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Netflix 2025Q1业绩电话会议分析师问答

际上想把话题转到关于业绩的问题上，因为富国银行的史蒂夫·卡希尔最近提出了一个突发问题。您能否解释一下UCAN预计第二季度收入增长再次加速的关键驱动因素？主要是定价，还是还有其他因素，比如广告或用户增长？斯宾塞，您能否尝试回答一下这个问题？斯宾塞·诺伊曼是的，当然。所以，您在我们的报告中看到，我们第一季度的UCAN收入同比增长9%。这比第四季度约15%的同比增长有所下降。是的，增速下降主要是由于定价时机的影响。因此，季度环比增长略有不同，这很难比较，因为我们在第四季度也受益于NFL比赛以及NFL比赛带来的广告，这也带来了一些增长。但考虑到我们计划在第二季度再次加速增长，而且它确实获得了全年同比定价的收益。此外，广告在我们业务中所占的比例仍然远小于订阅业务，但广告收入在全年仍在持续增长。 Spencer Wang 谢谢，Spence。现在我将用最后一个问题来结束今天的讨论，这个问题来自 Loop Capital 的 Alan Gould。他的问题是，您一直致力于在 2025 年实现 80 亿美元的自由现金流。您的目标之一就是实现自由现金流的增长。您过去在收购上投入不多。我们是否应该假设增长的自由现金流大部分会被重新部署到股票回购中？斯宾塞·诺伊曼是的，谢谢，艾伦。所以，我们的资本配置政策没有变化。多年来一直如此。我们优先通过对业务进行再投资来实现盈利增长。我们保持充足的流动性。这对我们来说至关重要，也是我们的两大优先事项。此外，除了资产负债表上保留的数十亿美元的最低现金外，我们还通过股票回购将剩余现金返还给股东。然后，我们会用任何资金来选择合适的并购项目。所以，答案是肯定的，这需要很长的铺垫。在没有任何有意义的并购项目（M&A，不是MBA，任何有意义的并购项目）的情况下，我们预计不断增长的自由现金流将被重新部署用于股票回购。泰德·萨兰多斯太好了。在我们结束之前，首先，感谢大家的到来。我想借此机会感谢蒂姆·海利。在我们董事会任职超过27年后，他当选为董事会成员，不再竞选连任。在这27年里，蒂姆·海利一直与我们同行。他的建议和领导力是我们成功的关键。我要特别感谢蒂姆长期以来为Netflix董事会做出的服务和诸多贡献。我还想说，作为一个在与蒂姆共事期间受益匪浅，并且在这些年的大部分时间里一直陪伴在他身边的人，在经历了如此多的变革和发展之后，蒂姆始终提供着明智的建议和忠告，他是 Netflix 历史的重要组成部分。蒂姆帮助 Netflix 成为了今天的公司。非常感谢蒂姆。也非常感谢您加入我们。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券04-21 09:46

特斯拉低成本Model Y生产推迟，高关税与销量下滑加剧挑战

” —— Colin Langan, 富国银行分析师，2025年4月18日 “关税将推高汽车行业成本，特斯拉的E41成本控制策略是正确的，但生产延迟可能让竞争对手抢占先机。” —— Tom Narayan, RBC资本市场分析师，2025年4月17日 “特斯拉在中国市场的压力迫使其加速E41开发，但美国市场的推迟可能反映内部资源分配的矛盾。” —— Tu Le, Sino Auto Insights创始人，2025年4月18日来源：今日美股网

今日美股网04-20 00:10

恐慌指数高峰已过？美股或迎来反弹契机

依然偏向谨慎，投资者信心尚未完全恢复。富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）所长达雷尔·克龙克（Darrell Cronk）在一份研究报告中表示：“我们仍处于全球贸易体系调整的早期阶段。虽然90天的关税暂停短期内缓解了市场抛售压力，但也延长了整体的不确定性。” 在地缘政治方面，美国总统特朗普本周对于关税谈判的进展未披露过多，仅多次强调与日本及欧洲的磋商取得“重大进展”。中国方面也正与多个贸易伙伴进行谈判，目前尚难判断中美未来经贸关系将走向何方。 VIX回落，股指为何未能同步反弹？通常情况下，VIX与标普500指数呈负相关关系。也就是说，当市场恐慌或不确定性上升时，投资者倾向于抛售股票，并通过购买看跌期权进行风险对冲，从而推高了期权的隐含波动率，使VIX飙升。反之，当市场情绪转为稳定甚至乐观时，隐含波动率下降，VIX随之回落。然而，需要指出的是，VIX的走势并不总是与股价形成一一对应的关系。即便VIX显著回落，股市也不一定同步反弹。例如，今年2月中旬期间，VIX自高位25左右逐渐回落至约18，但同样的情况出现了，现在从50回落至30，vix从标普500仅收复了此前跌幅的一半左右。这一现象背后的逻辑在于：VIX反映的是预期波动率，并非实际价格表现。不同的宏观背景环境会导致VIX的“中枢水平”有所差异。而当前市场中，尤其是AI产业链估值处于高位，一旦相关行业预期转弱或盈利增长不足，估值压力释放可能引发大盘承压。此种情境下，即便波动率下降，市场也可能进入“高波动、低收益”的震荡格局。恐慌指数短期恐慌，长期机会？尽管VIX通常被用作短期市场恐慌和波动的指标，但从历史走势来看，其极端高位往往预示着股市的长期投资机会。根据Creative Planning首席市场策略师Charlie Bilello整理的数据，自2014年以来，VIX在三天内上涨63%至176%的多个极端案例中，标普500在随后一年内的平均回报率为4.4%，而五年后的平均回报率更是达到10.2%。Bilello将其总结为：“高波动与恐惧，往往意味着机会。” 来源：X (@Charlie Bilello) White Oak Consultancy LLC的分析师Jason Goepfert也得出了类似的结论。他指出，每当VIX在历史上出现从50以上迅速回落至30左右的走势，标普500基本都会在当年实现正收益。以最近的一次情况为例，2020年5月VIX从50回落至30后，标普500在随后的12个月内上涨了42.96%。这些统计结果表明，虽然市场情绪在短期内充满噪音，但恐慌情绪见顶后的回落往往是中长期布局机会的潜在信号。在高波动的环境下，理性审视基本面与估值水平，或许才是长期投资者制胜的关键。原文链接

TradingKey04-18 18:59

美国银行股Q1财报“边赚边愁”，成也特朗普败也特朗普？说好的去监管呢？

收和利润均超LSEG汇集的市场预期，唯富国银行（WFC.US）的营收略低于市场预期。实际收入 vs. 预期收入实际EPS vs. 预期EPS 摩根大通（JPM.US） $46.01B 对比 $44.11B $5.07 vs. / 摩根士丹利（MS.US） $15.14B 对比 $14.41B $2.02. vs. $1.66 富国银行（WFC.US） $20.15B vs. $20.75B $1.33. vs. $1.24 高盛（GS.US） $15.06B vs. $14.81B $14.12. vs. $12.35 美国银行（BAC.US） $27.51B vs. $26.99B $0.90. vs. $0.82 花旗（C.US） $21.60B vs. $21.29B $1.96. vs. $1.85 【来源：CNBC，LSEG，TradingKey整理】回过头看，推动大型银行第一季实现超预期营收的这些业务与特朗普政策存在密切关系。尽管该季财报亮眼，但这些公司的高层也纷纷发出警告，特朗普政府政策的不确定性依然给未来业务带来风险。亮点1：特朗普不确定性驱动股票交易收入创新高美国最大银行摩根大通第一季的交易收入增长21%，股票交易额飙升48%，达到38亿美元的历史新高。高盛和摩根士丹利的股票交易业务也创下记录，分别年增27%和4.1%；花旗和美国银行的股票交易业务分别增长23%和17%。美国六大银行第一季的股票交易业务年增33%，累计达到163亿美元，超过2020年新冠疫情和2008年全球金融危机的交易水平。高盛指出，投资人在3月对不同类型的贸易政策进行了局部，这使得股票交易业务表现良好，客户非常活跃。有分析师表示，只要这种波动持续下去，而且没有理由相信其很快停止，股票部门就会保持繁忙。亮点2：高利率环境下净利息收入增长，消费者暂时坚挺尽管美联储的政策已迈入降息周期——2024年9月迄今已降息三次，但鉴于特朗普关税等政策增加通胀反弹风险，美联储进一步降息变得更具挑战，美国当前的基准利率依然处于相对高位。由于政策利率依然高企，调降贷款成本比降低存款成本更具韧性（存款利率更快下降），以贷款等传统业务为主的美国银行便受惠于此。美国银行的净利息收入（NII）增长3%，至144亿美元。摩根大通的NII年增1%，至234亿美元。在特朗普关税政策发布前，美银便预测，2025年NII增速将达到6%至7%，并创下历史新高。虽有经济增速变缓的担忧，第一季消费活动似乎并未受到太大打击。美国银行指出，信用卡和借记卡支出年增4%，表明消费者表现出韧性，他们继续消费并保持健康的信用质量。不过结合近期的强劲的零售销售数据和消费者信心指数数据等，消费者活动的这种乐观景象可能是他们「抢跑关税」的购买行为，实际上他们的财务状况和消费信心已恶化。未来：不确定，还是不确定虽然Q1业绩给力，但华尔街机构的高层对未来增长的担忧与日俱增，尤其是投行业务。高盛表示，动荡的背景导致今年的投资银行业务活动比预期更加低迷。他们的客户，包括企业CEO和机构投资人都对近期和长期的巨大不确定性感到担忧，这限制了他们做出重要决策的能力。富国银行CEO预计，美国贸易政策肯定存在风险，预计波动性和不确定性将持续，他们已经为2025年经济环境放缓做好准备。摩根大通表示，经济正在面临相当大的动荡，税收改革和放松管制可能会带来积极影响，但关税和贸易战、持续顽固的通胀、高额财政赤字和相当高的资产价格和波动性也可能带来负面影响。特朗普「去监管化」时代：政策未落地，银行股行情难启动市场原本预期，美国银行业将成为特朗普2.0政府的主要受惠者，因为特朗普偏好宽松的金融管制。但到目前为止，特朗普政策重心明显偏向关税，尚未推出实质性的放松监管政策。若说有，那便是在3月中旬特朗普宣布提名美联储理事鲍曼（Michelle Bowman）担任美联储监管副主席。鲍曼的监管理念与特朗普政府相近，她并不认同《巴塞尔协议III》提出的提高资本要求等监管建议。高盛CEO David Solomon表示，整个银行业都会为鲍曼的任命感到兴奋。在第一季，金融行业ETF-SPDR（XLF）上涨了3.44%，胜过标普500指数的-4.59%，不及能源指数ETF-SPDR（XLE）的9.95%和医疗保健指数ETF-SPDR（XLV）。摩根大通、摩根士丹利、高盛、美国银行、花旗和富国银行在第一季的股价涨跌幅分别为2.86%、-6.58%、-4.12、-4.45%、1.55%和2.71%。原文链接

TradingKey04-17 17:07

美债涨美股跌，鲍威尔讲了什么？美联储看跌期权已梦碎？

右，分别收跌4.10%和6.87%。富国银行分析师表示，显然，他们对鲍威尔的言论抱持负面看法。市场正在寻找某种看跌期权（即面临经济和市场压力，当局会调整相关政策），特朗普看跌期权和美联储看跌期权都可以。目前这两者都令人失望，加上宏观逆风和关税问题，投资人很难冒险和持有风险资产。 EP Wealth Advisors表示，近期不要指望货币政策能为市场提供支持。股市低迷之际，上周经历「美债风暴」的29万亿美元规模的债券市场却表现坚挺，美债价格已连续三个交易日反弹。16日，10年期美国国债利率下降超5个基点，2年期美债利率下降超7个基点。有观点称，鲍威尔对融资条件和储备充裕的乐观看法令债券市场感到欣慰。鲍威尔在讲话中提到，美国银行体系资本依然充足，银行体系对可能面临的各种冲击具有相当的韧性。分析指出，此前全球关税风险对经济构成了威胁，并损害了美国国债作为全球最安全资产的声誉，但目前美债市场的交易比本月初更加「清晰」，因此市场避险的情绪回归。原文链接

TradingKey04-17 16:58

美债涨美股跌，鲍威尔讲了什么？美联储看跌期权已梦碎？

右，分别收跌4.10%和6.87%。富国银行分析师表示，显然，他们对鲍威尔的言论抱持负面看法。市场正在寻找某种看跌期权（即面临经济和市场压力，当局会调整相关政策），特朗普看跌期权和美联储看跌期权都可以。目前这两者都令人失望，加上宏观逆风和关税问题，投资人很难冒险和持有风险资产。 EP Wealth Advisors表示，近期不要指望货币政策能为市场提供支持。股市低迷之际，上周经历「美债风暴」的29万亿美元规模的债券市场却表现坚挺，美债价格已连续三个交易日反弹。16日，10年期美国国债利率下降超5个基点，2年期美债利率下降超7个基点。有观点称，鲍威尔对融资条件和储备充裕的乐观看法令债券市场感到欣慰。鲍威尔在讲话中提到，美国银行体系资本依然充足，银行体系对可能面临的各种冲击具有相当的韧性。分析指出，此前全球关税风险对经济构成了威胁，并损害了美国国债作为全球最安全资产的声誉，但目前美债市场的交易比本月初更加「清晰」，因此市场避险的情绪回归。原文链接

TradingKey04-17 10:38

星巴克2021Q1业绩电话会议分析师问答（下）

搭配使用。操作员您的下一个问题来自富国银行（Wells Fargo）的乔恩塔（Jon Tower）。琼恩塔太棒了万分感谢。请快速澄清，然后提出一个问题。首先，关于笔者在笔录中前面提到的关闭门店的步伐较慢的问题，澄清一下，预计2021年的收入会受到影响吗？这些关闭仍然能带来40个基点的保证金收益吗？然后，我的问题是中国忠诚会员和平台。显然，这里的增长非常可观，我希望您能提供一些见识，以了解该市场中的客户现在和过去如何使用该品牌，也许您看到日间变化或门票增长有所不同，我知道COVID也许是在弄乱这里的可见性并确切地了解趋势是什么，但是如果您可以对日间使用情况，门票增长，平台周围的频率变化等方面提供一些见解，那将是很好的。凯文·约翰逊乔恩，谢谢您的提问。我们将让Pat回答您要求的第一个澄清事项，然后John Culver将对中国忠诚行为成员发表评论。帕特·格里斯麦是。谢谢你，凯文。因此，乔恩（Jon）在贸易区转型方面取得了进展，截至第一季度末，我们已经完成了贸易区转型计划中约三分之一的门店关闭，并希望在2007年底之前完成其余大部分门店的关闭。本财年按原计划进行。因此，相对于我们年初的预期有些延迟，这完全取决于团队根据我们如何理解所产生的影响如何继续深思熟虑地完善商店关闭计划从商店的角度来看，因为它们在销售转移和利润率方面都处于关闭状态，以便随着我们的发展而不断优化。但是我们现在像年初一样致力于该计划，甚至可以追溯到六月，当我们第一次宣布该计划，然后扩展该计划时。关于利润率影响，我们继续预计全年合并利润率或企业利润率将提高约40个基点。因此，即使有些关闭活动稍有延迟，我们仍然可以期望这项举措会带来有意义的利润增长。约翰·卡尔弗乔恩（Jon）就您对中国和数字化的问题以及我们在这方面的深入了解提出了疑问。首先，日间影响确实在早晨的一天中有所增加，但是几乎所有日间的恢复都是一致的。但是从数字移动订单和支付的角度来看，我们看到早上的价格有所上涨。就票证而言，与数字相关，我们看到的票证与我们之前看到的一致。通常，在中国，我们的机票在正常情况下比美国高一些，这是因为要进行团体订购，我想说我们的机票要符合这一历史表现。我们看到的另一个方面是社交礼物，而社交礼物在中国是一个很大的数字化领域。我们已经将其作为“奖励”计划的一部分进行了介绍，并且也看到了这种增加。因此，对于团队在该领域取得的进展感到非常满意，我们将继续投资并加倍扩大在中国的数字化业务。操作员最后一个问题来自Stifel的Chris O'Cull。克里斯·奥考谢谢。谢谢您的帮助。Pat，我的问题与植物性饮料有关，是向植物性饮料的转变对饮料方面的利润是有利的，还是相对于所有基于牛奶的饮料，它压缩了利润率？等于？随着时间的推移，持续优化供应链将如何影响这种动态？帕特·格里斯麦克里斯，谢谢你的问题。我要说的是，从利润率的角度来看，目前的影响有些微，因为虽然这些替代乳品有增加的成本，但我们会收取一定的溢价，从而有助于消除对利润率的影响。我要说的是更长远的事，还有待观察。这在很大程度上取决于消费者如何逐渐迁移到这些替代牛奶，不仅是在我们的业务中，而且广泛地以一种支持增产的方式来实现，随着时间的流逝，这应该会降低成本，然后我们有机会重新评估是否在此阶段，有必要改变我们的定价方式。我要说的是，总体而言，我们的目标是保持（即使不是随着时间的推移）扩大利润率。操作员这是我们今天的最后一个问题。我现在将电话转给约翰逊先生致闭幕词。凯文·约翰逊好吧，我要感谢大家今天加入我们，也想邀请您参加3月17日的年度股东大会。这将是一次虚拟会议，在此我们将庆祝星巴克并回顾自1971年公司成立以来的50年来的历程，同时也期待着光明的未来，我们希望您能与我们一起该虚拟会议，我们期待在3月17日见到您或与您一起参加。谢谢大家。操作员星巴克咖啡公司的电话会议到此结束。您现在可以断开连接。 $星巴克(SBUX)$ （这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见）

老虎证券04-17 10:17

摩根大通2019Q2财报会议记录

老虎证券04-17 08:56

24小时环球政经要闻全览 | 4月17日

税可能导致经济增长放缓和通胀加剧。” 富国银行投资研究所全球投资策略主管Paul Christopher表示：“人们原本期待美联储表示将降息，但鲍威尔称我们需要对此进行研究，这令人失望。他谈论的是失业问题，但没有提到美联储将如何通过降息来解决问题。” 金价创新高据彭博，周三，金价一度上涨3.2%，首次突破每盎司3300美元，打破周一创下的纪录。美元跌至六个月新低，因特朗普启动对关键矿产征税必要性的调查，以及一系列关税消息再次令交易员们措手不及。据一位了解中国政府想法的人士透露，有报道称，如果美国任命一位关键人物代表中国，并表示尊重中国，中国愿意进行贸易谈判。特朗普：与日本的关税协议谈判取得“重大进展” 据彭博，美国总统特朗普表示，谈判人员在与日本官员的会晤中取得了“重大进展”。该会晤旨在达成协议，避免特朗普威胁要对美国贸易伙伴加征关税。特朗普周三在会晤后表示：“非常荣幸能够与日本代表团就贸易问题进行会晤，取得了重大进展！” 特朗普当天早些时候表示，他将亲自出席由美国财政部和商务部牵头的会谈。日本经济振兴担当大臣赤泽亮正已抵达华盛顿主持谈判。欧洲央行将降息据路透，市场普遍预计欧洲央行将于周四进行一年内第七次降息，以期支撑经济。德意志银行在一份报告中表示：“即使美国暂停征收关税，现在的论点也明显倾向于降息。对等关税、不确定性和金融状况对经济增长的冲击可能超出欧洲央行的预期。” 同时，投资者已经完全消化了降息预期，而欧洲央行不想让本已紧张的市场感到不安。美芯片股暴跌周三，芯片股下跌，英伟达一度跌超10%，AMD、阿斯麦跌超7%，台积电、英特尔跌超3%，费城半导体指数下跌4.1%。特朗普的全面关税可能会抑制半导体的需求。英伟达为第一季度计提了55亿美元的费用，用于向中国和其他国家出口其H20芯片。AMD也表达了类似的担忧，预计其MI308产品的限制将使其损失8亿美元。英伟达和AMD的披露是首个重大警告信号，表明特朗普与中国的激烈竞争可能会抑制全球最大科技创新所使用的关键部件的增长。美国政府已对包括半导体在内的电子产品给予了一些豁免，但也警告称未来可能会单独征收关税。阿斯麦订单未达预期据金融时报，阿斯麦一季度末的芯片制造设备的订单量比市场预期低近10亿欧元。阿斯麦的CEO Christophe Fouquet警告称，特朗普的关税声明“加剧了不确定性”。 Fouquet指出， “人工智能仍然是市场的驱动力，需求强劲”。公司正在“非常谨慎地”关注关税的影响。截至一季度末，阿斯麦的净订单额（包括客户已下达但尚未交付的芯片制造设备订单）为39亿欧元，低于分析师预期的48亿欧元。第一季度，阿斯麦的总销售额基本符合预期，达到77亿欧元，同比增长46%。

格隆汇04-17 07:56

英伟达2021Q3业绩电话会高管解读财报

大会。我们还将参加 12 月 1 日的富国银行第五届年度 TMT 峰会、12 月 6 日的瑞银全球 TMT 虚拟会议和 12 月 9 日的德意志银行虚拟汽车技术会议。我们的财报电话会议将讨论我们的第四季度和财政年度2022 年的结果定于 2 月 16 日星期三公布。有了这个，我们现在将开始提问。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券04-16 19:17

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