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胜科纳米收盘下跌1.54%，滚动市盈率110.28倍，总市值92.76亿元

、“中国芯”集成电路优秀支撑服务企业、新加坡时代财智“亚洲最具创新力企业”等奖项。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入1.09亿元，同比25.11%；净利润1151.90万元，同比34.14%，销售毛利率44.05%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 31 胜科纳米 110.28 114.26 10.13 92.76亿行业平均 54.84 58.01 3.82 55.79亿行业中值 34.05 33.40 2.76 43.48亿 1 南网能源 -300.90 -293.25 2.54 170.45亿 2 永安行 -50.58 -64.99 1.49 44.39亿 3 实朴检测 -50.33 -44.09 4.07 29.00亿 4 零点有数 -33.16 -35.82 5.49 25.78亿 5 安车检测 -22.37 -22.81 2.71 48.55亿 6 西测测试 -21.72 -19.52 3.09 30.89亿 7 谱尼测试 -10.54 -10.92 1.32 38.91亿 8 北京人力 9.69 14.35 1.59 113.56亿 9 外服控股 10.28 10.45 2.15 113.49亿 10 三联虹普 16.97 17.04 2.03 54.23亿 11 青矩技术 19.72 19.30 3.56 35.54亿

金融界05-27 19:08

九洲药业：5月26日接受机构调研，招商证券、上交所投服部等多家机构参与

9年收购美国公司，到2024年投资设立新加坡海外管理平台、日本和德国研发中心，更贴近客户，更高效服务客户；展望未来，公司将继续加大市场拓展力度，积极开拓新客户管线，同时凭借自身的技术优势和优质服务，吸引更多优质客户，实现客户结构的多元化发展。问：公司如何进行产品成本控制？答：公司在产品成本控制方面采取了全方位的成本精细化管理措施，涵盖采购、生产制造、物流到销售等各个环节；同时，公司依托先进手性催化技术平台和连续流技术平台，大幅提高研发交付效率，有效降低生产成本，进一步提升公司核心竞争力。其中连续流反应技术相比较传统的反应方式，能够使成本下降明显。未来，公司将持续加大研发投入，不断探索和应用更先进的技术手段，进一步降低产品成本。同时持续优化采购策略、生产流程和销售模式，全方位提升公司的运营效率和盈利能力。九洲药业（603456）主营业务：为国内外创新药公司及新药研发机构提供创新药在研发、生产方面的CDMO一站式服务,同时为全球客户提供化学原料药及医药中间体工艺技术创新和商业化生产的业务。九洲药业2025年一季报显示，公司主营收入14.9亿元，同比上升0.98%；归母净利润2.5亿元，同比上升5.68%；扣非净利润2.51亿元，同比上升7.17%；负债率19.62%，投资收益-98.26万元，财务费用-445.1万元，毛利率37.42%。该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为17.98。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3088.69万，融资余额减少；融券净流出74.41万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-27 18:48

首批新型浮动费率基金发售

数的相关ETF产品已先后在美国、韩国、新加坡、欧洲等国家或地区上市。 5. 首批新型浮动费率基金今起发售基金公司不再“旱涝保收” 5月27日，首批26只新型浮动费率基金中有16只开启发行，打响公募基金高质量发展行动方案的“当头炮”。新型浮动管理费率基金迅速发行，是《推动公募基金高质量发展行动方案》发布后行业协同高效推进的成果，管理费率基准档、升档、低档的差异化设置，强化管理人、高管、基金经理与投资者的利益绑定机制，注重奖优限劣，以调动各方面的积极性。后续随着《行动方案》各项细则陆续出台，将推动公募基金改革与高质量发展进入快车道。 6. “国家队”出手！资管机构自购诚通金控认购3只ETF达6亿元 5月27日，富国基金、嘉实基金、工银瑞信基金发布公告称，北京诚通金控投资有限公司认购旗下中证诚通国企数字经济ETF，金额合计6亿元。嘉实基金还出资超5000万元认购旗下中证诚通国企数字经济ETF。东方红资产管理于5月27日官宣，将于近期运用自有资金1000万元投资旗下东方红核心价值混合基金。 03 今日ETF行情复盘 A股三大指数今日集体调整，截至收盘，沪指跌0.18%，深成指跌0.61%，创业板指跌0.68%，北证50指数涨0.08%。沪深两市全天成交额9989亿，全市场成交额10241亿元，较上日缩量97亿元。全市场2500只个股飘绿。板块题材上，新消费、草甘膦、农化制品板块领涨；工业金属、消费电子板块跌幅居前。 ETF方面，港股创新药板块全天强势，汇添富基金港股通创新药ETF、港股通创新药ETF工银、银华基金港股创新药ETF分别涨3.88%、3.47%、3.42%。港股消费板块表现活跃，恒生消费ETF、景顺长城基金恒生消费ETF分别涨1.57%、1.3%。国际金价继续回调，黄金股票ETF基金、黄金股ETF基金均跌逾2%。有色金属板块走低，有色金属ETF基金、有色金属ETF分别跌2%、1.96%。 04 基金产品最新动态

格隆汇05-27 16:59

中证中国内地企业全球工业综合指数报2390.78点，前十大权重包含顺丰控股等

ated Issue)占比0.55%、新加坡证券交易所占比0.33%、纳斯达克证券交易所(Consolidated Capital Market)占比0.07%、纳斯达克股票市场证券交易所(Consolidated Large Cap)占比0.07%。从中证中国内地企业全球工业综合指数持仓样本的行业来看，机械制造占比28.98%、电力设备占比28.66%、交通运输占比14.24%、建筑装饰占比9.53%、航空航天与国防占比8.17%、商业服务与用品占比4.07%、环保占比3.77%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。特殊情况下将对指数进行临时调整。当中证中国内地企业全球综合指数调整样本时，指数样本将相应调整。当样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对指数进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆、停牌等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界05-27 15:58

诺普信：5月26日召开业绩说明会，投资者参与

口业务开拓取得开门红，主要在东南亚打通新加坡、日本等地区展望下一个产季，种得好和卖得好，双管齐下，更聚焦品牌建设、K深度合作、出口业务以及成本优化管控，有着巨大机会空间，谢谢！问：您好，公司要打造蓝莓单一作物产业链，是不是可以考虑在蓝莓均价不高的时候生产蓝莓汁或蓝莓花青素取物等加工产品？这些产品一年四季都可以销售，可以不断高公司品牌的曝光度。答：您好，公司做了产业价值链经营的整体战略布局，包括果汁业务。目前黄皮果汁、蓝莓果汁持续经营，作为蓝莓生鲜消费业务的互补，谢谢！问：尊敬的董秘您好！随着科技发展，未来诺普信蓝莓采摘走向机器人采摘是大势所趋，当前国家积极鼓励跨行业并购，为产业整合与升级创造了良好政策环境。想请公司是否有计划收购专注于采摘机器人领域的相关标的，以加速蓝莓采摘智能化转型？若有，能否透露目前在这方面的调研、洽谈进展情况？若无，公司对于通过何种方式引入成熟采摘机器人技术有无规划与考量？期待您的回复，谢谢！答：您好，如何提升产业效率效能，真正把一个作物干成一个产业是规模农业方向，也是公司发展方向。蓝莓采摘当前依赖人工，每年有大量的需求，伴随科技发展和应用，相信总会跑出适合蓝莓作业的相关技术支持，在降低成本提高效率方面大有作为。感谢关注问：卢总，您好，国内蓝莓产业最近几年发展迅猛，各类资本也大举进入云南蓝莓产业。我想请教一下，未来三五年国内蓝莓的供求关系会如何？供给端的产能持续迅速扩大，会不会把整个蓝莓产业带进一个类似强周期农产品的情况，几年赚钱，几年亏钱。我们诺普信在这个竞争中，如何保持持续较强的竞争优势？答：您好，蓝莓产业争做当前中国农业一个样板，如何从规模走向产业，如何最大限度提升产业效率。蓝莓供需受土地制约、冷链物流配套、技术科研应用等影响，将是一个长周期产业，技术创新是永恒命题。公司充分发挥诺普信深耕农业的体系优势，迭加新消费需求，完全有机会重构一个新型的现代生鲜消费商业逻辑，谢谢！问：公司领导，贵司已经取得了日本海关认证，真是太好了，以后这种有助于升贵司市场品质形象的好事，可不可以发个自愿性公告啊，借助资本市场进行宣传啊。您们觉得呢？答：您好，拿到日本海关认证不容易，是对我们产品质量的表达，感谢关注！问：您好！我是公司的一名投资者，非常关注公司的发展。我留意到当前健康饮品市场需求持续增长，像蓝莓奶昔、蓝莓苹果汁这类产品很受欢迎。蓝莓奶昔有蓝莓、香蕉、草莓和牛奶，营养丰富，还受超模减脂人群喜爱，市场潜力巨大；蓝莓苹果汁则是将蓝莓和苹果混合，加上蜂蜜调味，不仅甜而不腻，抗氧化效果也非常出色。我想请，公司未来有没有计划涉足这类健康饮品领域呢？如果有，打算如何利用自身资源优势来打造产品竞争力？如果没有，是基于哪些因素的考量呢？期待您的解答，谢谢！答：6、您好！我是公司的一名投资者，非常关注公司的发展。我留意到当前健康饮品市场需求持续增长，像蓝莓奶昔、蓝莓苹果汁这类产品很受欢迎。蓝莓奶昔有蓝莓、香蕉、草莓和牛奶，营养丰富，还受超模减脂人群喜爱，市场潜力巨大；蓝莓苹果汁则是将蓝莓和苹果混合，加上蜂蜜调味，不仅甜而不腻，抗氧化效果也非常出色。我想请问，公司未来有没有计划涉足这类健康饮品领域呢？如果有，打算如何利用自身资源优势来打造产品竞争力？如果没有，是基于哪些因素的考量呢？期待您的解，谢谢！您好，公司战略打造单一作物产业链，当前蓝莓作为战略作物新鲜、健康，非常符合现代人的需求，更需集中力量打造蓝莓的特色生鲜消费，谢谢您的关注！问：传言农药一品一证政策将要在6月份正式实施，这个消息贵司有了解到吗？答：您好，暂未了解到具体实施时间，“一品一证”政策的实施能有效推进农药市场长期健康发展，市场持续走向集中化、规模化，有利于龙头企业发展。感谢您的支持与关注！问：请卢总，除了深耕蓝莓产业链外，未来五年业绩持续增长还有哪些可依托的增长点？谢谢！答：您好，蓝莓产业的空间非常大，仍然有很多消费者尚未吃上好吃的蓝莓，任重道远。立足当前蓝莓布局，坚定深耕蓝莓产业链，在品质提升、品牌经营、成本管控等等都大有机会实现持续增长，感谢您的支持与关注！问：公司目前蓝莓的销售渠道主要有哪些，占比大概是怎么样的？答：您好！公司蓝莓主要销售渠道目前有两类，一类面向经销商端渠道；第二类是K，如盒马、OLE超市、七鲜超市等。感谢您对公司的关注！问：请可不可以介绍下公司的负债情况，未来是否有能力维持持续的分红？答：您好，公司自上市以来一直坚持报广大投资者的理念，近三年累计现金分红6.5亿元，占对应三年归母净利润总额的56.84%，公司制定了《未来三年（2025年—2027年）股东报计划》，在实施过程中也会充分考虑公司实际情况以及未来发展战略，努力提高市场与投资者对公司内在价值的认可与报。谢谢！问：今天公司以涨停价收盘，收盘市值为68亿元。随着2024年年报和25年一季报的披露，蓝莓板块的创利已经在公司显现出举足轻重的地位。市场目前给公司的定位为传统农化+特色种植业，从估值的角度上来看公司的股价并没有得到特别好的体现。不同的公司定位，市场给的估值天差地别，请董事长对公司主营的战略定位是怎样的，方便透露下接下来的打算吗？答：您好，随着蓝莓逐步发展，公司第二增长曲线战略逐步实施落地，让更多中国人吃上最好吃的早春蓝莓，需要我们花更多精力去种得好、卖得好。通过蓝莓产业的经营，探索一条现代农业、产业农业的发展路径，以满足人民群众对美好生活日益增长的社会需求谢谢！问：请公司的数字化管理，取得了哪些进步？智能辅助决策对公司有哪些帮助？答：您好，不断提升管理水平是公司持续坚持的目标，目前已在蓝莓种植管理与采后运营方面应用数字化管理，数据化阿米巴的持续建设，在种植技术体系、产销两端应用等方面均有所成效。感谢您的支持与关注！问：请如何从季节供应做到全年供应？答：您好，通过淡季经营以及种植技术突破，力争缩短淡季周期，减少影响，更好为市场提供蓝莓供应，谢谢关注！问：董秘您好：“酒香也怕巷子深”，尤其是近期市场上的蓝莓价格战。公司目前的销售渠道偏向线下，线上仅和京东在合作。公司是否有考虑过搭建电商直播间，以加强消费者对公司及生产的蓝莓品质的了解？答：您好，基质蓝莓已经处于非常尾声阶段，公司24-25产季已经结束。当前价格混战，更多是地栽蓝莓、露天蓝莓等。公司十分重视渠道经营，积极推动线上运营，例如微信小店、小红书等门店窗口欢迎围观，谢谢！问：卢董事长好，公司在蓝莓单一作物产业链的经营战略是非常成功的。到今天公司已经成为全球具有影响力的蓝莓产业领导企业之一。想请卢总谈谈未来公司的发展战略及公司目前面临的最大挑战是什么？答：您好，走向蓝莓产业化，机会更大。以人为本，构建一个符合蓝莓生鲜消费属性的组织运营体系，激发潜能；其次以客户为中心市场需求为导向。第三我们特别重视技术创新与应用，科研命题覆盖度广；第四狠抓成本管控，提升经营效益。谢谢！问：下个产季，会全面向山姆供货吗？谢谢。答：您好，本产季在K端合作已经大突破，下一产季凝聚更多力量积极深化K合作，当然包括山姆、盒马、京东等，谢谢关注！诺普信（002215）主营业务：研产销环境友好型绿色农药制剂和植物营养等农业投入品、从事现代特色作物生鲜消费经营。诺普信2025年一季报显示，公司主营收入21.01亿元，同比上升15.01%；归母净利润6.27亿元，同比上升37.99%；扣非净利润6.14亿元，同比上升38.05%；负债率60.87%，投资收益311.25万元，财务费用2311.28万元，毛利率47.11%。该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.8。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出4615.11万，融资余额减少；融券净流入188.5万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-27 12:07

全球超级富豪正在转移黄金！TA正成为首选目的地：储存订单激增88%

存，以应对经济和地缘政治的不确定性，而新加坡正成为他们首选的目的地。在距离新加坡樟宜机场不远的地方，有一座六层楼高、外墙覆有玛瑙、安保极为严密的设施。它的钢门后藏有价值约15亿美元的金条和银条。这座名为“The Reserve”的储存设施，拥有大量私人金库和一个高达三层的储藏室，内壁排列着数千个保险箱。据创始人Gregor Gregersen介绍，从今年年初到四月，该金银存储库接到的储存订单同比激增88%。The Reserve不仅提供金银条存储服务，同时也销售贵金属，其金银条的销售量同比飙升200%。业内观察人士认为，这一趋势的背后，是不断上升的不安情绪。 Gregersen对CNBC表示：“很多高净值客户在关注关税、全球格局的变化和地缘政治不稳定的潜在风险。” “把实物贵金属储存在像新加坡这样安全可靠的司法管辖区，成为越来越受欢迎的趋势。”他说，目前90%的新订单来自新加坡以外地区。近几个月，黄金价格暴涨，不断创下历史新高。这部分归因于其避险属性，在美中贸易紧张和4月美国大规模资产抛售带来的市场波动中尤为明显。虽然随着美中关系缓和，投资者风险偏好回升，黄金价格近期略有回落，但一些市场观察人士仍认为，明年金价可能上涨至5000美元。目前，现货黄金价格为3330美元，接近历史高位。纸黄金与实物金条相比“纸黄金”，富人越来越倾向于持有实物金条。Gregersen表示，这是因为他们希望规避价格波动带来的风险。虽然持有和存储实物黄金也并非完全没有价格风险，但它可以降低某些纸黄金产品所涉及的风险。例如，直接拥有黄金实物可以降低对手方风险。MKS PAMP研究与金属战略主管Nicky Shiels指出，2023年硅谷银行危机爆发后，投资者更倾向于实际拥有或明确定向分配的金条，而非依赖纸质权益或池化储备的份额，因为若银行倒闭，后者可能面临风险。世界黄金协会首席市场策略师John Reade也指出，许多担忧全球金融体系健康状况的投资者更倾向于将黄金存放在非银行机构手中。 “有些贵金属持有者对将黄金存入银行系统（即使是专属分配形式）心存疑虑，因此他们更愿意选择非银行机构，”他说。缺乏对本国银行体系的信任，也是驱动因素之一。总部位于迪拜、为高净值人士提供公民身份服务的咨询公司Millionaire Migrant创始人Jeremy Savory指出：“如果你身处一个不信任银行系统的国家，比如黎巴嫩、埃及或阿尔及利亚……他们不愿把黄金放进银行。”他说，他的客户包括希望将黄金转移到瑞士、新加坡和迪拜金库的富人。不过，世界黄金协会的Reade也指出，由于实物黄金的购买和转移成本较高，对于短期投资者而言，金库储存并不划算。那么，为什么选择在新加坡储存？ The Reserve的储藏设施配有多个私人金库，每个可容纳25到60吨黄金，并以箱装密封保存。 “新加坡被视为‘东方的日内瓦’，它在政治和经济上相对稳定，属于安全司法辖区，”Shiels表示。此外，新加坡作为关键的交通枢纽，也使其成为富人存放黄金的便捷选择。“新加坡是交通枢纽。凡是交通枢纽，通常也适合设立金库，”Savory说，“你可以在那儿存黄金，也可以轻松取出，这是瑞士正在失去的优势。” 他还指出，虽然迪拜同样是一个受欢迎的安全枢纽，但其黄金储存流程可能涉及更多文书工作。 “迪拜的文件流程可能会更繁琐，一些人不喜欢这样，”他说。

风起05-27 11:41

波长光电：德邦基金、国泰基金等多家机构于5月23日调研我司

.66%，其中，80%以上由全资子公司新加坡波长完成，客户涵盖了亚洲、欧洲、美国、中东、拉美多个国家和地区，对美贸易营收比重不足5%，占公司总营收的比重较小。公司将密切关注国际贸易环境和关税政策变化，积极主动地采取防范和应对措施，降低外部环境变化对公司业务可能带来的影响，通过灵活的海外布局和产品本地化服务，应对国际贸易环境变化带来的不确定性。问：看到公司2024年毛利率有一些下降，公司也有布局消费类光学业务，对未来的毛利率水平有什么展望？答：公司毛利率与产品结构及应用领域有关，2024年毛利率下降主要是公司红外光学产品毛利率受原材料供应影响有所下降。工业级光学产品因其小批量、多品种、定制化程度高的特点，毛利率要高于消费级光学产品。目前，公司的产品还是工业级为主，消费级光学业务是公司近几年布局的业务，也取得了一定的成绩，特别是在R/VR相关产品上，但公司消费级光学产品收入占比不大，短期内对公司整体毛利率的影响较小，如果未来公司消费级光学产品占比逐步上升，可能对整体毛利率会有一些影响。未来，公司也会综合考虑产品结构及应用领域，在工业级领域上继续拓展一些高附加值的产品，保持毛利率的相对稳定。部分交流问题重复或已在前期的投资者关系活动记录表中披露，本次不再重复披露。风险提示公司郑重提醒广大投资者，有关公司信息请以公司在巨潮资讯网和法定信息披露媒体刊登的相关公告为准。本次投资者关系活动中如涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等描述，不构成公司对投资者的实质承诺，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。波长光电（301421）主营业务：主要从事精密光学元件与组件的研发、生产和销售,提供各类光学设备、光学设计以及光学检测的整体解决方案。波长光电2025年一季报显示，公司主营收入9923.36万元，同比上升20.87%；归母净利润651.2万元，同比下降39.55%；扣非净利润274.05万元，同比下降73.24%；负债率14.54%，投资收益138.35万元，财务费用-7.54万元，毛利率30.41%。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出5187.59万，融资余额减少；融券净流入692.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-27 10:46

24小时环球政经要闻全览 | 5月27日

已在韩国建立了一个实体。这将是继日本、新加坡之后，OpenAI在亚洲设立的第三个办事处。 OpenAI称，韩国是美国以外ChatGPT付费用户最多的国家，公司已经开始招聘员工，以支持与韩国的合作，并预计在未来几个月内公布更多相关细节。

格隆汇05-27 08:07

中国派出二号人物参会！美国关税笼罩东盟峰会，必须小心权衡？

尼西亚、老挝、马来西亚、缅甸、菲律宾、新加坡、泰国和越南。新伙伴关系今年早些时候，印尼正式成为由俄罗斯和中国主导的金砖国家（BRICS）成员，马来西亚、越南和泰国则被授予“伙伴国”地位。据中国官方媒体报道，上周东盟与中国完成一项自贸协定升级的谈判，加入了有关数字与绿色经济及中小企业的新内容。马来西亚通讯部长Fahmi Fadzil在接受记者采访时表示：“我认为这是一个非常好的机会，可以向世界展示马来西亚是一个中立的国家，愿意与任何愿意和我们做生意的国家进行贸易。” 与此同时，来自该地区的多国谈判代表正努力与华盛顿达成协议，以避免特朗普上月宣布的高额关税是否最终实施。尽管如此，据当地报道，美国拒绝马来西亚提出的以东盟整体进行谈判的建议。尽管东南亚各国间也在进行一系列互访，以促进区域内部的经贸合作，但这些努力仍难以弥补如果美国坚持征税所留下的空白。新加坡副总理颜金勇本月表示：“这些努力令人鼓舞，但并不意味着问题已解决。”他还指出，东盟正在升级一项现有的贸易协定，以进一步降低关税，尽管目前该地区超过90%的商品已经是免关税的。海外冲突除了经贸议题，区域领导人还计划在峰会前举行会议，讨论缅甸由军政府统治所导致的内战问题。安瓦尔在最近出访期间，也曾警告全球南北经济鸿沟的扩大，并批评支持以色列对哈马斯开战的国家。他在上周告诉记者，自己“可能会提及”这个话题，希望推动停火。然而，是否会取得实质成果还有待观察。美国战略与国际研究中心的资深研究员Gregory Poling表示：“尽管马来西亚作为主席国发表了一些高调言论，但迄今为止并没有太多证据显示东盟采取了实际行动。整体来说，利益并不算太高。”

超启05-26 20:09

大象起舞，恒瑞医药的大航海时代来临

激起热烈反响。基石投资者阵容堪称豪华，新加坡政府投资公司(GIC)、景顺(Invesco)、瑞银全球资产管理集团(UBS - GAM)、高瓴资本、博裕资本等一众知名机构纷至沓来。以发行价估算，总认购金额高达约41.31亿港元，在总发行规模中占比达41.77%（假设超额配售权未行使），足见市场对其的追捧。不仅如此，据可靠消息透露，参与国际配售的锚定投资者群体同样星光熠熠，国际知名长线基金、主权财富基金等大型投资机构汇聚一堂，这无疑是对企业价值的高度认同。作为中国创新药企的领军者，恒瑞医药再度扬帆起航，开启全新的征程。图表一：恒瑞医药董事长孙飘扬先生于港交所敲钟数据来源：公司官网，格隆汇整理从新出发，破茧蜕变回顾恒瑞医药的发展史，仿佛就是中国制药行业发展缩影，五十五载的光阴见证了从默默无闻到跻身全球制药企业TOP50的蜕变。 1. 1970-2003：破釜沉舟，赚取第一桶金 1970年，恒瑞医药的前身——连云港制药厂正式成立。当时，这家药厂仅能生产一些像红药水之类的基础药品。 1990年，年仅32岁的孙飘扬临危受命，出任厂长一职。彼时，厂里只有300多名员工，一年企业利润仅有8万元。利润薄、市场竞争能力差，企业发展艰难。经过反复调研，孙飘扬决定以开发新药为突破口，在产品结构上做文章。1992年，为了增强产品的差异化竞争力，经过慎重决策，他提出要拿120万元资金，去北京科研单位购买新药异环磷酰胺。这对于当时账面资金不到10万元的小制药厂来说，无疑是一个天文数字。 1995年，异环磷酰胺经国家药政部门批准上市，第二年恒瑞医药一举成为亿元销售企业，并逐渐成长为我国抗癌药领域的领军企业。 2. 2004-2017：加速转型，初显成效恒瑞医药在拿下首个爆款产品后，并未选择“躺平”止步，而是毅然走出连云港，在上海设立研发中心，向高附加值的创新药研发领域进军，开启了产品技术积累、仿创结合的新时代，转型成效初显。 2007年，公司正式启动制剂FDA认证工作，正式踏上仿制药国际化征程。2011年，伊立替康获得FDA批准上市，恒瑞成为国内首家注射液通过美国FDA认证的药企。同年，历时14年自主研发的一类新药艾瑞昔布也获批上市。 2012年，注射剂奥沙利铂成功获批在欧盟上市。2014年，创新药甲磺酸阿帕替尼获批上市。 3. 2018-2022：加速转型，厚积薄发在仿制药市场陷入激烈内卷之时，恒瑞医药选择加速转型，大力投入创新研发，自2018年起，每年研发投入和占比不断增加，到2022年研发投入达到63.46亿元，研发投入占销售收入的比重提升至29.83%，创公司历史新高。这份付出最终结出累累硕果。据WIND数据显示，2018 - 2022年期间，恒瑞医药共计获批10款创新药，平均每年获批2款，正式进入商业化加速阶段。 4. 2023-至今：王者归来，星辰大海随着集采与医保谈判步入常态化，政策带来的影响逐渐触底。与此同时，恒瑞医药实现了从最初专注仿制药，到快速跟进（Fast Follow），再到开创首创新药（First in Class）的华丽蜕变。根据公告内容，2024年创新药销售收入达138.92亿元（含税，不含对外许可收入），同比增长30.60%，创新药销售收入占公司总销售收入（不含对外许可收入）一半以上。此外，恒瑞医药也将视野投向全球，加速推进商务拓展（BD）交易落地，成为显著拉动公司业绩增长的第二引擎。2018年以来，恒瑞医药已宣布达成14项创新药授权交易，在国内药企中位居榜首。如今，恒瑞医药不仅是中国制药的标志性企业，更成为全球医药制造领域的典范。从心出发，创新驱动从一穷二白起步，到如今能在全球制药行业的激烈竞争中占据一席之地，恒瑞医药究竟靠的是什么？笔者认为，关键在于其持之以恒的创新研发。当行业平均研发投入占收入比重普遍仅为百分之二三时，恒瑞医药便已开始逐步提升这一比例，朝着10%、15%、20%的目标迈进。根据公告显示，2021 - 2023这三年间，公司每年的研发投入均超过60亿元，占销售收入的比重达20%以上。到了2024年，公司全年研发支出高达82.28亿元，占收入比重更是达到29.4%。2025年，恒瑞医药连续4年入选国际知名咨询机构Citeline “全球制药公司管线规模TOP25”，TOP25阵营中自研管线数量位居全球第二，以绝对优势领跑自研管线榜单。具体来看，截至最新披露日，恒瑞医药拥有超过110款已商业化的药物，其中包含20款1类新分子实体创新药和4款2类新药。此外，还有超过90款创新药处于不同研发阶段，约400项全球临床试验正在推进，预计未来三年将有40余项创新成果上市，涵盖HER2、ADC、GLP - 1药物等。图表二：公司产品管线情况数据来源：公司招股书，格隆汇整理在即将召开的2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）会议上，作为创新型国际化制药企业，恒瑞医药在肿瘤领域产品相关研究再次获得高度认可。目前已确定有69项研究入选本次会议，其中创新药研究达67项，包括4项口头报告（Oral）、5项快速口头报告（Rapid Oral）、24项壁报展示（Poster）以及36项线上发表（Publication Only）。这些研究成果广泛覆盖消化系统肿瘤、乳腺癌、肺癌、妇科肿瘤、泌尿肿瘤、黑色素瘤、头颈肿瘤、肉瘤、鼻咽癌、血液肿瘤和硬纤维瘤等十余个肿瘤治疗领域。从心出发，全球视野那么，在踏上港交所之后，恒瑞医药又该看向何方？从结果上来看，恒瑞已然将目光瞄向全球市场。一方面，公司自主出海+对外合作方式，率先走出国门，为公司业绩描绘新增长曲线。目前公司已在美国、欧洲、澳大利亚、日本及韩国等国家和地区启动超20项海外临床试验。与此同时，公司近三年9笔BD，涉及Lp(a)抑制剂、DLL3 ADC、GLP-1资产组合、PARP1抑制剂等核心品种，许可给包括默沙东、IDEAYA Biosciences、Kailera Therapeutics、德国默克在内的多家海外药企。2018年以来累计交易金额约140亿美元。复星财富控股指出，“参考2024年已达成的140亿美元对外授权交易额，未来三年47项管线具有海外授权潜力的BD交易额可能超200亿美元。若20%核心管线能在欧美上市，2028年海外销售额或达50亿元。” 从形式上来看，恒瑞也不拘于BD形式，结合了海内外资源共同开发项目的NewCo模式，更是引领开创创新药出海新潮流。高盛指出，“2024年5月，恒瑞医药将其GLP-1产品组合（HRS-7535、HRS-9531、HRS-4729）的中国境外权益授予合资美国生物科技公司Kailera，开创了以"新型合资公司（NewCo）"作为中国生物医药企业国际化路径的新兴范式。此后六个月内，行业快速完成五宗同类交易（主要涉及T细胞衔接器等早期创新资产），这一趋势持续升温，截至2025年1月已新增两笔交易披露。” 图表三：恒瑞医药引领NewCo潮流数据来源：高盛，格隆汇整理另一方面，赴港上市成为恒瑞医药出海战略的关键一环。依托港股平台对接国际资本市场，恒瑞医药能够提升在全球的品牌影响力，强化其国际化制药集团的定位。通过二次上市，公司可以开拓新的融资渠道，优化资本结构，进一步引进境外机构投资者和海外资金，启动‘外循环’增长模式。同时，这也有助于公司吸引国际人才，进一步拓展国际合作和海外业务，从而提升公司的全球竞争力。小结《论语》有言“三十而立，四十不惑，五十知天命”。于个人而言，五十岁当是洞察人生、顺应天命的年纪。但对于恒瑞而言，历经五十五载风雨洗礼，却并未安于“知天命”的沉稳与顺遂，不断求“变”。凭借着对医药事业的执着与热忱，恒瑞从中国本土医药领域的龙头，向着全球医药舞台大步迈进，开启国际化征程的壮丽新篇。而当这一战略转型的浪潮袭来，也是时候重估恒瑞价值了。

格隆汇05-26 19:56

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