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选举在即 10年期日债攀升至2008年以来最高！分析师：日债前景堪忧！全球长债都在跌

支出在全球范围内非常普遍，其释放阀就是收益率曲线的长端。 30年期德国国债收益率正接近14年来的最高水平，美国、英国和法国的债市也面临着类似的抛售压力。另外，债券市场的波动还可能引发跨市场的“连锁反应”。例如，BCA Research的研究报告警示，日本是全球流动性的重要来源，日债收益率的变化可能对美国科技股构成重大威胁。该研究提到，美国科技股的高估值并非完全基于其本土流动性，还依赖日本提供的低成本资金环境。若日债收益率飙升，驱动资金撤离美股，回流日本，届时美国科技股估值将面临下行压力。截至发稿，日债长债收益率较早市均略有回落，市场密切关注本周日选举。原文链接

TradingKey昨天17:49

财政支出成为投资者最大担忧日本引领全球长期国债下跌

，并且受降息预期影响而变动幅度较小，但收益率曲线远端的兴趣下降更直接地反映了人们的担忧，即全球不断增长的主权债务最终可能达到临界点。日本、德国各国政府正走在加大力度发行债券的轨道上：为了加强军备和基础设施，柏林今年放弃了数十年的财政节约政策；在日本，参议院选战激烈，促使竞选人承诺增加支出和加大减税以吸引选民。日本30年期国债收益率上涨超过10个基点，接近5月所见的纪录高点。日本央行去年结束负利率政策，并已两次上调借贷成本。市场普遍预计日本央行将在7月31日的会议上维持基准利率在0.5%不变。超长期国债需求下降，也与传统买家（如寿险公司）减少购买有关——这一情况与英国市场类似。同时，日本央行在成为市场最大持有者之后，正试图逐步退出市场。 Barclays Securities Japan Ltd．的日本外汇与利率策略主管Shinichiro Kadota表示：“这是一个与过去不同的环境。我认为对于这次选举而言这是相当特殊的背景。” 德国方面，30年期国债价格下跌，收益率上涨3个基点至3.25%，为2023年以来的最高水平。德国总理默茨表示，特朗普提出的30%关税威胁将重创欧洲最大经济体的出口企业。美国30年期国债收益率也上涨，截至纽约时间上午11：30，该收益率报4.98%左右，较上周五再升3个基点。上周五由于市场担忧通胀问题，该收益率已跳涨8个基点。对冲基金Blue Edge Advisors Pte．驻新加坡投资组合经理Calvin Yeoh指出，政府债券市场的远端“将被锁定在这些水平”，只有在经济增速放缓时才可能回落。 “通胀之城” 他在美国国债市场上持有所谓的“曲线陡化交易”头寸，押注2年期和5年期国债的表现将分别跑赢10年期和30年期国债。 Yeoh表示：“现在所有人，美国、日本、欧洲，都坐在油箱满满的‘财政大巴’上驶向‘通胀之城’。” 与此同时，英国和法国由于削减庞大债务进展艰难，也出现借贷成本大幅上升。在美国，投资者仍对特朗普的大而美法案可能在未来十年内令政府债务增加数万亿美元的前景感到不安。不过，这些担忧近几周已有所缓解，尽管波动剧烈，美国30年期国债在今年迄今的表现仍好于大多数其他发达国家同类债券。目前，日本的抛售潮尚未传导至美债市场，投资者正关注将于周二公布的重要通胀数据。摩根士丹利的策略师指出，尽管全球政府债券在整体债务中的占比（包括国债、投资级债券、高收益债、新兴市场硬通货和本币债券）有所上升，但仍“远低于2012年的峰值”。但以Matthew Hornbach为首的这些策略师们也写道：“然而，最终决定债务可持续性的，不是模型，而是投资者。”

金融界昨天07:58

美债交易员质疑美联储9月降息：CPI报告或引发市场震荡，影响下半年投资风向

期收益率波动的风险；另一些交易员则押注收益率曲线趋平，预计短期和长期收益率差距将缩小。以下为近期主要美债收益率表现及市场预期变化的总结：国债类型当前收益率年初收益率市场预期变化 2年期美债 3.88% 3.60% 交易员减少降息押注 10年期美债 4.40% 3.80% 收益率波动加剧 30年期美债 4.65% 4.00% 长期收益率预期上行全球市场与美联储政策的联动效应美联储政策的任何变化都将对全球市场产生深远影响。若9月降息预期落空，美元指数可能进一步走强，压制新兴市场货币和资产价格。同时，美债收益率上升将提高全球融资成本，可能引发风险资产回调。反之，若CPI数据支持降息预期，美股和港股中的科技板块或将受益，尤其是Nasdaq和恒生科技指数可能迎来反弹。全球投资者需密切关注CPI数据与美联储后续表态，以调整跨市场投资组合。编辑总结美联储9月降息预期的降温，凸显了市场对通胀和经济数据的敏感性。本周二的CPI报告将成为短期内的关键催化剂，可能重塑美债市场和全球风险资产的定价逻辑。从更长期视角看，美联储需要在抗通胀和稳增长之间寻找平衡，而强劲的就业数据和潜在的关税政策可能进一步复杂化这一抉择。投资者应保持灵活，关注CPI数据发布后的市场反应，同时警惕美债收益率上升对全球流动性的潜在冲击。短期内，配置短期国债或对冲波动风险的策略或更为稳妥。权威点评美债市场正处于关键转折点，CPI数据将决定交易员对美联储政策的重新定价。若通胀超预期，降息预期可能进一步推迟，推高收益率并冲击风险资产。 —— Goldman Sachs，2025年7月10日就业数据的强劲表现表明美国经济仍有韧性，但CPI数据若显示通胀压力，美联储可能选择观望，这将对美债和全球市场形成双重挑战。 —— JPMorgan Chase，2025年7月9日市场对9月降息的预期过于乐观，CPI报告可能打破这种幻想。交易员应为更高的波动性和收益率上行做好准备。 —— Zachary Griffiths，CreditSights，2025年7月8日常见问题解答 1. 为什么CPI数据对美债市场如此重要？CPI数据直接反映通胀水平，是美联储制定货币政策的核心依据。若CPI超预期，可能削弱降息预期，导致美债收益率上升，影响债券价格。 2. 美联储9月降息概率为何下降？7月强劲的就业数据表明经济尚未显著放缓，降低了美联储立即降息的紧迫性。交易员因此下调了9月降息的概率至70%。 3. 美债收益率上升对股市有何影响？美债收益率上升通常推高融资成本，可能压制高估值科技股表现，拖累Nasdaq等指数，但金融板块或因利差扩大而受益。 4. 全球市场如何受美联储政策影响？美联储若推迟降息，美元走强和融资成本上升可能冲击新兴市场资产，同时全球风险偏好可能下降，影响股市和大宗商品。 5. 投资者应如何应对当前市场不确定性？投资者可考虑增加短期国债配置以规避波动风险，或通过期权对冲美债收益率上升的潜在冲击，同时密切关注CPI数据和美联储表态。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:13

特朗普关税新动作引发市场避险情绪，黄金重启涨势？

全球美元货币体系的顶峰。将导致美国国债收益率曲线陡峭化，黄金重新上行。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。黄金ETF基金（159937）及联接基金（A:002610，C:002611，E类：021499）通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合，具有低门槛、低成本和交易形式多样化等特点，支持T+0交易。长期来看，黄金中枢随信用货币规模而稳定抬升，以及其在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其长期配置价值所在。黄金资产在过热与衰退经济周期里的整体表现较好，投资者可采用定投黄金ETF基金的方式参与投资。产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）黄金板块相关个股：潮宏基、湖南黄金、西部黄金、老铺黄金、四川黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 10:48

美债交易员对美联储9月降息抱有怀疑 CPI报告料将为政策方向定下基调

升、政府支出前景和国外需求变化的影响，收益率曲线可能会变陡。关税影响在美联储9月决策之前，美国将还会公布两份CPI数据。主席杰罗姆·鲍威尔表示，在降息之前官员们还需要更多时间来评估关税的影响，这表明在特朗普不断向其施加降低借贷成本的压力时，鲍威尔保持耐心。关税已经导致决策层出现分歧，在特朗普将对贸易伙伴征收惩罚性关税的最后期限推迟到8月1日之后，厘清这个问题变得更加困难。结果就是，交易员们对全球最大债券市场的下一步走向缺乏信心，导致他们过去一周解除大额看涨押注。这种不确定感导致收益率目前处于区间波动，2年期国债收益率自5月初以来一直在3.7%-4%之间波动。美债预期波动率指标已从4月受关税影响的高点跌至三年多来的最低点。媒体调查的经济学家预计，CPI报告将显示6月核心通胀率同比加速至2.9%，为2月以来的最高水平。

金融界07-14 08:57

摩根资产管理《2025年中全球市场展望》正式发布！

通胀风险与经济增速下行风险下，美国国债收益率曲线很可能走翘，即短端收益率的下降速度快于长端收益率。同时，对财政可持续性的疑虑，可能导致美国长债收益率高企且频繁波动。因此，管理久期风险变得至关重要，短久期持仓或是较理想的起点。另外，美国信用债市场前景有望保持稳定，但挑选适合的企业至关重要。对于美国以外的固定收益资产，包括新兴市场债券，可能面临双重利好推动，一是美元或进一步贬值，二是全球投资者对美元资产的重新配置。另类资产多元现金收入增强组合韧性另类投资方面，在不确定性环境中，短中期市场波动性可能显著提升，投资者或可考虑传统股债资产以外的现金收入来源，以增强组合韧性。比如，基础设施、房地产及交通运输等另类资产，长期以来的回报与股债资产相关性较低，可以带来可预测的现金收入，有助于降低资产组合的波动性。总结多重不确定性下，全球经济面临下行风险，波动性或显著提升，但财政与货币政策组合可能帮助缓解美国以外经济体的风险。投资者与其单边押注美国资产，不如跨区域分散配置股票、债券以及另类投资，有助于增强投资组合的韧性，提升应对市场冲击的能力。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 08:08

德银警告：鲍威尔遭罢免风险被严重低估，或引发美元美债暴跌

离任“可能性较低”，但若发生将导致美债收益率曲线陡峭化，因为投资者会预期利率下行、通胀加速以及美联储独立性减弱。他们还指出，这将形成美元贬值的“致命组合”，欧元、日元和瑞士法郎将成为最大受益者。

金融界07-14 07:57

特朗普施压鲍威尔辞职引发市场恐慌，美元或暴跌、美债收益率曲线陡峭化

，美债市场将面临30-40基点的抛售，收益率曲线陡峭化或不可避免。荷兰国际集团（ING）进一步指出，这将为美元创造“有毒组合”，推高欧元与日元等避险货币的吸引力。本文将深入分析这一事件的背景、市场影响及对全球金融体系的潜在冲击。导读目录特朗普与鲍威尔的冲突根源 “装修争议”作为施压借口美元与美债市场的潜在风险美联储独立性面临的挑战全球金融市场的影响编辑总结权威点评常见问题解答特朗普与鲍威尔的冲突根源特朗普自2025年初重返白宫以来，持续对美联储主席Jerome Powell施加压力，要求其迅速降低利率以刺激经济增长。特朗普在社交媒体Truth Social上多次批评鲍威尔为“重大失败者”（major loser），并指责其在利率政策上行动迟缓。近期，特朗普以美联储总部25亿美元装修项目为由，称鲍威尔涉嫌误导国会，公开要求其“立即辞职”。白宫预算主管Russell Vought进一步指控鲍威尔在装修项目上违反建筑许可规定，试图为特朗普解职鲍威尔提供“正当理由”。这一策略被认为借鉴了1972年尼克松政府通过散布不利信息削弱美联储信誉的做法。鲍威尔则坚称不会因政治压力辞职，强调美联储的独立性受法律保护。他表示，美联储的货币政策决定基于经济数据，而非政治考量。然而，特朗普团队已开始研究是否能在鲍威尔任期（至2026年5月）结束前合法将其解职，甚至考虑提名“影子主席”以削弱鲍威尔的影响力。 “装修争议”作为施压借口美联储总部装修项目争议成为特朗普攻击鲍威尔的新焦点。据报道，该项目耗资约25亿美元，涉及豪华设施如顶楼花园和大理石餐厅，引发外界对成本超支的质疑。白宫预算主管Russell Vought指控鲍威尔在国会听证会上就项目细节作伪证，违反了国家首都规划委员会（NCPC）的规定。特朗普借此加大对鲍威尔的批评力度，试图通过制造“正当理由”绕过法律限制。鲍威尔对此回应称，相关报道“完全误导”，承认成本超支但否认存在不当行为。法律专家指出，根据1935年美国最高法院裁决，总统仅能在“正当理由”（如渎职）下解职美联储主席，而政策分歧不构成合法依据。近期最高法院重申，美联储作为“准私人实体”拥有独特地位，特朗普解职鲍威尔的尝试可能面临法律挑战。美元与美债市场的潜在风险德意志银行全球外汇策略主管George Saravelos警告，若鲍威尔被迫离职，美元贸易加权指数可能在24小时内下跌3%-4%，美债市场将面临30-40基点的抛售压力。固定收益市场的风险溢价将持续上升，推高长期美债收益率。荷兰国际集团（ING）进一步预测，这一事件将导致美债收益率曲线陡峭化，因投资者将为更高的通胀预期和美联储独立性削弱定价。以下为市场潜在影响的量化分析（基于德银与ING预测）：资产潜在波动影响因素美元指数下跌3%-4% 美联储独立性受损、避险情绪推高欧元与日元 10年期美债收益率上升30-40基点通胀预期上升、风险溢价增加美股（S&P 500）下跌2%-3% 市场对政策不确定性与通胀担忧加剧市场对鲍威尔离职的概率定价较低，博彩平台Polymarket显示概率不足20%。然而，美元近期已跌至2022年以来最低水平，反映出投资者对特朗普政策的担忧。美联储独立性面临的挑战美联储的独立性是全球金融体系的基石，确保货币政策免受短期政治压力影响。特朗普对鲍威尔的持续攻击引发市场对美联储独立性受损的担忧。德银策略师George Saravelos指出，若鲍威尔被解职，投资者可能将其视为对美联储制度性压力的直接冲击，导致美元作为全球储备货币的信誉受损。历史数据显示，中央银行独立性与低通胀密切相关。过去30-40年，美联储通过独立决策有效控制通胀，维持金融稳定。特朗普的施压可能打破这一传统，推高通胀预期并削弱美元的全球主导地位。荷兰国际集团警告，这种局面将为美元创造“有毒组合”，使欧元、日元和瑞士法郎成为避险资产的赢家。全球金融市场的影响特朗普施压鲍威尔不仅影响美国市场，还将波及全球金融体系。德银报告指出，美国经济当前处于“脆弱的外部融资地位”，鲍威尔离职可能引发远超预期的价格波动。欧元区与日本的中央银行（如欧洲央行和日本央行）可能因美元波动而调整政策，推高欧元与日元汇率。此外，特朗普的关税政策已导致全球贸易紧张加剧，国际货币基金组织（IMF）警告，全球经济增长可能因贸易战而放缓。若美联储独立性进一步受损，全球投资者可能加速“去美元化”，转向欧元、人民币甚至加密货币，削弱美元的储备货币地位。编辑总结特朗普以“装修争议”为由施压鲍威尔辞职，表面上是政策分歧，实则是对美联储独立性的直接挑战。德银与ING的警告揭示了这一事件对美元、美债及全球金融市场的潜在破坏力。短期内，市场可能低估鲍威尔离职的风险，但一旦发生，美元暴跌与美债抛售将不可避免，收益率曲线陡峭化可能进一步推高借贷成本。长期来看，美联储独立性的削弱可能动摇美元的全球储备货币地位，加速“去美元化”进程。投资者应密切关注特朗普团队的后续动作及最高法院对相关法律争议的裁决，同时警惕欧元与日元等避险资产的潜在升值机会。对于美股与港股科技板块，短期波动或加剧，但长期增长潜力仍取决于AI等核心技术的落地速度。权威点评若鲍威尔被迫离职，市场将面临剧烈动荡，美元指数可能在短时间内下跌3%-4%，美债收益率将显著上升，投资者信心将受到重创。 —— George Saravelos，Deutsche Bank全球外汇策略主管，2025年7月12日特朗普对美联储的攻击可能导致收益率曲线陡峭化，美元将面临“有毒组合”，欧元与日元将成为避险首选。 —— ING策略师，2025年7月11日美联储独立性是全球金融稳定的基石，任何削弱其独立性的行为都可能引发长期通胀风险，并动摇美元的储备货币地位。 —— Krishna Guha，Evercore ISI副主席，2025年7月12日常见问题解答特朗普为何要求鲍威尔辞职？特朗普以美联储总部25亿美元装修项目争议为由，指控鲍威尔误导国会，试图为其解职制造“正当理由”，核心原因是鲍威尔拒绝迅速降息以配合其经济政策。鲍威尔离职对美元有何影响？德银预测，若鲍威尔被迫离职，美元指数可能在24小时内下跌3%-4%，因市场对美联储独立性受损的担忧加剧，欧元与日元将受益。美债收益率曲线陡峭化意味着什么？收益率曲线陡峭化反映投资者对通胀预期上升与美联储独立性削弱的担忧，可能推高长期美债收益率，增加政府与企业借贷成本。美联储独立性为何重要？美联储独立性确保货币政策免受政治干扰，有助于控制通胀与维持金融稳定。削弱独立性可能导致通胀失控与美元信誉下降。投资者应如何应对？投资者可关注欧元、日元等避险资产，同时警惕美股与美债市场的短期波动。长期投资应聚焦AI等高增长领域以对冲政策不确定性。来源：今日美股网

今日美股网07-14 00:11

德银警告：若特朗普罢免鲍威尔，将引发美元与美债抛售潮

台“可能性不高”，但若发生，将导致美债收益率曲线变陡，因为市场将定价更快降息、更高通胀和美联储独立性削弱。 ING策略团队还指出，这将为美元构成“剧毒组合（toxic mix）”，而欧元、日元和瑞士法郎将成为主要受益者。

Peng07-13 05:52

美联储沃勒力推降息与缩表至5.8万亿：7月底政策转向或引发市场新波动

资产比例降至20%的建议，认为这将增加收益率曲线压力与财务风险。沃勒的观点与批评者（如凯文·沃什）形成对比，后者主张更大幅度缩表，恢复至金融危机前约8000亿美元的水平。总结与展望美联储理事沃勒的降息与缩表主张为市场注入了新的政策预期，其支持7月底降息的立场与资产负债表缩减至5.8万亿美元的计划，显示出兼顾经济刺激与金融稳定的考量。沃勒明确2.7万亿美元的准备金目标，挑战了华尔街的保守估计，反映其对流动性管理的信心。然而，其久期匹配策略与部分批评者的激进缩表主张形成分歧，凸显美联储内部在政策路径上的复杂博弈。市场对沃勒作为潜在美联储主席候选人的关注度上升，其数据导向立场可能为7月29-30日的FOMC会议定下基调。展望未来，投资者需密切关注降息与缩表节奏对债券市场与风险资产的影响，特别是在特朗普关税政策可能推高通胀的背景下，灵活调整投资组合以应对潜在的流动性与利率波动风险。投行与机构点评沃勒的降息主张为市场提供了政策宽松的预期，但缩表节奏需谨慎以防流动性风险。 —— 摩根士丹利首席经济学家 Ellen Zentner，2025年7月美联储资产负债表缩减至5.8万亿美元的目标合理，但久期调整可能引发短期市场波动。 —— 高盛固定收益策略师 Praveen Korapaty，2025年7月沃勒的数据导向立场增强了其作为美联储主席候选人的竞争力，7月会议将是关键观察点。 —— 瑞银全球宏观策略师 Paul Donovan，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-12 00:11

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