FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

OpenAI与AIGC：改变人类生产范式通往“万物的摩尔定律”

ce 神似。创始人 Emad 之前是对冲基金经理，用自己充裕的资金联合 LMU 和 Runaway ML开发了开源的 Stable Diffusion，在 Twitter 上使用扎克伯格在 Oculus 发布会上的照片作为背景，号召SD会成为”人类图像知识的基础设施“，通过开源让所有人都能够使用和改进它，并让所有人更好地合作。 Stable Diffusion 可以认为是一个开源版本的DALL·E2，甚至不少使用者认为是当前生成模型可以使用的最佳选择。官方版本部署在官网 Dream Studio 上，开放给所有用户注册。相比其他模型，有很多可以定制化的点。不过官网只有 200 张免费额度，超过需要付费使用，也可以自行使用开源 Colab 代码版无限次使用。此外，Stable Diffusion 在压缩模型容量，希望使该模型成为唯一能在本地而非云端部署使用的 AIGC 大模型。 05 AIGC大模型的未来展望 1、应用层：多模态内容生成更加智能，深入各行业应用场景上述的多模态图片生成产品当前主要局限于创作画作的草图和提供灵感。在未来待版权问题完备后， AIGC 内容能进入商用后，必然会更深入地与业界的实际应用进行结合：以游戏行业为例， AI 作画给了非美术专业工作者，如游戏策划快速通过视觉图像表达自己需求和想法的机会；而对美术画师来说，它能够在前期协助更高效、直接地尝试灵感方案草图，在后期节省画面细节补全等人力。此外，在影视动画行业、视频特效领域，甚至是文物修复专业，AI 图片生成的能力都有很大想象空间。当然，这个领域 AI 的能力也有着不小的进步空间，在下面的未来展望部分进行阐发。目前 AIGC 存在 Prompt Engineering 的现象，即输入某一些魔法词后生成效果更好。这是目前大模型对文本理解的一些缺陷，被用户通过反向工程进行优化的结果。未来随着语言模型和多模态匹配的不断优化，不会是常态，但中短期内预期Prompt Engineering 还是得到好的生成内容的必备流程之一。 2、模态层：3D生成、视频生成 AIGC 未来3-5年内有明显进步多模态（multimodal）指不同信息媒介之间的转换。当前 AI 作图过程中暴露的问题会成为视频生成模型的阿喀琉斯之踵。例如：AI 作画的空间感和物理规则往往是缺失的，镜面反射、透视这类视觉规则时常有所扭曲；AI 对同一实体的刻画缺少连续性。根本原因可能是目前深度学习还难以基于样本实现一些客观规则泛化，需要等待模型结构的优化进行更新。 3D生成领域也有很大价值：3D 图纸草图、影视行业模拟运镜、体育赛场现场还原，都是 3D 内容生成的用武之地。这一技术突破也渐渐成为可能。 2020年，神经辐射场（NeRF）模型发布，可以很好的完成三维重建任务：一个场景下的不同视角图像提供给模型作为输入，然后优化 NeRF 以恢复该特定场景的几何形状。基于该技术，谷歌在2022年发布了 Dream Fusion 模型，能根据一段话生成 360 度三维图片。这一领域当前的实现效果还有优化空间，预期在未来3-5年内会取得突破性进展，推动视频生成的进步。 3、模型层：大模型参数规模将逼近人脑神经元数量近年的大模型并未对技术框架做颠覆性创新，文本和图像生成领域在大模型出现前，已有较成熟方案。但大模型以量变产生质变。从神经网络角度看，大脑有约 100 万亿神经元， GPT-3 有 1750 亿参数，还相差了 1000 倍的数量级，随着算力进步可以发展的空间还很大。神经网络本质是对高维数据进行复杂的非线性组合，从而逼近所观测数据分布的最优解，未来一定会有更强的算力、更精妙的参数堆叠结构，来刷新人们对AI生成能力的认知。 4、成本结构决定大模型市场的马太效应大模型最直接的成本便是能源成本（energy cost），GPT-3 发布时的训练成本在千万美元级别。难以在短期内衡量 ROI ，大科技公司才能训练大模型。但随着近年模型压缩、硬件应用的进步，GPT-3 量级的模型成本很可能已降至百万美元量级，Stable Diffusion 作为一个刚发布一个月的产品，已经把原本 7GB 的预训练模型优化压缩至 2GB 左右。在这样的背景下，算力成本在未来必然会逐渐变得更合理，但 AIGC 领域的另一个成本项让笔者对市场结构的预测还是寡头垄断式的。大模型有明显的先发优势，来自巨大的隐形成本：智能成本。前期快速积累用户反馈数据能帮助模型持续追新优化，甩开后发的竞争者，达到模型性能的规模效应。 AI 的进化来自于数据的积累和充分吸收。深度学习，乃至当前的所有机器学习都是基于历史预估未来，基于已有的数据给到最接近真实的可能。正如前文讨论的，OpenAI 的目标从来不是留恋于某个局部行业的商业产品，而是通过模型规模经济，不断地降低人类社会全局的智能成本，逼近通用人工智能 AGI。规模经济正体现在智能成本上。 5、虚拟世界的 AGI 会先于现实世界诞生从更宏观的视角上，虚拟世界 AI 技术的智能成本比现实世界中来得低得多。现实里 AI 应用最普遍的是无人驾驶、机器人等场景，都对 Corner Case 要求极高。对于AI模型而言，一件事超过他们的经验范畴（统计上out of distribution），模型将立马化身人工智障，不具备推演能力。现实世界中 corner case 带来的生命威胁、商业资损，造成数据积累过程中极大的试错成本。虚拟世界则不同，绘图时遇到错位扭曲的图片，大家会在 Discord 中交流一笑了之；游戏 AI 产生奇怪行为，还可能被玩家开发出搞怪玩法、造成病毒传播。因此虚拟世界，尤其是泛娱乐场景下的 AIGC 积累数据成本低会成为优势。这个领域的 AI 如果节省人力、生成内容产生的商业价值能大于算力成本，能很顺畅地形成低成本的正向循环。伴随着另一个重要的革新——长期 Web3.0元宇宙场景下新内容经济生态的形成，虚拟世界内容场景下的 AI 很可能更早触及到 AGI。来源：金色财经

金色财经2023-02-21

量化机器人：最近的比特币行情跌宕起伏、是否是牛市来临的预兆？

而下一次减半预计将发生在2024年。对冲基金SkyBridge Capital创始人Anthony Scaramucci称2023年是比特币的“复苏之年”，并预测比特币价格在两到三年内可能会达到5万至10万美元。 Bill Tai还表示，比特币牛市的开始“可能在一年之后”，并表示FTX破产的后续影响可能会持续六到九个月。加密货币交易所Bitstamp的全球首席执行官Jean-Baptiste Graftieaux则认为，下一轮比特币牛市可能会在未来两年到来，原因是机构投资者的兴趣不断上升。不过，Meltem Demirors警告称，2022年的事件“对加密货币行业和资产类别造成了巨大的声誉损害”，投资者需要一段时间才能恢复信心。我是小锅，投资之旅，犹如大海之中航行，我愿做那盏明灯，引路而行，乘风而破浪，一往无前。如果你对数字货币有兴趣，想了解量化交易，找小锅，让炒币机器人为你保驾护航。来源：金色财经

金色财经2023-02-20

中国式现代化投资路径——2023投资者大会基金专场｜豪华嘉宾阵容，邀您寻找优质资产中的布局机会

所罗门投资集团等全球顶尖金融机构，从事对冲基金等相关工作。对全球资本市场大类资产FICC之间关系及全球宏观经济结构有着深刻的理解，曾对2008年金融危机做出正确判断，并亲自参与2008年全球著名对冲基金狙击英镑的全过程。付鹏先生回国后，先后受邀担任多家券商、期货公司、大中型企业的顾问，2019年年底，应东北证券研究所所长邀请，加入东北证券，担任首席经济学家。金泽宇富国基金1000ETF基金经理金泽宇老师是复旦大学金融学博士，自2018年7月加入富国基金，历任助理定量研究员、初级定量研究员、定量研究员，现任富国基金量化投资部定量基金经理，担任1000ETF基金经理。成曦易方达基金创业板ETF基金经理成曦先生是经济学硕士、CFA。现任易方达创业板ETF、易方达深证100ETF、易方达恒生H股ETF、易方达科创板50ETF等多只的产品基金经理，ETF投资管理经验丰富。吕瑞君博时基金国开ETF基金经理吕瑞君老师清华大学经管研究生/硕士,2013-2022,兴业银行深圳分行/金融市场部团队主管2022-至今博时基金/现任博时中债0-3年国开行债券指数证券投资基金、博时中债1-3年政策性金融债指数证券投资基金的基金经理。2022年6月20日起担任博时中债0-3年国开行债券指数证券投资基金基金经理。吕瑞君老师2022年6月20日起担任博时中债1-3年政策性金融债指数证券投资基金基金经理。2022年9月9日起担任博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金、博时中债3-5年政策性金融债指数证券投资基金、博时富业纯债3个月定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。以为客户创造稳健收益为目标，注重回撤控制，擅长在大类资产中把握轮动机会，合理安排资产结构。陆志明广发基金电力ETF基金经理陆志明老师是经济学硕士，1999年开始入行，投资年限超过11年，曾任大鹏证券研究员，深圳证券信息有限公司部门总监，广发基金数量投资部总经理、指数投资部副总经理、量化投资部副总经理、基金经理等，目前管理多只指数型产品。杜芳格隆汇医药首席研究员杜芳老师是管理学硕士，同时具备医疗行业一级和二级行业投资经验，擅长从产业发展的视角分析投资机会。佘凌星国盛证券电子行业联席首席分析师佘凌星老师2019、2021、2022年新财富第二名，2020年新财富第三名，2019年水晶球第二名，2020年水晶球第一名，跟踪七年半导体行业，善于把握行业动态、挖掘成长标的。黄岳国泰基金软件ETF基金经理黄岳老师8年证券从业经验，2年投资管理经验。截至2022年底，管理规模85亿元。2015年2月加入国泰基金，历任研究员、基金经理助理、基金经理。目前管理生物医药ETF、医疗ETF、建材ETF、游戏ETF等产品。冯福章招商基金研究部总监冯福章老师是北京科技大学博士。曾任职于中信建投证券研究所、安信证券研究所，现就职于招商基金管理有限公司。有超17年的投研工作经历，深耕机械、军工等制造类行业，并于2014-2020年连续七年摘得新财富最佳分析师军工装备行业第一名。2021年加入招商基金管理有限公司，担任研究部总监、兼基金经理。风险提示：投资有风险，投资需谨慎。本次大会嘉宾分享的观点、分析及预测仅为个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，相关指数、行业等的过往表现不代表未来表现，也不代表本公司旗下基金的业绩表现，不构成对阅读者的投资建议。

FX168活动资讯2023-02-20

加密货币对冲基金 Galois 在向 FTX 损失 4000 万美元后关闭

金色财经2023-02-20

突变！全球对冲基金大砍中国股票敞口策略师：中美紧张构成压力 “重新开放的复苏确实被夸大”

FX168财经报社(香港)讯全球对冲基金都在大砍中国股票敞口，疯狂抛售的背后原因是，在将头寸推高至接近历史高位后，一旦押注中国重新开放遇到阻力，他们便迅速逆转。策略师解释，简单而言就是，中美地缘的紧张构成压力，重新开放的复苏确实被夸大，获利了结的氛围迅速充斥整个市场。高盛根据其专有数据表示，在香港上市的股票跌幅最大，其次是在美国上市的中国股票和以人民币计价的股票。这可以部分解释过去两周，恒生指数成分股抛售1250亿美元的原因。 1月27日，随着基金经理加入对中国重新开放的乐观情绪的行列，中国股票占全球对冲基金净风险敞口的比例升至13.1%，接近2020年7月创下的15.2%历史新高。此后该比例有所下降，而高盛表示，到上周五这一比例将上升至12%。对冲基金Grow Investment Group首席策略师Hong Hao在报告中表示：“交易员必须暂停获利了结，同时等待经济复苏的进一步证据。” 他补充说，包括地缘政治紧张局势加剧在内的不利因素继续对市场构成压力。 (来源:推特) 本月迄今，外国基金经理已购买了价值23亿美元的在岸股票，与1月份创纪录的210亿美元购买热潮相比大幅下降。市场回落促使一些分析师警告说，中国重新开放的故事被夸大了，继2022年10月下旬以来的快速上涨之后，股市可能成为后来者的陷阱。 “投资者现在正在关注今年经济复苏的力度和步伐，”瑞银策略师Meng Lei周一在报告中表示。他补充说，宽松的流动性政策和来自两会的潜在政策顺风表明近期的市场调整是买入的好机会。中国的两个主要政治机构，即全国人民代表大会和中国人民政治协商会议全国委员会，在3月举行会议，制定涉及经济、军事、贸易和外交等方面的重要政策。 Grow Investment的Hong此前曾表示，中国的经济复苏可能会“曲折”，投资者应耐心等待上涨。他在周一的一份报告中告诉客户：“在等待复苏展开的同时，等待时机。” “现阶段最终复苏的可能性看起来很大。” 也就是说，当前的大量抛售被视为是获利了结，而不是真正看空中国股市。高盛策略师认为，经济从“重新开放到复苏”的转变，将推动中国股市到今年年底上涨24%。，随着中国从严格的零新冠病毒政策后的重新开放阶段进入增长阶段，MSCI中国指数可能上涨24%。 “我们认为股市的主要主题将逐渐从重新开放转向复苏，潜在收益的驱动力可能从多重扩张转向盈利增长/交付，”包括首席中国股票策略师Kinger Lau在内的高盛策略师表示。今年早些时候，中国股市在农历新年前后进入牛市，摩根士丹利资本国际中国指数在1月底达到峰值，较2022年10月份的低点上涨近60%。

颜辞2023-02-20

汇市交易信号闪烁！本周隐含波动率矩阵：美元、美债、美股、澳元、日元与欧元前瞻布局

得辛辣。然而，澳元头寸、杠杆账户通常是对冲基金已经做多，市场澳元兑美元与铜、澳美5年期收益率差和美元离岸人民币的相关性要高得多。看到头肩形态的颈线在0.6877，如果突破，目标将是0.6650。” “澳元/纽元看起来更适合交易澳元数据，而且日线看起来已准备好走高，而我注意到了。” “保持定位氛围，我注意到日元是专业杠杆账户目前最大的多头敞口，这可能会在本周接受测试，即将上任的日本央行行长直田和男将发表的讲话，这对日元和JPN 225敞口来说都是明显的风险。” 股市走势在股票方面，投资者继续关注美元和债券市场的表现。Weston也强调：“终端联邦基金定价现在为5.28%，看起来很合理，我认为目前它不会超过5.3%。股市可能会从中找到一些支撑，但空头希望看到标准普尔500跌破4050点，纳斯达克100指数跌破12200点，这是买家介入的地方，每日收盘价跌破此处可能会看到更高的成交量定价。” 恒生指数总是得到客户的良好关注，看到更好的趋势条件，交易员在5天或8天EMA的反弹中卖出。阿里巴巴和百度本周的收益可能会影响恒生指数，尤其是阿里巴巴，因为其隐含变动和相当大的权重持有2.11港元的市值。 S&P/ASX 200指数收益的重要一周在收益方面，美国虽然81%的企业可能已经公布了财报，但本周市场从几家大型零售商那里获得了收益和展望，这也可能在宏观层面产生影响。在澳大利亚，投资者看到47%的澳元指数报告收益，其中63%的每股收益超过或符合预期，而67%的销售额超过预期，销售额总计增长12%。这也是收益丰厚的一周，这是绝对数量最多的公司上市的一周BHP、RIO、WOW和QAN等等。它可能会在S&P/ASX 200指数中达到一个水平，它与恒生指数一样也在走低，需要在38.2%斐波那契的7321处获得支撑。 “CADCHF目前最好的均值回归策略之一，市场交易区间不断缩小，46天在200点区间内。布林带挤压可能会导致一些爆炸性的结果，正如我们在过去五年中所看到的那样，交叉在平静期后确实爆发时可能会出现一些爆炸性的走势。” (来源:Pepperstone)

会员

小萧2023-02-20

一场“大空头”交易降临房市！中国写字楼“遭遇历史性危机” 上海等省市空置率超30%

尔·伊坎(Carl Icahn)在内的对冲基金瞄准购物中心做空，以期持续美国实体零售商的整体恶化，几年后再获取丰厚的回报。如今这股风潮正在降临中国写字楼，低迷的租赁市场面临历史性危机，上海等省市空置率超过30%，北京数据也同样飙升。在美国，办公室与新冠的封锁措施同时进行，与此相反，在大流行的大部分时间里，中国的办公空间市场表现良好。在新冠疫情第一年出现最初的低迷后，在科技和金融公司的强劲需求的支撑下，市场在2021年大幅反弹，分析师曾预测2022年也将表现强劲。相反，企业对办公空间的需求在第一季度后暴跌，即使是需求通常最强劲的中国大城市也未能幸免。 “第一季度市场表现不错，所以我们原以为2022年北京写字楼市场稳健的预测会成为现实，但谁也没想到二季度会突然低迷，”一位楼市研究机构的内部人士表示。 2022年中国商业地产如此惨淡的原因，是由于新冠疫情的反复封锁，以及政府对科技行业的打压，科技行业是优质办公空间的主要租赁商。随着“新冠清零”的结束，商业地产有望再次快速复苏，但业内人士表示，反弹还有一段路要走，而且即将到来的新供应潮将使今年情况变得复杂。对于如此严重依赖房地产的经济体来说，写字楼入住率的下滑恰逢其时，尤其是在住宅市场仍受到前所未有的债务和流动性危机困扰的情况下。瑞银投资银行首席中国经济学家王涛表示，房地产通过直接和间接渠道贡献了中国GDP的25%。高盛最近计算出，中国的房地产市场是世界上最大的单一资产类别。 (来源:WFE) 根据国家统计局的数据，虽然写字楼在这一贡献中所占的份额很难确定，但去年包括写字楼和购物中心在内的商业地产投资，占房地产投资总额的12%。 2022年，北京、上海、广州和深圳等中国大城市的净租赁办公空间均出现亏损，这是一项行业指标，衡量的是新租赁空间的数量减去取消的租赁中包含的总量。根据房地产咨询公司Savills PLC的数据，去年北京的净租赁优质写字楼面积从2021年的约100万平方米暴跌至81300平方米，也就是875106平方英尺。根据第一太平戴维斯的数据，去年的所有收益都发生在第一季度，当时净租赁办公空间达到95000平方米。这意味着租户在接下来的三个季度中取消了净13700平方米的办公室租赁。另一家房地产咨询公司Cushman & Wakefield的数据显示，随着更多租约被取消，全国甲级写字楼的空置率在2022年上升1.5个百分点，达到16%。在上海、广州和深圳也可以看到这种趋势。根据Cushman & Wakefield数据，在中国南方大都市广州，2022年净租赁办公空间减少1130平方米，这是10年来取消租赁的办公空间数量首次超过租赁数量。这四大城市以外的空置率也是如此。根据Cushman & Wakefield上个月的一份报告，在几个省会城市，空置率已超过30%。房地产咨询公司Colliers董事总经理Charles Yan表示，在北京，写字楼租赁放缓是由于公司削减成本，因为他们的业务前景因新冠封锁中断而恶化。与此同时，由于2021年开始的对该行业的监管打击已经挤压，作为大城市主要写字楼租户的中国科技公司遭遇了与美国同行类似的命运，在过去一年中裁员并缩减了办公空间他们的利润。 “去年几乎所有的科技巨头都取消了办公室租赁，小型科技公司也纷纷效仿，”市场研究公司内部人士提到。在线食品配送和餐厅预订巨头美团，2022年取消北京酒仙桥商业中心30000平方米办公空间的租赁。2021年9月，该公司因违反反垄断规则而被处以34亿元人民币，约合5.012亿美元的罚款。2022年前三季度，美团归属股东净亏损56亿元，延续2021年235亿元的净亏损。根据Cushman & Wakefield数据，去年北京酒仙桥和中关村这两个科技公司云集的街区的写字楼空置率分别上升了12.3%和9%，这些较高的空置率最终将压低租金价格。 “当空置率上升时，租金就会下降，” Cushman & Wakefield的政策分析师说，而这在北京已经发生了。第四季度，北京优质写字楼的平均月租金比前三个月下降1.7%。商业地产经纪人Wu Wei说，一些中小型公司，尤其是贸易公司，也取消了办公室租赁，因为他们的业务在新冠封锁之后放缓或关闭。他告诉中国媒体，在他的企业客户中，60%最近搬到了较小的办公室，并补充说去年他帮助完成的交易价值下降了40%。上海一家化妆品制造商的联合创始人指出，该公司希望缩减办公空间，但不愿取消任何租约，因为它必须支付违约金。该公司去年在上海封城期间暂停了业务，导致其4月至6月期间的收入同比下降90%。这位联合创始人表示，该公司仍不排除在租约到期后削减办公空间或搬到更便宜的地方的可能性。市场内部人士和分析师对预测商业地产市场近期复苏持谨慎态度，即使经济活动在中国严格的“新冠清零”政策逆转后恢复。2022年12月下旬，Cushman & Wakefield对60多位写字楼业主和房地产经纪人进行了调查，发现他们预计租金价格或办公空间需求不会很快回升。下一步是什么？有分析人士预测，虽然下半年需求会回升，但写字楼供应量的增长将落后，租金价格将继续承压。据Cushman & Wakefield称，北京今年将有约74万平方米的新办公空间投放市场，未来四年将有350万平方米可供使用。所有这些可供出租的新物业看起来都可能导致供过于求，因为在过去十年中，平均每年净租赁办公空间约为500000平方米。中国其他地方的情况更糟，数据显示，深圳今年将新增约145万平方米的办公空间。这种新供应的海啸部分是由于与大流行相关的写字楼建设的延误，这些办公楼原定于去年完工。二线城市也面临写字楼供过于求的问题，据中国估计，在中国中部湖北省省会武汉，尽管该市写字楼的空置率高达35%，但今年新增写字楼供应量可能达到约140万平方米。在中国考虑如何避免更广泛的房地产市场危机之际，美国写字楼市场至少在很久以前就受到了同样严重的打击，他们已经想出了下一步该做什么，即：它正在迅速将写字楼转变为公寓。

颜辞2023-02-20

频频重拳出击 SEC监管行动将持续影响数字资产波动

Susquehanna Intl 等对冲基金因披露SI股票的所有权而成为头条新闻。然而，进一步审视上述上市对冲基金的13F，市场的反应很大程度上被夸大了。虽然这些基金是净多头，但相对于多头头寸，它们也持有大量空头头寸。这表明这些基金正在做市，而不是像头条新闻描述的会让公众相信的那样。总而言之，这可能意味着投资者可以预期未来几个月将出现更高程度的波动。总结美国证券交易委员会继续通过执法行动监管数字资产，例如最近对Kraken的指控和对 Paxos的潜在指控。行业领袖纷纷回应，不同意美国证券交易委员会的立场，一些人愿意在法庭上对其提出质疑。随着企业和监管机构在法庭上进行斗争，这些行动可能会导致数字资产长期波动。监管仍然是加密货币面临的最大风险。原文作者：Messari - Tom Dunleavy，Chris Collar 编译：BlockTurbo 来源：金色财经

金色财经2023-02-20

频频重拳出击 SEC 监管行动将持续影响数字资产波动

Susquehanna Intl 等对冲基金因披露 SI 股票的所有权而成为头条新闻。然而，进一步审视上述上市对冲基金的 13F，市场的反应很大程度上被夸大了。虽然这些基金是净多头，但相对于多头头寸，它们也持有大量空头头寸。这表明这些基金正在做市，而不是像头条新闻描述的会让公众相信的那样。总而言之，这可能意味着投资者可以预期未来几个月将出现更高程度的波动。总结美国证券交易委员会继续通过执法行动监管数字资产，例如最近对 Kraken 的指控和对 Paxos 的潜在指控。行业领袖纷纷回应，不同意美国证券交易委员会的立场，一些人愿意在法庭上对其提出质疑。随着企业和监管机构在法庭上进行斗争，这些行动可能会导致数字资产长期波动。监管仍然是加密货币面临的最大风险。市场概览来源：金色财经

金色财经2023-02-20

寻找 DAO 的商业模式对冲基金与初创企业的融合

让 DAO 茁壮成长的模式：初创企业和对冲基金的融合。像初创企业一样，DAO 有很好的条件在特定的任务或产品上采取行动，而且需要资本来启动。对冲基金了解如何筹集资金并为持有者创造长期回报。通过有效地管理 DAO 的资金，他们将让 DAO 做它最擅长的事情：为一个共同的目标共同行动。将聪明钱与初创企业的快速发展文化相结合的融合模式可能正是我们需要的解决方案。以下为 Azeem 的一些想法：去年花了一年时间在一些 DAO 工作之后，我得出了一个结论——尽管许多人在私下里都同意这个结论，但我还没有看到有人公开讨论：大多数成功的 DAO 会将对冲基金的聪明钱部署和管理与初创公司快速发展的文化结合在一起。并非大家不敢指出来，而是他们刚刚开始意识到这一点。传统上来说，对冲基金和初创企业是两个非常独立的实体——对冲基金甚至可能为初创企业提供资金。但在 DAO 的世界里，资本和创造在很大程度上是交织在一起的，它们就好像是同一个组织的两个重要部门。问题是，很少有 DAO 以这种方式成功运作起来。展望未来，我相信最成功的 DAO 将用这种模式运行。牛市不会永远持续下去，以一种为项目创造更多跑道的方式分散管理资产，将是让 DAO 以加密货币原生方式成熟的一个不可或缺的步骤。早期的 DAO：共享银行账户的聊天群组许多 DAO 的早期迭代都是围绕着这个想法进行的，即用一个共享的银行账户作为纽带进行讨论。社区在 Discord 中凝聚在一起，然后开始想办法将他们的工作货币化，以创建一个财政库。其中一些社区决定推出原生代币。也许这些代币被空投给初始的社区成员，也许它们会被放在公开市场上供人们购买。其他社区则进行了 NFT 销售，以此用作进入他们 Discord 群聊的门槛。持有代币并不总是加入一个社区的必要条件，但却是许多社区用来创造地位感的方法之一，推动了价格的上涨，使人们更想持有它。虽然在某种意义上有所不同，但原生代币和 NFT 都使 DAO 积累了一定数量的共享资金，可供社区使用。无论是原生代币还是 NFT，社区的代币化使一些 DAO 拥有价值超过 10 亿美元的财政库，一个聊天群可以管理那么大额的资金，非常令人震惊。 NFT 社区的兴起这些以群聊形式存在的互联网原生组织经过早期的迭代促成了 DAO 出售 NFT，数量是 1 万个 PFP（头像）。除了在社区财政库中保留部分的 NFT，很多 DAO 还会对他们的智能合约进行设置，无论 NFT 的价格是上涨还是下跌，他们都能通过每次的 NFT 交易中获取版税。其中一些 DAO 的版税积累很快，这让资本充足的组织拥有持续的收入。Moonbirds 就是这种模式的一个很好的例子，将资金募集与社区建设结合起来。为什么这很重要？除非 DAO 的意图是积累财富，建设一个庞大的财政库，并对其进行适当的管理，否则这些成功的 DAO 中的大多数处于一个非常有趣的位置。不需要多久的时间，他们就坐拥八位数和九位数的财政库，但往往没有一个有决策权的人知道该如何处理这些钱。 DAO 需要一种商业模式在传统模式中，如果你的团队或者组织想要筹集一笔庞大的资金，你们会有全面的计划来说明如何使用这笔资金。这是最基本的。但 DAO 并非如此。他们向人们兜售初创公司、社区的概念以及动物的图片，然后在这个过程中赚一些小钱。你可能会想，这有什么不好的？当我们在牛市中，每个人都认为你们的 NFT 或代币价格将持续上涨时，这确实没什么不好的。但现实并非如此，兴奋的情绪总会退去。在过去的几年时间里，人们就生活在这样兴奋的情绪中。这些组织在设立时并未最大限度地利用他们的收入，也没有任何商业模式来指导财务决策。如果他们有一个连贯的商业模式，那么即使处在熊市中也没有关系——他们可以在市场下跌中生存。这些 DAO 就有充足的资金来完成他们的目标。然而，很多 DAO 的财政库都已经不复存在。这并不是说所有的 DAO 都失败了。像 Uniswap、ENS、Gnosis、Lido、Frax、Aave 和其他一些 DeFi DAO 坐拥的财政库价值与 Jay Z 的净资产一样多，甚至是他的很多倍。 DAO 作为初创企业 DAO 与初创企业的联系在于：一群人围绕着一个共同的使命聚在一起，想出一个主意，创造一些东西来卖，在销售的过程中收到钱，然后有了一个财政库。关键的区别在于，初创企业持有的是一种更稳定的货币，如美元。假设他们筹集了 3000 万美元，一旦这些钱存入银行，从现在起一年后，减去开支，这边或多或少会有相同的价值。他们需要关注的是确保他们以一种合理的方式去花钱。坐拥现金的初创公司不必担心他们的一堆 ETH 或其他代币会在一周内价格下跌 40%，或者他们的稳定币会归零，就像去年的 UST 那样。如果你不知道自己下周会有多少钱，你怎么能撑起一家公司多年的经营呢？想象一下，当 Truepill 在 2021 年筹集到 1.42 亿美元时，他们在一个月后一觉醒来时发现其价值已降至 6000 万美元。在大多数情况下，这将导致一家公司倒闭。为什么 DAO 会有不同呢？这就是过去一年许多 DAO 发现自己身处的情况。他们的财政库似乎会永远持续下去，但现在价值却在全面削减。这本来是可以避免的吗？也许不完全是，但我确实相信，如果这些 DAO 有更多了解 web3 的传统金融人士加入，事情的发展可能会非常不同。 DAO 作为对冲基金如果这些 DAO 的财政库和产品/社区被分成两个独立的部门，由具有不同相关技能的完全不同的人管理，结果可能会非常不同。在对冲基金中，战略是筹集大量资本，然后努力在一段时间内增加这些资金。本质上，他们用各种策略积极管理资本池。有时他们倾向于规避风险，但往往更有创造性。他们做的事情是用借来的钱购买资产，或交易衍生品，试图打破市场平均水平。金融方面管理到位，产品团队可以继续执行为其社区制定的路线图。这对双方都好——资本和社区。在上一轮牛市中，DAO 错过了太多好机会。大规模的财政库已经减少到几乎没有，所有 DAO 原生代币的价格全面下跌。流动性也很低，所以试图出售大量的这些代币甚至不会成功，这意味着财政库的金额是误导性的，因为任何大规模的销售都会使代币价格崩溃。然后是 NFT 项目，其销售量下降，地板价降低，ETH 的价格跌落了其历史最高点。除此之外，还有全球经济衰退，可能会推动事情进一步的艰难。想象一下，如果这些 DAO 当中，有人有一个明确的战略，而不是只盯着数字，能够思考如何处理财政库中的 ETH。如果他们努力做一些事情，比如说财务多元化，以确保他们持有的资产不仅仅是他们的原生代币或以太坊。也许他们会将其中一些持有的资产换成稳定币，以便根据他们最大化资金利用率。财务管理不一定要涉及代币互换——只要有充分的计划，管理代币的买卖压力是可能的。我知道，有一些公司在试图做这件事。只是，他们中的大多数人都非常不成功，因为他们自己太过沉浸在兴奋之中。其他时候，这些组织甚至根本没有想到要管理他们的资金，这就导致了我们现在的情况。其中一个更令人兴奋的想法可能是走并购路线。如果 DAO 的主要投票权开始以战略方式被收购，会怎么样？即使是代币和 NFT 不与股权挂钩，但也不排除你以后筹集战略资本的可能，这也是一个惊人的概念。等到你找到了产品的市场契合度，你就可以在以后将公司的股权卖给战略伙伴——比如一家游戏公司后来决定只接受 Epic Games 和索尼的资金。至少可以说这是一个迷人的思想实验。可能性是无穷无尽的，这就是为什么在未来，最聪明和最完善的 DAO 都将建立在这些商业模式上。专业化的资本来帮助社区事后看来，这一切都很有道理，但在牛市中很难不被疯狂的情绪主导。不过，这种狂热造成了一种疯狂，我怀疑不会再发生了。在未来，DAO 的部门会像现在其他行业一样被分开。来自传统世界对 web3 感兴趣的金融专业人士将出现，他们会提出如何维持或增加资金以使 DAO 有更多的运行空间。构建产品的技术团队将独立工作，摆脱财务方面的担忧。但是，这些团队将为同一目标同步协作，这将引发在同一组织内发生前所未有的初创企业和对冲基金的融合。这个未来将真正撼动一切。作者：Gitcoin 筹资及合作负责人兼 BanklessDAO 研究员，Azeem Khan 编译：DeFi 之道来源：DeFi之道来源：金色财经

金色财经2023-02-19

24小时热点