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率，即指数横盘和科技卡脖子、食品医药等成长股有望占优些。　　国元证券建议，反弹进入压力阶段之后，热点会重新换挡，近期大热的医药需要注意兑现风险。当前阶段的策略重点，可以开始向年报预告方向进行转向，适当关注化工、储能、农业等方向。

金融界2022-12-13

消费建材消费型建材方面，更多还是按照成长股的体系去做估值。因为消费型的建材，不论是防水，涂料，还是其他的五金件等等，各种各样的消费型建材整体的市占率还比较低，基本上是在一个鱼龙混杂的市场里面，龙头企业逐渐提升集中度。还是处于这样的行业运行格局或者说行业发展的阶段。因为早期的时候，这些消费型建材的主要采购方是地产商或者说是建筑企业里面的总包商，比如说专门做防水的分包或者说施工队，他们去采购防水材料，他们本身又不是房屋的居住者，更关心的是价格和账期能否尽可能地宽限，所以就造成市场上的伪劣产品很多。随着行业协会或者相关主管部门更严格的要求和标准出台，地产逐渐从黄金时代进入白银时代，地产商也纷纷意识到如果品牌和品质做不到的话，会严重影响地产行业的形象和口碑，以及终端的销售价格和销售的能力，所以地产商也越来越重视这些消费型建材的品质。借助这个原因，大量的龙头企业脱颖而出，开始快速地扩大自身的市场份额。目前从行业的竞争格局和发展状态来看，仍然是处于这样一个状态，龙头企业每年的增长速度仍然很快。本身下游大多数还是地产，少量有一些基建，包括最近几年比较火的光伏屋顶对防水材料有了额外的需求，但是整体来讲消费型建材更多还是跟着地产的需求走。在这种情况下，一方面是看下游地产需求的周期，另外一方面是脱离周期之外，本身有产业内部集中度提升的内生性增长潜力，从而在大的地产周期之下，内部还在不断地抢占市场份额。所以建材板块在地产产业链里面是属于基本面最好的细分子板块，之所以这么说，就是因为消费型建材除了大的周期性之外，还有一个产业内部的集中度提升的成长性，大周期再加一个小成长。很多机构在配置地产产业链的时候，也比较倾向于去配置这种有一些成长性的板块。二、地产产业的现状和未来接下来我们讲一下建材板块的投资逻辑，其实主要是最近一年以及之后整体的投资逻辑。建材主要的弹性还是跟着地产走，比如说传统建材里面的水泥和消费型建材里面的防水，都有一些基建的需求，但是整体大的弹性还是由地产带来的，所以研究建材板块更多是在研究地产板块的需求周期。从去年的下半年开始，地产出现了非常快速的回落，而且这个回落是全方位的，不但是下游终端的销售数据不景气，企业拿地的意愿也非常低，大家可以看到土地出让的压力非常大。从拿地到地产销售、地产开工、竣工，再到地产投资，应该说全方位的压力都很大。一直到当下时点，仍然是处于一个压力很大的时间点。我们看地产今年基本上都是百分之二三十的同比下降幅度，确实压力很大，而且民营企业经营情况和资金流，从产业链的角度来说压力也很大，这是行业一个现实的情况。但是我们看政策端，其实从去年12月开始就出现了大幅转弯。去年地产还是严格执行三条红线，包括其他的一系列管控措施，主要是针对地产商的融资，个别区域为了保交楼，对于地产商的预售资金的监管采取非常严格的限制。最开始出现问题的是地产企业的融资，因为国内的地产商除了国有企业或者少数比较保守的民营企业之外，有很多比较激进的民营企业采取了非常激进的杠杆策略，去进行下一个项目的投资和开发，从而导致了非常高的经营杠杆。在这种情况下，一方面是对于融资高杠杆模式没有办法持续下去，要从高杠杆切换到低杠杆，这种切换是没有办法平稳过渡的。很多企业在偿还过往资金，比如说过往的融资到期、过往发行的债券和其他非标的融资到期之后，由于原来是高周转的模式，可能是采取借新还旧的模式，或者通过快速售楼收回预售资金的方式来维持资金流的运转，在新的融资受限之后，借新还旧的模式受到了很大的制约，本身手上又没有那么多的现金流，在老的债务到期之后一下就出现了问题，也直接影响了很多项目的进一步施工。由于种种原因，原来应该用于交付的资金可能出现了问题，就出现了施工和竣工的问题，又进一步打击了购房者的信心。另外一方面，今年奥密克戎流行之后，给全国的公共卫生事件防控带来了非常沉重的负担，老百姓的收入端也受到了冲击，所以造成地产市场今年非常不景气，应该说是环环相扣了，共同导致了地产产业出现了非常大的经营压力。那么要解决这个经营压力，其实从去年12月中央经济工作会议，包括相关会议开过之后，从政策的方面已经出现非常大的调整。如果大家在去年三季度买房的话，会发现买房要批贷款很难，一方面是银行没有信贷额度，另外一方面，即使它有额度，贷款审批的周期很长，因为那个时候政策的取向还是不太支持这一块。从四季度来看，大城市从去年10月份开始，个人购房贷款的审批和额度非常充足，到今年会发现基本上是银行求着你去买房，因为这个对于银行来说是非常优质的资产，房贷利率水平还是比较高的，尤其是在目前“资产荒”大的背景下。现在如果提前偿还贷款的话，银行还会尽可能地希望你不要提前去偿还贷款。再回到地产问题上，要解决这个问题，因为这个产业链太长了，涉及很多的主体和环节。第一个主体就是购房者，购房者要有钱买房，第二要有意愿买房，这是两个主要的问题。第二就是地产商，地产商也存在两个问题，一个是要有投资的意愿，第二是要有投资的能力。约束条件主要是中央政府是否允许这样去做，我们可以看到从今年相关部门的角度来说，已经有大量的相关部门做出了很多地产政策的调整，很多三、四线城市政策已经接近于应出尽出，一线城市还有不少的政策的空间，比如说上海、深圳、北京限售限贷的政策，后续如果有压力的话还是有可能进一步加码的，这一块政策加码是有空间的，这是第三个经营主体。第四个经营主体就是中央政府，中央政府一方面是可以通过相关部门这条线去对商业银行进行指导和约束，让这些金融机构为房地产的企业提供融资。最近一段时间房地产行业的三只箭里面，第二只箭和第三只箭都是针对金融系统的，都是定向去给房地产企业的融资提供便利，从股权融资和债权融资的领域给房地产企业提供便利。另外一条线是从主管部门的角度，能够对于限购限售和其他产业政策，比如说行业内部并购重组，去提供一些指导和支持，目前这一块的政策力度比较大。比如说去年年底、今年年初的时候，像相关部门就共同发布了国有地产企业去兼并重组民营的地产企业，对于它们的并购贷款和并购相关管理的监管指标、监管措施的新政策进行了调整。这一块从相关部门的角度来说，第一是目前来看都有意愿，第二是从能力的角度来说，后续还有进一步政策出台的能力和空间，那么这两个节点是比较顺畅的。现在地产行业主要的不顺畅存在于企业端和个人端。先看地产企业这一端，首先大量的国有企业肯定是有意愿继续经营下去，因为毕竟这是自己的主业，但是大量的民营企业由于之前的高杠杆的问题一直没有解决，包括今年在融资领域遭遇了太多的压力，所以他们后续即使产业融资恢复之后，可能也会影响后续企业的投资意愿。这个要一分为二去说，一方面是对于个别企业的投资意愿有影响，如果市场的总量没有发生太大的变化，原来经营比较稳健、比较保守的企业有可能会推动兼并重组的方式，或者通过其他的方式去获得退出这个市场的地产商的市场份额。所以大家也可以看到今年龙头的地产企业，尤其是之前经营比较稳健的龙头地产企业的股价表现不错。从地产企业的意愿角度来讲，企业和企业之间，包括民营和国有之间，大的企业和小的企业之间意愿可能会有分化，从整体的行业产业的角度来说，应该说也是没有太大问题的。现在主要的问题在于自己投资的能力，我相信随着相关部门以及行业，尤其是这回房地产三箭齐发之后，融资端已经出现了比较大的缓解。虽然从去年年底开始也一直在出台一些政策支持，但是力度还是没有这次三只箭的力度大。这次的三只箭完全是对症下药，试图力争解决地产企业融资端的问题，也就是解决真正后续进一步投资能力的问题，这一块还是值得期待的。这里面又是环环相扣涉及到个人的阶段，从地产商的角度来说，一部分是外部的融资，另外一方面是房子必须能够卖得出去，这样资金才能够回笼，去偿还过去的融资和用于后续的产业投资。现在关键的堵点是在个人端，其实从能力和意愿角度来看，今年都遇到了很大的困难。从个人的购房能力角度，主要来源于两个方面，一个方面是加杠杆的能力，我刚才提到了从去年四季度的时候其实已经逐渐解决这个问题了，当下其实真正只要想去买房，想去加杠杆，我相信大多数的城市加杠杆的能力还是比较强的。另外一方面也取决于个人买房的意愿，其实主要取决于个人对于未来房价的预期，另外一个是取决于个人对于未来收入的预期。中国人一般买房都是买涨不买跌，如果觉得未来房价还能下跌的话，尤其是本身现在房地产的价格客观来讲也不便宜，大家觉得后续房价还能跌、为什么现在买房，这个是预期层面。另一层面，个人对于自己未来的收入到底是什么样的预期，毕竟目前国内的绝大多数家庭在购房的时候还是需要贷款购房的，未来贷款的偿还能力其实就完全取决于自己对于后续的个人收入的预期。而这个预期的核心就是未来居民的收入。回到当下的地产行业，最大的症结是在于怎么样提升居民的收入，包括居民对于房地产行业以及未来的个人收入的信心。最近我们看到公共卫生事件防控优化二十条和新十条相继发布，各个城市都在优化公共卫生事件管控措施。后续短期可能会遭遇一个镇痛期，但是我们无疑会看到经过一个季度或者两个季度左右的镇痛期之后，居民的消费和企业的活动都开始大幅地提升，从而迎来一个适时的改善，预期也会获得大幅的改善，目前对于地产相关产业链来讲是处于一个确定性很强的阶段，尤其是明年下半年、年中左右见到地产行业拐点的确定性非常高。这里面主要的原因，第一是从地产商的角度来看，它的能力得到了一定提升，三箭齐发之后，融资能力获得了极大的增强，从相关部门角度来说，仍然还有很大的政策空间，尤其是一线城市政策的空间非常大，也很灵活。从居民端来看，主要是一个堵点，这个堵点随着防控优化措施调整之后，我相信在经历一个镇痛期之后也会迎来居民收入和信心的恢复，从而让我们之前一直持续下行的地产产业重新回到正轨。当然，未来地产大的趋势会不会是持续向下的，比如说每年的量可能是负增长，这都是有可能的。但是负增长的幅度不会像今年这么大，这是地产目前的现状以及未来演绎的可能性。三、建材板块投资逻辑再回到建材方面，短期来讲，实际上是完全跟着地产走。具体来讲，今年建材板块的压力比地产还要大，因为地产商没钱了，自然也就没有钱去买建材，而且就算买了建材，建材企业也会面临大量的坏账，就催生了一个事情，消费型建材原来本身就走在一个内生产业集中度提升的道路上，今年对于建材全行业的冲击进一步让消费型建材的行业集中度快速提升，有一些中小型的企业可能永久地退出了这个市场。所以未来如果地产逐渐改善的话，建材板块，尤其是消费型建材板块向上的弹性会非常大，因为在这个过程中，行业的下行期其实是稳固了自己的竞争格局，甚至进一步优化了竞争格局，在向上的行业上行期能够获得更大的向上弹性。建材今年主要是受到了几重冲击，第一个是需求端地产受到了很大的冲击，同时对于建材板块、建材企业来说，现金流也受到了很大的压力。另外一方面，尤其是上半年大宗商品的价格大幅上行，给建材板块的成本端也带来了很大的压力，而且下游的需求不景气，成本压力没有办法向下传导到终端客户，所以今年建材板块经营业绩不行，成本还提升，利润的受损会更大一些。我们再往后看，一方面是下半年大宗商品的价格已经逐渐回落了，比如说像水泥、玻璃里面很大的一块成本是燃烧成本，主要来源于能源的成本，虽然这一块的回落速度没有像铜铝铅锌等工业金属、黑色金属回落的速度那么快，但是整体大的趋势还是向下的，所以成本端有望改善。从需求端来讲，地产回暖之后，建材板块的需求端也有望进一步改善。另外一方面，消费型建材内生的竞争格局反而是在行业的下行期得到了一个优化，市场份额得到了被动的扩大，所以建材板块在下一个地产上行期里面能够获得更强的爆发力和弹性。而且我们从中长期竞争的格局来讲，消费型建材仍然处于一个市占率逐渐提升、快速提升的阶段，所以本身还是有成长性的。四后续关注的机会点和风险点再往后看，11月以来地产相关的产业链，包括建材板块出现了比较大幅度的反弹，站在当下的时点，后续面临的主要风险就是公共卫生事件管控措施调整之后，短期可能会迎来公共卫生事件的大爆发，会影响建筑施工的效率和工作节奏。所以短期来讲，我个人觉得至少到明年春天，大概一个季度的时间，产业的角度来讲仍然是会持续下行，但是这个镇痛是一次性或者暂时性的。后续在疫苗和特效药以及其他一系列措施的支持下，居民的收入和预期节会得到改善，地产行业有望在明年二季度或者稍微更晚一点的时间点迎来一个拐点。股价的拐点永远都是领先基本面的，所以整体来讲目前政策底差不多已经看到了，市场要逐步去消化，解决问题也不是一朝一夕的，尤其是居民端对于收入的预期和收入实际的改善是比较缓慢的，所以应该说未来要逐渐关注高频的信息，看产业什么时候迎来真正的经营业绩和实际产业的经营情况的底部，但是这个底部已经不会太长了。对于建材这个板块，后续的配置思路更多是逢低布局，如果市场由于各种因素出现调整，尤其是出现连续比较大幅的调整，应该更加勇敢地去配置，因为我们看后续不论是逻辑链条、还是政策，都是比较清晰的，这个板块后续的确定性很强。我们往后看，终点是非常清晰的，只不过到达终点的节奏是不清晰的，是非常不确定的。在这种情况下，通过定投、通过逢低买入和分批买入，是比较适合当下这个板块的操作和投资策略。大家如果关注这个板块的话，也可以关注这个板块相关的指数基金，因为毕竟这个板块个股的选择难度还是比较大的，对于选个股没有信心的朋友，可以关注建材ETF(159745)及其联接基金(A：013019，C：013020)。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-13

三大指数下跌，特斯拉涨超3%，标普500ETF（513500）飘绿

大盘将延续下半场调整。未来一段时间美股成长股、价值股和原材料周期股还将出现震荡。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-12

早报｜美联储会议来袭；公募：明年港股大概率好于A股；南向资金大幅减持中国移动

预判分析认为，经历过往两年多时间的赛道成长股占优后，价值股有望开始占优，大盘价值好于小盘成长这一风格趋势有望延续至明年1月份。而随着经济企稳回升，股票市场基本面恢复，2023年市场有望从反弹逐步演变为反转，预计港股收益率大概率好于A股，基建投资链条、消费链条和科技成长链条是三大重点布局方向。　　突然大爆发！近一月有港股基金暴涨近60%！还能买吗？后市怎么看？　　11月以来，恒生指数累计上涨35.50%，恒生科技指数累计上涨53.18%。于此同时，港股基金11月以来大爆发领涨市场，近一月最高涨近60%。多位业内人士表示，国内政策和海外流动性改善提振预期，市场信心持续增强，多重利好共振令港股强势反弹。　　联合创始人将离职、三季度净亏损创新高理想汽车撞上季后赛“新秀墙” 　　面对来自外部市场的压力，理想汽车不得不加快产品更新换代的速度，进而造成了新旧款车型迭代带来的净亏损扩大。与此同时，体系能力的不足，也迫使其对组织架构进行大幅调整。　　12月9日，理想汽车发布2022年第三季度财报。财报显示，理想汽车第三季度实现营收93.42亿元，同比增加20.2%，略低于市场预期的96亿元；净亏损16.46亿元，环比增加156.7%，创下单季亏损新高。　　港股IPO周报：卫龙招股获近6亿基石投资海底捞海外子公司通过聆讯　　卫龙(09985.HK)：于2022年12月5日-12月8日招股，拟全球发售9639.7万股股份，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配售权。发售价将不会高于每股发售股份11.40港元，每手200股，预计于2022年12月15日(星期四)上市。　　据悉，卫龙已引入3名基石投资者，合共认购约5.795亿港元，其中包括分众传媒(002027.SZ)创始人江南春、阳光人寿保险　　南向资金本周净卖出33亿：增持快手12亿大幅减仓中国移动及小米　　据Wind数据显示，上周南向资金累计成交3286.92亿港元，环比上周增长32.5%，连续两周放大。　　近7天，南向资金大幅净买入快手-W(01024.HK)，美团-W(03690.HK)，香港交易所(00388.HK) 　　大幅净卖出小米集团-W(01810.HK)，中国移动(00941.HK)，腾讯控股(00700.HK)，李宁(02331.HK)，中国神华(01088.HK)。　　财经日历（文章来源：哈富证券）

东方财富网2022-12-12

格上宏观周报：中央政治局会议召开，通胀与进出口数据出炉

因素。淡水泉：政策预期转向，优质成长股开始体现困境反转特征，市场也处于消化分歧凝聚共识的过程。本周受防疫“新10条”措施出台以及中共中央政治局会议等重要会议内容信息催化，沪深300指数上涨3.29%。行业层面，防疫政策的持续优化以及政治局会议对消费重要性的强调，继续提振投资者消费复苏预期，食品饮料，家用电器，商贸零售板块领涨，公用事业，通信，国防军工板块领跌，呈现出与上涨板块的资金跷跷板效应。本周组合正贡献主要来自于物流和消费板块。随着政策预期的转向，前期一直承压的优质成长股近一段时间呈现明显的修复，开始体现困境反转特征，成为组合近段时间超额收益的重要来源。近期市场情绪变化仍然较快，不同资产表现出一定程度的分化，市场也处于消化分歧凝聚共识的过程，这也符合经典的“机会从绝望中诞生，在犹豫中成长”的特点。淡水泉也将努力为不同阶段不同类型机会做好研究储备，提高对市场机会的敏锐度，争取做好应对。 2、本周市场表现指数表现：本周各指数均表现较好，其中恒生科技和中国互联网指数领涨，本周涨幅分别为12.65%和8.70%；中证500和中证1000涨幅最小，本周分别上涨0.39%和0.00%。数据来源：Wind，格上研究整理市场风格：本周市场多数风格表现不错。具体来看，消费和金融风格的个股涨幅最大，本周分别上涨3.76%和3.51%；只有稳定风格的个股下跌，本周跌幅为0.23%。市场短期内将继续保持震荡调整的基调，板块轮动较为明显。从估值来看，稳定和消费风格所处的历史分位点较高，成长、周期、金融风格目前估值较低。数据来源：Wind，格上研究整理行业表现：本周31个申万一级行业中有22个行业上涨。其中食品饮料，家用电器，商贸零售行业领涨，涨幅分别为7.22%、6.74%、5.40%。国防军工，通信，公用事业行业领跌，跌幅分别为1.61%，1.61%，2.70%。数据来源：Wind，格上研究整理从行业估值来看，汽车，农林牧渔，社会服务，商贸零售行业的估值分位数在80%以上，仍有19个行业估值处在50%的十年分位数以下。数据截至2022-12-09，数据来源：Wind，格上研究整理资金面上来看，本周北向资金净流入65.50亿元，其中沪股通净流出43.98亿元，深股通净流入109.48亿元。近三个月北向资金净流入332.57亿元。国际局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况对北向资金影响较为明显。从成交量上来看，本周成交量较上周上升，参与者情绪回暖。数据截至2022-12-09，数据来源：Wind，格上研究整理风险溢价从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.89%，接近一倍标准差，万得全A指数大概率处于底部区域阶段。风险溢价指数近期上抬，市场情绪较弱，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。数据截至2022-12-09，数据来源：Wind，格上研究整理（注：风险溢价是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们这里用全部A股PE倒数减十年期国债收益率。风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）总体来看，本周各大指数普遍收涨，北向资金大幅净流入。平均日成交金额上升，参与者情绪初步回暖。本周，中央政治局会议与各地防疫的持续松绑刺激了资本市场上升。首先，中央政治局会议对明年经济工作的定调仍是“稳字当头、稳中求进”、“推动经济运行整体好转”，特别指出要“优化疫情防控举措”，在当前防疫“二十条”及“新十条”的逐步落地下，经济虽短期面临疫情扰动，但中长期形势逐渐明朗，有助于推动市场信心逐步修复。不过目前在指数经历连续上涨后，已经走到了阻力位，一些资金获利了结的举动令市场有所徘徊。建议关注政策预期边际改善的行业。 3、本周宏观经济分析海外方面，本周OPEC+决定维持200万桶/日的石油减产政策不变，而欧盟对俄油60美元/桶的限价令正式生效，短期内冬季能源需求仍较强，而供给侧扰动较多，国际油价或呈震荡走势，而全球需求下降油价向上空间有限，但中国防疫政策优化或对后续原油需求有支撑。另外，美国11月ISM非制造业PMI为56.5%，超出市场预期，反映美国服务业目前仍保持强劲增长，美联储在加息节奏虽将放缓，但由于服务业部门的通胀下降缓慢、工资上涨压力上升，加息持续的时间可能会更长。国内方面，本周公布了11月进出口和通胀数据，并召开了今年最后一次中央政治局会议。11月进、出口数据均显著下滑，具体来看，美元计价出口-8.7%，前值-0.3%。内疫扰动拖累内需继而冲击进口，美欧滞胀与衰退的预期是冲击我国外需的核心因素。主要贸易对象国出口方面，我国对美国、欧洲及东盟出口下滑是11月出口主要拖累项。通胀方面，CPI同比涨幅继续收窄，PPI同比增速继续回落。具体来看，CPI同比上涨1.6%，涨幅比上月收缩0.5个百分点，PPI同比降幅为1.3%，与上月持平。CPI下降与以下几点有关：一是蔬菜价格超季节性回落，二是猪肉价格显著回调，三是疫情反复抑制核心CPI修复，四是机票和宾馆住宿价格下降幅度较大。PPI的下降与能源价格震荡回调相关。政策方面，中央政治局会议提出，财政政策保持积极并强调“加力提效”，在今年财政政策加大力度背景下，明年或以存量政策落地见效为主，不过财政政策仍有空间，预计仍会根据稳增长压力进行相机调节；货币政策强调“精准有力”，意味着结构性工具将成为主要的政策手段，总量上“易紧难松”，短期流动性将维持当前的收敛态势，最终仍将取决于宽信用效果。此外，海外需求确定性下行背景下，会议要求“要着力扩大国内需求”，消费和投资端有望获得政策的进一步支持，会议中还提及“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”，由此政策或将进一步向推动高质量发展的行业和领域倾斜。在防风险方面，会议要求“要有效防范化解重大经济金融风险，守住不发生系统性风险的底线”，这意味金融市场或难有泡沫化的机会。展望未来，从海外来看，如果美联储仍旧致力于回到2%，将造成后期货币政策过紧的风险。急速加息周期结束并保持耐心有助于避免出现不必要的深度衰退和不必要的金融市场波动。12月加息50bp为大概率事件。从国内来看，12月政治局会议传递出稳增长的重要信号，核心在于激发全社会各类主体活力。防疫政策优化将推动消费温和复苏，CPI大概率温和上涨。PPI方面，短期看PPI同比仍处在探底阶段，随着明年国内需求回暖，下半年同比有望回正。出口方面，海外经济体生产、消费需求加速走弱，或将持续形成对出口增速的拖累。 4、当周重要新闻新闻一：中共中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作。中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2023年经济工作；听取中央纪委国家监委工作汇报，研究部署2023年党风廉政建设和反腐败工作。中共中央总书记习近平主持会议。东北证券认为，（1）本次政治局会议延续“坚持稳中求进工作总基调”，同时强调“大力提振市场信心”，更加突出了扩大内需的重要性，要求“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”，稳增长仍是重中之重。（2）在宏观管理政策选择上，本次会议延续“积极”财政政策和“稳健”货币政策的基调，同时财政政策具体表述由“有效弥补社会需求不足”调整为“加力提效”，货币政策则从“保持流动性合理充裕”调整为“精准有力”，更加强调效率与效果。（3）在疫情表述方面，本次会议要求“更好统筹疫情防控和经济社会发展”，相对于此前7月份政治局会议减少了“动态清零”和“算政治账”等表述，这与近期疫情防控政策逐步优化，更为关注防疫与经济发展平衡的大趋势一致。会议结构层面更加强调科技“自立自强”和扩大消费。华福证券认为，政策总体基调上，在保持了整体稳中求进的工作基调下，新提出“大力提振市场信心”的说法。同时，会议强调未来继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，货币政策强调“精准有力“。会议淡化了具体产业的部署，强调了风险防范的重要，并增加了防范化解重大经济金融风险的要求。相较于去年年末和今年年中，本次政治局会议对疫情防控政策的指引部署减少，且未提及房地产相关板块。新增强调了民生商品的稳物价和能源物品的保障供应工作。整体上，政治局会议传递出的政策基调依旧是稳增长为主。产业政策重视安全，利好国产替代、硬科技行业；在提振市场信心、激发全社会活力方面后续或有政策出台，值得期待。不过，疫情发展可能对政策制定的影响超预期。政策落地方面，政策配套执行可能不及预期。另外，经济修复的速度不及预期，造成宏观基本面下行情况。华泰证券认为，明年要坚持稳字当头、稳中求进。推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。疫情防控方面，中央政治局会议公告中明确提到“优化疫情防控措施”，“更好统筹疫情防控和经济社会发展”。新十条措施中针对国内各地的疫情防控做了优化调整。地产政策方面，本次公告中没有明确提及相关政策，而今年4月和7月的中央政治局会议中均提到“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”。货币及财政政策方面：稳健的货币政策要精准有力、积极的财政政策要加力提效。防风险方面：要有效防范化解重大经济金融风险，守住不发生系统性风险的底线。新闻二：11月进出口数据出炉，如何理解？以美元口径计算，2022年1-11月我国外贸进出口总值同比增长5.9%（前值7.7%），其中出口同比增长9.1%（前值11.1%）；进口同比增长2.0%（前值3.5%）；进出口差额8020.4亿美元。从单月数据来看，11月出口金额同比减少8.7%，前值-0.3%；进口同比减少10.6%，前值-0.7%；贸易顺差698.4亿美元。基数效应以及外需回落的背景下，出口增速下滑已经是市场的一致预期，但是11月出口增速较前值大幅回落8.4个百分点，降幅较大，反映出存在内生动力不足的风险。红塔证券认为，往后看，在俄乌冲突、欧美经济下行压力下，我国出口下行压力仍存。经济增长的三驾马车是投资、消费和出口，目前来看，外需的下行速度大于内需的修复速度，经济增长面临压力。明年外需大概率会继续下行，同时也会对制造业投资造成一定拖累。信心受损以及局部冲击下消费和地产的回暖还需要一定时间。基建投资可能会继续发挥托底经济增长的作用。还需要更多增量政策出台以推动经济修复。招商证券认为，对于出口，全球PMI趋势下行、美国补库存转向去库存等领先指标均表明海外需求市场持续萎缩的概率较大，我们维持12月份出口增速依然偏低的原有判断。2023年一季度，全球经济体（尤其是发达国家）的制造业PMI可能继续偏弱，对我国中间品和消费品的持续性需求减少，全球贸易收缩继续限制我国出口增长。对于进口，今年下半年国内经济一直处于弱复苏状态，导致进口增速持续维持较低水平。但随着疫情防疫政策的优化，国内生产端和消费端面临的阻力明显变小，消费需求刺激（尤其是房地产需求）等一系列政策已出现边际调整，经济复苏空间较大，这会带动进口需求增速上行。东海期货认为，11月贸易顺差大幅下降，且超出市场预期。一方面由于国外需求快速回落，而且回落幅度超预期，另一方面国内需求快速回落，进口大幅下降；整体而言，目前外需相对较强内需相对较弱的局势导致国内呈衰退式顺差的局面。随着海外经济进一步放缓，出口增速将进一步回落；而国内经济中长期随着疫情对经济的影响逐步减弱、国内稳经济政策及一揽子接续稳经济政策的逐步落地，预计国内需求将逐步回暖，对进口有一定的支撑，贸易顺差可能进一步回落。新闻三：11月通胀数据出炉，怎样看待？国家统计局发布2022年11月CPI和PPI数据：2022年11月CPI同比上涨1.6%（前值为2.1%），核心CPI同比增长0.6%（前值为0.6%）；PPI同比下降1.3%（前值为下降1.3%）。光大证券认为，11月CPI同比增速回落幅度较大，与去年同期的基数相对较高有关，符合季节性。从结构来看，11月CPI呈现“食品价格加速回落，能源价格稍有回升，核心通胀持续低迷”的特点。目前CPI同比价格的波动主要来自供给端的推动，需求整体相对较弱。后续食品价格可能仍将可能下降，但临近年末，CPI继续下降的空间有限。PPI同比为负而环比连续两月为正，预示处在改善企稳阶段。浙商证券认为，CPI同比下行幅度较大。蔬菜价格超季节性回落，猪肉价格显著回调，疫情反复抑制核心CPI修复，机票和宾馆住宿价格环比下降幅度较大。PPI回升力度较弱，能源价格震荡回调。稳增长、稳就业仍是近期政策首要目标。12月政治局会议传递出稳增长的重要信号，核心在于激发全社会各类主体活力，伴随疫情防控政策不断优化，我们认为后续需求收缩和预期转弱问题将有所改善。东方金诚认为，在猪肉价格见顶回落，以及短期内消费偏弱会继续抑制核心CPI涨幅的前景下，12月CPI同比或将继续保持在2.0%以内的温和水平。PPI方面，短期内大宗商品和工业品价格缺乏大幅上涨动力，延续下跌的可能性更大，而且当前绝大多数工业品价格的绝对水平仍然偏高，后期也还有一定下行空间。我们判断，12月PPI同比将在-0.5%左右，今年底明年初PPI同比有可能持续处于负增状态。这在减轻下游行业成本压力的同时，也是明年初国内物价走势有望继续保持温和状态的一个积极因素。 5、下周重要事件 1）中国：11月社融、M1、M2、工业增加值、固定资产投资数据； 2）美国：11月通胀数据； 3）欧盟：11月通胀数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-12-11

摩根士丹利首席投资官Wilson：经济下滑将给价值股带来风险

官Mike Wilson表示，今年重创成长股的股票熊市现在威胁到投资者用来避险的工业股、金融股和能源股领域的价值股。“现在价值股的问题是，面对经济放缓，它们可能像6或12个月前的成长股一样脆弱。　　我认为，在经济周期的现阶段，价值股和成长股之间没有太大的区别，除非你谈论的是价值股中的防御性部分，例如公用事业、必需消费品和医疗保健股。”熊市尚未结束，主要是因为摩根士丹利对明年上市公司业绩的预测低于华尔街预期。

金融界2022-12-09

【美股收盘】美国股市结束“5连跌” 初请数据温和增加投资者关注周五PPI指数

达公司和亚马逊公司等大多数大型科技股和成长股均上涨。微软公司收高，尽管在美国联邦贸易委员会提出申诉以阻止这家科技巨头斥资690亿美元收购动视暴雪公司后回吐了一些盘中涨幅。能源指数是例外之一，尽管埃克森美孚公司在宣布将扩大其300亿美元的股票回购计划后上涨。由于大宗商品价格下滑，该行业最近几个交易日一直承压：美国原油目前徘徊在2022年初的水平附近。与此同时，Moderna股价上涨，此前美国食品和药物管理局批准这家疫苗制造商针对原始冠状病毒和Omicron亚变体进行COVID-19注射，以用于年仅6个月大的儿童。监管机构还批准了对COVID疫苗制造商辉瑞公司的类似指导，辉瑞公司股价上涨，其合作伙伴BioNTech在美国上市的股票上涨。在Rent the Runway Inc上调其2022年收入预测后，这家服装租赁公司股价大涨。

楼喆2022-12-09

外汇市场的10大主要参与者

R科技精选板块ETF、Vanguard成长股指数基金ETF等。 6. 经纪商经纪商在外汇市场发挥着至关重要的作用。它们拉近了个人与外汇市场之间的距离。因此，他们被认为是使个人更容易参与外汇市场的中介金融服务机构。对于市场和散户外汇交易员来说，经纪商是不可或缺的，因为他们提供了杠杆，提高了散户交易员的资金作用。经纪商允许散户交易员交易的金额超过他们的初始存款。经纪商最好被描述为订单执行者，因为他们直接执行交易员的订单。 7. 跨国公司(MNC) 商业上的跨国公司是在其他国家拥有分支机构的公司。跨国公司就像一把伞，覆盖着总部位于不同国家的不同公司，但它们却在总部所在的国家上市。跨国公司广泛地进行外汇交易，因为他们必须将在不同国家赚取的货币兑换成本国/上市国家的货币。他们通常通过将主要货币兑换成新国家的货币或更强的货币来对冲通货膨胀。 8. 机构如今，许多大型机构参与外汇市场，是为了实现利润最大化，因为它们希望跟上现有货币政策的步伐，并支付税收等。因此，一些机构认为，投资外汇市场是可行的，以获得双倍的利润，并作为对冲通货膨胀。 9. 零售投资者零售或个人交易员构成了外汇市场交易的最大组成部分。然而，与其他参与者相比，散户投资者贡献的资金相对较少。因此，个人交易员往往严重依赖经纪商提供的杠杆，以便在外汇市场进行交易。 10. 监管机构监管机构是监管所有外汇市场参与者，特别是经纪商活动的政府机构。它们确保了外汇市场的正常运转，并确保经纪商在一天结束时向客户支付报酬。每个国家都有自己的监管机构。最关键的全球监管机构是SEC、FCA、FRSC、FSCA和FSC。外汇市场是当今世界上最大的金融市场，市场每天开放23小时。多头和空头每天都在为击败对方和获利而挣扎。因此，每个交易者都应该努力向有可靠记录的专业交易者学习，以增加他们从外汇交易中获得良好利润的机会。

ATFX2022-12-09

美股开盘：道指涨逾百点纳指重回11000点上方中概股普涨陌陌涨逾27%

到12月，专业投资者才会放弃长期以来对成长股的青睐，转而接受通胀交易。　　当前现实情况是，相对于石油和天然气生产商，基金经理在很大程度上仍然更偏爱互联网和软件公司。尽管在标普500指数中追踪科技的分类指数已经下跌了27％，但Subramanian依然认为科技股就是价值陷阱。她表示，向能源行业转换的轮动仍有很大空间的一个主要原因是，该行业面临供应短缺。相比之下，由于疫情引发的需求增加，科技公司面临产能过剩，现在不得不裁员。　　调查显示：大多数个人投资者押注股市明年触底，计划买入大型科技股　　伦敦投资洞察平台Finimize的一项新调查显示，尽管面临生活成本危机，但大多数个人投资者计划2023年向股市投入与今年相同或更多的资金。　　调查显示，只有1％的个人投资者表示，他们计划在新的一年出售自己的投资，65％的人表示将继续投资，29％的人计划增加他们的投资组合。大多数（72％）受访者计划明年增持个股，64％的人青睐苹果、微软、谷歌和Meta Platforms等大型科技股。　　俄罗斯：油价上限对石油生产影响有限　　俄罗斯能源部驳斥了有关七国集团（G7）实施的石油价格上限将使俄罗斯石油生产陷入混乱的担忧。俄罗斯能源部第一副部长Pavel Sorokin表示，我们的产品在大多数市场上都有足够的市场原则。石油产量的任何波动都不会高于春季的波动。石油观察人士正在跟踪俄罗斯的石油产量，担心本周实施的价格上限可能会迫使俄罗斯限制供应。俄罗斯目前约占全球原油产量的10％。俄罗斯副总理Alexander Novak表示，该国不会向任何遵守限产协议的买家出售原油，这一决定可能导致减产。　　特斯拉中国负责人朱晓彤升任特斯拉CEO？外媒：马斯克钦点他来得州工厂抓产能　　据媒体，特斯拉CEO埃隆·马斯克已点名朱晓彤前往美国，帮助运营美国得克萨斯州超级工厂。消息人士称，本周朱晓彤已经带队中国工程团队抵达得克萨斯州超级工厂，以协助监督其产能扩张。知情人士表示，尚不清楚朱晓彤将在此待多久，也不清楚他是否会保留其在亚洲的职位。　　　消息称特斯拉上海工厂下周缩短工作时长，新员工上岗被推迟　　据报道，多位知情人士今日称，特斯拉最早将于下周一缩短上海工厂生产线工人的工作时长，并已推迟一些新员工的上岗时间。这进一步表明，特斯拉电动汽车的市场需求并未达到预期。这些知情人士称，当前特斯拉上海工厂每天有两个工作班次，每个班次工作11.5个小时。而调整后，同样是两个班次，但每个班次的工作时长降至9.5个小时。　　承诺帮助马斯克收购推特的银行家们正考虑以特斯拉股票为抵押提供保证金贷款　　据市场消息，承诺为马斯克收购Twitter提供融资的银行家们正在考虑以特斯拉股票为抵押提供保证金贷款，以减少推特的债务风险。他们表示，保证金贷款是由摩根士丹利领导的银行集团和马斯克的顾问们讨论的几个选项之一，以减轻推特作为马斯克因收购所承担的债务的负担，讨论的重点是如何取代30亿美元的无担保债务。　　消息人士称，目前的谈判是初步的，尚未做出决定。马斯克的代表没有立即回应置评请求。　　游戏驿站Q3营收创两年最大降幅，游戏市场本季度整体下滑　　游戏驿站Q3净销售额下降8.5％至11.86亿美元，上年同期为12.97亿美元，低于分析师预测的13.9亿美元；净亏损0.947亿美元，上年同期1.054亿美元；调整后的每股亏损为31美分，低于预期的29美分。　　去年成为董事长的Ryan Cohen一直在努力重振GameStop的增长，随着玩家从购买游戏光盘转向数字下载，GameStop的增长已经放缓。更糟糕的是，GameStop的零售业务在疫情封锁期间被取消，游戏机的供应限制进一步影响了业绩。　　亚马逊、谷歌、微软和甲骨文获美国国防部价值90亿美元云计算合同　　美国国防部表示，亚马逊、谷歌、微软和甲骨文共享一份90亿美元的混合合同，为美国国防部提供全球范围内的安全云服务。据了解，上述四家公司共同为美国国防部提供其联合作战云能力（JWCC），相关工作将在弗吉尼亚州雷斯顿进行，并在2028年6月8日前完成。值得一提的是，被称为联合作战云能力战略的合同授予结果符合美国国防部的努力，即依靠多个远程操作基础设施技术供应商，而不是依靠单一公司，这是特朗普执政期间所提倡的一项战略。　　英美烟草：美国消费者正在转向购买更便宜的香烟品牌　　英美烟草表示，随着物价的上涨和消费者可支配收入的下降，美国越来越多消费者正转向选择购买价格较低的卷烟品牌。由于美国和欧洲部分地区的通货膨胀率达到几十年来的最高水平，消费品公司业务量极易受到客户为节省现金流进而降低预算的影响，烟草市场消费水平正逐渐从高价优质产品向利润率较低的产品过度。　　哔哩哔哩《三体》动画定档周六开播　　《三体》动画将于本周六11:00开播，首日两集连播。《三体》动画由艺画开天作为联合出品方负责制作，艺画开天文化传播有限公司由腾讯旗下子公司持股约29％，哔哩哔哩关联公司持股约30％。　　贝壳机构料其全年业绩有望回正　　第一上海发研报指，自2022Q4以来，国家从信贷、债券、股权等多方面改善了房企融资环境，叠加不断的需求端刺激，房地产行业正在复苏。贝壳Q3业绩充分体现公司在房地产市场低迷和疫情防控措施下依然拥有较强的运营以及盈利能力。该行认为，随着房地产行业的复苏和疫情防控优化，公司2022年业绩有望回正。　　携程发布2023旅游振兴A计划　　携程网正式推出2023旅游振兴A计划，宣布将推出三重战略助力行业和目的地与旅行者重逢：通过建设10个文旅产业孵化中心，重构产业生态；通过千名当地向导打造千种目的地重逢体验，重塑品牌价值；通过千亿流量四季营销促进万亿旅游消费，重振消费信心。　　挚文集团Q3净营收32.33亿元超预期，净利润5.358亿元　　挚文集团2022年第三季度，挚文集团净营收达32.33亿元（约4.545亿美元），超出华尔街预期的31.341亿元，不按照美国通用会计准则计量，归属于挚文集团的净利润为5.358亿元（约7530万美元），持续31个季度盈利。

金融界2022-12-08

阿里健康涨超14%，港股通科技50ETF（513150）上涨3.25%

25%，表现亮眼。广发证券认为，港股成长股具备“四大改善”，边际受益更大：信用发力方向+盈利预期上行+风险溢价回落+美债利率下行，继续关注港股投资的“三支箭”。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-08

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