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高股息板块狂欢背后的隐忧

合理估值。这种非理性繁荣难以长久，一旦市场情绪发生变化，高估值高股息股将面临较大的回调压力。最后，所谓高股息可能成为"价值陷阱"。个别上市公司为讨好投资者，通过"透支性分红"制造高股息假象，而这往往以牺牲公司长远发展为代价。一旦这类公司业绩无法为高额分红提供支撑，股价将难逃重挫命运。面对高股息板块的诱惑，投资者需保持理性和警惕。在把握机会的同时，更要注重对上市公司基本面的深入分析，警惕那些虚假繁荣和不可持续的高股息陷阱。唯有回归价值投资本源，才能在波诡云谲的市场中立于不败之地。

金融界2024-04-15

铜价飙涨背后的隐忧

其中难免掺杂了部分投机炒作的成分。一旦市场情绪发生逆转，价格随时可能掉头向下。再次，铜价的大涨或许意味着通胀压力正在积聚。今年以来，铜价涨幅已超10%，其他如锌、镍、铝等工业金属的涨幅也都在4%-26%之间。这些关键原材料价格的上涨无疑会推高下游企业的生产成本，最终可能转嫁到消费者身上，加剧通胀风险。最后，在铜价暴涨的刺激下，国内铜矿企业的股价也纷纷跟涨。但投资者需要保持理性和警惕，不要盲目跟风炒作。毕竟，股价的上涨需要业绩的支撑，而不能完全依赖于铜价的上涨。一旦铜价走势发生逆转，这些公司的股价恐怕也难以独善其身。总之，在当前复杂多变的市场环境下，对铜价走势我们既不能过度乐观，也不能妄自菲薄。投资者更需要保持理性和冷静，审慎评估风险，不要轻易被短期的价格波动所迷惑。只有这样，才能在动荡的市场中把握机遇，规避风险。

金融界2024-04-15

新“国九条”助推慢牛？红利策略战略配置价值增强，十大券商策略来了

业母机、机器人等方向。第四条主线是反馈市场情绪的品种，包括券商补涨和军工滞后性机会。华泰证券：多变量角力ERP修复或仍处平台期保持红利思维做配置市场交易风格偏防御，注意到三点增量信息，第一，3月金融数据反映实体部门需求尚待改善，企业及居民新增中长贷TTM待修复。第二，财报数据显示，可比口径下，2023年年报全A及全A非金融盈利增速尚处“磨底期”，全A非金融盈利增速-3.8%。第三，监管积极作为，新“国九条”发布体现了全流程监管促进高质量发展的思路。三因素角力下，A股ERP修复仍处于平台期，配置上建议保持红利思维，适度把握出口/供给/产业三大景气加分项。配置上保持红利思维，适度把握景气加分项，1、增配红利，煤炭等仓位、交易拥挤度均偏高，关注石油石化、银行等潜在红利内部高低切换方向；2、业绩期关注外需拉动、供给变化和产业周期三大景气线索，顺周期品种中火电/石化/有色/工程机械/面板等景气亦出现明显正向边际变化；3、主题成长板块或仍有演绎，围绕新质生产力和设备更新改造两大主线，但近期波动率或上升，业绩期结束后或有更好的参与机会。国泰君安：以稳为主投资上重视低风险特征的股票在复杂的地缘政治、经济和社会因素下，投资者难以形成稳定的预期，市场对远期展望和预期能力下降，因此投资结构将演化为“价值中的价值”，与“成长中的成长”。近期M1、信贷、通胀数据均有所回落，央行货币政策报告不再提“加大宏观调控力度”，上市公司财报季临近，以及中东地缘局势紧张化，当前影响股票市场走势的关键在风险偏好出现降低，贴现率上升。展望四月，在前期市场各板块轮涨后，很难回避业绩与贴现率的影响，股指进入震荡和休整，投资上重视低风险特征的股票。配置上，推荐更新换新、制造业出海、国产装备、新兴氢能。1、更新换新：“1+N”政策体系加速完善，各级配套政策密集落地。看好受益能耗排放标准提升和高端化/智能化升级的机械设备/汽车/家电。2、制造业出海：海外制造业补库需求叠加国内制造业供应链及成本优势，看好海外收入占比持续提升的工程机械/手工具等。3、国产装备：提升供应链安全水平，打造“中国制造”品牌，看好受益产业政策催化和关键产品突破的军工/半导体等。4、新兴氢能：产业政策密集出台，制氢储运和工业用氢链路打通，看好制氢/储运装备和燃料电池。招商证券：“国九条”再次推出资本市场政策支持周期持续发力本次“国九条”在上市公司的分红、回购、市值管理上做了较为严格的要求，若后续政策得到进一步落实，叠加随着年报和一季报业绩预告的披露，绩优板块、各行业龙头的业绩企稳得到验证，资本开支下行带来自由现金流改善将会得到进一步确认，上市公司整体提高分红比例，使得A股绩优龙头公司给投资者带来真实回报的预期提升，仍然看好以中证A50/沪深300/大盘成长为代表的绩优龙头指数。建议关注重点关注消费周期领域细分行业的龙头，行业上重点关注家电、食品饮料、零售社服、有色；科技领域仍建议关注电子板块（消费电子、半导体）、通信（通信设备）等板块。中信建投：前两次“国九条”发布后A股市场均迎来大幅上涨此次“国九条”可能助推市场走出慢牛 “国九条”总体基调“严字当头”，发行上市严把准入，持续监管提升上市公司质量，退市监管应退尽退，引导证券基金机构回归本源，加强交易监管增强资本市场内在稳定性，树立“长钱长投”导向，统筹发展“五篇大文章”、资本市场改革、对外开放，加强法治建设打击违法犯罪。“国九条”政策亮点一是在中央层面协调推进政策；二是大幅提升违法违规成本和权益类基金占比；三是在上市、退市和分红领域发力；四是完善相关评价标准。第三次“国九条”是对前两次的历史承继，是对当前资本市场现状的新指示。前两次“国九条”发布后A股市场均迎来大幅上涨，此次“国九条”可能助推市场走出慢牛。中银证券：2024版“国九条”发布中国资本市场迈入高质量发展新阶段继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院第三次出台了资本市场指导性文件。后续系列文件形成了新的资本市场“1+N”政策体系。2024版“国九条”延续了3月证监会“两宽两严”系列政策文件的监管基调，以从严监管和资本市场高质量发展并举为基调，对前期资本市场重点关切问题都做了集中回应，突出中国特色金融发展之路坚持以人民为中心的价值取向。以2024版“国九条”的发布为节点，中国资本市场正式迈入了强监管周期。配置上：红利策略仍占优，前期回调明显的高股息逐渐进入较优性价比区间，值得重点关注，2024版“国九条”的出台一定程度上加强了高股息板块的优势。兴业证券：再次强调2024年保持多头思维的必要性 2024年，伴随着政策对投资端的呵护，以及对经济过度悲观预期的修正，市场的基调已经改变，多头思维制胜。当出现阶段性的调整或风险偏好收缩时，更应积极应对。结构上，坚定奔赴高胜率主线，积极拥抱“三高”资产。随着新“国九条”出台、资本市场“1+N”政策体系形成和落地实施，监管层严把发行上市准入，加强现金分红监管，防范绕道减持，深化退市制度改革，推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量等各项措施，将进一步凝聚市场对于以高景气、高ROE、高股息为特征的高质量龙头、高胜率资产的共识，高胜率投资的统一战线有望加速建立。信达证券：制度和投资者结构变化比GDP更易带来牛市 1-2年内政策的直接影响是快速改善股市微观供需结构，鉴于产业资本流出大幅减少，未来即使没有增量资金，也可能在回购+分红慢慢超越股权融资规模的情况下，A股将会慢慢结束熊市，进入牛市。新国九条的长期影响是，改变上市公司和二级市场投资者之间的利益分配机制，确保上市公司给股东创造价值，构建支持“长钱长投”的政策体系。股市的估值体系可能因此而稳住甚至逐步回升。大牛市并不一定是GDP和盈利带来的，有时候政策带来的投资者结构和信心变化更重要。行业配置建议：4月大多偏价值大盘，建议月度关注上游周期+滞涨的大盘成长（比如新能源）。2024年年度建议配置顺序：上游周期>AI、汽车汽零、出海>金融地产>老赛道（医药半导体新能源）>消费，排序靠前的可能是未来牛市的最强主线。华西证券：新“国九条”夯实A股价值基础关注设备更新及消费品以旧换新的金融支持力度国内外宏观数据显示海外再通胀压力升温，国内经济则在波折中复苏；市场降低联储降息预期，同时期待国内稳增长政策的落地。4月A股“决断”期，市场聚焦重点在于月底政治局会议。近期国内政策发力点主要集中在：新“国九条”明确资本市场严监管、各部委出台设备更新和消费品以旧换新方案等，重点跟踪后续中央和地方财政的支持力度。行业配置上：建议关注现金流充裕、分红稳定的蓝筹板块，如电力、运营商；出口高景气和高股息率的消费品，如家电。

金融界2024-04-15

大宗商品暴涨风险市场暴跌降息落空冲突与对立频发当下宏观局势梳理

继，最近2024不降息的声音出来是对冲市场情绪 11. 为了大选获胜一定会进一步苟合 12. 非美货币因为息差所以相对贬值，加息本来就是美元的强势周期，但美元已经加成这样了，美元指数才维持在105左右真的不算高，按照美联储之前的预计，拉到115-120以上才是正常的 13. 世界是公平的，冷战红利吃麻了，资产阶级堕落了福利没了，无产阶级懒惰了，不想干活了，去工业化了，一看飞机航母驱逐舰都要落后了 14. 脱钩断链导致超发货币没有货品支撑的通胀无解 15. 中美对策都是变成对方，美国重振锈带产业，用芯片制程优势减缓中国产业升级。中国这边要争取人民币国际化，打破芯片封锁。两边最终都是极限换家变成自己曾经讨厌的样子。如何进入降息1. 鲍威尔是个弱势共主，要看票委也就是看点阵图 2. 美联储调节阀本身是美国国家意志和内外环境共同作用的集中体现，也不能单独决定货币政策 3. 为美联储机构内部利益考虑，现在已经在甩锅留后路，剥离鲍威尔伯南克的关系，鲍师傅要准备背锅，这也是他上台的使命之一 4. 不降息只是诈胡，叫牌，bluffing 5. 咬死通胀数据方向，那就解释说3%以上也可以接受，或者重新解释或者定义通胀，更改统计方式方法 6. 对内找台阶：甩锅劳工部数据造假，银行业暴雷 7. 对外找台阶：中东战事，日股崩溃 8. 要相信美国人虚空造牌的能力，一定是危机将要爆发，文武百官携万民伞恳请美联储下场降息救市，就看这个点到底选在哪里爆，不同地方爆会有不同后果货币政策不解决工业问题，AI救不了产业空心化，人作为碳基生物还是要依赖物质保障吃喝拉撒衣食住行的，货币需要商品支撑，只有货币没有商品是虚无主义，并且货币乘数效应无法起到作用，没有天量廉价商品支撑想要降通胀无异于缘木求鱼头痛医脚，完全是托词，美联储让你等通胀缓解类似于你面试完HR让你回去等消息。对于中国和人民币来说并不急于接手并承担太多责任，要慢慢接手权力真空，步子迈得太大容易扯到蛋。美国新组建的芯片C4联盟打的也是慢慢架空中国产业的主意。降息节奏预期 1. 降息不会降太多。每次25基点，假设分3年降到3% ，550-300=250/25=10，各位球迷可以脑洞一下你心中的理想阵型，343，352，253，到底是攻还是守。 2. 降息可能导致中国使用吸星大法，因为基建及工业可以吸收大量资金，所以降息前要先打击中国的工业。苹果外迁印度很严重了，所以苹果被反击的市场占有率也在下降，因此才有了库克中国示好之行，但并不能改变趋势 3. 所以美国从去年开始就提前禁止美元资本投资中国，拜登签署对华投资限制的行政命令，就是为了预防降息后资本流入中国，让中国持续低血糖。近期世界线收束情况3.15 俄罗斯大选，普京无悬念连任稳定了俄罗斯国内，相比美国年底大选的不确定，越早稳定越有先手优势 3.18 美国会议员公开致信鲍威尔要求美联储制定明确的降息时间表 3.19日本加息，日元贬值 3.22瑞士降息，美元升值 3.23TikTok周受资美国众议院听证会（后因Tiktok一度紧张的中美关系也因为工商学界访中关系缓和） 3.23俄罗斯音乐厅恐怖袭击 3.26安理会首次通过决议明确要求加沙立即停火，14国赞成美国弃权 4.1以色列轰炸伊朗驻叙利亚大使馆 4.2中美领导人通话 4.4-4.9耶伦访华 4.7以色列撤离加沙 4.8拉夫罗夫访华 4.8岸田文雄访美，看看是广场协议2.0还是日美安保新升级 4.13伊朗对以色列展开报复 4.14德国总理访华台海中菲这种热点也有爆发战争的风险，但远低于中东火药桶，降息对币圈的影响 1. 我们无非是指望降息带来的新增流动性可以溢出到币圈拉盘 2. 降息之后跟随美股市场开始博弈降息的频率，节奏，点位 3. 美联储的作用是削峰填谷，大饼ETF亦然，大机构的存在会降低波幅 4. 美联储降息和比特币减半的影响力根本不在一个数量级，最少差了三个级别，大饼减半妄自菲薄的说就是币圈人圈地自萌，最多只能改变大饼或者币圈的供需关系而已，即使如此随着多次减半之后增量所占比重减小，边际效用也会降低。但美联储改变的是全球货币供需宏观与技术面的关系 1. 宏观是理想与远方，打短是脚下与生活 2. 不要看完宏观就激情澎湃的冲进去，然后没过两小时就觉得马上要爆了好害怕 3. 我们既不能脱离时代的洪流，也不能离开接地气的赚钱 4. 宏观影响的是大方向及节点性标志性事件，很难做到小时级精确 5. 宏观微观就像波粒二象性，同时存在缺一不可 6. 千万不带着《历史的终结》这种思维去看世界，我们要始终秉持着永续发展观点看世界，世界不会因为明天哪哪大涨就完蛋了就没有后来了 7. 你既然享受了二战以来的世界总体宽松和平的大环境，也同时要忍受职场，公司，家庭，学校等小环境中的种种不如意，这并不矛盾 8. 在中国外汇管制结束前，虚拟货币合规是不可能实现的 9. 类比二战偷袭珍珠港之前的最大工业国美国，本赛季只要现在最大的工业国中国不下场，S3打不起来的，中美为了自身利益都不会实际下场全面热战的，无需杞人忧天，虽然杞人是真被流星砸过所以担忧，但你不能因为流星撞击这种小概率事件无心工作生活，把心放在肚子里好好过好每一天做好每一笔交易方为正道。世间的事本来就说不完道不尽，我们边走边看~ 来源：金色财经

金色财经2024-04-14

大涨、闪崩、爆仓…预演危机的一夜

0指数创下自10月以来最糟糕的一周。市场情绪快速恶化，华尔街所谓的“恐惧指标”VIX指数单日飙涨16%。要知道在周五之前，VIX今年的年度涨幅也就15%，一天涨出了前四个月累积的涨幅，可见市场到底是有多恐慌了。叠加美联储降息预期的反转，早就令美国国债市场开始大幅重新定价，短短一个月，10Y美债收益率从3.8%重回4.5%，进一步打压市场情绪。摩根士丹利策略师表示，最近美债收益率上涨已使其接近关键水平，将考验美股是否会再度对利率变得更加敏感。股市多头埃德·亚德尼（Ed Yardeni）周五也发出警告，中东冲突削弱了股市的上涨势头，并认为国际油价会涨到100美元。昨晚的黄金价格本来盘中接连攀新高，尾盘却突发直线跳水。有时候会忍不住阴谋论，高通胀，高金价，不就是在做空美元吗？华尔街真会干这样的事？还是局中局？但黄金上涨也的确是有基本面逻辑支撑。全球已经掀起狂热的投资黄金热潮了，国内规模最大的黄金ETF华安基金黄金ETF最新规模突破200亿元，截至4月12日，华安黄金ETF最新规模为213.3亿元，刷新历史纪录。博时黄金ETF规模也创历史新高，达到114.8亿元，易方达黄金ETF规模达到86.42亿元。规模创新高的同时，资金真金白银申购黄金ETF份额。截至4月12日，华安基金黄金ETF最新份额为33.75亿份，本周份额合计增加5.09亿份。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）其实对普通人来说，黄金价格波动的影响究竟有多大？就从实物投资角度来说，你能有多少克的黄金？涨几个点能改变什么吗？或许黄金不断上涨最重要的意义是告诉我们，这是乱世了。在这个前提下，最应该做什么？但转念一想，这似乎改变不了任何事情，命运掌握权真在个人身上吗？最新热播剧《城中之城》有两句台词： “其实很多危险的苗头已经显现出来了，只是大部分人看不见。” “就算有人看见了，也会被洪流推着走啊。” 3‍ 资本市场迎第三个“国九条” 继2004年、2014年两个“国九条”之后，中国资本市场迎来第三个“国九条”。4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。重点内容如下：严把发行上市准入关。严格上市公司持续监管。加大退市监管力度。加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强。加强交易监管，增强资本市场内在稳定性。大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量。进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展。推动形成促进资本市场高质量发展的合力。在前两次“国九条”都酝酿出A股最大牛市的行情的情况下，2007年沪指6124点和2015年沪指5178点的大牛市，全市场最关注的是第三个“国九条”会对股市有什么影响？中信建投在最新研报中指出，第三次“国九条”是对前两次的历史承继，是对当前资本市场现状的新指示。前两次“国九条”发布后A股市场均迎来大幅上涨，此次“国九条”可能助推市场走出慢牛。

格隆汇2024-04-14

伊朗对以色列报复打击中东局势升级黄金开盘低多看涨即可

过热态势表明通货膨胀压力依然存在，这对市场情绪构成了一定的压力。另一方面，美联储鹰派官员的讲话进一步强化了市场对美元走势的预期，推动了美元汇率突破106大关。然而，中东局势的紧张升级仍然对市场构成威胁，其潜在影响不容忽视。整体来看，市场波动较大，投资者应保持谨慎态度，密切关注市场动态。黄金走势分析：黄金运行牛市拉涨到2431位置，目前已经持续上涨接近2个月时间，随着劳动节的越来越近，以及震荡时间的拉涨，黄金行情经过45交易日涨幅达到447美金。由于本周五的这一轮超级过山车算得上近期一次大行情了，日线黄金级别单日跌幅达98美金，技术面上直接将近期的多头趋势打乱了，当前多头有松动，但多头趋势是不变的。我们看下跌，目前也只是看一波调整。周线结构来看，周线收取了一根带上影线较长的大阳线，本周黄金最高触及到2431，最低回落2302，单周涨跌幅达到129美金，对于这样的收线形态来看，黄金后市大概率要呈现宽幅震荡的修复形态了。形态分析：周五开盘黄金多头异常强势，开盘一路飙升再创历史新高2431，暴涨60美金，后续迎来快速回落，需要注意的是涨势皆因避险情绪激增。黄金四小时就级别已经实体明确的刺破了布林中轨2360，目前金价处于下行通道内转空头格局。价格大幅下跌后的反弹会形成横盘，这并不足以底部形成，我们都知道是底不反弹，反弹不是底，否则只能是中继下跌形态，均线系统短期有想拐头迹像，也就是说，不管后市还能不能创新高，王启蒙认为至少短期的调整是要做好准备的。黄金昨日冲高回落，K线收出长上影小中阴线，K线阴阳转换，价格失守5日均线，暗示强势多头将告一段落，下周可根据指标死叉继续看下行，下方留意10均线2318一线支撑，破位2318行情将打开中期下跌趋势。日线大周期仍然保持看涨的观点。毕竟，中期趋势的见顶还需要更多时间来进行酝酿和确认。周末伊朗对以色列报复打击，中东地区局势升级，黄金周一开盘应该会高开，下周黄金操作思路上王启蒙建议低多看涨为主，反弹高空为辅，下方关注2325支撑；上方关注2366-80阻力，破位上看2390-2400。关于本周的操作，王启蒙在线wqm56778指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。文/王启蒙（微信：wqm56778）一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

王启蒙现货黄金2024-04-14

惊魂一刻！比特币上演史诗级崩跌，5000亿美元灰飞烟灭币圈大佬：混乱对比特币有利

，价格的极端波动使得市场变得非常危险。市场情绪的逆转常常在瞬间发生，资金消失得比水还快。据Coinglass数据，过去24小时，加密货币市场共有25.3万人爆仓，爆仓总金额为9.52亿美元，其中多单爆仓7.69亿美元，空单爆仓1.83亿美元。#NFT与加密货币# （截图自Coinglass）本周早些时候，伊朗警告说，以色列将因4月1日袭击伊朗驻叙利亚领事馆而受到“惩罚”。美国总统拜登随后承诺对以色列提供“坚不可摧”的支持，并补充说，美国将“尽一切努力保护以色列的安全”。然而，伊朗的反应引发了人们的担忧，即自加沙地带哈马斯武装分子10月7日袭击以色列以来不断加剧的地区冲突可能升级为全面战争。关注比特币的特许金融分析师(CFA)拉贾特·索尼(Rajat Soni)在X网站上写道:“伊朗/以色列的消息一出，比特币就像一块石头一样下跌。”他补充说，“股市目前没有崩盘，是因为股票投资者无法获得他们的资产。”他指的是比特币在股市周末休市时全天交易。由于担心中东战争可能限制供应，布伦特原油价格本周已攀升至每桶90美元左右，而传统上作为避险资产的黄金价格已飙升至创纪录高位，上个月上涨了10%。得益于一系列新批准的现货比特币ETF带来的需求激增，以及即将到来的供应减半，比特币价格在过去六个月里上涨了一倍多。由于其固定的供应和不可变的性质，一些支持者将比特币称为“数字黄金”，而黄金和比特币在过去24小时内都出现了下跌。 “比特币刚刚闪电暴跌至6.1万美元以上，”黄金爱好者和比特币评论家彼得·希夫(Peter Schiff)在X上写道。“这只是26盎司的黄金。在2.5年前的巅峰时期，一个比特币价值37盎司黄金。下降了30%。当以真黄金定价时，数字傻瓜的黄金显然处于熊市。” Michael Saylor看好比特币尽管目前地缘政治局势紧张，但MicroStrategy联合创始人迈克尔·塞勒(Michael Saylor)对比特币价格表示乐观。在X平台的一篇帖子中，他表示“混乱对比特币有利”。（截图自X）虽然没有提到他所说的“混乱”，但评论暗示了当前可能发生的地缘政治动荡。然而，行业内的价格走势却与此相反。在以色列军方宣布伊朗向以色列领土发射了“数十架”无人机后，包括比特币和以太坊(ETH)在内的加密货币价格大幅下跌。当前的地缘政治动荡 Michael Saylor发表这篇文章的同时，以色列军方报告说，由于地缘政治混乱，伊朗伊斯兰革命卫队(IRGC)的无人机需要一段时间才能抵达以色列。重要的是要记住，在早些时候以色列对伊朗驻叙利亚领事馆的袭击中，伊朗革命卫队的七名成员被杀。伊朗最近的无人机袭击是对以色列的报复行为。以色列国防部长约阿夫·加兰特(Yoav Gallant)表示，以色列正在密切关注伊朗及其在该地区的伙伴对以色列的“有计划的袭击”，这表明以色列政府已准备好应对来自伊朗的直接袭击。在过去的一天里，由于大型加密资产的清算，迷因币市场下跌了18%。由于对宏观经济的担忧，投资者对市场模式持谨慎态度，数字资产的持续波动正导致抛售。与Michael Saylor的看法相反，比特币一度急剧下跌。除此之外，就连迷因币也受到了冲击。尽管月度涨幅已经被损失大大抵消，但即将到来的比特币减半将带来一些缓解。由于地缘政治动荡，投资者正在从高风险投资中撤资。美国的纳税截止日期是导致这一下降趋势的另一个重要因素。市场分析师声称，在税收截止日期前的几周，当资产在前一年有大量流入时，通常会出现低迷。

市场焦点2024-04-14

大炮一响黄金万两！中东局势出现罕见一幕黄金下周将迎来爆炸性行情？

行动或报复性措施的宣布都可能推高金价。市场情绪目前倾向于规避风险，由于黄金的避险地位，投资者非常青睐黄金。短期市场走势预测 Hyerczyk表示，在接下来的一周，黄金价格很可能会继续其波动趋势，保持甚至增加其上涨势头的潜力很大。伊朗和以色列之间正在进行的和潜在的未来发展将对影响市场至关重要，预计黄金仍将是那些寻求对冲地缘政治风险的人的首选资产。总的来说，伊朗和以色列之间的直接冲突，加上持续的全球经济担忧，确保了黄金对那些在日益动荡的世界中寻求稳定的人来说仍然是一种有吸引力的投资。

市场焦点2024-04-14

4.14地缘危机，金价涨势不止，黄金下周走势分析及操作

过热态势表明通货膨胀压力依然存在，这对市场情绪构成了一定的压力。另一方面，美联储鹰派官员的讲话进一步强化了市场对美元走势的预期，推动了美元汇率突破106大关。然而，中东局势的紧张升级仍然对市场构成威胁，其潜在影响不容忽视。整体来看，市场波动较大，投资者应保持谨慎态度，密切关注市场动态。　　形态分析：周五开盘黄金多头异常强势，开盘一路飙升再创历史新高2431，暴涨60美金，后续迎来快速回落，需要注意的是涨势皆因避险情绪激增。黄金四小时就级别已经实体明确的刺破了布林中轨2360，目前金价处于下行通道内转空头格局。价格大幅下跌后的反弹会形成横盘，这并不足以底部形成，我们都知道是底不反弹，反弹不是底，否则只能是中继下跌形态，均线系统短期有想拐头迹像，也就是说，不管后市还能不能创新高，秦氏金升认为至少短期的调整是要做好准备的。专业做黄金，原油，大数据（加息，非农，EIA），短线操作（快进快出）另有中长线布局方针！后市分析请联系笔者实时跟单；（微信：QSJS368）　　黄金昨日冲高回落，K线收出长上影小中阴线，K线阴阳转换，价格失守5日均线，暗示强势多头将告一段落，下周可根据指标死叉继续看下行，下方留意10均线2318一线支撑，破位2318行情将打开中期下跌趋势。日线大周期仍然保持看涨的观点。毕竟，中期趋势的见顶还需要更多时间来进行酝酿和确认。短期内，2318这一位置将成为多空双方争夺的关键。若金价能在此区域上方企稳，那么多头仍有机会进一步发力。但如果下周金价跌破这一关键位置，那么空头可能会进一步占据主导，金价将有可能继续走低。下周黄金操作思路上秦氏金升建议低多看涨为主，反弹高空为辅，下方关注2318支撑；上方关注2366-80阻力，初步操作建议等待2326附近做空，上方触及2365做空。　　黄金操作建议：　　1、建议回调2326多，止损2218，目标上看2354附近；　　2、建议反弹2355—2365分批空，止损2370，目标下看2335附近。建议仅供参考，采用风险自担！投资有风险，入市须谨慎；因后台推送有延迟性，更多实时策略及空单被套解套搜。QSJS368 　　时间匆匆如流水，总在不知不觉中流逝，转眼之间又一周过去，随着行情的停盘本周也完美的落下了帷幕，紧绷了许久的神经忽然得以放松，那种一身轻松的感觉真心的令人享受。一周的时间在这个市场上面你得到多少，又失去了什么？周末两天的时间闲暇之余不妨抽出一部分时间来做个总结，因为一周当中也只有周末可以让你安心的思考，可以完全放松下来不会为了行情的涨跌而担忧，也不会为了单子对错而苦恼，善于自我总结的人在这个市场上面往往能做得长久，走得更远，同时自然也能获取更多更大的利润。　　没有不成功的投资，只有不成功的操作，秦氏金升浸染金融行业十余载，有丰富的实战操盘经验和独特的交易理念，我们拥有全球稳健的交易系统在这里，对黄金、原油、等投资领域研究多年，具有扎实的理论基础和实战经验，擅长技术面消息面结合式操作，注重资金管理和风险控制，操作风格稳健果断，以随和负责的性格与犀利果断的操作而被广大投资朋友认可。分析文章只是对市场未来可能的描述，只是观点的表达，不作为投资决策依据，投资有风险，交易务必注意合理的仓位配置、资金管理和风险控制，无风控不交易，不要让交易失控！

秦氏金升QSJS3682024-04-14

深入解析 Ethena 的成功原因与死亡螺旋风险

，投机和对冲套保，由于大部分的投机者在市场情绪季度乐观的当下，对加密货币未来走势极度看涨，这就导致了期货市场中的投机者中选择做多的人明显高于做空的人，这个局面导致了一个问题，永续合约市场中多头资金费率变高，垫高了做多的资金成本，打压了市场的活力，我们知道对于中心化加密货币交易所来说，由于永续合约市场的交投最为活跃，其手续费也是核心的收入来源之一，而高额的资金成本也会降低交易所的收益，因此如何在牛市为永续合约市场找到空投成为了交易所提高竞争力。增加收入的重中之重。在这里可能需要补充一个基本知识，就是所谓永续合约的原理以及资金费率的作用与收取方式。所谓永续合约是一种特殊的期货合约。我们知道传统的期货合约通常是有交割的，而交割就涉及到了等值资产的转移所涉及到的清结算，这增加了交易所运维成本，同时对于长线交易者来说，临近交割日也涉及到移仓等操作，临近交割日时标记价格的波动通常更大，因为伴随着换仓操作，旧标的物的市场流动性会逐步变差，由此引入了很多隐形交易成本。为了降低以上成本，永续合约被设计出来，与传统合约不同，永续合约没有交割机制，因此也就没有到期时间，用户可以选择一直持仓。而这个特性的关键在于如何保证永续合约价格与原生资产价格具有关联性，在带交割的期货合约中，关联性的来源是交割，因为交割机制会按照合约约定的价格和数量进行实物资产（或等值资产）的转移，所以理论上期货合约的价格将在交割时与现货价格拉平。然而永续合约无交割机制，为了保证关联性，永续合约机制中有了额外的设计，这就是资金费率。我们知道价格是由供需关系决定的，当供给大于需求时价格上涨，这在永续合约市场中也是如此，当做多的人大于做空的人时，永续合约的价格将高于现货价格，而这个价差通常被称为基差，当基差过大时，需要有一个机制可以使基差具有反向作用的能力，这就是资金费率。在这个设计中，当正基差出现时，即合约价格高于现货价格时，表明做多的人多余做空的人，此时多头需要向空投支付费用，且费率和基差成正比（这里不考虑资金费率由固定费率与溢价组成），这就意味着偏移越大，多头成本越高，这就抑制了做多的动力，使得市场恢复到平衡状态，反之亦然。在这样的设计下永续合约与现货具有了价格关联性。回到最初的分析，我们知道在市场极度乐观的当下，多头的资金费率非常高，这就抑制了做多的动力。也就抑制了市场的活力，降低了交易所的收益。通常情况下，为了缓解这种局面，中心化交易所需要引入第三方做市商或自己成为市场的对手方（这在FTX事件后续的披露中可以发现是普遍现象），让资金费率回到有竞争力的状态，然而这也为其引入了额外的风险与成本，为了对冲这种成本，做市商需要通过现货市场做多的方式对冲永续合约市场中做空的风险，这也就是Ethena机制的本质，但是由于此时的市场规模很大，超过了单个做市商的资金体量极限，或者说这为做市商或交易所带来了很高的单点风险。为了分摊这种风险，或者说筹集更多的资金来平抑基差，使自己的永续合约市场资金费率更有竞争力，中心化交易所需要更多有趣的解决方案向市场集资。而此时Ethena的到来正是时候！我们知道Ethena的核心就在于接受加密货币作为抵押品，例如BTC、ETH、stETH等，并在中心化交易所中做空其对应的永续合约，实现Delta风险中性，赚取抵押品原生的收益和永续合约市场的资金费率。其发行的稳定币USDe本质上类似于一个做Delta风险中性的加密货币期现套利的开放式做市商基金的权证share。持有share相当于获得了该基金的分红权。用户可以通过这个产品很方便的切入这个门槛较高的赛道赚取可观的收益，而中心化交易所也从中获得了更广泛的空头流动性，降低资金费率，提升自身的竞争力。有两个现象可以佐证这个观点，其一该机制其实并不是Ethena独有的，Solana生态中的UXD其实就是采用了该机制发行了其稳定币资产。然而由于其倒在了打通中心化交易所流动性之前所以其影响力并未达到预期，各中原因除了整个加密周期的反转所导致的永续合约低利率环境之外，FTX的崩溃对其影响不可谓不大。其二在于仔细观察Ethena的投资者，中心化交易所占比极大，这也证明了其对于该机制的兴趣。然而在兴奋的同时，我们不能忽略其中所蕴含的风险！负费率只是引发挤兑可能的导火索之一，基差才是死亡螺旋的关键我们知道对于稳定币协议来说，对挤兑的容忍能力至关重要，在大部分关于Ethena风险的探讨中，我们已经清楚了加密货币期货合约市场的负利率环境对于USDe抵押品价值的伤害。然而这种伤害通常是短暂的，经过跨周期的回测结果表明，通常情况下，负利率环境不会持续很久，且不容易发生，这在Ethena官方公开的Chaos Labs对其的经济模型审计报告中已经有非常充分的证明过程。而且负费率对于抵押品价值造成的伤害是缓慢的，因为合约费率的收取通常每8小时进行一次。根据回测结果表明，即使按照最极端的-100%费率来预估，这意味着在任何8小时内，概念的最大损失为0.091%，而在过去3年内仅发生三次负费率现象，并且平均的负利率持续时间为3-5周，其中2022年4月的负利率恢复期持续了大约三周，平均水平为-3.3%。2022年6月也持续了大约三周，平均水平为-4.8%。如果包括9月11日至15日的极端资金，这段时间持续了5周，平均为-17.9%。考虑到在其他时间内费率为正，这也就意味着Ethena有充足的机会雨天储水，累积一定的Reserve Fund来应对负费率情况，以降低负费率侵蚀抵押品价值，并造成抵押率低于100%的情况发生，因此我认为负费率的风险并没有想象当中那么大，或者说通过一些机制可以极大的缓解该风险，可以说这只是引发挤兑可能的导火索之一。当然如果我们质疑的是统计学的意义，那这并不是本文讨论的范畴。然而这并不意味着Ethena会一帆风顺，在阅读了一些官方或第三方的分析结果后，我认为我们都忽略了一个致命的因素，这就是基差。而这恰恰就是Ethena在应对挤兑现象时最脆弱的关键，或者说是死亡螺旋的关键。再次回顾一下加密货币市场中关于稳定币的两次非常典型的挤兑现象，UST崩溃和2023年3月USDC受硅谷银行破产导致的挤兑脱钩。可以发现在互联网技术发展的当下，恐慌情绪的蔓延是非常迅猛的，由此引发的挤兑的速度是非常快的，通常当恐慌出现时，在短短几小时或几天内将面临大量的赎回。这就要求稳定币机制对于挤兑的容忍能力提出了挑战，因此大部分稳定币协议的抵押品都会选择配置流动性极好的资产，并不一味追求高收益，例如短天期美债等，在发生挤兑时，协议可以通过出售抵押品换取流动性来应对。然而考虑到Ethena的抵押品类型是具备价格波动风险的加密货币与其期货合约的组合，这对两个市场的流动性提出了很大的挑战，当Ethena的发行达到一定规模后，在遭遇大规模赎回时，市场是否有足够的流动性可以通过解除该期现套利组合换取流动性，满足赎回的需求是其面临的主要风险。当然抵押品的流动性问题是所有稳定币协议都会面临的问题，然而Ethena的机制设计将为系统引入额外的负反馈机制，这就意味着更容易遭遇死亡螺旋风险。所谓死亡螺旋指的是，当挤兑发生时，受制于某个因素，将会放大恐慌的效果，引发更大范围的挤兑。而这个关键就在于基差，所谓基差，指的是期货合约与现货的价格差，Ethena的抵押品设计本质是一个期现套利中的做空基差的投资策略，持有现货并做空等值的期货合约，当基差正向扩大时，即现货的价格涨幅将低于期货合约的价格涨幅，或者现货的价格跌幅高于期货的价格跌幅，该投资组合将面临浮亏风险，然而当挤兑发生时，用户在短时间内大量抛售USDe，这将导致USDe的二级市场出现明显的价格脱钩，为了平抑这种脱钩，需要套利者主动将抵押品中的未平仓空头合约平仓，并且将现货抵押品出售换取流动性来从二级市场中回购USDe，降低USDe的市场流通量，从而恢复价格。然而伴随着平仓操作，浮亏转化为实际亏损，这就造成了抵押品价值的永久损失，USDe可能处于抵押率不足的状态，与此同时平仓的操作又会进一步扩大基差，因为将空头期货合约平仓会推升其期货价格，而抛售现货会打压现货价格，这将使基差进一步放大，而基差的放大将会让Ethena遭遇更大的浮亏，而这又会加速用户的恐慌，进而导致更大范围的挤兑，直到达到不可挽回的结果。这个死亡螺旋绝对不是危言耸听，虽然通过回测数据表明，基差在大部分情况下具有均值回归的特性，经过一段时间的发展，市场总会达到一个平衡的状态。然而这却极不适合作为上述论证的反对论点，因为用户对于稳定币的价格波动容忍程度是十分低的，对于一个套利策略，用户可能可以容忍一定程度的回撤风险，但是对于以储值和交易媒介作为核心功能的稳定币，用户的容忍程度是极度低的。即使是以收益作为核心卖点的生息型稳定币，在项目宣传的过程中都不可避免的吸引大量对复杂机制并不了解的，靠字面意义理解的用户参与其中（这也是UST的创始人Do Kwon当下所面临的核心指控之一，即欺诈宣传），而这些用户正是引发挤兑的核心用户群体，也是最终亏损最严重的群体，风险不可谓不大。当然在期货市场空头和现货市场多头流动性充足的时候，这个负反馈将会得到一定程度的缓解，但是考虑到当前Ethena的发行规模，以及其高额补贴所伴随而来的吸储能力，我们都不得不警惕这个风险，毕竟伴随着Anchor 给出20%的储蓄补贴，UST的发行量从28亿暴增到180亿仅仅用了5个月的时间，而这段时间内整个加密货币的期货合约市场规模增长定然无法跟随这样的涨幅，因此有理由相信，Ethena的未平仓合约规模将很快暴增夸张的比例，试想一下，当市场中的超过50%的空头持仓者都是Ethena，其平仓将会面临着极高的摩擦成本，因为市场中短期内没有任何空头可以承受如此规模的平仓，这将使得基差的放大效果更为明显，死亡螺旋将更为猛烈。希望经过上述论述，可以帮助大家对于Ethena有更清楚的风险认识，保持对风险的敬畏之心，切莫被高收益冲昏头脑。来源：金色财经

金色财经2024-04-13

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