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新兴市场股票下跌0.2%，货币微涨0.1%，市场焦点集中于美国CPI数据发布后的可能反应

场反弹。区域性货币表现在拉丁美洲，巴西雷亚尔表现突出，最高上涨了1.1%。这一涨幅的主要原因是可能出台的措施有助于解冻向立法者支付的款项，这可能为备受期待的支出削减投票铺平道路。同时，巴西总统卢拉在接受紧急脑部手术后恢复意识，这一消息也提振了市场信心。相较之下，智利比索表现较弱，主要受到中国铜价上涨势头减缓的影响。墨西哥比索则呈现涨跌波动的态势。全球经济影响在全球范围内，尽管中国政府表示将采取更为宽松的货币政策，以支撑经济复苏，但最新的贸易数据依然显示国内需求疲软。Brown Brothers Harriman的策略师Elias Haddad指出，中国无法依赖出口来支撑经济增长，必须刺激消费支出以推动复苏。编辑观点新兴市场的波动主要反映了投资者对美国CPI数据的高度关注。股票市场的下跌与货币市场的微涨表明，市场的情绪正在转向谨慎。在此关键时刻，投资者的情绪受到美国经济数据的影响，而中国经济的表现则继续成为全球投资者关注的焦点。总体而言，短期内新兴市场将继续面临较大的不确定性。新兴市场（Emerging Markets）：指经济体量较小、增长潜力较大的国家和地区，其市场存在较高的投资风险与回报潜力。 CPI（Consumer Price Index）：消费者物价指数，衡量一国经济中商品和服务价格变化的指标。美联储（Federal Reserve）：美国的中央银行，负责制定美国的货币政策。今年相关大事件 2024年12月11日：新兴市场股票指数下跌，货币市场略有上涨，投资者等待美国CPI报告。 2024年12月：巴西雷亚尔上涨1.1%，受到政府措施及总统健康状况回升的影响。 2024年11月：中国宣布将实施“适度宽松”的货币政策以刺激经济增长。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-12

国际贸易摩擦扰动，豆粕价格下方空间恐有限

，这也是两年来的最高值。随着美元走强，巴西雷亚尔走弱，巴西大豆离岸价变得更具吸引力，与美国和阿根廷供应相比，巴西大豆已经是最便宜的供应。为了规避潜在贸易战的影响，中国增加了战略储备。仅今年10月中国就进口了800万吨大豆，为5年来同期最高进口规模，2024年大豆进口总量将达到9000万吨，相当于2020年进口量1.003亿吨的90%。图表1：CBOT大豆期货收盘价（左）美元兑人民币走势（右）资料来源：Wind，国泰君安期货研究美国大豆压榨量创新高，南美产量前景限制涨幅。美国农业部12月2日发布的月度油籽压榨报告显示，10月份美国大豆压榨量达到所有月份的创纪录高点2.158亿蒲(647.3万短吨)，比9月份的1.865亿蒲提高15.7%，比2023年10月份的2.014亿蒲提高7.1%。巴西国家商品供应公司(CONAB)公布的数据显示，截至12月1日，巴西2024/25年度大豆播种进度为90.0%，去年同期的播种进度为83.1%。因美国10月份大豆压榨量创下历史最高纪录，加之空头回补活跃支撑大豆价格，南美大豆产量前景明朗，限制大豆期货的涨幅，CBOT大豆期货收盘温和上涨，其中基准期约收高0.6%。受美盘大豆走势影响，12月4日连盘豆粕低高低走，截止收盘主力2505合约收2706元/吨，跌54元/吨，跌幅为1.96%。图表2：美豆产量及同比变化率（左）美豆期末库存及库存消费比（右）资料来源：Wind，国泰君安期货研究二、近期行情分析上周（11.25-11.29），大豆走强豆粕续跌。CBOT豆粕期货的基准合约收高0.1%，主要因为油粕套利解锁，豆粕出口销售良好，邻池大豆走强。但南美大豆丰产在望，制约豆粕市场的涨幅。11月份豆粕期货下跌2.54%，相比之下，10月份下跌12.32%。美国出口方面，美国农业部出口销售周报显示，截至11月21日当周，美国2024/25年度豆粕净销售量高达487,300吨，比上周高出77%，比四周均值高出65%。本年度迄今美国豆粕出口销售总量为700万吨，同比增加12.8%。美国农业部预测2024/25年度豆粕出口量达到1579万吨，同比增加8.1%。南美供给方面，南美农业产区出现及时降雨，有助于农户加快播种步伐，并提振大豆初期生长，继续给芝加哥大豆及制成品市场构成压力。就压榨利润而言，基于美国农业部数据的计算结果显示，截至11月22日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.30美元，比一周前减少10.5%，这也是连续第五周下滑，反映出豆粕价格持续下跌的影响。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨311.4美元，与上周持平。三、后市展望 2025年，美豆和豆粕期价预计下方空间有限，可能低位抬升。 1）供应端：美豆缩减、巴西宽松。美国方面，2024/25年度美豆供需宽松，美豆价格跌破种植成本。基于美豆低价和贸易忧虑，2025年美豆缩减种植面积概率大。如果减种幅度大且遇不利天气，那么美豆供应预计下降。若供应降幅大于需求降幅，则2025/26年度美豆供需平衡表收紧，美豆价格将受到支撑。图表3：美豆价格及种植面积同比变化率（左）美豆净收益及下一年度种植面积同比变化率（右）资料来源：Wind，国泰君安期货研究南美方面，目前巴西种植基本完成，阿根廷种植过半，天气问题不大，市场交易丰产预期。后期巴西和阿根廷大豆仍需经历生长期和收获期，天气有不确定性。此外，巴西大豆虽然供应宽松，但考虑到美豆贸易摩擦，巴西大豆价格预计不会过低。 2）需求端，2025年国内豆粕需求预计稳中有增。2024年生猪养殖利润好转，产能逐步恢复，按照繁育周期推算，预计2025年生猪养殖规模恢复，饲料产量同步恢复。假设豆粕添加比例平稳，豆粕需求预计稳中有增。图表4：国内生猪养殖利润（左）小猪月度存栏走势（右）资料来源：Wind，国泰君安期货研究 3）成本端，中美贸易摩擦扰动，若进口大豆成本上升将抬升豆粕成本。总体而言，国内豆粕需求稳定，但海外供应端存在扰动，若供应收缩，则豆粕价格有望上升。相关产品： 1、豆粕ETF（159985）及联接基金A/C（007937/007938）：豆粕ETF主要持有大连商品交易所豆粕期货合约，并跟随指数展期，以达到跟踪指数的目标，豆粕期货合约价值占基金资产净值的90%-110%。豆粕作为生猪的主要饲料来源，与CPI有稳定的相关关系，具有天然的抗通胀优势，是较好的投资标的。此外，大宗商品与股票、债券等传统资产的相关性不高，投资互补性强，可作为良好的资产配置工具用于分散风险。数据来源：Wind、国泰君安期货、饲料行业信息网。风险提示：豆粕ETF及联接基金为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-06

人民币压力来自特朗普？荷兰国际集团：汇市“巨震”并非全因关税威胁……

度——或许是为了2026年总统大选——巴西雷亚尔也面临巨大压力。经过多年的稳定，并享受套利交易流入，印度央行似乎已经让卢比自由了。上周印度第三季国内生产总值(GDP)令人失望，美元/印度卢比目前交易价格创历史新高。 ING称：“我们的观点是，新兴市场外汇似乎将面临2020年疫情以来的一些最大挑战——这对美元有利。预计周二美元将维持在106-107区间，除非JOLTS数据意外大幅下行。” 欧元：法国政局限制欧元复苏周初，法国政局动荡导致欧元/美元跌破1.05。利差已扩大至今年最高水平，因为市场认为，如果法国和德国政府都失灵，欧洲央行降息的压力只会越来越大。 ING展望：“目前，欧元/美元可能不需要进一步下跌。如果周二的美国JOLTS数据令人失望，欧元/美元确实存在一些上行风险。然而，欧元/美元的任何调整可能仅限于1.0550区域。预计欧元/美元将越来越关注法德债券利差和法国主权CDS，以了解投资者准备将法国主权风险推高到何种程度。” “我们有点惊讶于欧元/瑞郎在这一消息的影响下没有跌破0.93，并继续倾向于在未来几个月内重新测试0.9200-0.9210。”#VIP会员尊享#

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小萧2024-12-03

一则传言暴拉中国股市！日元大破位，欧元本周跌麻了

平，可能进一步测试142.00水平。巴西雷亚尔因政府削减开支计划未达预期而跌至历史低点。债市方面：随着感恩节假期后现金交易恢复，美国国债收益率回落，美国10年期国债收益率本周下跌了17个基点，周五为4.24%。特朗普提名对冲基金经理Scott Bessent为财政部长后，市场对美国过度借贷的担忧有所缓解。美国个人消费支出（PCE）数据显示核心服务价格仍然坚挺，表明通胀放缓趋势停滞。投资者正在重新校准对未来美联储利率削减的预期。市场对美联储降息转为谨慎，但市场仍预计12月将基准利率从4.5%-4.75%下调至4.25%-4.5%。德国10年期国债收益率连续四周下滑，目前稳定在2.113%。法国10年期国债收益率周五为2.96%，与希腊基准借贷成本的差距缩小。投资者要求向法国提供贷款而不是向德国提供贷款的赔付率目前为83个基点，高于法国总统埃马纽埃尔·马克龙（Emmanuel Macron）今年6月提前举行大选前的48个基点左右，那次选举导致极右翼势力的强烈投票和悬浮议会。极右翼领导人勒庞（Marine Le Pen）本周加大推翻法国脆弱联合政府的威胁力度，而总理巴尼耶（Michel Barnier）正在努力争取支持，以提高税收和削减开支，以缩小巨额预算赤字。大宗商品方面：油价保持稳定，市场关注OPEC+推迟四天的关键虚拟会议以寻求更多产量计划线索。黄金价格连续第四个交易日上涨，但本月整体走低，恐结束连续五个月的涨势。

欧罗巴2024-11-29

CWG Markets：避险需求支撑金价，感恩节假期交投清淡

CWG Markets2024-11-29

【直击亚市】一则数据刺激日元暴拉！黄金刚刚涨破2660，法国政府倒台风险加大

市场中，因政府削减开支计划令市场失望，巴西雷亚尔跌至历史新低，而墨西哥比索在美国假期导致交易清淡的情况下上涨。在欧洲，周四股市在连续两天的下跌后反弹。技术股领涨，因为市场对美国对华芯片设备销售限制的担忧有所缓解。彭博新闻报道称，美国正在考虑对向中国销售半导体设备和人工智能内存芯片采取的措施，这些措施可能不会如此前讨论的那样严格。法国的政治动荡对其股票和债券造成压力。法国基准债券收益率一度接近3%，与希腊债券收益率短暂持平，这是历史上的首次。法国股市表现或将创下自2010年以来相对欧洲其他市场的最差表现，预算僵局可能使政府面临倒台风险。 “法国的问题在于，它是欧洲最大的债券发行国之一，现在出现一些买家拒绝的现象，”瑞穗国际宏观战略主管Jordan Rochester在接受彭博电视采访时表示。他补充道：“投资者更倾向于选择意大利和西班牙的债券，它们的数据实际上非常出色。” 本周早些时候公布的美国个人消费支出（PCE）数据中，核心服务项目表现强劲。一些投资者因此调整对美国通胀和美联储未来降息的预期。 Carmignac投资委员会成员Kevin Thozet表示：“虽然我们不会进入双位数通胀，但反通胀趋势正在停滞，美国选举结果可能通过减税政策延长这一周期。” 在大宗商品市场，油价上涨，市场目前关注即将于12月5日举行的OPEC+会议。黄金连续第四个交易日上涨，刚刚涨破2660美元，日内涨幅超过20美元，但本月仍可能录得五个月来的首次下跌。

云涌2024-11-29

日元空头开始担心：这两天可能会“爆炸”！

时间来看，情况更加严峻，做空日元以做多巴西雷亚尔和瑞典克朗的投资分别下跌了约4%和3.4%。随着美国感恩节假期临近，流动性下降，日元剧烈波动的风险正在上升——这考验着希望弥补损失或加倍押注的投资者的神经。 Capital.Com高级市场分析师Kyle Rodda表示，“这种交易会让你夜不能寐。在周末之前的几天里，市场将会非常紧张，如果承担着这种套利交易风险，那么面对目前的波动，几乎没有喘息的机会。” 本周日元兑美元汇率上涨超过2%，这得益于市场预期日本央行下个月再次加息的可能性突然上升。日本与其他经济体之间较大的利率差距一直是利润丰厚但可能“爆炸”的日元融资套利交易的基石。策略师指出，本周美元兑日元的加速下行，清楚地显示在153堆积的期权被轻易消化，且几乎没有出现任何防御性买盘。另外，在上行方面几乎没有空间，直到一周后143.5的大量期权开始集中清算。当选总统特朗普可能发布新的社交媒体帖子，从而放大市场波动，这也打击了通常在低波动环境下蓬勃发展的日元套利交易的吸引力。在特朗普发帖称他与墨西哥总统进行了非常富有成效的谈话后，周四墨西哥比索兑日元汇率上涨超过1%。澳大利亚国民银行有限公司悉尼分行的策略师Rodrigo Catril表示，“套利交易者不喜欢不确定性。因此，抛售的理由是关税的不确定性和特朗普在社交媒体上突然发布政策声明的可能性越来越大。” 另一个关键因素是日本利率预期的大幅变化。隔夜指数掉期显示，投资者目前预计日本央行12月加息的概率为60%，而本月初为32%。荷兰合作银行伦敦外汇策略主管Jane Foley在一份研究报告中写道，“市场已被鼓舞，认为日本央行12月可能加息，后者可能不愿让人失望。”

金融界2024-11-29

鹰派言论推动欧元四月最大涨幅，日元强势逼近三月高位，美元指数下跌凸显多边政策分化

数据的谨慎态度。新兴市场表现及风险巴西雷亚尔因财政赤字风险创下历史新低，十年期国债收益率飙升38.5个基点。税收政策的不确定性加剧了市场担忧，对投资者情绪造成明显压力。编辑观点全球外汇市场近期受到央行政策预期和关键经济数据的显著影响。欧元的强劲反弹表明市场对欧洲央行政策的信心，但其能否突破1.06美元仍需观察德国通胀数据的结果。与此同时，日元的升值预期显示了日本货币政策立场可能出现转变的信号。美元则受到多重因素抑制，短期内可能继续走弱。新兴市场尤其是巴西面临政策风险，未来货币波动可能更加剧烈。名词解释欧元兑美元：指1欧元可以兑换多少美元，用于衡量欧元相对于美元的价值。美元指数：衡量美元对一篮子主要货币汇率变化的指标。核心PCE物价指数：剔除波动性较大的食品和能源后的美国消费支出价格指数。今年相关大事件 2024年11月27日：欧洲央行执委施纳贝尔发表鹰派言论，支持渐进式降息。 2024年11月15日：日本通胀数据超预期，引发市场对日本央行加息的强烈预期。 2024年10月30日：美国核心PCE物价指数同比上涨2.8%，符合市场预期。来源：今日美股网

今日美股网2024-11-29

美元的强势已经过头？2025年还能涨吗？

地受到未来美元走强的影响，其次是日元和巴西雷亚尔。根据商品期货交易委员会(CFTC)的数据，截至11月19日，投机交易者持有的美元看涨衍生品头寸价值已达233亿美元，为6月以来最高水平。峰值乐观大多数接受调查的投资者（约55%）预计美元的价值将在美国股市之前见顶。与此同时，超过一半的受访者表示，他们计划在未来一个月保持对标准普尔500指数的稳定敞口。令美元环境复杂化的是，外界预计未来几个月将出现的许多风险因素——比如打击经济增长的高关税和推高收益率的通胀政策——也被视为美元走强的潜在催化剂。 Allspring全球固定收益团队利率和外汇主管Lauren van Biljon表示，市场需要时间来解读特朗普经济政策的最终形态，这可能意味着汇率波动加剧，因为鉴于围绕特朗普经济政策议程的所有问题，交易员押注特朗普连任将加剧汇率波动。 “我认为现在还不足以说美元的强势已经过头，”van Biljon说，“但明年市场可能会有机会看到美元多空交易的双向波动。短期风险市场能较好地解析，但长期前景依然模糊。”

风起2024-11-26

会员

货币贬值超过15%！“这国”央行介入市场最新声明：进行40亿外汇信贷额度拍卖

雷亚尔是今年表现最差的新兴货币之一，兑美元年内贬值幅度超过15%。巴西央行在雷亚尔抛售之际介入货币市场，宣布进行40亿外汇信贷额度拍卖。

小萧2024-11-13

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