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医药集采：只有放弃幻想，才能长期坚守

上，就是超高的毛利率，比如药企“一哥”恒瑞医药的毛利率长期在80%以上。对比一下，贵州茅台的毛利率达到90%，奢侈品公司LV和历峰集团的毛利率只有60%左右。高毛利下，恒瑞医药也拿到了不菲的净利润率。那么，可不可以这么说，中国老百姓在用奢侈品的价格看病？而天价药的重要原因就是医药复杂的流通渠道造成的，药品要从生产企业到患者手中，需要经过多个经销商、到医院、再由医生开具处方，最后才能到患者手中。而在这个过程中，医药代表为了卖药会过度销售、经销商雁过拔毛、医生为了回扣也会乱开药、多开药，在这样的层层加码下，药品价格也就被打到了天上。天价药花的不仅是患者的钱，也是国家的钱。医保支出一直是国家卫生费用的大头，常年占据了全国卫生费用的30%。但是，这么大的一笔钱却有一部分通过回扣等形式流入了私人的口袋。所以，集采也就应运而出了。国家为了管控药价，采用集采的模式，由多个医疗机构通过集中组织，用招投标的形式采购所需药品和器械。不过在2018年医保局成立之前，医院的集采都是通过地市或者是省级组织招标采购的，相对分散，并没有达到降价的目的。直到2018年3月，国务院牵头成立了国家医疗保障局，负责制定药品、医用耗材的招标采购政策。相比于以前省市级别的集采，国家级别的集采有两个鲜明的特征。第一，明显降价，集采的平均跌幅高达53%，真正起到了降价的作用。第二，带量采购，根据医院实际需求提前确定采购数量，使得集采过程更加透明化、标准化，能够进一步避免暗箱操作。 2018年11月，医保局组织“4+7”集采试点工作，标志着我国的集中采购进入到由国家统一组织的新阶段。 2021年9月，医保局在“4+7”的基础上将药品集采扩大到了全国25个省市，这算是全国层面的第一批药品集中采购。经过2020年1月和8月、2021年2月、6月和11月，以及2022年7月历次集采，医保局共进行了7批集采，一共覆盖了294中药品，如果按照集采前的价格测算，总的集采规模已经占到了公立医院化学药、生物药年采购额的35%。集采药品也进行了大幅降价，平均降幅达到53%，造福了一大批患者。医保局除了对药品集采外，对医疗器械同样进行集采。2020年2月，国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》，要求面实行药品、医用耗材集中带量采购。2021年6月，医保局发布关于开展国家组织高值医用耗材集中带量采购和使用的指导意见，明确了医用耗材集中带量采购的标准和范围。目前，医保局总共进行了两次国家组织医用耗材集中采购，包括2020年底开展的冠脉支架及2021年中进行的人工关节的集中带量采购。今年7月份，第三批高值医用耗材即骨科脊柱类医用耗材已经正式启动。同样的，医用耗材集采也进行了大幅降价，冠脉支架降价90%以上，从均价1.3万元下降到了700元，人工关节降价82%，髋关节从均价3.5万元下降到7000元，膝关节从均价3.2万元下降到5000元。除了国家级别的集采，各个省市也开展了不同形式的省级和省际联盟集采，截止到今年6月份，已经进行了有64轮，其中，冠脉球囊、眼科人工晶体两个品种实现了省份全覆盖。这些医用耗材的降价幅度在20.5%到90%之间。虽然已经进行了这么多轮，但是集采不会那么快结束。 2021年9月国务院办公厅发布《关于印发“十四五”全民医疗保障规划的通知》，要求常态化制度化实施国家组织药品集中带量采购，持续扩大国家组织高值医用耗材集中带量采购范围，到2025年，各省市自治区的国家和省级药品集中带量采购品种达到500个以上，高值医用耗材集中带量采购品种达到5类以上。这意味着国家集采将会在相当长的一段时间内影响医药行业的格局。不仅如此，集采的范围也在扩大，逐渐从医保范围扩大到非医保的范畴。自费药已经陆陆续续出现在地方集采的名单中。在今年7月份，“八省二区”省际联盟采购办公室和辽宁省医保局发布了“八省二区”第四批集中采购的公告，对18个大品种进行集采，其中就有13个品种是自费药，这是首次出现大规模的自费药集采。在医用耗材领域也是同样的情况。种植牙并不在医保范畴内，但是，今年8月份，医保局发布口腔种植服务的相关通知，要求规范口腔种植医疗服务和耗材收费方式，要广泛发动种植牙耗材省际集采。9月份，四川省医保局发文，牵头全国各省市进行口腔种植体的集采。所以，正如开头说到的，医药集采的逻辑已经不能局限在医保控费了，而是整治过高的医疗价格，降低居民的医疗负担。这将是医药行业未来几年的常态。对于医药行业的投资者来说，只有认清了医药集采的普遍性和长期性，放下不被集采的幻想，才能真正的做好医药股的投资。因为在这个状态下，投资者才能真正认识到医药的风险，凡是未被集采的药械、医疗服务、甚至医美板块，都有被集采的风险。即使是对于创新药，如果创新药的靶点扎堆，也会有集采的风险。考虑了集采的风险，投资者才能对医药进行合理的估值。而那些已经被集采的药企，在经历过暴跌之后，它们的估值反而变得更加合理，甚至重新具有了吸引力。对于整个医药板块来说，即使有集采的压力，但是在老龄化和经济增长的大趋势下，医药板块的长期投资价值并不会改变。日本就是个典型的例子。日本在20世纪80年代开始药品大规模集采，1988年进行全面集采，行业进入阵痛期，一些没有竞争力的药企被淘汰，但同时也催生了武田制药这样的龙头企业。集采期间，武田制药、安斯泰来、卫材药业的股价都经历了大幅下滑，但是随后又开始了上涨，尤其是武田制药，从1995年到2000年5年翻了5倍，远远跑赢了日经指数。以邻为鉴，我们是不是应该对医药投资充满信心？

老虎证券2022-11-10

格上宏观周报：A股市场不惧美联储加息强势回暖

数量的变化来观察，医药板块的爱尔眼科、恒瑞医药同吸引了不少资金流入。从申万一级行业来看，基金三季度对国防军工、交通运输、房地产等行业加仓幅度最大。值得关注的是，三季度基金重仓股集中度下降。据兴业证券数据，基金对于中小市值个股的覆盖度回升。今年三季度，主动偏股型基金重仓股中，区间平均市值小于八百亿元个股的数量为1719只，较二季度上升6.7%，处于历史最高水平。险资：重点加仓银行和能源对于追求“绝对收益”的险资，银行股在三季度依旧是其最重仓的板块。据数据统计，若剔除国寿集团对中国人寿、平安集团对平安银行的持股市值，保险资金共出现在688家上市公司2022年三季报的前十大流通股股东名单当中，持仓总市值5177亿元，较二季度末减少448亿元。在剔除平安银行和中国人寿之后，险资持仓前十的个股，分别是招商银行、兴业银行、浦发银行、长江电力、民生银行、金地发展、保利发展和工商银行。其中，险资持仓招商银行共计19.34亿股，总市值611.63亿元。兴业银行、浦发银行次之，总市值均超400亿元。平安银行、民生银行、工商银行、华夏银行、邮储银行的持仓市值都在百亿以上。近年来，助力“双碳”战略发展一直是险资的投资重点，在险资新进前十大股东的上市公司中，有多家新能源公司。比如，作为储能行业的头部公司，南都电源第三季度报告显示，太平人寿新进成为该公司第五大股东，持股比例1.49%。风电龙头三峡能源获得和谐健康保险青睐，三季度增持2.22亿股。对于传统能源，部分险资也比较关注，比如中国人寿增持了中国石化、中国神华和中国海油。社保基金、QFII:加仓绩优股作为长线机构投资者，社保基金投资风格总体较为稳健。三季度，社保基金重仓股主要集中在基础化工、机械设备等行业。据数据统计显示，截至10月31日，2022年三季度末社保基金共现身524只个股前十大流通股东榜。其中，新进113只，增持146只。在社保基金重仓股中，前十大流通股东名单中社保基金家数来看，社保基金家数最多的是厦门象屿，共有5家社保基金出现在前十大流通股东名单中。10月26日晚间，厦门象屿发布公告称，2022年前三季度实现营业收入3918亿元，同比增长13.74%；归母净利润21.73亿元，同比增长31.23%；净资产收益率15.26%，同比增加1.91个百分点。公司营业收入、归母净利润再创同期历史新高，经营效益持续提升。在持股比例方面，社保基金持有比例最多的是腾远钴业，持股量占流通股比例为12.7%；持股比例居前的还有云路股份、我武生物、新亚强等。作为投资者关注的外资主力QFII在三季度新进324家上市公司，减仓122家，据21世纪经济报道记者统计，这些QFII新进的公司普遍业绩向好，近一半前三季度归母净利润实现同比增长。新进股中，皖维高新和中远海特获QFII新进持股数最多，均超3000万股；增持股中，华测检测、网宿科技、良信股份获QFII增持股数最多，均超2000万股。皖维高新公告显示，十大流通股东中，社保机构汇添富基金管理股份有限公司-社保基金16032组合为新进机构，此外，UBS AG、前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品为新进流通股东。业内人士表示，三季度QFII持仓仍存在滞后的问题，进入四季度，国际机构整体持观望态度。新闻二：美联储加息75个基点靴子落地！这会是今年最后一次加息吗？当地时间11月2日（周三），美联储如期连续第四次加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%-4%，符合市场预期。随后美股三大指数下跌，道琼斯工业指数跌幅达到1.55%，标普500指数下跌2.5%，纳斯达克指数跌幅达3.36%。鲍威尔表示，“我们还有一段路要走，而上次会议以来的最新数据表明，最终利率水平将高于此前预期。”并表示在未来一两次会议上将讨论放缓紧缩步伐的问题。他还重申，降低通货膨胀可能需要决心和耐心。另外，鲍威尔表达了对美国经济未来的悲观情绪。他指出，他现在预计“终端利率”，即美联储停止加息的点，将高于9月会议时的水平。随着利率的提高，美联储可能无法实现鲍威尔过去所说的“软着陆”。同时，联邦公开市场委员会再次将支出和生产增长归为“适度”，并指出“近几个月就业增长强劲”，而通胀“偏高”。声明还重申，委员会“高度关注通胀风险”。总体而言，后面的加息路径大概率是“细水长流“式。即每次加息幅度可能不会那么大，但是持续的时长和终端利率或会较高。并且表达了宁可制造衰退（美国经济“软着陆”的空间更窄），也要坚决抗击通胀的决心。今年还有12月最后一次的加息，如此来看50BP是可能选项。新闻三：“供销社”概念为什么突然火了？ j近日供销社概念火爆，天禾股份、浙农股份、辉隆股份、天鹅股份、中农联合等多股涨停。相关概念股持续发酵，关于“供销社重出江湖”的讨论声音也多了起来。近年来，供销社的字眼频繁出现在政策文件中，今年的中央一号文件又从加强县域商业体系建设的角度提出，支持供销合作社开展县域流通服务网络建设提升行动，建设县域集采集配中心。近期多地发公告称恢复重建基层供销社。其中湖北基层供销社恢复重建1373个，计划做到供销社覆盖每一个乡镇，宁夏、重庆等多区域亦在紧锣密鼓的恢复基层供销合作社。具体来看，宁夏供销合作社联合社曾在10月透露，截至目前，全系统基层社总数达到249个，乡镇供销合作社覆盖率由2017年的56%提升至92.7%，服务覆盖面达到95%以上。供销社“变红”与基层社恢复重建有关。启用供销社是因为它可以从农资、土地、金融、营销等角度全面介入乡村振兴，成为推进乡村振兴的一股力量。专家认为，供销社重新发挥作用是一件“非常好的事情”，第一，虽然合作社等一些当下农村新型经营主体已经具备一定规模，但在和市场对接时其力量相对还是分散，而供销社可以连接新兴经营主体与市场之间的关系，为农资供应、农产品销售提供稳定的依托。第二，现在很多地方的生产主体还是小农户，选择托管经营的路径，而地方的基层社就为小农户等提供托管经营服务。第三，供销社除了“供”还有“销”，供销社的电商平台依托其自身网络在村庄的可达性，为农产品等增加了流通渠道。新闻四：10月PMI数据出炉，如何看待？ 10月31日，国家统计局公布10月PMI指数，制造业PMI指数录得49.2%、较上月回落0.9个百分点。非制造业PMI为48.7，低于前值的50.6。广发证券认为，在新一轮区域疫情多发散发的背景下，高频数据所代表的经济活动再度放缓已是事实，10月PMI是对这一特征在数据端的确认。这一确认一则对应短期增长预期的再度调整；二则对应着政策继续积极稳增长的想象空间再度打开，尤其是年内尚有空间的货币政策。在新的信息出现前，增长敏感型和流动性敏感型资产可能会是不同的反映逻辑。渤海证券认为，10月制造业景气度重回收缩区间，受疫情多点散发及需求有待提振影响，生产需求双双走弱。考虑到冬季疫情仍存在反复风险，且需求端的提振仍待观察，因而下一阶段制造业景气仍存压力。国金证券认为，内外需“接力”过程中，警惕经济“二次探底”风险。伴随外需走弱，出口已进入趋势性回落通道，对经济支撑或趋于减弱。内需“接力”下，稳增长仍是重要支撑、但弹性有限，持续性依赖“准财政”加力。然而，疫情反复对线下活动的潜在扰动，以及出口的加速回落，可能加大经济阶段性回落压力。 5、下周重要事件 1）中国：10月进出口数据，通胀数据，金融数据； 2）美国：10月通胀数据； 3）欧盟：11月欧洲央行经济公报。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-11-06

ETF周报：周内新成立2只股票类ETF，669只股票类ETF涨幅为正、最高上涨20.1%

比亚迪、长江电力、美的集团、中国中免、恒瑞医药，前十大权重之和为36.46%。图源：中证指数公司另一只成立于11月的ETF新基金——华泰柏瑞基金中韩半导体ETF（513310），作为境内首只可投资于韩国股票市场的ETF，该ETF跟踪的标的为中韩半导体指数(931790)。资料显示，中韩半导体指数由中证半导体15指数和KRX半导体15指数按照等权重合并组成，以反映沪深市场和韩国市场半导体产业龙头上市公司证券的整体表现。两条子指数分别从沪深市场和韩国市场选取15只半导体上市公司证券，成份股包括三星、SK海力士、紫光国微、中芯国际等，基本囊括了中韩两国核心的半导体上市公司。业绩篇：周内669只股票类ETF累计涨幅为正，最高上涨20.1% 数据显示，截至本周五，669只股票类ETF周内累计涨幅为正。具体来看，周内涨幅排名前十的股票类ETF产品，主要涉及港股互联网、恒生科技等主题ETF。周内股票类场内ETF涨幅榜TOP10中，华宝基金港股互联网ETF（513770）周内累计上涨20.1%，位居榜首。紧随其后的还有广发基金中概互联ETF（159605）、招商基金全球互联ETF（513220）、嘉实基金中概互联网ETF（159607）、富国基金港股通互联网ETF（159792），周内分别累计上涨均超19%，达19.82%、19.78%、19.45%、19.33%，位居第二至五名。此外，周内涨幅排名TOP10的股票类ETF产品还有鹏华基金港股科技ETF（159751）、华泰柏瑞基金港股通科技50ETF（513150）、招商基金香港科技50ETF（159750）、汇添富基金恒生科技ETFQD（513260）、广发基金恒生科技基金ETF（513380），周内涨幅分别为18.12%、18.02%、17.70%、17.53%、17.23%。成交额方面，周内成交榜单TOP10的股票类场内ETF中，9只ETF成交额超过百亿元，剩余的1只也超过90亿元。具体来看，华夏基金恒生科技指数ETF（513180）、华夏基金上证50ETF（510050）、华泰柏瑞基金沪深300ETF（510300）周内成交额分别达186.07亿元、156.05亿元、149.56亿元，位居周内成交榜单前三名。紧随其后的是华泰柏瑞基金恒生科技ETF（513130）、华夏基金恒生互联网ETF（513330）、易方达基金中概互联网ETF（513050）、华夏基金科创50ETF（588000），周内成交额均在110亿元以上，分别达142.04亿元、133.9亿元、117.55亿元、110.99亿元，位居周内成交榜单第四-第七名。此外，在周内成交榜单TOP10名单中的股票类场内ETF还有广发基金中概互联ETF（159605）、华夏基金中证1000ETF（159845）、易方达基金中证1000指数ETF（159633），周内成交额分别为108.31亿元、103.99亿元、92.69亿元。年内涨幅方面，截至本周五，40只股票类ETF涨幅为正。从上涨幅度来看，超20%的ETF合计4只。具体来看，年初以来累计涨幅榜单TOP10中，华安基金光伏ETF华安（159618）、汇添富基金能源ETF（159930）、国泰基金煤炭ETF（515220）、广发基金能源ETF基金（159945），年内分别累计上涨36.55%、26.85%、26.17%、20.46%，位居前四名。紧随其后的是华安基金数字经济ETF（159658）、富国基金疫苗龙头ETF（159645）、嘉实基金科创芯片ETF（588200）、华安基金科创板芯片ETF（588290）、华泰柏瑞基金中医药ETF（561510）、汇添富基金中药ETF（560080），年内分别累计上涨14.68%、13.41%、11.72%、11.61%、11.57%、10.12%。规模篇：周内619只股票类ETF实现增长，最高新增72.33亿元截至本周五收盘，619只股票类ETF周内实现规模增长，其中新增规模排名前十的ETF合计新增342.83亿元。从涉及主题来看，周内宽基、科创、互联网、科技、证券等主题ETF受到资金青睐。具体来看，华泰柏瑞基金沪深300ETF（510300）、华夏基金科创50ETF（588000）、南方基金中证500ETF（510500）周内新增规模均超过50亿元，分别新增72.33亿元、60.8亿元、53.2亿元。紧随其后的是华夏基金恒生互联网ETF（513330）、华夏基金恒生科技指数ETF（513180）、华泰柏瑞基金恒生科技ETF（513130）、易方达基金中概互联网ETF（513050），周内新增规模均超过20亿元，分别新增30.08亿元、28.15亿元、23.14亿元、21.41亿元。此外，周内新增规模排名前十的股票类ETF还有易方达基金创业板ETF（159915）、南方基金中证1000ETF（512100）、国泰基金证券ETF（512880），周内新增规模分别为19.35亿元、18.03亿元、16.34亿元。 2022年初以来，合计301只股票类ETF规模实现增长。其中，2只基金规模增长超百亿元，另有4只ETF规模增长超70亿元。具体来看，华夏基金科创50ETF（588000）、南方基金中证1000ETF（512100）年内新增规模位居前二，分别增长194.92亿元、115.03亿元。紧随其后的广发基金纳指ETF（159941）、华夏基金恒生科技指数ETF（513180）、易方达基金创业板ETF（159915）、广发基金中证1000ETF指数（560010）年内新增规模均在70亿元以上，分别为96.67亿元、89.28亿元、72.35亿元、70.41亿元。年内新增规模排名前十的股票类ETF还有富国基金1000ETF（159629）、易方达基金中证1000指数ETF（159633）、华泰柏瑞基金恒生科技ETF（513130）、华夏基金中证1000ETF（159845），年初以来规模分别增长64.54亿元、62.27亿元、58.68亿元、58.04亿元。（来源:界面AI）

有连云2022-11-06

中国退出新冠清零？股市上涨、人民币止贬回升重新开放后的6大市场指南

可能出现的感染增加。潜在的赢家包括江苏恒瑞医药有限公司和江苏宇悦医疗器械供应有限公司。商品作为全球最大的原油进口国和第二大石油消费国，中国经济的复苏将刺激大宗商品需求，并从澳大利亚矿业公司必和必拓集团有限公司到美国上市的铜生产商Freeport-McMoRan Inc.产生影响。中国最大的炼油厂和最大的能源生产商，中国石油化工集团公司和中国石油天然气股份有限公司，是中国国内汽油、柴油和航空燃料需求复苏时值得关注的公司。货币支持人民币今年一直承压，由于中国人民银行与美联储保持宽松货币政策，兑美元汇率下跌超过 10%。鉴于更好的增长前景和股票流入，摩根士丹利预计，如果中国放宽其新冠清零政策，人民币将走强。策略师本周写道，展望未来，这可能与服务业对出境旅行的潜在流出混合在一起。 “中国是我们正在积累的一个领域，”富兰克林邓普顿投资解决方案亚太区客户投资解决方案区域负责人Subash Pillai本周表示。“从12个月的角度来看，我们非常有信心中国将以某种实质性的方式重新开放。”#新冠疫情#

小萧2022-11-05

格上每日收评—2022年11月01日

数量的变化来观察，医药板块的爱尔眼科、恒瑞医药同吸引了不少资金流入。从申万一级行业来看，基金三季度对国防军工、交通运输、房地产等行业加仓幅度最大。值得关注的是，三季度基金重仓股集中度下降。据兴业证券数据，基金对于中小市值个股的覆盖度回升。今年三季度，主动偏股型基金重仓股中，区间平均市值小于八百亿元个股的数量为1719只，较二季度上升6.7%，处于历史最高水平。险资：重点加仓银行和能源对于追求“绝对收益”的险资，银行股在三季度依旧是其最重仓的板块。据数据统计，若剔除国寿集团对中国人寿、平安集团对平安银行的持股市值，保险资金共出现在688家上市公司2022年三季报的前十大流通股股东名单当中，持仓总市值5177亿元，较二季度末减少448亿元。在剔除平安银行和中国人寿之后，险资持仓前十的个股，分别是招商银行、兴业银行、浦发银行、长江电力、民生银行、金地发展、保利发展和工商银行。其中，险资持仓招商银行共计19.34亿股，总市值611.63亿元。兴业银行、浦发银行次之，总市值均超400亿元。平安银行、民生银行、工商银行、华夏银行、邮储银行的持仓市值都在百亿以上。近年来，助力“双碳”战略发展一直是险资的投资重点，在险资新进前十大股东的上市公司中，有多家新能源公司。比如，作为储能行业的头部公司，南都电源第三季度报告显示，太平人寿新进成为该公司第五大股东，持股比例1.49%。风电龙头三峡能源获得和谐健康保险青睐，三季度增持2.22亿股。对于传统能源，部分险资也比较关注，比如中国人寿增持了中国石化、中国神华和中国海油。社保基金、QFII:加仓绩优股作为长线机构投资者，社保基金投资风格总体较为稳健。三季度，社保基金重仓股主要集中在基础化工、机械设备等行业。据数据统计显示，截至10月31日，2022年三季度末社保基金共现身524只个股前十大流通股东榜。其中，新进113只，增持146只。在社保基金重仓股中，前十大流通股东名单中社保基金家数来看，社保基金家数最多的是厦门象屿，共有5家社保基金出现在前十大流通股东名单中。10月26日晚间，厦门象屿发布公告称，2022年前三季度实现营业收入3918亿元，同比增长13.74%；归母净利润21.73亿元，同比增长31.23%；净资产收益率15.26%，同比增加1.91个百分点。公司营业收入、归母净利润再创同期历史新高，经营效益持续提升。在持股比例方面，社保基金持有比例最多的是腾远钴业，持股量占流通股比例为12.7%；持股比例居前的还有云路股份、我武生物、新亚强等。作为投资者关注的外资主力QFII在三季度新进324家上市公司，减仓122家，据21世纪经济报道记者统计，这些QFII新进的公司普遍业绩向好，近一半前三季度归母净利润实现同比增长。新进股中，皖维高新和中远海特获QFII新进持股数最多，均超3000万股；增持股中，华测检测、网宿科技、良信股份获QFII增持股数最多，均超2000万股。皖维高新公告显示，十大流通股东中，社保机构汇添富基金管理股份有限公司-社保基金16032组合为新进机构，此外，UBS AG、前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品为新进流通股东。业内人士表示，三季度QFII持仓仍存在滞后的问题，进入四季度，国际机构整体持观望态度。新闻二：五部门发计划利好虚拟现实！工信部网站11月1日消息，工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022-2026年)》，其中提出，到2026年，三维化、虚实融合沉浸影音关键技术重点突破，新一代适人化虚拟现实终端产品不断丰富，产业生态进一步完善，虚拟现实在经济社会重要行业领域实现规模化应用，形成若干具有较强国际竞争力的骨干企业和产业集群，打造技术、产品、服务和应用共同繁荣的产业发展格局。创新能力显著增强。多技术融合、产学研用高效协同的系统化创新体系基本形成，近眼显示、渲染处理、感知交互、网络传输、内容生产、压缩编码、安全可信等核心关键技术取得重要突破，研究制定虚拟现实标准体系，建设制造业创新中心，建设广播电视和网络视听虚拟现实制作实验区、虚拟现实赋能舞台艺术数字化制作实验区。产业生态持续完善。我国虚拟现实产业总体规模(含相关硬件、软件、应用等)超过3500亿元，虚拟现实终端销量超过2500万台，培育100家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业，打造10个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区，建成10个产业公共服务平台。融合应用成效凸显。在工业生产、文化旅游、融合媒体、教育培训、体育健康、商贸创意、智慧城市等虚拟现实重点应用领域实现突破。开展10类虚拟视听制作应用示范，打造10个“虚拟现实+”融合应用领航城市及园区，形成至少20个特色应用场景、100个融合应用先锋案例。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-11-01

强劲业绩持续兑现，CRO、医疗器械、服务等业绩超预期支撑股价走强，板块估值强势修复期已来？

金也发布了三季报，此前退出前十大持仓的恒瑞医药，三季度重新回到她管理的中欧医疗健康、中欧医疗创新等基金的前十大持仓中。具体看，截至三季度末，中欧医疗健康持有恒瑞医药6036.56万股，相比上期增加97.52%，持股市值为21.19亿元，占基金资产净值的比例为3.45%，位列第八。中欧医疗创新持有恒瑞医药1517.43万股，相比上期增加437.96%，位列第九位重仓股。此外，恒瑞医药也在三季度进入了韩广哲管理的金鹰医疗健康产业前十大重仓之列，持股数量为276.28万股位列第二位。东方红睿丰三季报则显示，该基金持有恒瑞医药276.16万股，以新进入者位居第九位。此外，恒瑞医药也以新进者，位列诺安灵活配置和融通医疗保健行业的前十大重仓股，持有数量分别为119万股和131.93万股。除恒瑞医药外，迈瑞医疗、爱尔眼科等医药股也在三季度获得了公募加仓。葛兰管理的中欧医疗健康三季度持有的迈瑞医疗提升了0.53个百分点，比例达到6.58%，位列第三大重仓股。中欧医疗创新除了加仓迈瑞医疗之外，还加仓了爱尔眼科、泰格医药。加仓0.72%个百分点后，爱尔眼科的持仓占比达到9.9%，依然为中欧医疗创新第一大重仓股。皮劲松管理的创金合信医疗保健基金在三季度增持迈瑞医疗0.77%个百分点，持有迈瑞医疗20.01万股，位列第七大重仓股。此外，该基金前十大重仓股三季度还新增了开立医疗、海泰新光、正海生物。除了真金白银加仓医药医疗个股之外，顶流基金经理也在最新季报中发表了对医药板块后市的观点。三季报中，对于医药医疗行业，银华基金旗下基金经理李晓星表示，医药医疗已经在底部区域。最近医药确实也出现了一些变化，比如财政贴息贷款的医疗设备更新、美国UVL清单的变化等等，所以医药短期应该会有估值的向上修复。华夏医疗健康基金经理王泽实表示，三季度该基金组合增加了创新药、创新器械和创新设备的配置比例，重点配置了创新产品及其产业链，并结合当前医院建设周期，增加了医疗相关设备的配置比例。王泽实坦言，医药是一个长期值得投资的行业，中国的人口老龄化以及经济水平的发展，构成了从需求端到支付端对医药行业的长期支撑。皮劲松表示，从三季度医药上市公司业绩情况来看，业绩相对较强的是医疗器械、疫苗、CXO等板块。此外，三季度随着公共卫生防控形势好转，医疗服务板块业绩也可能会有所回升。整体来看，医药板块的业绩可持续性强，可以持续关注后续医药公司的业绩披露情况。葛兰在中欧医疗健康三季报中表示，从基本面角度来看，医药生物板块总体来看延续了二季度末的恢复趋势。政策方面，国家层面的骨科脊柱类耗材集采完成，总体集采框架保持了稳定性，政策延续稳健、积极的趋势没有变化。展望四季度，葛兰认为，医药行业面对相关不确定性扰动的准备会更加充分，预计四季度仍将维持震荡恢复趋势。“长期来看，医药行业的增长逻辑没有发生根本性变化。创新是行业成长的最为重要的驱动力。经过多年的洗礼，国内创新企业整体研发管线布局更加理性，资源向差异化方向倾斜，甚至有全球竞争力的创新品种诞生。在有大量临床需求未得到充分满足的背景下，创新药及器械都有着广阔的成长空间。三、政策回暖叠加估值低位，多机构看好医疗板块长期价值回归医药医疗股的逐步回暖，主要在于近日来不断的政策利好，叠加估值低位。光大证券表示，当前医药板块估值仍为近十年来新低，且机构配置比例也处于低位。近期国内政策利好频现，如肝功生化检测试剂22省带量采购方案出台，降幅大幅放缓；药品新增适应症可简易续约，无需重新谈判；以及国家有关部门再次明确创新医疗器械暂不集采，同时暂未考虑将种植牙纳入医保支付范围等。政策边际改善显著，市场情绪有望持续修复，继续看好医药板块四季度投资机会。国金证券表示，药品板块二季度业绩见底（集采、公共卫生防控等因素），三季度开始业绩有望持续恢复，政策持续边际回暖大背景下，关注四季度国家医保谈判，以及由此催化的明年新品种商业化加速放量，建议关注（1）兼具研发能力和成熟销售能力的Pharma类企业；（2）从Biotech成功成长为BioPharma的企业；（3）具有创新研发能力的头部Biotech企业。同时关注公共卫生防控防治相关药品及疫苗研发、放量进展，关注相关药企、疫苗企业及其产业链。此前，民生证券就表示医药多板块触底时刻已经到来，未来恢复性增长可期。当下药品集采已经到后周期，器械耗材集采也已过中段，创新引导将逐步体现，很多创新公司商业化产品开始放量，从今年Q2情况看，创新药和CXO板块增速仍然十分靓丽，因此该行看好创新板块底部崛起，拉动整个医药板块长周期上升。【医疗ETF（512170）特别介绍】医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数（399989）成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械直接受益于公共卫生防控、医疗物资出口等需求；医疗服务概念则直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等高成长领域，具备长期国民级需求增长；同时覆盖8只CXO龙头概念股。资金方面，根据上交所最新数据显示，医疗ETF（512170）获得资金持续加仓，自2022年以来截至9月27日，医疗ETF（512170）基金份额增长超142亿份，位居所有行业\主题ETF首位，持续获得资金加码。【风险提示】医疗ETF跟踪的标的指数为中证医疗指数（399989），中证医疗指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。

有连云2022-11-01

芯片、信创齐反弹，闻泰科技涨停，科技ETF（515000）涨超2%！刘晨明：聚焦国产替代

启明星辰等涨超4%；药械方面，“药茅”恒瑞医药一度涨超3%，“械茅”迈瑞医疗一度涨超2%。 ETF方面，受国产替代概念提振，科技ETF(515000)现涨2.39%，日内振幅已达3.27%，成交额现超4400万元。　　天风证券策略首席刘晨明在《又是至暗时刻，大家怎么看市场》中核心推荐与总量经济关系不大的偏内需板块，主要代表就是国产替代：信创、半导体、军工、医疗器械、工业机床。资料显示，科技ETF(515000)持仓成份股分布与“信半医”高度重合，三大板块权重超90%，标的最新PE估值为29.91倍，低于指数发布以来90%的时间区间，估值性价比凸显中泰证券表示，国产替代逻辑上，综合估值纵向与横向比较来看，当前大部分板块均处于合理估值区间，调整恰恰带来布局良机。

金融界2022-10-31

芯片、信创齐反弹，闻泰科技涨停，科技ETF（515000）涨超2%！刘晨明：聚焦国产替代

明星辰等涨超4%；药械方面，“药茅”恒瑞医药一度涨超3%，“械茅”迈瑞医疗一度涨超2%。 ETF方面，受国产替代概念提振，科技ETF(515000)现涨2.39%，日内振幅已达3.27%，成交额现超4400万元。天风证券策略首席刘晨明在《又是至暗时刻，大家怎么看市场》中核心推荐与总量经济关系不大的偏内需板块，主要代表就是国产替代：信创、半导体、军工、医疗器械、工业机床。资料显示，科技ETF(515000)持仓成份股分布与“信半医”高度重合，三大板块权重超90%，标的最新PE估值为29.91倍，低于指数发布以来90%的时间区间，估值性价比凸显。中泰证券表示，国产替代逻辑上，综合估值纵向与横向比较来看，当前大部分板块均处于合理估值区间，调整恰恰带来布局良机。

有连云2022-10-31

晚间公告全知道：比亚迪第三季净利润57.16亿元，同比增长350%！九安医疗前三季度净利同比增31918.64%

金融界2022-10-28

浙商策略：转融资费率下调影响几何？

69亿元）、五粮液（-5.47亿元）、恒瑞医药（-5.34亿元）、宁德时代（-5.15亿元）。　　　　　　情绪面：股票质押　　上周股票质押占总市值的比例上升。上周质押市值为282.1亿元（-126.94亿元），质押市值占总市值的比例为1.27％（+0.39％）。　　　　情绪面：市场风格变换　　上周小盘指数、高PE指数、低价股指数、微利股指数表现相对占优。上周市值风格中，大盘/中盘/小盘指数涨跌幅分别为-3.02％、-0.78％、0.1％。PE风格中，高PE/中PE/低PE指数涨跌幅分别为0.46％、-2.17％、-2.4％。股价风格中，高价股/中价股/低价股指数的涨跌幅分别为-3.33％、0.07％、0.17％。盈利风格中，亏损股/微利股/绩优股指数的涨跌幅分别为0.4％、0.52％、-3.59％。　　　　　　 A股市场估值　　　　主要A股市场指数市盈率　　上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为8.94、10.96、20.96、11.84、24.73、40.46、43.36，过去十年分位数分别为18.8％、25.4％、13.6％、26.5％、47.3％、8.6％、29.6％。　　　　主要A股市场指数市净率　　上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.18、1.31、1.65、1.27、2.54、4.29、5.23。过去十年分位数分别为21.5％、8.2％、4.2％、3.8％、36％、1.9％、43.7％。　　　　年初以来主要A股市场指数的驱动因素拆分　　今年以来上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指涨跌幅受盈利影响的比例分别为-3.23％、-3.18％、-21.14％、-1.93％、-14.56％、11.95％、0.37％，受无风险利率影响的比例分别为-0.68％、-0.57％、-0.3％、-0.52％、-0.26％、-0.16％、-0.15％，受风险溢价影响的比例分别为-20.12％、-20.49％、2.38％、-14.06％、-11.69％、-42.56％、-28.14％。　　　　申万一级行业市盈率　　上周市盈率分位数（十年）较低的行业有基础化工（0％）、有色金属（0％）、通信（1％）、银行（1.4％）、交通运输（1.5％），市盈率分位数（十年）较高的行业有农林牧渔（96.7％）、汽车（94.7％）、社会服务（91.9％）、公用事业（80.8％）、综合（80.2％）。　　　　申万一级行业市净率　　上周市净率分位数（十年）较低的行业有基础化工（0％）、建筑材料（0％）、银行（0％）、房地产（0.1％）、非银金融（0.1％），市净率分位数（十年）较高的行业有美容护理（78.5％）、电力设备（78％）、煤炭（70.6％）、食品饮料（65.2％）、国防军工（64.6％）。　　申万一级行业PB-ROE 　　从PB-ROE的角度来看，上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、煤炭、建筑装饰、钢铁、非银金融、基础化工、家用电器、有色金属、建筑材料、通信。　　全球市场估值　　　　全球股票市场的市盈率　　上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率分别为20.17、19.39、27.44、12.72、13.9、12.41、13.56、9.39、26.92、3.86、22.4、7.84。过去十年分位数分别为56.2％、32.1％、18.9％、4.9％、11％、6.4％、0.3％、0.3％、89.7％、2.1％、32.7％、0.8％。　　　　全球股票市场的市净率　　上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市净率分别为5.7、3.68、3.96、1.55、1.4、1.97、0.82、0.82、1.63、0.72、3.34、0.78。过去十年分位数分别为80.9％、80.7％、52.5％、59.2％、5.5％，8.3％，33％，6.3％，42％，15.6％，82％，0％。　　　　风险提示　　1.流动性出现较大的波动　　2.历史估值不具备参考意义

金融界2022-10-28

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