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深度对话平安基金王仁增——债券ETF的未来是星辰大海

可能像主动指数一样完全复制。债券指数的投资策略都是抽样复制，抽样的方式是在久期、静态收益率、期限分布上尽量和指数整体特征保持一致，最后跑出来的曲线也能跟上指数的表现。另一方面，债券ETF和主动债券基金相比也是不一样的。第一，债券ETF是场内可交易的品种，主动债基是不能交易的。第二，债券ETF是T+0交易，如果在T日申购的话就可以在T日卖出或赎回，交易的便捷性非常高的。第三，债券ETF持仓非常透明，对于主动债基，投资者可能只有一个季度后才能看到前五大持仓情况，而债券ETF每天都会在公开渠道披露底层的PCF清单，包括Wind、管理人官网等，会详细告诉投资者底层投资的债券品种以及每个标的的金额。第四，债券ETF成本更低，比如国开0-3ETF的这个管理费只有千1.5、管理费是万5，合计成本只有千分之二。所以它相比主动债基，具有较大的成本优势。主持人补充：不论对于债券类型还是权益类型产品来说，千2的成本都非常少见。此前一直有问题困扰着FOF的管理人和投顾：买债券本来是作为收益底仓，性质较稳。但如果遇到2022年或是2018年，即便是债券市场也有可能会亏钱。那这个时候对于FOF管理人来说，保持适当流动性就非常重要。从这一意义上讲，债券ETF所能提供的低成本流动性是非常好的事情。 Q：主动型债券基金经理经常说，超额收益的来源不外乎两个：一个是做久期上的判断，适时收放久期来赚钱；另一个是从信用下沉上去赚钱。那么，债券ETF是否追求超额收益？如果追求，它的超额收益来自哪里？ A：债券ETF的目的是对标指数，在底层会在诸如期限、信用评级、公司性质等各个维度严格对标指数，力求给投资者提供一个比较清晰直接的底层工具，而不会主动追求超额收益。比如，有些指数基金跟踪1-5年期的债券指数，如果管理人看好的时候，他将久期拉长到5年，不看好的时候又变成1年，就会给投资者造成比较大的困扰。主动债基可能会通过下沉信用、拉长久期、做一些波段增厚收益。但最近发生的一些事件，可能对主动债券投资的影响更大。首先，货币经纪商数据的缺失，使得信用债波动率明显下降。这对于被动指数债券投资而言影响非常小，因为很多底层债是以持有至到期为主，不会主动去做一些信用债的波段。但很多主动债基靠信用债波段策略增厚收益，这种方式可能后面会慢慢失效。其次，银行证监会新规针对零售发行的纯债型基金，对于其投资信用债方面出了新规，AA+的信用占比不能超过信用资产的20%，投资AAA信用债的持仓占比不低于80%。原本很多基金靠信用下沉方式去增厚收益，但之后可能也会逐步失效。而我们公司债ETF的底层资产全是AAA以上的等级，隐含评级也是AA以上，所以对该产品影响也非常小。也就是说，债券ETF其实给投资者提供了一个比较好的配置工具，至于什么时候去配、配的量是多少，我觉得可以把这个权力交给投资者。我们能做的就是保证产品不进行风格漂移、久期漂移，始终以跟踪指数为目标，这就是债券ETF比较简单、纯粹的特点。 Q：公司债ETF包含了smart beta的部分，请介绍一下smart的部分体现在哪里？ A：公司债ETF跟踪的是中证中高等级信用利差因子指数，这个指数是平安基金和中债指数一起编制的，当时也获得了中债指数的创新贡献奖，该产品也是国内首支smart beta债券ETF。可能很多人觉得smart beta比较常用在股票ETF中，它的方式一般是通过某种编制规则来增加某类特定因子的暴露，或是通过加权方式的策略变更来实现。它在债券ETF上的应用也类似。我们将底层所有主体达到AAA以上评级的债券按照隐含评级分成三组。其中，隐含评级在AAA的占比是20%、AAA-的占比是40%、AA到AA+的占比是40%，我们利用底层国债的久期对它进行信用利差因子分析，筛选出信用利差因子排名前50%的个券并纳入到我们的样本券中。以此达到权重分布的调整和信用利差的筛选，以这两种方式增厚债券收益，也就是smart beta的策略。 Q：这种smart beta策略可以增厚多少bp的年收益率？ A：我可以提供smart beta和非smart beta债券指数之间的差异数据。中债中高等级公司债指数相比中债高信用等级的债券指数而言，从2018年以来的年化增厚收益大概在15-20bp。主持人补充： 15-20个bp已经很可观了。可以看到，债券ETF实际上是为投资人提供了一个谱系的产品，投资人可以自行判断合适的久期和信用。信用方面，目前大家都比较反感或担忧信用下沉的情况，所以即便要做一点信用，也会是偏向高等级信用的。久期方面，一方面，中国市场的久期没有那么；另一方面，大家通常在活跃圈中做久期，一般都是1年、3年、5年左右。所以，投资者主要关心的就是信用类型和久期类型的差别。 Q：对于债券ETF“三剑客”，如果我们现在看好短久期、无信用风险，那我们该买那个产品？如果我们可以暴露一点信用风险、久期不用那么短，我们又该怎么做？ A：当前的市场相比去年而言其实有较大改善，经济也在稳步修复、信用环境也在逐步改善，目前信用利差表现也还差不多，回到了中位数左右的水平。在此环境下，投资者会在久期和收益率方面有一定配置需求，那么，目前时点就是配置公司债ETF一个比较好的时机。一些机构的底层资产会要求有80%以上的债券投资比例，如果未来一段时间，经济基本面修复比较确定，那投资者可能会担心长久期的风险积累。所以希望配置短久期标的且又能满足投资比例要求的话，国开0-3ETF是比较合适的。它可以作为预防性的配置标的，也可以作为流动性管理工具，可以在股票跟债券之间进行灵活配置。当下时间点也是一个比较合适的配置时间。另一个标的是活跃国债ETF，一些机构投资者更多把这个产品当做利率观点的表达工具。如果看好利率下行，那么最应该买的应该就是这个长久期的国债，它的工具属性是比较明确的；如果不太看好，那可能很多人会觉得这个产品波动较大。可见，这三个产品的应用场景、工具属性都不太一样，基本都能满足大家对目前市场、经济以及债券的观点表达。 Q：现在有一种声音认为经济恢复不达预期，甚至可能从字面意义上讲，进入到一种类似通缩的状态，当然本质意义上还不是通缩，只是生产比消费恢复更快。但经济相对来说还是不够景气，假如投资者想把久期放出去，有没有可能在我们几个产品的基础上再通过加杠杆的方式把久期放得更长？ A：活跃国债ETF和国开0-3ETF这两个产品是可以质押的，如果投资者持有这个标的，就可以把它纳入到质押库，再通过交易所进行质押，那么就可以放大杠杆。目前这两个产品的质押率在0.95左右，也就是说投资者持有100万元的产品，就可以质押出95万，理论上它的杠杆水平可以放大到20倍的。这个标的可以比较好的提高投资者的资金使用效率，因为这个标的的底层资产都是可以质押的，所以产品本身也就可以质押。而公司债ETF目前不能纳入到通用的质押，只是符合了协议式质押。所谓协议式质押就是，持有公司债ETF也可以质押，但需要找到对手方并约定好质押率及金额，那么双方就可以在交易所平台上进行质押。我们也正在积极沟通，希望尽快把公司债ETF也纳入到通用式质押的库中，毕竟其底层的债券全部都可质押，所以理论上产品本身也是可以质押的。 Q：债券ETF较为灵活，再加上可以质押加杠杆，且三个基础产品中，一个是高等级信用，另外两个分别是长短久期，那么这三个组合起来可以构造出一定限定范围内，投资者想要各种信用组合对吧？ A：是的。 Q：我们的产品其实可以做内现金管理，那它是不是对于回购的产品有一种替代作用？是不是能够把不擅长债券，但又想做点现金管理的主动权益基金经理解放出来呢？ A：做过回购的基金经理应该有所体会：第一，回购本身的利率非常不稳定，一天当中上下波动幅度非常大，3点之后的利率可能会急速下行，所以投资者做回购的时候不知道自己能拿多少收益；而且回购只有在年末、季末的时候才会有一波冲高，平时其实是非常低的。第二，回购只有1天、7天的流动性比较好，其余期限流动性比较一般，如果资金量较大的话，可能也产生流动性冲击。第三，回购需要基金经理每天及时关注，如果有一天忘记了，就可能错过今天的利息。但投资者如果直接买入国开0-3ETF，那他就不需要每天操作，只需持有就可以了。此外，国开0-3ETF的长期收益率比回购高，整体波动也可以控制，过去3年、5年的年化波动率在千5水平。第四，回购需要占用交易保证金，在月初的时候会进行冻结，如果回购交易比较频繁，那冻结的比例也比较高，相当于月初冻结了上个月总交易金额的10%再除以交易天数。这其实降低了回购资金的使用效率。相较之下，如果买国开0-3ETF则有一些天然优势。首先，它的门槛比较低的，目前日均交易4亿左右，在场内能满足大多数投资者流动性管理的需要。其次，它的门槛是11000万块钱起，底层标的都是国开债，所以不用担心违约风险。最后，很多债券是在银行间交易，如果在银行间市场买债，然后再切换到交易所买股票其实不是很便利。而我们的产品可以在交易所进行交易，对投资者来说不用切换，所以是一个比较好的一个方式。 Q：2015年开始，ETF场内场外的套利就成为市场讨论的热点。对于债券类型的ETF，有没有客户利用其做套利的案例呢？ A：有的。过去几年的管理过程当中，套利客户真不少，其中主要有机构和个人两种类型。整体来看，机构套利更多一点，但现在越来越多的大散户套利行为也逐渐增多。前段时间有一个投资者看到国开0-3ETF产品场内折价万6-万7左右，他当天就把这个折价部分买入100万左右，买入之后选择赎回。我们可以看看他套利收益率是怎样的水平：假设他是以万6折价的水平买入，那一天内就能享受万6的收益，再加上产品当天的净值涨幅，假设为万1，所以整体上相当于有万7的总收益。如果他T日赎回的话，一般T+2日资金到账，现在这个产品的赎回资金到账效率挺高，那整个周期两天能有万7的收益，一天约万3.5的收益，年化之后可以接近10%左右，其实是比较高的。当然折价也不是每天都有的，如果行情好的时候折价就会收敛，但很多投资者会关注这种折价套利的收益。 Q：折价交易会为我们提供充分的流动性，流动性问题也是债券市场关注的重点，尤其做ETF则更要保证流动性。请问我们的产品合约或交易设计上对流动性的考虑是如何做的？ A：公司债ETF和活跃国债ETF是实物申赎，客户赎回的时候会直接获得现券，所以对产品的流动性影响较小，我们不需要在短期变卖比较多的资产来应对赎回。而去年9月份发行的国开0-3ETF则是全新的模式，即全部都是现金申赎。如果T+0盘中接到投资者的赎回指令，由于底层债券流动性很好，我们当天就能卖掉，清算款在T+1能够到我们的账户，然后在T+2上午投资者就能拿到钱。整体来看，赎回对于三个产品的流动性影响较小。场内流动性方面，最近债券ETF场内流动性越来越好。国开0-3ETF近期日均成交是3-4亿元，成立以来日均交易都是超过2.5亿的流动性；公司债也差不多日均2-3亿的流动性。投资者很少用到申购赎回，而是更关心场内流动性好不好、想要卖的时候能不能及时卖出。在这里我想说请大家放心，我们现在针对债券ETF找了比较多优质的做市商，他们能够积极提供场内流动性。大家后续也可关注流动性情况。债券ETF因为场内折价导致收益减少是非常可惜的一方面，所以我们就很注重债券ETF产品的流动性管理，力求为投资者提供便利。 Q：如果我是FOF管理人，不存在具体交易模式上的限制。如果想配高等级的公司债、组合久期在3-5年、可以随时退出的债基，您推荐场内交易还是场外申赎？ A：我推荐的是场内债券ETF组合。针对这个需求，我觉得可以通过活跃国债ETF+公司债ETF的组合可以实现。通过活跃国债ETF配置70%，公司债ETF配置30%可以实现的组合整体久期在4.6年，静态收益率收益率在2.9%左右。这种组合既具备利率的进攻性，有具备信用利差的增厚收益，是在债券牛市时候可以选择的一种组合。 Q：如果对于利率债看震荡的观点，整体久期想要控制在2年左右，又想要配置高等级信用债增厚收益，有要有较好的流动性，有什么组合可以推荐？ A：针对这个需求，我觉得可以通过国开0-3ETF+活跃国债ETF+公司债ETF的组合可以实现。通过活跃国债ETF配置20%，公司债ETF配置30%、国开0-3ETF配置50%可以实现的组合整体久期在2.17年，静态收益率收益率在2.74%左右。这种组合既具备较好的流动性，有具备信用利差的增厚收益，在债券震荡市中可以考虑。 Q：对于债券ETF这样一个略具创新性的产品来说，平安基金在这个赛道上处于什么位置？是不是买债券ETF就非平安基金不可？ A：从时间维度，平安基金在此赛道布局较早，有两只债券ETF是2018年底成立，迄今也快接近5年时间，分别是活跃国债ETF和公司债ETF。平安基金具备比较丰富的债券ETF管理经验。从数量维度，目前市场上的债券ETF一共17只，剔除掉可转债ETF一共15只，平安基金在这15只当中占五分之一，也是管理债券ETF数量第二多的基金公司。从规模维度，三只债券ETF合计规模在73亿元左右，最新的市场规模占比超17%，排名全市场第二。从类别维度，目前三只债券ETF分布在国债、国开债和公司债，在短久期、中等久期和长久期均有分布，产品种类比较齐全。不管是布局时间、管理数量还是规模来看，我们应该也算一梯队债券ETF管理人，后续也会持续加大在债券ETF的细分品类上的研发和产品布局力度，希望能给投资者提供更多更好的产品。 Q：在去年年底的银行理财所赎回风波中，我们的债券ETF有没有受到冲击？ A：我从两方面回答，一方面看投资者群体有没有从我们产品中撤资，另一方面看底层产品有没有由此产生净值波动。首先，投资者群体受影响幅度非常少。因为我们公司目前规模53个亿，其中50多个亿都是平安人寿的钱，这部分资金比较稳定，从成立以来一直都是这么大规模。所以我们的底层资产不会因为赎回而导致债券贱卖情形，所以我们信用债很多策略都是以持有到期为主。其次，活跃国债ETF也一样，从18年底成立以来较多一部分钱主要来自平安人寿、平安银行，所以这一块影响也较少。最后，国开0-3ETF是去年新发行的，所以多少受到理财冲击的影响，但也非常少。因为当时理财冲击更多针对信用债资产，对利率债、国开债的影响比较可控，虽然也对我们产品造成一定回撤，大概是千5的水平，但整体影响比较可控。此外，理财赎回风波也有利有弊。有利的方面是使得去年信用债的信用利差得到较大提升，所以今年以来信用债的行情特别好，特别是我们跟踪的中高等级短久期的这个品种，它又是整个信用债市场里最好的品种之一。主持人总结：债券ETF为也投资者，尤其是机构管理人，带来了比较好的债券类型的投资产品，它的便捷性、可杠杆性，都使得我们在构造组合的时候更加灵活多变，更能把我们对于市场宏观和中观的判断落到实处。感谢王总的详细介绍和宝贵时间。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-04-19

新一轮抛售潮汹涌来袭？日本保险巨头重磅发声：拟抛光所有外币对冲债券

Insurance是日本首批制定本财年投资策略的寿险公司之一。该行业总资产达2.9万亿美元，长期以来一直是海外市场的主要力量，但在过去一年中，随着对冲成本抹去了外国债券的收益率溢价，以及对日本央行结束超宽松货币政策的预期上升，该行业有所收缩。该公司首席执行官兼投资计划部主管Yoshiyuki Suzuki说，这家拥有8.8万亿日元资产的私营企业将在从4月1日开始的财政年度里减持3000亿日元的离岸债务。此次减持将消除其剩余的2400亿日元对冲外汇票据。去年，日本投资者的美元对冲成本飙升，侵蚀了他们从外国主权债务中获得的大部分回报。由于目前的对冲成本超过5%，这使得收益率为3.6%的10年期美国国债收益率为负值，进而令收益率较低的国内债券对他们来说变得更具有吸引力。（图源：彭博社、日本财务省） Suzuki表示:“如果我们预期对冲成本在短期内下降，情况可能会有所不同。”虽然美国降息将降低成本，但“本财年不太可能降息，尽管美联储的紧缩政策可能很快就会结束。” 他说，取而代之的是，该保险公司将投资3200亿日元购买日本债券，其中2700亿日元将购买主权债券，500亿日元将购买公司债券。 Suzuki的言论让人们得以初步了解日本寿险公司的心态。上一财年，日本寿险公司出售的外国债券数量创下了纪录。从美国国债到巴西国债，这些投资者都是大型投资者，他们的决定将揭示他们如何为日本央行可能出现的政策调整做准备。日本央行的政策调整可能扭转多年来的资本外流趋势。 Suzuki表示，日本央行可能会在本财年取消对收益率曲线的控制(YCC)。“我个人的猜测是，它可能会提前取消YCC，在时机方面可能会出现意外。” Fukoku预计，日本基准的10年期主权债券在本财年末的收益率将为0.8%，高于日本央行设定的0.5%的上限。20年期日本国债收益率可能将从目前的1.095%升至1.6%。 “国内公债收益率可能在此基础上小幅上升，我们将在目前收益率水平附近继续投资，”Suzuki表示。“对于20年期和30年期国债，略高于1%的收益率是可以接受的买入水平。” 在截至今年3月的财政年度里，日本政府创纪录地削减了6500亿日元的外国债券持有量。在同一时期，日本新增了创纪录的4700亿日元地方债务。该行还预计，到3月31日美元/日元将跌至125，同时预计10年期美国国债收益率将在3.4%左右。周二(4月18日)美市盘中，美元/日元交投于134略上方。为何日本金融机构减持海外债券会引起全球投资者重点关注？主要因为包括保险、证券和银行在日本金融机构持有大量海外债券，尤其是在全球范围内，日本仍然是持有美国国债规模最大的国家。如这些日本金融机构大量抛售海外债券，将造成美国国债等基准外债的收益率飙升，进而全面影响全球的整体融资成本，以及股票等风险资产的价值。自美联储激进加息以来，有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率持续飙升，去年一度达到4.33%，自今年3月以来持续回落，目前在3.59%附近。西太平洋银行的货币策略主管Richard Franulovich此前表示：“最大担忧是，如果日本投资者因当地收益率更高而大量退出美国、欧元区和澳大利亚债券市场，全球债市可能会出现大规模混乱，进而影响全球金融市场。”

夏洛特2023-04-19

“Long HK, Long Crypto”香港主题酒会圆满结束,Ceres DAO重磅参与助力行业发展

UM生态的投资DAO，通过α+β的组合投资策略让资产的稳健增值和超额收益完美结合，通过标准化DeFi的资产投资模型，打造多款产品，让人人都可以投到有价值的资产。本次活动于 “香港Web3嘉年华”活动期间举办，邀请了OSL@osldotcom、OKX Ventures、KuCoin Ventures、M Ventures等数十家Web3知名VC机构到场参与，另有传统Web2和FAMILY OFFICE机构到场交流。 “2023香港Web3嘉年华”是亚洲的一次重大盛会，也是极具意义的一次行业交流盛宴。从港府在2022年10月份发布虚拟资产政策宣言，到2023年2月份香港财政预算法案对Web3的资金支持，以及本次嘉年华香港政府及各界人士对Web3的表态，都释放出行业利好信号。 Ceres DAO将与行业各优质项目一起共同推动Web3的全面发展，在Web3之路上继续探索和耕耘。来源：金色财经

金色财经2023-04-18

财富管理风险提升如何应对？专家：复杂市场呼吁专业财富管理

业人士共同探讨了今年新机遇下财富管理和投资策略的关键密钥。与会专家普遍认为，对新兴中产阶级与高净值人群而言，寻找抗风险能力强的机构，寻求更为稳妥的财富管理工具和方法进行主动财富管理，将非常有必要。　　复杂市场呼吁专业财富管理　　与会者认为，从投资策略来看，财富管理分散投资及资产筛选能力显得非常重要。其宏观根源，在于全球政经格局的逐步脱链、分解，大大提升了金融局部市场和产品的复杂性和风险程度。　　比如西方国家在通胀率方面有比较大的挑战，名义通胀率在下降，但核心通胀率还在继续上升，考虑到金融系统不稳定因素、稳增长需求，以及金融体系风险控制，各国央行可能会允许通胀率长时间处于高位，这是全球经济体和投资者需要警惕的问题。　　汇丰财富管理及个人银行业务全球行政总裁马励涛认为，过去多年发达国家采取低利率政策，疫情让全球投资者遭受了损失。但也有好的一方面，就是大家认识到了风险。对财富管理来说，分散投资很重要，依然占到投资的80％-90％。　　意识到风险就要分散投资，而分散投资就要有全局思维和更多的工具、产品。而一个真正优秀的财富规划，高净值人群得到并不只是一两个产品，更多是全面的方案，包括怎样避免出现一些潜在的损失或者风险，如何用资产配置来实现全局风险对冲和利益提升，这样才是大家最需要的服务方案。　　另外，分散投资需要安全和优质资产来支撑。与会专家认为，未来全球需要投资大概120万亿美元在2050年之前才能实现净零排放，大概只有30％的资金会来自政府。正重塑全球经济新形态的ESG（环境、社会和治理）投资，正成为主流机构的策略中心和业务支柱。从金融机构角度，ESG衍生产品具有非常的前景和安全、收益系数。　　马励涛表示，汇丰一直在引导大量的财富投资于ESG。在未来的业务条件下，汇丰致力于把个人的财富引导到ESG领域，汇丰大概有600亿美元管理资产的规模用于ESG。　　中国中产崛起带来巨大机遇　　与会专家认为，后疫情时代的经济复苏中，中国正走在世界的前列。目前，全球市场对经济增速的预期明显出现了“东热西冷”的格局。这种趋势，会对未来全球财富管理市场的格局变化埋下长远伏笔。　　汇丰集团主席杜嘉祺认为，中国是推动全球经济增长的一个重要引擎。如果中国今年实现5％的增长目标，那么就有望贡献全球经济总增长的三分之一。（基于IMF预测今年全球经济将增长2.8％）。杜嘉祺认为，从目前这个时点来看，欧美下半年经济增长情况可能会比较紧张，其与中国之间的经济增长落差也会拉大。　　从专业财富管理的角度去看，经济增长速度的落差会进一步加剧全球财富存量的分化。与会专家认为，目前亚洲的财富增长量比全世界平均水平要快两倍。在亚洲，中国目前的经济体量，再加上日本，这两个市场构成了全球最大的财富池子。在中国过去7年里，可以看到财富量增加了9倍，非常让人瞩目。　　同时作为高速发展的新兴国家，对于个人投资者而言，财富主动管理在中国有更深层次意义和需求。全球市场的经验显示，随着中产阶级财富管理意识的提升，他们希望主动来管理财富。因此在可预见的未来，中国市场对财富管理产品的需求会变得越来越大。　　汇丰集团主席杜嘉祺表示，汇丰集团观察到，新兴中等收入群体明白跨行业和跨地域的投资组合更具多元化的价值，理解财富管理公司和券商的角色。财富管理机构提供的产品也日益成熟。　　高净值人群要主动做好财富规划　　政策之手的引导，特别是分配制度的相关调整，对高净值人群的可投资资产将有直接的影响。　　曾任国家税务总局副局长的许善达在峰会上表示，2018年中国个税制度进行了大刀阔斧改革，开始由分类税制向综合与分类相结合的新税制转变，2020年提出要实现共同富裕等。这些财税政策背后是中国对分配体系重新改革的举措在加快，包括未来遗产税、房地产税，对中国个人投资者，尤其高净值人群的收入有着直接的影响。　　许善达表示，国内财税专家达成一个共识，就是资本利得偏高、劳动所得偏低，这对中国实现共同富裕是不利的。与会专家表示，分配制度改革将是一场影响巨大的利益调整。在这种情况下，主动做好财富规划和管理将是高净值人群的必修课。

金融界2023-04-18

重磅发布！一则超预期利好

期”转向至“强现实”，在此基础上，后续投资策略会如何转变？通过复盘历史上8轮“强预期”转向“强现实”的市场变化，华创证券总结了3类情况： ①真实复苏：经济数据兑现复苏现实，顺周期领涨。代表行业如社会服务、有色、军工、汽车、煤炭等。经济整体位于周期底部、复苏初期，且各项经济数据超预期。在区间结束后复苏趋势持续，由于市场预期上升向经济现实靠近，经济意外指数将回落。在此区间顺周期领涨，定价经济复苏，领涨行业包括社服平均超额42%、有色30%、军工26%、汽车21%、煤炭19%。 ②复苏存疑：经济增长昙花一现，消费为代表价值股领涨。代表行业如美容护理、银行、医药。经济整体同样位于周期底部，区间内各项经济数据超预期，出现复苏迹象。但区间结束后复苏趋势若存疑，现实数据回落将带来经济意外指数回落。区间领涨行业包括美容护理平均超额19%、环保16%、银行14%、医药14%。 ③经济过热：经济过热带来非理性预期，弹性品种领涨如有色、军工、地产。经济整体位于周期顶部，区间内各项数据出现超预期过热。区间结束后，现实数据回落向预期靠近，带来经济意外指数回落。区间领涨行业包括有色平均超额24%、军工22%、地产19%、煤炭18%。向后看，诺安基金表示，经济正在从局部复苏走向全面复苏，主线轮动已开始。一是关注财报业绩成为阶段性的驱动主线。如机械设备、大炼化、磷化工，大消费板块中的纺织服装、烘焙零食、职业教育等，新能源板块中的硅片、逆变器、电池片等。二是关注受益于扩大内需政策的地产、消费及基建。

证券之星2023-04-18

FLAME LAUNCH因何而强势？

如，投资者可以根据自己的风险承受能力、投资策略等因素，选择适合他们的参数。这种灵活性使得Flame Launch成为市场上非常具有竞争力的IDO发射平台同时，Flame Launch并不仅仅是一个平台。它是一个集成的生态系统，引入了一个一体化的解决方案来启动和管理去中心化的财务。它将通过完全自动化的运营系统，充分利用代币激励，来维护平台的安全性和稳定性。参与者将得到回报，以促进其在平台上的参与度，同时它也将作为平台的基础设施进行融资。除了技术优势，我们还注重透明性。我们的团队将公开展示所有的决策过程，并对平台上的所有活动进行公开监管。我们致力于为投资者创造一个公正、透明、安全的环境，使他们能够充分利用技术和数字资产的优势总而言之，Flame Launch 是一个引领未来的去中心化财务生态系统，它将重新定义数字资产投资的未来。它是一个革新性的解决方案，为投资者和项目方提供了一个全面、有效的平台，帮助他们实现全球化的财务目标。我们期待您的参与，一起开创数字资产的未来！基于FIL生态系统 FLAME LAUNCH是一个用于创建和组织代币驱动社区的平台，由Filecoin 提供支持。 FLame Launch与Filecoin是一个完美的互利共生的关系 FLAME Launch与Filecoin构成了一个强大的区块链生态系统 FLAME Launch为开发者和投资者提供了更多的机会和途径，推动了区块链技术和DeFi生态系统的发展。这种关系将继续助力Filecoin 和FLAME Launch在未来的发展和扩展，为他们的用户和社区带来更多的价值和收益代币经济学代币信息 - 类型：Filecoin网络代币 - 代币名称：FLAME LAUNCH TOKEN - 代币代码：FLT - 代币总供应量：100M 代币分配 10%-初创团队 10%-添加流动 10%-种子轮&IDO 35%-基金会 35%-生态系统发展代币分配和锁定期 • 10%种子轮&IDO。 • 10%的初创团队-24 个月的锁仓期。此后每月有 10%呈线性释放。 • 35%的基金会 12 个月的锁仓期。此后每月有 10%呈线性释放。 • 35%的生态系统发展12个月的锁仓期。此后每月有10%呈线性释放 • 10%的流动性-为项目早期提供流动性。 • 1 年后的分配将用于新平台开发、合作伙伴关系和收购来源：金色财经

金色财经2023-04-18

【美股收市】三大股指尾盘转涨谷歌江湖地位被撼动股价承压下跌本周大银行财报陆续出炉

新房的需求。 Edward Jones投资策略师Angelo Kourkafas表示：“市场有点观望。我们有很多企业财报和美联储利率决定将在近期公布。” 谷歌母公司Alphabet股价下跌2.7%，打压标普500指数和纳斯达克指数，此前有报道称韩国三星电子正在考虑用微软旗下的Bing取代谷歌作为其设备上的默认搜索引擎。投资者正在等待美国主要经济体的更多报告本周，包括高盛集团、美国银行和摩根士丹利在内的多家银行，此前摩根大通因财报超预期而股价上涨。其他将于本周公布业绩的公司包括强生公司、特斯拉公司和流媒体巨头Netflix。根据Refinitiv IBES数据，预计标准普尔500指数成份股公司第一季度收益将比去年同期下降4.8%。随着企业应对粘性通胀和更高的利率，许多投资者预计本季度的盈利季节会表现疲软，但是美国银行的数据显示，到目前为止，企业仍在努力维持业绩。在第一周发布财报的公司中，有90%的公司的每股收益（EPS）超过了市场预期。该银行表示，这是至少自2012年以来盈利季节开始时最好的超预期率。 Horizon Investment Services首席执行官Chuck Carlson表示：“企业利润正在成为市场近期可能走势的主要驱动力，投资者希望在下注前先看看这些情况。” 上个月发生银行业危机后，投资者也在寻求评估高管们的前景，一些人预计这场危机可能会加速经济下滑。美国国债收益率周一上涨，美联储发言人将于本周晚些时候发表讲话。人们普遍认为美联储下个月将利率提高25个基点至5%-5.25%的区间。公司消息方面，道富银行股价下跌9.2%，此前这家金融服务提供商的季度利润低于分析师预期，受到费用收入下降的影响。纽约证券交易所上涨股与下跌股的比例为1.42比1；在纳斯达克为1.61比1。美国交易所约有 100 亿股股票易手，而过去20个交易日的日均交易量为10.8万亿。

楼喆2023-04-18

【美股盘中】三大股指小幅走低通信服务行业整体表现不佳投资者预计本季度盈利表现疲软

求。 CFRA Research的首席投资策略师Sam Stovall认为，一方面，一些人对经济放缓持乐观态度，认为美联储很快会终止加息计划；另一方面，一些人则认为，由于经济并没有真正表现出放缓的迹象，美联储将被迫继续加息更长时间。因此，两派之间存在一种拉锯战或分歧。财报季节继续进行中，美国投资公司State Street和嘉信理财发布了财报。其中，嘉信理财的股票价格在之前因为担心该券商公司可能会遭受类似硅谷银行的命运而承压，但是发布的财报净利润超过市场预期，尽管存款额下降，股价却上涨了2.4%。该公司最近几周一直在为自己的财务状况辩护，指出上个月其贷款与存款的比率较低。而State Street则在财报上未能达到市场预期，错失了收益和利润两项指标。上个月，硅谷银行的破产引发了流动性危机，并震动了整个金融行业。因此，本次财报季节，投资者格外关注金融行业公司的财务状况。另外，标普500指数中通信服务行业下跌了1.7%，其中谷歌母公司Alphabet、Netflix和Meta Platforms的股价下跌导致了该行业的跌势。纽约时报报道称，三星正在考虑将微软的Bing搜索引擎设为其默认搜索引擎，导致谷歌母公司的股价下跌了2.8%。上周企业财报季节开始得不错，银行巨头富国银行和摩根大通超过了市场预期，这似乎表明这些巨头公司能够抵御日益加剧的经济衰退的担忧。随着企业应对粘性通胀和更高的利率，许多投资者预计本季度的盈利季节会表现疲软，但是美国银行的数据显示，到目前为止，企业仍在努力维持业绩。在第一周发布财报的公司中，有90%的公司的每股收益（EPS）超过了市场预期。该银行表示，这是至少自2012年以来盈利季节开始时最好的超预期率。尽管有迹象表明一些公司业绩强劲，但是Sam Stovall警告说不要过早得出总体结论，因为华尔街还在等待一些行业预计将出现两位数年同比下降的报告，包括医疗保健和通信服务。“现在还要观望，因为银行股可能拉动市场，但市场的其它领域也可能会扯后腿。” 金融公司的财报季节仍在继续，银行股如美国银行、高盛和摩根士丹利等公司的财报将陆续发布。在金融业之外，还将有电动汽车巨头特斯拉、IBM和Netflix等公司发布财报。

楼喆2023-04-18

决策分析：太难了！金价跌破2000美元美股全线走低市场消化加息预期还要兼顾财报季

3%。 CFRA Research首席投资策略师萨姆斯托瓦尔说：“由于我们在经济中看到的疲软，那些对美联储将很快结束利率紧缩计划感到乐观的人，与那些认为美联储将被迫加息的人之间存在更长的时间拉锯战。因为经济在某种意义上没有投降。” 在上个月硅谷银行倒闭引发流动性危机并震撼整个行业之后，华尔街正在密切关注本财报季金融机构的健康状况。由于银行业巨头富国银行，上周企业盈利开局良好和摩根大通超出预期，这似乎表明尽管人们对经济衰退的担忧加剧，但银行业的表现好于预期。随着公司努力应对高通胀和高利率，许多投资者已经为悲观的财报季做好了准备。但来自美国银行的数据表明，到目前为止，公司似乎还在坚持。尽管有强势迹象，但Stovall警告说要得出总体结论，因为华尔街正在等待预计将出现两位数同比下降的领域的报告，包括医疗保健和通信服务。他说：“这有点像观望，因为银行提供的利好，市场的其他部分可能会拿走。” 金价周一逆转跌破2,000美元的关键水平，由于收到美元走强和美国国债收益率上升的压力，同时投资者寻找市场是否会看到美联储5月加息的线索。截至发稿，现货黄金下跌0.62至1,991.53美元/盎司。 Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff表示，美元走强和债券收益率上升，以及近期涨幅中的一些获利回吐，都给黄金带来压力。美元上涨使得以美元计价的金条对海外买家的吸引力下降，而基准国债收益率攀升至两周多高位。 Wyckoff 补充道，但是黄金的整体趋势仍在上涨，“如果未来几周金价创下历史新高，我不会感到意外”。上周五，美联储官员暗示央行可能在下个月加息 25 个基点。然而，上周的经济数据开始填补美国经济正在失去动力的形象，加剧了人们对美联储下一次加息将是最后一次加息的押注。 CME FedWatch工具显示，市场预计5月加息25个基点的可能性为87%，随后6月暂停加息的可能性为三分之二。 Kinesis Money的外部分析师Carlo Alberto De Casa表示，1,980-2,000美元区间是未来金价的一个支撑区域。

Dan19772023-04-18

又见大行情！美两大数据“艳惊四座” 美元扶摇直上冲破102、黄金狂泻近35美元

屈服，”CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示。在其他地方，财报季继续推进，道富银行、M&T银行和嘉信理财将公布财报。嘉信理财股价上涨2.5%。由于市场担心这家经纪公司可能遭遇与硅谷银行和Signature Bank类似的命运，该公司股价一直承压。尽管银行业存在更广泛的担忧，但该公司为自己的财务状况进行了辩护，上月指出，该公司的贷存比较低。在硅谷银行上月倒闭引发流动性危机后，投资者一直在关注金融业的整体健康状况。上周，美国银行巨头富国银行和摩根大通银行公布的财报开局向好，超过预期。这似乎表明，尽管人们对经济衰退的担忧不断加剧，但大型银行的业绩要好于预期。但令人沮丧的零售数据显示，3月份消费者支出下降了1%，上周五股市走低。随着企业疲于应对棘手的通胀和高利率，许多投资者已准备好迎接一个低迷的财报季。但美国银行的数据显示，本业绩报告季可能已经显示出企业在坚持。在第一周发布财报的公司中，90%的公司的每股收益超过了预期。这家华尔街公司表示，这是至少自2012年以来业绩季开始时的最佳预期倍数。尽管出现了强劲的迹象，但Stovall谨慎地得出总体结论，因为华尔街正在等待医疗保健和通信服务等领域的报告，预计这些领域将出现两位数的同比下降。 “这是一种观望，因为银行提供的东西可能会被市场的其他部分拿走。” 随着美国银行、高盛和摩根士丹利公布业绩，金融公司的财报季即将到来。此外，电动汽车巨头特斯拉、IBM和Netflix也将发布财报。

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夏洛特2023-04-17

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