FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

暴跌70%！数百万人断供！韩国楼市崩了！这些房地产大“坑”，跨得过去吗？

月租的1/4，甚至更低。但结果是，随着房价上涨，两年到期后仍然买不起房。而这一切之所以如此顺利运转，先决条件是利率保持低位。在低利率时期，租户可以通过银行贷款用低于普通房租的成本住进同级别住宅；房东可以将收取的大额押金投资于资本市场，或者购入新的房产并以传贳房的方式继续出租。而一旦利率上行，整个逻辑就变了。韩国央行的连续7次大幅加息，直接击溃了“全租房”的生存链条。租客支付大笔资金的成本越来越高，甚至觉得将这笔钱存入银行更加划算，当然不会继续选择“全租房”了。租客不租了，要求房东退钱，房东的钱早就拿“炒房”了，怎么还。这一环扣一环，直接成了压垮楼市的导火索。面临巨大还款还贷压力的房东们，要么降价抛售，要么就跑路了。看了这一切，估计不少人都会感到唏嘘不已。回头来看，如果说加息是韩国此轮房地产暴跌的导火索，那么隐藏在全租房背后的“房地产过度金融化”则是最根本的原因。普通人永远是受房地产崩盘影响最大的，尤其是租客们，房东们跑路后，他们不仅押金损失，甚至还要偿还银行高昂的利息。再来看大温地产，尽管至少“全租房”这个坑大温没有踩，但“房地产过度金融化”还是需要警惕的！

加拿大乐活网2023-06-13

美国股市进入到牛市！昙花一现还是继续奔跑？

月的低谷水平相比，过去四个月多伦多的房价上涨了 8%，温哥华的房价上涨了 7%。周三加息之后，那些持有可变利率抵押贷款的人将看到他们的贷款利率上升。例如，对于一套 716,083 加元，五年可变利率为 5.55%，分 25 年分期偿还的房屋，首付为 10% 的房主每月的抵押贷款为 4075 加元。随着周三利率上调 25 个基点，房主的可变抵押贷款利率将增加到 5.80%，他们的每月还款额将增加到4173加元。这意味着房主每月要多支付 98 加元或每年 1176 加元的抵押贷款。汉邦金融预计利率下降将给房价带来下行压力，但房屋供应紧张表明房地产市场尚未受到利率上升的任何实质性影响，房地产市场还需要几周的时间才能反映出来加息的影响。现在准备买房的人的贷款利率会比几个月前或几年前更高。中国大陆和香港本周市场回顾本周五，上证指数以3231.41收盘，较上周上涨0.04%。本周五，沪深300指数以3836.7收盘，较上周下跌0.65%。本周五，恒生指数以19389.95收盘，较上周上涨2.32%，为连续第二周上涨。本周五，1美元兑7.1286人民币。分析与展望中国证券监管机构试图通过提倡长期价值投资来安抚投资者，该策略在全球金融危机以来增长表现不佳后于本十年初卷土重来。周四，中国证券监督管理委员会 (CSRC) 主席易会满在上海陆家嘴论坛上表示，长期价值投资策略是在中国 82 万亿元人民币（11.5 万亿美元）的股市中实现稳定回报的关键。他的论点基于中国社会保障基金在过去十年中平均每年从股市产生的 8% 的回报率。与此同时，他还承诺打击从操纵到会计欺诈的不法行为，以保护中国 2.18 亿股票投资者的利益，这是世界上最大的股票投资者群体。本周恒生指数上涨 0.5% 至近两周高点 19,389.95，周线上涨 2.3%，为 5 月 4 日以来的最大涨幅，因市场猜测中国将施行刺激措施以重振复苏。国际市场本周市场回顾本周五，日经225指数以32265.17收盘，较上周上涨2.35%。本周五，德国DAX 30指数以15949.84收盘，较上周下跌0.63%。本周五，英国FTSE 100指数以7562.36收盘，较上周下跌0.59%。分析与展望本周欧洲股市略微收低，结束了一个平静的交易周。在美联储和欧洲央行下周将做出利率决定之前，投资者显得谨慎。大多数分析师认为欧洲央行将在6月15日会议上升息25个基点，并在7月再次加息，然后在今年余下时间暂停加息。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融2023-06-11

大摩预计澳洲联储再加息一次后将暂停：消费已受到损害

业务和盈利能力。　　他承认澳洲联储对房价上涨的担忧。“但我认为，他们也会希望保持谨慎，放慢脚步，不想破坏消费者的消费能力。”

金融界2023-06-08

IMF警告：加拿大房贷违约风险全球最高！三大银行怕了，纷纷提供储备金

底，许多国家的房价开始下跌，其他国家的房价上涨步伐放缓。随着利率上升，房价下跌，这将给金融市场带来压力。发达经济体的恶化更为明显，有迹象表明房价在大流行前和期间估值过高。随着各大中央银行提高利率以抑制通货膨胀，发达经济体的平均抵押贷款利率在 2022 年底达到 6.8%，比去年初翻了一番多。根据经济合作与发展组织OECD的数据，加拿大、澳大利亚、挪威和瑞典面临的风险最大，经合组织OECD由全球 38 个发达经济体所组成。根据国际货币基金组织IMF的数据，加拿大抵押贷款的违约风险是世界上最高的。高家庭债务和泡沫房价共同增加了市场风险，浮动或固定利率贷款的家庭因为房价过高而导致房贷违约风险增高。多种因素相结合放大了抵押贷款违约风险，IMF经济学家尼娜·比利亚诺夫斯卡 (Nina Biljanovska) 写道：“......家庭债务水平高企且以浮动利率发行的借款占很大比例的国家更容易受到更高抵押贷款支付的影响，从而导致更高的违约风险。” 2020 年全球房地产价格飙升，国际货币基金组织将其归因于低利率和供应紧张。低利率扩大了信贷服务能力并刺激了借贷，导致投资者和过度杠杆化的购房者激增。这不是一个边缘理论，但中央银行国际清算银行也同意这一理论。随着利率开始正常化和刺激措施取消，房价回落。其实仅仅限制借贷和降低杠杆就足以拉低房价。在房价上涨的紧张市场中，房贷违约不太可能发生，因为房屋可以在违约前出售。不断下跌的房价会增加违约的风险，因为及时脱手并保持盈利将变得更加困难。作者尼娜·比利亚诺夫斯卡说：“从好的方面来看，在房价快速上涨的国家，房价下跌可能会提高人们的负担能力。” IMF根据全球标准将风险置于加拿大银行身上，银行一直在延长抵押贷款还款期限，比允许的最长还款期限长几十年，以防止拖欠，并推高房价。加拿大唯一为此付出代价的是拥有审慎银行监管的声誉，以及专家警告可能引发金融危机的道德风险增加。加拿大三大银行、包括BMO、丰业和国家银行纷纷调高了预留储备金，以应对可能爆发的贷款违约潮。 BMO银行和丰业银行上周公布业绩，报告了更高的支出、更多的资金拨备用于坏账、以及更薄的利息利润率。本季度 BMO 的贷款损失准备金为 10.2 亿，远远高于去年同期的 5000 万。丰业银行的贷款损失准备金总额为 7.09 亿，也大大高于一年前的 2.19 亿。最新加入调高储备金的是加拿大国家银行（National Bank）。 5月31日，国家银行宣布将信贷损失准备金提高至 8500 万元，远远高于去年同期的 300 万元。国家银行首席执行官洛朗·费雷拉在一份声明中表示：“我们的防御态势、强大的资本和流动性头寸以及审慎的信贷损失准备金水平将继续支持盈利增长，并帮助我们应对未来可能出现的不确定性。” 三大银行都怕了，大家怕吗？作者：丁其

超级生活2023-06-04

抢房白热化！大温这房加价50万成交！销量暴增16%！房价按不住了！

如今，这个比率高达38.4%，说明房价上涨压力巨大。 REBGV 经济和数据分析总监 Andrew Lis说：“早在 1 月份，很少有人会预测价格会像现在这样上涨——包括我们自己。我们预测预计到 2023 年年底价格将小幅上涨约 2%。相反，大温哥华地区的房价是今年年中时，所有类型的房屋已经上涨了约 6% 或更多。” “你不必眯着眼睛就能看出价格继续上涨的原因。根本问题仍然是，相比市场上的卖家数量，买家数量更多，这使得转售房屋的数量供不应求。” 来看看最近频繁大温上演的抢房大战就是了。早在4月下旬，堂主就关注过一则56人抢一套房的“抢房大战”。图自：小红书一名网友在小红书上发帖称：“和客人一起陪跑这个钓鱼式低开独立屋，POA sale，卖家要的其实就是速战速决，不容易出岔子的offer。最后也的确心想事成，3点收offer，4点半展示，5点多就出结果了，意料之中的无条件offer。” “目的很明确，但不轻易说破，55个陪跑1个胜出，累人累己。” 还有这个，挂牌价＄100万的位于素里的独立屋，有54个人下offer,最终成成交价129万。图自：小红书一名小红书网友说，市场活跃的时候，低开欲高卖是很常用的一种销售策略。还有一个网友在小红书上梳理了本拿比近期17个抢offer的house最后的成交情况。全部都加价成交，其中最少的加价2000加元，最多的加价高达大约50万加元。图自：小红书足见现在的市场有多火热。 REBGV 经济和数据分析总监 Andrew Lis：“如果抵押贷款利率没有对市场产生大的抑制作用，我认为市场看起来会很像 2021/22 年甚至 2016/17 年的鼎盛时期。” 如今，就看加拿大央行的未来动作了。加拿大统计局最新数据显示，加拿大经济在2023年第一季度的年化增长率为3.1％。对此，各方预测，央行6月加息板上钉钉！而唯一悬念是加多少？加拿大央行预计将在下周公布其加息决定，而目前讨论的关键是加息0.25%还是0.5%？

加拿大乐活网2023-06-03

美国房产市场拐点已到！下跌或已结束，3月份房价加速上涨

涨，然后在2023年3月加速，两个月的房价上涨并不能带来明确的复苏，但3月份的结果表明，从2022年6月开始的房价下跌可能已经结束。” 包括洛杉矶和纽约大都市区在内的10个城市综合指数同比下降0.8%，而上月为0.5%。包括达拉斯-沃思堡和底特律地区在内的20个城市综合指数下跌 1.1%，低于上个月0.4%的年增长率。然而，房价逐月上涨。经季节性调整，3月份全国物价比2月份上涨0.4%。10 城市综合指数上涨0.6%，20 城市综合指数上涨0.5%。 Lazzara还指出，全国范围内的价格加速上涨很明显。在季节性调整之前，3月份20个城市的价格全部上涨（2月份为12个），并且2月至3月期间所有20个城市的价格上涨速度加快。迈阿密、佛罗里达州坦帕和北卡罗来纳州夏洛特在3月份的20个城市中同比涨幅最高。夏洛特取代亚特兰大排名第三。一年前，20个城市中有19个城市的房价下跌，仅芝加哥上涨 0.4%。 Lazzara补充道：“我们报告中最有趣的方面之一仍然在于其明显的地区差异，我们越往西看，价格越低。西雅图现在领先旧金山，位居榜首。毫不奇怪，东南部仍然是最强的地区，而西部仍然是最弱的。”

Dan19772023-05-31

新加坡买房中位数$160万，月租$3500！在亚太城市中最贵

私宅在内，达到了近90%。导致新加坡房价上涨的因素，报告也有列举，包括海外移民增加、更多年轻专业人士为拥有更多空间和自由而不跟家人同住，以及冠病影响建筑材料供应和劳动力短缺，导致过去几年新私宅供应减少。新加坡今年的4月，新加坡政府已推出多项降温措施，连夜提高购房税，甚至外国人要交60%，此举也是为了来防止房地产市场过热。

新加坡眼2023-05-30

信托业的发展回顾与未来看点

产对信托融资的依赖度。2010年开始，房价上涨过快伴随经济回稳，政府开始逐步收紧地产政策，并先后出台“国十一条”、“新国十条”等限购政策抑制房价增长。同时，前期无节制的贷款融资也导致地方债务激增，2010年末地方政府性债务余额高达10.72万亿元，国务院和银监会先后出台《关于关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》、《关于地方政府融资平台贷款清查工作的通知》、《关于加强融资平台贷款风险管理的指导意见》，地方融资平台被限制从银行获得贷款，银行表内信贷扩张得到约束。然而，此时地产基建的行业发展却并未同步收紧，银行直接信贷融资口径的收缩反而导致行业对非银信托融资的需求更甚，进一步催化了信托行业的市场规模。从银行和非银部门投向地产开发的贷款增速来看，2008-2010年间两者基本保持同步增长，2010年后银行部门明显回落，而非银仍保持高位。　　　　在此般背景下，银行资金开始借道信托投向地产，信托产品的通道业务属性逐渐显现，监管对此类业务先松后严，但以银信合作为代表的通道模式仍推动信托产品的市场规模实现高速增长。2008年，银监会印发《银行与信托公司业务合作指引》，明确银行和信托在合作业务中应建立双方独立核算、风险隔离的运作机制。银信合作被监管认可，正逢银行在融资业务受限后急需找到一种突破监管实现表内资金表外化的通道工具，也对应此时地产基建行业的火热需求，监管套利最终推动通道类信托业务市场规模的大幅扩张。银行在吸纳居民储蓄后通过购买监管约束较少的信托计划，再由信托产产品向外部融资人发放贷款，使资金在规避表内监管的同时达成向外投放信贷的目的。虽然在2010年以后，银监会已注意到此类业务的潜藏风险并开始限制银信合作，同年《信托公司净资本管理办法》也开始强化了对信托公司的内部风险计量并提高信托公司开展通道业务的资本占用，但在此时地产结构性行情的吸引下，通道类业务仍推动信托产品的市场规模持续扩张。数据上，截至2012年末信托机构管理资产总规模达7.47万亿元，而其中融资类信托作为银信通道业务的主要模式，资产余额已突破4万亿元，占信托管理资产总规模近50％；投向地产基建的资金信托资产余额占比在2010年初一度超过50％，此后受监管限制虽小幅回落但仍保持在40％以上。　　　　增速放缓（2013-2015）：大资管时代竞争加剧，通道多元化稀释增量　　2013年后地产政策收紧，而2014-2015年间火热的资本市场成为信托行业新的风口，以伞形信托为代表投向金融机构和证券市场的信托余额持续上涨。2013年“国五条”的出台推动房价限价调控措施、房产税改革立法的加速落实，土地成交面积和地产销售增速持续下行，银行开始收紧向地产领域的通道融资。然而受GDP“破8”后经济增长压力逐渐加大影响，2014年起央行货币松绑叠加财政逆周期发力，地产周期再度上行。但此时地产已不再是各大资管争逐的核心标的，而资本市场在2014-2015年间出现了一波空前绝后的“结构性”行情，迅速吸引了市场资金的目光，以伞形信托为代表投向金融机构和证券市场的信托产品成为当时主要的规模增量。截至2015年末，资金信托中投向证券市场和金融机构的产品规模达5.63万亿元，占到资金信托总规模的38.28％。　　　　然而在这一阶段，信托市场规模虽保持扩张但增速却明显回落，一方面源于其自身杠杆和违约风险加速暴露。伞形信托主要投资于证券市场，其不仅在投资范围上较为灵活，同时多交易单元的设计模式使其天然成为信托公司加高杠杆的工具。然而其底层账户的交易匿名化也导致监管难度增加，高频大资金的交易轮动导致市场波动水平大幅上升。2015年4月17日，证监会公开发言强调两融业务合规风险，明确不得以任何形式通过股票配资、伞形信托等产品违规入市，受此影响银行部门开始有意识收缩信托配资比例。同时在前期高速增长后，市场上存量产品的集中兑付也加剧了信托产品的风险暴露，信托延期与违约事件时有发生，也导致投资者对产品配置趋于谨慎。　　此外，大资管时代背景下券商资管、基金专户的强势崛起也导致银行通道选择多元化，对信托产品造成了一定业务分流。2013年，证监会开始鼓励券商、基金创新改革，券商资管和基金子专户作为新生势力在投资范围上监管约束更少、在管理费率上成本更低，过去单一的银信合作逐渐衍生至银证、银基和银保合作。与此同时，2013年银监会发布《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，宣布银行理财资金投资非标产品的比例不得超过产品余额的35％，这也导致在有限的配置空间下资管行业“内耗”加剧，过去银信合作下的直接融资类信托开始转型为事务管理类信托，一定程度上降低了信托吸纳资金的效率，最终导致其份额增长进一步压缩。从结构上看，2012年时信托在全资管市场的占比达到27.73％，截至2016年已不足20％；而券商资管和基金专户的市场规模从2012年的1.89万亿元和0.76万亿元，至2016年升至17.31万亿元和16.89万亿元，市场占比则分别达到16.36％和15.96％。　　　　落日余晖（2016-2017）：大资管时代竞争加剧，通道多元化稀释增量　　金融“强监管”风雨欲来，银监会对银行表外资金运用限制加强，券商资管和基金子通道业务受限，通道业务被限制于信托行业导致资金回流，市场出现泡沫增长。2016年银监会启动MPA考核试点和2017年银行业“二三四十”专项整治导致银行表外资金运用受限，过去中小行通过发行存单实现负债端资金无节制扩张被严令禁止，同业业务、监管套利等行为被勒令整改，使得通道业务的资金源遭到限制。而针对彼时信托的同类竞品，2016年证监会先后发布《关于修改证券公司风险控制指标管理办法的决定》、《基金管理公司子公司管理规定》等文件，通过设置资本杠杆率、净资本等指标要求，逐步严格化证券资管子和基金子的风控体系，券商资管和基金专户进行通道业务的成本大幅上升。此外，银监会开始强调通道业务应限制于信托领域，在资金供给减少、可选产品受限的情况下，信托行业在资管新规“强监管”时代到来前反而吸纳了大量前期分流的通道需求，其市场规模于2017年达到 26.25亿元的峰值，资管市场占比达23.52％。　　　　然而盈不可久，2016-2017年或是信托传统业务模式最后的“落日余晖”，规模泡沫增长的同时也为信托行业内部信用风险的发酵埋下隐患，2018年资本新规出台标志着金融去杠杆时代正式到来，信托行业也迎来了一段漫长的“转型阵痛期”。　　市场调整（2018-2021）：资负两端双重压力，违约风险逐渐暴露　　资管新规出台后，信托展业负债端揽资和资产端配置均遭到较大限制，导致信托市场规模和资产收益率大幅回落。2018年资管新规发布后，针对当时资管行业中出现的违规操作进行集中整改，资金池运作、刚性兑付、期限错配、受托关系不清等问题被重点约束，强调资管市场应逐步消除多层嵌套及通道服务，回归“受人之托，代人理财”的信托本源。（1）一方面过去作为其负债端重要来源的银行理财在摊余受限和净值转型后不仅规模大幅回落，其出表配置信托等非标类资产也在去通道进程下遭到严格限制。（2）而在资产端，资管新规后监管部门进一步落实了信托业的实施细则，明确资金信托受资管新规约束，2020年银保监会先后发布《信托公司资金管理暂行办法（公开征求意见稿）》，限制非标资产不得超过全部集合资金信托实收规模的50％，规范期限错配和非标投资受限促使信托被迫转型，叠加机构本身主动管理能力不足，最终导致资产收益率大幅回落， 2018-2022年间信托市场规模基本维持负增长。　　　　基本面压力和地产周期回落成为加速信托内部风险暴露的“最后一根稻草”，房地产信托违约金额和信托风险项目数量大幅上升。虽然在2012年后信托投资在地产基建中的集中度有所回落，但在2018年后受新一轮逆周期政策下再度小幅回升，存量信托中地产基建的占比仍然维持在30％左右。然而2020年的疫情冲击导致基建投资增速基本零增长，而地产周期也彻底式微，体现为住宅价格和销售面积持续回落，大量高杠杆房企出现资金周转困难并无力偿付债务，政府于2020年9月发布“三道红线”政策通过资负指标以限制地产企业不断借新还旧、无节制拿地融资的业务模式。地产周期的“爆雷”最终加速了信托行业内部信用风险的暴露，2020-2021两年内房地产信托违约金额占比分别为10.70％和64.34％，2022年1-8月受“断贷事件”影响进一步升至72.33％，此外信托风险项目数量自2018年起也明显上升。为控制存量风险，2020年6月银保监会颁布《关于信托公司风险资产处置相关工作的通知》，重点聚焦信托公司表内外风险处置和化解工作，要求信托公司压降违法违规严重、投向不合规的融资信托业务，严格把控资金流向。　　　　立足当下：信托业内部结构的变化　　以资管新规为起点，围绕政策指导加快实现规范转型和化解风险是近年来信托行业发展的主旋律，对应信托业内部结构也正发生着潜移默化的转变，具体可以归纳为以下几方面：　　主动管理转型与融资类压降　　资管新规启动信托行业去通道化进程，近年来监管部门的窗口指导要求信托压降直融类信托，目前融资型信托占比已不足15％，主动管理型占比持续提升，预计未来将进一步增加。虽然2020年末信托行业融资类信托已不足5万亿元，但监管思路却并未转向，2022年初监管部门再对部分信托公司进行窗口指导，要求融资类信托业务规模继续压降20％。截至2022年末信托产品中融资型产品规模为3.08万亿元，占全市场比重为14.55％。与之相对的是主动管理型产品占比大幅上升，2022年末产品规模达到18.06万亿元，且细分产品中投资类产品规模大幅上升。这反映信托行业的功能定位在资管新规后发生重大变化，从过去的融资中介逐步开始注重资管服务，但也对信托公司的投研能力提出了更大的挑战。　　　　另一视角着眼于信托行业的资产结构，2022年末资金信托中交易性金融资产占比达到45.48％，公允价值计价资产规模上升的背后是信托公司对积极投资策略的不断探索，也反映整体业务向主动管理转型的趋势。截至2022年末，资金信托管理资产中交易性金融资产投资规模达6.84万亿元，占比为45.48％，2021年则为25.05％。在我国金融业全面实行IFRS9会计准则后，大量过去以摊余计价的金融资产转为公允价值计价。而信托业交易性金融资产规模大幅上升，虽会导致机构营业收入波动加剧、资产管理难度上升，但也侧面反映目前行业对主动管理积极的转型态度。　　　　去地产、去同业，重实业、重证券　　“一升三降”趋势明显，信托业加速去地产、去同业，2022年投向证券市场的资金信托规模跃升首位，工商企业则位列其次。从资金投向上看，“一升”对应资金信托投向证券市场的占比大幅上升，在资管产品非标转标、投资者需求逐步多元化等因素影响下，2022年末资金信托投向证券市场的规模占比达到28.99％，超越工商企业成为资金信托的第一大流向领域。而“三降”对应资金信托投向基建、地产和金融同业的占比持续回落，主要受资管新规以来政府强化金融嵌套监管、防控地方债务风险以及地产政策趋严等因素影响，2022年末投向基础产业、房地产、金融机构的资金信托占比分别为10.60％、8.14％、13.39％。此外，在政府持续引导金融体系服务实体经济的政策基调下，资金信托流向工商企业的占比自2017年后显著增加，但近两年受基本面下行引发的融资需求不足影响，占比于2022年末回落至26.00％，目前仍是资金信托的第二大流向领域。　　　　值得注意的是，目前债券投资在信托产品中的参与投资度与日俱增，现金管理类、纯债和固收+类信托产品已成为各大机构展业扩容的重要着力点。相较于券商和基金公司，信托公司在投研能力上优势相对有限，而固收类资产具有波动较小、风险较低的特点，与信托公司的风险偏好相对适配。目前信托公司所发行的固收类产品以现金管理类为主，策略上主要投向高流动性、低风险的票息类资产。而纯债和固收+虽然起步较晚，但伴随信托机构投资经验的不断丰富和投研体系的加速构建，已经成为各大机构重点布局的发展方向。截至2022年末，以债券为主要投资对象的证券投资信托规模达到3.43万亿元，占资金信托总规模的22.83％。　　　　　　非标转标推动债市参与度提升　　目前监管环境对非标信托展业限制较大，标品信托则迎来大幅发展。标品信托是指信托公司在资本市场或债券市场通过成立信托产品，对一些标准化金融产品及其衍生品进行直接投资的方式，透明的底层资产价格与较好的流动性使其在监管限制非标的背景下市场占有率大幅上升。2022年下半年标品信托成立规模达到4270亿元，较上半年环比上涨132.78％；而非标信托成立规模仅2640亿元，较上半年环比下降5.17％，同时其平均预期收益率也持续回落，截至2023年4月非标信托产品平均预期收益率为6.61％，较2022年1月价格降低38bps。　　　　标品信托在产品结构上固收类占比超过80％，非标转标的发展趋势或为债券市场带来更多增量资金，并推动信托产品在债市参与度持续提升。2022年1月至2023年4月间成立的所有标品信托中，固收类产品总规模为5526亿元，占比达到80.22％。考虑到目前信托业虽然资金规模庞大，但业务体系复杂导致实际在债市的参与度较为有限，伴随信托行业内部投向证券市场的产品比重上升和非标转标的长期趋势，我们预计未来信托将持续为债市带来更多的增量资金。　　　　着眼未来：哪些新问题值得关注？　　新发减少、预期转弱、到期增加的三重压力　　2023年1-4月集合信托产品发行持续低迷，而产品预期收益率自2022年初以来也大幅回落。信托业在撕去通道标签后，虽积极投入主动管理转型，但在规模扩张上仍面临重重阻力。2023年1-4月，集合信托产品共计新发2750.78亿元，较2022年1-4月同比减少24.28％。此外，虽然信托业2022年在证券投资信托领域“高歌猛进”，但其整体市场的平均预期收益率仍受到监管约束、基本面下行、违约事件增多等因素的影响而持续回落，导致市场投资意愿进一步降低。　　　　2023年下半年集合信托产品将迎来新一轮到期高峰，兑付压力伴随银行理财、公募债基等同类资管竞品在风险企稳后优势，信托业在规模保有上面临较大压力。2023下半年信托行业共有1.86万亿产品到期，较2023年上半年环比上涨23.36％，较2022年下半年同比上涨30.94％。新一轮到期高峰伴随银行理财、公募债基风险企稳后开始吸纳资金回流，信托业下半年或面临较大的规模保有压力。横向对比来看，信托产品在渠道建设上不及银行理财，在投研能力上不及券商资管子和基金公司，在负债稳定性上不及保险机构，如何充分发掘行业优势、专注提升资管服务能力将成为信托业在转型阶段的破局关键。　　　　“三分类”新规的积极意义　　2023年6月信托“三分类”新规将正式落地实施，作为资管新规后信托业首份专门性监管文件，其在消除业务模糊边界之余，或引领信托业开展新一轮业务创新。2023年3月，原银保监会发布《关于规范信托公司信托业务分类的通知》，信托分类新规将于6月1日正式落地实施。具体标准上，此次分类新规将过去银监会确立的八类信托划分为资产管理、资产服务、公益慈善三大类框架，并根据业务性质和服务内涵，细分出7个二级子项和25个具体品种。从意义上看，“三分类”新规受限明确了资产管理类信托属于私募资管产品并适用于现行资产管理的监管标准，进一步减小了违规业务、监管套利的空间；同时资产服务信托被排在首位，其内部业务边界被有效厘清，反映监管引导信托逐步回归“服务”本源的同时，也鼓励机构开展业务创新，保险金信托、预付类信托、家庭服务信托、风险处置信托等产品或成为未来中小信托机构发力转型的重要方向；而公益慈善信托则将充分发挥信托在社会财富三次分配中的工具作用。　　　　存量风险化解仍是重点议题　　2022年信托业整体利润大幅回落，地产风险和基本面冲击影响下，部分信托公司不良资产率明显上升，以地产信用违约为代表的存量风险化解仍是未来行业的重点议题。根据21世纪财经报报道，2022年60家信托公司总计实现营业收入1284.17亿元，同比下降15.60％，实现净利润416.19亿元，同比下降22.2％。我们进一步统计了管理资产规模超过5000亿元的12家信托公司的不良资产率，其中5家公司小幅下降，2家持平，剩余5家普遍上升1-2％，其中中融信托和五矿信托的不良资产率分别自0％、8.79％上升至3.42％、10.95％。具体来看，存量风险仍集中于地产行业，我们根据用益信托披露数据测算，2022年房地产信托违约金额高达882亿元，占信托产品违约总规模的73.34％。虽然政府自去年11月以来先后出台包括“金融十六条”、首套房利率下调指引等措施稳定市场，但3月后地产“小阳春”结束、低迷的价量指标反映政策传导和楼市企稳仍需时日，3月房地产信托违约金额再次高达96.95亿元，伴随下半年新一批信托产品将迎来集中兑付，地产信托的风险化解问题仍不可掉以轻心。　　　　标品信托如何更进一步？　　标品信托中债券类产品过去三个月内表现最佳，预计中长期的债市利多环境或进一步打开标品信托的收益空间。截至2023年4月，期货及衍生品、多资产、组合基金、股票、债券类标品信托的月度平均收益率分别为-1.1％、-0.33％、-0.51％、-1.44％和0.33％。相较于其他类产品，债券类标品信托的收益波动较小，但业绩预期更为稳定，4月以来的债牛行情业推动其收益领跑其他各类产品，适合风险偏好适中的资金配置。预计经济复苏动能放缓下，中长期债市仍处于利多环境，未来固收类标品信托的收益表现仍有进一步上升可能。　　　　目前部分标品信托采用TOF模式，通过委托专业投资机构弥补自身的投研劣势，未来信托机构一方面可继续布局该类业务，但也应注重自身主动管理建设，真正搭建投研驱动的资管服务体系。TOF模式指信托公司募资成立母信托产品后，由受托人根据产品风险收益和投资策略，委托优质的阳光私募、资管产品或私募基金进行标品投资，目前在标品信托中的比重约占20％-30％。TOF模式弥补了信托公司自身缺少专业投研团队的优势，同时也具备产品定制化、资金灵活化、收益低波动的特点。然而，过渡依赖TOF类的委外模式也会导致信托业务同质性较高、产品实际收益率有限等问题，难以真正撬动市场整体规模的快速增长。未来信托公司可继续加大此类业务在标品信托中的比例，通过低波稳定收益获取用户和资金的黏性，但归根结底仍应加速自身投研体系建设，不断提升资产管理和服务水平，真正提升行业的核心竞争力。　　　　后市展望　　结合前述分析，我们认为2023年下半年信托业发展或有以下几方面变化：　　（1）规模增长压力较大：4月居民存款余额首次减少，超额储蓄初显回流迹象，信托业市场将迎来一定增量资金，但过去三年内信托业在“强监管下”增速缓慢，下半年同业竞争和到期高峰将导致其市场规模面临较大的增长压力。　　（2）业务结构继续优化：业务形式上，“金融十六条”对信托向地产融资有所放宽，但考虑到目前地产市场风险仍未出清、融资需求相对低迷，预计融资类信托占比仍将继续回落但速率放缓，而投资类信托占比将进一步上行。　　（3）资金投向中证券市场和工商企业占比上升：伴随基本面温和复苏、宽信用稳步推进，实体经济融资需求将逐步修复，投向工商企业的信托占比或有所反弹，而证券市场占比或进一步上升。　　（4）标品信托继续发力，信托业在债市参与度将提升：在目前监管套利、非标嵌套被严格杜绝的情况下，以债券投资为主的标品信托近年来得到持续发展，预计中长期债市利多也将打开产品的收益空间，其市场规模料将持续上升，信托业债市参与度将有所提升，但也需关注信托资管能力较其他机构仍有差距，目前主要产品集中于现金管理类，同时TOF模式业也占据相当一部分比例，未来标品信托可进一步增加更多纯债类型或固收+策略的尝试，在运用TOF模式之余也加快自有投研体系的建设。　　（5）资产服务类信托值得重点布局：除资产管理信托外，信托业发展还需找准产品定位并抓牢自身优势，可以聚焦此次分类新规提出的资产服务类信托，作为管理机构开展特定目的的服务型产品，保险金信托、家族服务信托、风险处置信托等产品或成为重点布局方向。　　风险因素　　信托监管政策超预期调整；债市波动幅度加剧；经济超预期复苏。

金融界2023-05-30

通货膨胀+利率上升，加拿大住宅抵押贷款债务总额飙升至2.08万亿加元！

ab Lorwerth此前表示，由于房价上涨，加拿大的家庭债务一直在“不可避免地”上升。“相比之下，美国的家庭债务从2008年占GDP的100%下降到2021年的约75%。虽然美国家庭减少了债务，但加拿大人增加了他们的债务，除非我们解决住房市场的负担能力问题，否则这种情况可能会继续增加。” 虽然ab Lorewerth表示并非所有债务都是坏债，但当经济衰退或其他负面经济事件发生并导致大范围失业时，高额债务可能会造成重大损害。这使得许多抵押贷款持有人很难偿还他们的债务。

绿山墙的安妮2023-05-26

风险逼近！加拿大在G7国家中家庭负债水平最高，经济脆弱到“不堪一击”

ed ab Iorwerth表示，由于房价上涨，加拿大的家庭债务一直在“不可避免地”上升。目前，抵押贷款约占加拿大家庭债务的四分之三。他指出，虽然家庭债务在2008年经济衰退期间占加拿大整体经济规模（GDP）的80%，但在2010年上升至95%，并在2021年超过了其规模。 ab Iorwerth写道：“相比之下，美国的家庭债务从2008年占GDP的100%下降到2021年的约75%。虽然美国家庭减少了债务，但加拿大人增加了他们的债务，除非我们解决住房市场的负担能力问题，否则这种情况可能会继续增加。” 同一时期，英国和德国的家庭债务也有所下降，意大利几乎没有变化。虽然ab Iorewerth表示并非所有债务都是坏债，但当经济衰退或其他负面经济事件发生并导致大范围失业时，高额债务可能会造成重大损害。这使得许多抵押贷款持有人很难偿还他们的债务。虽然即将发布的CMHC报告预计将包含更多有关加拿大人如何应对今年更高利率的信息，但ab Iorewerth表示，该机构已经看到越来越多的消费者陷入财务困境的“预警信号”。他写道：“当一个经济体中的许多家庭负债累累时，情况会迅速恶化，就像美国在2007年和2008年那样。” ab Iorewerth补充道，加拿大受到健全的制度框架和审慎的金融监管的保护。这确保了大多数加拿大借款人能够承受目前升高的抵押贷款利率。但是，在全球经济严重下滑的情况下，加拿大的高家庭债务将成为一个弱点。根据CMHC的说法，降低风险的一种方法是提高加拿大的住房负担能力，要么通过增加住房供应，要么通过翻新和重建租赁存量，以防止加拿大人感到被迫成为房主。 RBC Economics最近的一份报告指出，迫在眉睫的经济衰退和预计到2024年初将攀升至6.6%的失业率将使更多加拿大人陷入贷款拖欠和无力偿债的境地。该报告指出，随着与大流行病相关的政府支持措施基本结束，生活成本现在飙升，未来一年抵押贷款拖欠率可能会上升到目前水平的三分之一以上。 RBC表示，未来三年，消费者破产可能会增加近30%，恢复到大流行前的水平，并可能在此之后保持上升趋势。

Dan19772023-05-25

24小时热点