月初的市场动荡——当时日本和美国的股市波动率飙升，全球资产价格大幅下跌——让我们得以一窥当波动性飙升与金融机构使用杠杆相互作用，从而引发非线性市场反应并加速抛售时可能出现的剧烈反应，”IMF在报告中表示。 IMF的研究使用了一种由学者构建的、基于文本挖掘新闻来源的地缘政治不确定性指标，以及标准的金融市场波动性指标。
Linlin2024-10-23

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