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隔夜美股全复盘(8.22)| 三大股指震荡收涨，中概股指涨逾2%，京东收跌逾4%，沃尔玛清仓出售京东股票

ess Insider) 奈飞今年前期广告收入承诺同比激增超150% 8.20 流媒体巨头奈飞周二表示，该公司今年的前期广告收入承诺同比激增了150%以上，部分原因是美国国家橄榄球联盟(NFL)的比赛将在圣诞节当天登陆该平台。在前期谈判的第二年——网络和媒体公司旨在为即将播出的节目争取广告承诺——Netflix成功地与所有主要控股公司和独立机构达成了广告协议。奈飞还就几部备受瞩目的电视剧和电影确认了合作关系，包括热门电视剧《鱿鱼游戏2》和《星期三》，以及即将上映的电影《高尔夫球也疯狂2》(Happy Gilmore 2)。奈飞还完成了有关现场活动的交易，包括WWE Raw和NFL圣诞节比赛。 4、特斯拉陶琳：上海储能超级工厂建设进度已达45%左右 8.21 特斯拉公司全球副总裁陶琳在微博发文透露，特斯拉上海储能超级工厂在加紧建设，进度已达45%左右。据了解，特斯拉上海储能超级工厂于今年5月23日正式开工。这是特斯拉在美国本土以外的首个储能超级工厂项目，也是特斯拉全球范围内第二座储能超级工厂，工厂初期规划年产商用储能电池1万台，储能规模近40GWh。 5、高盛点评《黑神话：悟空》：中国主机游戏转折点，Steam销量或达2000万份 8.21 对于《黑神话：悟空》的爆火，高盛在最新的报告中指出，这对中国主机游戏行业来说是一个重大转折点，也是中国游戏走向全球的关键一步，或刺激对中国游戏行业的投资，尤其是3A游戏。销量预测方面，高盛表示，采用保守的7倍转换比率（从Steam PCCU到PC销售量的转换），基准情景下《黑神话：悟空》在Steam上售出超1200万份，收入超过30亿元人民币，而乐观情况下则可能售出2000万份，收入超过50亿元人民币，这还不包括WeGame和PlayStation平台销售。《黑神话：悟空》带动二手游戏设备热销，转转平台PS5成交量周环比增长近三倍 8.21 国产游戏《黑神话：悟空》上线后迅速掀起了一场游戏狂欢，同时也带动了二手游戏设备的热销。据二手电商平台转转数据显示，游戏上线后，平台二手PS5交易量日环比增长128%，周环比增长296%，搜索量日环比增长237%，周环比增长495%。同时，电脑成交量日环比增长96%，显卡成交量日环比增长104%。《黑神话：悟空》发售后快手游戏笔记本电脑GMV日环比增长40% 8.21 从快手电商获悉，8月20日《黑神话：悟空》发售首日，快手一体机、台式机等产品GMV环比增长122%，游戏笔记本电脑GMV日环比增长40%。此外，显示器等DIY电脑产品GMV日环比增长74%，电玩、配件、游戏相关产品GMV日环比增长34%。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）15:15 法国8月制造业PMI初值（2）15:30 德国8月制造业PMI初值（3）19:30 欧洲央行公布7月货币政策会议纪要（4）20:30 美国至8月17日当周初请失业金人数（5）21:45 美国8月标普全球制造业PMI初值（6）21:45 美国8月标普全球服务业PMI初值（7）22:00 美国7月成屋销售总数年化

格隆汇2024-08-22

究竟怎么回事？台湾半导体巨头“起诉”马斯克……

rsted等公司，并称这些公司对推特的广告收入造成了数十亿美元的损失。但是，法律专家认为这起诉讼成功的可能性不大，因为难以证明这些公司之间存在非法勾结。

颜辞2024-08-22

奈飞股价创新高！广告收入同比激增150%，小摩：还能涨！

奈飞（Netflix）2024年预付广告收入同比激增了150%以上，消息公布后奈飞股价突破710美元创下历史新高。 8月20日，流媒体巨头奈飞（NFLX）股价一度涨至711.33美元，创下历史新高。截止收盘，奈飞涨1.45%，报698.54美元，同样创下收盘新记录。年初至今，奈飞股价累计上涨45%。【图源：TradingView；2024年奈飞（NFLX）股价走势】消息面上，奈飞表示，2024年预付广告销售承诺同比增加150%以上。即将上映的电影和电视剧，如《开心吉尔莫2》和《鱿鱼游戏2》，以及最近收购的现场体育内容，如NFL圣诞节比赛和WWE Raw，推动了广告销售的成功。 “我们的广告客户对我们的观众以及节目质量感到满意。” Netflix广告总裁Amy Reinhard表示。 Reinhard列举了包括 LVMH、亚马逊、希尔顿、欧莱雅和谷歌等在内的广告合作伙伴。公司还将于2025年在全球推出其内部广告技术平台。但推动近期涨势的不仅仅是广告销售。分析师指出，Netflix完全有能力提高价格。公司尚未提高其广告基础套餐的价格，该服务仍然是所有主要流媒体播放器中最便宜的广告计划之一，每月收费6.99美元。 “我们认为Netflix在今年一直为年底涨价做准备。”杰富瑞分析师James Heaney表示。“进军NFL赛事是Netflix第四季度订阅用户增长的重要推动力，这将进一步推动Netflix的密码共享计划并支持涨价。” 在上个月的财报中，Netflix表示其广告业务规模正在稳步扩大，广告会员数量季增34%。 “Netflix现在真的成功领先了，并因其稳定性而受益。”Synovus Trust资深投资组合经理人Daniel Morgan表示。“投资人非常认同Netflix的策略。” 摩根大通维持奈飞买入评级，并给与750美元目标价，这意味着奈飞股价还能上涨7%以上。原文链接

投资慧眼2024-08-21

超预期的利润，藏在京东(JD.US/9618.HK)的服务里

和GMV占比超过自营的京东，届时佣金和广告收入的潜力也会得到进一步释放。补足低价短板的京东，同样也正在获得越来越多用户认可，二季度，京东的季度活跃用户数和用户购物频次继续保持两位数增长。商家、用户、平台能够各取所需，平台生态的繁荣健康成长自然会带来理想的商业化成果。基于对用户体验持续改善的信心，管理层也重申了对高个位数的长期利润率的展望。二、长期主义哲学的具象化回过头看，低价策略一开始不被市场看好，很大程度上在于这需要大量资源倾斜，会显著提升企业成本费用开支，进而损害到企业的短期利润空间。但反直觉的是，京东的盈利能力持续走高，甚至创下新高。为何京东能做到这一点？一方面，京东并没有一味地卷低价；另一方面，京东在品质、服务维度上的固有优势并非是短期堆砌资源而换来，而是早在成立之初便埋下了伏笔。比如京东赖以成名的物流优势，就得益于其在2007年决心走自建物流的道路，尽管彼时鲜有人支持这一决定，但坚持长期主义的京东预见到这条路的正确性。时至今日，京东物流已经成为京东集团重要的利润来源。今年Q2，京东物流经调整后净利润为31.2亿元，同比大增2631.2%，盈利水平再创新高。截至今年6月，京东物流已连续5个季度盈利且盈利水平稳健提升。与此同时，物流也成为京东服务持续提升的基础。比如包邮、送货上门、免费上门退换货、晚发赔等服务都离不开京东强大的物流体系，目前，京东自营几乎完全实现了免费上门退换服务，这一服务在第三方商家的覆盖率也提升到了90%以上，与其他平台形成了差异化竞争。据悉，截至今年Q2，已有近5万款京东自营的食品和饮料，以及上万家第三方食品店铺，为用户提供“不爱吃包退”服务。不执著于短期利润空间，坚持做难而正确的事，这就是京东的长期主义哲学。据统计，自2017年全面向技术转型以来，京东已投入研发费用近1300亿元。作为一个以零售为主的企业，千亿级的研发投入不可谓不多，也切实地为京东的效益带来了助力。比如，京东供应链效率长期领先全球，在自营商品SKU超过1000万基础上，京东二季度的存货周转天数继续保持低于30天的水平。（来源：公开资料）在AI时代来临之际，京东的技术红利正带来更多的可能性。今年618期间，京东云言犀数字人助力5000个品牌顺利开播，累计观看人次破亿，21位总裁数字人亮相京东直播间，开启了行业首个总裁数字人大规模实践。今年Q2，京东的言犀数字人3.0平台上线了100多个个性化角色，50多个行业的特定属性场景，实现零配置下覆盖90%的常见问询，商品推荐应答准确率超过了90%，为超过5000商家带来了百亿级GMV。尽管AI目前尚未大范围地为企业带来业绩上的巨大增幅，但AI所象征的先进生产力能为电商平台降本增效是毋庸置疑的，能够坚持长期主义准则的京东，大概率会成为这场新技术变革的核心受益者之一。三、结语英国著名历史学家诺斯古德·帕金森曾提出“帕金森定律”一词，也称“大企业病”，用来形容企业发展到一定规模后，会不自觉地滋生出各类阻滞企业持续发展的危机。往往那些能够通过内部变革突破定律桎梏的企业，具备向更高层级迈进的潜力。京东的蜕变之路，不仅是对“帕金森定律”的有力回应，更是对长期主义哲学的坚定践行。在快速变化的电商领域，京东长期坚持“下苦功”，深化供应链管理、加强技术研发、持续优化用户体验，才有了如今业绩持续高质量增长。

格隆汇2024-08-16

京东2024Q2业绩电话会分析师问答

金收入将在下半年恢复增长。而第二季度的广告收入增长速度快于 GMV。我们认为广告是商家对平台表现的回应。因此，我们一直在增强我们的广告产品和模式，帮助我们的品牌和中小企业商家在我们的平台上发展业务。因此，我们相信这反过来会为我们带来更高的广告收入。因此，我们将继续致力于执行我们的战略和计划，以推进我们的平台生态系统。因此，从长远来看，我们的生态系统将继续发展和改善。我们预计第三方订单和 GMV 的比例将超过我们的 1P 业务。因此，佣金和广告收入将以健康的方式增长。姜文墉当我们考虑增长和盈利之间的最佳平衡时，第二季度似乎更倾向于盈利，这三个 KPI 中的大多数都超过了预期。因此，当我们着眼于年度基础或下半年时，我们如何平衡下半年这三个 KPI 的最佳目标？鉴于上半年的利润 KPI 已经超出预期，这会导致全年发生任何变化吗？对于下半年，我们看到更多公司关注或谈论 GMV 增长。因此，当我们瞄准 GMV 增长时，我们如何看待或预测下半年电子商务的竞争格局？谢谢。单甦回答你关于京东增长和利润的第一个问题，我们认为可持续增长的驱动力在于提供卓越的用户体验，京东致力于不断提高用户满意度，增强我们在 1P 和物流服务方面的核心能力。我们的利润是我们不断优化成本和效率的结果。因此，在评估我们的业务表现时，我们将始终努力在 GMV 利润和现金流之间取得平衡，以确保业务健康增长。因此，我们第二季度的业绩证明了我们实现的高质量增长。正如我们之前所传达的，由于与去年相比存在挑战，第二季度的收入增长有所放缓，尤其是空调等夏季品类。但我们的运营表现强劲，净收入创下 145 亿元人民币的历史新高，净利润率首次达到 5%。利润率提升的一个关键驱动因素是供应链效率的提升，导致毛利率同比大幅提升，第二季度增长了137个基点。值得注意的是，自2022年第二季度以来，我们的毛利率已连续九个季度持续改善。这些结果反映了京东对高质量增长的承诺。我们的业务部门不断积累运营经验，并致力于投资长期可持续的竞争优势和投资回报率，以平衡增长和盈利能力。其次，下半年我们会采取更有活力的策略，平衡增长和盈利，继续在提升用户体验、吸引新用户、扩大市场份额等方面加大投入。因此，我们的业务——同时，我们的业务部门将进一步加强其运营能力和效率，推动全面供应链效率的提高，这些进步使我们能够为用户提供更具竞争力的产品，同时提高公司的整体运营效率和盈利能力。因此，展望全年，我们的目标是实现高于整体市场消费品零售额的增长率。随着我们继续在用户体验和市场份额扩张方面进行有纪律的投资，我们预计京东集团的利润和利润率将同比增长。从长远来看，我们看到业务增长与盈利之间是良性循环，而不是矛盾。京东的商业模式建立在强大的供应链上，并注重用户体验。我们将在这些领域进行有针对性的投资，以提高用户满意度并加强我们的市场地位，最终实现长期可持续的盈利。我们有信心能够实现长期高个位数利润率的目标。许冉那么让我来回答第二个问题，关于市场竞争。我们认为，中国拥有世界上最大的电子商务市场和最成熟的基础设施来支持其持续增长。我们相信这个市场将长期保持扩张。同时，京东零售独特而强大的 1P 供应链能力与我们的自营物流服务相结合，为我们的业务成功形成了强大的护城河。因此，这些优势使我们能够在提供卓越用户体验的同时，在成本和效率方面也表现出色。首先，就中国零售市场而言，尤其是线上零售，它提供了巨大的增长机会。因此，当我们从产品类别、用户人口统计和业务创新的角度来审视线上渗透率时，仍然有很大的扩展空间。因此，超市和家居用品等类别的线上渗透率潜力巨大，这些类别的线上销售仍有很大的增长机会。即使是 3C 产品或家电等传统上被视为标准产品的类别，它们也已经拥有很高的在线渗透率。我们继续看到这一类别在线上不断增长。因此，与此同时，我们正在积极开发这些类别的线下零售网络，为我们的用户提供更专业的购物体验。因此，从人口统计学角度来看，对于年轻一代来说，他们从小就在网上购物，他们已经高度定制化——习惯并依赖电子商务平台。现在老一辈也开始接受网上购物，这为增长创造了新的机会。在京东，我们观察到这两个用户群的用户增长强劲，他们的增长率超过了我们整体用户群的增长。此外，新的网络购物模式的出现继续推动网络渗透率的提高。因此，总体而言，正如我们所观察到的，中国实体商品的网络零售正在超越更广泛的零售市场。而从电商市场竞争格局来看，我们看到中国电商行业空间广阔、充满活力，各种参与者都有不同的发展模式、特点和竞争优势。我们认为零售的本质永远归结为两个基本问题：如何提升用户体验，如何与合作伙伴实现共赢。在京东，我们致力于通过不断优化成本效率和用户体验来实现这些长期目标。因此，京东与其他公司的主要差异化因素是，我们的成本效率和用户体验由我们的 1P 零售业务和自营物流服务驱动。在过去的一年里，我们看到，我们加大了力度，加强了我们的供应链能力，提升了我们的用户体验。在第二季度，我们继续看到两位数的用户增长，其中最主要的是创纪录的用户和与我们合作超过两年的长期核心用户，用户的购物频率也保持了两位数的增长。所以总的来说，我们对中国电子商务市场的增长充满信心。艾丽西亚·叶第一个问题是，鉴于中央政府最近宣布支持推动家电以旧换新计划，京东计划如何与当地政府和家电供应商合作。据我了解，京东在正常的日常需求期间一直参与并促进以旧换新过程。中央政府后期的推动能带来多少增量，或者说，我们能期待多少，在未来几个季度转化为京东的营收增长？第二个问题是，鉴于消费情绪疲软，京东是否会将更多重点转移到加强快速消费品 SKU 的供应上，通过创新的价格促销来刺激快速消费品的消费需求，因为该产品实际上在疲软的经济中更具弹性？谢谢。许冉从我们京东的经验来看，推广以旧换新是促进大件消费的有效方式。一段时间以来，我们一直在积极实施相关举措，与品牌合作伙伴建立牢固的合作伙伴关系，并在这方面积累了宝贵的经验。我们高度支持和欢迎政府支持推广以旧换新，以及其他刺激消费的措施。在政策层面，正如您所说，7月底，国家发改委已经出台了以旧换新方面的支持政策，家电是这些支持措施的重点领域，我们预计相关政策将很快出台。目前，在落实方面，我们一直在与地方政府和各品牌合作，落实支持政策和补贴。自 3 月份以旧换新行动计划发布以来，我们一直在与各省市政府建立合作伙伴关系，并被选为政府补贴的指定平台，并将补贴应用于符合政策标准的产品。到目前为止，我们的合作模式和推广工作已经取得了一些积极的成果。随着中央政府最近宣布的政策，我们将在与政府和合作伙伴的坚实合作基础上，进一步开展以旧换新计划方面的合作，帮助在系统层面和流程层面向当地消费者分配补贴。例如，我们在技术后端以及各个方面都已做好准备。除了线上合作以外，我们还利用线下渠道，包括京东家电体验店、家电连锁店等，为全国的消费者提供各类以旧换新促销服务。同时，我们与品牌商合作，推出京东家电以旧换新线上线下服务，并在全国20个省市推出以旧换新补贴活动，为不同地区的消费者提供更实惠的产品和更便捷的服务。回到你的问题，从我们的业务角度来看，这次新政策的发布，我们确实预计这将有效推动我们家电行业的增长，对于京东来说，它将提供一定的增量，我们预计京东平台以旧换新的销售份额在不久的将来会增加。我们还将利用以旧换新服务——我们在系统和流程上的以旧换新服务能力，最大限度地利用这一机会实施相关措施，并与当地政府和制造商合作，进一步刺激家电消费。谢谢。第二个问题是关于超市品类。我们在超市品类的运营能力提升方面取得了一些进展，并带来了一些健康的营收增长。尽管竞争激烈，但超市品类非常分散，分散在市场上。从我们的运营改进来看，我们仍然对这一品类的长期潜力充满信心。通过利用京东的独特优势，我们相信京东超市将继续帮助我们提升用户体验并扩大市场份额。它将成为整个公司的主要增长动力。汤玛斯·张我的第一个问题是关于盈利前景。管理层能否分享您对未来几年盈利和利润前景趋势的看法？我的第二个问题是关于股东回报。管理层能否分享您关于股票回购和股息的最新报告？单甦我们的中长期目标是实现高个位数的利润率，我们对实现这一目标充满信心。我们的主要增长动力包括平台生态系统的增长、品类组合优化以及各个品类的利润率提高。因此，京东集团第二季度净利润创下历史新高，达到 145 亿元人民币，净利润率为 5%，这主要得益于内部供应链效率的提高，毛利率有所提高。我们认为未来潜力巨大——长期来看利润率将进一步提高。随着我们的业务和运营效率不断提高，我们相信我们将在长期内实现高个位数的利润率。我们的长期盈利能力将由我们强大的市场地位和对用户体验的关注所支撑。通过不断投资于我们的产品、价格和服务，我们能够提升用户的体验和满意度，从而推动我们的 GMV 增长并扩大市场份额。通过利用我们不断增长的规模和市场份额，我们进一步提高了供应链效率，这反过来将促进健康的利润增长，使我们能够再投资并提升用户体验。总而言之，京东的盈利能力有足够的增长空间。得益于 3P 贡献的提高和品类组合的改善，以及每个品类的利润潜力。因此，我们的长期利润率目标仍设定在较高的个位数。在股东回报方面，我们仍然致力于回报股东。第二季度，我们在美国和香港股票市场回购了价值约 21 亿美元的股票，相当于 1.37 亿股普通股或 6,840 万股 ADS，约占我们截至 2024 年 3 月 31 日已发行股票的 4.5%。上半年，我们完成股份回购总额达33亿美元，相当于2.24亿股普通股或1.12亿股美国存托凭证，占2023年底公司总流通股数的7.1%。此外，我们在第二季度完成了12亿美元的年度股息支付计划，上半年通过股息和回报方式向股东共计返还约45亿美元。对于未来的股东回报计划，我们将继续执行回购计划，目标是长期内逐步减少流通股总数。我们还将维持基于利润的股息支付，确保股东从公司的价值创造中受益。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老

老虎证券2024-08-16

京东2024Q2业绩电话会高管解读财报

入降幅收窄，同时京东零售来自3P商家的广告收入实现两位数增长。我们还有很多工作要做，尤其是为我们的商家提高投资回报率。重申一下，我们的目标是建立一个蓬勃发展的平台生态系统，推动我们的 1P 业务发展，并激励 3P 商家提供多样化的产品和服务，以满足更广泛的用户需求。最后，我们的第二季度业绩表明，我们坚定致力于实现高质量的长期业务增长。我们相信这是应对当前市场状况的最佳方法。我们的盈利能力改善是可持续的，因为它是由我们供应链优势带来的规模效率的不断提高以及我们专注于为最终用户创造价值所推动的。与此同时，我们的主要业务驱动因素，包括用户基础和参与度、价格竞争力和平台生态系统都在朝着正确的方向发展。我们相信，只要我们专注于执行我们的长期战略，以提供更低的成本、更高的效率和最佳的用户体验，我们将保持业务规模、利润和现金流的健康增长，并长期巩固我们的市场地位。单甦在第二季度，尽管短期不利因素影响了我们的营收增长，但我们仍坚持构建核心能力以实现可持续增长的战略。我们的非 GAAP 净利润率创下 5% 的历史新高，许多产品类别和细分市场都有所改善。这得益于我们凭借供应链优势不断扩大的规模效率以及我们专注于为用户创造价值。在这些优质业绩的背后，我们继续加大努力，为股东创造价值。第二季度，我们共回购了 1.37 亿股 A 类普通股，相当于 6,800 万股 ADS，占截至 2024 年 3 月 31 日我们已发行普通股的 4.5%。第二季度回购的股份总价值为 21 亿美元。今年上半年，我们共回购了截至 2023 年底已发行普通股的 7.1%。这一进展反映了我们致力于为股东创造价值的承诺。接下来，让我谈谈我们第二季度的财务业绩。第二季度，我们的净收入同比增长 1%，达到人民币 2910 亿元。细分产品组合来看，本季度产品收入持平，主要是由于本季度电子和家电类别的收入同比下降 5%。这符合我们的预期，因为由于季节性因素以及本季度我们严谨的促销活动，去年我们部分家电的销售基数较高。我们的百货品类在第二季度继续保持强劲增长，收入同比增长 9%，创下近两年来的最高增幅。尤其是超市品类，连续两个季度收入同比增长两位数，我们相信这一势头将在今年持续下去。第二季度服务收入同比增长6%，其中市场及营销收入增长4%，物流及其他服务收入增长8%。市场及营销方面，随着我们对商家的扶持措施（包括佣金削减）的影响逐渐消退，佣金收入在本季度录得小幅下降。由于我们进一步优化了流量分配效率，本季度广告收入同比增长稳健，增速快于 GMV。值得注意的是，京东零售的广告收入在第二季度回升至两位数的同比增长。随着我们继续促进用户增长并提高用户效率，我们认为广告收入还有很大的增长空间。现在让我们来看看各部门的表现。京东零售第二季度收入同比增长 1.5%，反映了前面提到的好坏参半的品类表现。在利润方面，得益于多个品类的毛利率扩大和有纪律的促销活动，京东零售本季度实现了盈利能力的全面增长。随着我们的供应链优势不断提升规模效益，我们能够获得有竞争力的采购效益，进而传递给用户，同时支撑我们的毛利率。京东零售营业利润同比增长24%至100亿元，营业利润率环比上升72个基点至3.9%。再看京东物流，第二季度京东物流收入同比增长7.7%，内外部收入均保持良好势头。内外部收入分别增长7%和8%。由于京东物流继续受益于规模扩大和运营效率提升，本季度其非美国通用会计准则营业利润率也同比增长370个基点，创下上市以来4.9%的新高。谈到新业务。本季度，新业务收入同比下降35%，主要由于京西业务和其他业务的调整。本季度非美国通用会计准则新业务经营亏损为人民币6.95亿元，而去年同期为人民币2300万元，不包括京东地产长期资产处置收益的影响。这一结果主要是由于京西业务和其他业务亏损增加。从集团层面来看，二季度集团综合利润表现良好，毛利同比增长11%，毛利率同比大幅提升，二季度达到历史新高15.8%。值得一提的是，无论是集团层面还是京东零售层面，这都是集团毛利率连续9个季度同比提升，业务增长质量明显提升。我们的非美国通用会计准则营运利润同比增长34%，达人民币116亿元的新高，非美国通用会计准则营运利润率强劲达4%，主要由于京东零售和京东物流盈利能力的提升，以及我们的供应链继续积累规模效益。第二季度，非美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润创历史新高，达人民币 145 亿元，同比增长 69%。非美国通用会计准则下净利润率达 5%，较去年同期上升近 2 个百分点。此外，第二季度非美国通用会计准则下每股美国存托凭证摊薄净利润同比增长 74%，达人民币 9.36 元，即 1.29 美元。截至第二季度末，我们的过去 12 个月自由现金流为人民币 560 亿元，而去年同期为人民币 330 亿元。自由现金流同比增长主要受季节性因素、强劲的利润以及适度的资本支出推动。截至第二季度末，我们的现金和现金等价物、限制性现金和短期投资总计人民币 2090 亿元。随着我们进入下半年，我们将致力于加速营收增长，以超过中国全年零售总额的增长。在当前环境下，这需要付出很多努力。我们还将继续在财务纪律方面进行投资，专注于有助于我们长期竞争力的领域，特别是用户体验和用户增长、低价策略和平台生态系统。因此，我们有信心实现全年利润的健康增长。我们相信这是当前环境的正确做法，并确保长期可持续增长。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-08-16

美国司法部VS谷歌：分析潜在拆分的影响

2023年，谷歌报告了2378亿美元的广告收入，其中包括1750亿美元的搜索广告收入，313亿美元的YouTube广告收入和315亿美元的谷歌网络广告收入。来源：FourWeekMBA Google Ads平台在公司的广告业务中起着关键作用，因为它被广告商用来到达他们的目标受众。广告的拆分将直接影响谷歌将其广告与搜索引擎整合的方式，可能导致市场份额的丧失。另一方面，Android平台的拆分将阻碍公司在Android主屏幕上放置Gmail、谷歌搜索甚至搜索栏等谷歌应用程序的能力。根据Business of Apps的数据，全球目前有超过39亿部活跃的Android设备，这是一个庞大的市场，谷歌通过放置其应用程序以实现更高的广告可见度来提高广告可见度。如果司法部下令业务分离，谷歌可能在未来对在Android设备上放置这些应用程序的控制较少，由于整合困难，Android生态系统的增长将难以避免显著恶化。 Chrome作为世界上最受欢迎的网络浏览器，在谷歌的广告收入增长中也起着至关重要的作用，因为它收集了宝贵的用户数据，帮助营销人员使用谷歌的广告产品运行个性化的广告活动。另一方面，Chrome使用谷歌作为默认搜索引擎，这有助于推动谷歌的搜索流量。如果Chrome与谷歌分离，司法部的决定可能会影响未来的流量增长。来源：Statcounter 总的来说，如果涉及Android、Google Ads和Chrome浏览器的企业拆分，谷歌的广告收入增长将面临几个挑战。此外，谷歌生态系统将面临挑战，可能为苹果和微软等竞争对手创造机会，侵蚀谷歌在几个业务垂直领域的市场份额。最担心的不是业务单元拆分的直接财务影响，而是对谷歌生态系统的破坏，这可能会阻碍所有这些独立业务的长期增长潜力。股东可能希望探索企业拆分如何在短期内增加价值，特别是如果市场认为这些业务单元作为独立企业将更强大。话虽如此，在我看来，企业分离将为竞争对手创造空间，从谷歌那里夺取市场份额。总结司法部可能会发起一场拆分谷歌关键业务的运动，可能导致近期历史上最大的反垄断诉讼。根据实证证据，不考虑司法部胜利的可能性似乎是天真的，如果是这样的话，谷歌股东将不得不承受后果。投资者需要密切关注新的发展，以评估这一风险是否会实现，或者司法部的业务分离举措最终是否会为股东创造更多价值。 $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$

老虎证券2024-08-15

腾讯2024Q2业绩电话会分析师问答

老虎证券2024-08-15

腾讯2024Q2业绩电话会高管解读财报

21%，这得益于国内游戏收入、视频账号广告收入、小游戏平台服务费、视频账号电商技术服务费等高利润率收入流的增长，以及成本节约举措。分板块来看，增值服务毛利同比增长12%至人民币450亿元，占总毛利的52%；网络广告毛利同比增长36%至人民币170亿元，占总毛利的19%；金融科技及企业服务毛利同比增长29%至人民币240亿元，占总毛利的28%。业务分部方面，增值服务分部收入为人民币 790 亿元，同比增长 6%。社交网络收入恢复正增长，同比增长 2%，主要由于音乐及视频订阅、小游戏平台服务费以及基于应用程序的游戏道具销售收入增加，但部分被音乐及游戏相关直播服务收入的下降所抵销。长视频订阅收入同比增长 12%，日均视频订阅量同比增长 13% 至人民币 1.17 亿元。消费者越来越追求优质 IP 和高制作价值的电视剧。我们的小说、漫画和游戏平台培育优质 IP，而我们的工作室（包括新丽传媒）则创造高制作价值的视频内容。 2024年上半年，中国网络视频平台上收视率最高的三部电视剧全部上线。第一部和第二部均由新丽传媒制作并由腾讯视频播出，这三部剧均改编自中国文学网络小说IP。音乐订阅收入同比增长29%，得益于AAPU订阅量的增长。TME加强了与唱片公司和艺术家的合作，为腾讯视频热门剧集发行原声带，并通过线下活动和巡回演唱会提供现场音乐体验。国产游戏收入恢复增长，同比增长 9% 至人民币 350 亿元，主要受《Valorant》和新作《DnF Mobile》的推动。第二季度国产游戏总收入增长快于收入增长。受惠于《绝地求生》手游的强劲表现以及 Supercell 游戏的贡献，国际游戏收入按报告和固定汇率计算同比增长 9% 至人民币 140 亿元。第二季度国际游戏总收入增长速度远高于收入增长速度。通讯及社交网络方面，我们加强了视频账号、小程序及腾讯频道等平台的功能及内容。第二季度，视频账号用户使用时长同比大幅增长，得益于算法的提升及更多本地内容。蓬勃发展的内容生态使创作者能够接触更广泛的受众并创造更多收入。通过视频账号创造闭环收入的创作者数量同比增长超过三倍，内容生态更加活跃。促进电子商务活动，以系统化的方式增强交易能力，为用户提供无缝购物体验，推动商家销售。小程序已成为用户与线下和线上商家和内容提供商联系的日益强大的平台。第二季度，用户在小程序上花费的总时间同比增长超过 20%。小程序促成的 TME 同比增长了两位数。小游戏方面，总流水同比增长超过 30%，游戏种类丰富，本季度有超过 140 款小游戏的总流水均超过人民币 1,000 万元。最后，腾讯频道是一个社区平台，版主可以通过可自定义的工具管理和呈现内容和活动，而用户则可以通过文本、图片和直播进行互动。我们最近对腾讯频道（以前称为 QQ 频道）进行了升级和更名。现在，除了 QQ 频道，用户还可以通过微信和游戏应用加入频道。腾讯频道在游戏玩家和大学生中广受欢迎，而频道的早期采用者和推广者则推动了功能主义的发展。说完这些，我就把话题交给詹姆斯。 James Mitchell 谢谢，马丁。说到国内游戏，《和平精英》第二季度的总收入同比增长了两位数，其埃及主题和动漫主题服装广受欢迎。我们推出了 Metro Royale，这是一种射击游戏模式，已经在 PUBG Mobile 中证明很有吸引力，这使得《和平精英》的 DAU 在 7 月份恢复了同比增长。《王者荣耀》第二季度的总收入也同比增长，这得益于我们对全年高价值虚拟物品销售时间的调整，以及增强的内容设计，而《火影忍者手游》在五月份实现了 1000 万日均活跃用户的新里程碑，这是由于营销活动促进了新玩家的获取，而丰富的主题内容重新吸引了现有用户群。在新发布的游戏中，《地下城与勇士》手游已成为中国最成功的手机游戏之一。这款游戏重新激活了数百万《地下城与勇士》IP 粉丝，更重要的是，由于游戏玩法成熟、内容丰富以及本地发行活跃，我们看到了较高的用户留存率，这些因素共同使这款游戏成为我们下一个经久不衰的热门游戏。 7 月推出的《极品飞车手游》通过在开放世界城市体验中提供一系列以驾驶为中心的活动，吸引了数百万 DAU。在我们的国际游戏中，PUBG Mobile 的 DAU 和总收入同比增长了两位数，这得益于新的机甲融合模式、金月活动和狮子主题顶级装备。《荒野乱斗》总收入同比增长逾 10 倍。平均 DAU 创下历史新高，并在本季度将《荒野乱斗》评为国际市场全行业 DAU 第三高的手机游戏。这些成就源于频繁的内容更新，例如与哥斯拉的 IP 合作，以及社交功能，例如《荒野乱斗》活动点赞功能。 VALORANTs的MAU同比增长，受益于高质量的内容更新，例如新特工Clove和新地图Abyss（第一个没有外部边界的VALORANT地图），两个国际电子竞技赛事马德里大师赛和上海大师赛扩大了VALORANTs全球IP的影响力。 Squad busters 是一款休闲 PVP、PVE 动作游戏，具有实时战略元素和 Supercell 角色收集功能，于 5 月 29 日发布。Squad Busters 已经在北美和西欧主要地区建立了临界规模，Supercell 将为该游戏添加新的游戏模式和社交功能，以进一步扩大其全球粉丝群。在线广告收入同比增长 19%，主要得益于大多数类别的广告支出增加，尤其是游戏、电子商务和教育。中国消费支出的放缓对广告 eCPM 定价产生了不利影响，从而影响了我们的品牌广告和广告网络趋势。但我们相信，我们的广告市场份额将继续提高，一旦消费者支出改善，我们的广告业务将受益。对于我们的广告技术，我们升级了机器学习平台，以更长时间（数年而不是数月）分析用户兴趣，同时更频繁地处理信号。这些变化使我们能够获得更深入的用户洞察，并提供更相关的广告推荐，从而提高点击率和收入。从产品类别来看，短视频用户参与度的提升以及直播推广需求的推动，视频账号广告收入同比增长超过 80%。尽管整个市场品牌广告支出疲软，但腾讯视频广告收入同比增长超过 30%，因为我们的热门自制剧集《庆余年 2》和《玫瑰的故事》吸引了赞助支出。然而，由于部分互联网服务公司减少了整体广告支出，我们的移动广告网络收入同比下降。金融科技及企业服务分部收入为人民币 500 亿元，同比增长 4%。我们的金融科技服务收入同比增长至低个位数。商业支付交易数量同比继续保持健康增长，但由于消费支出放缓，每笔支付交易的平均价值同比下降，导致我们的商业支付收入增长进一步放缓。但鉴于交易数量的持续增长，我们认为我们的市场份额相当稳定，因此我们预计一旦消费支出回升，我们的商业支付收入将会改善。消费信贷服务收入同比下降，主要由于微众银行及腾讯在消费趋势低迷的背景下主动采取更为审慎的信贷投放政策。财富管理收入同比实现双位数增长，主要由于消费者普遍增加储蓄、减少支出，用户数量及客户总资产增加。谈到企业服务，第二季度收入同比增长百分之十几，受益于云服务收入增加以及视频账户电子商务交易量上升带来的技术服务费增加。由于利润率较高的收入流贡献增加以及效率提高，企业服务毛利同比大幅增长。在微信，商户越来越愿意为客服群等高级通讯功能付费。微信收入也因此同比大幅增长。腾讯会议的采用和变现不断加深，尤其是在医药、制造和零售行业。我们利用 GPU 等高性能计算基础设施和模型库服务从客户那里获得了越来越多的与人工智能相关的外部收入。我们最近为企业推出了三种人工智能平台解决方案，图像生成引擎和视频生成引擎，它们对于创建广告内容的广告商特别有用，以及知识引擎，它对于部署客户服务聊天机器人的金融、教育和零售相关服务特别有用。现在我将把财务审查交给约翰。 John Lo 谢谢詹姆斯。大家好。2024年第二季度，总收入为人民币1611亿元，同比增长8%。毛利为人民币859亿元，同比增长21%。营业利润为人民币507亿元，同比增长40%。利息收入为人民币39亿元，同比增长13%，主要由于现金储备增长。财务成本为人民币31亿元，由于负债水平下降，同比下降5%。联营公司及合资公司的应占利润为人民币77亿元，而去年同期为人民币12亿元。按非国际财务报告准则计算，盈利份额为人民币 99 亿元，高于去年的人民币 39 亿元，这得益于部分国内联营公司和部分海外游戏工作室联营公司的业绩改善。所得税费用同比下降9%至人民币101亿元，主要由于去年同期基数较高，受海外子公司递延所得税调整影响。2024年第二季度境内企业所得税费用同比增加。非国际财务报告准则下的财务数据方面，营业利润为人民币584亿元，同比增长27%。归属于股东的净利润为人民币573亿元，同比增长53%。营业利润与净利润的同比增幅差异是由于非国际财务报告准则下来自联营公司和合资公司的利润份额增加，从去年同期的人民币39亿元增至本季度的人民币99亿元，以及之前提到的高基数影响导致的所得税减少。稀释每股收益为人民币 6.014 元，同比增长 55%，由于股票回购导致股数减少，增幅超过非国际财务报告准则下的净利润。2024 年第二季度，我们用于计算稀释每股收益的加权平均股数同比下降 1.9%。毛利率方面，整体毛利率为53%，同比上升6个百分点。分部来看，增值服务毛利率为57%，同比上升3个百分点，主要由于长视频及游戏业务利润率提升，加上营运成本得到有效控制。在线广告毛利率增至56%，较上年同期上升7个百分点，主要得益于高利润率的视频账户广告收入的增长以及长视频广告利润率的提高。金融科技及企业服务毛利率增至 48%，较去年同期上升 9 个百分点。推动因素包括：云业务成本效率提高、高利润率财富管理服务收入和视频账户电商技术服务费贡献增加，以及微信及其他企业服务变现能力提升。营业费用方面，销售及营销费用为人民币 92 亿元，同比增长 10%，主要由于新内容发布的推广及广告支出增加。销售及营销费用占收入的 6%，与去年同期持平。研发费用为人民币 174.3 亿元，同比增长 8%。不包括研发的一般及行政费用为人民币 102 亿元，同比增长 8%-9%，主要由于包括绩效奖励在内的员工成本增加。截至本季度末，我们拥有约 106,000 名员工，同比和环比均增长约 1%。非国际财务报告准则下的营业利润率为 36%，同比上升 5 个百分点，与毛利率的扩大一致。最后，我将重点介绍一些关键的现金流和资产负债表指标。营业资本支出为人民币 72 亿元，同比增长 144%，主要得益于对 GPU 和 CPU 服务器的投资。按季度计算，营业资本支出增长 8%。非营业资本支出为人民币 15 亿元，同比增长 53%，主要得益于在建工程。环比来看，两个非营业性资本支出较上一季度的高基数下降了 80%。因此，总资本支出为 87 亿元人民币，同比增长 121%。自由现金流为 404 亿元人民币，同比增长 35%，原因是利润总额增加。环比来看，自由现金流下降 22%，原因是春节假期后利润总额出现季节性下降。净现金状况为人民币 718 亿元，环比下降 22%，主要由于本季度回购人民币 342 亿元的股份和支付 2020 年股息人民币 289 亿元。[技术困难] 主要由我们的自由现金流产生资金。谢谢。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-08-15

一文解析MOLI如何让引领DeFi市场：创新、流动性与可持续性

。在这个充满竞争的市场中，能够有效地将广告收入与项目的核心服务整合起来，MOLI展现了其独特的竞争优势。这种创新的商业模式不仅为平台创造了价值，还为去中心化广告生态系统的未来发展设立了新的标准。社区驱动与战略合作：打造有机增长生态系统在去中心化金融的世界里，社区的力量至关重要。MOLI深知这一点，并将社区参与作为其增长战略的核心。通过让社区积极参与在线平台的开发，MOLI确保了其服务与用户的需求和偏好保持一致。这种自下而上的开发方式不仅增强了用户对平台的认同感，还推动了平台的有机增长。为了进一步巩固其市场地位，MOLI与多个知名的区块链平台建立了战略合作伙伴关系，包括Coingecko、Dextool、Dexscreener、AVE.ai、ETPwallet和Btok Swap。这些平台在加密货币市场中占据着重要地位，其参与不仅提升了MOLI的市场知名度，还为平台吸引了多样化的用户群体。这种协作方式不仅增强了平台的功能，还通过与已建立的平台的集成，最大限度地提高了MOLI的曝光率。从经济学的角度来看，这种社区驱动和合作伙伴关系的战略具有明显的优势。通过吸引更多用户参与生态系统，MOLI得以增加其平台的流动性，进而实现可持续增长。更重要的是，这种战略不仅满足了加密生态系统内不同用户的需求，还为MOLI在DeFi市场中保持竞争优势奠定了基础。可持续性与创新并存 MOLI不仅专注于当前的市场挑战，还着眼于未来的发展。项目通过引入一系列创新机制，如资金池锁定和基础价格池机制，来确保市场的稳定性和公平性。这些机制不仅减少了价格波动的风险，还通过防止市场操纵，增强了投资者的信任。此外，MOLI的可持续性不仅体现在其流动性管理上，还体现在其代币经济学中。通过引入交易销毁机制，MOLI旨在确保代币供应的平衡，从而避免过度供应引发的价格波动。这种可持续的商业模式不仅为项目的长期稳定性提供了保障，还为其他DeFi项目树立了榜样，展示了如何在不牺牲创新或增长潜力的情况下实现市场的平衡与稳定。 MOLI在税收模式和安全措施方面也展现了其对平台可持续性和用户信任的重视。通过实施透明的税收结构，MOLI确保了所有参与者为生态系统的增长和可持续性做出贡献。同时，平台已经通过了PeckShield和SourceHat等知名公司的严格审计，进一步证明了其对安全性和合规性的承诺。这些措施不仅增强了投资者的信心，也为平台的长期可行性提供了保障。 MOLI的未来前景 MOLI移动流动性项目通过其独特的创新和战略布局，展示了在DeFi市场中取得长期成功的潜力。通过将SmartDefi的预售融资规模与创新的流动性管理方法相结合，MOLI成功吸引了全球投资者的关注，并建立了一个强大的流动性基础。项目通过区块链网站赋能计划、多元化收入来源以及社区驱动的增长策略，展现了对去中心化金融的前瞻性思考和深入理解。 MOLI不仅专注于当前的市场挑战，还通过创新的机制和透明的运作模式，为未来的发展奠定了坚实的基础。随着项目的不断发展，MOLI有望成为DeFi领域的重要参与者，提供持续增长、动态创新，并为更广泛的加密货币生态系统做出有意义的贡献。在未来的市场中，MOLI不仅将继续推动去中心化金融的发展，还将通过其创新的流动性管理和可持续的商业模式，为其他项目树立榜样，推动整个行业的进步来源：金色财经

金色财经2024-08-14

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