全球数字财富领导者
财富汇
|
美股投研
|
客户端
|
旧版
|
北美站
|
FX168 全球视野 中文财经
首页
资讯
速递
行情
日历
数据
社区
视频
直播
点评旗舰店
商品
SFFE2030
外汇开户
登录 / 注册
搜 索
综合
行情
速递
日历
话题
168人气号
文章
突发大行情!美数据连传坏消息 美元“飞流直下”逾100点、金融市场“涨”声雷动
go
lg
...
月下跌,原因是全球最大能源消费国中国的
新
冠
肺炎
封锁影响了需求,同时利率上升和美元飙升对全球金融市场造成了压力。 OPEC+消息人士表示,为支撑油价,OPEC+及其盟国正考虑在周三会议前减产逾100万桶/日。 一位欧佩克消息人士补充称,这一数字不包括个别成员国的额外自愿减产。 如果达成一致,这将是该组织继上月削减日产量10万桶后,连续第二个月减产。 “本周会议的背景不稳定,但石油基本面相对健康,”投资研究公司Third Bridge的全球能源主管Peter McNally表示。 “最大的两个问号是需求前景(尤其是在中国),以及在欧盟禁令于12月5日生效后俄罗斯的供应将会如何。” 财经网站Fxstreet指出,我们可能正在接近欧佩克国家对油价下跌说“够了”的时刻。石油生产商可能希望再次推高价格,这样他们的预算就不会因为这次的经济放缓或衰退而受到影响。油价今日大涨,但在当前的反弹发生之前,油价已连跌4个月。美油在9月份跌至2022年1月以来的最低水平,自俄乌爆发以来的高点下跌了40%以上。欧佩克国家似乎承受不起如此大的波动。根据圣路易斯联储公布的数据,阿联酋在2022年实现预算平衡的油价为76美元,沙特为79美元。因此,阿拉伯国家可能希望确保油价不会跌破这些水平。
lg
...
夏洛特
2022-10-03
Mysteel:家电原材料周报(9.26-9.30)
go
lg
...
活动外公司短暂停止生产。之后成都新一轮
新
冠
肺炎
疫情爆发,成都市自9月1日起实施社会面疫情防控措施。公司严格按照疫情防控要求执行,期间,公司本部基本停工,新津园区仓库实施闭环管理尽最大努力保障发货需求,彩虹塑胶、新材料科技公司闭环生产。管控期间,其余员工居家办公,各地销售子公司及彩虹中南公司正常经营运转。七八月的限电以及本次疫情对三季度产量有一定影响,目前公司全面复工复产,合理统筹安排,提高效率,全力投入生产,追赶进度,同时抢抓市场,将影响降到最低。 如需家电行业原材料周报详细版,欢迎各位行业伙伴随时联系我,或添加企业微信交流。感谢阅读!
lg
...
我的钢铁网
2022-10-03
中美重磅!美参议员寻求成立“中国大战略”委员会指导中美关系
go
lg
...
前,民主党人指责前总统唐纳德·特朗普将
新
冠
肺炎
大流行处理不当的责任推给北京。 尽管众议院的中国问题特别工作组仍带有党派色彩,但它提出的数百项建议中,有一些得到了两党支持。其中包括国会7月份通过的520亿美元半导体补贴和税收优惠,鼓励制造商在美国而不是中国和其他亚洲国家开发芯片,这是支撑美国国防工业基础的更广泛努力的一部分。 国会还于2000年授权成立美中经济与安全审查委员会,负责就华盛顿和北京之间的经济和贸易关系对国家安全的影响提交一份广泛的年度报告。
lg
...
夏洛特
2022-10-01
中国借防疫获取情报?美议员要求调查中国隔离美外交官 外交部的回应来了
go
lg
...
促美国国务院保存据称与十几名美国外交官
新
冠
肺炎
疫情期间在华遭“限制”有关的文件。这些议员称,中国对美国外交官的“限制”可能对美国国家安全构成潜在威胁。 对此,中国外交部发言人毛宁回应道:“中方一视同仁地对中、外籍来华人员采取科学、有效的防疫政策,相关政策是公开、透明的。无论是美方普通来华人员、短期来华官员还是美驻华使领馆人员,都是在提前详细了解并接受中方关于行前远端防控、入境后医学观察及健康监测等一系列防疫政策后实施其来华计划的,完全不存在所谓‘限制’情况。” “美方个别议员这种言论和说法荒谬至极,完全是空穴来风,反映出美方个别议员对华认知存在严重问题,‘恐华妄想症’病得不轻。” 据彭博社报道,肯塔基州共和党议员科默(James Comer)和德克萨斯州共和党议员麦考尔(Michael T. McCaul)周三致函美国国务卿布林肯(Antony Blinken),要求他就中国隔离美国外交官及其家属一事作出澄清。 (截图自彭博社) 他们在信中说:“美国驻北京大使馆官员最近证实,在大流行期间,16名美国外交官及其家人被非自愿地关押在隔离场所,并受到严格的隔离措施管理,同时还不清楚确定的解除隔离日期。” “委员会的共和党人担心,美国外交官在被隔离期间,可能会或已经被迫交出情报,”报告称。“中国对美国构成地缘政治威胁,不应该胁迫美国外交官,并在严格的隔离政策下对他们进行监视。” 美国大使馆周五没有立即对这封信发表评论。 此前,《华盛顿邮报》7月份的一篇文章援引中国大使馆的话说,自疫情开始以来,16名美国外交人员或他们的家属“在违背他们意愿的情况下,被送往中国政府划定的隔离点隔离”。 声明说,美国国务院得出的结论是,这“明显违反了”《维也纳外交关系公约》。美国驻华大使伯恩斯(Nicholas Burns)此前已获得承诺,美国外交官及其家人将被允许在家中或大使馆隔离,而不是在政府运营的隔离中心,那里以卫生差、过度拥挤和缺乏隐私而遭到诟病。 毛宁表示,她不清楚上述16名美国人的情况,也不知道这个数字是如何得出的。 她说:“中国通过隔离从美国获得情报的说法更是无稽之谈。”
lg
...
夏洛特
2022-10-01
远未见顶?通胀再传坏消息、美联储二把手又放“鹰” 金融市场短线坐上“过山车”
go
lg
...
衍生品市场对美元的需求飙升至2020年
新
冠
肺炎
疫情以来的最高水平,显示出投资者对美元安全性的追逐。 今年迄今,美元指数已飙升约17%。本月,该指数有望上涨3.4%,为4月份以来的最大涨幅。 LMAX市场策略师Joel Kruger表示:“我们看到,在本周后半段,美元出现了一些抛售,但感觉不过是在再次冲顶前的一些获利了结,而不是任何美元实际上正在触顶的迹象。” 贵金属方面,随着美元自本周稍早触及的20年高点回落,黄金价格震荡攀升,未受欧美通胀上升的影响。不过,本月和第三季度金价料都将出现下跌。 美市盘中,现货黄金延续涨势并扩大涨幅至约0.9%,日内最高触及1675.26美元,现回落至1670美元下方交投。 (现货黄金30分钟走势图,来源:FX168) 尽管欧元区又公布了一批令人担忧的通胀数据,显示消费者价格指数(CPI)正以二战以来最快的速度上涨,但金价仍继续在一周高点附近交易。而就在一天前,德国公布的通胀报告也显示出类似情况。 最近,黄金和白银价格的走势主要是由美元的相对价值和不断上升的美国国债收益率决定的。 Gold Bullion Strategy Fund联合投资组合经理Jason Teed说,黄金在这个月和这个季度的下跌确实与美元走强有关。他还说,如果你看看上个季度的美元指数,就会发现黄金和美元一直呈相反走势。 第三季度,基于最活跃合约交易的黄金期货价格下跌了约8%,而洲际交易所美元指数上涨了7%。 FXTM分析师Lukman Otunuga表示,“随着本周慢慢接近尾声,金价正从美元走软和国债收益率下滑中汲取力量。” “然而,鉴于严重影响黄金的关键基本面因素仍未改变,目前的涨幅可能有限。与此同时,金价预计将在短期内测试1680美元的水平。”
lg
...
夏洛特
2022-10-01
兴业投资:OPEC+减产预期VS衰退忧虑,国际油价周四宽幅震荡收低
go
lg
...
央行的限制行动可能导致深度衰退,以及在
新
冠
肺炎
疫情关闭后,中国何时恢复正常仍存在不确定性,我们不认为会出现持续的反弹。 尽管原油价格本周出现显着反弹,但由于对潜在衰退的担忧仍然笼罩着市场,其上行空间受到限制。据CME“美联储观察”,美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为41.2%,加息75个基点的概率为58.8%,加息100个基点的概率为0%;到12月累计加息100个基点的概率为44.2%,累计加息125个基点的概率为54.9%,累计加息150个基点的概率为0%。市场担心美联储激进对抗通胀可能会打击美国经济,美国股市周四大幅收跌,投资者还对全球货币和债务市场的震荡感到担忧。 虽然美元指数自逾20年高位大幅回撤,但未能给油价提供有力支撑,因在关键的催化剂中,经济衰退问题和供应紧缩担忧获得了主要关注,而美元疲软可能被忽视。 此外,有关中国无力应对衰退困境的传言,以及英国担心最新财政政策会给经济带来更多痛苦的担忧,似乎也对原油价格不利。 接下来,市场焦点转向美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标,截至9月23日当周,原油钻井总数增加3座至602座,预期为598座。若数据显示原油活跃钻井进一步增加,料给油价构成压力。围绕经济衰退的议论仍是油市的主要重大风险。与此同时,伊朗核协议和全球疫情发展仍然值得关注。 美元指数 美元指数周四小幅高开后继续上扬,但触及113.789高点后再度面临抛压,大幅下挫至112.02近一周低点,有关中国无力应对衰退困境的传言,以及英国担心最新财政政策会给经济带来更多痛苦的传言,本应有利于美元的避险需求,但事实并非如此。原因可能与悲观的美国通胀预期有关,根据圣路易斯联邦储备银行(FRED)的数据,10年和5年盈亏平衡通胀率降至2021年3月初以来的最低水平。 美国劳工部周四公布的数据显示,截至9月24日当周,首次申领失业救济金人数为19.3万,好于市场预期的21.5万,前一周数据由21.3万下修为20.9万。四周移动平均水平为20.7万,比前一周的修正平均值减少了8750。而截止9月17日当周经季节调整续请失业救济金人数为134.7万,比前一周修正后的数字减少了2.9万。美国初请失业金人数意外降至5个月低点,表明在经济不确定的情况下,劳动力市场仍然相当强劲,支持美联储继续收紧货币政策。不过,由于美联储继续大举加息以降低通胀,预计招聘活动将会减弱。加息已经导致房屋和汽车贷款成本飙升,未来几个月可能会影响到整个经济,导致失业率上升。 美国经济分析局周四公布的最终估计显示,美国经济第二季度折合成年率收缩0.6%,符合市场预期和此前的估计。美国第二季度GDP终值与初值一致,不过GDP价格和PCE物价指数都有所上调,部分指数的向上修正表明产出缺口为负的程度甚至比之前认为的还要大,从而增加了进一步紧缩的必要性,以使支出和供应恢复到一致的水平。 圣路易斯联储主席布拉德周四表示,美联储必须迅速提高利率,以达到应对通胀的最低适当水平。美联储一直在关注全球市场的发展,但关注的是美国市场和基本面。美联储决心将政策利率调整到正确的水平。其他央行将不得不对美联储的意图做出反应。通缩将更多地来自通胀预期,而非需求调整。通胀将在2023年开始下降,但速度如何尚不确定。随着美联储降低通胀,美国有可能陷入衰退,但这不是我的基本情况。如果美国失业率上升到4.5%,那仍然是一个健康的劳动力市场。 克利夫兰联储主席梅斯特周四表示,他们还没有到开始考虑停止加息的时候。我们甚至还没有进入基金利率的限制性区间。美元是紧缩的条件之一,这有助于抑制通货膨胀。我希望看到长期通胀预期从现在的水平下降。我们也希望看到在实现通胀方面继续取得进展。美联储经济中值路径并未预见经济将出现衰退,但经济增长确实出现"相当"程度的放缓。随着通胀回落,货币政策与经济增长之间的权衡将变得更加重要。由于通胀持续高企,更重要的是确保美联储采取足够的行动。美联储对通胀飙升的“持续时间和幅度”存在“误读”。 旧金山联储主席戴利在向爱达荷州博伊西州立大学发表的发言稿中,美联储需要放缓美国经济增长,为强劲的就业市场降温,以打压严重飙升的通胀。就目前而言,引发经济进入深度衰退似乎不符合条件,也不是实现美联储目标的必要条件。经济活动正出现放缓,没有必要引发经济进入深度衰退。进一步加息是必要和适当的。“无数风险”缩小经济平稳着陆的路径,但并没有杜绝经济平稳着陆的可能。已经出现加息政策带来的影响;随着时间的推移,美联储上调利率政策所带来的全面影响将逐步显现。对美联储利率路径预测的中值很满意,预计到年底美联储利率路径为4%-4.5%,2023年为4.5%-5%。实际利率路径将取决于数据。在加息之后,预计至少在2023年整个时间里将保持利率稳定。 接下来,美联储首选的通胀指标,即8月核心个人消费支出(PCE)价格指数将对新的通胀方向至关重要。基于美国最新CPI数据强劲,预示8月核心PCE可能再次加速上涨,核心通胀有望意外大幅上升至0.6%。同比增速可能加速至4.7%,而此前为4.6%,表明价格仍保持在较高水平。 技术分析 美国原油 日图:保利加通道下滑,油价在中轨下方发展;14和20日均线看跌;随机指标走高。 4小时图:保利加通道扩散,油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标走低。 1小时图:保利加通道下滑,油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。 综述:预计日内油价将在80.30-83.00区间内震荡,可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月28日高点82.30,突破后将上探9月20日低点83.00,然后是9月23日高点83.90和9月15日低点84.40,以及9月18日低点84.80和9月22日高点85.95;而下方支持留意9月30日低点81.15,突破后将下探9月29日低点80.30,然后是9月27日高点79.45和9月25日低点78.90,以及9月23日低点78.10和9月27日低点76.60。 布伦特原油 日图:保利加通道下滑,油价在中轨下方发展;14和20日均线看跌;随机指标走高。 4小时图:保利加通道收敛,油价逼近中轨;14和20均线看涨;随机指标走低。 1小时图:保利加通道扩散,油价回升至下轨上方;14和20小时均线看跌;随机指标走低。 综述:预计日内油价将在85.50-89.45区间内震荡,可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月19日低点88.50,突破将上探9月29日低点89.45,然后是9月23日高点90.30和9月23日高点90.80,以及9月12日低点91.20和9月14日低点91.90;而下方支持留意9月30日低点87.00,跌破将下探1月25日低点86.20,然后是9月23日低点85.50和9月28日低点84.25,以及9月27日低点83.90和9月26日低点83.60。 周五关注: 美国8月个人消费支出(PCE)物价指数 美国8月个人收入 美国8月个人支出 美国9月芝加哥采购经理人指数(PMI) 美国9月密歇根大学消费者信心指数终值 贝克休斯美国每周原油钻井平台数 里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话 美联储副主席布雷纳德发表讲话 美联储理事鲍曼发表讲话 纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 2022-09-30
lg
...
兴业投资
2022-09-30
2022年四季度宏观策略展望:海外加速放缓,国内弱势企稳
go
lg
...
政策180度大转弯的概率小;其二,全球
新
冠
肺炎
病死率已降至0.3%左右的低位,加上国内60岁以上老年人加强针接种率已近七成,若按照今年3-5月的接种速度,年底该接种率有望达到八成左右,或为防疫政策适度放松提供一定支撑;其三,国内疫情演变与全球疫情走势密切相关,当前全球和我国正处于第五波疫情的回落期(见图17),短期内我国疫情形势或总体可控,但仍然具有一定不确定性,尤其是冬季的到来。 二是私营主体盈利困难,居民就业收入改善或有限,将限制消费修复高度。近年来,我国私营企业与个体户已逐渐成为城镇增量就业岗位的最主要提供者(见图18)。但国内私营工业企业利润率持续回落(见图19),加之今年私企利润增速已快速落入深度负增长区间(见图20),且未来修复仍面临去库存周期启动和外需放缓等拖累,私企投资、扩产、招工意愿缺乏支撑,决定居民就业收入修复或有限,居民消费能力与消费意愿或持续承压。 三是疫后贫富分化拉大,也会弱化消费修复弹性。中国家庭金融与调查研究中心数据显示(见图21),2020年以来,国内年收入5万以下家庭财富指数持续低于100,表明疫后低收入家庭的财富一直在缩水,同期中高收入水平家庭的财富持续增长,且收入水平越高财富增长越快,居民贫富差距明显拉大。但高收入人群边际消费倾向低于低收入人群,贫富差距拉大会降低全社会边际消费倾向,弱化消费修复的收入弹性。 (三)出口:面临下行压力,但仍有韧性 展望四季度,预计外需和价格因素对国内出口的支撑减弱,出口增速面临一定的下行压力,但成本和产业链优势将对我国出口份额形成支撑,四季度出口增速仍存韧性,预计全年出口增速中枢在8%左右。 一是全球经济放缓风险加大,外需对出口数量的支撑减弱。从主要经济体经济景气指标看,美欧日制造业PMI已落入下行通道(见图22),预示着未来外需对出口数量的支撑作用将减弱。 二是受高基数和国际大宗商品价格走弱影响,预计出口价格增速将有所回落。在全球经济衰退风险加剧的背景下,大宗商品价格已经有所走弱,加之去年四季度出口价格指数明显提升,预计未来出口价格同比增速大概率回落,对出口的支撑作用减弱(见图23)。 三是在全球高通胀和供给恢复减缓的背景下,国内成本和产业链优势将对出口份额形成一定的支撑。一方面,全球高通胀和加息环境会导致海外生产成本上升,而国内物价相对稳定,国内产品生产具有相对成本优势。另一方面,俄乌冲突升温将减缓全球供给恢复速度,加之天然气短缺将直接冲击欧洲工业生产,预计我国产业链的完整性仍将发挥填补全球产能缺口的作用。 (四)经济增长:预计全年GDP约增长3.5% 综合上文对三大需求的分析,预计在地产负向拖累减弱、制造业基建托底作用增强、消费弱修复以及出口面临下行压力的共同作用下,三、四季度GDP将缓慢修复至3-4%和4-5%左右,全年GDP约增长3.5%左右(见图24)。 三、通货膨胀:CPI小幅抬升,PPI进入负增长区间 (一)预计四季度CPI中枢小幅抬升至2.9%左右 展望四季度,猪肉上行周期开启、粮食涨价效应滞后显现、服务需求恢复,均将对CPI中枢形成向上支撑,但翘尾因素回落以及疫情扰动短期难消,预计四季度CPI中枢在2.9%左右,全年CPI约增长2.3%,整体依然温和。 一是四季度CPI翘尾因素回落较多。CPI同比增速由翘尾因素和新涨价因素两部分组成,其中翘尾因素指上年价格上涨(下降)对本年同比价格指数的滞后影响。据测算,四季度CPI翘尾因素在-0.1%左右,较三季度回落0.9个百分点左右(见图25)。 二是预计四季度猪肉拉动CPI同比上涨0.6个百分点,较三季度提高0.2个百分点。基于本轮猪价上涨周期可能持续到2023年末和22省市生猪平均价于2023年末上行至30元/公斤的基准假设,我们估算得到2022年三、四季度猪肉对CPI同比中枢的拉动作用分别为0.4%和0.6%,10月份为拉动高点(具体测算过程见报告《未来一年国内通胀形势展望:CPI中枢或破3%,PPI进入负增长区间》)。 三是粮价上涨将拉动国内CPI上行约0.17个百分点,较今年前三季度提高约0.13个百分点。我国粮食价格受国际粮价的直接影响较小,但化肥、原油等价格上涨将推升粮食种植成本,带来的成本型输入通胀压力或明显高于贸易渠道。根据测算,粮食成本渠道和贸易渠道将分别拉动CPI上涨约0.14和0.03个百分点。预计成本渠道的影响或于秋收后体现,给四季度CPI带来一定的上行压力。 四是需求恢复对核心CPI的支撑较强。一是2022年上半年国内疫情反复导致服务业受损最重,意味着后续修复空间也大(见图26);二是在前期中下游利润受到多重挤压的情况下,PPI向CPI传导将随着国内需求恢复而趋于顺畅和强化。 (二)预计四季度PPI进入负增长区间,中枢在-1.3%左右 展望四季度,翘尾因素大幅回落决定PPI将延续快速下行走势,叠加全球经济衰退预期增强,国际大宗商品对新涨价因素的支撑减弱,预计四季度PPI将进入负增长区间,中枢水平在-1.3%左右,全年约增长4.1%。 一是翘尾因素大幅回落决定四季度PPI或进入负增长区间。据测算,四季度PPI翘尾因素中枢在-0.8%左右,较三季度大幅回落3.2个百分点(见图27),这意味着若未来PPI环比零增长,四季度PPI中枢将降至-1.2%,同比增速大概率进入负增长区间。 二是预计四季度原油价格高位震荡,其对PPI同比的影响趋于减弱。从供给端看,受主要供给方增产能力和意愿不足以及俄乌冲突升温影响,四季度原油产量向上空间有限;从需求端看,在寒冬增加能源需求、欧洲能源危机提升原油替代需求的叠加影响下,四季度原油需求有望短期回升,但全球经济衰退预期下,需求回升空间也较小。综合看,我们预计四季度原油价格继续高位震荡概率偏高,但由于去年同期基数较高,其对PPI同比的影响将趋于减弱。根据EIA最新预测,四季度WTI原油价格中枢在92美元/桶,同比增速均值为19.1%,较三季度回落17.5个百分点(见图28)。根据我们的测算,其对PPI同比的拉动作用将较三季度下降约1.2个百分点。 三是国内投资需求释放将对国内定价工业品价格形成支撑,但涨幅相对可控。四季度基建发力和地产预期修复将对煤炭、螺纹钢等建材价格形成一定支撑,但保供稳价工作持续推进、地产负向拖累短期难消,国内定价商品价格上涨空间有限。 四、宏观政策:宽松基调不变,加力扩投资、稳地产 (一)货币政策:宽而不溢, 聚焦扩信贷、稳地产 面对不断加大的经济下行压力,年初以来国内货币政策持续保持宽松,但实体有效融资需求不足,导致资金淤积在金融体系内部,宽货币向宽信用传导效果不佳。如4月份以来DR007利率持续维持低位,大幅低于OMO政策利率(见图29),表明银行体系内部流动性充裕但需求明显不足。此外,年内货币供应量M2增速不断攀升,但社融、信贷增速持续疲软(见图30),也反映出实体有效需求不足制约了货币宽松效果。 展望四季度,国内经济恢复基础仍不牢固,决定货币政策总基调仍将维持稳健偏宽松;但稳汇率、稳物价压力加大,加上货币政策效果面临社会需求不足制约,预计货币宽松大幅加码概率偏小,核心聚焦加力扩信贷、稳地产。 一是预计流动性有望继续保持合理充裕。DR007是观测流动性松紧变化的重要指标。随着稳增长政策发力显效、实体融资需求边际回暖,预计四季度DR007利率大概率会继续向上有所收敛。但经济恢复基础仍不牢固,央行大幅主动收紧流动性的意愿不强,预计年内DR007利率或仍会在政策利率下方波动,向上收敛力度偏温和(见图29),银行体系内流动性供给或仍充裕。 二是不排除年内再度降准,但宽松效果不宜过度夸大。四季度国内MLF到期规模高达20000亿元(见图31),为维护市场资金面的稳定,央行降准置换到期的MLF存在一定合理性。一方面,目前1年期同业存单利率低于1年期MLF利率较多,商业银行续做MLF动力不足,但MLF大幅缩量操作会导致基础货币减少,进而影响到信用扩张,需要降准适度对冲这一压力。8-9月份MLF已经连续两个月缩量2000亿元,表明上述矛盾已经有所显现。另一方面,降准释放的资金,属于长期限、低成本资金,有利于降低商业银行资金成本,提高银行放贷的意愿,也有助于通过让利,进一步推动降低社会融资成本。但总体上,降准更多地体现为“对冲”特性,不会带来过多的增量资金,更不是“大水漫灌”。 三是扩信用仍是货币政策当务之急,稳定地产融资是重中之重。经济回升,货币先行。但国内本轮广义信用(社融)扩张过程中,主要依靠政府债券发力,实体信贷持续缺席(见图33)。往后看,今年财政前置发力决定未来一段时间内政府债券的支撑将逐步减弱,稳信贷对于支持广义信用继续扩张、经济持续恢复意义重大。具体看稳信贷的抓手,我们认为主要有三: 其一,稳定地产融资是重中之重。2021年末国内房地产信贷余额占全部信贷的比重约27%(2021年值),表明地产融资仍是影响信贷走势的关键因子。但从新增贷款占比看,今年二季度房地产新增贷款占全部新增信贷的比重已经转负(见图32),反映出当前居民或已出现提前偿还房贷的迹象,地产融资急剧收缩、拖累显著。未来稳定地产融资是绕不开的坎,若地产恢复持续不及预期,不排除继续调降5年期LPR利率。 其二,智能低碳和小微领域信贷增速有望继续领跑。近年来我国基建投资和房地产等资金量级较大领域的信贷需求已趋势性转弱(见图34),导致在新旧动能换档过程中,国内稳信贷压力明显增加。为了平稳度过增速换挡期,同时支持经济结构转型升级,智能低碳等新动能领域有望成为新的信贷需求支撑点,加上信贷资源继续向薄弱环节倾斜,预计绿色、高技术制造业和小微贷款增速均有望继续领跑(见图35)。 其三,进一步缓解银行三大约束,增强银行贷款意愿与能力。稳住信贷总量除了要刺激需求端外,疏通供给端亦同等重要。受经济下行周期贷款质量下降、净息差走低等多重因素的影响,国内中小银行放贷意愿有所不足,对信贷扩张形成拖累,如疫后非上市中小银行和上市非国有大行贷款增速持续回落,仅国有大行对信贷总量形成托举(见图36)。因此,为提升银行贷款意愿与能力,疏通货币传导渠道,预计央行仍需加大中长期低成本资金投放,在缓解银行利率、流动性和资本三大约束上下足功夫,发挥国有大行稳信贷带头支柱作用,扭转中小银行信贷增速回落势头。 四是预计四季度降低政策利率的概率或偏小。其一,随着美联储持续大幅加息,目前中美十年期国债收益率利差倒挂幅度已超过100BP,导致国内资本外流压力加大、稳汇率难度增加(见图37),对央行降息的制约明显增强;其二,受猪粮价格共振上行、消费需求回暖和流动性充沛等因素的影响,预计四季度CPI中枢或接近3%,且明年一季度大概率还会进一步上行,也不支持货币大幅宽松,全面降息;其三,受社会有效需求不足的影响,当前国内货币市场利率与政策利率早已倒挂,实际降息效果或已有限;其四,当前国内剔除通胀的实际利率水平不仅低于实际经济增速,也低于潜在增速水平,按照央行的说法,已经处于较为合理水平,是留有空间的最优策略。 (二)财政政策:稳增长力度不会减弱,扩有效投资为重点 展望四季度,在政策性金融工具和专项债结存限额的支撑下,预计财政稳增长的力度不会减弱,若地产消费恢复不及预期或出现超预期因素,不排除上述两大工具进一步加码的可能。结构上,通过扩大有效投资发挥“补短板、调结构、稳就业、带消费”的综合效应将成为政策重点。 一是预计财政稳增长力度不会减弱,进一步加码仍有可能。面对国内外超预期因素冲击,今年财政收支呈现出一定的“减收、超支”特征,如1-8月份财政两本账支出增速均高于收入增速,且收入端增速为负(见图38),进而导致与年初预算相比,今年财政资金存在一定的缺口,尤其是政府性基金账本缺口较大。但预计四季度财政发力稳增长的力度不会减弱。 一方面,公共财政已通过盘活存量资产增加非税收入(见图39)、提前下达列入2023年预算的4000亿元转移支付资金预算等手段弥补缺口,预计四季度在存量留抵退税基本完成和国内经济恢复支持税收收入的共同影响下,公共财政支出大概率能完成全年预算目标。若上述手段仍不能弥补,不排除像2013年和2020年那样动用2021年国债结存限额进行弥补的可能性(见图40)。 另一方面,政府性基金账本缺口主要来自土地出让收入的大幅减少,若以政府性基金收入预算增速作为土地出让收入预算增速的近似,并假设全年土地出让收入增速为-20%,粗略估算今年政府性基金收入减收约1.8万亿元。但土地出让收入实际对应两部分支出,征地拆迁补偿等不能用于稳增长的刚性支出占比约六成,而用于基建投资的支出比重不足四成(见图41),即上述减收导致的稳增长资金缺口在7000亿元左右,6000亿元政策性金融工具和5000亿元专项债结存限额可以超额弥补,因此预计在两项增量政策的支撑下,四季度财政稳增长尤其是扩大有效投资的力度不会减弱。鉴于专项债结存限额尚有约万亿元未下发和准财政工具使用“以上”字眼,这意味着若地产和消费修复不及预期,上述两项政策工具仍存调增空间。 二是扩大有效投资为财政发力重点。从近期出台的政策看,四季度财政将主要聚焦于扩大基建和设备更新改造投资,兼顾短期稳增长和长期调结构目标。具体包括:1)用好5000亿专项债券结存限额,根据上半年专项债券投向,这部分资金中约7成将用于基础设施建设投资;2)追加3000亿元以上政策性开发性金融工具,用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金,有利于基建项目加快启动和形成实物工作量;3)中央财政为2000亿再贷款资金提供2.5%的贴息,支持四季度设备更新改造投资;4)9月1日起再延长制造业缓税补缴期限,涉及缓税4400亿元,缓解了企业短期面临的现金流压力,有利于刺激企业进行资本开支。 五、大类资产配置:安全过冬,逢低布局 (一)前三季度资产价格表现:美元、商品占优,A股深度调整 2022年前三季度主要大类资产价格呈现出“美元、商品表现占优,债券收益稳健,A股深度回调和人民币贬值”的分化特征,且从边际变化看,各类资产价格波动较大,市场赚钱难度增加、投资风险趋于上行(见图42)。 资产价格剧烈波动背后,与宏观经济金融环境的变化密不可分:如一季度,俄乌冲突意外爆发和国内疫情超预期反弹,加剧了全球供给冲击并加大国内经济下行压力,导致商品暴涨、A股深度回调。二季度,供给冲击边际缓解,美联储大幅加息引发全球衰退预期升温,推动多数商品开始回落;但国内疫情缓解、经济恢复支撑A股迎来反弹。三季度,美联储加息持续超预期下全球衰退风险进一步增加,推动商品价格继续回调,特别是前期较为坚挺的油价大幅下跌;同时国内经济恢复不及预期(见图43),与中美金融周期错位加深,导致人民币短期贬值压力加大(见图44),A股再度迎来剧烈调整。 总体上,市场一季度交易“海外胀、国内滞”、二季度交易“海外滞、国内复苏”,三季度交易“海外滞胀,国内复苏不及预期”,而面对全球宏观波动率显著上升,全球避险资产美元表现持续占优,国内避险资产债券收益稳健,黄金受美联储加息而承压。 (二)四季度大类资产配置展望:安全过冬,逢低布局 展望四季度,国内外经济、金融周期或继续错位发展,大概率呈现出“海外加息不止+经济急剧回落,国内货币宽松有限+经济弱修复”的组合,全球宏观波动性与不确定性仍大。具体看,海外方面,地缘政治风险与疫情扰动犹存→核心通胀仍有韧性→加息不止,利率维持高位→经济衰退风险加大的传导链条或继续加速运转,以衰退换通胀大概率已难以避免。此外,各国央行加息同步程度过去50年未见,其在收紧金融条件和加剧全球增长下滑方面产生的叠加效应可能超出预期。国内方面,货币宽松面临稳汇率、稳物价和社会有效需求不足的制约,但疫情防控优化和其他稳增长政策显效将支持经济继续恢复,只是恢复高度可能会受到出口回落和去库存周期启动的限制。因此,基于上述宏观背景,我们认为四季度资产安全性是首要考虑因素,具体到大类资产配置上,建议逢低布局股票,标配债券和黄金,减配大宗商品。 一是A股短期难有趋势机会,结构上稳健低估的蓝筹风格或更占优。 首先,四方面的证据显示A股短期难有趋势机会。其一,盈利方面,尽管四季度宏观经济有望延续弱修复态势,但历史经验显示,A股企业盈利与规模以上工业企业利润增速高度一致(见图43),受PPI增速回落、去库存周期启动和出口放缓等因素的叠加影响,四季度工业企业利润仍有放缓压力,预示着A股企业盈利或难以大幅改观。其二,国内流动性方面,受稳汇率、稳物价等制约增强的影响,国内货币宽松或有限,对 A股估值抬升的支撑作用料温和。其三,外部流动性方面,受中美金融周期错位加深、国内贸易条件或边际转差和美元指数仍有支撑(俄乌冲突对欧日影响更大+美联储更高、更久的加息+避险)等因素的叠加影响,短期内人民币汇率大概率仍偏弱,决定外资流入速度或放缓,对A股可能会继续形成一定拖累(见图44)。其四,资产性价比方面,A股具备较强优势,但没有盈利或估值因素的支撑,仍无法主导趋势。如截至9月23日,国内股债吸引力指标、股票与理财产品吸引力指标,均为近五年历史最高值,表明与投资债券、理财产品相比,投资股票的获胜概率明显更大(见图45-46),但盈利与估值因素均不支持A股大幅上行,意味着市场反转或仍需等待。 其次,从结构上看,预计稳健低估的蓝筹风格或更占优。核心逻辑在于,在海外动荡、风雨欲来,国内流动性宽松有限的背景下,资金寻求安全资产的诉求将明显增强,此时受益国内经济弱修复的低估值蓝筹板块或占优。具体到行业配置上,三大方向或值得期待:1)受益于政策刺激、需求好转和通胀抬头的下游消费品板块,尤其是必需品,如食品饮料、农林牧渔等;2)受益于疫情防控优化且修复弹性显著的出行相关领域,如旅游、酒店和航空等板块;3)受益于稳增长政策发力显效领域,如房地产、新老基建相关板块。 最后,需要作出风险提示的是,若地产下行超出预期、海外衰退超预期或全球出现金融危机,A股面临的调整压力将明显增加。 二是债市调整风险增加,但空间或有限,预计十年期国债收益率先筑底、后回升。其一,四季度经济弱修复概率偏大,决定利率短期内难以大幅回升,或先筑底,但待经济确认企稳回升后,利率将趋于上行(见图47)。其二,受猪粮价格共振上行、消费需求回暖和流动性充沛等因素的影响,预计未来6-9个月,CPI中枢或在3%上方波动,对利率上行形成支撑。其三,中美利差持续倒挂和宽货币向宽信用转化,也将加大国内利率上行压力。其四,从定量角度看,当前十年期国债收益率低于合意利率水平较多,未来逐步向上收敛只是时间问题(见图48)。 三是大宗商品继续调整的概率偏大。其一,从需求端看,中美均已启动新一轮去库存周期(见图49-50),加上美联储更高、更久的加息周期,以及各国央行加息同步程度过去50年未见,全球总需求大幅收缩或难以避免,对商品价格尤其是工业品价格形成主要冲击。其二,从供给端看,疫情对商品供给的冲击趋于缓解,但地缘政治风险抬升导致的供给约束犹存,加之过去几年全球大宗商品资本开支不足,企业对未来经济发展前景不乐观导致其当前扩产意愿不强,预计未来商品供给增加或有限,一定程度上会减缓商品价格回落的速度。其三,从流动性看,美联储更高、更久的加息将导致美元加速回流和其他经济体跟随大幅收紧货币政策,全球流动性或快速收缩,对商品价格的冲击加大。 四是黄金短期或仍承压,但依旧具备标配价值。一方面,美联储更高、更久的加息周期和全球避险情绪上涨,或导致资金加速回流美国,对美元指数、美债利率形成支撑,短期内仍利空黄金。另一方面,两方面的因素决定黄金配置价值趋于增加。其一,当前美元指数和美债利率均处于偏高位置,随着全球经济衰退风险增加,当市场一旦看到衰退超预期或衰退换通胀取得积极进展的信号,预计美元指数、美债利率从高位回落也将非常迅速,支撑金价走高;其二,全球资本市场波动加剧,加上全球地缘政治升温、新兴市场经济体债务违约风险显著提升,黄金避险配置价值犹在。
lg
...
金融界
2022-09-30
新冠后“最糟糕的一个月”!亚股指数录12.5%惊人跌幅 “中国与日本央行干预保持谨慎态度”
go
lg
...
FX168财经报社(香港)讯 亚洲股市迎来自大流行开始以来最糟糕的一个月,30日亚洲股市将迎来自新冠大流行爆发以来最糟糕的一个月,而货币和债券市场的不安情绪持续存在于央行的鹰派言论、对全球经济衰退的担忧以及地缘政治风险上升。
lg
...
小萧
2022-09-30
以岭药业大涨超7%!中药创新龙头实至名归
go
lg
...
司主要收入来源为心脑血管及感冒呼吸,受
新
冠
肺炎
疫情影响,连花清瘟胶囊/颗粒成为公司收入及利润的重要来源。 公司长期以来高度重视研发,坚持科技创新推动企业快速发展,建立了以络病理论创新为指导的新药研发技术体系,建立了中药研发关键技术、质量控制与标准制作技术、药理及安全性评价等技术平台,实现新药从药材资源到制剂的全面质量控制,构建具有系统性、成熟性、先进性的企业药物集成创新技术体系。公司持续加大研发投入,过去5年(2017-2021)累计研发投入超过27亿元,其中2021年研发投入为8.38亿元,研发投入占营业收入的比例达到8.28%。与同行业企业相比,公司研发投入规模、研发投入比例均处于领先水平。 公司坚持“络病”理论指导,中药创新产业化取得了突出的成果,截至2021年报,已获批13个专利中药品种,覆盖心脑血管、呼吸系统、肿瘤、糖尿病、神经、泌尿系统等重大疾病领域。研发管线方面,截至2021年报,公司已申报上市中药新药2项,临床研究6项,涉及类风湿性关节炎、胆囊炎、过敏性鼻炎等多种疾病,产品储备丰富。2021年5月,公司申报的小儿连花清感冲剂获得国家药品监督管理局药物临床试验批准通知书,正在积极筹备二期临床试验,为公司开拓呼吸和儿科市场开拓新市场。 2021年9月,公司申报上市的两个专利新药分别为益肾养心安神片和苏夏解郁除烦胶囊,用于治疗轻度和中度抑郁症。根据公司年报显示,河北以岭医院(三级甲等中医院)拥有100余种院内制剂储备,已形成以“院内制剂—临床前研究—临床研究—申报上市”为路径的研发管线梯队建设,新药开发潜力较大,长期成长性突出。 以岭药业的成长性即将迎来价值重估 以岭药业拥有五重发展逻辑,成长动力充足。 1) 连花清瘟将逐步成长为家庭常备药品,国海证券认为,连花清瘟未来仍会保持稳定增长。 2) 随着市场结构改善、竞争格局良好、学术品牌强大,公司心脑血管药物板块稳健、快速增长的趋势逐渐明朗。 3) 二线品种放量加速。 4) 以岭医院院内制剂的丰富资源,不断拓展在研品种,为后续的增长提供动力。 5) 政策利好基药目录产品放量,公司5款专利中药均纳入2018版基药目录,2款产品为新进目录产品,产品放量可期。 安信证券预计公司 2022-2024 年实现营业收入分别为 115.67 亿元、135.61 亿元、158.86 亿元,实现归母净利润分别为 16.11 亿元、19.12 亿元、22.53 亿元,对应的 EPS 分别为 0.96 元、1.14 元、1.35 元,对应的 PE 分别为 28.2 倍、23.7 倍、20.1 倍。 公司所属行业为中药行业,选择业务结构相似、收入体量相近的中药上市公司同仁堂、片仔癀、济川药业、华润三九、康缘药业、云南白药作为可比公司。参考 Wind 一致预测,以上可比公司 2022 年预测 PE 的平均值为 31.55 倍,2023 年预测 PE 的平均值为 26.48 倍, 2024 年预测 PE 的平均值为 22.43 倍。 以岭药业是国内研发能力和销售能力领先的中药创新龙头,安信证券认为应该给予一定的估值溢价,假设 2022 年给予 35 倍的 PE 估值,对应目标价为 33.6 元/股。如此看来,以岭药业作为中药创新龙头公司的估值已经十分低估。
lg
...
证券之星
2022-09-30
9月30日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要
go
lg
...
加力 制造业引资专项政策将出台 受
新
冠
肺炎
疫情、全球经济增速回落、国外需求收缩等因素影响,今年中国吸引外资和进出口都面临着严峻挑战,稳定外贸外资的压力加大。国家发改委外资司副司长夏晴9月29日透露,将于近期发布以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的政策措施,加强投资服务,提升引资质量,扩大制造业外资流入。 能源危机阴霾笼罩冬季 天然气价格狂飙 今年,供给短缺、地缘政治风险等推动原油、天然气价格不断飙升,虽然因美联储激进加息价格有所回落,但近期“北溪-1”管道被炸则再度将天然气“涨飞上天”。截至9月29日,荷兰TTF天然气期货即月合约自2021年至今已经涨了9倍至200欧元/兆瓦时。 经济参考报 促消费政策频出 激发重点领域市场潜力 推动落实扩大汽车消费系列政策措施,支持新能源汽车购买使用,落实好促进绿色智能家电消费政策措施,开展家电以旧换新,推进绿色智能家电下乡,促进餐饮、住宿等行业恢复发展……随着传统消费旺季来临,各部门频频部署,针对重点领域推出促消费政策。地方上也加大促消费力度,在做好疫情防控基础上,推出包括消费券、打折等多样促销活动。 全国新增税费优惠已超3.4万亿元 制造业企业、小微企业受益明显 记者从国家税务总局发布会获悉,截至9月20日,全国新增减税降费及退税缓税缓费超3.4万亿元。制造业退税5818亿元,占比26.3%,是受益最明显的行业。从企业规模看,小微企业是受益主体。已获得退税的纳税人中,小微企业户数占比92%,共计退税8902亿元,金额占比40.2%。 (文章来源:东方财富研究中心)
lg
...
东方财富网
2022-09-30
上一页
1
•••
160
161
162
163
164
•••
206
下一页
24小时热点
特朗普突发重磅!华尔街日报独家爆料:特朗普推迟“对等关税”的原因在这
lg
...
中国突传重磅!彭博独家:李嘉诚的港口交易令其子进军大陆保险业的谈判停滞
lg
...
中国房市突传大消息!传闻下周将举行高层会议来救市 中国房地产股飙升
lg
...
特朗普关税重大宣布!美国将对巴西征收50%关税 巴西资产应声暴跌
lg
...
黄金等待确认重大破位!FXStreet高级分析师:若攻克关键阻力 金价有望大涨
lg
...
最新话题
更多
#Web3项目情报站#
lg
...
6讨论
#SFFE2030--FX168“可持续发展金融企业”评选#
lg
...
36讨论
#链上风云#
lg
...
109讨论
#VIP会员尊享#
lg
...
1989讨论
#CES 2025国际消费电子展#
lg
...
21讨论