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Arthur Hayes：囤了那么久的 $LDO 我为何全部亏本抛售？

译：去年 12 月，我推出了我的加密家族办公室基金 Maelstrom Fund。我聘请了 BitMEX 的前企业发展主管 Akshat Vaidya，在世界各地寻找值得投资的加密项目。我们的目标是投资早期项目，这些项目将比仅持有 $BTC 和 $ETH 带来超额回报。接下来，Akshat 每隔一段时间就会为读者提供他非常兴奋的加密赛道的思考。显然，我们是在自掏腰包，但我们也想努力让市场了解“为什么这些项目试图解决的问题对于进一步去中心化的目标很重要”。最终，我们希望帮助这些团队彻底摧毁腐臭的 TradFi 金融系统——啊哈！我的意思是，提供一个替代方案。以下的文章谈到了以太坊网络验证者的去中心化运动。这个领域非常令人兴奋，我过去通过在我的投资组合中增持 $ETH 和 $LDO 表达了对以太坊合并的看涨观点。不过，在我的内心深处，我一直担心 Lido 的去中心化程度不够，一旦市场开始关注这一点，代币就会暴跌。在 Akshat 投资了 Obol 和 ether.fi 并解释了他这样做的理由之后，我知道是时候抛售我的 $LDO 了。 Akshat 的加密论文：$ETH 质押赛道即将到来的重组自从我进入加密行业以来，“Not your keys, not your crypto”一直是行业的座右铭。但交易员、投资者，甚至创始人和知名基金经理一次又一次搞砸这件事，太多的人一次又一次地重复同样的错误，失去了他们对私钥的控制——导致价值数十亿美元的资金丢失或被盗（从 Mt. Gox 到 FTX，以及介于两者之间的一切）。在 DeFi Summer（大约 2020 年）之前，投资者通常会在资金管理不善或具有欺诈性的 CeFi 交易所中损失资金。但是在 2021-2022 年，这个问题再次以一种新的方式出现了——许多所谓的“去中心化”（但最终仍是托管的）跨链桥受到黑客损害，损失总计超过 25 亿美元。考虑到区块链固有的属性，我们失去对私钥的控制——无论是在 CeFi 还是“去中心化的”实体——并不是我们任何人都应该做出的妥协。然而，我们已经来到了 2023 年，在我们对简单的 $ETH 质押奖励的渴望中，危险的火苗再次出现。后 DeFi Summer 时代，我们开始期待我们的加密货币的收益率——尤其是我们的 $ETH，考虑到最近美联储加息，现在更是如此。然而，由于设置验证器仍然很困难，投资者们发现自己被迫做出了一个选择，要么使用危险的托管服务，要么干脆闲置他们的 $ETH。令人担忧的是，许多人选择了前者，将他们的私钥委托给以下机构： 1）完全中心化的服务，如 Coinbase、Kraken 和 Binance； 2 ）早期去中心化 ETH LSD 协议，例如 Lido Finance。公平地说，这些托管服务或协议是通往去信任化、去中心化 $ETH 质押的未来的重要垫脚石。然而，他们也优先考虑上市速度，但代价是让利益相关者面临潜在的节点运营商风险、监管风险和安全风险。幸运的是，这个选择即将结束。上海升级（Shapella 升级）将在接下来的 24 小时内实施，这将允许质押者首次提取质押的 $ETH（每天提取质押 ETH 总量的 0.4%）。超过 1800 万个 $ETH（约占流通量的 15%，价值数百亿美元）即将摆脱前面提到的高风险托管业务模式的束缚。就现有的 $ETH 质押服务市场份额而言，这些服务商或协议的损失最大，并且可能从未来几年即将质押的数千万 $ETH 中获益最少。其中，Lido——最大和第一个去中心化 LSD 协议——可能是其中最大的、滴答作响的定时炸弹。让我们来了解一下 Shapella 升级将如何打破 Lido 的 $ETH 质押市场主导地位： Lido 占锁定在 LSD 协议中的所有 $ETH 的约 75%，占 $ETH 质押总量的约 30%，它基本上建立在验证者对节点运营商的可信度的信念之上：验证者存入 $ETH，但节点运营商没有贡献（不像 Rocketpool 的模型，节点运营商为每个验证者贡献 32 个 ETH 中的 16 个）；节点运营商生成密钥（包括 BLS 私钥和验证者密钥），而不是质押者，并在自愿的基础上执行质押 $ETH 的赎回过程；这意味着，验证者没有对他们的 $ETH 或质押奖励的直接要求权，有的只是对协议本身生成的假设资产池（类似于跨链桥 Wormhole 的商业模型，去年被黑客攻击）需要明确的是——Lido 之所以有效，是因为节点运营商选择了合作。如果节点运营商出于某种原因不愿意或无法退出他们的验证器（以便为你赎回 $ETH 和质押奖励），那么你就有麻烦了。当然，Lido 已经采取了一些有意义的措施来降低重大事件的风险——例如黑客破坏验证器密钥，或监管/执法行动阻止节点运营商赎回 $ETH 从而引发市场恐慌。Lido 的整个赎回过程只会在 4 月 12 日 Shapella 升级之后首次进行大规模测试，因此到目前为止它是一条单行道。但无论如何，最终节点运营商可以简单地拒绝退出，有效地使“你”质押的 $ETH 在一段时间内变得缺乏流动性和不可访问，但节点运营商需要承担的下行风险有限。简而言之：Lido 的模式（及其节点运营商的收入模式）取决于你不仅要放弃你的私钥，还要承担大部分风险。一切只为了……你宝贵资产的 4–6% 收益率。听起来有点耳熟？幸运的是，我们都不需要再冒这个风险了。 Lido 的架构在早期阶段可以说已经足够好了——位于执行层的取款凭证不足以使 LSD 协议成为非托管的。我们现在知道，不可能简单地创建一个智能合约控制的赎回机制作为解决方法。那么，我们将如何设计既非托管又可扩展的以太坊质押服务？我们于 2022 年 12 月在众多托管业务模式崩溃的废墟中推出了 BitMEX 联创 Arthur Hayes 的家族办公室基金 Maelstrom，以投资旨在修复问题的项目。因此，我们投资于 ETH 质押基础设施项目，这些项目： 1）与上述两种风险较大的托管业务模型（完全中心化和早期去中心化）直接竞争； 2）与现有服务互补的项目，以帮助他们进一步下放权力。 Maelstrom 的首次投资是在第二个类别中，该项目既不与 Lido 也不与 Coinbases 竞争，而是利用它们来消除单点故障。Obol Labs 是我们在今年 1 月完成的一项投资，它正在帮助现有服务以及“去中心化”协议进一步去中心化。Obol 的分布式验证器技术（“DVT”）中间件允许验证器密钥在多个节点操作员之间“拆分”，有效地创建一个可以在多台机器上同时运行的“多重签名”验证器。这些多重验证者仍然作为一个与信标链的“对话”，避免了惩罚或削减，同时提高了 $ETH 质押赛道的安全性和去中心化。另一方面，ether.fi 是我们对第二个类别的第一笔投资，该项目旨在从 Lido 和 Coinbase 的遗留托管模型中逐步演变。ether.fi 正在为以太坊构建首批真正的非托管质押协议（以及未来的其他 PoS 网络）。在后 Shapella 时代中，质押者可以自由地在多个质押服务中跳转，以追逐最高收益，最高 APY，但 ether.fi 选择在其他方面与其他协议进行竞争。使用 ether.fi，质押者在从创建到赎回的整个质押过程中生成和控制自己的密钥，并且可以随时退出验证器以收回他们的 $ETH，从而防止节点运营商渎职。很好地做到了“Your keys, Your crypto。” ether.fi 降低了各方的风险，包括不再需要保持钱包连接或依赖可信中间方进行协调的节点运营商。放弃你对私钥的控制并不是你为了参与任何去中心化生态系统而需要做出的妥协。$ETH 质押中现有的服务和协议——无论是中心化的还是早期去中心化的——都优先考虑了上市速度。但乌云笼罩着这些参与者，因为现在有越来越多正在建设和旨在提供无需信任、真正非托管的 $ETH 质押解决方案的新项目。随着今天的 Shappela 升级，束缚终于脱落了。风险提示：根据央行等部门发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，本文内容仅用于信息分享，不对任何经营与投资行为进行推广与背书，请读者严格遵守所在地区法律法规，不参与任何非法金融行为。来源：金色财经

金色财经2023-04-12

突发重磅！香港允许众安银行“提供加密兑换服务” 可通过人民币、美元和港元取款

e发起，由前阿里巴巴联合创始人蔡崇信的家族办公室Blue Pool Capital的Jason Huang领导。该基金的主要卖点是，为来自传统金融背景的亚洲投资者提供一种合法合规的方式，以访问所谓的Web3空间，或围绕区块链技术构建的去中心化互联网版本。 “我们的很多客户都是具有传统背景的家族办公室，而不是纯粹的加密货币或纯粹的Web3本土投资者，”Wang说道。“这是海外华人机构，其中一些是家族办公室，一些是上市公司。” 2022年FTX交易所的突然崩溃在整个加密行业引起反响，削弱所有类别投资者的风险偏好。Metalpha认为近期这种冲击正在消散，并相信其符合监管机构要求的产品将受益于利息回报。 “在2022年最后一季，特别是在FTX崩溃之后，我们遇到一些困难，很多客户对下新订单犹豫不决，但现在情况好多了，”Wang继续补充。“大量新流量涌入，人们的信心也增强了。” Metalpha得到总部位于新加坡的金融家Antalpha的支持，该公司一直在与中国比特币矿机公司Bitmain Technologies Ltd.合作，为加密货币矿工提供低息贷款。该公司与其他贷款机构竞争，包括中国亿万富翁吴忌寒Matrixport Technologies Pte和陷入困境的Amber Group。

秉哥说市2023-04-12

重磅声明！李家超：中国“十四五”明确支持创新多家加密交易所龙头“开拓香港版图”

、Meta Metopia和亚洲传承与家族办公室有限公司等40家。这些发起方和创始会员大都为传统金融或科技公司，尚无加密货币原生机构。以下是李家超的致辞全文：创新科技是香港重点发展领域，我们要坚持以技术革新推动经济增长。 Web3.0的发展现时正值黄金起点，这项颠覆性的技术能改变许多原有的商业运作模式，同时创造更多新的机遇。面对Web3的发展大势，我们必须敢于成为这波创新浪潮的引领者。为了把握好Web3.0的机遇，特区政府新一份《财政预算案》公布，拨款五千万元予数码港，加速推动香港Web3.0生态圈的发展，特别是推动跨界别业务合作。数码港亦已于今年初成立了“数码港Web3基地”，更好凝聚全球Web3.0的初创企业和人才。 Web3对金融科技的发展起着关键的作用。特区政府在去年底就虚拟资产在香港的发展发表政策宣言，展示我们对虚拟资产创新有开放态度，有坚定决心，好高兴见到业界的反应都十分正面。最近几个月来，不少龙头创科企业及高技术的初创公司都积极跟特区政府联系，考虑在香港开拓业务。这些企业涵盖虚拟资产交易所、区块链基础建设企业、虚拟货币钱包及支付企业，以及其他与Web3.0相关的项目，相信能助力Web3生态圈的蓬勃发展。为了让香港成为虚拟资产企业的最佳立足点，我们同时需要为市场提供适切的监管，释放Web3以及相关技术的潜力。我们为虚拟资产服务提供者设置的新发牌制度将会在六月实施，为虚拟资产交易所提供一定程度的市场认可，确保市场稳健有序发展，保障投资者利益。今日正式成立的香港Web 3.0协会，汇聚创科金融人才，我期待协会与特区政府携手合作，为香港的创科及金融发展提速，并在吸引全球人才和企业方面提量，令更多顶尖单位来到香港大展拳脚，一起迎接Web3.0和虚拟资产业的发展所带来的庞大机遇。

小萧2023-04-12

一文了解获港府和北京支持的香港Web3.0协会初创会员尚无加密原生机构

、Meta Metopia和亚洲传承与家族办公室有限公司等40家。这些发起方和创始会员大都为传统金融或科技公司，尚无加密货币原生机构。（点击查看会员单位名单）目前，香港Web3协会也已开放会员申请，可申请的会员类型分为资深会员、高级会员和普通会员。未来是否会开放加密原生机构申请，尚未可知，PANews在现场亦未获取有关信息。据官方披露，香港Web3.0协会的任务包括为相关业界建立沟通平台，制定Web3技术标准，并搭建Web 3.0产业链成员和生态圈与政府沟通的桥梁。同时，协会还吸引和培养具有国际水准的科技人才和创新团队、支持Web 3.0尖端技术和创新应用在香港落地、引入各方人才和资源等。协会愿景是打造新⼀代互联网技术高地，助力香港成为“全球数码金融中心”。从协会的组织架构上来看，主要分为学术、行业、应用推广这三个委员会，下分小组将从行业的技术标准、政策建言、金融科技、市场推广等方面具体着手。特首称虚拟资产交易平台等已在港拓业，香港敢于做新浪潮引领者生态 “Web3.0对金融科技发展起关键作用，去年底发表虚拟资产政策宣言，说明政府有开放态度和坚定决心，最近一些龙头科技企业和高技术初创公司考虑在港开拓业务，包括虚拟资产交易平台、区块链基建企业、虚拟货币钱包、支付企业等相关项目，相信能助力Web3.0发心。创科是香港重点发展领域，Web3.0 发展正值黄金起点，能改变原有的商业运作模式，同时创造更多新机遇，香港要敢于成为这波创新浪潮的引领者。”李家超在香港Web3.0协会成立典礼发表致辞时表示。实际上，自去年以来，香港当局在发展Web3上动作频频。例如，去年九月香港政府发表了《有关虚拟资产在港发展的政策宣言》，阐明锐意发展虚拟资产行业及生态系统的政策立场和方针，并展示了政府对虚拟资产行业的愿景；李家超在首份《施政报告》中也表示正筹备开展发行央行数位货币数码港元(e-HKD)，并探讨零售层面试验数码港元的可行性；而在今年年初，香港金管局还建议将与稳定币相关的若干活动纳入监管，并在总结文件中确认计划对某些与稳定币有关的活动进行监管。同时，今年2月，陈茂波还在立法会会议厅发表发表2023年财政预算演说中提到，香港政府承诺拨款5000万港元，以加快香港Web3生态发展，并宣布将成立并领导一个虚拟资产发展专责小组，成员包括相关决策局、金融监管机构，以及市场人士，就行业的可持续和负责任发展，向政府提交建议。此外，香港证监会还就有关监管虚拟资产交易平台的建议展开咨询，将于2023年6月1日生效的新发牌制度，所有在香港经营业务或向香港投资者积极进行推广的中央虚拟资产交易平台，将需获证监会发牌。除了相关协会之外，香港还将设立Web3Hub基金，支持更多海外Web3.0企业落户香港。值得一提的是，Web3.0协会是响应国家和香港特区政府号召成立的，旨在为建设香港成为全球领先的Web3.0智慧城市及安全和可持续的数码金融中心而做出贡献。而在此之前，据彭博社报道，有知情人士透露在过去几个月里，中联办的代表和其他官员一直是香港加密货币聚会的常客，他们在聚会交换名片和微信，并认为这种接触是非常友好的，而官员们会检查事态发展，要求提供报告，在某些情况下还会打电话跟进，中联办对此并没有回应。来源：金色财经

金色财经2023-04-11

中美严重分歧！美国指控加密货币“威胁国家安全” 中国推出2大加密投资基金

金的目标群体将包括机构投资者，如公司和家族办公室，以及高净值个人投资者。中国中央政府一直在打击中国的加密相关活动，但有迹象表明，香港成为数字资产主要中心的计划得到了北京的支持。彭博社最近的一份报告显示，中国国有银行一直在向进入该地区的加密公司敞开大门。#NFT与加密货币#

颜辞2023-04-07

【亚市直击】又是动荡一周！市场谨慎观望衰退风险升温美元坚挺

市场肯定在采取观望态度，”蒙特利尔银行家族办公室的Carol Schleif在接受彭博电台采访时说。“几周前，我们被告知，我们将比以往更加依赖数据。

厉害啦2023-03-27

香港发布新的资本投资者入境计划，投资范畴考虑包含以人民币计价的资产

经事务及库务局24日发布《有关香港发展家族办公室业务的政策宣言》，并宣布八项政策措施，包括新的资本投资者入境计划、提供税务宽减。新的资本投资者入境计划以原有的资本投资者入境计划为基础，政府建议计划的投资范畴包括在香港上市的股票、由香港上市公司、政府或由政府全资拥有或部分拥有的实体发行或全面保证的债券、认可机构发行的后偿债券，以及合资格的集体投资计划。除以港币计价的资产，当局也会考虑以人民币计价的资产。如成功申请，申请人可与其配偶及未婚受养子女来港居住和发展。

金融界2023-03-24

怎么回事？华人圈疯传一则重磅消息：两大欧美银行爆雷 2360亿美元华人资产撤往香港

二的一份报告称，“一些超高净值个人及其家族办公室将超越使用其救助者瑞银集团满足其所有财富管理需求的默认选择，亚洲是一个明显的目的地，特别针对新加坡和香港特别行政区”。香港也将于周五举办“致富”峰会，据媒体报道，该峰会旨在吸引全球亿万富翁。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，瑞银收购瑞士信贷只是暂时平息了欧洲的银行业危机，但却为欧洲大陆的金融体系敲响了警钟。他补充：“由于限制放松、对利润的日益重视以及其他问题，欧洲银行业的风险依然存在。” 最近的一项研究显示，由于利率上升和潜在储户提款，美国近200家银行可能会继硅谷银行之后倒闭。 “如果瑞士和欧洲大陆不改变其以利润和市场为导向的美式金融，恢复更注重监管和审慎的欧式金融，一场更大的金融危机将不可避免。中国银行的经营稳定，不太可能在中国发生这种危机。中国对银行业的监管很严格，而银行业的准入门槛很高，银行总数受到严格控制。” 董登新最后强调，更多的国际资本将从美国逃离，购买黄金和人民币计价的资产。 “随着中国金融市场日益开放，中国经济强劲反弹将带来更多确定性，中国金融市场将成为在日益严重的全球银行危机中寻求安全的投资者避风港。”#银行业危机#

秉哥说市2023-03-22

就在今晚鲍威尔将作出任内最艰难的利率决定

并可能引发进一步的恐慌。洛克菲勒全球家族办公室首席投资官Jimmy Chang：预计美联储将加息25个基点，以增强市场信心，但之后会发出加息结束的信号。目前美联储不太可能表示将暂停加息，现在，他们至少希望保持这种稳定或信心的气氛，我不认为他们会做任何可能扰乱市场的事情。我认为市场将认为这是最后一次加息。 ②支持按兵不动的阵营高盛经济学家David Mericle：由于美国“银行系统的压力”，美联储本月将“暂停加息一次”。硅谷银行和签名银行的倒闭事件是阻碍美联储加息最主要的因素，银行业危机使外界难以忍受加息行动。在事态平息之前，FOMC将暂时停止加息进程。安联集团首席经济顾问Mohamed El-Erian：过去几年的决策经验表明，美联储很可能选择一种折中的解决方案，在一个动荡和不确定的时期保持政策的开放性。美联储可能维持利率水平不变，同时提供前瞻指引——表明这是一个短暂的暂停，而不是加息周期的结束。潘兴广场资本管理公司创始人阿克曼：鉴于银行业危机，美联储本周应暂停加息。我们的金融系统受到了许多重大冲击。一周内有三家美国银行倒闭，股票和债券持有人的价值被一扫而光；瑞士信贷被紧急收购及其初级债券持有人归零。值得注意的是，债券持有人承担损失是一种新现象，因为他们在上一次全球金融危机中曾受到保护。诺贝尔奖得主Paul Krugman：我对联储的建议是——什么都不要做！当前银行业的“混乱”局面足以让美联储暂停加息行动，直到情况更加明朗。大量资金从银行存款转移到流动性要求严格得多的货币市场基金，因此可能会严重打击企业贷款，这相当于大幅加息。 ③支持降息的阵营野村策略师Aichi Amemiya：美联储将在3月的FOMC会议上宣布降息25个基点。尽管25个基点的降息似乎不太可能一举成为金融机构的灵丹妙药，但如果美联储在经济预测利率点阵图中显露出存在持续降息的意愿，市场就会迅速为进一步降息定价。这可以在一定程度上减轻银行面临的挤兑风险，并减少它们投资组合的未实现损失。除了降息外，我们还预计美联储将停止量化紧缩(QT)。特斯拉CEO马斯克：建议美联储此次将利率至少下调50个基点。鉴于最近的银行倒闭，美联储在“数据延迟太多”的情况下运作。如果美联储在硅谷银行破产后无法阻止地区银行崩溃，存在再次出现大萧条的“严重风险”。除了加息与否今晚美联储决议还有哪些看点？加息与否毫无疑问是今晚美联储决议的最大看点，但在一场自金融危机以来最严重的银行业风暴席卷下，今晚这份美联储决议所能反馈出的关键信息点，显然不止于此。尤其是考虑到作为季末会议，美联储在今晚还将同时发布最新经济预测和利率点阵图的背景下。以下是除了利率决定外，我们所罗列今晚美联储决议还可能出现的关键变化和看点： ①决议声明的措辞修改不少业内人士已预计，今晚FOMC的声明措辞可能会出现重大变化——该委员会可能会选择放弃“持续加息”的承诺，取而代之的是更温和或有先决条件的措辞，但仍暗示将进一步收紧政策。事实上，1月会议前就曾有业内人士预计美联储将作出类似的修改。但美联储在当时的声明中仍表示，联邦公开市场委员会(FOMC)预计，“为了达到足够限制性的货币政策立场，持续加息将是适当的”。自去年3月以来，美联储政策声明中就一直使用了这一相同的措辞。德意志银行指出，本周的FOMC声明中最重要的变化将是前瞻指导措辞的调整。委员会将用仍暗示紧缩倾向、但在很大程度上依赖于数据的措辞将取代“持续加息”的原措辞。通过这种方式，政策制定者仍将致力于抗击通胀，但鉴于不确定性上升，他们不会预先承诺任何政策行动。巴克莱银行高级经济学家Jonathan Millar也表示，这次会议上，FOMC面临的难题将是降低通胀和金融稳定风险之间的紧张关系。”美联储可能会说，它正在“密切关注金融市场的发展及其对经济前景的影响”。 ②内部是否会产生分歧在当前的艰难形势下，FOMC内部也可能会存在较为明显的分歧，甚至再度出现反对票的情况，这在过去两年是颇为罕见的。有着“新美联储通讯社”的著名记者Nick Timiraos就在会前的前瞻中表示，一些美联储官员认为，由于这次的银行业冲击，贷款和其他金融条件突然收紧的风险上升。这些官员可能赞成放弃加息。而另有一些官员会认为影响很可能是暂时、可控或温和的。他们可能主张在通胀仍然高企的情况下，推进进一步加息，从而为经济降温。前美联储高级经济学家、耶鲁大学管理学院教授William English说：“这将是一个艰难的决定，沟通非常棘手。” 目前业内预计在票委方面，芝加哥联储主席古尔斯比(Austan Goolsbee)可能持鸽派立场，而明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)等人则可能主张继续采取更鹰派的举措。 ③利率点阵图预期利率点阵图汇总了美联储成员个人对截至2025年的联邦基金利率的预测。美联储鲍威尔3月初在国会发表证词时曾表示，FOMC可能会将利率提高到高于此前预期的水平，这表明他当时认为3月的利率“点阵图”料会显示，官员们对2023年底利率的预测中值将高于此前12月预期的5.1%。注：去年12月时发布的点阵图然而，随着过去两周银行业危机的发酵，一切很可能已物是人非。尽管市场在过去短短不到2天内，对美联储到年底时的降息幅度预期(相较目前利率)，已从原先的-110个基点急速转变为了-20个基点，但下半年降息的预期依然存在。而在银行业危机发酵前，从没有美联储官员承认年内存在降息的可能。无论如何，哪怕美联储今晚只是维持去年12月的利率点阵图预测——不再上移，也要比目前的市场利率预期更高，并足以被视为鹰派信号。而如果美联储点阵图真的释放出年内的降息预期，则很可能将标志着其决策的一个重大鸽派转变。当然，需要提醒投资者的是，在点阵图和经济预测方面，业内人士目前还提到了今晚存在的另一种可能性——那就是由于金融系统和经济环境存在的不确定性，美联储罕见地不发布最新的预测。这在之前是有过先例的：2020年3月鲍威尔就曾表示，由于新冠疫情，“经济前景每天都在变化”，提供预测似乎没有用。毕马威首席经济学家Diane Swonk目前就支持，美联储此次会议暂时不要发布预测。他表示，现在发布预测“只会增加更多的混乱”，并适得其反。因为任何预测——无论是继续加息以对抗通胀，还是遵循金融稳定的鸽派路线，都有可能遭到市场误解。 ④如何看待资产负债表异动？许多人可能没有注意到的是，在银行业危机的发酵下，美联储资产负债表规模在截止上周四的一周增加了约3000亿美元至8.69万亿美元，这是自疫情以来最大的周增幅。这意味着美联储过去大半年好不容易缓步展开的缩表规模，在短短几天时间内就又吐出去了将近一半。在这近3000亿美元中，美国银行业通过贴现窗口从美联储获得1528.5亿美元，是此前一周45.8亿美元的近30倍。这也超过了2008年秋季金融危机最严重阶段创下的1120亿美元的纪录。此外，上周美联储针对银行业新推出的以美国国债等其他抵押品为抵押的定期融资计划（BTFP）规模也达到了119亿美元。联邦存款保险公司（FDIC）则向两家破产银行提供了1430亿美元抵押贷款。虽然上述资产负债表的急速扩张可能只是当前银行业危机中出现的暂时现象，但美联储主席鲍威尔是否会在新闻发布会上被问及对缩表进程的最新看法，无疑仍值得投资者密切留意。野村策略师Amemiya此前曾表示，目前小银行的准备金水平更低，尽管存款与非存款投资工具——如货币市场基金（MMF）的选择对银行来说也很重要，但结束QT应该有助于保持比其他情况下更充裕的准备金。花旗集团也认为，美联储可能需要提前结束QT，从而保证金融体系中有足够的银行准备金规模。 ⑤如何评价保金融和抗通胀的取舍除了平衡充分就业与稳定价格外，美联储的双重使命之外还有一个非官方的第三职能——保持金融稳定。而这“第三项任务”恰恰在本月的银行业危机期间令美联储感到“压力山大”。鲍威尔可能在新闻发布会上被问及最近的动荡如何影响金融状况和经济前景，以及他是否看到了在不引发衰退的情况下降低通胀的途径。美联储前高级官员、杜克大学经济学教授Ellen Meade表示，鲍威尔的工作是“明确地将金融不稳定问题以及为解决这一问题而采取的措施，与通胀问题和强劲的经济分开。” 美国银行首席美国分析师Michael Gapen则预计，鲍威尔将解释美联储正在通过加息抗击通胀，但随后也会向市场保证，美联储可以使用其他工具来维护金融稳定。本月硅谷银行和另外两家美国银行倒闭后，美国监管机构已紧急采取行动，对陷入金融业动荡的银行提供支援。美国财长耶伦周二表示，如果监管机构认为银行系统存在挤兑风险，联邦政府可能介入保护更多银行的储户。鲍威尔是否会同样加大力度表露救助托底的承诺，也值得留意。鲍威尔还肯定会被问及旧金山联储的监管机构为何未能发现或阻止硅谷银行的问题。硅谷银行在利率上升时因证券损失惨重。美国参议员伊丽莎白·沃伦(Elizabeth Warren)本周已抨击鲍威尔创造了“一连串惊人的失败”，这些失败助长了目前的危机。来源：金色财经

金色财经2023-03-22

经济学家大多预计美联储将加息25个基点

上升至5.4％左右。　　洛克菲勒全球家族办公室首席投资官Jimmy Chang表示，他预计美联储将加息四分之一个百分点以灌输信心，但随后暗示加息已经结束。　　“如果我们出现反弹，我不会感到惊讶，因为从历史上看，每当美联储停止加息，进入暂停模式时，股市最初的下意识反应就是反弹，”他说。　　他表示，美联储不太可能说它会暂停，但其信息可能会被这样解释。　　“现在，至少，他们希望保持这种稳定或信心的气氛，”张说。“我不认为他们会做任何可能扰乱市场的事情。...根据他们的[预测]，我认为市场会认为这是最后一次加息。　　美联储指引可能悬而未决　　毕马威（KPMG）首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）表示，她预计美联储可能会暂停加息，原因是经济不确定性，以及银行贷款收缩等同于美联储政策收紧的事实。　　她目前也不认为未来加息有任何指引，鲍威尔可能会强调美联储正在关注事态发展和经济数据。　　“我不认为他可以承诺。我认为他必须保留所有选择，并表示我们将采取一切必要措施促进价格稳定和金融稳定，“Swonk说。“我们确实有一些粘性通货膨胀。有迹象表明经济正在走弱。　　她还预计，美联储将很难提出季度经济预测，因为银行面临的问题造成了如此多的不确定性。Swonk说，与2020年<；>；月新冠疫情期间一样，美联储可能会暂时暂停预测。　　“我认为考虑到这正在以未知的方式改变预测是一件重要的事情。你不想以一种或另一种方式过度承诺，“她说。Swonk还预计美联储将保留其所谓的点阵图，该图表显示了美联储官员对利率路径的匿名预测。　　“问题是他们可以将预测更改为周二，但谁知道呢？你希望美联储看起来很统一。你不想要异议，“Swonk说。“从字面上看，这些点阵图可能会每天变化。两周前，我们有一位美联储主席准备上调50个基点。　　金融环境收紧的影响　　Swonk表示，仅金融状况的收紧就可能产生美联储加息1.5个百分点的影响，这可能导致央行今年晚些时候降息，具体取决于经济情况。期货市场目前预测降息幅度比经济学家大得多，仅今年就降息了整整一个百分点——或四分之四个百分点。　　“如果他们加息并说他们会暂停，市场实际上可能会接受这一点。如果他们什么都不做，也许市场会感到紧张，因为经过两周的不确定性，美联储正在放弃通胀斗争，“Bleakley Financial Group首席投资官Peter Boockvar表示。“无论哪种方式，我们前面还有一条坎坷的道路。　　美联储也可能做出出人意料的举动，停止证券从其资产负债表中流失。随着国债和抵押贷款的到期，美联储不再像大流行期间和之后那样取代它们，为金融市场提供流动性。Gapen表示，改变资产负债表的径流将是出乎意料的。他说，在1月和2月期间，约有1600亿美元从资产负债表上滚落。　　但资产负债表最近再次增加。　　“资产负债表增加了约3000亿美元，但我认为好消息是其中大部分流向了已经知道的机构，”他说。

金融界2023-03-22

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